美国政治经济动态 - 特朗普改口称无意解雇美联储主席鲍威尔 此前曾暗示将解除其职务 引发美股下跌 美元指数走弱 美债收益率上升 [1][7][9][12] - 特朗普试图以美联储办公楼翻修预算从19亿美元增至25亿美元为由指控鲍威尔渎职 但法律上总统无权单方面解雇美联储官员 [16][18][20] - 美国国务院因大规模裁员陷入混乱 被裁员工抗议导致工作交接中断 [66] 特朗普与支持者及党内矛盾 - 特朗普公开批评"MAGA"支持者过度关注爱泼斯坦案 称公布名单会落入民主党陷阱 [24][26] - 民主党借爱泼斯坦案持续施压 前员工爆料特朗普与爱泼斯坦关系密切 加剧舆论危机 [22][37][39] - 马斯克等人士要求公开爱泼斯坦案名单 特朗普政策被指背离竞选时对底层选民的承诺 [25][31][33] 中美关系新动向 - 特朗普政府转变对华策略 解除部分芯片制裁 批准英伟达向中国出售H20芯片 [48][50] - 美国财长称中美谈判进展良好 预计下月初举行会谈 关税休战截止日期可能延后 [50][52] - 特朗普宣称将以"友善方式"与中国竞争 但分析认为美国在稀土等领域受制后被迫调整策略 [43][46][58] - 中方坚持"谈大门敞开"立场 美国态度从强硬转向模糊 尤其在台海问题上表现明显 [54][56] 经济政策影响 - 特朗普关税政策遭遇全球抵制 原计划排除中国后顺利推进的设想失败 迫使转向对华谈判 [60][61][63] - 美联储翻修预算超支成为政治博弈工具 市场担忧总统干预央行独立性将引发经济动荡 [16][20]

外资机构上调中国GDP增速预测 - 摩根士丹利将中国2025年实质GDP增长预测从45%上调至48% [1][2] - 高盛将中国2025年GDP增长预测由46%上调至47% [1][3] - 瑞银将中国2025年GDP增长预测由4%上调至47% [1][4] - 澳新银行将中国2025年GDP增速预测从42%大幅上调至51% [5] - 巴克莱等机构将中国今年GDP增速预测上调至近5% [2] 经济数据支撑上调原因 - 2025年上半年中国GDP同比增长53% 规模以上工业增加值增64% 高技术制造业增速达87% [3] - 消费复苏加速 社会消费品零售总额同比增长50% 较第一季度加快04个百分点 [3] - 出口同比增长59% 对增长贡献17个百分点 零售额增长52% 受益于旅游业反弹 [5] - 化学品、电脑及相关设备制造业产量增长提速 带动6月生产显著回升 [3] 外资机构对中国经济展望 - 摩根士丹利预计中国今秋将推出额外财政刺激计划 规模约5000亿至1万亿元人民币 [3] - 高盛将中国2026年GDP增长预测从38%上调至39% [4] - 澳新银行认为出口和国内消费强于预期 抵消房地产疲软影响 [5] 外资机构对中国股市观点 - 花旗集团将中国消费板块评级从"中性"上调至"增持" 看好互联网和科技行业增长前景 [5] - 桥水在岸中国基金上半年回报率达14% 对中国股票"适度增持" 因政策支持和低估值 [5] - 马来亚银行看好中国通信服务和消费行业 认为当前估值风险回报具吸引力 [5] 中美芯片贸易进展 - AMD计划恢复向中国出口MI308芯片 此前美国商务部通知其许可申请进入审查程序 [7] - 英伟达H20芯片获准销往中国 已建立"白名单"系统协调采购 目前订单量充足 [7] - MI308芯片出口限制曾导致AMD预计损失8亿美元 [7] - 美媒称芯片出口许可批准预示中美贸易谈判取得进展 [8]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：电动工具、手动工具、割草机行业 - 公司：巨星、全峰 纪要提到的核心观点和论据 - **关税情况** - 2025 年上半年美国对中国进口商品多次加征关税，4 月平均水平达 54%，电动工具关税提至 35.8%，越南从 0.2%提至 7.2%，墨西哥从 0.2%提至 14.2%[1][4] - 手动工具 2018 年 9 月起征 5%，后增至 15%，2019 年 6 月提至 28%；电动工具和割草机初始税率 5.5%和 7.5%，2025 年 2 - 4 月多次加征，电动工具达 35.8%，割草机达 7.5%，4 月波动大，总体关税一度达 104%甚至 145%[3][4] - **市场份额变化** - 自 2018 年贸易战，中国出口美国电动工具份额从 40% - 45%降至 20%左右且预计继续下降[1][5] - 中国手动工具市场份额基本保持 30%左右，加征 30%关税后降至 22%[9] - 中国割草机产品市场份额从 2023 年底 40% - 45%降至 2025 年 5 月 13%[1][10] - **进口量变化** - 电动工具和割草机进口量前三个月增速超 30%，4 月降至 16%，5 月负增长 - 20%[11] - 手动工具前四个月增速平稳，5 月同比增速降至 - 7%[1][8] - **运费与货物到港金额关系**：2024 年运费与货物到港金额增速同步向上，2025 年 3 月后快速下降，呈正相关且反映运输与结算同步性[6][7] - **美国海关及终端消费情况** - 美国海关整体进口货物金额因高额关税单月下降 10% - 20%，但终端消费需求正增长，上半年消费增速约 4% - 5%[13] - 电动工具加征关税后，美国海关每月关税收入从 0.1 - 0.2 亿美元提至 0.7 - 0.8 亿美元，同比增五到六倍[11] - **库存情况与预期**：美国库存消耗加剧，库销比自 2025 年初持续下降，若关税预期稳定且降息，有望补库[14] - **出口链机会与选股** - 出口链机会在关税预期稳定和库存水平低，预计三季度补库，降息可推动市场[15] - 选股选海外布局充分标的，如巨星、全峰等工具和割草机类企业[16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 美国海关数据在供应链研究中重要，能反映美国市场实际供需，含丰富维度，助分析政策对进口量和到港数据影响[2] - 随着中美脱钩加深，观测美国海关数据对行业研究更具指导意义，定期更新分析对投资决策有参考价值[17]

美中贸易全国委员会：中国市场仍是企业维持全球竞争力的关键所在 金十数据7月16日讯，当地时间7月16日，美中贸易全国委员会发布2025年《中国商业环境调查》报告。 报告称，中美关系及关税影响成为美国企业面临的主要挑战，但中国市场仍是企业维持全球竞争力的关 键所在。 （央视新闻） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期权益市场走强持续压制债市情绪，但“基本面弱复苏+低通胀”核心组合未变，叠加资金面延续宽松，仍对债市形成偏多支撑，短期内收益率上下行空间均有限，预计国债期货延续震荡格局，鉴于政策环境与基本面未出现方向性转折，建议投资者保持一定仓位 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.835，环比-0.05%，成交量50699，环比减少1203；TF主力收盘价106.000，环比-0.01%，成交量50768，环比减少616；TS主力收盘价102.424，环比0.01%，成交量25493，环比减少81；TL主力收盘价120.710，环比-0.05%，成交量74060，环比减少2014 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差-0.15，环比+0.01；T2512 - 2509价差0.08，环比+0.04；TF2512 - 2509价差0.08，环比+0.02；TS2512 - 2509价差0.08，环比-0.00；T09 - TL09价差-11.88，环比-0.00；TF09 - T09价差-2.83，环比0.03；TS09 - T09价差-6.41，环比0.06；TS09 - TF09价差-3.58，环比0.03 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量193107，环比减少2732，前20名多头197564，环比减少1044，前20名空头199713，环比减少184，前20名净空仓2149，环比增加860；TF主力持仓量155563，环比减少3823，前20名多头165881，环比增加603，前20名空头176506，环比减少730，前20名净空仓10625，环比减少1333；TS主力持仓量113842，环比减少718，前20名多头86371，环比减少793，前20名空头100986，环比减少25，前20名净空仓14615，环比增加768；TL主力持仓量116886，环比减少2238，前20名多头121395，环比增加412，前20名空头122376，环比增加170，前20名净空仓981，环比减少242 [2] 前二CTD（净价） - 250007.IB(6y）101.1998，环比-0.0380；220010.IB(7y）99.0955，环比0.0168；240020.IB(4y)100.9456，环比-0.0175；240020.IB(4y)100.8844，环比-0.0152；250006.IB(1.7y)100.3339，环比0.0262；240010.IB(2y)100.7967，环比0.0090；210005.IB(17y)136.4822，环比0.0637；210014.IB(18y)132.7729，环比-0.0832 [2] 国债活跃券(%) - 1y利率1.3600，环比0.00bp；3y利率1.4075，环比-1.25bp；5y利率1.5000，环比-1.30bp；7y利率1.5935，环比-1.65bp；10y利率1.6550，环比-1.11bp [2] 短期利率(%) - 银质押隔夜利率1.4702，环比17.02bp；Shibor隔夜利率1.4660，环比-6.90bp；银质押7天利率1.5257，环比-4.43bp；Shibor7天利率1.5040，环比-4.20bp；银质押14天利率1.6000，环比2.00bp；Shibor14天利率1.5590，环比-2.00bp [2] LPR利率(%) - 1y利率3.00，环比0.00bp；5y利率3.5，环比0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模5201亿、4446亿，到期规模755亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 6月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%；2025年上半年，全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，同比增长2.8%，6月份环比下降0.12%；1—6月份，全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%；2025年上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元，6月末社会融资规模存量为430.22万亿元，同比增长8.9%；上半年我国对美国进出口总值2.08万亿元，同比下降9.3%，其中出口1.55万亿元，下降9.9%，进口5303.5亿元，下降7.7%，中美贸易由第一季度同比增长转为第二季度同比下降，降幅达20.8% [2]

纪要涉及的行业或公司 涉及美股市场、港股市场、美国债市、黄金市场等行业，未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 美股市场 - **本周上涨原因**：政策面、事件面和基本面同时好转，具体为中美通话贸易关系缓和、就业市场凸显韧性、地缘冲突进一步缓和，本周标普、道指分别上涨1.5%、1.2%，纳指涨2.2% [3][4] - **短期走势**：以震荡上行为主，交易重点在硬数据，包括中美通话和经济软数据（消费者信心回升），若5月通胀进一步放缓，在政策和基本面催化下将震荡上行 [4][5] - **中长期走势**：回到基本面和盈利韧性主导的轨道，随着通胀下行和就业市场放缓，美联储年内降息预期两次左右，退出QOT有利于改善流动性环境支撑美股 [5] 美债市场 - **本周情况**：非农就业好于预期压制降息预期，长端利率本周上行10个BP，短期长端美债利率上行风险大于下行风险，处于高波动状态 [6] - **中长期观点**：具有配置性价比，原因包括债务优势叙事推高的美债利率会回调、美联储Q3有降息概率、贸易谈判不确定性逐步缓释 [7] 黄金市场 - **本周情况**：全球12只主要黄金ETF中有7只增持，增持数量较上周增多，主要集中在美国的SPDR黄金信托等，机构和散户同时小幅增持 [8] 港股市场 - **本周表现**：本周上涨，南下资金对市场态度谨慎或谨慎乐观，市场缺乏增量资金和持续政策预期 [8] - **支撑因素**：可能是海外的中国资金支撑，部分香港投资者在对等关税后抛售美股仓位，更多参与港股 [9] - **市场风格**：偏向轮涨，小票和小市值股票表现活跃，行业基本面变化不明显，很多股票讲旧故事 [11][12] - **投资策略**：推荐大的科技互联网股票逢低买入，关注红利方向，业绩兑现能力和长期周期情况决定消费的配置意义和价值 [12][13][14] 美元指数 - **观点与市场不同**：市场认为美元走弱，纪要观点更偏向今年年内快速震荡为主 [16] - **影响因素**：政治博弈角度，贸易关税协议未来有变异利好消息；财政方面，大美利法案未来可能对美国财政有压力，突破上限可能是必然 [17] 其他重要但可能被忽略的内容 - 情绪交易影响市场，上半年尤其对等关税后，美元指数和美元资产表现受情绪震荡影响，但美股投资者关注硬数据和软数据托底定价 [15] - 全球资产盘子持续扩大，全球股市超预期上涨，未来全球其他资产走势与美股或正相关或负相关震荡 [20][22] - 打破市场平衡的关键时间节点，包括90天到期特朗普未签协议、降息情况能否快速降至2%、中美协议后续通话有无增量好消息 [22][23]

报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 棉花 | ★★★ | | 纸浆 | ★★★ | | 白糖 | ★★☆ | | 苹果 | ★★★ | | 木材 | ★★★ | | 20号胶 | ★★★ | | 天然橡胶 | ★★★ | | 丁二烯橡胶 | ★★★ | [1] | 报告的核心观点 各行业市场表现不一，操作建议多为暂时观望或多单止盈离场，需关注国内外市场动态和天气等因素对各行业的影响 [2][3][4][5][6][7] 各行业总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，下游需求弱限制价格，纯棉纱价格随原料上涨但动能弱 [2] - 内地纺企开机下行、成品库存累积，新疆纺企开机仍高 [2] - 6月底棉花商业库存282.98万吨，较5月底减少62.89万吨，库存仍存偏紧预期 [2] - 关注中美贸易细节，美国农业部7月供需报告偏空，操作上多单暂时止盈离场 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，6月下半月巴西中南部生产数据利多，甘蔗压榨量同比下降、制糖比同比增加 [3] - 7月主产区降雨减少，关注后续生产情况 [3] - 郑糖震荡，6月底广西累计销糖514.06万吨，同比增加61.44万吨，库存同比减少，现货压力轻 [3] - 美糖趋势向下，郑糖上方空间有限，预计短期震荡，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价偏弱震荡，现货主流报价持稳，需求进入淡季，苹果需求下降、价格转弱 [4] - 7月11日全国冷库苹果库存82.44万吨，同比减少40.95%，上周去库量同比下降41.27% [4] - 市场交易重心转向新季度估产，今年西部产区受影响但低温对产量影响不大，产量预估偏空，操作上维持偏空 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&NR先扬后抑，BR小跌，国内天然橡胶现价小涨，合成橡胶现价稳中有跌，泰国原料市场价格稳中有涨 [5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚降雨偏多，上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅下降 [5] - 上周国内全钢胎开工率小幅回升、半钢胎开工率大幅回升，全钢胎产成品库存增加、半钢胎库存下降 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至63.64万吨，上周中国顺丁橡胶社会库存回升至1.28万吨，丁二烯港口库存回升至2.36万吨 [5] - 下游需求回暖，天胶供应增加，合成供应减少，橡胶库存增加，贸易风险犹存，策略上观望 [5] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，山东银星现货报价5900元/吨，江浙沪俄针报价5200元/吨，阔叶浆明星报价4050元/吨、价格上涨30元 [6] - 7月10日中国纸浆主流港口样本库存量217.9万吨，较上期去库3.4万吨，环比下降1.5% [6] - 6月纸浆进口量303.1万吨，1 - 6月累计进口量1857.8万吨，同比增加4.2%，国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱 [6] - 纸浆估值偏低，国内反内卷对造纸行业情绪有提振，操作上暂时观望或短线操作 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [7] - 7月新西兰原木报价环比上涨，对期价有支撑，上周港口日均出库量环比大幅减少，淡季特征明显 [7] - 7月11日全国港口原木总库存322万方，环比下降1万方，库存总量偏低，压力较小 [7] - 利润不佳、新西兰原木发运量将维持低位，供给端有利多，但国内需求淡季，价格反弹动力不足，操作上暂时观望 [7]

上海合作组织外长理事会会议 - 上海合作组织成员国外长理事会会议将于7月15日在天津举行，旨在为今年秋天在天津举行的上合组织峰会做政治准备 [1] - 王毅外长将主持会议，成员国外长将就上合组织各领域合作及重大国际和地区问题交换意见，并签署一系列决议和文件 [1] - 除成员国外长外，上合组织秘书长及地区反恐怖机构执委会主任也将出席会议 [1] 中印关系动态 - 印度外长苏杰生时隔五年再次访华，出席上海合作组织外长会议，释放友好信号 [1] - 国家副主席韩正会见苏杰生，强调中印作为发展中大国应实现"龙象共舞"，苏杰生表示印方愿以领导人共识为指引推进双边关系 [2] - 王毅与苏杰生会谈，强调中印关系的本质是如何和睦相处、相互成就，苏杰生表示印方愿从长远角度看待对华关系 [2] - 2024年12月18日，中印边界问题特别代表第23次会晤在北京举行，达成6点共识，标志着双边关系回暖 [3] - 今年以来中印高层互动频密，包括印度外交秘书唐勇胜访华、印度国家安全顾问多瓦尔与王毅会晤等 [3][4] - 印度外交部宣布将于6月至8月组织印度香客赴中国西藏神山圣湖朝圣，中方证实并推进相关准备工作 [3] 中俄外长互动 - 王毅与俄罗斯外长拉夫罗夫在吉隆坡、北京、天津五天内进行三次会晤，讨论亚太地区合作及国际热点问题 [6][8] - 双方反对北约军事化亚太地区的意图，强调中俄关系是当今世界最稳定、最成熟的大国关系 [6][8] - 拉夫罗夫表示俄方将继续全力支持中方担任上合组织轮值主席国，推动天津峰会取得成功 [7] 国际媒体观点 - 《联合早报》认为苏杰生访华显示中印关系进一步缓解，双方讨论稀土供应、印巴局势及恢复直航等议题 [5] - 专家分析印度改善对华关系部分原因在于应对美国压力，但中印关系仍存在深层次障碍 [5] - 印度与美国关税博弈出现缓和迹象，双方有望达成临时贸易协定将关税降至20%以下 [5] 上合组织未来展望 - 上合组织秘书处副秘书长朴扬帆指出上合在建立地区稳定新秩序、打击"三股势力"等方面发挥重要作用 [9] - 今秋上合峰会将确认未来十年发展战略，推动组织发展迈向新水平 [9][10]

外贸总体表现 - 2025年上半年中国货物贸易进出口总值达21.79万亿元人民币，同比增长2.9%，创历史同期新高 [1] - 出口13万亿元，同比增长7.2%，进口8.79万亿元，同比下降2.7% [1] - 6月单月进出口规模达3.85万亿元，同比增长5.2%，为历史月度进出口第二高位 [3] 中美贸易情况 - 上半年中美贸易总值2.08万亿元，同比下降9.3%，其中出口1.55万亿元（降9.9%），进口5303.5亿元（降7.7%） [1] - 受美国"对等关税"影响，第二季度中美贸易同比降幅达20.8%，较第一季度同比增速显著恶化 [1] 出口结构变化 - 绿色低碳产品占出口总值比重升至18%，技术密集型产业逐步取代劳动密集型产业成为出口主驱动力 [2] - 外贸结构加速从加工贸易依赖转向一般贸易主导，反映"成本驱动型"向"质量效益型"转型 [3] 短期趋势展望 - 关税缓和政策带动劳动密集型产品出口回暖，叠加东盟等新兴市场支撑，预计后续出口增速有望保持5%以上 [3] - 进口或在大宗商品"补库需求+价格基数效应"下延续弱复苏，但实体经济需求弱势局面仍需突破 [3] 行业韧性评估 - 中国在全球供应链核心地位持续稳固，尽管面临全球贸易保护升级和地缘冲突扰动 [2] - 外贸结构优化增强国内经济增长抗风险能力，新动能持续释放 [2][3]

总量增长 - 上半年货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%，增速较前5个月加快0.4个百分点 [1] - 出口规模历史同期首破13万亿元，同比增长7.2% [1] - 进口8.79万亿元，同比下降2.7%，但降幅相比前5个月收窄1.1个百分点 [1] - 二季度进出口同比增长4.5%，比一季度加快3.2个百分点，连续7个季度保持同比增长 [1] - 6月单月进出口、出口、进口三项指标同比全部实现正增长 [1] 质量提升 - 机电产品出口7.8万亿元，同比增长9.5%，占出口总值的60% [2] - 高端装备增长超两成 [2] - 代表绿色低碳的"新三样"产品增长12.7% [2] 变量可控 - 对190多个国家和地区进出口实现增长 [2] - 贸易规模超过500亿元的伙伴数量达到61个，比去年同期增加5个 [2] - 对非洲、中亚进出口同比分别增长14.4%、13.8% [2] - 二季度进口转为增长，主要是数量增长拉动 [3] - 6月份中美贸易进出口值回升到超过3500亿元，同比降幅明显收窄 [3] 行业挑战 - 个别国家滥施关税，违背国际贸易规则 [2] - 上半年我国对美国进出口总值2.08万亿元，同比下降9.3% [3] - 中美贸易第二季度同比下降20.8% [3] - 国际大宗商品价格波动影响进口增速 [3]