两融交易数据 - 8月13日参与融资融券交易的投资者数量达52.34万名，创年内新高，环比增加4.61万名，增幅9.67% [1] - 截至8月13日，融资融券个人投资者755.68万名，机构投资者50004家，有负债投资者172.18万名 [2] - 2024年底开立两融账户投资者720.38万，其中个人715.2万，2024年新增个人账户47.52万，机构0.75万 [2] 融资余额与杠杆水平 - 8月13日融资余额20320.45亿元，持续超过2万亿元 [2] - 当前融资保证金比例下限80%，最大杠杆1.25倍，较2015年50%保证金比例和2倍杠杆更为稳健 [2] - 两融余额占A股流通市值和交易额占比均处于历史中枢水平，远低于2015年峰值 [3] 市场驱动因素 - 两融余额重返2万亿元主要受政策预期改善与市场风险偏好回升共振驱动 [2] - 监管层密集释放稳定资本市场信号，增量改革与制度优化预期增强投资者信心 [2] - 年内融资资金主要流向信息技术、工业、材料等行业，反映对产业结构升级的看好 [2] 市场生态变化 - 当前两融余额重返2万亿元的市场生态较2015年发生深刻变革，政策更完善、资金更稳健、投向更精准 [3] - 去年9月以来A股流动性持续改善，成交中枢显著提升，融资规模攀升至历史高位 [3] - 4月以来资本市场各方通过增持回购等方式提供增量资金支持，推动市场走出慢牛行情 [3]

市场回顾 - 上周市场主要指数大多下跌，中证100跌幅较大，周度涨跌幅为-2.15%[22] - 医疗保健指数和信息技术指数表现相对较好，周度涨跌幅分别为2.65%和0.71%[22] - 房地产指数和能源指数表现较弱，周度涨跌幅分别为-3.57%和-3.49%[22] - 万得全A日均成交额为18096.34亿元，较前值18486.97亿元减少，处于历史偏高位置（三年历史分位数93.40%）[22] 政治局会议影响 - 7月政治局会议对经济形势判断更加积极务实，措辞较4月底会议更为乐观自信[11] - 会议强调宏观政策将持续发力、适时加力，财政政策将落实落细更加积极的财政政策[11] - 资本市场政策重心从短期维稳转向长期竞争力建设，强调增强吸引力和包容性[11] - 房地产政策方向明确，偏向优化存量、提升质量[12] - 消费政策强调将促消费与兜底惠民结合，以改善民生为前提激发内需潜能[12][16] 行业表现 - 申万一级行业中6个行业上涨，医药生物、通信和传媒涨幅居前，分别上涨2.95%、2.54%和1.13%[22][38] - 煤炭、有色金属和房地产跌幅较大，分别下跌4.67%、4.62%和3.43%[22][38] 估值跟踪 - 截至2025/8/1，万得全A估值(PE TTM)为20.33，较上周下降0.40，处于近5年历史分位数的80.30%[22][53] - 30个申万一级行业中有6个行业估值(PE TTM)出现修复[26]

核心观点 - 中共中央政治局会议肯定了开年以来国内经济"稳中有进"的表现，同时指出需应对"风险挑战"，政策基调延续"稳中求进"，强调存量政策的落实和细化[2] - 政策方向聚焦消费潜力释放、新兴支柱产业培育及重点行业产能治理，资本市场将增强吸引力和包容性[2] - 市场短期或面临预期兑现压力，但资金面和基本面弱修复支撑下中枢将逐级抬升，科技与消费为配置主线[2] 宏观政策定调 - 宏观政策延续"稳中求进"总基调，表述从"加紧实施更加积极有为"调整为"持续发力、适时加力"，更强调政策连续性和细化落地[2] - 财政货币政策要求"落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，目标为完成全年经济社会发展任务[2] 重点政策方向 - **消费领域**：提出扩大商品消费的同时培育服务消费新增长点，作为释放内需潜力的首要任务[2] - **产业创新**：明确加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业[2] - **行业治理**：调整"反内卷"政策措辞，从"治理低价无序竞争"转为"治理无序竞争"，覆盖范围聚焦重点行业而非全行业[2] - **资本市场**：强调增强吸引力和包容性，巩固回稳势头，增量资金引入和科创企业上市为主要发力点[2] 市场影响分析 - 6月下旬以来市场突破震荡平台加速上行，情绪指标修复至接近去年10月高点水平[2] - 政治局会议后短期或现预期兑现行情，但资金面支撑和盈利弱修复背景下下行风险可控，中枢将呈"进二退一"式抬升[2] - 配置建议关注盈利因子修复，科技与消费为下半年两大主线[2]

核心观点 - 中共中央政治局7月30日会议分析研究当前经济形势和经济工作，“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”的温和定调基本符合投资者预期 [2] - 扩内需仍在高置位，民生相关的服务消费是政策的主要抓手，择线需结合自身基本面 [2] - 科创仍是重点，淡化具体板块，强调国际竞争力，建议重点关注国产算力链 [2] - 反内卷表述较此前更精准，或旨在纠偏市场预期，继续建议重点关注处于产能周期自然拐点附近的部分化工品 [2] - 资本市场政策强调增强包容性和吸引力，市场下沿仍有支撑 [2] - 地产政策并未单独讨论，政策线索需进一步观察 [2] 定调 - 会议决定10月召开二十届四中全会，研究关于制定“十五五”规划的建议，政策节奏与“十四五”相近 [3] - 会议对下半年经济工作的政策定调是“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”，相较4月政治局会议，更强调“预见性”，存量政策抓落实，增量政策有储备，面对潜在波动时，政策落地可能更早更快 [3] - 总量政策上，财政方面基本延续4月政治局会议定调，今年财政节奏更前置，下半年更强调提高资金使用效率，可能出现类似去年的结构调整；货币政策表述较4月更温和，用好结构性工具是关键，科创、消费、小微企业、外贸是加力支持的重点，基本符合市场预期 [3] 关注点1 - 会议强调在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点，政策未来或将更多着眼于拉动服务消费，加大服务消费领域消费券发放力度、文旅提质升级等是可能路径 [4] - 会议强调“在保障改善民生中扩大消费需求”，养老服务再贷款、育儿补贴等可能仍是政策的重要抓手，但乳品等潜在受益行业反应相对平淡，1H25供给去化偏慢可能是主要制约因素 [4] 关注点2 - 科创仍然是焦点，本次会议淡化对具体领域的表述，指出加快培育具有国际竞争力的新兴产业，建议重点关注国产算力链 [5] - “反内卷”基本延续中央财经委会议定调，强调依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，规范地方招商引资行为，本次会议删去“低价”“落后产能”等表述，本轮“反内卷”可能更依赖市场化而非行政化手段，建议关注产能周期处于自然底部附近的化工品、水泥等 [5] 关注点3 - 资本市场着重强调增强国内资本市场的吸引力和包容性，对应需求和供给两端发力，需求端吸引居民储蓄、外资资金等入市，供给端对不同企业提供全生命周期的支持 [6] - 房地产方面，本次会议并未单独讨论，提出“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”，未来政策线索需进一步观察 [6]

资本市场政策与券商表现 - 今年以来各项资本市场政策推出带动一级市场与二级市场热度明显上升 [1] - 28家券商在半年度业绩预警中均预增或扭亏 整体表现较好 [1] 券商板块未来展望 - 资本市场整体热度上升将推动券商板块业绩持续走暖 [1] - 资本市场服务新质生产力板块能力增强成为业绩支撑因素 [1]

经济金融数据表现 - 上半年银行间人民币市场同业拆借加权平均利率从1月的1.86%降至6月的1.46%，质押式回购加权平均利率从2.16%降至1.5%，资金成本持续下行[3] - 社会融资规模存量同比增长8.9%，广义货币M2同比增长8.3%，人民币贷款同比增长7.1%，货币供应保持较快增速[3] - 狭义货币M1同比增速从1月末的0.4%提升至6月末的4.6%，货币活力有所改善但仍低于M2增速[3][5] 政策效果与市场表现 - 去年9月24日和今年5月7日的两轮金融政策对市场产生积极效果，A股上证指数从低点回升至3500点以上，市场信心持续改善[4] - 央行去年9月24日创设两项结构性政策工具支持资本市场，虽实际使用额度不大但显著提振市场预期[4] - 财政政策与货币政策协同效应增强，上半年政府债券净融资达7.66万亿元，同比多增4.32万亿元，占社会融资增量22.83万亿元的33.6%[5] 信贷结构与资金流向 - 普惠金融、绿色金融、科创金融等领域信贷增速高于各项贷款平均增速，信贷结构持续优化[3] - 上半年人民币存款增加17.94万亿元，但企业投资和居民消费仍面临压力，资金活化程度有待提升[5] - 政府债券融资在社会融资增量中占比显著上升，反映积极财政政策发力，但需关注资金使用效率[6]

报告核心观点 - 周五市场三大指数涨跌不一，短期基本面预期制约A股大幅上行，但中期资本市场政策支持和流动性改善将驱动股指震荡中枢抬升，建议关注金融、TMT、消费等板块 [2][4] 市场表现 - 周五市场全天冲高回落，三大指数涨跌不一，沪指收于3424.23点，跌0.70%；深证成指收于10378.55点，涨0.34%；沪深300收于3921.76点，跌0.61%；创业板指收于2124.34点，涨0.47%；科创50收于988.21点，跌0.18%；北证50收于1439.63点，涨1.06% [1] - 三大指数集体高开，沪指高开0.06%，深成指高开0.27%，创业板指高开0.54%，随后指数走强，创业板指拉升涨逾1%，午盘收盘三大指数震荡分化，午后指数延续上午走势，最终深成指和创业板指收红，沪指收绿 [2] - 沪深两市全天成交额1.54万亿，较上个交易日缩量421亿，连续第22个交易日突破1万亿元 [4] 板块表现 - 申万一级涨幅前五的板块为有色金属（2.17%）、通信（1.79%）、纺织服饰（1.23%）、电子（0.92%）、国防军工（0.73%）；跌幅前五的板块为银行（-2.95%）、公用事业（-1.01%）、食品饮料（-0.80%）、商贸零售（-0.79%）、石油石化（-0.64%） [1] - 热点板块涨幅前五为铜缆高速连接（3.22%）、金属锌（3.11%）、科创次新股（2.77%）、金属铅（2.55%）、摘帽（2.19%）；跌幅前五为跨境支付(CIPS)（-1.95%）、可燃冰（-1.88%）、数字货币（-1.44%）、电子身份证（-1.11%）、页岩气（-0.86%） [1] - 总体上个股板块涨多跌少，全市场超3300只个股上涨，60只股票涨停，有色金属、通信等行业表现靠前，银行、公用事业等行业表现靠后 [2] 基本面情况 - 1 - 5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%，受有效需求不足、工业品价格下降及短期因素波动等多重因素影响，但工业企业毛利润、营收保持增长，为企业下阶段盈利恢复创造有利条件 [3] 后市展望 - 基本面预期对A股市场短期大幅上行构成一定制约，但中期维度上，资本市场政策支持的持续落地与整体流动性环境的系统性改善，预期将共同驱动股指震荡中枢的稳步抬升 [4] - 驱动股指上行的潜在催化因素包括全球基本面的超预期复苏、国内增量政策的有效部署以及新兴产业的高速发展延续 [4] - A股整体估值水平位于历史中枢附近，较海外成熟市场仍存折价空间，具有相对配置吸引力，结合风险溢价及股息率考量，A股当前在风险收益比维度具备相对优势，中长期投资性价比吸引力凸显 [4] - 板块选择方面，建议重点关注金融、TMT、消费等板块 [4]

走访机制建立与实施 - 青海证监局推动建立"金融监管部门+地方政府+上市公司"三方常态化走访机制，畅通沟通渠道 [1] - 走访工作分行业、分地区、分板块开展，已覆盖辖区70%上市公司 [2] - 机制充分发挥当地政府贴近企业优势，联合证券交易所等外部资源协同推进 [2] 走访调研具体措施 - 深入企业生产一线宣讲资本市场"1+N"政策体系和"并购六条"等增量改革政策 [3] - 支持3家上市公司实施股份回购维护股价稳定，推动年中分红家数和金额创历史新高 [3] - 将市值管理纳入国企考核范围，督促3家成分股公司制定市值管理制度 [3] - 全面梳理企业经营现状、行业发展和突出问题，实现精准监管服务 [3] 问题解决成效 - 协调解决采矿许可证生产规模与实际产能不匹配导致的税收风险问题 [5] - 帮助锂盐项目解决扩产用水难题 [5] - 指导上市公司召开金融推介会，协调74家金融机构参与对接 [5] - 支持上市公司成功发行10亿元5年期科技创新公司债券（票面利率2.5%） [5] - 协调解决路桥建设公司应收账款回收问题，春节前收回部分款项支付工资 [5] - 协调多部门解决钢铁企业原材料不足和超低排放困难 [5] 服务发展长效机制 - 走访工作整合防假打假、监管提醒、公司治理提升、产业转型等多项职能 [4] - 建立问题跟踪台账，对即时问题立即解决，持续问题定期跟进 [4] - 通过调研专报向地方政府汇报成果，发挥中央驻青金融管理部门平台作用 [6] - 常态化走访成为识别风险、传递政策、服务企业的重要渠道 [6]

报告核心观点 - 资本市场政策构建A股对宏观扰动的“隔离墙”，现阶段市场对宏观变化不敏感，短期降低宏观跟踪权重，中期A股重回结构牛依赖科技产业趋势突破，短期看好医药和贵金属，关注华为链和汽车投资机会 [1] 全球贸易与关税情况 - 本周美国国际贸易法院禁止特朗普关税后又恢复执行，美欧关税对抗升级，全球贸易出现新扰动，这是全球风险资产波动重要线索但幅度不大 [1][4] - 市场将特朗普关税边际缓和视作不稳定、不可持续扰动，倾向先观察确认再交易，基于关税缓和的反弹行情短期幅度有限，后续信号确认反弹才会展开，下一个关键窗口期是90天关税减免到期前后，中美关税谈判结果决定市场预期走向 [1][4] 市场对宏观变化的反应 - 现阶段是市场对宏观变化不敏感窗口，宏观验证不易带来高弹性投资机会，可降低宏观跟踪权重 [1][5] - 宏观数据验证影响小，二季度“抢出口”支撑外需但无法外推，后续有经济回落担忧 [1][5] - 短期政策加码期待减弱，中国经济有韧性，稳增长新增布局和效果验证重要性下降，政策重点转向调结构 [1][5] - 资本市场政策构建A股对宏观扰动的“隔离墙”，发展资本市场是着力点，宽货币与稳定资本市场关联，平准基金托底资本市场下行风险并兼顾舆情管理 [1][5] 市场结构线索与投资机会 - 本周结构线索为科技超跌反弹和部分景气投资延续（新消费标的挖掘和医药），中期A股重回结构牛依赖科技产业趋势突破，国内AI产业链、具身智能、国防军工是重要方向，并购新规与创投一级市场融资拐点叠加将贡献更多新经济高景气细分 [1][6][8] - 短期科技超跌反弹但未摆脱调整波段，需等待重磅产业趋势催化；狭义新消费景气延续但行情扩散有阻力；继续看好医药（CXO和创新药）和贵金属景气行情；关注华为链和汽车投资机会，需求侧有豪车爆款，供给侧有反内卷加码 [1][6][8] - 5月博弈公募向业绩比较基准靠拢行情结束，6月围绕业绩比较基准调整可能有新一轮博弈，关注度高的指数可能短期修复 [8] 量化情绪指标跟踪 - 展示全部A股强势股占比（按个数、流通市值、成交额）、上行动量扩散指标、下行动量扩散指标、融资情绪指数、创业板相对沪深300强势股占比等指标变化情况 [9][12] 赚钱效应扩散指标 - 统计多个行业在2025年5月30日与5月23日赚钱效应扩散指标（按个数、市值、成交额）对比情况，部分行业如银行、美容护理等继续扩散，汽车、有色金属等全面收缩 [14] 重点ETF跟踪 - 展示多类ETF（医药生物、风格、主题等）的最新份额、5个交易日和今年以来涨跌幅、份额变化率、折溢价率等数据 [16]

活动基本信息 - 活动类别为 2025 年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 [2] - 活动时间为 2025 年 5 月 15 日 15:00 - 16:30 [2] - 活动地点为全景网“投资者关系互动平台”（http://ir.p5w.net） [2] - 活动形式为线上文字交流 [2] - 上市公司接待人员为公司董事、董事会秘书杜以宏先生和财务总监李守清女士 [2] 交流问答内容 - 对于资本市场政策影响，公司认为国家颁布的政策对资本市场健康发展意义重大，公司将依法规范运营，发展清洁能源主业，推动高质量可持续发展 [2][3] - 关于公司分红，公司坚持积极分红政策和投资者价值至上理念，结合经营战略、投资发展和业绩情况确定利润分配方案 [3] 其他说明 - 本次活动不涉及应披露重大信息 [3] - 活动过程中无使用的演示文稿、提供的文档等附件 [3]