| W | KINDLY MD | | | | --- | --- | --- | --- | | | NAKA.O | | | | | １５ ♀１ ○ 量94.12万 股本602万 市盈-21.9 | | 万得 | | | +4.310 +37.16% 换 15.63% 市值9581万 市净62.66 | | | | 日 | 五日 日K 周K 月K 更多 | | | | 叠加 | 卖1 16.000 | | 356 | | 16.950 | 44.40% 买1 15.900 | | 200 | | | 10:20 15.910 | | 13 | | 11.600 | 10:20 15.910 0.00% | | 5 | | | 10:20 15.910 | | 27 | | | 10:20 15.910 | | 75 | | | 10:20 15.910 134 | | | | | 10:20 15.910 | | 32 | | 6.450 09:30 | -44 40% 10:20 15.910 16:00 | | 34 | | | | 10:20 15.910 | 4 | 据央视新闻报道，当地时间6月1 ...

贵金属市场趋势分析 - 西南期货认为贵金属长期牛市趋势有望延续 主要基于世界银行将2025年全球GDP增长预测从2.7%下调至2.3% 以及"逆全球化"和"去美元化"趋势利好黄金配置价值 [1] - 铜冠金源期货预计短期金价将维持震荡偏弱走势 受中美谈判乐观情绪影响金银小幅回调 国内银价盘中冲高至9000整数关口后回调 [1] - 光大期货指出黄金整体仍在震荡区间运行 市场分歧源于贸易冲突阶段性缓和 美联储偏鹰派态度及央行购金力度减弱 [2] 机构价格预测 - 富国银行预测金价将在2026年达到3600美元/盎司 主要受地缘政治冲突和经济不确定性推动 央行购金占全球黄金需求的21% [2] - Capitalight Research预计金价将重新测试4月份历史高点 美国商品库存迅速耗尽将推高通胀 滞胀环境将支撑黄金 [3] 相关金属表现 - 光大期货观察到铂族金属补涨意愿强烈 以黄金3300美元/盎司计算 若金银比降至70-80区间 银价有望涨至41-47美元/盎司 [2] - 铜冠金源期货认为白银补涨行情依然值得期待 市场密切关注中美贸易谈判进展及美国CPI数据 [1] 影响因素分析 - Capitalight Research指出美联储货币政策中立立场是黄金主要阻碍 但若美国失业率升至5%将迫使美联储降息 支撑金价 [3] - 富国银行认为美国短期利率下降和美元温和反弹将加剧贵金属价格上涨趋势 [2] - 西南期货强调全球贸易金融环境错综复杂 关税存在巨大不确定性 [1]

黄金价格波动 - 国际现货黄金价格一度跌至3301美元/盎司，随后反弹至3333美元/盎司 [1] - 国内品牌首饰金价格下跌，周六福足金999饰品报978元/克，较昨日跌7元/克 [3] - 上海黄金交易所提示近期贵金属价格波动剧烈，要求会员做好风险防范 [3] 黄金消费趋势 - 消费者更倾向购买小克重金饰以降低金价波动风险 [6] - 古法金、珐琅彩及精致镂空雕刻等产品更受消费者偏爱 [6] - 黄金"以旧换新"和"回收"业务持续升温，部分消费者选择高位变现 [6] - 北京某珠宝城商家表示，客流量较此前高峰回落，但日均仍有数十笔成交，周末可达上百笔 [5] 央行增持与市场预期 - 中国人民银行连续7个月增持黄金，累计增持103万盎司，但增速放缓 [8] - 世界黄金协会调查显示，69%受访央行预计未来5年黄金储备份额将上升 [8] - 62%受访央行预计美元储备比例将下降 [8] - 东方金诚首席宏观分析师认为，国际金价可能长期易涨难跌 [8] 黄金价格前景 - 世界黄金协会认为黄金价格仍有上涨潜力，通胀和经济增长放缓或支撑金价 [9] - 全球贸易摩擦影响可能在未来6个月显现，黄金或成为滞胀环境中的抗跌资产 [9]

汇率波动 - 亚洲交易时段英镑兑美元呈现较强负波动 截至北京时间15:40波动显著[1] - 美元兑加元和美元兑瑞郎在15分钟时段有轻微负波动（-0.03%和-0.01%）[2] - 英镑兑美元1小时波动达-0.09% 4小时波动扩大至-0.55% 1天波动达-0.62%[2] - 澳元兑美元和欧元兑美元1天波动分别为-0.27% 英镑兑美元1周波动为-0.50%[2][3] 美元走势 - 野村证券认为关税将推高美国进口商品价格 核心PCE价格指数Q4或升至3.5%[1] - 美国可能面临滞胀风险 经济增长放缓伴随高通胀[1] - 美元强势反弹 市场关注美国5月CPI数据及全球贸易谈判进展[1] 英镑市场 - 英国薪资增长放缓 不计奖金薪酬增幅降至5.2% 私营部门工资增长从5.5%降至5.1%[4] - 1周期权隐含波动率升至7.6% 市场看跌期权需求增加[4] - 5月英国就业人数减少10.9万 为2020年5月以来最大单月降幅[6] - 企业工资税上调导致成本压力 可能缓解英国央行对工资推动通胀的担忧[6] 日元动态 - 美元兑日元一度上涨0.48%至145.28 日本央行或推迟加息[7] - 日本经济再生大臣将访美进行关税谈判 结果尚不确定[7] - 日本央行行长暗示对基本通胀率达标信心不足 政策正常化预期减弱[7] 商品货币表现 - 澳元兑美元和新西兰元兑美元在4小时和1天时段均呈负波动[8] - 新西兰元接近七个月高点 但波动受贸易谈判和美国通胀数据限制[8] - 市场对风险资产态度谨慎 商品货币对全球经济前景敏感度暂时降低[8]

市场情绪与美联储政策 - 市场与美联储同样对通胀前景感到迷茫 对冲基金交易员Gang Hu指出当前市场逻辑的核心转变在于关税影响的延迟性 企业普遍计划在8月转嫁关税成本 可能导致三季度通胀压力集中爆发 [1] - 衍生品交易员押注8月核心CPI月率将从4月的0 2%跃升至0 4% 但年末可能回落至0 2%以下 市场未充分计价工资-通胀螺旋二次冲击风险和经济衰退可能性 [1] - 尽管上周失业金申领人数激增和服务业收缩释放经济放缓信号 但标普500与纳斯达克周一分别收于6005 88点和19591 24点 创2月以来新高 [1] 通胀预期与市场波动 - 巴克莱分析师指出滞胀迹象已悄然潜入数据 本周通胀报告或首次显示关税推升物价的确凿证据 但纽约联储调查显示5月消费者通胀预期下降 美债收益率全线走低 [2] - Gang Hu曾准确预测2022年通胀顽固性和2023年美联储延迟降息 目前认为关税可能引发衰退或迫使美联储维持基准利率在4 25%-4 5%区间 导致经济前景高度分化 [2] - 标普500与纳斯达克2月创年内收盘高点（6144 15点和20056 25点） 4月8日跌至年度低谷（4982 77点和15267 91点） 本周一又反弹至2月水平 显示市场在不确定性中保持区间波动 [2] 关键经济数据预测 - 经济学家预计5月CPI年率2 5% 核心月率0 3% 较4月温和 周四公布的PPI预计环比上涨0 2% 逆转前月0 5%的跌幅 [2] - 通胀冲击是否引发工资-通胀螺旋二次效应将成为关键问题 答案可能在9月明朗 [2]

美国CEO经济预期变化 - 预计未来六个月出现经济衰退的CEO比例从4月的62%降至5月的46%，再降至当前的不到30% [1] - 预计美国经济将出现增长的比例从4月的23%飙升至当前的40%以上 [1] - 对经济平稳增长的预期从4月的15%上升至30%以上 [1] 关税政策影响 - 特朗普4月公布的关税计划导致金融市场大幅波动，但暂缓措施使市场部分挽回损失 [3] - 白宫正与各国谈判，例如已与英国达成协议 [3] - 企业盈利预期未大幅调整，因贸易政策最终内容仍存不确定性 [3] 企业界对经济衰退的讨论 - 标普500成分股财报电话会议中"经济衰退"提及次数达150次，是2024年同期的两倍多 [4] - International Flavors & Fragrances高管警告贸易政策变动可能导致宏观经济波动甚至地区性衰退 [4] 消费者与企业反应 - 企业警告关税可能损害利润，部分将通过提价转嫁成本 [7] - 消费者信心指数大幅下跌接近历史最低，但纽约联储调查显示通胀担忧正在缓解 [7] - 家得宝CEO认为经济衰退预期已从4月的"近乎必然"大幅降低，股市完全恢复 [7]

关税现状与展望 - 5月12日中美协议后全球贸易不确定性有所回落但仍处历史极值水平 美国平均进口关税税率16% 中国对美国税率降至27% [2] - 美国对等关税和对华关税暂停期将分别于7月9日、8月12日结束 需关注后续谈判进展及政治阻力 [2] - 截至5月末美国进口关税税率最高行业为服装(52.6%)、纺织品制造(52.8%) 金属加工行业税率提升幅度最大 [6][7] 关税经济效应 - 中-美集装箱预订量大幅提升显示"抢进口"启动 但库存累积和内需走弱或制约下半年动力 [2] - 关税对美国通胀推升效应已显现但尚不显著 三四季度可能进入上行期 零售价格自3月来持续上涨 [2][11][12] - 私人投资受冲击更大：PCE消费进口占比9% 而私人设备投资进口占比达38% 尤其车辆行业与墨西哥绑定深 [16][17] 行业动态与数据 - 联合国预测2025Q2全球贸易量增速1.5% 工业生产数据为主要上修动力 贸易价格呈上升趋势 [4][5] - 美国进口增速领先库存增速约3个月 一季度部分进口商品尚未完全转化为库存 [9][10] - 里士满联储调查显示72%企业已采取应对措施 79%制造商计划涨价 48.5%已实际涨价 [14][15] 经济周期演变 - 当前关税水平下未来1-2季度市场将纠结于"滞胀"与"放缓" 四季度可能转向"衰退恐慌" [3] - 制造业PMI、资本开支意愿和地产销售均指向私人投资减弱 居民"抢购"意愿下滑且失业数据恶化 [2]

首席点 评： 白银闪亮，黑色暗淡 贵金属 ：金银走势分化，黄金延续震荡，白银连续走强。中美高级官员在伦敦展开新一轮贸易谈判。 美国 5 月非农就业新增 13.9 万，超市场预期 13 万，失业率稳定在 4.2% ，工资增长超出预期。短期降 息预期降温，黄金出现回落，而白银在金银比价高位、行情突破走高、已经景气景气好于预期的带动下 继续走强，金银比价进一步修复。此前美国总统特朗普将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从 25% 提 高至 50% ，市场担忧关税会进一步蔓延至贵金属。美国众议院以微弱优势通过税改法案，对美国债务 问题和经济压力的担忧发酵。 5 月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈 现更将明显的滞胀态势，不过近期数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小。短期内美联储难有动 作，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫。考虑市场正处于期待关税冲突降温的阶段，而美 联储短期内难有快速降息。黄金长期驱动仍然明确提供支撑，短期内如有有关美国债务问题发酵或是美 联储重新 QE 等动作，或提供反弹动力，整体上呈现震荡态势。白银突破后短期延续强势。 钢材 ： 当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水 ...

摘要 小微企业受关税及摩擦成本影响显著，利润空间受挤压，海外订单新增 受阻，美国进口商持谨慎态度，对小微企业造成较大冲击。 中国房地产市场一季度短暂回升后再次进入低位徘徊，表明财政刺激政 策力度减弱，内需和外需均不积极，经济基本面在低位企稳。 中美谈判聚焦稀土出口和技术封锁，关税进一步下调难度大。陆家嘴论 坛或将公布金融政策，如推动中长期资金入市、提高企业分红等，并可 能出台生育补贴和新型政策性金融工具。 港股市场受益于新消费与新科技资产占比高，以及美元例外论瓦解后非 美元资产上涨的趋势，在全球资本外溢中具备优势。 美国 5 月褐皮书显示经济温和增长，但贸易政策不确定性对餐饮、零售、 旅游及制造业产生压力，企业对未来招聘持谨慎态度，价格压力依然存 在。 美国企业面临需求疲软导致价格上涨无法完全转嫁给消费者的问题，利 润空间受挤压，贸易政策不确定性影响企业和消费者信心。 美国 PMI 数据显示新订单急速下跌，通胀明显抬升，滞胀压力显现。美 股上涨与关税缓和预期相关，美债收益率小幅上升，美元保持反弹。 Q&A 近期国内经济的主要变化和市场策略有哪些？ 近期国内经济数据虽然整体稳定，但出现了一些微妙变化。例如，5 ...

美股市场表现 - 上周五美股三大指数均涨逾1%，收复年内所有跌幅，三大指数全线"转正"，自4月8日阶段低点以来标普500指数反弹逾20% [1] - 一周表现：标普500指数累计上涨1.5%，纳指涨2.18%，道指涨1.17%，标普500指数重回6000点上方，距离历史最高收盘点位仅差2.3% [1] - 市场整体基调偏谨慎，投资者等待更多清晰信号，主要股指接近历史高位但警报未完全解除 [1] 美国经济数据 - 5月非农就业人口增加13.9万人创2月以来新低但高于预期的13万人，失业率连续三个月维持在4.2%，5月平均时薪环比增长0.4%同比增3.9%均超预期 [2] - 5月美国ISM服务业PMI指数录得49.9远低于预期的52.0，为2024年6月以来首次低于荣枯线 [2] - 美国对华进口平均关税税率降至42%，总体平均税率降至16%，耶鲁大学测算该关税或使美国GDP下降0.65个点通胀上升1.7个点 [2] 通胀与货币政策 - 5月CPI报告将为评估关税影响提供线索，市场预计美联储6月维持利率不变但通胀数据影响下半年降息预期 [3] - 关税通胀效应部分显现但响应不充分，转口和关税豁免是潜在原因，细分商品和进口价格国别结构已显示推升效应 [3] - 90天关税豁免期剩余1个月左右，若贸易谈判不顺利关税对通胀推升作用将显性化 [3] 企业盈利与市场估值 - 巴克莱将标普500指数年终目标从5900点上调至6050点，预计2026年企业盈利恢复正常增速 [7] - 标普500指数预期市盈率22倍处于高位，通胀和关税问题下可能难以持续 [8] - 华尔街共识预计今年每股收益增长10%明年增14%，但摩根大通认为预期过于激进，更高成本和利息将侵蚀利润率 [7] 投资者行为与市场情绪 - 散户投资者近期逢低买入涌入美股，美国家庭股票持仓接近总资产30%高于2000年互联网泡沫峰值 [8] - 市场观望情绪浓厚，等待关税对增长和盈利的实际影响显现，当前状态类似2月份 [4][5] - 若通胀数据比预期温和可能成为推动市场测试历史高点的催化剂 [3]