报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月21日四大期指当月合约涨跌互现，本交易日期指总成交回落，投资者交易热情降温，持仓有增有减，市场受住建部房地产政策、中美贸易谈判表态、A股和港股市场表现等因素影响[1][2][6] 各部分总结 期指期现数据跟踪 - 沪深300收盘价4723.1，涨0.09%，成交额6653.3亿；IF2602收盘价4724.2，涨0.35%，基差1.13，成交额362.4亿等多组期指数据[1] - 上证50收盘价3067.2，跌0.11%，成交额1988.3亿；IH2602收盘价3069.8，跌0.07%，基差2.62，成交额99.9亿等多组期指数据[1] - 中证500收盘价8340.1，涨1.12%，成交额5175.9亿；IC2602收盘价8373.2，涨1.79%，基差33.09，成交额540.5亿等多组期指数据[1] - 中证1000收盘价8247.7，涨0.79%，成交额5647.2亿；IM2602收盘价8260，涨1.55%，基差12.32，成交额613亿等多组期指数据[1] 交易情况 - 本交易日期指总成交回落，IF总成交减少9379手，IH总成交增加5763手，IC总成交减少41699手，IM总成交减少31314手；持仓方面，IF总持仓减少6447手，IH总持仓增加4576手，IC总持仓减少8110手，IM总持仓减少6771手[2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2601多单增减 -360，空单增减 -497；IF2602多单增减 -6223，多单净变动 -7250，空单增减 -6121，空单净变动 -7842等多组数据[5] - IH2601多单增减1508，空单增减1445；IH2602多单增减1577，多单净变动3072，空单增减1812，空单净变动3204等多组数据[5] - IC2601多单增减 -2267，空单增减 -1270；IC2602多单增减 -7135，多单净变动 -9436，空单增减 -3523，空单净变动 -5279等多组数据[5] - IM2601多单增减 -2564，空单增减 -1847；IM2602多单增减 -6867，多单净变动 -8845，空单增减 -3691，空单净变动 -5708等多组数据[5] 趋势强度与重要驱动 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1[6] - 住建部部长倪虹表示今年城市更新重点抓好三件事，着力稳定房地产市场并推行相关制度[6] - 美国贸易代表希望与中国进行潜在贸易谈判，外交部发言人称中美应落实元首共识[6] - A股三大指数震荡走高，黄金股、半导体等爆发，大消费、大金融走弱，尾盘宽基ETF成交放大[6] - 港股放量上涨，科网股多数走强，恒生指数收涨0.37%，成交额增加[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月21日铁矿石期货主力2605合约震荡偏弱，收报784.0元/吨，跌0.32%；目前铁矿基本面边际转强，供应端澳巴19港发运连续两周回落，上周发运量下滑369.1万吨至2164.1万吨，到港量预计后续逐步回落；需求端上周五大材总产量再度小幅回升，日均铁水产量小幅回落但仍维持韧性；库存方面本周钢厂进入节前补库阶段，预计补库持续到春节前一周将提振矿价；消息面必和必拓接受低价影响期货盘面价格下跌，但考虑基本面转强，春节前补库需求支撑矿价，预计回落后有反弹可能，但港口高库存带来上方压制，上方空间有限 [7][10][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 1月21日，铁矿石期货主力2605合约震荡偏弱，开盘后震荡下滑，收报784.0元/吨，跌0.32% [7] - 1月21日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日下跌0.8美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日下跌4元/吨；铁矿石2605合约日线KDJ指标继续下行，日线MACD指标绿柱连续两个交易日有所放大 [9] - 目前铁矿基本面呈现边际转强格局，供应端澳巴19港发运连续两周回落，上周发运量下滑369.1万吨至2164.1万吨，到港量上周环比减少260.3万吨至2659.7万吨，预计后续到港量将逐步回落；需求端上周五大材总产量再度小幅回升，日均铁水产量在连续3周增长后小幅回落至228.01万吨，同比去年同期增加3.5万吨，铁矿需求仍维持韧性；库存方面本周钢厂进入节前补库阶段，库存可用天数环比上周增加2天至21天，预计补库节奏将持续到春节前一周，将提振矿价；消息面必和必拓接受低价影响期货盘面价格下跌，但考虑铁矿自身基本面边际转强，春节前补库需求将支撑矿价，预计矿价回落后有反弹可能，但港口高库存带来上方压制，上方空间有限 [10][11] 行业要闻 - 美国贸易代表格里尔表态希望与中国进行另一轮潜在贸易谈判，外交部发言人郭嘉昆表示中美双方应落实两国元首重要共识，为中美经贸合作与世界经济注入稳定性和确定性 [12] - 住建部部长倪虹表示今年城市更新重点抓好三件事，包括推进城镇老旧小区改造、全面推进完整社区建设、开展城市小微公共空间改造；今年将着力稳定房地产市场，下一步重点是有序搭建房地产开发、融资、销售等基础性制度，包括做实项目公司制、推行主办银行制、推行现房销售制 [12] 数据概览 - 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、高品矿与PB粉价差、低品矿与PB粉价差、铁矿石现货与5月合约基差、巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量、钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本、高炉开工率与炼铁产能利用率、电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、钢材五大品种周产量、钢材五大品种钢厂库存等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [14][18][21][22][24][27][32][36][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2750至2810区间震荡，国内豆粕短期受美豆带动维持震荡，消息面多空交织，年底需求旺季和现货升水支撑盘面，但美豆采购数量、南美天气等因素影响盘面[8][9] - 大豆豆一A2605预计在4300至4400区间震荡，国内大豆短期震荡，国产大豆收储和性价比优势支撑底部，进口大豆到港量和国产增产压制预期[10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕观点为中性，基差升水期货偏多，库存环比增加同比增加偏空，盘面价格在20日均线上方且向上偏多，主力空单增加资金流出偏空，短期维持震荡[9] - 大豆观点为中性，基差贴水期货中性，库存环比增加同比增加偏空，盘面价格在20日均线上方且向上偏多，主力多单减少资金流出偏多，短期维持震荡[10] 近期要闻 - 中美关税谈判初步协议短期利多美豆，美盘短期在千点关口上方震荡，等待后续指引[12] - 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂大豆库存1月高位，南美天气正常，豆粕短期区间震荡[12] - 国内生猪养殖利润减少补栏预期不高，但1月豆粕需求好支撑价格，多因素影响维持区间震荡[12] - 国内油厂豆粕库存高位，受天气炒作和协议影响，短期震荡等待美豆产量和协议后续指引[12] 多空关注 - 豆粕利多因素有中美贸易协议、油厂库存无压力、南美天气有变数；利空因素有进口大豆到港量高、巴西大豆正常或丰产[13] - 大豆利多因素有进口成本支撑、国产需求回升；利空因素有巴西丰产、国产增产[14] 基本面数据 - 豆粕成交均价在3138 - 3188元波动，成交量在8.1 - 48.69万吨波动，豆菜粕成交均价价差在584 - 666元波动[15] - 大豆和粕类期货及现货价格有波动，如12月31日至1月9日，豆一期货主力从4241涨至4378，豆粕期货主力从2749涨至2786等[17] - 大豆和粕类仓单有变化，如12月29日至1月9日，豆一仓单从18088变至25806，豆粕仓单从24830变至25410[19] - 全球和国内大豆供需平衡表显示多年来收获面积、产量、库存等数据变化[31][32] - 美国、巴西、阿根廷大豆播种、生长、收割进程有数据体现，如2024年度美国大豆6月30日播种完成100%等[33][34][38] - USDA近半年月度供需报告显示种植面积、单产、产量等数据变化，如2025.5至12月美国大豆种植面积在8090 - 8350等[43] - 美豆周度出口检验环比和同比回落，进口大豆到港量12月增多同比增长[44][46] 持仓数据 - 豆粕主力空单增加，资金流出；大豆主力多单减少，资金流出[9][10]

中韩贸易合作成果 - 韩国总统李在明访华期间，中韩双方签署了24份总价值4411万美元（约3.08亿元人民币）的出口合同 [3] - 韩国新世界集团计划未来五年，每年通过中方线上平台销售价值1万亿韩元的优质韩国商品 [3] - 此次访华吸引了约300名企业高管和投资者参与相关活动，并有200余名韩企高管陪同出访 [3][5] 中韩经贸关系现状与历史 - 中韩建交之初的贸易额仅为65亿美元，如今已飙升至2729亿美元，增幅达到40倍 [3] - 中国是韩国的最大贸易伙伴，韩国是中国的第二大贸易伙伴 [3] - 此次访问标志着中韩关系进入新阶段，双方合作覆盖传统领域及未来科技、机器人、韩式美妆等新兴市场 [3] 合作方向与战略意义 - 双方未来的合作方向聚焦于制造业领域的创新合作以及更加活跃的文化交流 [5] - 李在明评价此次中国之行“取得了超出预期的进展”，并强调两国在变化的环境中坚持互信与互利共赢 [7][9] - 此次访问被视为实现了“中韩贸易升级”，并为全球经济合作树立了新标杆，预计将带来更多合作机会 [9] 与中美贸易的对比 - 韩国在扩大对华商品销售方面取得了进展，而美国总统特朗普在中美贸易谈判中的核心目标之一也是增加美国对华商品出口 [5] - 对比中美贸易过程的“一波三折”，中韩之间的沟通显得更为顺畅 [7] - 韩国企业在中国市场的表现，可能成为其他国家企业借鉴的范例 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2780至2840区间震荡，美豆震荡回升，国内豆粕受美豆带动和需求改善交互影响，消息面多空交织短期或维持震荡格局 [9] - 豆一A2605预计在4320至4420区间震荡，美豆震荡回升，国内大豆受年底需求回升、技术性买盘、国产大豆收储和进口大豆到港等因素交互影响 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气仍有变数，美盘短期千点关口上方震荡整理 [13] - 国内进口大豆到港量12月回落，油厂大豆库存12月维持偏高高位，南美大豆种植和生长天气相对正常，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求12月低位回升支撑豆粕价格预期，美豆带动和豆粕需求回升交叉影响回归区间震荡格局 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续进一步指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素：中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆；国内油厂豆粕库存尚无压力；美国和南美大豆产区天气仍有变数 [14] - 利空因素：国内进口大豆到港总量12月维持偏高位；巴西大豆开始种植，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [15] 大豆 - 利多因素：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部；国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [16] - 利空因素：巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆；新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [16] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [33] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [34] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [35] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据 [36][37][38][39] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [40][41] - 2025/26年度巴西和阿根廷大豆种植进程数据 [43][44] - USDA近半年月度供需报告展示了种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨等数据 [45] - 进口大豆月度到港量数据，12月小幅增多，同比整体有所增长 [48] 持仓数据 未提及 豆粕观点和策略 - 基本面：美豆震荡回升，国内豆粕震荡回升，消息面多空交织短期或维持震荡格局，中性 [9] - 基差：现货3110（华东），基差299，升水期货，偏多 [9] - 库存：油厂豆粕库存117.02万吨，上周116.76万吨，环比增加0.22%，去年同期68.36万吨，同比增加71.18%，偏空 [9] - 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多 [9] - 主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空 [9] - 预期：中国陆续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购美豆数量仍不足和南美大豆种植天气整体良好压制美豆盘面高度，国内采购来年巴西大豆增多和进口大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动下短期维持震荡 [9] 大豆观点和策略 - 基本面：美豆震荡回升，国内大豆震荡走高，受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆继续到港交互影响，中性 [11] - 基差：现货4340，基差 - 64，贴水期货，偏空 [11] - 库存：油厂大豆库存710.25万吨，上周654.44万吨，环比增加8.53%，去年同期594.45万吨，同比增加19.48%，偏空 [11] - 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多 [11] - 主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多 [11] - 预期：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和南美大豆产区天气整体良好压制美豆盘面。国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产压制盘面预期 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2740至2800区间震荡，美豆受南美丰产预期和技术整理影响震荡回落，国内豆粕受美豆和需求改善交互影响，消息面多空交织短期或维持震荡 [9] - 豆一A2605预计在4220至4320区间震荡，美豆情况同上，国内大豆受年底需求回升、技术性买盘、国产大豆收储和现货价格上涨等因素带动震荡回升，受中美贸易协议和进口巴西大豆影响 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 未明确提及相关内容 近期要闻 - 中美关税谈判初步协议短期利多美豆，但采购数量和美国大豆天气有变数，美盘短期在千点关口上方震荡，等待后续指引 [13] - 国内12月进口大豆到港量回落，油厂大豆库存维持高位，南美大豆种植和生长天气正常，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少使生猪补栏预期不高，12月豆粕需求低位回升支撑价格，美豆带动和需求回升交叉影响使其回归区间震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存维持高位，美国大豆产区天气有炒作可能和中美贸易协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素为中美贸易谈判初步协议短期利多美豆，国内油厂豆粕库存无压力，美国和南美大豆产区天气有变数 [14] - 利空因素为12月国内进口大豆到港总量维持高位，巴西大豆开始种植且天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [15] 大豆 - 利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部，国产大豆需求回升预期支撑价格 [16] - 利空因素为巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆，新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [16] 基本面数据 - **成交数据**：展示了12月25日至1月6日豆粕和菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差 [17] - **价格汇总**：呈现了12月26日至1月6日大豆期货主力、豆粕期货及豆类现货价格 [19] - **仓单统计**：给出了12月24日至1月6日豆一、豆二、豆粕仓单数量及较上日变化 [21] - **供需平衡表**：包含全球大豆和国内大豆供需平衡表，涉及收获面积、期初库存、产量等多项数据 [33][34] 持仓数据 未明确提及相关内容 豆粕和大豆观点及策略 豆粕 - 观点为基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏空，预期短期维持震荡 [9] - 策略为关注2740至2800区间震荡 [9] 大豆 - 观点为基本面中性，基差中性，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏多，预期国产大豆收储和性价比优势支撑底部，但进口大豆到港量和国产大豆增产压制盘面 [11] - 策略为关注4220至4320区间震荡 [11] 其他数据 - 展示了2023/24年度阿根廷、2024年度美国、2024/25年度和2025/26年度巴西及阿根廷大豆播种、生长、收割进程 [35][36][40] - 呈现了USDA近半年月度供需报告，包含种植面积、单产、产量等数据 [45] - 指出美豆周度出口检验环比和同比回落，12月进口大豆到港量小幅增多且同比整体增长 [46][48] - 提及油厂大豆库存高位回落、入榨量高位回落、未执行合同高位回落，豆粕库存维持高位，11月豆粕产量同比增加，备货需求预期良好 [49][51][53] - 表明巴西豆进口成本跟随美豆震荡回落，盘面利润小幅波动 [55] - 说明生猪存栏升势、母猪存栏同比持平环比小幅回落，生猪价格近期小幅波动、仔猪价格维持弱势，国内大猪比例回升、生猪二次育肥成本小幅波动，生猪养殖利润小幅波动 [57][59][61][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2720至2780区间震荡，美豆震荡回落，受南美大豆丰产、中国采购美豆数量不足等因素影响，国内豆粕受美豆带动和需求改善交互影响，短期维持震荡格局 [9] - 豆一A2605预计在4180至4280区间震荡，美豆震荡回落，国内大豆震荡回升，受年底需求回升、国产大豆性价比优势等因素影响，短期受中美贸易协议和进口巴西大豆到港交互影响 [11] 各目录总结 每日提示 - 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气有变数，美盘短期在千点关口上方震荡整理 [13] - 国内进口大豆到港量12月回落，油厂大豆库存维持高位，南美大豆种植和生长天气正常，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少使生猪补栏预期不高，12月豆粕需求低位回升支撑价格，美豆带动和需求回升交叉影响使其回归区间震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存维持高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判协议影响，豆粕短期维持区间震荡 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素包括中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆、国内油厂豆粕库存尚无压力、美国和南美大豆产区天气有变数 [14] - 利空因素包括国内进口大豆到港总量12月维持偏高位、巴西大豆种植天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [15] 大豆 - 利多因素包括进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格 [16] - 利空因素包括巴西大豆丰产、中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [16] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [33] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [34] 持仓数据 - 未提及具体持仓数据相关分析，仅提到豆粕和大豆主力空单减少，资金流入 [9][11]

宏观经济与政策展望 - 2026年市场预计延续2024年以来的运行逻辑，财政与货币政策或仍将成为驱动市场的主导力量，并对基本面形成重要支撑 [1] - 随着美联储可能换帅及美元进入降息周期，国内货币政策操作空间有望进一步拓宽 [1] - 财政政策发力点预计仍集中于投资端，但方向可能从传统基建向新基建与硬科技领域拓展 [1] - 若后续推出针对居民部门的实质性财政支持措施，如提高社会保障水平、发放消费补贴，尤其是对存量房贷进行补贴，则可能构成超预期因素，并有望扭转居民消费预期 [1] 出口环境分析 - 中美贸易谈判已基本落地，与2025年上半年相比，中国出口环境已具备相对更好的应对空间与稳定性 [1] - 在欧洲市场，尽管存在关于贸易平衡的讨论及部分制造业企业面临竞争压力，但这也反映出中国出口产品具备较强的竞争力 [1] - 总体来看，出口在2026年仍有望成为中国经济增长的重要支撑，并在一定程度上对内需缺口形成有效弥补 [1] 股市情绪与政策 - 2024年以来市场情绪大致经历了“极度悲观—预期修复—估值趋于合理”三个阶段，当前乐观情绪仍在延续 [2] - 乐观情绪得益于近期多项直接针对资本市场的政策落地，包括鼓励上市公司回购、强化分红要求、推动退市机制常态化运行等 [2] - 这些举措有助于优化股市结构，改善股票供需关系，并逐步夯实市场长期健康发展的基础 [2] - 展望未来，市场或将呈现稳中有升的态势，并逐渐纳入更多积极预期，从而由滞后于基本面转为领先基本面的表现 [2] 消费领域投资配置 - 在消费主题类基金的具体配置上，倾向于在各个细分消费领域精选具备估值优势与持续成长性的优质个股 [2] - 尽管整体消费板块仍面临压力，但部分细分行业呈现出较好的结构性机会，例如科技领域的消费电子、可选消费中的家电，以及汽车零部件等方向 [2] - 尤其值得关注的是那些已具备海外布局能力、与国内市场周期关联度较低、增长相对稳健且估值较合理的优秀企业 [2] 特定行业观察 - 在金饰品行业中，除少数新兴品牌被纳入新消费范畴外，多数黄金下游零售企业受金价上涨影响，增速表现相对平缓甚至出现负增长，其估值也处于较为合理区间 [3] - 相比上游的金矿企业，当前黄金下游零售板块具备较强的长期配置吸引力 [3] - 可选消费中仍有相当比例属于地产链下游领域，例如消费建材类公司，尽管受到房地产行业下行影响，但这类企业估值已调整至相对合理水平，且仍保持一定增长韧性，同样具备较好的长期布局价值 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2730至2790区间震荡，受美豆走势、需求、库存等因素影响，短期或维持震荡格局 [9] - 大豆A2605预计在4060至4160区间震荡，受美豆走势、进口大豆到港量、国产大豆性价比等因素影响 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2605基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比减少但同比增加偏空，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力空单减少资金流入偏空，短期震荡偏弱 [9] - 大豆A2605基本面中性，基差贴水期货中性，库存环比增加且同比增加偏空，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力空单增加资金流入偏空，国产大豆性价比优势支撑盘面底部但进口大豆到港量和国产大豆增产压制盘面预期 [11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气有变数，美盘短期千点关口上方偏强震荡 [13] - 国内进口大豆到港量12月回落，油厂大豆库存12月维持偏高高位，南美大豆种植和生长天气相对正常，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求12月低位回升支撑豆粕价格预期，美豆带动和豆粕需求回升交叉影响回归区间震荡格局 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续进一步指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素包括中美贸易谈判达成初步协议、国内油厂豆粕库存尚无压力、美国和南美大豆产区天气有变数 [14] - 豆粕利空因素包括国内进口大豆到港总量12月维持偏高位、巴西大豆开始种植且天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [15] - 大豆利多因素包括进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [16] - 大豆利空因素包括巴西大豆丰产、中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [16] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表显示2015 - 2024年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据变化 [32] - 国内大豆供需平衡表显示2015 - 2024年收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据变化 [33] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [34] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据 [35][36][37][38] - 2024/25年度巴西和阿根廷大豆种植和收割进程数据 [39][40][41] - 2025/26年度巴西和阿根廷大豆种植进程数据 [42][43] - USDA近半年月度供需报告数据 [44] - 进口大豆月度到港量数据显示12月小幅增多，同比整体有所增长 [47] 持仓数据 - 豆一、豆二和豆粕仓单统计数据 [21] 其他数据 - 豆粕和菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差数据 [17] - 大豆、粕类期货及现货价格汇总数据 [19] - 豆粕现货价格汇总情况，期货弱势震荡，现货相对稳定，现货升水小幅缩减 [24] - 油厂大豆入榨量维持偏高位，10月豆粕产量同比增加，中下游采购维持低位，提货量维持偏高位 [26][27] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差小幅缩窄 [29] - 美豆周度出口检验环比和同比回落 [45] - 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存高位回落，未执行合同回升至高位，备货需求增多 [48][50] - 巴西豆进口成本跟随美豆震荡回落，盘面利润小幅波动 [53] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落，生猪价格近期小幅波动，仔猪价格维持弱势，国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅波动，国内生猪养殖利润小幅波动 [55][57][59][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2720至2780区间震荡，美豆走势带动和技术性震荡整理，需求短期改善和现货价格贴水压制盘面交互影响，短期或维持震荡格局，受美豆带动短期震荡偏弱 [9] - 豆一A2605预计在4060至4160区间震荡，美豆走势带动和国产大豆轮储压制盘面，但国产大豆对比进口大豆性价比优势支撑价格底部，短期受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆继续到港交互影响 [11] 各目录内容总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，美盘短期千点关口上方偏强震荡，未来等待美豆生长和收割情况以及进口大豆到港和中美贸易谈判后续进一步指引 [13] - 国内进口大豆到港量12月回落，油厂大豆库存12月维持偏高高位，南美大豆种植和生长天气相对正常，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求12月低位回升支撑豆粕价格预期，美豆带动和豆粕需求回升交叉影响回归区间震荡格局 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续进一步指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素为中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆、国内油厂豆粕库存尚无压力、美国和南美大豆产区天气仍有变数 [14] - 豆粕利空因素为国内进口大豆到港总量12月维持偏高位、巴西大豆开始种植，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [15] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [16] - 大豆利空因素为巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [16] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [32] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [33] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据展示 [34] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据展示 [35][36][38] - 2024/25年度巴西和阿根廷大豆种植和收割进程数据展示 [39][40][41] - 2025/26年度巴西和阿根廷大豆种植进程数据展示 [42][43] - USDA近半年月度供需报告展示了种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨、巴西大豆和阿根廷大豆等数据 [44] - 进口大豆月度到港量数据展示，12月小幅增多，同比整体有所增长 [47] 持仓数据 未提及 豆粕观点和策略 - 基本面美豆震荡收涨，国内豆粕窄幅震荡，短期或维持震荡格局，判断为中性 [9] - 基差现货3020（华东），基差279，升水期货，偏多 [9] - 库存油厂豆粕库存109.69万吨，上周116.19万吨，环比减少5.59%，去年同期64.02万吨，同比增加71.34%，偏空 [9] - 盘面价格在20日均线下方且方向向下，偏空 [9] - 主力持仓主力空单增加，资金流出，偏空 [9] - 预期中国陆续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和南美大豆种植天气整体良好压制美豆盘面，加上国内采购进口巴西大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动下短期震荡偏弱 [9] 大豆观点和策略 - 基本面美豆震荡收涨，国内大豆震荡回升，短期受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆继续到港交互影响，判断为中性 [11] - 基差现货4100，基差 - 5，贴水期货，中性 [11] - 库存油厂大豆库存739.48万吨，上周715.52万吨，环比增加3.35%，去年同期601万吨，同比增加22.96%，偏空 [11] - 盘面价格在20日均线下方且方向向下，偏空 [11] - 主力持仓主力空单增加，资金流出，偏空 [11] - 预期中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和南美大豆产区天气整体良好压制美豆盘面。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产压制盘面预期 [11]