| | | | | 操作评级 | 2025年07月29日 | | --- | --- | --- | | 显一 | な☆☆ | 杨蕊霞 农产品组长 | | | | F0285733 Z0011333 | | 豆油 | な☆☆ | 吴小明 首席分析师 | | 棕榈油 | ななな | | | | | F3078401 Z0015853 | | 豆粕 | ななな | 董甜甜 高级分析师 | | 菜粕 | ☆☆☆ | | | | | F0302203 Z0012037 | | 菜油 | ☆☆☆ | | | | | 宋腾 高级分析师 | | 玉米 | ななな | | | | | F03135787 Z0021166 | | 生猎 | ★☆☆ | | | 鸡蛋 | ななな | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【豆一】 国产大豆大幅减仓回调,盘面收长下影线。本周中美贸易谈判牵动市场情绪,持续关注谈判结果。政策方面本周国产大豆双向 购销政策今日全部成交、成交均价4374元/吨，溢价50-210元/吨。短期东北地区降水偏多，需要防范低洼农田出现滞涝风险。 ...

股市表现 - 纽约股市三大股指28日涨跌不一 标普500指数和纳指收盘时均再次刷新历史新高 道指下跌0.14%至44837.56点 标普500微涨0.02%至6389.77点 纳指上涨0.33%至21178.58点 [1] - 标普500指数十一大板块八跌三涨 房地产板块和材料板块分别下跌1.75%和1.44% 能源板块和科技板块分别上涨1.15%和0.77% [1] 贸易协议 - 美欧达成《对等、公平和平衡贸易合作协议》 欧盟商品进入美国市场将适用15%关税 钢铝铜等产品继续适用50%行业性关税 [1] - 欧盟将在特朗普第二任期对美国再投资6000亿美元 到2028年从美国购买7500亿美元能源产品 [2] - 美国可能从8月1日起对未进行贸易谈判的伙伴统一征收15%-20%关税 [2] 市场观点 - 摩根士丹利指出投资者面临自满情绪和追逐市场迫切性两大挑战 尽管贸易利好但关税冲击仍存不确定性 [2] - 晨星公司认为投资者已无视最新关税消息 企业业绩和中美贸易谈判可能带来市场波动 [2] - LPL Financial表示美股在近期创新高后可能需要回调或盘整 标普500上周连续5天创新高较为罕见 [2] 未来事件 - 美联储将公布货币政策会议决定 美国将发布7月非农就业数据 多家大盘科技股公布业绩 更多关税政策消息将公布 [3]

中国买石油，还得听美国的？美财长想跟中国谈谈，关键时刻，伊朗给中方送上一道助攻。 美国财政部长贝森特 随着中美商定的"90天关税休战期"，即将于8月上旬到期，美国这边有点坐不住了。 特朗普团队的经济一把手、美国财政部长贝森特，近日又公开放风称，美方准备在近期启动跟中国的新一轮谈判。 伊朗石油 而且中国购买伊朗和俄罗斯的石油，也只是为了满足自身发展的正常需要，符合买卖双方的共同利益，跟其他国家之间并不存在直接的利益冲突。 反倒是美国，滥用制裁手段，对他国实施长臂管辖，不仅阻挠伊朗和俄罗斯的石油出口，现在还管到了中国头上，未免将手伸的太长了一些。 而贝森特之所以要拿中国跟俄伊两国的石油生意说事，无非出于三层目的：第一，是想为接下来的中美谈判，争取更多的筹码。 然而除了关税话题之外，美方还打算夹带一些"私货"，将地缘政治也纳入讨论范围内。就比如说，中俄关系以及中伊之间的合作，都是美国关注的重点话 题。 贝森特就直言，中国是伊朗和俄罗斯石油的最大买家，而这两个国家的石油出口都受到了美方的严厉制裁，关于这个话题，他认为中美之间需要认真谈谈。 但事实上，中国作为一个独立的主权国家，我们有权自主决定跟其他国家开展任何形式的 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕呈大区间震荡走势，基本面偏弱但中美贸易关税提供成本支撑，关注中美贸易谈判结果[1][3] - 菜粕呈大区间震荡走势，高关税和低进口提供支撑但加籽进口利润构成压力，关注中加、中澳关系进展[1][5] - 棕榈油追多需谨慎，前期利多后缺乏驱动，7月有累库可能，关注价格调整后企稳看多机会及近三月买船情况[1][7] - 棉花谨慎看空，美棉整体棉情尚可但出口走弱，国内新棉产量或增、库存去化但下游需求弱，关注高空及反套机会和中美贸易结果[1][11] - 红枣谨慎看空，新季枣树生长良好、减产预期降低，高库存且需求弱，价格上行压力大，关注行业政策[1][14] - 生猪谨慎看多，短期出栏节奏和养殖情绪支撑价格，但中长期产能过剩，09合约警惕回调，01合约及远月可考虑多单或跨年反套[1][17] 各品种总结 豆粕 - 期货主力日收盘2990元/吨，较前一日跌31元/吨，跌幅1.03%；全国现货均价2943.43元/吨，较前一日跌19.71元/吨，跌幅0.67%[2] - 截至7月18日，全国港口大豆库存797.9万吨，环比减25.20万吨；125家油厂大豆库存642.24万吨，环比减15.25万吨，减幅2.32%；豆粕库存99.84万吨，环比增11.22万吨，增幅12.66%；国内饲料企业豆粕库存天数8.26天，较7月11日增0.34天，增幅4.12%[3] 菜粕 - 期货主力日收盘2660元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.56%；全国现货均价2641.58元/吨，较前一日跌18.95元/吨，跌幅0.71%[4] - 截至7月18日，沿海地区主要油厂菜籽库存16.2万吨，环比增1.6万吨；菜粕库存1.2万吨，环比减0.31万吨；未执行合同7.6万吨，环比增1.7万吨[4] 棕榈油 - 期货主力日收盘8946元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.11%；全国均价8993元/吨，较前一日跌32元/吨，跌幅0.35%[6] - 截至7月18日，全国重点地区棕榈油商业库存59.14万吨，环比增2.84万吨，增幅5.04%；同比增11.25万吨，增幅23.49%[7] 棉花 - 期货主力CF2509收盘14075元/吨，较前一日跌95元/吨，跌幅0.67%；国内现货持稳于15558元/吨[8][9] - 国际上，美棉棉区干旱率回升，优良率环比降2%至55%；印度播种面积同比增7%，播种进度24%，同比增2%；巴西新棉收获进度16.7%[9] - 国内，预计全国平均单产同比提高2.5%，产量提升至740万吨+；国产棉工商业库存降15.19万吨至316.26万吨；纯棉纱、坯布累库但本周速度放缓；纺企周度订单量创近五年新低[10] 红枣 - 期货主力CJ2601收盘10695元/吨，日内增仓上行2.20%[13] - 产区新季作物坐果，未来一周新疆气温或回落，8月部分地区仍高温；预计年产量略减（10%以内），低于此前预期[13] - 本周36家样本点物理库存10090吨，环比减230吨，高于同期4422吨；需求淡季，成交一般[13] 生猪 - 期货主力Lh2509收盘14125元/吨，日内减仓下行2.15%；国内生猪现货价格持稳于14810元/吨[15][16] - 短期，平均体重触底回升，养殖端压栏、惜售支撑价格；中期，预计下半年出栏量仍有增长空间；长期，产能过剩，消费淡季需求稳中趋弱[16]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年7月29日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 棉花： 1、基本面：ICAC7月报：25/26年度产量2590万吨，消费2560万吨。USDA7月报：25/26年 度产量2578.3万吨，消费2571.8万吨，期末库存1683.5万吨。海关：6月纺织品服装出口 273.1亿美元，同比下降0.1%。6月份我国棉花进口3万吨，同比减少82.1%；棉纱进口11万 吨，同比增加0.1%。农村部7月25/26年度：产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨， 期末库存823万吨。中性。 6：预期：中美贸易谈判第三轮正在进行，关注谈判进程。前期抢出口订单基本结束，市 场对金九银十旺季有所期待。郑棉主力09可能临近交割月，期现价差回归动力增加。09短 期运行区间14000-14500。 2、基差：现货3128b全国均价15609，基差1534（09合约），升水期货；偏多。 3、库存：中国农业部25/26年度7月预计期末库存823万吨；偏空。 4、盘面：2 ...

| | | | VY V & SDIC FUTURES | | 2025年07月28日 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | | | | | 杨蕊霞 农产品组长 | | 豆一 | ななな | F0285733 Z0011333 | | 豆油 | な女女 | 吴小明 首席分析师 | | 棕榈油 | ななな | | | 豆粕 | な女女 | F3078401 Z0015853 | | | | 董甜甜 高级分析师 | | 菜粕 | ななな | | | 薬油 | な女女 | F0302203 Z0012037 | | | | 宋腾 高级分析师 | | 玉米 | ななな | | | | | F03135787 Z0021166 | | 生猎 | ななな | | | 鸡蛋 | 女女女 | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【豆一】 国产大豆大幅减仓回调。本周中美贸易谈判牵动市场情绪，持续关注谈判结果。宏观方面在交易所不断提示和限仓措施下，国 内商品期货迅速降温，短期要注意商品的波动风险。政策方面本周国产大豆仍然举行竞价采购交 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持），生猪产业高质量发展，重点推荐"平台 + 生态"服务型企业德康农牧 [4] 报告的核心观点 - 行业政策深刻转型，积极寻找解决方案型企业，未来成长股或更考量科技含量、兼顾农民利益、模式创新和调动生产要素的能力 [7] - 行业高质量发展阶段，盈利中枢修复确定性提升，政策维护猪价稳定决心坚定，产能调控力度或加大，成本领先、联农带农的企业将享受超额利润与估值溢价 [7] - 农业板块配置价值明显上升，本次农业股上涨或经历情绪刺激、产业逻辑演绎、周期上行带动 EPS、PE 双击三个阶段，目前或处于第二阶段早期 [13] 根据相关目录分别进行总结 1. 板块观点 1.1 生猪 - 最新猪价 14.1 元/kg，出栏均重略降至 128.48kg，15Kg 仔猪报价 542 元/头，需求弱猪价回落，6 月全国中大猪存栏环比 -0.8%，7、8 月出栏或减少，猪价或窄幅震荡 [5] - 7 月 23 日农业部召开座谈会强调高质量发展，包括减少能繁、严控产能、育种、防控疫病等措施，鼓励大企业与中小场户合作 [6][7] - 推荐德康农牧，关注牧原股份、温氏股份等 [7] 1.2 肉禽 - 7 月 28 日烟台鸡苗报价 2.5 元/羽，环比 +39%，同比 -28%；毛鸡价格 3.43 元/斤，环比 +3.9%，同比 -11.4%，需求压力缓解鸡苗价格反弹，Q3 供应收缩价格或回升 [8] - 2025 年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，产业链一体化和合同订单养殖企业市占率或扩大，关注益生股份、圣农发展 [8] 1.3 饲料 - 本周水产品价格表现好，推荐海大集团，国内行业回暖、管理效果显现、产能利用率提升量利增长，出海价值链模式跑通，产能建设加快有望超预期增长，自由现金流释放，负债率降至 46%，分红率预计提升 [9][21] 1.4 宠物 - 6 月狗食或猫食饲料及罐头出口受高基数影响，出口额和单价下滑，对美出口跌幅收窄仍大幅下滑，对欧洲主要国家出口下滑明显 [10][11][22] - 关税不确定性及 2 季度出口波动影响宠物板块，2 季度外销或因关税延迟发货，市场担忧半年报，但长远关税影响有限，关注乖宝、中宠 [24] 1.5 农产品 - 中美贸易谈判预期缓和，豆粕高位回落，四季度大豆进口采购有不确定性，关注谈判进展 [13][28] - 泰柬冲突催化，天然橡胶冲破 15000 关口，价格或维持偏强走势，但库存去库难，短期上升有压力，关注宏观政策与下游累库情况 [13][28] 2. 市场与价格情况 2.1 行情表现 - 本周（07.21 - 07.25）沪深 300 指数收于 4127，升 1.69%；农林牧渔 II（申万）指数收于 2855，升 3.62%，养殖业表现最好 [29] 2.2 行业新闻 - 7 月 23 日农业部召开生猪产业高质量发展座谈会，强调稳定市场、转型升级，韩俊要求完善政策，提升产业竞争力 [60][61] - 泰柬冲突或致泰国外贸受阻，影响全球汽车工业，因泰国占全球轮胎原材料供应三分之二 [61] - 7 月 25 日第八届昆明东盟宠物博览会开幕，是云南宠物行业标杆展会 [62] - 雀巢宠物业务 2025 年半年度营收 92.29 亿瑞士法郎，约合 1097.79 亿元，有机增长率 1.3% [62] 2.3 价格表现 - 涉及生猪、肉鸡、玉米、小麦、豆粕、天然橡胶等多种产品的价格及相关存栏、利润、库存等数据 [15][16][25]

01 P A R T 黄金期货 目录 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 Contents 2025.07.28-08.01 黄金、白银 期货品种周报 中线行情分析 沪金期货整体趋势处在上升通道中，当前可能处于趋势尾声。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 上周黄金主要受到美元指数波动、美国经济数据、美联储政策预期、地 缘政治风险、人民币汇率、国内基建政策、市场情绪与资金流动以及技 术面因素的共同影响。美元指数的波动对黄金价格形成压制与支撑交替 的局面，而美国经济数据温和、美联储政策预期稳定以及地缘政治风险 的存在，使得黄金价格在震荡中寻找方向。国内基建政策和人民币汇率 的波动也为黄金市场提供了额外的支撑因素。 2 建议观望。 中线策略建议 3 品种交易策略 n 上周策略回顾 黄金主力合约2510预期震荡运行，建议：760—785区间进行网格 交易。 n 本周策略建议 黄金主力合约2510预期震荡运行，建议：750－800区间进行网格 交易。 品种诊断情况 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 精选指标情况 [图片] 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期 ...

黄金行情分析 消息面解析 - 现货黄金价格在欧美盘交易时段走低 避险事件频发但市场恐慌情绪未显著升温 美国经济数据部分抵消风险情绪导致交易员维持谨慎偏空倾向 [2] - ETF黄金持仓出现微幅流出 显示短期市场风险偏好回升压制黄金避险买盘 美元连续两日上涨吸引保值资金回流削弱黄金吸引力 [2] - 下周重点关注美欧、中美贸易谈判进展 若谈判乐观金价或下探3300美元/盎司关口 美联储决议及非农数据将影响市场预期 [2] 技术面分析 - 周线级别显示价格持续高位震荡 3325美元为分水岭关键位 收盘价高于此位则维持偏多态势 [3] - 日线级别支撑位面临下破风险 若失守可能测试周线支撑区域 四小时级别跌破支撑后短期趋势转空 3388美元中轨形成压制 [3] - 小时图呈现阴跌形态 反弹高点3363美元未突破前整体行情维持弱势 短线操作建议反弹做空为主 上方阻力3355-3365美元 下方支撑3320-3310美元 [5] 原油行情分析 消息面解析 - 国际油价震荡弱势下跌 美原油报65 04美元/桶跌幅0 3% 前一交易日受多重利好推动上涨 布伦特原油涨0 98%至69 18美元 美国原油涨1 20%至66 03美元 [6] - 上涨驱动因素包括美国原油库存意外下降 俄罗斯汽油出口潜在限制 美国可能放宽对委内瑞拉制裁及加沙地缘政治紧张 [6] 技术面分析 - 日线级别中期趋势震荡上行测试78美元 K线收阴但未破坏均线系统 MACD死叉预示多头动能减弱或进入高位震荡 [7] - 短线1小时走势震荡向上但反复性较强 均线系统支撑油价 MACD零轴上方频繁交叉显示多空拉锯 建议反弹高空为主 上方阻力67 0-68 0美元 下方支撑63 0-62 0美元 [7] 交易策略理念 - 强调顺势交易需区分方向与全局趋势 合理利用支撑阻力位把控仓位 避免随意进场 [1] - 提出专业分析对散户投资的重要性 通过风控与策略结合提升盈利概率 建议投资者借助专业团队避免当局者迷 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2509合约和棉纱期货2509合约均下跌，国际美棉震荡波动，国内棉花去库存、供应偏紧，需求端消费淡季特征显现，新作种植面积增长但部分地区有高温风险，预计盘面偏强调整，建议暂时观望，关注天气和贸易关系因素[7]。 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情分析：郑棉主力2509合约周度跌幅约0.7%，棉纱期货2509合约下跌0.73%；国际美棉震荡，关注中美贸易谈判；国内棉花去库存、供应偏紧，需求端消费淡季，开机率下降，采购谨慎；新作种植面积增长但部分地区有高温风险；盘面上涨乏力但供应有支撑，预计偏强调整[7]。 - 行情展望：整体预计偏强调整，重点关注天气和贸易关系因素，操作上建议暂时观望[7]。 - 未来交易提示：关注外棉价格变化、宏观因素、贸易政策、天气因素[7]。 期现市场 美棉市场 - 期货价格：本周美棉12月合约价格小幅下跌，周度跌幅约0.28%[11]。 - 持仓情况：截至2025 - 07 - 15，ICE:2号棉花非商业多头持仓环比上涨0.89%，非商业空头持仓环比下跌4.40%，CFTC美棉净持仓环比上涨15.67%[11]。 外棉现货市场情况 - 出口情况：7月17日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净减3.27万包，下一市场年度净增13.26万包，出口装船为18.48万包[16]。 - 价格指数：截至2025 - 07 - 22，Cotlook:A指数报78.65美分/磅，环比下跌1.01%[16]。 期货市场情况 - 价格走势：本周郑棉主力2509合约调整，周度跌幅约0.7%，棉纱期货2509合约下跌0.73%[21]。 - 持仓情况：截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 - 39736，棉纱期货前二十名净持仓为 - 394手[27]。 - 仓单情况：截止本周，棉花期货仓单为9265张，棉纱期货仓单为96张[33]。 期现市场情况 - 合约价差：本周郑棉9 - 1合约价差为55元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5191元/吨[36]。 - 基差情况：本周棉花3128B价格指数与郑棉2509合约的基差为 + 1379元/吨，棉纱C32S现货价格与棉纱期货2509合约基差为370元/吨[47]。 现货市场情况 - 棉花价格：截止2025年7月25日，棉花3128B现货价格指数为15549元/吨[41]。 - 棉纱价格：截止2025年7月25日，中国棉纱现货C32S指数价格为20740元/吨，截止2025年7月23日，CY index：OEC10s为14800元/吨[54]。 进口棉（纱）成本情况 - 进口棉价格：截至2025 - 07 - 23，进口棉价格指数(FC Index):M:1%配额港口提货价报13728元/吨，环比上涨0.26%，滑准税港口提货价报14438元/吨，环比上涨0.17%[58]。 - 进口棉纱价格：截至2025 - 07 - 23，进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C32S报21203元/吨，环比上涨0.09%等[58]。 进口棉价成本利润情况 - 利润情况：截止2025年7月23日，进口棉花滑准税港口提货价（M）成本利润为1105元/吨，进口棉配额港口提货价（1%）成本利润为1815元/吨[62]。 产业情况 供应端 - 商业库存：截至6月全国棉花商业库存总量为282.98万吨，环比下跌18.18%；截至6月15日，纺织企业在库棉花工业库存量为93.01万吨，环比减少1.17%[66]。 - 进口量：2025年6月我国进口棉花约3万吨，同比下降约82.1%，1 - 6月进口棉花46万吨，同比减少74.3%；2025年6月我国棉纱进口量11万吨，2025年1 - 6月累计进口棉纱67万吨[70]。 中端产业情况 - 库存情况：截至6月15日，纺织企业纱线库存23.864天，环比增加6.8%，坯布库存35.46天，环比增加7.81%[74]。 终端消费情况 - 出口情况：截至2025 - 06 - 30，纺织纱线、织物及制品当月值报1204820.7万美元，环比下跌4.62%，服装及衣着附件当月值报1526671.4万美元，环比上涨12.44%[78]。 - 国内零售：截至2025 - 06 - 30，服装鞋帽、针、纺织品类累计值报7425.9亿元，环比上涨20.98%，累计同比报3.1%，环比下跌6.06%[82]。 期权及股市关联市场 期权市场 - 隐含波动率：本周棉花平值期权隐含波动率相关情况（未给出具体数据）[83]。 棉市期股关联 - 股市情况：涉及新农开发市盈率走势（未给出具体数据）[86]。