公司现状 - 公司在运装机规模1944.55万千瓦，其中风电装机规模393.6万千瓦，光伏装机规模1530.95万千瓦 [2] - 2025年第一季度，公司参与市场化交易的比例约70% [2] - 2024年，公司收回新能源电价补贴7.9亿元；2025年一季度，收回6000万元 [2] - 截至2024年末，公司应收账款余额62.51亿元，其中电价补贴款62.38亿元 [3] 项目规划 - 2025年，公司计划开工新能源项目超1600万千瓦；截至目前，在建项目规模1229万千瓦，主要分布在新疆、青海、甘肃、山东、广东等地区，除部分项目外其他为大基地项目 [2][3] - 2025年，公司重点做好“十四五”规划收官及总结，积极谋划“十五五”规划，将136号文影响作为重要考量因素，履行决策程序后对外披露 [3] 项目决策 - 公司进行项目投资决策时，考虑投资成本、电价预期、送出消纳、融资成本等因素，严守资本金收益率不低于7%的底线 [3]

中国发展改革报社记者 | 付朝欢 4月30日，习近平总书记在上海主持召开部分省区市"十五五"时期经济社会发展座谈会，听取相关意见 建议，作出重要战略指引。这场座谈会有什么重要背景？总书记的讲话释放哪些重要信息？ 全国人大常委会会议动员部署"十五五"规划纲要编制工作若干重要问题专题调研，中央政治局会议分析 研究当前经济形势和经济工作，国家发展规划法草案首次提请全国人大常委会会议审议，国务院常务会 议学习贯彻座谈会重要讲话精神……将近期数则新闻串联起来看，更见深意。 重视当前形势的特殊性 我国五年规划编制已经形成了比较成熟定型的制度安排：在党中央集中统一领导下，由党中央提出规划 建议，国务院编制规划纲要，全国人大审查批准后公布实施。 党的十八大以来，习近平总书记亲自担任"十三五""十四五"规划《建议》起草组的组长。 2015年5月27日、6月18日、7月17日，习近平总书记先后主持召开3场座谈会，听取18个省区市主要领导 同志的意见和建议，就抓好经济社会发展、做好"十三五"规划编制工作进行指导。 2020年7~9月，为了起草好"十四五"规划建议，习近平总书记面向企业家、党外人士、经济社会领域专 家、科学家、教育文 ...

会议指出，习近平总书记在部分省区市"十五五"时期经济社会发展座谈会上的重要讲 话，统筹国内国际两个大局，立足经济社会发展全局，深刻阐明了谋划"十五五"时期经济社 会发展的重大意义、方法路径和战略重点，为编制实施好"十五五"规划提供了根本遵循。要 深入学习贯彻习近平总书记重要讲话精神，保持战略定力、清醒研判形势、积极应对挑战， 科学谋划我市"十五五"时期经济社会发展。要准确把握党中央对"十五五"时期的阶段性要求 和对新时代武汉发展的战略定位，更加自觉在全国全省大局中谋划武汉发展，持之以恒推进 转型发展，加快推动"三个优势转化"，重塑新时代武汉之"重"，奋力谱写中国式现代化武汉 篇章，努力在支点建设中当好龙头、走在前列。要深入梳理总结"十四五"我市经济社会发展 成效和短板弱项，把握好发展新质生产力的战略任务，把握好造福人民的根本价值取向，找 准"十五五"发展的着力点、突破点。要加紧规划编制组织实施，深入调查研究，科学论证研 判，确保各项工作扎实推进。 会议强调，要深入学习贯彻习近平总书记关于防汛抗旱工作的重要指示批示精神，认真 落实全国、全省防汛抗旱工作会议部署要求，强化极限思维、底线思维，抓实抓细防汛抗旱 各项 ...

"十五五"规划背景与意义 - "十五五"规划是我国迈向2035年基本实现现代化的重要衔接规划，对指导未来五年及更长时间的经济社会发展具有重要意义 [1] - 规划将面临世界经济急剧变化、规则剧变等挑战，国家发改委及地方机构已启动前期研究以确保规划精准性 [1] 文旅产业发展历史脉络 早期阶段（2000年以前） - 文化和旅游产业集中在基础设施建设和资源整合阶段，通过兴建景区、提升文化设施推动初步融合 [1] 2000-2010年 - 旅游业快速增长，国家提出"旅游强国"战略目标，促进旅游资源开发 [2] - 文化产业被纳入国家战略规划，《文化产业振兴规划》颁布，与经济发展紧密结合 [2] 2011-2015年 - 文化产业被列为国民经济支柱产业，文化与旅游深度融合，旅游转向多元化、定制化 [3] - 文化元素注入旅游资源（如文化节庆、非遗旅游），市场需求向体验式、主题化发展 [3] 2016-2020年 - 国家提出"全域旅游"概念，文旅与地方经济、社会深度融合，文化和旅游部合并标志新阶段 [4] - 数字技术（大数据、AI、VR）推动智慧旅游、线上文化体验等创新模式 [4] - 乡村振兴政策带动乡村旅游发展，促进乡村文化复兴和地方特色旅游 [4] 2021-2025年 - 文旅产业进入高质量发展阶段，注重产业效益与服务质量 [4] - 重点包括：产业转型升级（创意设计、品牌化）、数字文旅（5G、物联网）、绿色可持续发展、文化软实力提升 [4] "十五五"规划重点任务 科技创新与产业升级 - 强化高质量科技供给，布局人工智能、量子信息、氢能等未来产业 [8] - 推动产业高端化、智能化、绿色化转型，加强基础研究与核心技术攻关 [8] 数字经济与实体经济融合 - 优化数字基础设施（5G、数据中心、工业互联网），赋能制造业和服务业 [9] - 培育战略性新兴产业（高端装备制造、生物医药），推动智能化转型和绿色化发展 [9] 扩大内需与消费升级 - 提高居民收入、完善社保体系、优化消费环境以释放消费潜力 [10] - 加大新型城镇化、乡村振兴、公共服务等领域投资（如老旧小区改造、智慧农业） [10]

人工智能产业发展 - 将人工智能作为建设"12218"现代化产业体系和发展新质生产力的关键抓手 强调自立自强和应用导向 [1] - 重点推进核心技术攻关 包括高端芯片和基础软件 强化数据和算力基础设施支撑 [1] - 聚焦人工智能垂类模型等重点赛道 高水平建设广州人工智能与数字经济试验区等平台园区 [1] - 实施"人工智能+"行动 通过应用牵引技术突破和产品迭代 助力传统产业升级和新兴产业发展 [1] "十五五"规划与产业布局 - 高标准谋划"十五五"广州高质量发展蓝图 强化"6+4"城市性质和核心功能 [2] - 加快建设"12218"现代化产业体系 因地制宜发展新质生产力 [2] - 推动南沙 东部中心 北部增长极等重点平台建设 纵深推进粤港澳大湾区"一点两地"建设 [2] - 做好"拼经济 保安全 办全运 提品质"工作 为"十五五"良好开局奠定基础 [2] 安全生产与风险防控 - 全面排查整治水上安全隐患 完善船舶和渡口安全管理制度 加强涉客涉危船舶管控 [3] - 重点监管城乡消防 道路交通 建筑施工 城镇燃气 危化品 电动自行车等领域 [3] - 加强极端天气监测预警 强化城市内涝治理和山区地质灾害防范 [3]

国家发展规划法草案核心内容 - "十四五"规划即将收官，"十五五"规划进入谋划阶段，国家发展规划法草案首次提请审议并公开征求意见，旨在健全宏观经济治理体系，推动高质量发展[1] - 草案共4章31条，涵盖总体要求、制定与实施等内容，通过立法强化规划的战略导向作用，提升国家治理体系和治理能力现代化水平[1] 立法背景与意义 - 中国已实施14个五年规划，此前缺乏专门法律，草案将成熟实践固化为法律制度，明确各参与方权责，增强规划权威性、规范性和传导性[2] - 立法正值"十五五"规划编制启动期，从法治层面确认发展规划作为战略谋划和顶层设计的核心作用，体现党的领导、人民当家作主与依法治国的统一[2][3] 规划编制机制创新 - 草案规定规划需包含发展环境分析、指导方针、主要目标等7项核心内容，并加强多角度论证和多方案比选，统筹考虑资源环境承载能力等要素[3] - 要求健全公众参与和专家咨询制度，附送编制说明、论证报告及上期规划实施评估报告，提升科学化、民主化、法治化水平[3][4] 实施与监督机制 - 建立三级三类规划管理体系（国家级/省级/市县级，总体规划/专项规划/区域规划），要求各级规划与国家发展规划在目标、政策等方面协调一致[6] - 强化政策取向一致性，促进财政、货币、产业等政策协同发力，并将规划实施情况作为衡量各地区部门履职的重要参考[5][7] 问责与执行刚性 - 草案明确对规划编制和实施中的滥用职权等违法行为依法追责，通过问责条款增强规划执行刚性，解决地方政府政策延续性问题[7][8] - 规定国家工作人员违法违规行为的责任追究机制，保障规划实施的规范性和约束力[7][8]

十五五规划制定指导思路 - 科学制定"十五五"规划要突出重点，做到民生事业发展和高质量发展相辅相成 [1] - 依法规划强调规划的严肃性和执行力，在法治轨道上发挥国家发展规划战略导向作用 [1] - 2025年是"十四五"规划收官之年，也是"十五五"规划谋篇布局之年，"十五五"规划是基本实现社会主义现代化关键时期的关键规划 [1] 民生领域建设重点 - 进一步加强民生领域建设是当前和今后较长时期内的工作重点，包括稳定就业、提高高质量就业比重、坚实收入稳定和增长的基础 [2] - 调整国民收入分配格局，提高居民可支配收入占国民收入的比重，缩小城乡居民收入差距、缩小不同体制人员养老待遇差距 [2] - 深化对生育和养老的政策支持和资金投入，研究推出一批均衡性可及性强的民生政策举措，着力解决群众急难愁盼问题 [2] 经济高质量发展与新质生产力 - 合理调整和优化国民经济中重大比例关系，如基础建设和消费的平衡，外贸和内需之间平衡，对于促进经济高质量发展具有重要意义 [2] - "十五五"时期必须把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置，以科技创新为引领、以实体经济为根基 [2] - 全面推进传统产业转型升级、积极发展新兴产业、超前布局未来产业并举，加快建设现代化产业体系 [2] 规划严肃性与执行力 - 规划科学是最大的效益，规划失误是最大的浪费，规划折腾是最大的忌讳 [3] - 国家发展规划法草案首次提交人大常委会审议，标志着国家发展规划从"政策指引"迈向"法治化约束" [3] - 经过全国人大会议通过的规划具有很高的法律效力，地方出台的规划经过相关程序批准后也具有相应的法律效力，两者都具有强制性约束力 [3] 规划制定关键时期 - "十五五"规划制定已进入关键时期，规划执行要着眼于发展大计、民生大计、法治大计 [4] - 在法治轨道上持续强化国家发展规划导向作用 [4]

宏观经济与政策 - 国家领导人强调"十五五"期间需前瞻性把握国际形势变化 优化经济布局 扩大高水平对外开放 构建新发展格局 推动高质量发展 [1] - 中央财政将加大投入支持数据基础设施建设 包括利用超长期特别国债资金 加快构建国家数据基础设施架构 [4] - 美国终止对中国小额包裹免税政策 导致部分外国品牌停止对美发货 中小企业退出美国市场 [12] - 美国第一季度GDP环比折年率初值为-0.3% 出现2022年以来首次萎缩 [24] - 美国4月非农就业人数增加17.7万 高于预期的13.8万 失业率维持在4.2% [25] 贸易与关税 - 中方回应美方关税谈判意愿 表示"打 奉陪到底 谈 大门敞开" 目前正在评估美方传递的信息 [2] - 美国总统授权对进口电影征收100%关税 [6] - 美国商务部终裁对柬埔寨光伏产品征收最高3403.96%反补贴税 [7] - 美国拒绝完全豁免对日本关税 仅计划讨论降低14%特定关税 [28] 金融市场与汇率 - 离岸人民币兑美元升穿7.20关口 为去年11月以来首次 美元兑离岸人民币下跌0.16%至7.2011 [3] - 美股三大指数集体收跌 纳指跌0.74% 标普500跌0.63% 道指跌0.24% 苹果跌超3% 特斯拉跌逾2% [23] - 伯克希尔哈撒韦Q1净利润同比减少64%至46亿美元 宣布2026年起由格雷格·阿贝尔接任CEO [26] - 苹果批准1000亿美元股票回购计划 [27] 行业动态 - 中国对稀土实施出口管制后 欧洲镝价上涨两倍至850美元/公斤 铽价涨幅超210%至3000美元/公斤 [11] - 中央网信办部署为期3个月的"清朗·整治AI技术滥用"专项行动 [8] - 《终端设备直连卫星服务管理规定》将于2025年6月施行 [9] - 国资委强调加强煤炭资源探产供储销衔接 做好能源保供工作 [10] - 武汉对二孩、三孩家庭分别发放6万、12万购房补贴 [14] 公司公告 - 寒武纪拟定增募资不超过49.8亿元 [15] - 国家集成电路产业基金拟减持江波龙不超过1%股份 [16] - 紫金矿业拟分拆紫金黄金国际至香港联交所上市 [18] - 慧博云通拟收购宝德计算机控制权 [19] - 复旦张江盐酸多柔比星脂质体注射液降价幅度不低于35% [22] - 紫天科技、ST新潮因无法披露年报停牌 [17] - ST九芝撤销其他风险警示复牌 [21] - 永安药业实控人被立案调查并实施留置 [20]

报告公司投资评级 - 行业为国防军工/军工电子Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级），当前价格38元 [7] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报显示总营业收入7.62亿元，同比+16.96%；归母净利润1.07亿元，同比+43.6%；扣非后归母净利润1.01亿元，同比+46.98%；一季报合同负债486.21万元，环比增长58.27%，行业下游市场需求回暖，营收和业绩增长显著 [1] - 2025年Q1期间费用率达16.31%，同比-2.95pcts，各项费用率均下降，费用管控能力提升 [1] - 自产元器件业务收入2.71亿元，占总营收35.56%，同比增长11.78%，25年订单或恢复带来业绩复苏，子公司多品类布局有望打开新业绩增长点 [2] - 新材料板块收入0.72亿元，占主营业务收入9.45%，同比增长176.69%，公司作为上游核心供应商，新材料业务有望持续高速增长 [2] - 伴随新一轮采购周期到来，公司元器件营收增长，新材料业务快速成长，预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.02/7.22/9.05亿元，对应PE分别为35.98/25.02/19.96X [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,503.59|2,801.50|3,753.56|5,001.32|6,448.10| |增长率(%)|(1.55)|(20.04)|33.98|33.24|28.93| |EBITDA(百万元)|844.66|638.68|903.76|1,184.80|1,413.77| |归属母公司净利润(百万元)|318.38|194.52|502.26|722.23|905.42| |增长率(%)|(60.27)|(38.90)|158.20|43.80|25.37| |EPS(元/股)|0.67|0.41|1.06|1.52|1.90| |市盈率(P/E)|56.76|92.90|35.98|25.02|19.96| |市净率(P/B)|3.34|3.29|3.01|2.75|2.47| |市销率(P/S)|5.16|6.45|4.81|3.61|2.80| |EV/EBITDA|14.59|21.84|19.88|16.69|13.28| [4] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现不同变化趋势，如营业收入2025 - 2027E年持续增长，毛利率、净利率等指标也有相应变化 [13] 基本数据 - A股总股本475.57百万股，流通A股股本475.57百万股，A股总市值18,071.53百万元，流通A股市值18,071.53百万元，每股净资产12.17元，资产负债率24.57%，一年内最高/最低43.00/19.07元 [8] 股价走势 - 展示了2024 - 2025年火炬电子与沪深300的股价走势对比 [10]

报告核心观点 政治局会议定调强化底线思维，充分备足预案，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，以稳应变，继续攻坚；重视黄金，债券重点挖掘转债；特朗普关税政策受内部阻力已初步调整，预计财政进一步扩张和货币适度宽松协同配合，二季度降准降息政策尚有空间以及大力发展服务消费等有望加快落地应对特朗普“对等关税”冲击 [4][109] 海内外政策要闻 国内政策要闻 - 习近平总书记考察上海“模速空间”大模型创新生态社区，强调人工智能是年轻人的事业；访问金砖国家新开发银行，强调“大金砖合作”迈入高质量发展阶段 [1][9] - 习近平主持召开部分省区市“十五五”时期经济社会发展座谈会，强调要加紧落实“十四五”规划目标任务，科学谋划“十五五” [11] - 国内多项政策出台，涉及财政货币、资本市场、产业、地产等领域，如央行等多部委出台跨境金融服务便利化行动方案，深交所修订创业板指数编制方案等 [2] 海外政策要闻 - 美国今年第一季度经济萎缩0.3%，是自2022年第一季度以来首次出现下滑，特朗普否认经济萎缩与关税有关 [1][17] - 美乌签署矿产协议，共同创建乌克兰重建投资基金，旨在吸引全球投资注入乌克兰 [21] 政策导向分析 - 五一前后海外政策聚焦美国经济萎缩和美乌签署矿产协议；国内政策聚焦劳模表彰大会、总书记考察、人大会议闭幕及多项货币财政、资本市场、产业、地产政策出台 [2][23] 权益市场分析 市场回顾 - A股节前三大指数普遍回落，上证综指和沪深300分别回落0.48%和0.43%，万得微盘股指数本周累计反弹2.69%；外盘三大股指再度集体反弹，纳斯达克和标道琼斯反超过3% [24] 政策影响分析 - 何立峰出席驻沪中央金融机构支持上海建设国际金融中心座谈会，强调落实相关意见，提升上海国际金融中心能级 [25] - 多部门详解5方面若干举措稳经济稳就业，包括稳就业、促进服务消费、货币政策等方面措施 [27] - 深交所修订创业板指数编制方案，引入ESG负面剔除机制，设置权重调整因子 [28] 固收市场分析 市场回顾 - 临近节前资金面压力整体小幅偏紧，央行节前当周总共投放资金7358亿元；DR007节前持续反弹，月末上涨至近1.8%；节前债市小幅回调，十年期国债收益率节前小幅回落，月末跌至1.63%以下 [46] 政策影响分析 - 4月PMI显示强化逆周期政策必要性，制造业PMI回落至临界点以下，非制造业商务活动指数也有所下降，预计逆周期政策或在二季度提前落地 [47] - 央行4月开展1.2万亿元买断式逆回购，加强对中短期流动性的调节 [48] 大宗商品市场分析 市场回顾 - 有色金属价格小幅上涨，南华沪铜指数周环比回落0.28%，LME铜期货价格周环比小幅回落0.09% [65] - 原油价格再度下跌，WTI原油现货价格周环比下跌7.51%，布伦特原油价格周环比下跌8.97% [66][67] - 黄金价格高位回调，伦敦现货金价周环比下跌2.35%，COMEX黄金期货主力合约周环比下跌1.44%；白银走势也开始回落，金银比再度反弹至100以上 [68] - 黑色金属延续震荡趋势，上期所螺纹钢主力合约周环比回落0.03%，螺纹钢现货价格保持稳定 [69] - 猪肉价格偏弱震荡，猪肉批发价周环比微跌0.91%，大商所生猪主力合约价格周环比下跌1.77% [70] 产业政策影响分析 - 秘鲁最大铜矿因高管遇害而全面停产，或对全球铜供应造成暂时性扰动 [85] - OPEC+或计划6月持续增产，目前尚未就6月的产量做出最终决定 [86] - 中国一季度黄金消费量同比降5.96%，黄金产量同比增长1.49% [87] - 一季度部分钢铁企业经济运行座谈会在京召开，钢企须整体把握好生产节奏，落实好限产政策 [88] - 农村农业部深入学习贯彻总书记重要讲话精神，着力稳定粮食等重要农产品生产供应 [90] 外汇市场分析 市场回顾 - 5月以来美元收回此前失地，美元指数突破100点，截至5月2日收于100.04；人民币一改前期贬值预期，截至5月2日报7.21，周度升值1.06% [91] 汇率政策影响分析 - 商务部全力降低外贸企业内销成本，推动减免费用，扩大出口信用保险承保规模等 [92] - 白宫松绑汽车关税政策，鼓励汽车制造商在美国国内组装汽车；美日第二轮关税谈判无果而终 [93] - 美国财政部将再融资发债规模定于1250亿美元，并评估回购计划的“潜在增强措施” [94] - 美国4月非农符合市场预期，新增就业17.7万人，失业率环比持平，仍为4.2% [96] 大类资产轮动展望 政治局会议定调强化底线思维，充分备足预案，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，以稳应变，继续攻坚；重视黄金，债券重点挖掘转债；预计财政进一步扩张和货币适度宽松协同配合，二季度降准降息政策尚有空间以及大力发展服务消费等有望加快落地应对特朗普“对等关税”冲击 [4][109] 本周大事前瞻 - 5月3日，伯克希尔·哈撒韦年度股东大会举行，澳大利亚、新加坡举行选举 [111] - 5月5日，美国4月Markit综合PMI终值公布，欧佩克+成员国举行会议 [111] - 5月6日，欧元区3月零售销售同比公布 [111] - 5月7日，五一劳动节，日央行利率会议 [111] - 5月8日，美联储FOMC利率决议，美国3月批发销售环比公布 [111] - 5月9日，中国4月贸易帐、一季度经常帐初值公布 [111]