报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美玉米受降息预期及可能下调单产影响，12合约反弹到400美分/蒲以上且支撑较强；国内玉米因进口拍卖、仓单高、种植成本降低和新季上市等因素，现货持续回落，01玉米底部震荡，市场预期10月华北玉米大量上市大概率跌破2200元/吨 [4] - 淀粉厂开机率下降、需求偏弱、库存增加，华北淀粉价格会随新玉米上市继续回落，11和01淀粉预计跟随玉米底部震荡 [4] 各目录总结 综合分析与交易策略 - 交易策略包括美玉米12在400美分/蒲以下尝试买入，01玉米2150附近轻仓短多，关注01和11玉米及淀粉做扩机会，期权观望 [5] 核心逻辑分析 国际市场 - 美玉米受降息预期和后期可能下调单产影响，12合约反弹到400美分/蒲以上，进口关税方面美玉米26%、美高粱23%，国内进口利润扩大 [8] - 截止8月14日，本周美玉米出口检验105万吨，累计出口6422万吨，本周对中国出口0万吨，累计对中国出口2.7万吨，占比0.04%；7月进口玉米6万吨，1 - 7月进口84万吨，去年同期1213万吨 [9] - 截止8月19日，美玉米非商业净空持仓10.5万手，净空减少，美国乙醇产量下降，美玉米12预计400美分/蒲支撑较强 [14] 国内市场 - 饲料企业玉米库存下降，47家规模饲料厂截止8月21日平均库存28.85天，环比减少0.76天，较去年同期下降0.55% [18] - 2025年34周（8月17 - 23日），149家玉米深加工企业共消费玉米113.62万吨，较前一周减少0.45万吨；截止8月20日，96家深加工玉米库存314.7万吨，较上周减少7.5% [19] - 8月15日北方四港玉米库存151.1万吨，周环比下降26.3万吨，当周四港下海量32.9万吨，周环比增加8.2万吨；广东港内贸玉米库存66.9万吨，较上周减少7.9万吨，外贸库存0.2万吨，较上周减少0.1万吨，进口高粱48.3万吨，较上周增加8.5万吨，进口大麦37.6万吨，较上周减少1.9万吨，全部谷物153.0万吨，减少1.4万吨 [22] 淀粉市场 - 8月17 - 22日全国玉米加工量54.9万吨，淀粉产量27.06万吨，较上周减少1.86万吨，开机率52.3%，较上周降低3.6% [25] - 华北玉米现货下降，淀粉现货稳定，副产品价格偏强，本周吨玉米黑龙江利润为 - 78元/吨，较上周增加12元，山东利润为 - 110元/吨，较上周减少20元 [25] - 截止8月20日，玉米淀粉库存为133.9万吨，较上周增加0.7万吨，增幅0.53%，月增幅2.1%，年同比增幅25.6% [25] 替代品市场 - 小麦价格华北到厂价基本2450元/吨，价格稳定；小麦与玉米价差扩大，华北玉米回落，东北玉米稳定，华北与东北玉米价差缩小，华北玉米与09玉米价差上涨 [31] 周度数据追踪 养殖利润 - 8.7 - 8.14自繁自养利润11元/头，较上周减少20元/头，外购仔猪利润 - 204元/头，较上周减少17元/头 [41] - 8月14 - 21日白羽肉鸡养殖利润1.91元/只，上周1.78元/只；蛋鸡本周养殖成本3.55元/斤，养殖利润 - 0.34元/斤，上周养殖利润0.53元/斤 [47] 深加工开机率 - 本周F55果葡糖浆浆开机率58.87%，较上周增加0.25%，麦芽糖浆开机率49.18%，较上周增加1.85% [50] - 本周瓦楞纸开机率63.97%，较上周增加2.19%，箱板纸开机率69.62%，较上周减少0.38% [50] 价格与基差 - 报告展示了锦州港平舱价、潍坊淀粉出厂价等价格走势，以及玉米09基差、玉米1 - 5价差等基差和价差情况 [52][59]

黄金股全线走高，截至发稿，紫金矿业（601899）(02899)涨3.58%，报23.7港元；中国黄金（600916） 国际(02099)涨3.24%，报87.6港元；灵宝黄金(03330)涨1.92%，报11.16港元；山东黄金（600547） (01787)涨1.95%，报27.2港元。 消息面上，8月22日晚，鲍威尔在杰克逊霍尔年会中态度明显转鸽，发言内容强调就业面临的下行风险 上升，风险的平衡转变，可能需要调整政策。美联储发布修订版《长期目标与货币政策策略声明》，回 归"灵活通胀目标制"。会议过后，交易员对美联储9月份降息预期由75%提升至90%。 山东黄金 紫金矿业 山东黄金 紫金矿业 灵宝黄金 中国黄金国际 分时图 日K线 周K线 月K线 31.96 1.23 4.00% 4.07% 2.70% 1.37% 0.00% 1.37% 2.70% 4.07% 29.48 29.90 30.31 30.73 31.15 31.56 31.98 09:30 10:30 11:30/13:00 14:00 15:00 0 78万 156万 234万 国盛证券指出，8月1日大幅下修的就业人数显示美国政策利率仍 ...

美股市场表现 - 美东时间周五，美国三大股指全线收涨，道指涨1.89%报45631.74点创历史新高，标普500指数涨1.52%报6466.91点，纳指涨1.88%报21496.53点 [1][3] - 本周累计，道指涨1.53%，标普500指数涨0.27%，纳指跌0.58% [3] - 道指成分股中，卡特彼勒涨超4%，家得宝涨逾3%，领涨道指 [1] 美联储政策预期 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上表示，基线前景和不断变化的风险平衡可能需要调整政策立场，并指出充分就业和稳定价格的双重任务之间风险平衡似乎正在发生变化 [3] - 据CME Group的FedWatch工具显示，市场对美联储9月份降息25个基点的预期从本周早些时候的75%左右飙升至约83% [3] 科技股表现 - 大型科技股全线上涨，万得美国科技七巨头指数涨2.04% [1][3] - 个股方面，特斯拉涨超6%，谷歌涨逾3%，亚马逊涨超3%，脸书涨逾2%，英伟达涨超1%，苹果涨逾1%，微软涨0.59% [3] 金融与能源股表现 - 银行股集体上涨，摩根大通涨超1%，高盛涨逾3%，花旗涨超2%，摩根士丹利涨逾2%，美国银行涨超2%，富国银行涨逾1% [3] - 能源股普遍上涨，埃克森美孚涨近2%，雪佛龙涨超1%，康菲石油涨逾2%，斯伦贝谢涨超5%，西方石油涨逾2% [4] 航空与芯片股表现 - 航空股表现强劲，波音涨超2%，美国航空涨逾7%，达美航空涨超6%，西南航空涨逾5%，美联航涨近6% [4] - 芯片股普遍上涨，费城半导体指数涨2.7%，安森美半导体涨超6%，格芯涨逾5%，英特尔涨超5%，微芯科技涨逾5%，恩智浦半导体涨超4% [4] 中概股表现 - 中概股普遍上涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.74%，万得中概科技龙头指数涨2.63% [5] - 热门中概股方面，名创优品涨超20%，盛美半导体涨逾19%，蔚来涨超14%，老虎证券涨逾13%，亚玛芬体育涨超11% [5] - 跌幅方面，新蛋跌超13%，BOSS直聘跌逾3% [5] 欧洲股市表现 - 欧股方面，英国富时100指数涨0.13%报9321.40点，法国CAC40指数涨0.40%报7969.69点，德国DAX指数涨0.29%报24363.09点 [5] 大宗商品市场 - 国际油价微涨，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格涨0.22%收于每桶63.66美元，伦敦布伦特原油期货价格涨0.09%收于每桶67.73美元 [5] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.05%报3417.20美元/盎司，COMEX白银期货涨2.10%报38.88美元/盎司 [5]

【鲍威尔发言强化9月降息预期，铜价顺势走强】美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔央行研讨会上发言， 强化了市场对9月降息的预期。受此影响，美元跌至98点位下方，铜价顺势走强。 沪期铜2509合约早盘 走势偏强，在79220元/吨附近盘旋。11时左右迅速冲高至79480元/吨，上午收于79390元/吨。 隔月月差 几乎走平，远月仍呈现back结构。 本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉期价先抑后扬，周五夜盘受外部宏观环境影响显著反弹；陈棉库存偏紧，新棉涨势良好，供应端新棉收购情况待验证，需求端下游好转幅度不大，传统旺季成色待验证；市场预期美联储9月大概率降息，四季度国内或有利好政策出台，整体预期氛围偏暖对棉花短期表现或有支撑，使其稳中偏强，但后期或面临新棉预套保盘压力；中短期棉花或延续稳中偏强走势，远期新棉上市后相对承压 [3][36][49] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：国内外棉花市场基本数据摘要 - 主要商品及棉花价格方面，08月24日较08月15日，CRB指数涨4.46点至300点，ICE期棉主力12月合约涨0.52美分/磅至68美分/磅，涨幅0.77%，郑棉主力01合约跌90元/吨至14030元/吨，持仓增7288手至48.5万手；各国进口棉主港CNF报价中，美E/MOTM和巴西M报价均有上涨 [7][10][11] 第二部分：国内市场基本情况 - 纺织主流原料走势上，08月24日较08月15日，涤纶短纤主力、粘胶价格不变，CCI3128涨82元/吨，郑棉主力跌90元/吨 [14] - 棉纱价格走势方面，08月24日较08月15日，国产纱线价格重心上移，进口纯棉纱人民币计价和外纱价格重心下移，内外价差缩小 [18][20][22] - 国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比显示，08月24日，国内棉花现货价格指数CCI3128报15243元/吨，与滑准税下外棉价格价差948元/吨；主力合约2601收盘报14030元/吨，与FCIndexM（滑准税）价差-265元/吨，郑棉与滑准税下价差有所缩小 [25] 第三部分：郑棉市场分析 - 郑棉仓单和有效预报情况：截至08月24日，郑棉注册仓单7198张（33.6万吨），有效预报63张，仓单及有效预报总量31.2万吨，较08月15日的34.7万吨减少 [30] - 郑棉期现价差分析：08月24日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-1213元/吨，较08月15日的-1538元/吨有所缩小 [32] - 郑棉价格分析：宏观上，市场预期9月美联储降息概率大幅上升；商业库存方面，截至8月15日全国棉花商业库存182.02万吨，较7月底降16.88%；需求端，截至8月15日，纺织企业工业库存增加，纱线和坯布库存减少；技术面，MACD红柱缩量，DIFF与DEA、KDJ指标拟合死叉，技术指标转弱 [33][34][39] 第四部分：国际市场分析 - 美棉出口动态：8.8 - 8.14日一周，2025/26年度陆地棉净签约23904吨，较前一周降56%，装运27964吨，较前一周降32%；净签约皮马棉227吨，装运1043吨；本周未签约下年度陆地棉及皮马棉 [43] - ICE期棉分析：08月24日，ICE期棉主力12月合约报68美分/磅，较08月15日涨0.52美分/磅，涨幅0.77%；技术面，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，技术指标转强 [47] 第五部分：操作建议 下游纺企待原料价格下跌，可考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 因美联储主席鲍威尔因就业供需趋弱释放9月降息预期，特朗普威胁俄乌双方不谈就经济制裁，叠加全球央行持续购买黄金，贵金属价格易涨难跌，建议投资者在价格回落时布局多单为主，关注伦敦金3200 - 3300附近支撑位及3400 - 3500附近压力位，沪金760 - 770附近支撑位及800 - 810附近压力位，伦敦银34 - 36附近支撑位及37 - 40附近压力位，沪银8500 - 8700附近支撑位及9100 - 9500附近压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年8月22日，现货沪金T+D收盘价773.40，较昨日变化 - 1.72，较上周变化 - 4.26，成交量21306.00，较昨日变化 - 918.00，较上周变化2276.00，基差 - 1.77，较昨日变化1.69，较上周变化1.09 [1] - 2025年8月22日，期货活跃合约收盘价9192.00，较昨日变化30.00，较上周变化 - 66.00，成交量317495.00，较昨日变化6157.00，较上周变化18740.00，持仓量303690.00，较昨日变化 - 3408.00，较上周变化 - 47052.00 [1] - 2025年8月22日，伦敦黄金现货收盘价3334.25美元/盎司，较昨日变化 - 4.05，较上周变化 - 9.60，SPDR黄金ETF持有量956.77，较昨日变化0.00，较上周变化 - 4.58 [1] - 2025年8月22日，伦敦白银现货收盘价38.01美元/盎司，较昨日变化0.44，较上周变化 - 0.31，美国iShare白银ETF持有量15288.82，较昨日变化11.30，较上周变化217.50 [1] - 2025年8月22日，INE原油490.90元/桶，较昨日变化11.70，较上周变化 - 2.70；ICE布油67.26美元/桶，较昨日变化 - 0.41，较上周变化0.37 [1] - 2025年8月22日，上海期铜78690.00元/吨，较昨日变化150.00，较上周变化 - 260.00；LME现铜9796.50美元/吨，较昨日变化72.00，较上周变化63.50 [1] - 2025年8月22日，上海螺纹钢3119.00元/吨，较昨日变化 - 2.00，较上周变化 - 36.00；大连铁矿石770.00元/吨，较昨日变化 - 2.50，较上周变化 - 2.00 [1] - 2025年8月22日，上证指数3825.7592，较昨日变化54.66，较上周变化97.73；标普500 6466.9100，较昨日变化96.74，较上周变化 - 1.63 [1] 重要资讯 - 华尔街日报记者Mick Timiraos称，鲍威尔释放9月降息信号，暗示市场不应期待“下坡冲刺式”的激进宽松 [1] - 特朗普表示，若俄乌领导人两周内未举行直接会晤，将作出“非常重要的决定”，可能是“大规模制裁或关税” [1] - 美国财政部三季度将发行短期为主国债超1万亿美元补充现金账户，美联储隔夜逆回购工具使用量趋零，或将使银行准备金规模逐步下降 [1] - 进口关税推高商品价格，使美国7月生产端通胀PET年率和消费端通胀核心CPI年率升高，增加8月消费者一年和五年通胀预期4.9%和3.9%，高于预期和前值，使美联储降息预期次数缩减至9/10月 [1] - 欧洲央行7月暂停降息，存款机制利率维持28%；欧元区（德国）7月消费者物价指数CEI年率为2%（1.8%），高于预期但持平前值；因欧元区与德法8月制造业PMI为50.5/49.9/49.9，高于预期和前值，欧洲央行25年底前或最多降息1次 [1] - 英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券，之后或放缓资产负债表缩减速度；英国7月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.8%（3.8%）和国内生产总值CDP月率为0.4%，均高于预期和前值，8月SPCI制造（服务）业PMI为47.3（53.6），低（高）于预期和前值，英国央行2025年底前或最多降息1次 [1] - 日本央行7月基准利率维持不变为0.6%，将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元；日本（东京）7（7）月消费者物价指数CPI（CPI）年率为3.1%（3.1%），持平预期但低于前值，二季度国内生产总值GDP季率为0.3%，高于预期和前值；美国财政部长贝森特督促日本央行加息，使日本央行在25年底前仍存加息预期，最早或为10月 [1]

市场整体情绪 - 美联储主席鲍威尔释放鸽派信号后 市场对9月降息的概率预期升至84% [1] - 市场情绪谨慎 主要关注即将公布的英伟达财报和美国7月通胀数据等关键事件 [1] 亚太股市表现 - 多数亚太股市走高 日经225指数收涨0.4% 韩国首尔综指收涨1.3% [1] - 日本东证指数收涨0.1% [1] - 印尼综合指数上涨83.78点至7,942.64点 涨幅1.07% [3] - 印度S&P CNX NIFTY指数上涨118.95点至24,989.05点 涨幅0.48% [3] - 印度BSE SENSEX指数上涨373.96点至81,680.81点 涨幅0.46% [3] - 泰国SET指数上涨11.46点至1,264.85点 涨幅0.91% [3] - 越南VN30指数表现疲软 下跌31.33点至1,782.69点 跌幅1.73% [2][3] 欧美市场表现 - 美股期货小幅回调 标普500指数期货 纳指100期货和道指期货均下跌超过0.1% [1][6] - 欧股多数低开 欧洲斯托克50指数开盘下跌0.4% 德国DAX指数下跌0.6% 法国CAC40指数下跌0.3% [1][7] 主要货币走势 - 美元指数小幅上涨约0.1% 结束此前连续三周的下跌 [1] - 日元兑美元跌幅超过0.2% 英镑跌幅超过0.1% [1] - 加元 欧元 瑞士法郎兑美元跌幅均小于0.1% [1] 大宗商品表现 - 原油价格小幅上涨 美国WTI原油价格上涨0.08%至63.70美元上方 布伦特原油价格上涨0.06%至67.75美元上方 [1][3] - 现货黄金价格下跌超过0.1%至每盎司3370美元下方 [1][7] - 现货白银价格微涨约0.1% [1] 债券市场表现 - 美国国债收益率普遍上行 2年期和10年期国债收益率均上升不足1个基点 [1] 加密货币表现 - 比特币24小时内价格跌幅超过2.6% [1] - 以太坊24小时内价格跌幅超过3% [1]

黄金价格表现 - 现货黄金当前交投于3369.21美元/盎司附近 较上周五收盘价3371.78美元/盎司微跌 [1] - 上周五金价大涨1% 盘中一度创两周新高至3378.69美元/盎司 [1] 美联储政策影响 - 美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔央行研讨会的讲话推动金价强势反弹 同时导致美元汇率大幅下挫 [1] - 鲍威尔鸽派讲话成为黄金市场转折点 营造有利于贵金属的宏观环境 [3] - 市场对9月降息预期强化 使黄金投资价值显著提升 [3] 债券市场动态 - 美国两年期公债收益率大跌10.2个基点至3.69% 创逾一周低点 [3] - 10年期公债收益率下跌7.2个基点至4.259% [3] - 两年期与10年期收益率曲线差距扩大至58.1个基点 为7月中以来最陡峭水平 反映交易员对短期降息的强烈预期 [3] 资金成本与投资吸引力 - 债市收益率下挫降低了持有黄金的机会成本 使黄金在低利率环境中更具吸引力 [3] - 美国银行经济学家报告强调 现在阻止9月降息的责任落在了数据身上 [3] 市场关注因素 - 投资者需密切关注就业报告 若数据支持宽松政策将利好黄金 [3] - 本周重点关注美联储官员讲话 美国7月耐用品订单月率初值 美国8月谘商会消费者信心指数 美国第二季度实际GDP年化季率修正值 美国初请失业金人数和美国7月PCE数据 [3] 政治因素影响 - 特朗普多次批评鲍威尔降息过慢 并暗示将任命更鸽派继任者 这加剧了市场波动 [3] 市场参与者情绪 - 尽管亚洲实物需求仍显低迷 但华尔街专业分析师和普通投资者均对黄金前景充满信心 [1]

美联储政策信号 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的讲话被市场解读为降息信号 [1] - 会议释放宽松政策信号 美联储9月降息预期升温 [1] 美股市场表现 - 受鲍威尔暗示降息刺激 上周五美股大涨 道指创出历史新高 [1] - 在此前几天 美股高位回落 标普500指数连跌5天 [1] 市场前景与策略 - 技术性回撤与宏观不确定性叠加 美股回撤风险上行 [1] - 美股科技股回调触发再配置 投资策略或转向多元化配置 [1]

黄金价格走势与市场反应 - 现货黄金在8月25日亚盘时段小幅回调至3363美元附近，此前上周五（8月22日）金价大涨1%，收报3371.78美元/盎司，盘中一度创两周新高至3378.69美元/盎司 [1] - 金价上涨的直接驱动力是美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔的鸽派讲话，该讲话浇灭了通胀担忧并点燃了9月降息预期，推动金价强势反弹，同时导致美元汇率大幅下挫 [1] 美联储政策预期与市场解读 - 美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔会议上以谨慎鸽派的姿态重新定义货币政策路径，承认就业市场下行风险增加，并将劳动力市场描述为“奇怪的平衡” [3] - 市场将鲍威尔的表述解读为对9月宽松政策的明确信号，芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，交易员对9月降息25个基点的预期从讲话前的75%飙升至85%，对年底前降息幅度的预期也从48个基点上调至54个基点 [4] - 美国银行经济学家报告强调，现在阻止9月降息的责任落在了数据身上，即将公布的就业和通胀数据将成为9月货币政策会议的关键指引 [1] 债券市场与宏观环境变化 - 受降息预期影响，美国国债收益率大幅下挫，两年期公债收益率大跌10.2个基点至3.69%，创逾一周低点，10年期收益率下跌7.2个基点至4.259% [1] - 两年期与10年期收益率曲线差距扩大至58.1个基点，为7月中以来最陡峭水平，反映出交易员对短期降息的强烈预期 [1] - 债市收益率下挫降低了持有黄金的机会成本，使其在低利率环境中更具吸引力 [1] 美元走势与相关政治风险 - 美元指数在鲍威尔讲话当日暴跌0.96%至97.66点，美元的同步下跌进一步放大了以美元计价黄金的吸引力 [4] - 美国总统特朗普重申可能解雇美联储理事库克，引发市场对美联储独立性的担忧，政府试图重塑美联储的意图可能进一步削弱美元信心 [4] - 特朗普过去多次批评美联储主席鲍威尔降息过慢，并暗示其任期结束后将任命更鸽派的继任者，这加剧了市场波动 [4] 技术分析与短期交易点位 - 日线级别，金价周五录得较大阳线收盘收复一周回吐空间，盘中最高测试3380附近压力未破，但饱满阳线显示买盘强劲 [8] - 1-4小时级别，短线走势自3410高点后塑造收敛三角形，上周盘中下探3310/3320一线企稳，周五价格爆发上破多重短线高点至3380附近，但仍未摆脱三角形空间限制 [8] - 日内交易可关注3380高点附近压力测试情况尝试短空，下方支撑留意3345/3332附近，同时给出了具体的多空操作思路与点位 [8]