展会信息 - 公司将于2025年5月13日至15日在广州琶洲·保利世贸博览馆参加《ICBE2025第十四届广州国际跨境电商交易博览会》[1] - 展位号为3A227 展馆地址为广州市海珠区新港东路1000号[3] - 将展出最新系列产品与美国海外仓现货爆品[1] 公司背景 - 河南华都柜业集团有限公司成立于1992年 总部位于郑州市二七经开区[5] - 专注于智能保险柜、电子保密柜、学校公寓家具、档案图书馆家具等高端智能钢制家具的生产和销售[5] - 拥有10年跨境电商经验 持有ISO、CE、REACH、BIFMA等多项国际认证[5] - 支持OEM/ODM订做 各地海外仓均可铺货[5] 产品特点 - 美国海外仓现货爆品采用全钢制柜体 具有超大储存空间[7] - 产品采用拆装结构降低运费 安装简单且零售后[7] - 产品包括鞋柜、翻门收纳柜、压型门储物柜、对开门下二抽储物柜等多种类型[15][16][21][24] - 家用储物柜拥有大量美国海外仓现货 支持一件代发[26] 参展计划 - 5月参加广州国际跨境电商交易博览会和河南省教育博览会[27] - 7月参加杭州国际跨境电商交易博览会和中美洲国际汽车零部件展会[27] - 10月参加南非国际汽车零部件展会[27]

外贸进出口数据 - 深圳市4个特殊监管区域第一季度外贸进出口2410 9亿元 同比增长29 4% 占全市外贸进出口总值的24 4% [1] - 前海综合保税区进出口同比增长50% 坪山综合保税区同比增长45 6% [1] 跨境电商发展 - 福田保税区企业泰际恒通承接得物APP跨境电商保税综合服务 2024年以来跨境电商网购保税进口量大幅提升 [4] - 福田海关提供"预约通关""加班审单""延迟关闸"等服务 保障跨境电商货物快速通关 [5] - 福田保税区新建深圳首家全政府投资、免收查验费的公益查验中心 降低跨境电商企业运营成本 [5] 文化艺术品保税展示 - 前海综合保税区首单文化艺术品出区展示业务亮相深圳艺术周 涉及10余件海外名家艺术作品 [6] - 蛇口海关全流程指导企业完成备案、申报、税款担保等工作 推动文化艺术品保税展示交易业务 [6] 汽车出口业务 - 盐田综合保税区依托盐田港优势 梅沙海关定制"一站式"服务保障国产汽车出口 [6][10] - 海关提供"提前申报""抵港直装"等便利化措施 助力国产汽车快速通关 [6] 电子元器件产业 - 坪山综合保税区企业深圳村田科技生产无线通信模块、片式陶瓷电容等产品 需求一体化物流链 [13] - 坪山海关定制加工贸易监管改革、RCEP协定、"互联网+保税物流"等政策服务包 [13] - 海关实施中心仓监管方案 缩短60%交付时间 降低20%运营成本 [13] 政策支持与未来规划 - 深圳海关将深化改革创新 提升制度型开放水平 打造开放型经济新高地 [14]

行业概况 - 义乌国际商贸城是全球最大的圣诞用品集散地 出口份额占全球市场近80% [1] - 行业涵盖圣诞玩具 圣诞树 圣诞服饰 圣诞灯饰等品种 产业链完整 [3] - 新品开发速度快 成为全球采购商一站式采购目的地 [3] 订单与生产情况 - 今年圣诞用品订单量不减反增 生产与销售高峰期提前 [1] - 客户下单时间大幅提前 往年4月出货 今年2-3月已进入出货阶段 [1] - 工厂订单排到6月初 春节后订单逐渐增加 企业提前进入生产旺季 [1] - 一季度义乌市圣诞用品出口额达1.3亿元 同比增长109% [1] 市场动态 - 国际贸易局势复杂性未阻碍出口增长 外商加大采购量并亲自来义乌挑选商品 [1] - 国际买家如加拿大零售商绕过美国中间商 直接与中国供应商建立联系 [3] - 经营户借助AI技术制作视频 通过电商平台拓展市场 [3] 竞争力与前景 - 出口持续增长反映中国制造的竞争力 全球市场对"中国方案"高度认可 [3] - 未来在跨境电商等领域进一步拓展 全球影响力有望持续扩大 [3]

中国供应链优势 - 中国供应链在全球具有独一无二的优势，美国中小企业短期内难以转移供应链或找到替代供应商 [1][7] - 美国客户持续下单，部分企业订单同比增长10%，甚至在加征关税当天接到超1000万元人民币大单 [2][3] - 中国供应链效率高，例如3天完成测量，而美国本土团队需2周，且产品质量优于东南亚和墨西哥供应商 [2] - 美国本土采购成本是中国出厂价的4倍，即使加上145%关税仍比本地购买更便宜 [2][3] 美国市场需求 - 美国消费者需求未因关税消失，订单量在家居、3C、宠物、服装、户外等品类保持稳定 [3][7] - 美国零售商和自有品牌商库存仅够1-2个月消耗，预计1个月后将开始补货 [7] - 部分客户因担心缺货而增加订单，甚至支付145%关税要求继续发货 [3][8] 企业案例 - 杭州阳光房出口企业年销售额过亿元，美国市场占比60%，4月订单同比增长10% [2][3] - 上海威迩达遮阳设备公司美国订单占比50%，加税后客户仍要求发货一集装箱 [3] - 敦煌网数据显示出口订单未受明显影响，品类集中在基础需求领域 [3] 行业趋势 - 跨境物流企业反映高附加值产品正常发货，中国供应链韧性显著 [6] - 美国个人客户直接向中国工厂采购趋势上升，部分客户“一套起订” [8] - 中国跨境电商App在美下载量攀升，北美订单环比增长超30%，个人客户咨询量上升15% [9] 技术壁垒与专利 - 行业深耕企业通过专利技术构建壁垒，客户无法绕开其供应链 [8] - 中国制造业具备技术团队、规模化生产等综合优势，未来10-15年难以被替代 [8]

邯郸市电子商务协会自成立以来，始终致力于为本地电商企业提供优质的服务与支持，推动电子商务的发展，并大力开展跨境电商的相关培训与合作。此 次成为中国跨境电商50人论坛行业组织联席机制成员单位，是对协会过去努力的充分肯定，也为协会未来的发展注入了新的活力。 邯郸市电子商务协会会长表示："这次获奖不仅是对我们协会工作的一种肯定，更是对邯郸市电商行业全体成员的激励。我们将充分利用这一平台，加强 与全国及国际电商组织的合作，推动邯郸电商企业走向更广阔的国际市场，同时为更多中小企业提供跨境电商发展的机会。" 作为邯郸市及周边地区的电商行业代表性组织，邯郸市电子商务协会通过组织各类电商峰会、论坛以及线上线下的资源对接活动，为本地电商企业提供了 极大的发展机会。协会的成功入选，预计将为邯郸市的跨境电商产业带来更多的国际合作机会，促进本地电商的全球化布局。 此次荣誉的获得也展示了邯郸市政府及行业组织在推动数字经济发展、加速产业升级方面的决心和努力。未来，邯郸市电子商务协会将继续秉承创新、合 作、共赢的理念，助力更多企业在全球市场中脱颖而出。 2025年5月8日，在中国跨境电商行业蓬勃发展的背景下，邯郸市电子商务协会凭借其在推动 ...

中美经贸高层会谈 - 中方决定在充分考虑全球期待、自身利益及美国业界和消费者呼吁的基础上与美方进行接触 [1] - 中方坚决反对美国滥施关税的立场一贯明确 要求美方正视单边关税措施的负面影响并取消加征关税 [1] - 中方强调谈判需基于国际经贸规则和公平正义 反对美方以谈为幌子继续胁迫讹诈 [1] 美国取消对华小额免税政策 - 美方取消政策不会改变中国跨境电商快速发展势头 该行业具备效率高、到货快、费用省等优势 [2] - 政策调整将损害中美企业和消费者利益 商务部表示坚决反对 [2] - 商务部计划通过扩大制度型开放、对接国际高标准规则及推进加入CPTPP等措施支持跨境电商可持续发展 [2] 第137届广交会成果 - 境外采购商到会人数创新高 来自219个国家和地区的超28万名采购商参会 同比增长17.3% [3][4] - 出口意向成交额达254.4亿美元 同比增长3% 其中共建"一带一路"国家成交占比超60% [4] - 展品结构升级显著 现场展示455万件产品 含102万件新产品、88万件绿色低碳产品及32万件智能产品 [3] - 服务机器人专区成为亮点 展现"中国智造"出海新动能 [3] "购在中国"国际消费季 - "五一"假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3% 入境游销售额同比增约90% [6] - 离境退税政策优化显效 重点监测商店销售额同比增长73% 深圳推出"一单一包"模式缩短退税时间 [6] - 商务部将持续组织系列活动 推动国内外消费者共享全球优质商品与服务 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域展开分析，指出宏观经济指标有不同表现，商品市场受政策和供需影响，财经领域金融政策出台且债市汇市有波动，股票市场 A 股和港股表现各异且高盛看多中国资产 [1][2][30] 各目录总结 宏观数据速览 - 2025 年 3 月 GDP 不变价当季同比 5.4%与上期持平，高于去年同期；4 月制造业 PMI 降至 49%，非制造业商务活动指数等多项指标有不同程度变化 [1] - 3 月社会融资规模增量、金融机构人民币贷款当月新增等数据有变动，M0、M1、M2 同比有升有降，CPI 当月同比 -0.1%，PPI 当月同比 -2.5% [1] - 3 月固定资产投资累计同比 4.2%，社会消费品零售总额累计同比 4.6%，出口总值当月同比 12.4%，进口总值当月同比 -4.3% [1] 商品投资参考 综合 - 商务部反对美方取消对华小额免税政策，称改变不了跨境电商发展势头，愿加强合作促进其健康发展；再回应中美经贸会谈，要求美方拿出诚意解决问题 [2] - 上金所提示贵金属价格波动风险，要求会员做好风控并提示投资者防范风险 [2] - 5 月 8 日国内 43 个商品品种基差为正，19 个为负，沪镍、郑棉、沪铜基差最大，丁二烯橡胶、红枣、强麦基差最小 [3] - 英美达成关税贸易协议，美降低英汽车、钢材和铝材关税，双方将继续谈判并启动数字贸易协议谈判；欧盟公布 950 亿欧元美国商品报复清单并起诉美国 [3][18] - 马士基下调 2025 年全球集装箱市场展望，预计贸易增长在 -1%到 4%之间，因贸易政策和美国经济衰退风险增加 [4] 金属 - 海外稀土价格大幅上涨，氧化镝和氧化铽涨幅和价位创历史新高；智利埃斯孔迪达铜矿 3 月铜产量增长 18.9%至 12.06 万吨 [5] - 5 月 8 日全球最大黄金 ETF 持仓量增加 2 吨至 939.67 吨，世界黄金协会预计美国政策和风险推动黄金投资 [5] - 高盛上调二、三季度铜价预测，维持 2026 年铜市场供应短缺观点 [6] 煤焦钢矿 - 美国与乌克兰达成稀土协议，美可获大量高质量稀土 [7] 能源化工 - 中沙希望深化能源化工等领域合作，携手维护全球产业链供应链稳定；哈萨克斯坦 5 月不削减石油产量，产量将达 200 万桶/日 [8][9] - 美俄就协助恢复俄向欧出口天然气会谈；壳牌加拿大液化天然气项目计划 6 月底首次出口；阿塞拜疆 6 月石油发货量下降 [9][10] - 美国钱尼尔能源公司预计俄乌冲突后俄管道天然气将再流入欧洲；EIA 显示 5 月 2 日当周美国天然气库存情况 [10] - 4 月欧佩克原油日产量较 3 月减少 3 万桶至 2660 万桶/日 [10] 农产品 - 全国部分省区耕地受旱，部分地区旱情缓解，北方小麦处于关键期，需采取措施减轻损失；美英协议将使美国牛肉出口增加 [11][12] 财经新闻汇编 公开市场 - 5 月 8 日央行开展 1586 亿元 7 天期逆回购操作，利率 1.4%，当日无逆回购到期，净投放 1586 亿元 [13] 要闻资讯 - 中俄签署深化全面战略协作伙伴关系联合声明，见证 20 多份双边合作文本交换 [14] - 商务部称我国经济面临困难，需提振消费扩大内需；回应中美经贸会谈，要求美方拿出诚意解决问题 [14][15] - 多部门推进民营经济促进法配套制度，国家发改委完善民企参与重大项目机制，推出 3 万亿元优质项目 [15] - 金融监管总局支持小微企业融资，一季度末民营企业信用贷款余额 18.1 万亿元，同比增长 15.4% [15] - 证券业协会会议要求围绕债券市场重点课题开展研究，推动证券公司债券业务发展 [16] - 多家企业和机构抢滩发行科技创新债券，发行和注册规模可观 [16] - 福建省发行 556 亿元新增政府专项债券，各期限中标利率创历史新低 [17][18] - 英美达成关税贸易协议，英国央行降息 25 个基点至 4.25%，内部有分歧 [18][19] - 多只债券有重大事件，如延长宽限期、复牌、取消发行、赎回等；多家企业有信用评级相关情况 [19] 债市综述 - 国债期货收盘全线上涨，银行间主要利率债收益率下行，存款类机构质押式回购利率双降，短端受刺激政策提振明显，长端关注中美关税会谈和经济数据 [20] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一，中证转债指数等上涨，货币市场利率多数下行，Shibor 短端品种集体下行，银行间回购定盘利率和银银间回购定盘利率全线下跌 [20][21][22] - 国开行、进出口行金融债中标收益率和全场倍数等情况公布，欧债和美债收益率普涨 [23][24] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调降，市场分析人民币料区间波动；纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数下跌 [25] 研报精粹 - 多家机构对金融政策点评，认为政策有针对性，可稳定资本市场预期，5 月流动性乐观，债市做多窗口或在二季度，A股有望延续回稳态势 [26][27][28] 今日提示 - 5 月 9 日多只债券上市、发行、缴款和还本付息 [29] 股票市场要闻 - 周四 A 股震荡攀升，上证指数三连升，军工股强势，AI 硬件走强，部分板块下跌，市场成交额回落；恒生指数等上涨，新能源汽车股走强，沪上阿姨上市首日涨超 40% [30] - 高盛抬高 MSCI 中国指数和沪深 300 指数目标值，看多中国资产；私募看好人形机器人产业中期空间 [30][31] - 中芯国际一季度营收和净利润增长，二季度收入预计环比下降；华虹半导体一季度营收增长，净利润大幅下滑，给出二季度营收和毛利率指引 [31]

核心观点 - 受益跨境电商业务盈利改善，利润表现亮眼，海外工厂优势有望进一步扩张 [1] 盈利预期与估值 - 上调2025-2027年盈利预期，预计EPS为0.49/0.57/0.77元（原2025-2026年为0.41/0.49元） [2] - 给予2025年20xPE，上调目标价至9.84元，维持"增持"评级 [2] 营收表现 - 2025年一季度营收20.43亿元，同比增长12.31% [2] - 北美主营业务收入10.20亿元，同比增长10.04%，美国工厂产能利用率提升，美东美西工厂保持盈利 [2] - 欧洲主营业务收入5.13亿元，同比增长17.36% [2] - 梦百合自主品牌内销线下、线上渠道收入同比增长3.45%和6.43% [3] - 境外线上收入同比增长64.46%，内生海外电商主营业务收入同比增长超70%（剔除美国MOR及西班牙MATRESSES线上业务） [3] 盈利能力 - 2025年一季度归母净利润5872万元，同比增长196.22%，扣非归母净利润5822万元，同比增长206.80% [3] - 毛利率39.37%，同比提升0.84个百分点 [3] - 管理费用率降至5.96%（2022年为7.59%），同比下降0.99个百分点 [3] - 利息费用同比减少23.93% [3] 海外产能优势 - 产能全球化布局成型，实现本土化供应，海外渠道布局完善 [3] - 美东美西工厂运营良好，美西二厂建设中，美国产能储备充足 [3] - 关税战有利于公司美国本土产能优势发挥，提高市场份额 [3]

险资举牌东航物流 - 中邮保险以8.69亿元受让东航物流5%股份（7942.01万股），每股转让价格10.944元，构成举牌 [1][3][4] - 中邮保险将本次投资纳入权益类投资管理，截至2025年3月31日其权益类资产账面余额为920.06亿元，占总资产16.39% [5] - 2025年以来已有7家保险公司举牌上市公司13次，涉及平安人寿、新华人寿等多家险企，标的集中于银行、公用事业等领域 [5] 政策推动险资入市 - 国家金融监督管理总局推出三条措施支持资本市场：扩大保险资金长期投资试点范围、调降股票投资风险因子10%、推动长周期考核机制 [6] - 政策鼓励下险资入市积极性提升，2025年保险公司举牌上市公司次数显著增加 [5] 东航物流经营表现 - 2024年营业收入240.56亿元（同比+16.66%），净利润26.88亿元（同比+8.01%），扣非净利润25.4亿元（同比+8.65%） [8][9] - 综合物流解决方案业务收入124.76亿元（同比+36.72%），占比51.89%（同比+7.61pct），毛利率15.89%（同比+2.37pct） [9] - 跨境电商解决方案收入59.20亿元（同比+26.01%），占比24.58%，跨境电商单量7539万单（同比+40.94%），货量16.22万吨（同比+47.52%） [2][9] 行业背景与公司优势 - 2024年全球航空货运需求同比+11.3%，中国货邮运输量898.2万吨（同比+22.1%） [8] - 公司构建"天网+地网"全球航空物流网络，深耕跨境电商物流和航空冷链业务 [7][8] - 航空速运业务收入90.35亿元（基本持平），全货机毛利率34.03%（同比+4.15pct） [9] 股东回报 - 2024年合计分红10.75亿元（占净利润40%），包括中期分红6.18亿元和年报分红4.57亿元（每10股派2.88元） [9][10]

营收增长动力 - 营收结构巨变：广告收入占比从2019年89%降至2024年50.3%，佣金收入占比从11%升至49.7%，商品销售业务逐步归零[6][8] - 佣金成为主要驱动力：2023年佣金收入对营收增长贡献率达56.8%首次超过广告，2024年贡献率接近70%[10] - 佣金增长分三阶段：零佣金政策阶段、多多买菜业务阶段（佣金率约10%）、Temu全托管模式阶段（佣金率约9%）[12] 盈利能力变化 - 毛利润五年涨九倍：从2019年238亿增至2024年2400亿，年均增长159%[13][16] - 经营利润大幅提升：从2021年69亿增至2024年1084亿，利润率从7.3%提升至27.5%[19][20] - 现金流表现优异：2024年经营活动现金流净额1219亿，相当于净利润108%[22][24] Temu业务影响 - Temu采用全托管模式：卖家发货至国内仓库，平台负责营销和履约，拥有最终定价权[26] - 佣金收入过山车：2023年Q3佣金收入同比增长315%，2024年Q4增幅回落至33%[27] - 跨境业务价值突出：Temu上线后佣金收入对营收增长贡献率保持在60%以上[32] 市场反应与前景 - 股价表现稳定：关税政策公布后股价收涨4.67%，利空消息当日仅下跌1.73%[30][33] - 其他市场潜力：欧洲预计贡献Temu全球35%-40%收入，东南亚市场空间广阔[34] - 政策影响或短暂：特朗普关税政策可能因消费者抵制而难以持续[34][35]