政策与监管动态 - 国务院审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》，研究健全横向生态保护补偿机制，讨论《食品安全法（修正草案）》[2] - 央行、外汇局拟允许境外上市募集资金以外币调回的可自主结汇使用，H股"全流通"分红款可境内人民币派发[3] - 证监会同意上海期货交易所注册铸造铝合金期货和期权[6] - 财政部对15家证券服务评估机构检查，处罚5家机构、14名评估师及1位法定代表人，4家机构及18名评估师被自律惩戒[9] - 商务部支持国家级经开区开发建设主体通过上市融资拓展渠道，精准支持科技型中小企业融资[12] 资本市场与金融产品 - 首批26只新型浮动费率基金获证监会注册即将发售[4] - 中基协召开公募基金个人投资者座谈会，听取《推动公募基金行业高质量发展行动方案》意见[5] - 深交所将加大算力芯片产业支持力度，健全从"IP"到"IPO"全周期服务体系[7] 外商投资与消费市场 - 1-4月全国新设外商投资企业18832家（同比+12.1%），实际使用外资3207.8亿元（同比-10.9%）[10] - 4月商品消费增速加快，汽车家电手机热销，服务消费扩大，绿色智能健康产品增长较快[11] 半导体与科技产业 - 中方回应荷兰外相关于放宽半导体出口管制问题，强调维护全球产供链稳定[8] - 深交所聚焦算力芯片领域，推动产业链协同创新[7] 公司动态 - 金花股份董事长因涉嫌信披违规被证监会立案[14] - 紫金矿业刚果（金）卡莫阿—卡库拉铜矿暂停部分井下采矿[14] - 帝科股份拟6.96亿元收购浙江索特60%股权[14] - 洲际油气拟投资8.48亿美元参与伊拉克南巴士拉项目[14] - 长虹美菱子公司拟2.96亿元投建年产400万套空调项目[14] - 宁德时代参投泽远基金（出资比例6.91%）[14] - 陕天然气因管道运输价格调整预计净利润减少2.23亿元[14] - 中金黄金控股股东拟注入内蒙金陶等四家企业[15] - 中国神华拟29.29亿元收购国家能源集团财务公司7.43%股权[15] - 韦尔股份拟发行H股并在香港联交所上市[15]

产业链结构 - 上游原料构成：废铝来源中国产旧料占57%，新料占28%，进口补充15% [2] - 中游生产特点：再生铸造铝合金生产以中小型民企为主 [2] - 下游应用分布：70%用于汽车及摩托车（轻量化驱动），其余为机械、电子等领域 [2] 产业现状与产能 - 2024年再生铝总产量1055万吨，其中铸造铝合金占比59%（620万吨） [3] - 产能利用率处于34%-40%低位区间 [3] - 2024年铸造铝合金新增产能132万吨，2025年预计新增125万吨 [4] - 产能区域集中度：江苏、浙江、广东三地合计产量占比达53% [5] 成本与价差机制 - ADC12成本构成：废铝原料占比最大，辅以硅、铜原料及天然气（单耗60-80m³/吨） [5] - 替代临界点：当废铝与原铝价差≤1500元/吨时原铝替代性价比显现 [6] - 精废价差当前处于历史低位，反映废铝供应紧张 [6] - ADC12-A00价差呈现季节性U型波动，极值点触发套保机会 [7] 下游需求趋势 - 新能源车渗透率提升带动铝用量增长，但形变铝合金增速更快 [8] - 汽车用铝中铸造铝合金占比约77%，燃油车发动机部件铝渗透率超70% [57] - 2024年测算汽车用再生铸铝消耗量达378万吨，2025年预计增至403万吨 [60] 期货合约设计 - 交易单位为10吨/手，最小变动价位5元/吨，涨跌停板幅度±3% [14] - 交割品级为ADC12，需符合GB/T 8733-2016或JIS H2118-2006标准 [14] - 最小交割单位30吨，仓单有效期最长360天 [14] - 2024年ADC12产量465万吨，占再生铸造铝合金总量的75% [18] 废铝供应格局 - 废铝来源结构：国产占比85%（旧料57%+新料28%），进口占比15% [39] - 第一大回收来源为汽车（41%），其次建筑业（34%） [42] - 预计2025年后将进入报废量爆发期（基于2003-2005年铝使用周期） [42]

行业景气指数 - 4月铝冶炼产业景气指数为64.4，较3月上升2个点，进入"偏热"区间底部 [1][3] - 先行合成指数为80.7，较3月上升4.7个点，反映市场需求预期改善和政策支持 [1][7] - 构成景气指数的10项指标中，7项处于"正常"区间，"铝冶炼投资总额"为"偏热"，"商品房销售面积"和"铝材出口总量"为"偏冷" [6] 关键指标变化 - **铝价**：LME铝价指数71.1，较3月下降28.8点，伦铝最低2210美元/吨，沪铝主力合约触及19000元/吨 [8] - **货币供应**：M2指数45.5，较3月增加6.9点，融资环境稳定 [8] - **投资**：铝冶炼投资指数172.5，较3月大幅上升，企业加大基建和技术投入 [8] - **房地产**：商品房销售面积指数-30.1，较3月下降12.3点，下游需求疲软 [8] - **发电量**：指数40.7，较3月下降1.5点，工业生产放缓可能影响能源成本 [9] 生产与效益 - **电解铝**：产量指数22.9，较3月上升1.4点，开工率增长 [9] - **氧化铝**：产量指数52.5，较3月下降4.9点，价格涨势缓解 [9] - **行业效益**：主营业务收入增长4%，利润增长37.6%，盈利能力增强 [9] - **出口**：铝材出口总量指数-88，受美国关税政策影响持续下降 [10] 未来展望 - 行业预计将在"偏热"或"正常"区间运行，经济稳定发展为支撑 [1][11]

报告行业投资评级 - 单边：铝为中性，氧化铝为中性；套利：沪铝正套 [5] 报告的核心观点 - 电解铝社会库存持续去库，现货升水走高，消费强度不减，但传统淡季将至，基本面环比略有减弱，若无其他利多因素，高利润下基本面难给铝价冲高动力，需关注社会库存表现和海外干扰 [1][4] - 氧化铝现货跟随盘面偏强，盘面因几内亚矿端扰动向上，但铝土矿供应无缺口，不过存在限令范围扩大担忧，供应过剩预期不改，复产和新增产能开工，产量回升，社会库存有望累库 [4] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：2025年5月22日长江A00铝价20360元/吨，较上日涨50元/吨，升贴水涨10元/吨至90元/吨；中原A00铝价20290元/吨，升贴水涨10元/吨至10元/吨；佛山A00铝价20250元/吨，升贴水涨5元/吨至 - 25元/吨 [2] - 铝期货：2025年5月22日沪铝主力合约开于20155元/吨，收于20210元/吨，涨40元/吨，涨幅0.2%，成交119885手，较上日增3150手，持仓203373手，较上日增3149手 [2] - 库存：2025年5月22日SMM统计国内电解铝锭社会库存55.7万吨，LME铝库存386900吨，较前一日减2000吨 [2] - 氧化铝现货价格：2025年5月22日山西3175元/吨，山东3100元/吨，广西3150元/吨，澳洲FOB价370美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025年5月22日主力合约开于3230元/吨，收于3216元/吨，涨32元/吨，涨幅1.01%，成交1479648手，较上日减1003555手，持仓373044手，较上日增16037手 [3] 市场分析 - 电解铝：现货市场社会库存下滑、升水走高，消费强；海外有以色列和伊朗矛盾及欧盟对俄制裁；基本面传统淡季将至，铝板带箔产量周度环比下滑，若无利多因素，高利润下基本面难给铝价冲高动力，需关注社会库存和海外干扰 [4] - 氧化铝：2025年5月22日贵州成交3000吨，现汇出厂价3230元/吨；现货随盘面偏强，盘面因几内亚矿端扰动向上；1 - 4月铝土矿进口大增，假设Axis矿山全停产，全年供应无缺口，但存在限令范围扩大担忧；供应过剩预期不改，复产和新增产能开工，产量回升，社会库存有望累库 [4]

报告基本信息 - 报告名称：铝日报 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 23 日 [2] - 研究团队：有色金属研究团队 [3] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美元弱势提振美元计价金属，22 日沪铝震荡偏强，尾盘报收于 20210，上涨 0.2%，指数总持仓增加 3682 至 520049 手 [8] - 现货方面，早盘期价重心上移，去库超预期支撑当地现货升水，高铝价下下游采购意愿降低，贸易商间成交增多，华东升 80，中原升水 10，华南贴水 -25，现货进口亏损 -1200 元/吨左右 [8] - 氧化铝窄幅波动，维持高位，22 日报收于 3216，上涨 1.01%，几内亚采矿许可证撤销矿区停产通知引发铝土矿供应担忧，短期氧化铝价格偏强 [8] - 电解铝受产能天花板限制和云南水电恢复不足影响，供应压力有限；需求上，周四库存超预期去化，环比周一减少 2.8 万吨至 55.7 万吨，暂缓淡季需求下滑担忧，支撑铝价 [8] - 考虑到淡季渐至和冶炼利润高企，绝对价格上涨抑制终端需求，可逢高锁定利润 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 沪铝 22 日震荡偏强，测试前高水平，指数总持仓增加 [8] - 现货升水受去库支撑，高铝价影响下游采购，贸易商成交增多 [8] - 氧化铝价格因几内亚事件偏强，电解铝供应压力有限，需求库存去化支撑铝价 [8] - 建议逢高锁定利润 [8] 行业要闻 - 阿联酋全球铝业公司计划在美国俄克拉荷马州投资 40 亿美元建铝厂，年产能 60 万吨，2026 年底动工，2030 年投产，还将开展镓项目，选址取决于电力协议和投资激励措施 [9][10] - 挪威海德鲁受市场环境影响，5 月底关闭英国 Birtley 挤压工厂，年产能约 12000 吨，影响 100 名雇员，客户和生产活动转移 [10] - 香港交易所行政总裁表示伦敦金属交易所批准在香港增设三家仓储设施，总数达七家，首批四家 7 月运营 [10] - 几内亚过渡当局将多个采矿权归类为战略储备区，撤销相关开采和勘探许可证 [10]

中国铝需求预测 - 预计今年中国铝需求将增长2%至4400万吨左右 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：氧化铝、铝土矿行业 - **公司**：顺达、中水电、高银、AGP、DGP、美铝、俄铝、英铝、畅由联盟、国联投、中旅、云南能投、国电投、广西华银、重庆博铼、九龙万博、贵州广铝、奥凯达矿业、田阳化工、恒华科技、中里山东、南山、中铝系统、中铝山西、华星、信发集团、孝义信发、交口信发、中州、文峰、华银、贵州广旅、国元投务川铝业 纪要提到的核心观点和论据 几内亚矿端情况 - **矿山停产情况**：几内亚矿山近期扰动大，政府吊销手续划为战略储备区，顺达、中水电和高银三家主要承包方矿山停产，码头方面 AGP 和 DGP 仍在发运但未来不确定，顺达和水电十一局等码头停止发运，高顶公司码头因经济纠纷停止运作 [3][7] - **停产扩大概率**：矿区停产扩大概率小，美铝、俄铝、英铝及中国畅由联盟、国联投、中旅等大型企业受影响可能性小，如赵泽彬今年生产顺利，国电投与政府关系好，云南能投体量大 [8] - **雨季影响**：几内亚雨季通常在 8 - 10 月，过去影响 2.5 个月，现因条件改善影响时间缩短至 1.5 - 2 个月，大型矿山受影响小，新投产小型矿山受影响大 [11] - **供应情况**：每月短缺约 60 万吨，若增产能落实全年过剩 800 万吨，考虑库存和海漂因素实际处于平衡状态，今年国产矿山供应稍好能满足需求 [16] - **成本情况**：缅甸矿山成本上升，当前低成本矿山约 30 万元，高成本超 50 万元，75 美元/吨报价接近成本价，65 美元以下难实现，几内亚政府可能推动价格上涨，下游对 75 美元报价接受意向低 [19][20] 氧化铝市场情况 - **价格影响**：价格涨至 3300 元/吨，仅覆盖山西、河南等地部分高成本企业成本（约 3200 - 3250 元/吨），后续仍有上行动力，未来走势受几内亚局势影响大 [1][5] - **企业复产情况**：价格上涨未刺激企业集中复产，企业对 75 元/吨矿石报价谨慎，部分企业因设备检修结束复产，如贵州、广西等地，中国氧化铝企业库存良好，进口矿动态库存至少 1 个月以上，成品库存小幅去库 [4] - **供需情况**：2025 年初预计供应压力大，实际产量低于预期，4 月短缺，全年预计小幅过剩 32 万吨 [2][15] - **非铝需求情况**：2025 年非铝需求恢复晚，年初少生产 1 个月，目前主要需求在耐火材料和磨料方面，二季度增量明显，全年预计 540 - 550 万吨，较 2024 年增量约七八十万吨 [17] 铝土矿全球供需平衡 - **今年情况**：济南 Rexit 矿区停产后仍小幅过剩约七八百万吨，考虑动态库存等因素今年可能紧平衡，若 Rexit 恢复生产供应将宽松，今年中国氧化铝产量 9000 多万吨，60%多使用进口矿，进口量 70%来自几内亚，几内亚供应量预计 1.2 - 1.3 亿吨，中长期可满足需求 [10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **国内氧化铝企业检修及复产**：5 月中上旬检修，中下旬陆续结束，如广西华银本周恢复生产，重庆博铼、九龙万博预计 6 月中下旬恢复产能，贵州广铝产能提升，奥凯达矿业产能提升，田阳化工恢复正常，恒华科技 5 月中旬复产；山东、南山等企业因成本问题未复产，山西、河南部分企业未恢复满产，本周预计华银等三家企业恢复约 170 万吨产能 [12][13] - **文峰氧化铝项目**：进度敏感不明朗，一期仍在生产，后期情况待进一步消息 [14] - **国产矿山供应增量**：山西、河南、广西地区 2025 年国产矿山供应总量预计增加 400 - 450 万吨 [18] - **国内氧化铝生产企业成本**：以 70 美金进口矿价计算，山西掺配矿企业完全成本约 2900 元人民币，每吨几内亚矿每涨 5 美金，完全成本上涨 60 - 70 元人民币，河南与山西相差约 20 元 [22] - **河南大型氧化铝厂复产价格**：现货 3300 元，企业用年初高价矿石成本高，价格涨 150 - 200 元至 3500 元上下可能有复产动力，达到 3500 元并持续向好才可能集中复产 [23][24] - **沿海新投产能影响**：沿海新投产能提产可增加供应，但山东等地控成本优秀，液碱、煤炭等原材料贵且矿源不稳定，利润空间有限，氧化铝价格达 3500 元未必会集中复产 [25] - **河南高价铝土矿运输方案**：理论上可将高价铝土矿运往广西降低成本，但实际操作需额外运输费用，抢购本地矿会推高价格，缺乏可行性 [26]

交易概述 - 宏创控股拟通过发行股份方式购买山东宏拓实业100%股权，交易作价63518亿元[2][3] - 交易对方包括山东魏桥铝电有限公司等九名机构[5] - 交易构成重大资产重组及关联交易，但不构成重组上市[7] 战略意义 - 交易将推动公司从单一铝深加工业务向电解铝、氧化铝及铝深加工全产业链转型[7] - 有助于提升铝产业集中度，发挥一体化优势，实现绿色低碳转型升级[7] - 交易完成后公司将实现从区域性竞争者到全球领先铝业生产企业的转变[7] 标的公司情况 - 宏拓实业是全球最大电解铝生产商之一，拥有电解铝年产能64590万吨，氧化铝年产能1900万吨[9] - 2024年实现营业收入149289亿元，归母净利润18153亿元[9] - 业务涵盖电解铝、氧化铝、铝深加工全产业链[9] 财务影响 - 交易后公司总资产将从31271亿元增至10802626亿元，增长335449%[12][13] - 营业收入将从34862亿元增至15033599亿元，增长421229%[13] - 归母净利润从-6898万元增至1808206万元，增加18151037万元[13] - 加权平均净资产收益率从-346%提升至3557%，提升3903个百分点[13] 行业地位 - 交易将显著提升公司在全球铝行业的地位，成为全球特大型铝业生产企业[7] - 公司将从单一铝加工供应商成长为全产业链龙头上市公司[13] - 交易有助于整合存量电解铝产能，注入优质上游产业资源[13] 市场表现 - 截至5月22日收盘，宏创控股股价报1192元/股，总市值为135亿元[14]

铝产业转型升级 - 临朐高端铝产业通过创新驱动实现转型升级，展示全铝家居产品如红木桌椅、古香门窗、3D木纹博古架等，将科技与生活美学融合 [1] - 以铝代木的创新成果体现绿色低碳理念，铝材应用场景扩展至智能系统新风窗、全铝车身(比传统钢结构轻30%)、光伏材料零部件等领域 [1] 产业规模与生态 - 临朐铝产业形成以铝加工为核心，配套门窗幕墙、胶体材料、粉末等产品的完善产业链，潍坊市铝加工企业达78家，关联配套企业460多家 [2] - 潍坊铝产业产值突破450亿元，成为山东省十强产业"雁阵形"集群和特色产业集群 [2] 会展与品牌建设 - 临朐国际会展中心规划建筑面积21万平方米，展览面积10.4万平方米，是中国临朐家居门窗博览会永久举办地 [2] - 临朐凭借铝型材创新获"中国铝业之都"称号，铝制节能门窗技术进一步赢得"中国门窗之都"品牌 [2] 产业链布局 - 潍坊以临朐为核心打造高端建筑型材为主体，工业铝材、装饰型材为支撑的全产业链 [2]

地质灾害防控技术研究 - 云南省重大科技专项"乌蒙山区重大地质灾害易灾机理和风险防控研究"在2024年立项后取得突破性成果，涵盖地质灾害发育规律、复合失稳机理、精准识别技术等领域 [1] - 项目以镇雄县为核心研究区，揭示了碎屑岩与碳酸盐岩地层灾害的控灾因素和致灾机制，并开发了热红外遥感斜坡形变探测新方法 [2] - 基于人工智能大语言模型建立了中小型滑坡隐患智能识别模型，研发了高位远程地质灾害数值模拟软件，构建了煤层采空区滑坡地质结构模型 [2] - 项目下一步将扩展至彝良、盐津等县，加强物探、钻探、温度监测等数据耦合分析，推动科研成果转化应用 [3] 铝矿成矿理论研究 - 欧阳荷根团队提出陆缘弧环境独立铝矿成矿新机制，突破传统岩浆富集理论，为东北地区找矿提供理论支撑 [7][8] - 研究发现东北张广才岭-小兴安岭铝矿带形成于幔源岩浆同化混染还原性地层，该理论指导区域找矿方向从铜转向铝 [7][8] - 团队将研究扩展至碰撞造山带铝矿，探索铝钨共生分异机理，完善成矿理论体系 [8][9] 矿产资源勘探创新 - "就矿找矿"策略面临深部地质条件复杂和传统技术局限两大难题，需结合三维建模、人工智能等技术提升勘探精度 [10] - 解决方案包括构建可视化地质模型、引进先进探矿技术、开发多技术融合方法，以实现深部隐伏矿高效勘探 [10][11] 自然资源标准化建设 - 江苏省建立"地质矿产和生态保护修复技术标准创新基地"，已发布12项标准，构建从试点到指南再到标准的成果转化路径 [12] - 标准覆盖地下水资源调查、林权地籍调查、开发区地质灾害评估等领域，其中《地下水资源基础调查技术规范》形成"江苏经验" [13][14] - 创新基地推动富硒土地全产业链标准化，支撑20余万亩富硒土地认证，带动产业年产值超亿元 [15] 地热能源发展 - 中国地质学会地热专业委员会2025年会聚焦中低温发电、深部地热等前沿技术，探讨差异化产业发展路径 [17][18] - 会议汇集高校及科研机构专家，推动产学研融合，谢和平院士分享中低温地热发电创新技术路径 [18]