行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 中秋国庆双节假期推动旅游市场热度攀升 跨省游订单同比增长约45% 省际交界城市订单整体提升58% 非洲肯尼亚与坦桑尼亚订单量同比激增130% [2] - 家电出口呈现分化态势 8月家电出口数量40,380万台同比下降3.6% 出口金额603.7亿元同比下降6.2% 但1-8月累计出口数量29.9亿台仍保持1.4%正增长 [2] - 长期关注具备资源稀缺性和产品创新能力的旅游龙头企业 以及出口竞争力强劲的家电企业 [2] 市场周度回顾 - 上周大消费板块全线收跌 家用电器/美容护理/食品饮料/纺织服饰/商贸零售/社会服务周涨跌幅分别为-0.66%/-2.25%/-2.49%/-2.59%/-4.32%/-5.92% [2] - 食品饮料板块领涨个股为养元饮品(+32.49%) 领跌个股为绝味食品(-12.46%) [2] - 家用电器板块领涨个股为朗迪集团(+14.03%) 领跌个股为富佳股份(-14.31%) [2] - 纺织服饰板块领涨个股为迎丰股份(+16.71%) 领跌个股为泰慕士(-27.82%) [2] - 商贸零售板块领涨个股为宁波中百(+24.70%) 领跌个股为汇嘉时代(-15.83%) [2] - 社会服务板块领涨个股为凯文教育(+12.54%) 领跌个股为西藏旅游(-22.93%) [2] - 美容护理板块领涨个股为ST美谷(+5.50%) 领跌个股为百亚股份(-10.34%) [2] 行业要闻 - 众信旅游推出全球七大洲邮轮服务生态体系 邮轮产品占比较去年同期提升153% 产品丰富度增长超108% 用户搜索量增长200% 订单量增长130% [14] - 八部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》 提出14项任务举措推动数字消费发展 [15] - 教育部数据显示学前教育免费政策惠及1200多万儿童 职业教育体系供给现代产业70%以上新增人才 高等教育毛入学率达60.8% [15] - 8月全国彩票销售534.01亿元同比下降1.8% 1-8月累计销售4232.04亿元同比增长1.4% [15] - 万辰集团递交港交所上市申请 2024年GMV达426亿元同比增长282% 经调整净利润8.2亿元 全国门店超15000家 [15] - 海尔智家泰国空调生产基地投产 年规划产能600万套 [15] - 携程数据显示2025年上半年韩国来华旅游订单用户数同比增长125% [15] - 高端泳池机器人品牌星迈创新完成10亿元新一轮融资 [15] 公司公告 - 周生生等品牌足金饰品克价攀升至1100元/克 [18] - 10月空调内销排产561万台同比下滑19.8% 出口排产634万台同比下滑14.7% [18] - 西藏旅游终止重大资产重组事项 [18] - 云南旅游子公司布局机器人文旅场景应用 目前尚不具备整机生产能力 [18] - 大连圣亚获国资委原则同意定向增发及股权激励计划 [18] - 蒙牛乳业9月24日回购50万股 金额727.61万港元 近30日累计回购686.6万股 金额1.03亿港元 [18] - 倍轻松开展股东回馈活动 [18]

数字消费政策与市场发展 - 商务部等8部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》 标志着数字消费发展进入系统推进全面升级新阶段 [1][2] - 2024年我国居民数字消费规模达23.8万亿元 相当于当年居民消费总额44.2% [1] - 政策明确从供给创新、主体培育、生态优化、环境营造四方面发力 构建高效协同数字消费生态体系 [2] 技术应用与产品创新 - 数贸会集中展示生成式AI、多模态感官交互技术 推出AI数字陪跑、VR大空间等100个数字消费场景体验 [1] - 政策鼓励增加人工智能终端产品有效供给 释放人工智能手机、智能机器人、可穿戴设备等新产品消费潜力 [2] - 数贸会集聚218家企业 首发10余款新产品 促进线上线下深度融合 [1] 行业支撑体系优化 - 需加快培育专精特新中小企业 支持符合条件企业认定为高新技术企业 [2] - 强化完善快递物流配送体系 提升支付便利化水平以优化数字消费支撑体系 [2] - 持续推进5G、人工智能等新型基础设施建设 缩小城乡数字鸿沟 [3] 消费场景与业态创新 - 通过打造沉浸式、体验式多元化消费场景 推动人工智能与更多消费领域融合应用 [2] - 发展智慧商圈、智慧街区等数实融合新载体 实现展会流量向数字消费增量转化 [1][3] - 数字消费正从规模扩张向质量跃升转变 政策体现全方位布局的战略思路 [1][2]

A股市场表现 - 本周主要指数多数上涨，科创50表现突出，上涨6.47%，上证指数微涨0.21%，创业板指上涨1.96%，沪深300上涨1.07%，中证500上涨0.98%，中证A50上涨1.17% [1] - 行业表现分化明显，电力设备（3.86%）、有色金属（3.52%）、电子（3.51%）领涨，社会服务（-5.92%）、综合（-4.61%）、商贸零售（-4.32%）跌幅居前 [1] - 概念板块中半导体相关领域表现强劲，半导体硅片上涨13.06%，半导体设备上涨11.22%，晶圆产业上涨9.27% [1] A股市场特征与展望 - 市场成交额维持在2万亿元上方但边际回落，受国庆假期效应扰动 [4] - 历史数据显示国庆长假前后A股呈现先抑后扬走势，节前5个交易日万得全A收红概率为44%，节后5个交易日收红概率升至67% [4] - 科技板块是当前行情主线，政策端有数字消费和新兴产业支持，产业端有AI技术进展刺激 [6] - 短期市场若无明显催化或以震荡为主，中长期在产业主线推进和政策落地背景下，A股盈利修复基础有望巩固，维持震荡上行趋势 [7] 港股市场表现 - 受关税冲击影响，港股三大指数集体回调，恒生指数下跌1.57%，恒生中国企业指数下跌1.79%，恒生科技指数下跌1.58% [10] - 行业层面，原材料业（2.53%）表现相对较好，综合企业（-3.92%）、地产建筑业（-3.31%）、必需性消费（-3.25%）表现落后 [10] - 南向资金本周合计净买入439.59亿港元 [10] 港股市场影响因素 - 美国新一轮关税政策覆盖医药产品（100%关税）、厨房橱柜等建材（50%关税）、家具（30%关税），引发市场避险情绪 [15] - 美联储释放鹰派信号，担忧通胀持续，但美国经济数据呈现“强经济、稳通胀”特征，二季度经济环比增速上修至3.8% [14] - 港股核心驱动力仍在于国内经济复苏与全球流动性环境，关税政策更多是情绪扰动 [15] 港股投资策略 - 建议采用哑铃型配置策略，一端布局高成长性的科技与新经济板块，特别是AI应用链相关领域 [16] - 另一端关注受益于央国企估值重塑、经营稳健且具备稳定分红的高股息资产 [16] 下周宏观事件 - 重点关注中国9月官方制造业PMI（预测值50.1，前值49.4） [17] - 美国将公布9月ISM制造业PMI（前值48.7）及9月非农就业人口变动（前值22千人）等重要数据 [17]

福建省平板显示模组出口表现 - 今年前8个月福建省平板显示模组出口额达150.1亿元，同比增长14.7% [2] - 对东盟出口50.8亿元，同比增长34.9%，其中对越南出口30.9亿元增长57.8%，对泰国出口15亿元增长9% [2] - 对拉美地区出口27.1亿元，同比增长90.6%，其中对墨西哥出口20.4亿元，同比劲增111.1% [2] - 加工贸易方式出口为主，前8个月出口123.8亿元，同比增长16.6%，占总出口值的82.5% [2] - 外商投资企业出口126.3亿元，同比增长18.1% [2] 国内数字消费市场趋势 - 2025年1-8月我国家电和数码产品线上销售额增长较快，智能穿戴、电脑和手机等数字产品分别增长25.2%、23.7%和20.2% [2] - 政策层面鼓励企业研发创新，增加人工智能终端产品供给，释放智能手机、电脑、智能机器人、可穿戴设备等新产品消费潜力 [3] - 政策支持加快智能家电、智能安防、视频照护系统研发及互联互通，并开展智能网联汽车准入试点 [3] 自发光显示技术行业研讨会 - 研讨会将于2025年10月30日在深圳金茂JW万豪酒店举行，主题涵盖玻璃与硅基Micro LED商用化进程、MiP与COB技术机会等 [5] - 议题包括MiP显示技术模组化的机会与挑战、玻璃基Micro LED显示技术的创新与应用前景、LED电影屏现状解析等 [6] - 参会企业包括雷曼光电、国星光电、TCL华星、晶能光电、诺瓦星云、鸿石智能、影目科技等行业主要厂商 [6][7] - 研讨会还将探讨近眼显示技术趋势、uLED外延量产挑战、AI助力AR眼镜等前沿话题 [6] 显示行业研究服务 - 提供面板产业链市场供需及价格报告、面板价格和市况更新月度报告、面板产业市况季度报告等服务 [12] - 研究覆盖面板价格预测月度报告、面板出货追踪月度报告、市场供需季度分析报告、季度面板产能状况报告等 [12] - 提供面板厂产能利用率月度分析报告（稼动率） [12]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[7] 核心观点 - 国产高端豪华乘用车市场需求超预期且竞争格局良好，随着产品矩阵拓展，业绩有望放量[4] - 汽车零部件行业在反内卷背景下盈利能力有望拐点向上，叠加下游扩展，成长性较高[4] - 智能网联汽车政策支持力度加强，推动行业准入和上路通行试点，加速智慧物流建设[3][12] - 新能源汽车及智能驾驶技术快速发展，多款新车型发布即获市场热捧，订单表现强劲[3][12][17] 行业重点新闻 - 尚界H5车型正式上市，起售价15.98万元，搭载华为ADS 4高阶版售价17.98万元起，上市1小时大定突破1万台，上市前小订已突破16万台，其中Max版本占比75%[3][12] - 8部门联合印发指导意见，要求开展智能网联汽车准入和上路通行试点，完善智慧物流体系，推动无人机支线运输和末端配送业务发展[3][12] - 美国对欧盟进口汽车征收15%关税，涵盖汽车、药品、半导体芯片等商品[3][13] - 奇瑞汽车在港交所上市，募资规模达91.4亿港元（约83.76亿元人民币），为年内港股最大车企IPO，2024年营收2698.97亿元，净利润143.34亿元[3][13] - 零跑汽车第100万台整车下线，从50万到100万仅用343天，2025年销量目标上调至58万至65万辆，2026年挑战100万辆[3][14] - 广汽与华为合作新品牌“启境”汽车，定位年轻群体，聚焦智能驾驶和智慧座舱技术[3][15] - 小鹏汽车加速欧洲布局，登陆瑞士、奥地利等五国市场，与麦格纳工厂合作推动本地化生产[3][16] - 尊界S800上市4个月大定突破1.5万台，日均订单约100台[3][17] - 理想i6新形态五座SUV发布，售价24.98万元，车内纵向空间超过3.3米[3][17] - 人形机器人领域活跃，Figure获超10亿美元融资，估值达390亿美元；优必选获2.5亿元订单；智元机器人开源GO-1模型[19][20][21] 板块市场表现 - 本周沪深300指数涨幅1.07%，汽车板块涨幅0.11%，位列A股一级行业第6位[4][23] - 乘用车板块跌幅1.18%，赛力斯周涨9.5%、小鹏汽车-W周涨7.9%领涨[4][26] - 商用车板块跌幅2.15%，曙光股份周涨6.6%、汉马科技周涨4.5%领涨[4][29] - 汽车零部件板块涨幅1.10%，新坐标周涨25.03%、科博达周涨22.58%领涨[4][30] - 细分板块中电控系统涨幅8.45%，电机涨幅6.19%，减速机/齿轮类涨幅4.90%[31] 估值与上游数据 - 乘用车板块PE估值略下降，商用车板块PE估值略下降，汽车零部件板块PE估值略上升[41][43][46] - 上游原材料中铝锭价格略有上升，碳酸锂价格略有上升；钢材、天然橡胶、聚丙烯价格略有下降[47][51] - 集装箱运价指数中中国/东亚-北美西海岸和北欧航线均略有下降[53][57] 投资建议 - 乘用车板块推荐江淮汽车、赛力斯，受益标的为吉利汽车[4] - 零部件板块推荐德赛西威、浙江仙通，受益标的包括科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具、松原股份[4]

数字消费政策指导 - 商务部等八部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》 提出14项具体任务举措 旨在培育新质生产力并回应消费升级趋势 [1] - 2024年数字消费规模达23.8万亿元 占居民消费总额44.2% 数字消费成为经济增长稳定器 [1] - 政策打破数字消费传统认知边界 从单一线上购物升级为涵盖数字产品、服务、内容及渠道的综合消费生态 [2] 传统消费市场困境 - 传统消费面临增长困境 汽车市场因燃油车保有量接近饱和导致增长动力不足 [2] - 餐饮行业呈现分化态势 同质化竞争与服务模式单一使中小餐企经营承压 [2] - 家电家具等耐用品消费升级需求未充分满足 以旧换新政策覆盖面和影响力有限 [2] 新兴消费需求增长 - 2025年1-8月数字消费与绿色消费持续壮大 智能穿戴及智慧健康产品成为消费热点 [3] - 限额以上单位体育娱乐用品零售额同比增速达16.9% 反映居民消费从生存型向品质型转型 [3] - 数字技术搭建需求与供给衔接桥梁 满足个性化场景化智能化新需求 [3] 数字消费供给体系 - 产品端推动智能家电互联互通和视频照护系统研发 实现从单品智能向全屋智能升级 [4] - 服务端聚焦人工智能+医疗卫生和一刻钟便民生活圈智慧平台 通过数字技术重构公共服务供给方式 [4] - 渠道创新支持即时零售、社交电商、直播电商 要求电商平台加大数智供应链和偏远地区物流投入 [4] 市场主体培育策略 - 鼓励龙头企业建立产学研创新联合体 提升科研成果转化效能 支持电子商务园区发展 [5] - 通过全国电子商务公共服务平台为中小企业提供数据共享和信息服务 降低数字化转型门槛 [5] - 实施数商兴农和互联网+农产品出村进城工程 培育县域数字消费龙头企业和区域特色品牌 [5] 配套支撑体系建设 - 载体建设鼓励国际消费中心城市打造智慧街区和智慧门店 在进博会消博会推动数字创新成果首发 [6] - 物流升级推进无人机末端配送试点和智能取餐柜建设 优化县乡村网点数字化改造 [6] - 支付体系扩大数字人民币受理覆盖面 针对老年人和外籍人员优化支付服务 [6] 民生与市场影响 - 政策帮助老年人跨越数字鸿沟 通过适老化支付改造和老年数字文化体验项目 [7] - 农村电商升级与智慧物流覆盖缩小城乡消费差距 助力农产品销售和工业品购买 [7] - 数字文创和微短剧+文旅等新模式丰富精神消费供给 使传统文化融入现代生活 [7] 未来发展方向 - 需破解数据安全隐私保护和标准统一等挑战 地方政府需加快制定配套措施 [8] - 重点推进智能网联汽车试点和数字人民币场景拓展等突破性工作 [8] - 企业需聚焦技术创新与模式创新 培育更多杀手级应用 [8]

文章核心观点 - 人工智能技术正驱动数字消费呈现智能化与个性化、场景化与沉浸式、融合性与跨界性三大颠覆性特征 [1][2] - AI赋能的数字消费通过需求侧、供给侧和治理端全面推动经济增长，展现出强大的乘数效应 [2] - 人工智能时代的数字消费是经济转型升级的载体，随着政策、技术、市场协同发力，将为经济高质量发展注入新动能 [4] 数字消费的颠覆性特征 - **智能化与个性化**：AI通过深度学习用户行为数据，实现消费供给的精准化与个性化，例如平台推荐系统可实现“千人千面”的购物体验 [1] - **场景化与沉浸式**：AI与VR、AR、数字孪生等技术融合创造超越物理限制的消费场景，如泰山景区登山助力机器人和敦煌研究院“数字藏经洞”，形成“线上引流—线下体验—云端复购”的闭环生态 [1] - **融合性与跨界性**：AI促进不同行业深度融合催生新业态，例如人形机器人、“AI调酒师”、智能网联汽车、低空配送、即时零售等，且消费过程本身成为数据生产的源泉 [2] AI对经济增长的推动 - **需求侧影响**：AI通过降低消费决策成本、提升透明度、创造新型需求来刺激消费，例如某电商平台采用AI导购系统后服装退货率从35%降至18% [2] - **供给侧升级**：数字消费需求促使企业加大技术创新投入，在制造业推动智能工厂和智能制造装备发展，在服务业催生智能医疗诊断、个性化在线教育等新模式 [3] 未来消费生态展望 - **构建智能化生态**：AI将成为消费生态核心驱动力，深度渗透产品设计、生产到消费全链条，例如“一刻钟便民生活圈”通过AI平台实现服务一键预约，智能汽车有望成为融合办公、娱乐的“移动生活空间” [3] - **国际化拓展与全面智能升级**：优质国产AI产品将加速出海，同时AI数字消费将推动智能家居、智能网联汽车、无人驾驶技术普及，并在教育、医疗等公共服务领域提供更公平、优质、高效的服务 [4]

政策指导框架 - 商务部等八部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》从供需两侧协同发力提出4方面14项任务举措[1] - 指导意见的四个方面包括丰富数字消费领域供给、培育壮大数字消费经营主体、优化数字消费支撑体系、营造数字消费良好环境[2] - 国家发展改革委与国家数据局联合印发《2025年数字经济发展工作要点》提出推动实体经济和数字经济深度融合并实施数字消费提升行动等[3] 数字经济发展规模 - 2023年中国数字经济规模达到53.9万亿元较上年增长3.7万亿元增幅扩张步入相对稳定区间[1] - 2024年数字经济核心产业增加值占GDP比重达10%左右集成电路、人工智能、工业软件、基础软件取得长足进步[1] - 中国“灯塔工厂”数量占全球比重超四成智能产品、直播电商等成为消费新热点[1] 数字消费业态与动力 - 数字消费包括网络购物、网络直播、数字文化、在线医疗等是推动中国数字经济发展的关键动力[2] - 数字消费为经济发展注入新动能是持续扩大内需、提振消费的重要力量[2][5] - 得益于技术创新和庞大的市场基础新技术的应用场景具有优势应用场景扩大又为技术迭代提供反馈[3] 行业数字化转型与投资机会 - 实施数字化转型工程协同构建技术模式和商业模式“一链一策”推进重点行业数字化转型[3] - 探索金融、文旅、医疗等领域数字化赋能路径培育数字化转型服务商[3] - 文博消费赛道创新提供数字文旅新体验在线医疗通过平台企业与医院合作为市民提供服务[4] 平台经济与就业促进 - 促进平台经济规范健康发展支持平台企业创新发展鼓励平台企业开辟新的就业空间[3] - 扩大数字消费可助力稳就业促使平台企业拓展更多就业空间和提供更多就业岗位[4] 国际合作与数字贸易 - 加强数字经济国际合作加快发展数字贸易推进海外智慧物流平台建设促进跨境电商发展[3] - 拓展“丝路电商”合作空间高质量组织2025年上海合作组织峰会数字经济论坛探索数据跨境流动管理新模式[3]

政策支持与产品供给 - 商务部等8部门联合印发指导意见，提出丰富数字消费领域供给，鼓励企业加速研发创新 [1] - 政策旨在释放人工智能手机、电脑、智能机器人、可穿戴设备、桌面级3D打印设备等新产品消费潜力 [1] 数字消费的颠覆性特征 - 智能化与个性化特征：AI通过深度学习用户行为数据，实现消费供给的精准化与个性化，平台推荐系统可提供“千人千面”的购物体验 [1] - 场景化与沉浸式特征：AI与VR、AR、数字孪生技术融合，创造超越物理限制的消费场景，例如泰山景区登山助力机器人和敦煌研究院“数字藏经洞”项目 [1] - 融合性与跨界性特征：AI促进不同行业深度融合，催生新业态，如人形机器人、AI调酒师、智能网联汽车、低空配送和即时零售 [2] AI对经济增长的乘数效应 - AI通过降低消费决策成本、提升消费透明度、创造新型需求推动经济增长，例如某电商平台采用AI导购系统后服装退货率从35%降至18% [2] - 数字消费推动企业加大技术创新投入，在制造业领域，企业深化通用大模型、行业大模型和智能体应用，加速智能工厂培育和智能制造装备迭代 [3] - 在服务业领域，智能医疗诊断、个性化在线教育等新模式推动服务业向智能化、个性化方向发展 [3] 未来消费生态展望 - AI将成为消费生态核心驱动力，深度渗透从产品设计、生产到消费的整个链条，提供精准、高效、贴心的服务 [3] - “一刻钟便民生活圈”可通过AI平台实现家政、购物等服务一键预约，智能汽车有望成为融合办公、娱乐等功能的“移动生活空间” [3] - 优质国产AI产品将加速出海，扩大在全球市场的影响力，同时推动智能家居、智能网联汽车、无人驾驶技术在教育、医疗等公共服务领域的应用 [3]

政策导向与行业趋势 - 商务部等8部门联合提出丰富数字消费领域供给，鼓励企业加速研发创新，增加人工智能终端产品有效供给 [1] - 政策旨在释放人工智能手机、电脑、智能机器人、可穿戴设备、桌面级3D打印设备等新产品消费潜力 [1] - AI赋能的数字消费有望拓宽经济增长新蓝海，为经济高质量发展注入动能 [1][4] AI数字消费的核心特征 - AI数字消费呈现智能化与个性化特征，通过深度学习用户行为数据实现消费供给的精准化与个性化 [1] - 平台基于深度学习的推荐系统分析用户偏好，实现千人千面的购物体验，深入到生活方式与价值观层面 [1] - AI与VR、AR、数字孪生等技术融合，创造出场景化与沉浸式消费体验，打破传统消费的时空限制 [2] - 示例包括泰山景区的登山助力机器人和敦煌研究院通过毫米级扫描和AI动态渲染的数字藏经洞 [2] - AI促进不同行业深度融合，催生新业态与新模式，如人形机器人在文娱和商业服务领域的应用 [2] - 消费过程本身成为数据生产源泉，智能家电、汽车、可穿戴设备的数据反哺产品研发和供应链优化 [2] 对经济增长的乘数效应 - AI通过降低消费决策成本、提升透明度、创造新型需求推动经济增长，例如某电商平台AI导购使服装退货率从35%降至18% [3] - 数字消费推动从功能型消费向体验型、情感型消费的升级 [3] - 数字消费需求促使企业加大技术创新投入，推动全产业链升级 [3] - 在制造业，企业深化通用大模型、行业大模型和智能体应用，加速智能工厂培育和智能制造装备迭代 [3] - 在服务业，智能医疗诊断、个性化在线教育等新模式推动服务业向智能化、个性化方向发展 [3] 未来发展方向 - 未来需要构建高度智能化的消费生态，使AI成为从产品设计、生产到消费整个链条的核心驱动力 [3] - 一刻钟便民生活圈可通过AI平台实现家政、购物等服务一键预约 [3] - 智能汽车有望成为移动生活空间，融合办公、娱乐等多元功能 [3] - 优质国产AI产品将加速出海，中国AI产品在全球市场影响力不断扩大 [4] - AI数字消费将推动人类社会全面智能升级，智能家居、家电成为标配，智能网联汽车改变出行方式 [4] - 在教育、医疗等公共服务领域，AI将提供更公平、优质、高效的服务 [4]