全球铁矿石发运 - 2025年05月27日-06月02日全球铁矿石发运总量3431万吨，环比增加242万吨 [1] - 澳洲巴西铁矿发运总量2868万吨，环比增加78万吨 [1] - 澳洲发运总量1920万吨，环比减少92万吨 [1] 蒙古国炼焦煤市场 - 6月3日蒙古国ER公司炼焦煤线上竞拍流拍，蒙3精煤起拍价750元/吨，挂牌数量1.28万吨全部流拍 [1] - 自4月22日以来连续流拍18场 [1] 大豆市场供需 - 5月底主要油厂大豆商业库存回升至近700万吨高位 [1] - 预计6月进口大豆到港1200万吨，7月950万吨，8月850万吨 [1] 马来西亚棕榈油出口 - 马来西亚5月1-31日棕榈油出口量123万吨，较上月同期增加13% [1] 印度食用油进口 - 印度五月食用油进口量环比增长37%至118万吨，为五个月来最高水平 [2] - 印度五月份棕榈油进口环比激增87%至60万吨，为六个月来最高水平 [2] 国内油价调整 - 6月3日24时起国内汽柴油每吨分别上调65元和60元 [2] - 全国平均92号汽油、95号汽油和0号柴油每升均上调0.05元 [2] 针叶原木库存 - 截至5月30日全国针叶原木库存总量下降2万方至341万方，较上周减少0.58% [2] 中国氧化铝生产 - 2025年5月中国冶金级氧化铝产量环比增加2.66%，同比增加4.06% [2] - 截至5月底中国冶金级氧化铝建成产能11082万吨，实际运行产能环比下滑0.46%，开工率77.3% [2] - 截至5月30日氧化铝行业平均盈利超400元/吨 [2] 云南铅冶炼厂检修 - 云南某铅冶炼厂预期6月中旬检修30-40天，6月铅产量将下滑接近2000吨 [2] - 银产量预期维持正常生产，贵稀车间检修或延后至7月 [2]

历峰集团价格调整 - 历峰集团首席执行官表示集团可能调整价格 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2月公司毛利润同比增长19%，超过指导中14%的年度毛利润增长 [6] - 每股收益同比加速增长至36%，显著高于全年展望中隐含的18%增长 [6] - 过去十二个月公司股息收益率达到12% [7] - 本季度公司收入同比增长19%，环比增长2%；调整后毛利润同比增长19%，环比下降3%；调整后净收入同比增长23%，环比下降17% [10] - 调整后基本每股收益为每股1.97巴西雷亚尔，同比增长36%，环比下降13% [11] - 本季度末调整后净现金头寸为38亿巴西雷亚尔，环比减少9亿巴西雷亚尔 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 金融服务业务 - MSNB支付活跃客户群同比增长17%，环比增长4%，达到430万客户 [11] - MSNB支付活跃客户群对不同金融服务解决方案的参与度增加，重度用户指标从上个季度的37%升至本季度的38% [12] - MSNB TPV同比增长17%，其中MSNB卡交易交易量增长10%，MSMB PIX交易量增长95% [12] - 零售存款达到83亿巴西雷亚尔，同比增长30.8%，环比下降5%，占MSNB TPV的6.9% [13] - 信贷组合总额达到14亿巴西雷亚尔，其中13亿巴西雷亚尔与商户解决方案相关，1.61亿巴西雷亚尔为信用卡业务 [16][17] - 15 - 90天不良贷款率为2.61%，超过90天不良贷款率为4.57%，拨备率稳定在12%，本季度风险成本为10%，覆盖率为256% [17] - 金融服务业务收入同比增长20%，调整后息税前利润同比增长21%，达到6.37亿巴西雷亚尔，净资产收益率从去年同期的23%提升至27% [18] 软件业务 - 软件业务收入同比增长11%，主要受软件经常性收入增长推动 [18] - 软件调整后息税折旧摊销前利润同比增长12%，息税折旧摊销前利润率略有扩张 [19] - 软件资本支出占调整后息税折旧摊销前利润的比例从2024年第一季度的71%降至本季度的51% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于盈利能力，针对客户群体进行新一轮价格调整，以应对去年下半年收益率曲线上升 [5] - 公司实施现金扫仓策略，将部分零售存款转换为平台定期存款，以降低资金成本并优化资本结构 [14] - 公司宣布新的最高20亿巴西雷亚尔的股票回购计划，取代之前的计划 [8] - 公司与Totus进入排他协议，协商出售资产LINX，但目前难以提供估值和交易时间等细节 [36] - 行业内各参与者在利率上升时进行了理性的价格调整，市场定价环境基本稳定 [69] - 公司认为在MSMB细分市场，随着规模扩大，市场份额将继续增长，但增速会慢于过去 [51] - 公司计划通过为客户提供更多解决方案、优化捆绑和定价策略以及提升分销能力来保持市场竞争力 [52][53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在宏观经济环境不利、利率上升的情况下成功应对挑战，本季度业绩是实现短期和长期目标的又一步 [19] - 公司认为TPV增长在短期内会因价格调整和宏观环境而有所减速，但总体趋势与长期指导一致 [32] - 公司相信随着长期TPV指导中隐含的14%复合年增长率，未来将继续跑赢行业并获得市场份额 [51] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会提供非国际财务报告准则的财务信息，相关调整与国际财务报告准则财务信息的对账见今日新闻稿 [2] - 公司限制每位分析师提问数量为两个 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待TPV增长前景以及PIX TPV增长情况，与Totus关于LINX的交易进展、时间和出售所得用途 - TPV增长方面，长期指导已暗示会有所减速，本季度价格调整会在短期内对TPV增长产生一定影响，宏观环境的影响程度尚不确定；PIX会继续蚕食借记卡交易量，这对公司结果是有利的；关键账户不是公司战略重点，其TPV波动对毛利润影响较小 [31][32][33] - 与Totus关于LINX的交易谈判进展积极，但由于交易复杂，难以确定最终协议时间；若交易完成，公司倾向于进行股票回购 [36][37] 问题2: PIX对借记卡交易量的蚕食空间以及是否影响信用卡交易量 - PIX会继续蚕食借记卡交易量，行业数据也显示了相同趋势；未观察到PIX对信用卡交易量的蚕食，行业信用卡TPV增长健康 [39][40] 问题3: 收益率曲线收紧对价格展望的影响，是否考虑向客户让利，已重新定价客户的比例 - 目前收益率曲线收紧对短期定价影响不大，公司不计划改变定价政策；在目标MSMB细分市场，市场份额基本持平，过去十二个月还略有增长；大部分客户已完成重新定价，第二季度还有少量小范围调整 [46][48][50] 问题4: 未来几年公司扩大市场份额的能力和驱动因素 - 公司相信将继续跑赢行业并获得市场份额，但增速会慢于过去；驱动因素包括为客户提供更多解决方案、优化捆绑和定价策略以及提升分销能力 [51][52][53] 问题5: 如何理解TPV增长减速与第一季度重新定价的关系，Mercado Pago和Fiserv等竞争对手对公司核心MSMP业务的影响 - 重新定价的影响有滞后性，会在后续季度体现；TPV增长在中长期减速不仅受重新定价影响，还与业务规模有关 [61][62] - 未观察到全球参与者对竞争格局产生重要影响；本地参与者在某些地区采用类似分销策略，但对公司SMB业务影响不大；公司通过不断升级模式、利用技术和数据来保持领先 [63][64] 问题6: 竞争对手在信贷业务上的活跃是否会给公司带来压力和风险，以及定价压力 - 定价环境基本稳定，行业重新定价显示市场定价理性；在核心SMB客户领域，专注于公司目标细分市场的竞争对手不多；公司信贷业务进展良好，符合预期 [69][70][72] 问题7: 净现金下降的原因及后续现金生成情况，如何看待扣除资金成本后的净费率 - 本季度净现金下降有季节性和一次性因素，如与Grupo Global的合同预付款和可变薪酬支付；后续季度现金生成应高于净收入（不考虑信贷和回购影响） [82][83] - 公司内部越来越少关注费率指标，更关注调整后毛利润与TPV的关系；第二季度调整后毛利润与TPV的比例预计会有所上升，但受利率上升影响，涨幅不会很大 [84][85] 问题8: 存款策略中是否已达到合适的定期存款组合，是否仍能从存款中获得低成本资金优势，是否面临竞争，金融收入增长中重新定价和交易收入重分类的贡献分别是多少 - 现金扫仓策略在本季度开始实施，将零售存款向定期存款迁移，但尚未完成，剩余大部分存款将在未来几个月迁移；本季度迁移对损益表影响极小，未来将体现收益，预计每年可获得75 - 25个基点的净收益 [90][91][92] - 难以拆分金融收入增长中重新定价和交易收入重分类的贡献，建议关注综合毛利润或综合收入流 [95][96] - 投资产品市场竞争激烈，但公司客户更关注在Stone生态系统内为特定目的储蓄，而不是实际利差 [97][98][99] 问题9: 本季度重新定价后下一季度是否会继续提高费率，特定客户群体是否有调整，现金转换的积极效果是否已体现 - 重新定价的全部影响将在第二季度体现，公司内部关注毛利润与TPV的关系，该比例仍有提升空间；第一季度存款迁移接近季末完成，对损益表影响极小，大部分收益将从第二季度开始体现 [105][107][108] 问题10: 复活节对公司PPV和交易量的影响以及第二季度情况 - 公司未观察到复活节对自身交易量有特定影响，可能与客户群体结构有关，公司服务的大型零售业务占比较小 [114] 问题11: 公司在信贷业务上的竞争优势，与其他同行的承保模式差异以及支持2027年信贷组合指导的结构性优势 - 公司信贷策略分为两部分，长期营运资金贷款针对较大、更成熟的SMB客户，还款方式与销售情况挂钩，是差异化优势；短期信贷解决方案针对不同客户需求，如信用卡业务适合微型客户，为SMB客户提供短期信贷产品也获得了积极反馈 [119][120][121]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为13亿美元，与去年同期基本持平，有机销售额下降6.7% [10] - 季度毛利率为31.2%，略低于第二季度的31.4%，低于去年同期的33% [10] - 销售、一般和行政费用为3.108亿美元，高于去年同期的2957万美元，有机费用因成本降低和需求变化而抵消了部分增长 [43][44] - 第三季度GAAP净亏损2140万美元，去年同期为净利润5190万美元 [47] - 调整后EBITDA为9300万美元，同比下降27.3%，EBITDA利润率从10.2%降至7.4% [48] - 季度末净债务杠杆为2.4倍，高于去年同期的1.5倍 [49] - 季度经营活动提供的现金为9410万美元，去年同期为1.043亿美元，自由现金流为8310万美元，占调整后EBITDA的89% [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 墙板销售额为5.017亿美元，同比下降3.6%，有机销售额下降7.4%，价格和组合上涨1.3%，部分抵消了销量下降 [33] - 天花板销售额增长，价格和组合上涨11.1%，但销量下降6.7%，主要受商业项目驱动 [36] - 钢框架销售额下降11.6%，有机销售额下降17.9%，价格和组合下降6%，销量下降5.6% [37] - 互补产品销售额为3.986亿美元，同比增长5.3%，有机销售额下降4.3%，团队专注于工具、紧固件、EIFS和灰泥绝缘等子类别 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国商业收入有机下降7.8%，预计活动水平将受到限制，直到借贷成本和标准放宽，经济信心恢复 [13] - 美国住宅销售额下降6.4%，其中多户住宅收入下降27%，单户住宅收入增长1.9% [31] - 加拿大市场因支持发展政策而表现更积极，如住房销售数据改善和住宅建设许可证激增 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过执行四个战略支柱，即扩大核心产品份额、发展互补产品类别、扩展平台和提高生产力和盈利能力，寻求长期增长和价值创造 [21] - 公司正在实施额外的2000万美元年度成本削减措施，使自本财年开始的年度成本削减总额达到5000万美元 [22] - 公司继续进行子公司整合计划，以提高效率和降低成本 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计当前宏观条件将在2025年大部分时间持续，正在采取行动使运营与市场现实相匹配 [21] - 尽管市场处于下行周期，但公司能够继续产生大量现金，加上坚实的资产负债表，为执行战略提供了基础 [22] - 公司认为目前处于周期底部，预计2025年底和2026年将开始改善 [74] 其他重要信息 - 公司预计2025财年全年自由现金流约占调整后EBITDA的60% - 65% [51] - 公司在第三季度回购了44.5万股股票，花费3930万美元，平均价格为每股88.31美元，1月31日仍有2.184亿美元的股票回购授权 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于钢铁价格预期 - 提问：公司对钢铁价格的预期为持平，但近期有价格上涨公告，是否应在未来几个月或季度看到价格上涨 [66] - 回答：3月和4月不太可能出现大幅通胀，价格上涨可能在本季度之后，目前商业领域有大量预售业务提供保护，且供应商有库存 [67][68][69] 问题2：关于第四季度展望 - 提问：第四季度展望是否基本延续第三季度趋势，以及2000万美元成本削减的实施时间 [70][71] - 回答：根据开工信息，本季度和下一财季可能是周期底部，之后将开始改善；2000万美元成本削减将在本财年第四季度部分实施，第一财季全面实现 [72][74][76] 问题3：关于商业业务预期下降 - 提问：商业业务预期下降的具体部门以及已实现的成本节约金额 [80][85] - 回答：零售、私人融资项目、办公室和高层混合用途项目表现不佳，拖累商业业务；已实现3000万美元年度成本节约，始于去年7 - 8月 [82][83][86] 问题4：关于天花板定价和墙板定价 - 提问：天花板定价的动态以及墙板定价与销量增长的关系 [99][103] - 回答：天花板定价趋势是行业和公司内部趋势，预计将持续；墙板定价需要行业整体增长，单户住宅的杠杆影响最大 [100][102][109] 问题5：关于EBITDA利润率和价格成本 - 提问：EBITDA利润率何时见底，以及价格成本何时改善 [111] - 回答：目前阻碍利润率改善的是销量激励收入，需要终端市场销量增长，特别是单户住宅和商业建筑的复苏；预计未来6个月不确定性将明朗 [113][115][119] 问题6：关于成本削减和M&A - 提问：2000万美元成本削减是否具有结构性，以及M&A的特定垂直领域和杠杆水平 [138][141] - 回答：约一半成本削减具有结构性，一半与销量相关；M&A的主要重点是EIFS、灰泥、安装和工具及紧固件，杠杆指导仍为1.5 - 2.5倍 [139][140][143] 问题7：关于商业业务新与R&R拆分和墙板价格成本 - 提问：商业业务新与R&R的拆分情况，以及墙板价格成本是否会暂时恶化 [148][153] - 回答：商业业务新与R&R的比例可能接近60/40，预计办公室和商业R&R短期内不会改善；公司认为能够保持价格成本中性 [152][154] 问题8：关于子公司整合 - 提问：子公司整合的过程、完成时间和预期的运营改善 [157] - 回答：子公司整合将在2025年底完成数据标准化、组织调整和法律实体重组，之后将带来运营改善，如采购、定价、库存管理和营运资金效益 [158][159][161]