行业活动与展会 - 2025深圳国际智慧养老产业博览会于9月12日在深圳会展中心开幕 主题为科技赋能激发银发经济新动能 设立7大特色展区覆盖智慧居家 智能服务机器人及康复辅具 智慧医疗等领域 [1] - 展会由深圳市委老干部局 深圳市民政局指导 深圳市养老服务发展促进会 深圳国际智能养老产业博览会组委会联合主办 兴业银行深圳分行独家冠名 [1] - 同期举办首届深圳康养机器人大赛 名称为兴业银行杯 展现科技重塑老年生活品质与内涵 深圳正打造智慧养老产业高地应对人口老龄化挑战 [1] 公司业务与战略 - 兴业银行作为国内养老金融先行者 深耕养老金融业务领域十余载 自2012年推出安愉人生综合服务方案 [2] - 公司发挥集团化优势打造养老产业金融产品体系 加大对养老产业企业支持力度 贯彻落实服务银发经济的社会责任 [2] - 截至2025年6月末 公司支持养老设施建设 养老照护服务等重点领域典型项目 开立个人养老金账户超721万户 服务50岁以上客户超2800万 [2] 公司合作与金融服务 - 兴业银行深圳分行作为首席融资顾问为大会提供全流程专业咨询 与深圳龙头养老国企 参赛企业 参展养老企业和投融资机构建立广泛合作对接 [1] - 公司拓展养老产融生态圈 为服务深圳养老产业高质量发展 加快养老产业资产投放奠定坚实基础 [1]

展会概况 - 第三届西安国际养老产业博览会于9月19日至21日在西安国际会展中心举行 展区面积达3.2万平方米 汇聚超过500家海内外相关企业 [1] - 截至新闻发布时 展会已吸引超2万市民提前预登记 预计展会期间将吸引超5万人次参观 [1][11] 同期活动 - 展会同期将举办15场高端行业会议与专题活动 议题涵盖银发经济发展 医养结合实践 智慧养老创新 适老化改造 养老金融服务等 [1] - 具体活动包括"银助乐龄养老金融交流会" "长安论健·医养结合创新实践交流会" "丝路养老产业科创成果路演"等 旨在推动行业资源整合与技术创新 [1] 智慧养老产品展示 - 智能康养陪伴机器人为首秀首发产品 具备跌倒报警 用药提醒 情感对话功能 核心功能围绕"检诊管陪"四个维度 可检测血糖 尿酸 血压 心电 血氧 体温等指标 并连接互联网医院提供在线问诊服务 [3] - AI全息养生床融合负氧离子 音波谐振 红外辅热 旋磁共振四大核心技术 并配备体征侦测功能 可实时监测心率 血氧 血压 微循环 自动生成健康报告 [4] - 智能老花眼镜采用双光设计 集成接打电话 听音乐功能 支持AI助手实现定闹钟 开地图等语音操作 智能助盲眼镜也同步展出 [5] 老年康乐与辅助用品 - 适老好物体验区展出万种产品 包括智能穿戴 康复玩具 日常辅助用品等 [5] - 老年康乐区展出一系列专为老年群体研发的玩具 包括圆形弹珠桌 康乐夹棍球 时光弹珠桌等首秀首发产品 这些玩具设计旨在锻炼手部精细动作 手眼协调能力及激活大脑思维 [5][6] 养老服务机构展示 - 近百家西安市星级养老机构在1号馆联合展区集体亮相 涵盖社区日间照料中心 医养结合护理院 高端养老院等多种类型 部分机构提供"医养结合"服务 内设医务室并有24小时医护人员值班 [7] - 2号馆设有银龄集市 50余家非遗文创和书画企业入驻 展示剪纸 皮影 秦绣 泥塑等陕西本土非遗手工艺品 [7] 观众福利与活动 - 省民政厅向60岁以上老人等群体免费发放3万册"陕西省老年文化系列丛书" 该丛书由近200位资深养老专家历时两年编写 [8] - 福彩中心准备9000份刮刮乐 最高奖金达50万元 参观者通过官方公众号预登记后可免费领取 [8] - 西安市商务局和文旅局联合推出"文旅消费券大礼包" 包含餐饮满减券 景区门票折扣券 酒店住宿优惠券等 [9] - 第三届西安老博会创作大赛同步启动 参与者有机会获得千元奖金 [9]

康镇麟强调，人口老龄化是社会发展的重要趋势，要坚定信心，面对国家战略机遇和巨大市场红利，扛 牢发展养老事业、健全养老服务、培育壮大银发经济的时代使命。要正视不足，加快补齐产业发展不 优、有效供给不足、创新动力不强等短板。要协同发力，抢抓"十五五"规划编制契机，科学谋划养老产 业发展布局，梳理采纳各方建议，建立政府搭台引导、企业内外兼修的产业生态，共同推动长沙银发经 济高质量发展。 发展银发经济是积极应对人口老龄化的突破口。9月18日，长沙市推动银发经济高质量发展座谈会 举行，围绕提高老年人生活品质，培育经济发展新动能等话题深入探讨。副市长康镇麟出席。 长沙现有60岁以上常住人口177.72万人，65岁以上常住人口119.02万人，分别占常住人口总量的16.7% 和11.2%。当前，全市养老产业基础初具规模，老年人生活保障、健康服务、精神文化等需求持续增 长，银发经济发展前景广阔。会上，高校专家学者和来自研发生产、运营服务、金融支持领域的企业代 表围绕银发经济发展趋势、要素支撑、当前短板等深入分析，提出建议。有关市直部门作回应交流。 ...

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年9月18日10:00-11:00通过上海证券交易所上证路演中心网络互动方式召开2025年半年度业绩说明会 [1] - 公司总经理、销售副总经理、研发副总经理、董事会秘书、财务总监和独立董事出席并与投资者互动交流 [1] 大健康产业发展 - 公司大健康产业战略为中长期重点发展战略 已取得多项关键资质包括2022年8月温州市首个保健食品生产许可证 2023年3月食品糖果生产许可 2023年12月食用菌菌种生产经营许可证蝉花 2024年3月食用动物油脂和食品添加剂氮气生产许可 2024年9月通过浙江省保健食品体系检查 2025年2月和3月新建食品车间分别通过保健食品软胶囊剂和普通食品凝胶糖果生产许可 2025年4月通过食用菌制品和固体饮料生产许可并换发新食品生产许可证 [2] - 下一步公司将战略聚焦海洋生物医药与银发经济双赛道 紧抓消费升级与健康意识提升机遇 打造未来核心增长引擎 [2] 新药研发进展 - 二十碳五烯酸乙酯软胶囊已获得化学药品4类新药药品注册证书批件 并视同通过仿制药一致性评价 [2] 财务业绩驱动因素 - 2025年上半年利润从2024年年报的27.2%提升至48.20% 主要驱动因素为关节类药物销售持续增长和上年亏损子公司减亏 [2] 海洋药物开发规划 - 公司明确以海洋生物医药作为未来核心增长引擎之一 依托原材料优势和技术积累推动深度开发和产业化 [3] - 通过建立海洋药物开发系统整合现有资源如盐酸氨基葡萄糖和鱼油产品 拓展产品线如高纯度EPA 开发更多海洋源性药物 重点推进两强一大项目建设 [3] - 海洋医药潜力在于未开发资源和独特生物活性物质 符合天然药物和精准医疗趋势 挑战在于高纯度提取技术 环境保护及法规要求 协同效应体现在资源共享 研发互补和市场拓展 如将海洋活性成分应用于关节健康 心脑血管疾病防治等 形成差异化产品矩阵 [4] 集采应对措施与竞争优势 - 在集采政策常态化背景下 公司积极丰富产品类别 提高产品质量 发挥原料与制剂一体化优势 努力降低成本 提高市场综合竞争力 [5] 整体战略规划 - 未来战略为利用海洋医药优势 结合现有盐酸氨基葡萄糖药品及鱼油软胶囊药品和保健品 建立海洋药物开发布局 拓展海洋类药品品种 开发海洋生物医药 坚持大力发展高端小品种海洋药物及大病种用药 [5] - 紧紧围绕海洋医药 生物医药 中医药三大发展方向和百亿市值 百年诚意双百目标 重点推进年产2000吨氨糖原料药和1000吨超级鱼油产业及大健康产业两强一大项目 加快仿制药向创新药转型 强化从食品到保健品到药品全过程 全品类 全产业链布局 实现高质量发展 [5] 研发费用与投向 - 2025年上半年研发费用同比减少14.58% 原因为部分研发项目付款节点未到 全年研发费用计划安排同比增长 [6] - 上半年以优势重点盈利品种优先为原则 有重点 有计划推进一致性评价和新产品研发 [6] - 在研产品达30多个 主要聚焦新产品海洋药物 老年用药 抗肿瘤药物 中成药 抗感染药物 消化系统 大健康产业等领域 [6] 两强一大项目建设 - 大健康产业园基础设施均已建成 二十碳五烯酸乙酯软胶囊已获批化学药品4类药品注册证书 [6] - 项目投入拓展产品布局 未来产能达成后公司将拥有鱼油原料及制剂一体化供应链 从原料到保健食品再到药品的全产业链模式 有利于实现业绩增长 增强市场竞争力 拓展公司规模 提升资本市场战略地位 [6] 氨糖领域竞争力 - 公司为国内盐酸氨基葡萄糖主要原料药厂商 在整个产业链形成优势 [7] - 产品定位优势为坚持大力发展高端小品种海洋药物及大病种用药 主打产品盐酸氨基葡萄糖胶囊拥有0.24g 0.48g 0.75g多种规格 不含任何辅料和添加剂 满足不同患者用药需求 截至2025年5月已完成全国30个省级区域集采续约 持续扩大市场份额 [7] - 市场地位优势为同时拥有盐酸氨基葡萄糖原料药和制剂生产双批文 在细分市场处于行业领先地位 凭借高品质原料药与国外知名企业建立长期合作关系 有利于拓展国际市场 [7] - 产品价格优势为主打制剂产品原料药可自行生产 全产业链布局降低产品成本 提高产品质量 具有价格优势 通过开发不同剂型和给药途径 细化终端用药方式 增加销量 拓展市场规模 [8] 神经酸研发进展 - 1类化学药品XXA-016/XXP-027目前处于药学研究阶段 [8] 员工持股计划 - 2025年8月11日召开第一次临时股东会审议通过2025年员工持股计划草案及其摘要 实际参与认购员工总数219人 共计缴纳认购资金48286356元 认购份额对应股份数量9618796万股 股票来源为公司回购专用证券账户回购的A股普通股股票 已完成股份非交易过户至员工持股计划账户 [8] - 通过员工持股计划深化提质增效重回报行动 推动高质量发展 引导公司价值合理回归 [8] 美国政策影响 - 公司近几年海外营收占比不到4% 直销美国占公司整体营业收入不到0.5% 特朗普政府拟议对华药品限制措施对公司影响可忽略不计 [8]

合作模式与战略框架 - 公司与全省各级地方组织部门、老干部工作系统、民政系统等政府部门合作，以深化党建联建为纽带推动惠老服务和养老金融发展 [1] - 公司与省委老干部局签订战略合作协议，目前共有10个地市管理部、81家行社与当地老干部工作部门开展战略合作 [2] - 公司将共建银色家园纳入全系统年度党建工作要点、行社党委落实党建工作责任制考核和党组织书记抓党建述职评议，建立常态会商交流机制 [2] 银色家园建设与服务网络 - 公司发挥五级全覆盖网络优势，因地制宜建设区域综合型、社区便捷型银色家园210余个，支持老干部就近学习、活动、得到关心照顾和发挥作用 [3] - 公司建成全省首家集多功能为一体的综合型银色家园并发布全省首个银色家园建设标准，通过“时间银行”等方式构建老有所乐场景，如桐庐农商银行组建的团队累计吸引4680多人，开展活动6700余场 [3] - 公司与各地老年大学合作打造教学点，助力构建“15分钟老年教育圈”，如金华成泰农商银行采用三级运营模式累计服务6万多人次 [3] 养老服务与金融产品创新 - 公司实施“老年友好型银行建设三年行动计划”，构建“五位一体”养老金融服务体系，线下加强网点适老化改造，线上打造手机银行简洁版 [4] - 公司推出“养老安心存”等养老存款产品100余款、代销理财产品230余款，为老年客群提供贴心便捷的金融服务 [5] - 公司持续深耕政银养老金融场景合作，目前已落地64个“爱心卡”场景、累计发卡310万张，如三门农商银行采购老年助餐车及智能服务终端布放在乡镇 [5] 专业化服务与社区参与 - 公司依托丰收互联APP、智柜机及服务专窗线上线下提供高效医保服务，并为特殊需求群体提供一站式上门服务，如瓯海农商银行每月联动政务服务中心将服务流动车开到偏远山区 [3] - 公司为银色人才搭建工作室，通过“引进来”“走出去”开展多项行动，如临海农商银行引入银色人才团队累计志愿服务时长超1500小时 [3] - 公司党员干部带头走访关爱老年客户，加强金融知识宣传教育，如余杭农商银行成立志愿分队开展关心关爱活动 [5]

银发研学旅游市场概况 - 银发服务业是银发经济的重要组成部分，老年旅游服务收入在今年上半年同比增长26.2% [1] - 银发群体消费观念正从"养老"转向"享老"，悦己属性凸显，银发研学旅游成为新蓝海 [1] - 银发旅游经历深刻转型，从"走马观花"到"深度体验"，从"独自出行"到"社群结伴" [1] 银发研学旅游的定义与价值 - 研学是一种以增长阅历、开阔视野、丰富人生经历为目的的专项旅游活动 [1] - 该模式打破传统观光局限，让银发群体在旅游过程中获得新认知和新技能，如非遗技艺、书法绘画、数字技术等 [1] - 通过社交互动有效缓解银发群体的孤独感和疏离感，打破"社交孤岛" [1] 对旅游产业的影响与升级 - 兴起倒逼旅游市场主体加速转型，更加注重产品的品质化、定制化、精细化 [2] - 淘汰了部分"低价低质"、"强制购物"等落后的银发旅游产品供给 [2] - 推动旅游公共服务体系完善，加快安全保障和服务规范的标准化 [2] - 多地文旅部门已开始制定银发研学服务标准，明确研学导师资质、应急预案流程，并将"健康评估"纳入报名环节 [2] 行业现存问题与发展建议 - 宏观上缺乏针对性规范，需加快构建专项标准与监管体系 [3] - 应加强市场监管，打击"虚假研学"和"低价陷阱"，通过信用评级、产品备案等机制保障消费权益 [3] - 企业需聚焦产品创新与高端化升级，课程内容需贴近生活，注重加入传统文化、科技创新、养生健康等主题 [4] - 教学形式应丰富多样，注重体验和互动，并通过完成挑战性任务获得认证证书来增强仪式感与参与感 [4] - 社交属性是重中之重，需放慢旅行节奏，组织高品质社交活动，以高品质支撑高端定位 [4]

客运表现 - 2025年1至8月全国铁路发送旅客32亿人次，同比增长6.7%，创历史同期新高 [1] - 全国铁路日均安排开行旅客列车11127列，同比增长7.7% [1] - 广深港高铁发送跨境旅客2115万人次，中老铁路发送跨境旅客17.4万人次 [1] - 全国铁路累计开行旅游列车1551列，同比增长26.1% [1] 货运表现 - 2025年1至8月国家铁路累计发送货物26.83亿吨，同比增长3.5% [1] - 全国铁路日均装车18.4万车，同比增长4.3% [1] - 前8月国家铁路发送铁水联运集装箱货物1148万标箱，同比增长17.5% [1] - 国家铁路发送煤炭13.8亿吨，其中电煤9.4亿吨 [2] 物流服务与效率 - 铁路95306平台上线78条多式联运“一单制”产品线路 [1] - 铁路物流金融服务客户累计获得授信总额230亿元 [1] - 推动“数字口岸”建设提升口岸运输效率和通关便利化程度 [2] - 中欧班列、中亚班列、西部陆海新通道班列、中老铁路跨境货物列车保持稳定开行 [2] 重点运输保障 - 发挥大秦、浩吉、兰新铁路等重点能源通道作用，组织西煤东运、北煤南运、疆煤外运 [2] - 铁路直供电厂存煤保持较高水平，有效助力各地迎峰度夏 [2]

行业背景与趋势 - 中国正加速迈入深度老龄化社会，带来消费模式、产业布局和社会保障体系的系统性变革 [1] - 现阶段中国高质量养老服务供给仍不足，同时缺乏成熟模式可资借鉴 [1] - 高品质养老的刚需正在演变，长者们不再满足于被照护，而是追求在熟悉的环境中延续精彩人生 [1] 公司战略与模式创新 - 大家保险推出“城心养老”模式，旨在将养老需求转化为产业升级动能 [1] - 该模式基于对中国家庭现实养老需求与真实痛点的深刻洞察 [1] - 公司提出“生活新主场”概念，致力于将养老社区打造为长者重启热爱、安顿身心、实现精神丰盈的舞台 [1] - 公司理解的品质养老，不是让长者远离城市，而是让养老服务和城市资源无缝对接 [1] 具体项目落地 - 大家的家·上海静安城心社区于9月16日至17日举行的第八届中国养老行业陆家嘴峰会期间正式启幕 [1] - 该社区是大家保险在上海落地的首个城心养老社区，计划于9月底开业 [1] - 社区设计注重适老化细节，例如认知症楼层的记忆盒、无障碍平移门、自理区域的智能护理床、全屋智能家居系统、防滑无高差地面及圆角家具设计 [1] - 社区优势在于让长者既可享受便捷城市生活，又能随时获得顶尖医疗保障，更可与子女、老友保持紧密联系 [1] 生态构建与合作 - 大家保险旗下养老品牌“大家的家”正式宣布启动“城心养老生态联盟” [2] - 联盟旨在为成员提供一个集资源整合、技术共享、市场拓展、品牌共建于一体的综合平台 [2] - 通过与品质供应链合作伙伴紧密合作，确保“城心养老”产品和服务的高品质 [2] - 通过与智能创新伙伴携手，加速养老科技的研发与应用 [2]

行业投资评级 - 携程目标价82美元（基于2026年N-GAAP OP 208.51亿元及20倍PE）[4] - 同程目标价30港币（基于2026年N-GAAP OP及14倍PE）[4] - 华住和亚朵长期看好但短期受RevPAR压力影响[4] 核心观点 - 全球旅游市场恢复至疫情前水平 线上渗透率持续提升[3] - 入境游强劲增长（2025年上半年入境人次3.3亿 +15.8% 免签外国人1364万人次 +53.9%）[3][7] - 酒店业供过于求（1H25供给增速11.8% 高端酒店供给增速达13-14%）[3][11] - AI应用加速但尚未形成颠覆性突破（64%消费者用AI规划旅行 但交易转化存障碍）[3][16] - 会员生态价值凸显（Z世代支出占比20% 愿为积分权益增加消费）[3][7] 细分市场趋势 全球旅游 - 出境游需求理性回升（短途+38.1% 长途+22.3%）[3] - Z世代消费力突出（收入占比10%但支出占比20%）[7] - 银发经济潜力巨大（2050年老年人口占比超50% 携程银发用户人均消费为年轻人3倍）[3][7] 酒店行业 - 三大集团战略聚焦国内（华住/锦江拓展东南亚 首旅保守）[3] - 连锁化率分化（中高端超50% 经济型仅30%）[11] - 华住2030年目标比肩万豪规模[11] - 锦江海外计划5年500家店[12] OTA平台策略 - 携程反内卷措施：流量规则调整/AI提效/拓展入境游与展演市场[13] - 飞猪AI定位一站式旅行生活平台[19] - 京东酒旅聚焦开源（餐饮/供应链零售）节流（采购降本/低佣金）[17] 技术应用 - AI应用集中在运营提效（客服/比价/费控）而非前端获客[16] - 创新案例：MyTrip动态行程规划/Vendorboat行中本地推荐[3][19] - 同程AI覆盖管理/客服/客控系统（10万台电视植入AI）[16] 会员体系 - 年轻用户为积分权益愿增消费（15-20% Z世代 vs 个位数年长代际）[7] - 酒店与OTA会员共存（岭南直销占比20-30% 中旅全渠道会员贡献率35%）[14] - OTA生态壁垒优势显著（携程为华住最大TMC服务商）[11]

核心观点 - 营养功能食品行业处于快速发展阶段 2024年市场规模5223亿元 预计2029年达7203亿元 2024-2029年CAGR为6.6%[7] - PEEK材料受益于机器人等新兴产业发展 2024年中国市场规模14.55亿元 同比增长21.14%[11] - 康冠科技2025H1营收69.35亿元（+5.06%） 归母净利润3.84亿元（-6.03%） 中期分红率超65%[16] - 三生制药2025H1扣非归母净利润13.58亿元（+19.13%） 海外收入增长70% 覆盖超35个国家及地区[20][21] - 潮宏基推进H股上市 加速全球化布局 2025H1在柬埔寨新增2家门店[24] 营养功能食品行业分析 - 营养功能食品为细分品类 2024年市场规模2331亿元 预计2029年达3499亿元 2024-2029年CAGR达8.5%[7] - 产业链完整 上游氨基酸行业2023年市场规模436.35亿元（+4.2%）[8] - 中游合同生产市场规模2024年253亿元 预计2029年增至441亿元 CAGR达11.8%[8] - 运动营养食品市场2015-2024年CAGR达22.7% 预计2025年市场规模68亿元[8] - 北交所相关标的包括原料商无锡晶海（国内市占率超30%）、合同生产商衡美健康（拟上市 市占率4.2%）、品牌商康比特（乳清蛋白电商市占率第一）[9] PEEK材料产业机遇 - PEEK材料应用于汽车（全球消费占比27%）、航空航天（23%）、电子电气（20%）领域[11] - 全球产能呈现"一超多强"格局 英国威格斯产能7150吨/年 占全球60%[11] - 机器人产业发展推动需求 可应用于机械臂、关节连杆等部件[11] - 北交所5家相关企业：华密新材、明阳科技、威贸电子、富恒新材、捷众科技[11] - 北交所科技成长股本周股价涨跌幅中值-4.15%[12] 康冠科技经营分析 - 创新类显示产品2025H1营收8.98亿元（+39.16%） 出货量增48.05% 毛利率16.44%（+1.14pct）[17] - 智能交互显示产品营收19.95亿元（+9.81%） 出货量增9.26%[17] - 智能电视营收36.34亿元 毛利率11.88% 聚焦高毛利长尾市场[17] - 推出KTCAI交互眼镜 定位Ray-BanMeta国产替代 价格仅为三分之一[18] - 布局陪护机器人产品 拓展银发经济市场[18] 三生制药业务表现 - 核心产品特比澳销售收入23.7亿元 蔓迪销售收入6.8亿元（+24.0%）[21] - 子公司三生国健营业收入6.4亿元[21] - SSGJ-707授权辉瑞 交易总额最高超60亿美元 含14亿美元首付款[22] - 研发管线覆盖血液肿瘤（705、706、SSS59等）、自身免疫（608、613、611等）、肾科（SSS17）领域[23] 潮宏基国际化进展 - 2024年开启品牌出海 进驻马来西亚、泰国、柬埔寨市场[24] - 2025H1在柬埔寨金边永旺商场及西港Umall商场开设2家门店[24] - 会员超2000万 80后、90后及00后占比达85%[25] - 新增"东方美学"黄金产品线 推出布丁狗等4个IP授权系列[25]