经济形势与政策背景 - 固定资产投资前8个月累计增速为0.5%，历史数据显示仅3年（2012、2018、2020年）年底增速较8月回升，幅度分别为0.4和0.6个百分点[1] - 8月社会消费品零售总额当月同比降至3.4%，四季度因高基数消费压力可能加大[1] - 前三季度累计GDP增速预计为5.1%，高于去年同期的4.8%[3] 政策方向与工具 - 财政政策可能提前使用2026年化债资金2.8万亿元（2万亿限额+0.8万亿新增专项债），专项债提前使用比例上限曾达60%[1] - 新型政策性金融工具规模预计5000亿元，投向8个领域，2022年工具使广义基建累计增速从10.4%提升至11.5%[1] - 前8个月新增人民币贷款累计13.46万亿元，较去年同期少约10万亿元，7月当月新增为负[1][8] 政策预期与效果 - 三季度经济增速预计4.7%-4.9%，四季度需高于4.5%方可实现全年5.0%目标[3] - 政策基调为托底而非强刺激，强调高质量发展而非单纯追求GDP增速[3] - 消费政策可能通过补充资金、扩大补贴范围（如体育设备）及支持服务消费（如餐饮补贴）实现稳定[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月经济数据延续放缓态势，有效需求不足是核心矛盾，经济增长内生动力修复需宏观政策呵护 [1][8] - 财政、消费、地产政策或发力，财政前置发力，消费贷款财政贴息和增量消费政策或出台，地产政策工具箱或进一步打开但大幅刺激概率不高 [2][9][10] - 有效需求不足和基本面弱修复支撑债市，但要关注政策发力潜在风险，债市波动或取决于机构行为和资金流向边际变化 [3][12] 各部分总结 8月经济数据：经济增长再放缓 - 8月工业增加值当月同比5.2%低于预期，社零当月同比3.4%低于预期，固定资产投资累计同比0.5%低于预期，各投资领域均回落，有效需求不足是核心矛盾 [8] 政策考虑与市场反应 - 总需求增长有不确定性，扩大消费和内需或成支撑经济增长抓手，政策需逆周期调节和加码发力 [2][9] - 财政政策前置发力，1 - 8月政府债净融资10.4万亿元完成全年计划76%，9月提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，5000亿元新型政策性金融工具资金将推出 [2][9] - 消费政策方面，“以旧换新”政策效果减弱，消费增速回落，个人消费贷款财政贴息政策已出台 [2][10] - 地产政策方面，预计政策工具箱或进一步打开，大幅刺激概率不高，一线城市已放松限购 [10][11] 债市情况 - 有效需求不足和基本面弱修复支撑债市，但要关注政策发力潜在风险，债市波动或取决于机构行为和资金流向边际变化 [3][12] 工业生产韧性尚存，环比动能略降 - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，较上月降0.5个百分点，1 - 8月累计增长6.2%，服务业生产指数同比增长5.6%，较上月降0.2个百分点 [4][14] - 电气机械和化工行业同比增速回升，专用设备和运输设备行业同比增速回落，装备和高技术制造业增加值增速快于全部规模以上工业 [16][17] - 新兴产品产量增速高，机器人减速器、工业机器人、3D打印设备等产量增长明显 [17] 消费增速延续回落，增量政策箭在弦上 - 8月社零增速放缓，商品零售增速下降，餐饮收入增速上升但仍处低位，补贴政策红利效应减弱和商品销售表现偏弱是主因 [19][21][22] - 消费增速处年内新低，个人消费贷款财政贴息政策出台，其对信贷规模和社零增速的影响待观察 [24] 投资增速出现下行，继续低位磨底 - 1 - 8月固定资产投资同比增长0.5%，增速回落，投资结构呈“制造业放缓、基建下滑、地产拖累”格局 [25] - 制造业投资累计同比5.1%，设备购置投资增长快，但部分行业资本开支谨慎，“反内卷”政策使企业投资动力或回落 [28] - 基建投资（不含电力）累计同比2.0%，增速回落，传统基建项目进度放缓、天气扰动施工、资金到位情况或不及预期是原因 [28][29] - 地产投资累计同比 - 12.9%，销售面积和销售额跌幅扩大，市场“以价换量”，下半年宽松政策需发力 [29]

消费板块市场表现 - 大消费板块震荡走强 消费龙头ETF（516130）盘中价格最高涨幅超1% 截至发稿上涨0.73% [1] - 汽车板块个股表现突出 拓普集团上涨8.94% 德赛西威上涨7.41% 华图山鼎上涨7.08% 爱柯迪上涨5.75% 新泉股份上涨4.61% 双环传动上涨3.99% 科博达上涨3.82% [1][2] - 机械与农林牧渔板块同步走强 石头科技上涨3.78% 温氏股份上涨2.16% [2] 消费龙头ETF产品特征 - 跟踪中证消费龙头指数 为全市场首个结合投资策略的消费类策略指数 [5] - 前十大重仓股权重合计约70% 聚焦贵州茅台 格力电器 伊利股份 山西汾酒等大市值白马股 [5] - 同时覆盖九号公司等新兴消费龙头企业 [5] 政策与市场环境分析 - 增量政策聚焦供需平衡 供给端通过反内卷政策控制企业盲目扩张 需求端通过消费品国补 消费券发放 以旧换新 个人消费贷贴息等政策释放消费需求 [2] - 浙江消费政策突破有望被更多区域效仿 各地刺激消费政策对中秋和国庆消费形成提振 [4] - 餐饮产业链复苏与旅游经济 体育经济增长形成协同效应 [4] 估值水平与配置逻辑 - 消费龙头指数市盈率为18.5倍 处于近10年15.52%分位点的低位 [3] - 资金从AI等科技板块流向前期涨幅较小 估值偏低的消费板块 [2] - 市场逻辑逐步向盈利基本面过渡 企业业绩重要性提升 [3] 行业覆盖范围 - 指数覆盖汽车 机械 农林牧渔等多个消费细分领域 [1][2] - 成分股行业分布包括汽车（拓普集团 德赛西威等） 机械（双环传动 石头科技） 农林牧渔（温氏股份）等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤焦炭价格受“反内卷”政策预期扰动大，波动率较大，把握震荡偏多机会；预计股指期货行情短期继续震荡向上；黄金短期持续向上；铁矿关注高位宽幅震荡区间突破情况；玻璃按低多思路看待；棕榈油震荡偏空对待；纸浆维持低位震荡，建议短多对待 [3][7][12][15][19][23][26] 根据相关目录分别总结 焦煤焦炭 - 2025年9月11日，焦煤期货收盘上涨26.0元，涨幅达2.33%，收于1141元 [2] - 山西安检趋严或阶段性限制产量释放，但钢厂利润修复有限，铁水产量中低位，焦炭刚需不足，焦化厂库存高企，采购意愿低迷 [2] - 煤矿供应端扰动或持续至十一前后，双焦下游采购节奏放缓，投机需求弱化，碳元素供应充裕，下游铁水有恢复预期，市场对煤炭查超产仍有预期 [3] - 焦炭、焦煤盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，波动率较大，把握震荡偏多机会 [3] 股指期货 - 消费政策持续显效，8月核心CPI同比上涨0.9%；六部门整治汽车行业“黑公关”“口水战”乱象，预计行情短期继续震荡向上 [7] 黄金 - 美国8月非农数据不及预期，9月美联储降息概率较大，利多黄金，目前周线调整充分，短期持续向上 [12] 铁矿 - 供应端发运稳定，近期钢厂有复产迹象，铁水料维持高位运行，中下旬临近国庆，钢厂开启补库或将支撑原料 [16] - 技术面上，仍处高位宽幅震荡区间，关注突破情况 [15] 玻璃 - 日融基本维持稳定，厂库延续累积态势，下游深加工订单回暖成色不足，关注临近旺季补库情况 [20] - 技术面上，今日窄幅整理，可继续按照低多思路看待 [19] 棕榈油 - 近期油脂市场累计涨幅较大，在库存压力升高和缺少需求配合下，市场追涨动力下降，获利回吐压力升高，震荡偏空对待 [23] 纸浆 - 今日山东地区纸浆价格维持稳定，港口库存开始小幅去库，整体维持中高位，中秋旺季来临前纸浆有预期提振，但暂未好转，维持低位震荡观点，建议短多对待 [26]

行业整体表现 - 1-7月保险行业原保费收入42085亿元 同比增长6.75% [1] - 7月单月原保费收入4735.47亿元 同比增长19.70% [2] - 行业总资产达39.59万亿元 同比增长16.78% 较上年末增长10.25% [3] 人身险业务 - 1-7月人身险保费33202.78亿元 同比增长7.53% 增幅较1-6月扩大1.89个百分点 [1] - 7月单月人身险保费3596.78亿元 同比增长26.04% [2] - 寿险业务1-7月保费25760.65亿元 同比增长9.09% 增幅较1-6月扩大2.46个百分点 [1] - 7月单月寿险保费2884.65亿元 同比增长33.50% 高增因预定利率下调推动 [2] - 健康险1-7月保费6861.49亿元 同比增长2.35% 增幅较1-6月扩大0.03个百分点 [1] - 7月单月健康险保费638.49亿元 同比增长2.60% 增速由负转正 [2] - 意外险1-7月保费580.64亿元 同比增长3.74% 增幅较1-6月扩大0.08个百分点 [1] - 7月单月意外险保费73.64亿元 同比增长4.28% [2] 财产险业务 - 1-7月财产险保费8882.52亿元 同比增长3.95% 增幅较1-6月收窄0.10个百分点 [1] - 7月单月财产险保费1138.32亿元 同比增长3.27% [2] - 车险1-7月保费5242.50亿元 同比增长4.41% 增幅较1-6月收窄0.09个百分点 [1] - 7月单月车险保费737.68亿元 同比增长3.85% [2] - 非车险1-7月保费3640.02亿元 同比增长3.31% 增幅较1-6月收窄0.14个百分点 [1] - 7月单月非车险保费400.64亿元 同比增长2.22% [2] 资产结构 - 寿险公司总资产34.69万亿元 占比87.61% [3] - 产险公司总资产3.17万亿元 占比8.01% [3] - 再保险公司总资产0.85万亿元 占比2.15% [3] - 保险资产管理公司总资产0.13万亿元 占比0.33% [3] - 行业净资产达3.84万亿元 同比增长26.07% 较上年末增长13.54% [3] 行业发展趋势 - 利率持续下行挑战险企盈利能力 但政策推动市场改革深化 [1] - 资本市场发展态势长期向好 险企投资收益率压力有望缓解 [1] - 人身险预定利率持续下调 有助于减轻利差损压力 降低负债成本 [1] - 预定利率下调推动人身险高质量迈向低利率时代 [1] - 提振消费政策推动乘用车销售市场预期扩张 利好财险保费收入增长 [1]

文章核心观点 - 分析年内可能落地的需求侧政策储备 重点关注已有政策的重启或提量优化 以及中央或部委明确将落地但仍在推进的工作[2] 政策储备分析框架 - 从两个维度分析政策：已有政策的重启或提量优化 以及已吹风未落地或在推进的政策[2][5] 基建投资政策 - 新型政策性金融工具将于近期推出 拉动作用较明显[2] - 部分水利、铁路领域的重大工程（如雅下）将在三季度陆续落地[2] - 部分"十四五"时期的大项目将在规划期结束前集中赶工[2] 消费领域政策 - 服务业政策将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施[3] - 关注消费限制放松 如购车指标、审批等[3] - 推动文化互联网等领域的对外开放[3][5] - 推动外贸型的汽车家电3C等产品进入以旧换新的支持领域[5] - 系统清理制约居民消费的不合理限制[5] - 会同相关部门制定促进旅游业、超高清、体育赛事经济、中医药健康发展等支持政策[5] - 进一步研究制定财政、税收、金融等支持政策[5] - 鼓励有条件的地方探索设置中小学春秋假[5] - 加紧推进海南自由贸易港核心政策落地[5] 财政与金融政策 - 央行、央企等利润上缴支持基建和产业投资[5] - 增发国债、特别国债[5] - 提前下达明年专项债限额和地方化债额度[5] - 加力推进清理拖欠企业账款工作[5] - 推进部分品目消费税征收环节后移并下划地方[5] - 下放项目审核权限等[5] - 动态调整债务高风险地区名单[5] - 降准和政策性及结构性降息[5] - 汇金进一步入市/央行向汇金提供再贷款/两项结构性工具扩围或提量[6] 房地产政策 - 一线城市非核心区域放松[5] - 降低交易成本/下调首付比[5] - 优化保障房收储政策[5] 民生与社会福利政策 - 关注各省是否提高最低工资标准[4] - 国家发改委明确原则上所有省份今年都要提高最低工资标准[5] - 适度增加生育、养老及失业方面的社会福利支持[5] - 结合形势加大就业支持 如扩大招聘补贴、基层岗位安置、职业培训计划[5]

全球债务问题 - 国际货币基金组织预测全球公共债务/GDP比率将达到95.1%，2030年可能进一步上升至99.6% [9] - 日本政府债务率超过250%，美国约为125% [9] - 国家债务周期最为持久，核心在于政府信用提供的缓冲空间，可以对内或对外举债 [9] - 外债风险远大于内债，拉美债务危机是典型案例 [10] - 美国联邦政府债务规模达到36万亿美元，年付息超过1万亿美元，但通过提高债务上限等机制仍可周旋 [11] - 日本40年期国债收益率创近20年新高，但依靠内债和低利率环境消化，系统性风险可控 [11] - 美联储资产的60%、日本央行资产的70%都是本国国债，实质是掩盖问题而非解决问题 [11] 中国债务特征与挑战 - 中央政府杠杆率仅25%，远低于美国联邦政府的125%，但地方政府债务压力显著提升 [15] - 若将隐性债务与企业债、居民债一并计入，宏观杠杆率已接近300%，超过西方国家平均水平 [15] - 中国以社会主义公有制为主体，包括国企、土地、矿产等国有资产，提供西方不具备的强大偿债保障 [16] - 资本形成对GDP贡献维持在40%以上，是国际平均水平的两倍，形成"投资-债务"循环 [16] - 地方公开债务增速达到全国GDP增速的三倍以上 [16] - 2021年房地产市场进入下行通道后，政府债务增速明显加快 [16] - 建议制定中长期调整规划，淡化年度GDP考核 [16] 经济转型与消费促进 - 中国债务问题解决需实现三个转变：从投资主导向消费驱动转型、从速度型增长向质量型发展转型、从债务扩张型增长向效率提升型增长转型 [17] - 拉动消费需长期确保居民收入增速超过GDP增速，提高居民可支配收入占GDP比重 [17] - 提高社会保障，如养老、教育、医疗等公共服务，让居民敢消费、能消费、愿意消费 [17] - 加速老龄化过程中存在"未富先老"和"为富先债"两个不利因素 [17] - 提高投资效益和消费乘数，降低债务增速 [17] 2025年下半年中国经济展望 - 特朗普上台后对中国加征关税至54%，但通过"抢出口"策略和谈判，关税降至30%并争取到90天缓冲期 [21] - 1-5月出口数据表现良好，消费因3000亿规模以旧换新政策超预期增长 [21] - 3000亿规模对消费拉动约2个百分点，全年5%消费增速目标有望实现 [22] - 下半年经济下行压力存在，投资增速回落，房地产投资持续两位数下滑，制造业投资走弱 [22] - 建议扩大消费政策范围：从商品消费延伸到服务消费，从耐用品扩展到必需品，从中高收入阶层受益转移到中低收入阶层受益 [22] - 就业政策需加强社会保障，加大老年人福利、失业保障、医疗、教育培训、生育等方面投入 [23] - 港股表现优于预期，因特朗普政策反复性提供缓冲空间，投资者情绪从悲观转向中性 [23] - A股估值趋于合理，下半年表现可能好于预期，港股估值优势明显，A+H价差持续收窄 [23] 黄金配置价值 - 黄金价格屡创新高，反映全球经济格局深刻变化 [5][21] - 美债等主要经济体债务持续增长孕育巨大系统性风险，国际冲突加剧 [21] - 美元指数走弱，市场对美债和美元信用产生担忧，黄金作为保值避险工具价值凸显 [21] - 黄金是低增长高震荡时代最合适的避险工具之一，价格可能长期保持向上走势 [21]

核心观点 - 消费在2025年5-6月触顶后持续走弱，1-7月社零累计同比增速4.8%，较1-6月下行0.2pcts，餐饮消费拖累明显，1-7月累计同比增速3.8%，较1-6月下行0.5pcts [2] - 工业增加值累计同比增速6.3%，较6月下滑0.1pcts，"反内卷"相关行业（汽车、光伏等）生产明显回落，上游水泥生产受地产需求疲软影响处于低位 [3] - 7月CPI同比增速0%，较6月下滑0.1pcts，PPI当月同比-3.60%，持平6月，反映国内供需格局仍待改善 [3] - 固定资产投资累计同比增速1.6%，较6月下降1.2pcts，其中地产投资累计同比-12.0%，基建投资累计同比7.3%，制造业投资累计同比6.2%，均较上期下行 [3] - 债市对基本面定价弱化，10年国债收益率在1.7%附近性价比不高，8-10月可能运行于1.65%-1.80%区间，中短端相对稳健，曲线可能陡峭化 [3] 消费领域 - 消费走强主要源于政策补贴，尚未形成居民收入和消费的良性循环，2025年至今居民新增短贷不强，消费更多来自储蓄 [2] - 近期出台个人消费贷款贴息、育儿补贴及社保新规等政策，变相提升居民收入，或有望支撑整体消费 [2] - 餐饮零售拖累较大，1-7月餐饮累计同比增速3.8%，较1-6月下行0.5pcts [2] 工业生产与通胀 - 7月工业增加值累计同比增速6.3%，较6月下滑0.1pcts，但仍高于往年同期 [3] - "反内卷"相关行业（汽车、光伏等）生产明显回落，上游水泥生产受地产需求疲软影响处于低位 [3] - 7月CPI同比增速0%，较6月下滑0.1pcts，PPI当月同比-3.60%，持平6月 [3] 固定资产投资 - 7月固定资产投资累计同比增速1.6%，较6月下降1.2pcts [3] - 地产投资累计同比-12.0%，较上期下降0.8pcts [3] - 基建投资累计同比7.3%，较上期下行1.6pcts [3] - 制造业投资累计同比6.2%，较上期下行1.3pcts [3] 债市分析 - 债市对基本面定价弱化，收益率曲线已较为平坦，隐含对基本面的悲观预期 [3] - 债基积累收益低、理财安全垫薄，可承受的债市波动降低，股债收益比仍高，债券相对吸引力下降 [3] - 10年国债收益率在1.7%附近性价比不高，8-10月可能运行于1.65%-1.80%区间 [3] - 中短端相对稳健，曲线较当下可能陡峭化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贝森特提及9月可能降息50个基点的言论提振美股，标普500、纳指再创新高；国内沪指成功突破去年“924”行情高点，当日成交量较近期明显放大但未达巨量水平，短期或有洗盘行为，但整体仍维持上行通道格局，建议投资者关注回调时的布局机会 [3] 根据相关目录分别总结 市场分析 - 消费政策推进，国内前七个月社会融资规模增量累计23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元，人民币贷款增加12.87万亿元，7月末M2同比增长8.8%，M1增长5.6%，社会融资规模存量增长9%，央行等四部门详解两项贴息政策与消费品以旧换新补贴等政策形成“组合拳”；海外美国财长贝森特呼吁美联储立即启动新一轮降息周期，认为美国利率应比当前水平低150到175个基点，9月降息50个基点可能性很大 [1] - 沪指上行，现货市场A股三大指数震荡上行，上证指数涨0.48%收于3683.46点，创业板指涨3.62%，板块指数涨多跌少，通信、有色金属、电子、医药生物行业领涨，银行、煤炭、食品饮料行业跌幅居前，沪深两市成交金额突破2万亿元；海外美国三大股指全线收涨，道指涨1.04%报44922.27点 [1] - 期指减仓，期货市场基差方面，期指当月合约将于周五交割，基差趋于收敛；成交持仓方面，IH成交量增加，股指期货持仓量减少 [2] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现，2025年8月13日上证综指3683.46，较前一日涨0.48%；深证成指11551.36，涨1.76%；创业板指2496.50，涨3.62%；沪深300指数4176.58，涨0.79%；上证50指数2812.98，涨0.61%；中证500指数6508.10，涨1.40%；中证1000指数7064.33，涨1.45% [14] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量，IF成交量当日值126774，变化值+23189，持仓量当日值266298，变化值+10150；IH成交量当日值66685，变化值+9330，持仓量当日值101476，变化值+6610；IC成交量当日值106869，变化值+27828，持仓量当日值225209，变化值+11324；IM成交量当日值229667，变化值+55257，持仓量当日值371522，变化值+32273 [16] - 股指期货基差（期货 - 现货），IF当月合约基差当日值4.62，变化值+4.05；次月合约基差当日值 - 5.78，变化值+6.85；当季合约基差当日值 - 33.58，变化值+8.25；下季合约基差当日值 - 60.98，变化值+13.25；IH当月合约基差当日值5.02，变化值+2.23；次月合约基差当日值5.82，变化值+3.23；当季合约基差当日值9.02，变化值+4.63；下季合约基差当日值11.82，变化值+7.83；IC当月合约基差当日值 - 2.30，变化值+6.66；次月合约基差当日值 - 56.30，变化值+19.26；当季合约基差当日值 - 204.90，变化值+23.26；下季合约基差当日值 - 333.10，变化值+33.46；IM当月合约基差当日值 - 0.13，变化值+9.28；次月合约基差当日值 - 62.53，变化值+17.48；当季合约基差当日值 - 242.33，变化值+27.08；下季合约基差当日值 - 418.33，变化值+33.28 [41] - 股指期货跨期价差，次月 - 当月，IF当日值 - 10.40，变化值+2.80；IH当日值0.80，变化值+1.00；IC当日值 - 54.00，变化值+12.60；IM当日值 - 62.40，变化值+8.20；下季 - 当月，IF当日值 - 38.20，变化值+4.20；IH当日值4.00，变化值+2.40；IC当日值 - 202.60，变化值+16.60；IM当日值 - 242.20，变化值+17.80；隔季 - 当月，IF当日值 - 65.60，变化值+9.20；IH当日值6.80，变化值+5.60；IC当日值 - 330.80，变化值+26.80；IM当日值 - 418.20，变化值+24.00；下季 - 次月，IF当日值 - 27.80，变化值+1.40；IH当日值3.20，变化值+1.40；IC当日值 - 148.60，变化值+4.00；IM当日值 - 179.80，变化值+9.60；隔季 - 次月，IF当日值 - 55.20，变化值+6.40；IH当日值6.00，变化值+4.60；IC当日值 - 276.80，变化值+14.20；IM当日值 - 355.80，变化值+15.80；隔季 - 下季，IF当日值 - 27.40，变化值+5.00；IH当日值2.80，变化值+3.20；IC当日值 - 128.20，变化值+10.20；IM当日值 - 176.00，变化值+6.20 [46][48][49]

市场回顾 - 上周市场主要指数大多下跌，中证100跌幅较大，周度涨跌幅为-2.15%[22] - 医疗保健指数和信息技术指数表现相对较好，周度涨跌幅分别为2.65%和0.71%[22] - 房地产指数和能源指数表现较弱，周度涨跌幅分别为-3.57%和-3.49%[22] - 万得全A日均成交额为18096.34亿元，较前值18486.97亿元减少，处于历史偏高位置（三年历史分位数93.40%）[22] 政治局会议影响 - 7月政治局会议对经济形势判断更加积极务实，措辞较4月底会议更为乐观自信[11] - 会议强调宏观政策将持续发力、适时加力，财政政策将落实落细更加积极的财政政策[11] - 资本市场政策重心从短期维稳转向长期竞争力建设，强调增强吸引力和包容性[11] - 房地产政策方向明确，偏向优化存量、提升质量[12] - 消费政策强调将促消费与兜底惠民结合，以改善民生为前提激发内需潜能[12][16] 行业表现 - 申万一级行业中6个行业上涨，医药生物、通信和传媒涨幅居前，分别上涨2.95%、2.54%和1.13%[22][38] - 煤炭、有色金属和房地产跌幅较大，分别下跌4.67%、4.62%和3.43%[22][38] 估值跟踪 - 截至2025/8/1，万得全A估值(PE TTM)为20.33，较上周下降0.40，处于近5年历史分位数的80.30%[22][53] - 30个申万一级行业中有6个行业估值(PE TTM)出现修复[26]