核心财务表现 - 2025年上半年营业收入77.37亿元，同比下降27.66% [1][2] - 归母净利润2.61亿元，同比下降82.58%，扣非净利润2.27亿元，同比下降84.64% [1][2] - 分季度看，第二季度营收36.58亿元（同比降26.41%），净利润1.55亿元（同比降79.02%）[2] 业绩变动原因 - 光伏玻璃销售价格显著下降，主要因行业产能过剩及竞争加剧 [2] - 对冷修窑炉及部分存货计提资产减值损失2.54亿元（含存货跌价1.13亿、固定资产减值1.40亿）[3] - 原材料纯碱、石英砂采购成本下降及技术创新部分抵消价格下滑影响 [2] 业务结构特征 - 光伏玻璃连续三年贡献约90%营收（2022年88.49%、2023年91.42%、2024年90.01%）[3] - 2025年上半年光伏玻璃收入占比89.76%，维持核心业务地位 [1][3] 历史业绩对比 - 2019-2024年中期业绩除2022年外均保持双增长 [5] - 2024年中期营收106.96亿元（首破百亿），归母净利润14.99亿元（同比增38.14%）[5] - 本次系时隔两年再度出现净利润下降 [6] 公司竞争优势 - 2006年通过自主研发打破国际技术垄断，实现光伏玻璃国产化 [1][8] - 在配方、生产工艺及自爆率控制等关键技术处于行业领先 [8] - 客户包括晶科能源、晶澳科技、隆基绿能等头部组件厂商 [8] - 2005年起成为宜家全球供应链稳定供应商 [8] 股东减持动态 - 实际控制人阮洪良、姜瑾华夫妇及9名董监高/特定股东拟减持4998.06万股（占总股本2.13%）[9] - 按收盘价16.54元/股测算，顶格减持可套现约8.27亿元 [10] - 2020年以来董监高通过二级市场累计套现超8亿元 [10] 行业趋势与公司展望 - 光伏行业处于深度调整阶段，短期面临波动与阵痛 [1][2] - 新增供给逐步理性化，落后产能持续出清 [1][8] - 公司对行业长期复苏活力保持信心 [1][8]

业绩预告 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润亏损1.65亿元至2.25亿元 [1] - 预计扣除非经常性损益后的净利润亏损1.75亿元至2.3亿元 [1] 亏损原因 - 光伏行业周期导致参股企业经营业绩亏损 在权益法核算下确认投资损失对净利润产生不利影响 [1] - 新材料业务涉及的硅片环节利润持续为负 对公司整体盈利能力产生负面影响 [1]

公司业绩表现 - 2024年及2025年第一季度公司均陷入亏损 [1] - 2023年净利润达14.61亿元 但2024年第四季度单季亏损吞噬前三季度盈利 全年由盈转亏 [3] - 经营活动现金流净额骤降至-12.61亿元 应收账款中1-2年账龄金额激增13倍至8.86亿元 坏账计提准备达2.61亿元 [3] 行业周期影响 - 自2023年四季度起光伏行业进入深度调整期 硅片环节产能过剩导致价格暴跌 [3] - 2018年"531光伏新政"曾让公司短暂亏损 但行业需求快速反弹帮助公司走出低谷 [3] - 此轮周期调整更为严峻 叠加市场需求疲软 公司市值从2022年峰值230多亿元缩水至不足60亿元 [3] 业务转型布局 - 公司计划将业务拓展至丝杠磨削设备领域 创始人表示已对丝杠磨床进行技术及市场调研 [1][3] - 公司拟对标海外先进设备精度 加快磨削研发能力场景迁移 布局人形机器人行星滚柱丝杠磨削设备 [3] - 业内预计丝杠磨床设备未来五年市场规模可达500亿元 但公司面临技术与时间的双重挑战 [3] 公司发展历程 - 公司2006年以轮胎检测设备起家 2016年切入光伏切割赛道 十年间完成从轮胎检测到光伏龙头的跨越 [3] - 公司近期以1亿元债权对润阳股份"债转股" 同行捷佳伟创 奥特维等亦采取类似举措缓解应收账款压力 [4]

股价表现与市值变动 - 5月13日股价收涨7.56%至18.35元/股 总市值826.1亿元 成交金额29.76亿元 [1][3] - 曾于2024年11月6日触及32.05元/股高点 对应总市值1346.54亿元 较当前缩水约520亿元 [3] - 2024年12月27日总市值992.69亿元 为年内首次跌破千亿市值关卡 [3] 财务业绩表现 - 2024年营业收入919.94亿元同比下降33.87% 归属净利润亏损70.39亿元 系上市后首次年度亏损 [3] - 光伏业务收入597.92亿元同比下降41.85% 农牧业务收入317.4亿元同比下降10.56% [3] - 2025年一季度营业收入159.33亿元同比下降18.58% 归属净利润亏损25.93亿元同比增亏 [4] 债务与资金状况 - 长期借款从2024年末512.44亿元增至2025年一季度末558.02亿元 [6] - 短期借款从2024年末18.78亿元增至2025年一季度末35.31亿元 [6] - 2025年一季度财务费用6.71亿元 其中利息费用7.11亿元 利息收入5446.73万元 [6] - 货币资金从2024年末164.48亿元增至2025年一季度末291.46亿元 [8] - 交易性金融资产从2024年末128.69亿元降至2025年一季度末108.5亿元 [8] 财务结构指标 - 资产负债率从2022年末49.57%攀升至2025年一季度末72.25% 创近年新高 [7] - 2025年一季度经营活动现金流量净额为-14.57亿元 [7] - 存货达154.55亿元 [10] 战略举措与行业环境 - 子公司永祥股份拟引入战略投资者增资不超过100亿元 股权估值270亿元 增资后母公司持股比例不低于72.97% [9] - 光伏行业面临产能过剩、价格战及盈利压力 行业正从高速增长转向高质量竞争 [9][10] - 市场传闻头部厂商提议减产挺价 但未获企业端回应 [10]

文章核心观点 - 隆基绿能在光伏行业困境中亏损，但通过技术创新、组织变革等举措有望在2025年好转并重回增长轨道 [1][2][12] 行业现状 - 2023年四季度至今光伏行业遭遇“史上最强内卷”冲击，亏损规模远超此前三次行业周期波动 [1] - 2024年仅30家光伏上市企业合计亏损超500亿元，产业链各环节价格下滑，减产、关厂、裁员消息不断 [3][4] - 2025年第一季度多数光伏龙头企业普遍亏损超10亿元，国内市场政策影响价格波动，国外贸易壁垒增加企业出海不确定性 [12][13] 隆基业绩情况 - 2024年和2025年第一季度隆基分别亏损86.17亿元和14.36亿元，2024年出现增量不增收、近十年来首度亏损局面 [1][3] - 2024年公司硅片出货108.46GW（对外销售46.55GW），电池组件出货82.32GW，仍位居全球硅片和组件第一梯队 [4] 隆基应对策略 技术创新 - 2023年9月宣布未来5 - 6年BC技术将成晶硅电池主流，全力发展该技术，产品从HPBC1.0迭代至HPBC2.0并推出多种组件新品 [1][7] - 截至目前HPBC系列组件订单累计出货30GW（2024年出货17GW），储备订单超40GW，市场覆盖30余国家和地区，预计2025年组件出货量80 - 90GW，BC组件占比超25% [8] - 预计2025年底HPBC 2.0电池、组件产能约50GW，未来一年电池量产成本有望与TOPCon平齐甚至更低 [8] 组织变革 - 2024年开展组织变革，提出精兵简政、降本增效，包括减少层级、中后台压向一线、采用项目制、开展必赢项目等 [5] - 2024年营业成本764.40亿元，同比下降27.54%，管理费用34.30亿元，同比下降30.22% [5] 财务策略 - 重视保持现金稳定、财务稳健，截至2024年末资产负债率59.83%，有息负债率19.49%，货币资金531.57亿元 [6] - 提早放慢投资节奏，考虑投资生态化转型，在美国为客户赋能，与同行共同投资扩大BC产能 [6] 隆基市场表现与展望 - 2024年组件业务渠道下沉与价值推广成效显著，中国、欧洲集中式市场占有率居首，美国合资工厂满产满销，新兴市场销量增长 [14] - 2025年市场进入中低速增长阶段，需求或持平或微增，美国关税政策影响部分地区输美产品及本土市场规模 [14] - 公司管理层认为2025年情况会好转，有望第三季度扭亏，下半年形成良好局面 [2][12]

公司经营情况 - 2024年公司营业收入284.19亿元，同比减少51.95%；净利润 - 108.06亿元，同比减少377.17%；归属于上市公司股东的净利润 - 98.18亿元，同比减少387.42%；含银行汇票的经营性现金流量净额39.5亿元 [2] - 2025年一季度经营效果环比大幅优化，公司管理层有信心在本年度实现业绩改善 [2] 行业展望与应对策略 - 长期看光伏是增量市场，去产能化是必然，公司推动行业自律并做好自身业务 [3] - 抢装后需求和价格将回到稳定水平，公司会根据需求调整开工情况 [3] - 公司致力于成为全球领先的光伏能源解决方案提供商，采取多项管理举措提升竞争力 [2] 业务布局与产能规划 - 电池组件业务做重大策略调整，组件产品多元化升级，发力BC产品，电池端以“生态合作”为主 [3] - 2025年一季度筹建2GW BC组件产线 [4] - 2024年与沙特相关方合作建立海外最大规模晶体晶片工厂 [5] - 2025年一季度末光伏材料产能达200GW，210系列产品外销市占率55%以上；组件产能24GW，出货1.9GW，同比提升19% [12] 成本控制 - 硅片成本方面，晶片端推进细线化，晶体端转化研发成果，近半年降本效果明显 [6] - 公司比二、三梯队成本领先3 - 5%，比第一梯队有2 - 3%的非硅成本领先优势 [6] 资本开支与现金流规划 - 2025 - 2026年，国内新能源产业项目收尾，半导体产业正常支出，关注海外项目进展 [7] - 2024年含汇票经营性净现金流39.5亿，现金部分28.4亿；2025年Q1经营性净现金流4.9亿元 [9] - 2025年公司经营目标是保持经营性现金流为正，资金处于相对充裕水平 [9] 行业发展前景 - 2025年一季度全球需求稳健增长，国内有抢装潮，全国新增装机59.71GW，同比增长30.5% [10] - 行业将从粗放式规模竞争转向经营质量等方面的竞争 [10] 可持续发展成果 - 2024年在CDP全球环境信息披露水安全领域获A - 评分，气候变化领域获B评分 [13] - 2024年末9家附属企业获“无废工厂”认证，10家企业获“绿色工厂”，4家获“国家级绿色工厂” [13] - 2024年范围一、二温室气体排放总量较2023年下降超30%，新能源光伏产品用电强度、新鲜水取水强度分别下降15%和19% [13][14] - 2024年可再生电力消耗量占用电总量达38% [14] 研发投入与成果 - 2024年研发总投入11.02亿元，占营业收入比重3.9%，研发人员1400人 [14] - 公司聚焦可持续技术创新，构建全新BC合作生态 [14]