本周市场情况 一级市场： 据新华财经统计，本周（2025年9月22日 - 9月26日）共发行34笔中资离岸债券，其中包括10笔离岸人民币债券、19笔美元债券、3笔港币债 券，1笔欧元债券，1笔澳元债券。发行规模分别为680.87亿元人民币、26.3亿美元、15.85亿港币，1.3亿欧元，2.5亿澳元。本周发行方式为直 接发行的债券共23只，担保发行的债券共6只，直接发行+担保发行的债券共5只。 | 本周信用评级调整 | 评级事件 | 时间 | 相关主体 | | --- | --- | --- | --- | | 路劲集团 | 9月26日 | 穆迪:出于商业原因,撤销路劲"Ca"公司家族评级 | | | 穆迪:确认澳博控股"Ba3"公司家族评级,展望由"稳 | 澳博控股 | 9月22日 | 定"调整至"负面" | 违约与展期： 泛海控股：1.34亿美元债拟展期至明年3月23日前兑付 在离岸人民币债券领域，本周人民币企业债单笔最大发行规模为10亿元人民币，由上海复星高科技（集团）有限公司发行。本周人民币债券 发行最高票息6.4%，由彭泽县城市发展建设集团有限公司发行。 在中资美元债券市场，本周美元企业债单笔最大发 ...

产品上市与交易表现 - 第二批14只科创债ETF于9月24日上市 涵盖汇添富基金、国泰基金、工银瑞信基金等14家基金管理人[2] - 上市首日成交额分化显著 汇添富中证AAA科创债ETF成交额突破150亿元居首 国泰中证AAA科技创新公司债ETF成交额超110亿元 工银瑞信、中银基金、华安基金旗下产品成交额均超50亿元[4] - 工银中证AAA科技创新公司债ETF获8548万份净申购 折合资金超85亿元 银华和华安同类产品分别获7260万份、3912万份净申购 对应资金超72亿元和39亿元[4] - 第一批科创债ETF于7月17日上市 鹏华上证AAA科创债ETF首日成交额达183亿元 嘉实同类产品成交额超150亿元 华夏产品获净流入超112亿元[4] - 截至9月23日 嘉实中证AAA科技创新公司债ETF规模近200亿元 为同类规模最大产品[4] 机构资金配置特征 - 银行、理财、保险等机构资金大举配置第二批科创债ETF[6] - 银行持有份额占比显著提升 新增保险机构持有人 券商和信托持有份额占比大幅下降[6] - 基金托管人提供强力支持 兴业银行作为华安、国泰、万家产品第一大持有人及兴业产品第二大持有人 合计认购4只ETF超32亿份[6] - 招商银行托管华泰柏瑞和天弘产品并认购30亿份 浦发银行托管兴业和泰康产品并认购超23亿份 中信银行、浙商银行、建设银行等托管人均参与认购对应产品[6] - 兴银理财多只产品认购国泰、华安、万家、兴业旗下ETF 招银理财多只产品认购华安、华泰柏瑞、天弘旗下ETF[7] - 保险资金主要配置泰康和汇添富产品 泰康人寿七个账户合计认购泰康中证AAA科创债ETF20亿份 太平洋财险和安联人寿分别认购汇添富产品5000万份和2000万份[7] 债券ETF市场发展 - 国内债券ETF市场规模突破6000亿元[8] - 2025年半年报显示 29只债券ETF中18只机构持有比例超90% 其中13只超98% 前十大持有人涵盖养老金、保险、信托、企业年金等多元机构[8] - 证监会9月5日发布销售费用管理规定征求意见稿 赎回费新规可能影响债券基金经济性[8] - 低利率环境下票息保护减少 机构资金配置倾向减弱 转向交易性与结构性机会[8] - 高赎回费门槛可能促使短期策略头寸从利率债基转向债券ETF[8] - 债券ETF能有效承接机构债券交易工具需求 市场规模和产品数量预计逐步扩容[9] - 低利率和资产欠配环境下 债基短期交易收益可能难以覆盖赎回成本 高波动属性债券ETF有望承接波段操作需求[9] - 调仓成本上升促使公募FOF和基金投顾机构更倾向采用ETF化方式管理持仓[9]

每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 2025年9月24日，包括科创债ETF华泰柏瑞（551510）在内的第二批科创债ETF上市。Wind数据显 示，上市首日，科创债ETF华泰柏瑞（551510）便强势获72.40亿元资金加仓，助推其规模突破100亿 元，迅速跻身"百亿俱乐部"。 据悉，科创债ETF华泰柏瑞（551510）为华泰柏瑞基金旗下首只债券ETF，具备风格清晰、支持场 内T+0交易、综合费率较低等优势，或能够较好地契合稳健型投资者的配置需求，有望吸引更多资金入 市并精准高效流入科技创新重点领域，更好服务新质生产力。后续若获批开展通用质押式回购业务，有 望进一步提振二级市场流动性、提升投资者资金使用效率、丰富投资策略。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com ...

科创债ETF华夏市场表现 - 9月25日交易时段内价格震荡下行，截至10点35分下跌0.14%，最新报价为99.165元 [1] - 截至9月24日，该ETF最新规模达到152.86亿元 [1] 债券ETF行业发展动态 - 债券ETF市场发展迅速，获得养老金、保险、信托、企业年金、理财等众多类型机构资金的认可与青睐 [1] - 根据2025年半年报，上述机构资金纷纷现身债券ETF的前十大持有人名单 [1] - 业内人士预计债券ETF能有效承接机构对债券交易工具的需求，市场规模和产品数量有望逐步扩容 [1] 科创债ETF华夏产品特征 - 该ETF聚焦一篮子高成长性科创公司债，主要跟踪中证AAA科技创新公司债指数 [1] - 指数样本从沪深交易所上市的科技创新公司债中选取，要求主体评级为AAA、隐含评级为AA+及以上 [1] - 成分券剩余期限分布广泛，涵盖0-30年各期限，其中1-5年期限成分券占比最高，整体呈现中短久期特征 [1] - 指数具有市值容量大、收益挖掘潜力大的特点，成分券发行人主要以央国企为主，信用风险整体可控 [1]

今年以来，债券ETF步入高速发展期。交易所数据显示，截至2025年9月22日，债券ETF总规模为 6074.48亿元，在突破6千亿元大关的同时，较年初增加超4000亿元，增幅在2倍以上。 其中，科创债ETF作为重要增量品种持续获得资金流入。首批科创债ETF总规模从上市首日（7月17 日）的289.88亿元增长至1267亿元，增长迅猛。包括科创债ETF华泰柏瑞（551510）在内的新一批科创 债ETF一日发行规模合计407亿元，于9月24日集体上市，为债券ETF市场注入新的活力。（首批科创债 ETF规模数据来源：交易所，截至2025年9月22日，发行规模数据来源：基金公告） 高等级科创债的投资价值与债券ETF在配置上的天然优势，或是市场对科创债ETF反响热烈的重要原 因。科创债作为支持科技创新发展的新兴融资工具之一，近年来在政策支持下，发行主体不断拓宽、增 信机制持续创新、配套制度逐步完善、市场规模显著扩大，已然是资产配置环节中不可忽视的债券品类 之一。而债券ETF风格清晰稳定、投资门槛较低、交易便捷、综合费率低，为广大投资者提供了高效的 债市参与方式，今年来持续获得资金的青睐。（政策来源：中国政府网《支持发行 ...

截至2025年9月23日 14:47，科创债ETF鹏华(551030)下跌0.10%，盘中换手26.31%，成交45.62亿元，市 场交投活跃。截至9月22日，科创债ETF鹏华最新规模达173.54亿元，创成立以来新高。 华西证券指出，整体来看，当前债市仍处于多空交织的混沌时刻。一方面，逐渐稳定的资金面，成为多 头信心的"压舱石"，而另一方面，公募债基赎回新规最终影响依然未知，市场风险偏好也还位于高位， 空头情绪不减。策略上建议偏防守，继续等待央行买债和公募销售新规落地，博弈超调之后的波段机 会。 作为首批10只科创债ETF之一，科创债ETF鹏华(551030)跟踪上证AAA科技创新公司债指数，该指数是 从上交所上市的科技创新公司债中，选取主体评级AAA，隐含评级AA+及以上的债券作为成分券。具 体而言，隐含评级有近七成在AAA-及以上，央国企占比超九成。信用资质较好，偿债能力较强，有利 于控制ETF投资组合的信用风险。 鹏华基金自2018下半年建立"固收工具型产品"中长期战略，并在利率债指数产品及ETF、信用债指数、 存单指数产品等方面积极布局，致力于打造固收工具库，力争成为国内"固收指数专家"。当前债券E ...

科创债ETF产品动态 - 第二批共14只科创债ETF于9月24日上市，这些产品由工银瑞信基金、摩根基金、华安基金等14家公募管理，于8月20日上报，9月8日获批，9月9日公告并于12日发行 [1] - 第二批14只科创债ETF总发行规模达407.86亿元，其中13只产品的发行规模均超过29亿元 [1] - 随着第二批产品成立，科创债ETF的总规模已突破1700亿元，同时推动债券ETF的整体规模首次突破6000亿元 [1] 债券ETF市场格局 - 可转债ETF和短融ETF是规模最大的两类债券ETF，规模均超过500亿元，分别为592.18亿元和585.16亿元 [1][3] - 政金债券ETF规模超400亿元，为456.15亿元；30年国债ETF规模超300亿元，为308.95亿元 [1][3] - 城投债ETF、公司债ETF、公司债ETF易方达、上证公司债ETF、信用债ETF基金规模均超过200亿元 [1] 科创债ETF投资价值 - 2025年以来票息策略占优，科创债ETF在市场调整期表现出抗跌性，其回调幅度小于同期利率债ETF整体 [7] - 相比其他信用品类，科创债ETF在本轮调整中展现出较好的二级市场承接性，折溢价情况更优 [7] - 随着市场环境改善，整体信用债ETF折价趋于收敛，债券ETF的流动性有望持续向好 [7] 行业政策影响 - 中国证监会于2025年9月5日发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，修订了基金销售费用体系 [8] - 新规中赎回费用的设定对债券基金构成重要影响，持有不足半年即赎回可能难以满足经济性要求 [8] - 在低利率环境下，过高的赎回费门槛可能促使原先投向利率债基或场外债券指数基金的头寸转向债券ETF，为债券ETF带来更大发展机遇 [8]

产品核心特征 - 产品定位为短融ETF+，久期较短，维持在1.5至2年 [1] - 静态收益率较高，达到1.97% [1] - 近一周净值回撤控制良好，仅为10个基点 [1] - 周均贴水幅度较小，仅为4个基点 [1] - 产品规模稳定，为228.48亿份，是少数采用中债估值的债券ETF之一 [1] 市场表现比较 - 在本轮债市调整中（自2025年8月10日起算），该产品回撤控制排名第一，净值表现相对稳健 [1] - 近一周日均贴水为-0.04%，优于多数同类产品 [1] - 近一周波动率为-0.035% [1] - 产品质押率为63.00% [1] - 本轮调整以来最大回撤为-0.1925，近一年Calmar比为3.4884 [1] 债市整体环境 - 本周债市呈现过山车走势，收益率先上升后下降再上升 [1] - 市场对央行重启买债的预期高涨 [1] - 周中20年期国债发行结果好于预期，但周五国债发行结果不佳及贸易协议传言再度引发市场悲观情绪 [1] - 具体交易日表现：周一早盘修复走强后尾盘收益率上行，周二午后收益率陡峭化下行，周三多空反复横盘震荡后午后多头反攻，周四美联储降息25基点后股债双跌，周五市场缓步修复后迎来大幅下跌 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周（9/15 - 9/19）债券型ETF资金净流出51亿元，各类型ETF均有资金流出且部分净值回撤；第二批科创债ETF即将上市，科创债ETF和债券ETF整体规模增长；各类型ETF流通市值有不同程度变化；近期市场区间震荡，部分ETF累计收益率下行；各类型ETF升贴水率均值为负，配置情绪偏低；利率债ETF换手率最高 [2][3][11] 各部分总结 发行进度跟踪 - 第二批14只科创债ETF于9月12日开启发行，9月24日上市，总发行规模达407.86亿元，13只发行规模超29亿元 [3][14] - 随着新基金成立，科创债ETF总规模突破1700亿元，债券ETF整体规模首次突破6000亿元 [3][14] 存量产品跟踪 - 截止2025年9月19日，利率债ETF、信用债ETF、可转债ETF流通市值分别为1400亿元、3558亿元、701亿元，信用债ETF规模占比63% [4][16] - 相较于上周，利率债ETF、信用债ETF、可转债ETF流通市值分别减少22亿元、0.2亿元、36亿元 [4][16] - 基准做市信用债ETF、科创债ETF流通市值分别为1237亿元、1259亿元，较上周分别减少6亿元、增加23亿元 [19] ETF业绩跟踪 - 近两周利率债ETF、信用债ETF累计单位净值分别收于1.18、1.02 [5][23] - 以2月7日为基日，基准做市信用债ETF累计收益率均值下行至0.30%；以7月17日为基日，科创债ETF累计收益率下行至 - 0.46% [5][24] 升贴水率跟踪 - 上周信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF升贴水率均值分别为 - 0.17%、 - 0.03%、 - 0.15%，基准做市信用债ETF和科创债ETF周度升贴水率均值分别为 - 0.23%、 - 0.06% [6][30] 换手率跟踪 - 上周换手率利率债ETF＞可转债ETF＞信用债ETF，利率债ETF周度换手率升至179%，信用债ETF周度换手率维持在89%附近，可转债换手率降至100% [6][36] - 华夏上证基准做市国债ETF、海富通上证5年期地方政府债ETF等利率债类ETF换手率较高 [36]

第二批科创债ETF上市时间敲定。9月19日，14只科创债ETF发布上市交易公告书，将于9月24日集中上市。 第二批科创债ETF发行十分火热，均一日结束募集，发行规模合计超过400亿元。梳理发现，机构投资者是科创债ETF的重要持有人，部分机构豪掷数十 亿元买入。 多家机构大手笔买入 9月12日，第二批14只科创债ETF均一日结束募集。9月18日，上述ETF集中发布基金合同生效公告，发行规模合计为407.86亿元。其中，13只科创债ETF 发行规模均超过29亿元。9月19日，14只科创债ETF发布上市交易公告书，集中定档9月24日上市。 随着上市交易公告书披露，科创债ETF的背后买主也浮出水面。截至9月17日，永赢基金、泰康基金、华泰柏瑞基金等11家基金公司旗下科创债ETF的机 构投资者持有比例超过98%，万家基金旗下科创债ETF的机构投资者持有比例也达到93.73%。 进一步梳理发现，14只科创债ETF的前十名基金份额持有人均为机构投资者，包括银行、券商、信托、保险等多类机构。其中，部分机构投资者豪掷数十 亿元买入。例如，截至9月17日，招商银行分别持有华泰柏瑞中证AAA科技创新公司债ETF、天弘中证AAA科技 ...