报告行业投资评级 - 报告未对特定行业给出明确的投资评级（如强于大市、同步大市、弱于大市）[15] 但建议短线关注电网设备、光伏设备、游戏以及银行等行业的投资机会[4][14] 报告核心观点 - A股市场于2025年11月3日呈现先抑后扬、小幅震荡上行走势，上证综指收报3976.52点，涨0.55%，深证成指收报13404.06点，涨0.19%，创业板指涨0.29%，科创50指数下跌1.04%[3][7][8] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.19倍和49.81倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局[4][14] - 预计11月A股大概率呈现横盘震荡格局，为年底可能出现的指数级别行情蓄势，市场风格将出现再平衡，成长与价值、大盘与小盘风格轮动值得关注[4][14] - 操作上建议均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御，短期市场以稳步震荡上行为主[4][14] A股市场走势综述 - 市场盘中热点显示超过七成个股上涨，船舶制造、游戏、文化传媒、煤炭及光伏设备等行业涨幅居前，小金属、电池、珠宝首饰、非金属材料及贵金属等行业跌幅居前[7] - 资金流向方面，电网设备、光伏设备、银行、游戏及工程建设等行业资金净流入居前，电池、半导体、小金属、软件开发及证券等行业资金净流出居前[7] - 深沪两市全日成交金额为21332亿元，较前一交易日有所减少[7] - 在中信一级行业中，传媒行业涨幅最大达3.04%，煤炭涨2.53%，石油石化涨2.31%，而有色金属行业跌幅最大为1.30%[9] 后市研判及投资建议 - 市场正处于重要转换时点，随着中美贸易谈判落地、三季报披露完毕及重要会议结束，市场进入空窗期，缺乏明确方向性催化剂[4][14] - 短线建议关注电网设备、光伏设备、游戏以及银行等行业的投资机会[4][14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 前期美联储主席鲍威尔意外释放“偏鹰”信号削弱12月降息信心，市场继续消化美国政府停摆风险、以及中美谈判整体仅符合市场预期的结果，沪市贵金属延续反弹态势；FOMC降息预期再度提振金价上行动能，后续两国元首同意延长关税停战、撤回部分出口管制并降低其他贸易壁垒，为供应链与风险偏好提供阶段性托底；美联储如期实施降息操作，但对于12月是否继续降息，联储仍维持观望态度；关税政策叙事仍存变数，美国政府停摆态势持续及央行购金预期为金价提供底部支撑，但美元走强对金价形成潜在压制；后续关于美政府停摆结束的叙事若逐步升温，也可能压制金价上行预期，贵金属市场或延续宽幅震荡走势，操作上建议以区间波段交易思路对待 [3] 各目录总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价922.58元/克，环比0.66；沪银主力合约收盘价11455元/千克，环比14 [3] - 沪金主力合约持仓量151373手，环比 -5518；沪银主力合约持仓量261467手，环比 -17774 [3] - 沪金主力前20名净持仓104455手，环比 -1274；沪银主力前20名净持仓93562手，环比2032 [3] - 黄金仓单数量87816千克，环比0；白银仓单数量658851千克，环比 -6693 [3] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价917.5元/克，环比0.9；上海有色网白银现货价11350元/千克，环比 -120 [3] - 沪金主力合约基差 -5.08元/克，环比0.24；沪银主力合约基差 -105元/千克，环比 -134 [3] 供需情况 - 黄金ETF持仓1039.2吨，环比 -1.15；白银ETF持仓15189.82吨，环比0 [3] - 黄金CFTC非商业净持仓266749张，环比339；白银CTFC非商业净持仓52276张，环比738 [3] - 黄金季度总供应量1313.01吨，环比54.84；白银年度总供给量987.8百万金衡盎司，环比 -21.4 [3] - 黄金季度总需求量1313.01吨，环比54.83；白银全球年度总需求量1195百万盎司，环比 -47.4 [3] 期权市场 - 黄金20日历史波动率35.95%，环比 -0.07；黄金40日历史波动率26.95%，环比0.05 [3] - 黄金平值看涨期权隐含波动率26.42%，环比 -0.74；黄金平值看跌期权隐含波动率26.42%，环比 -0.74 [3] 行业消息 - 美联储理事沃勒表示，尽管政府停摆，美联储仍可获大量数据，应依据数据指引推进货币政策，所有数据表明，美联储应在12月降低利率 [3] - 自11月1日起，中国取消黄金增值税抵扣优惠，政策覆盖投资金及非投资用途，此举有助增收，但将抬升消费者购金成本 [3] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为69.8%，维持利率不变的概率为30.2%；到明年1月累计降息25个基点的概率为56.6%，维持利率不变的概率为20.2%，累计降息50个基点的概率为23.2% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易谈判有进展但未超预期，市场乐观情绪回落，PTA供给端收缩、聚酯开工稳定且负荷超90%，国内聚酯出口乐观 [2] - 虽有聚酯反内卷传闻但信息不足，PTA加工费再被压缩至200以内，行业利润受新装置投产产能过剩制约 [2] - 金九银十结束，但中美贸易战缓和下出口需求或转好，下游织造表现良好，旺季预计持续到11月 [2] - 需关注中美关税下降能否刺激国内出口，瓶片、短纤成本跟随 [2][3] 各指标变动总结 原料价格 - PTA现货价格从4535降至4510，变动值为 -25；MEG内盘价格从4147降至4106，变动值为 -41 [2] - PTA收盘价从4570涨至4586，变动值为16；MEG收盘价从4032降至4018，变动值为 -14 [2] 短纤相关 - 1.4D直纺涤短价格从6430降至6405，变动值为 -25；短纤基差从140涨至174，变动值为34 [2] - 11 - 12价差从28涨至46，变动值为18；涤短现金流从240涨至246，变动值为6 [2] - 1.4D仿大化价格持平于5400；1.4D直纺与仿大化价差从1030降至1005，变动值为 -25 [2] 瓶片相关 - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均下降16；外盘水瓶片价格持平于760 [2] - 瓶片现货加工费从447涨至466，变动值为19.11 [2] 纱线相关 - T32S纯涤纱价格持平于10320；T32S纯涤纱加工费从3890涨至3915，变动值为25 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格持平于16300；棉花328价格从14545降至14540，变动值为 -5 [2] - 涤棉纱利润从1539涨至1557，变动值为18.46 [2] 其他纤维 - 原生三维中空（有硅）价格从7010涨至7020，变动值为10 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从543涨至588，变动值为45.11 [2] - 原生低熔点短纤价格从7420涨至7480，变动值为60 [2] 开工与产销 - 直纺短纤负荷（周）从93.90%涨至94.40%，变动值为0.01 [3] - 涤纶短纤产销从43.00%涨至49.00%，变动值为6.00% [3] - 涤纱开机率（周）持平于63.50%；再生棉型负荷指数（周）从51.50%降至51.00%，变动值为0.01 [3]

宏观分析： 中美贸易冲突进入缓和阶段 国内方面，10月制造业PMI回落，但新出口订单、生产指数降幅弱于4月，反映市场对外部变化逐步适 应，影响边际减弱。根据国家统计局数据，2025年10月份制造业PMI为49.0%，比上月下降0.8个百分 点，当前价格低位值得关注，内需有待提振，预期管理或成为宏观调控的重点。 往后展望，当前宏观政策或更聚焦在相对"不热"的方面，四季度可能是相关政策的落地期。一是降准降 息仍有可能，在内需承压的情况下，年内仍有货币政策总量宽松的可能；二是"两个五千亿"落地拉动投 资增速回升，近期5000亿政策性金融工具和5000亿限额以下专项债先后落地，对投资有望起到一定拉动 作用；三是其他配套政策，如扩大设备更新贴息、增发消费券、优化出口退税等可能在未来陆续落地。 回顾10月市场，全月来看，沪指震荡上行，主要指数涨少跌多。风格上，整体大盘优于中小盘，价值优 于成长。行业上，煤炭、钢铁、有色等涨幅居前，传媒、美容护理、汽车等涨幅靠后。全月日均成交额 2.16亿元，日均两融维持在2.4万亿水平。 上周万得全A指数如期回升，成交额低位反弹，在党的二十届四中全会定调发展战略与政策预期，以及 中美关税 ...

11月3日金价速报，国内多家品牌金店首饰黄金价格出现大涨，最高涨幅达70元/克。其中，六福等多家 金店价格大涨61元/克，报1259元/克，并列最高价金店；上海中国黄金大涨70元/克，报价1188元/克， 仍是最低价金店。今日金价高低价差稍有缩小，报71元/克。 以下是各大品牌金店详细报价： 今日金价 单位 变动幅度 涨跌 老庙黄金价格 1256 元/克 63 涨 六福黄金价格 1259 元/克 61 涨 周大福黄金价格 1259 元/克 61 涨 15 跌 今日金店黄金价格一览（2025年11月3日） 金店报价 金至尊黄金价格 1259 元/克 61 涨 老凤祥黄金价格 周六福黄金价格 1120 元/克 1256 元/克 58 涨 潮宏基黄金价格 1259 元/克 61 涨 周生生黄金价格 1255 元/克 62 涨 菜百黄金价格 1235 元/克 70 涨 上海中国黄金价格 1188 今日金价 元/克 70 涨 周大生黄金价格 1198 元/克 0 平 今日金店黄金价格大涨，铂金价格微涨，还是说下六福黄金，铂金饰品价格上涨3元/克，报635元/克。 如需了解其他品牌铂金价格，欢迎留言，我们将及时汇总更新。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中美贸易谈判有进展但未超预期，市场乐观情绪回落，PTA供给端略有收缩，聚酯开工稳定且负荷维持在90%以上，国内聚酯出口乐观，虽有反内卷传闻但信息不足，PTA加工费被压缩至200以内，行业利润受新装置投产产能过剩制约，金九银十结束但中美贸易战缓和或使出口需求转好，下游织造表现良好旺季预计持续到11月，需关注中美关税下降对国内出口的刺激[2] - 华东乙二醇港口库存低位，港口到货量有限，海外进口量预计下滑，新装置投产使价格承压，低库存现货紧张通过基差体现，煤炭价格上行未带来强成本支撑，煤制乙二醇利润已修复，中美贸易谈判达成关税下降或增加纺织服装出口需求，下游织造负荷可能维持乐观[2] 根据相关目录总结 行情数据 - INE原油10月30日至10月31日从458.9元/桶降至458.7元/桶，变动值-0.20元/桶；PTA - SC从1235.1元/吨升至1252.6元/吨，变动值17.45元/吨；PTA/SC比价从1.3704升至1.3758，变动值0.0054；CFR中国PX从817涨至820，变动值3；PX - 石脑油价差从246涨至249，变动值3 [2] - PTA主力期价从4570元/吨涨至4586元/吨，变动值16.0元/吨；PTA现货价格从4535元/吨降至4510元/吨，变动值 - 25.0元/吨；现货加工费从164.1元/吨降至122.1元/吨，变动值 - 42.0元/吨；盘面加工费从199.1元/吨降至198.1元/吨，变动值 - 1.0元/吨；主力基差不变，PTA仓单数量从61295张增至62101张，变动值806张 [2] - MEG主力期价从4032元/吨降至4018元/吨，变动值 - 14.0元/吨；MEG - 石脑油从 - 125.83元/吨降至 - 126.02元/吨，变动值 - 0.2元/吨；MEG内盘从4147元/吨降至4106元/吨，变动值 - 41.0元/吨；主力基差从78降至76，变动值 - 2.0 [2] - PX HIL率维持86.21%不变；PTA开工率从80.09%降至79.66%，变动值 - 0.43%；MEG开工率维持64.41%不变；聚酯负荷从89.28%升至89.34%，变动值0.06% [2] - POY150D/48F价格不变；POY现金流从 - 102升至 - 67，变动值35.0；FDY150D/96F价格不变；FDY现金流从 - 327升至 - 292，变动值35.0；DTY150D/48F价格不变；DTY现金流从23升至58，变动值35.0；长丝产销维持43%不变 [2] - 1.4D直纺涤短从6430元/吨降至6405元/吨，变动值 - 25；涤短现金流从263升至273，变动值10.0；短纤产销从42%升至49%，变动值7% [2] - 半光切片从5565元/吨降至5560元/吨，变动值 - 5.0；切片现金流从 - 52升至 - 22，变动值30.0；切片产销从46%降至45%，变动值 - 1% [2] 装置检修动态 - 华东一套220万吨PTA装置小幅降负，恢复时间待跟踪 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易谈判、三季报、四中全会结束后市场进入真空期，缺少方向催化剂，预计11月市场风格再平衡，或重回哑铃结构，股指或震荡运行 [11] - 近期债市环境利于利差压缩策略演进，但短端国债定价和机构仓位存在风险，建议均衡配置，国债或震荡运行 [13] 金融期货策略建议 股指策略建议 - 策略展望为区间震荡 [10] - 走势回顾显示个股涨多跌少，沪深京三市超3700股飘红，全市场成交2.35万亿，沪深两市成交额2.32万亿，较上一交易日缩量1000余亿 [11] - 技术分析表明MACD指标显示大盘指数或震荡偏弱运行 [11] 国债策略建议 - 走势回顾显示30年期主力合约涨0.42%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.02% [13] - 技术分析表明MACD指标显示T主力合约或震荡偏强运行 [13] - 策略展望为震荡运行 [13] 重点数据跟踪 PMI - 10月制造业PMI回落至49.0%，低于预期，显著弱于季节性，为2013年以来同期最低，大型企业PMI降至49.9%回到收缩区间 [20] CPI - 9月居民消费价格同比 -0.3%，环比 +0.1%；工业生产者出厂价格同比 -2.3%，环比持平，CPI同比仍为负，核心CPI同比涨幅扩大，金饰品及服务是主要支撑，PPI同比降幅收窄，环比持平 [23] 进出口 - 9月出口3285.7亿美元，进口2381.2亿美元，贸易顺差904.5亿美元，出口同比增速大幅反弹缘于基数效应和季节性因素，实际表现并不强劲 [24][25] 工业企业利润 - 8月利润和营收增速回升，1 - 8月工业企业利润同比增速回升至0.9%，8月单月同比增速快速回升至20.4%，营收同比增长1.9%，利润率回升对利润增速提振明显，或与投资收益确认有关 [29] - 8月利润增速回升源于国企投资收益集中确认和“反内卷”成效，营收方面制造业上游行业增速回升，中游和下游行业增速回落 [32] - 8月末工业企业产成品库存名义和实际同比增速回落，库存去化或因下游提前采购备产，8月库存周转天数与上期持平，应收账款周转天数回升，企业经营压力仍高 [35] 工业增加值 - 8月生产强度下滑，工业增加值和服务业生产指数同比增速回落，下游生产降速明显，出口交货值同比增速由正转负 [38] 固定资产投资 - 8月固投增速中枢下滑，单月同比增速降至 -6.3%，民间投资单月同比增速中枢降至 -7.1%，制造业、基建、地产投资同比增速均下滑 [41] - 8月社零同比增速回落至3.4%，限额以上零售同比增速下滑至2.4%，国补渠道收窄，耐用品消费透支效应显现，国补三大品类仍贡献社零增长40%左右 [44] 社融 - 9月新增社融3.5万亿，同比 -0.2万亿，社融存量同比增速回落至8.7%，剔除政府债后持平至5.9%，信贷增速回落至6.4%，社融同比少增，政府债和信贷是主要拖累，居民中长贷同比转正，企业中长贷同比仍少增，M1增速续升，非银存款同比转负 [47]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花周报（10.27-10.31） 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 本周回顾： 本周棉花继续震荡反弹，中美谈判传出短期利好，前期价格超跌，目前价格修复中。 全国棉花产量预计728万吨，新疆再创新高。ICAC9月报：25/26年度产量2550万吨，消费2550 万吨。USDA9月报：25/26年度产量2562.2万吨，消费2587.2万吨，期末库存1592.5万吨。海 关：9月纺织品服装出口244.2亿美元，同比下降1.4%。9月份我国棉花进口10万吨，同比减少 18.7%；棉纱进口13万吨，同比增加18.18%。农村部10月25/26年度：产量636万吨，进口140 万吨，消费740 ...

chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 wangshuaizhong@kysec.cn 证书编号：S0790125070016 事件：国家统计局公布2025 年 10 月采购经理指数运行情况，制造业PMI为 49.0% （前值为 49.8%，下同），环比下降 0.8pct；非制造业 PMI 为 50.1%（50.0%）， 环比提升 0.1pct；综合 PMI 为 50.0%（50.6%），环比下降 0.6pct。 制造业 PMI 数据走低的可能原因 2025 年 11 月 03 日 固定收益研究团队 制造业景气水平回落，企业生产经营活动总体稳定 ——2025 年 10 月 PMI 数据点评 陈曦（分析师） 王帅中（联系人） 10 月制造业 PMI 为 49.0%（49.8%），环比下降 0.8pct，同比下降 1.1pct，制造业 景气水平有所回落，生产活动较 9 月放缓。 中秋、国庆假期前部分需求提前释放，供需两端同步放缓，制造业 PMI 季节性 回落。从历史数据看，2012-2024 年 9 月工作日较 10 月平均多 3.2 天，10 月制造 业 PMI 较 9 月平均 ...

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债、双焦、螺纹钢、锡、白银、黄金、PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、棉花棉纱、苹果、红枣建议震荡操作；玻璃建议卖出看涨；铜建议多单高位离场或区间短线交易；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；聚烯烃建议宽幅震荡；生猪、鸡蛋反弹承压；玉米偏弱震荡；豆粕低位反弹；油脂偏弱震荡 [1] 报告的核心观点 - 市场进入业绩、事件、政策真空期，缺少方向催化剂，股指或震荡运行；债市环境利于利差压缩策略，但短端国债定价和机构仓位存在风险，国债或震荡运行；煤炭市场供需趋紧、价格上扬，双焦或震荡；螺纹钢低估值下大幅下跌空间有限，RB2601 逢低做多；玻璃供需格局偏差，建议卖出 01 合约虚值看涨期权；铜精矿紧张但短期需求抑制明显，铜价或高位震荡；铝前期利好兑现或回调，建议逢高止盈多单；镍中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空；锡矿供应有改善预期，下游消费偏弱，建议区间交易；白银和黄金在降息预期和避险需求支撑下中期有支撑，短期调整，建议区间交易；PVC 供需整体偏弱势，预计震荡；烧碱估值受氧化铝减产预期压制，预计震荡偏弱；苯乙烯预计盘面震荡；橡胶短期偏弱整理；尿素短期价格重心上移，01 合约区间参考 1600 - 1700；甲醇预计反弹空间有限，01 合约运行区间参考 2230 - 2330；聚烯烃成本端有支撑但供需改善不足，预计 PE 主力合约区间内震荡，PP 主力合约震荡偏弱；纯碱建议 01 合约空头维持；棉花、棉纱震荡偏强；PTA 价格低位震荡；苹果价格维持偏强走势；红枣震荡运行；生猪中长期供应高位，01、03、05 中期偏空，07、09 谨慎抄底；鸡蛋反弹承压，12 合约关注现货指引，01 合约暂时观望；玉米短期偏弱运行，中长期成本有支撑；豆粕短期价格上涨，M2601 合约多单关注 3000 压力表现；油脂短期调整，中长期宽幅震荡，关注支撑位和套利策略 [5][7][9][10][11][15][16][17][18][20][23][25][27][29][33][35][36][39][40][41][43][45][47] 各行业总结 宏观金融 - 股指：市场进入真空期，缺少催化剂，或震荡运行，中长期看好，逢低做多 [5] - 国债：债市环境利于利差压缩策略，但存在风险，建议保持均衡配置，或震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦：煤炭市场供需趋紧、价格上扬，情绪面改善，或震荡 [6] - 螺纹钢：期货价格处于电炉谷电与长流程成本附近，低估值下大幅下跌空间有限，RB2601 逢低做多，关注区间【3000 - 3200】 [7] - 玻璃：供需格局偏差，传统旺季结束，需求疲软，库存高位，建议卖出 01 合约虚值看涨期权，做多关注 05 合约 [8][9] 有色金属 - 铜：铜精矿紧张但短期需求抑制明显，铜价或高位震荡，建议多单高位离场观望或区间短线交易，沪铜主力运行区间 85000 - 89000 [10] - 铝：前期利好兑现或回调，建议逢高止盈多单，关注市场情绪 [11] - 镍：中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [16] - 锡：锡矿供应有改善预期，下游消费偏弱，建议区间交易，参考沪锡 12 合约运行区间 27.5 - 29.5 万元/吨 [16] - 白银和黄金：在降息预期和避险需求支撑下中期有支撑，短期调整，建议区间交易，沪银 12 合约运行区间 10700 - 11600，沪金 12 合约运行区间 890 - 940，关注美国 ADP 就业数据 [17][18] 能源化工 - PVC：供需整体偏弱势，内需弱势、库存偏高，出口支撑有走弱风险，预计震荡，01 暂关注 4600 - 4800 [20] - 烧碱：估值受氧化铝减产预期压制，液氯反弹压低烧碱成本，预计震荡偏弱，01 暂关注 2400 一线压力 [23] - 苯乙烯：成本利润方面，原油偏震荡，纯苯供需宽松，苯乙烯库存高企、需求有限，预计盘面震荡，暂关注 6300 - 6700 [23] - 橡胶：海外原料价格平稳，宏观情绪转弱，胶价重心下移，但产区降雨影响产量，下行空间有限，预计短期偏弱整理 [25] - 尿素：检修装置增加，日均产量下滑，农业用肥需求铺开，复合肥开工提升，港口库存去库，短期价格重心上移，01 合约区间参考 1600 - 1700 [26][27] - 甲醇：内地装置检修停车，供应偏紧，下游需求开工下滑，港口库存压力持续，预计反弹空间有限，01 合约运行区间参考 2230 - 2330 [27][28] - 聚烯烃：成本端有支撑，但供需改善不足，上行压力较大，预计 PE 主力合约区间内震荡，关注 6900 支撑，PP 主力合约震荡偏弱，关注 6600 支撑，LP 价差预计扩大 [30] - 纯碱：供给过剩是主要压力，市场预期差，投机需求不振，建议 01 合约空头维持 [34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：全球棉花供需预测中，产量和消费调增，期末库存减少，籽棉收购价格高，中美贸易谈判有进展，预计震荡偏强 [35] - PTA：原油价格下跌，现货价格震荡，供需累库，价格低位震荡，关注区间 4400 - 4700 [35][36] - 苹果：晚富士产区入库行情稳定，价格以质论价，今年产量预期变化不大但质量下降，预期交割成本抬升，价格维持偏强走势 [36] - 红枣：产区定园价格稳定，市场到货价格以稳为主，关注新季集中上市后价格变化 [37][38] 农业畜牧 - 生猪：短期猪价震荡整理，中长期供应维持高位，01、03、05 中期偏空，07、09 谨慎抄底，关注产能去化情况 [39][40] - 鸡蛋：短期关注现货指引，若现货涨幅受限，盘面逢高介空，01 合约暂时观望，关注淘鸡、天气、鸡病、环保政策 [41][42] - 玉米：短期市场供应充足，需求稳中偏弱，预计偏弱运行，中长期进口维持低位，需求逐步修复，成本有支撑，主力 01 合约偏空思路，关注 2170 - 2200 压力，套利关注 3 - 5 正套，关注政策、天气情况 [43][44] - 豆粕：中国采购美豆推动价格上涨，短期成本端抬升，M2601 合约多单关注 3000 压力，现货企业可逢低点价 11 - 1 月基差，逢高回抛 [45] - 油脂：短期因多种利空因素压制，上方压力较大，延续调整趋势，但部分因素限制调整幅度，豆棕菜油 01 合约关注支撑位表现，套利关注菜豆 01 价差走缩、豆棕 01 价差走扩策略，中长期走势宽幅震荡 [47][51]