国内环保与基建 - 我国已完成沙化地修复面积超830万公顷 贡献全球新增绿化面积约25% [1] - 全国铁路1-7月固定资产投资达4330亿元 同比增长5 6% [3] - 西南油气田累计天然气产量突破7000亿立方米 支撑区域绿色发展 [3] 资本市场动态 - 北向资金单日成交额达3104 36亿元 创2024年10月10日以来新高 其中沪股通1612 97亿元 深股通1491 39亿元 [2] - 中信证券北向成交额超28亿元 年内首登沪股通榜首 东方财富成交额43亿元 居活跃股首位 [2] 国际贸易与关税 - 美国将407种钢铁铝衍生产品纳入50%关税清单 8月18日生效 [4] - 云南对湄公河五国进出口659 4亿元 同比增长6 3% 占东盟贸易额89 3% 其中出口245 5亿元增10 2% 进口413 9亿元增4 2% [3] 能源与交通 - 琼州海峡因休渔期结束及夜间航行风险 海口三港8月16日19时至17日5时停运 [3] - 水利部针对9省发布防汛"一省一单" 防范台风"杨柳"引发的13条河流超警洪水 [1] 国际政治与经济 - 俄美总统在阿拉斯加举行建设性会晤 双方称将继续调整关系 [4] - 巴西Q2失业率降至5 8% 创2012年以来新低 18个州失业率下降 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 三四季度对铜价并不悲观，回调或是机会；铝短期留意需求和反套机会；锌短期观望，内外正套和月差正套可参与；镍关注镍 - 不锈钢比价收缩机会；不锈钢关注后期政策走向；铅预计下周价格重心回升；锡短期逢高轻仓沽空；工业硅中长期周期底部震荡；碳酸锂短期有向上弹性，中长期低位底部震荡 [1][2][3][5][7][10][12] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周市场围绕232调查结果交易，白宫宣布仅对输美铜材加征关税，CL套利价差逻辑逆转，美国出口供应或流出，国内进口或增量，市场消费需求有支撑 [1] 铝 - 供给小幅增加，8月需求是淡季，库存预期累库，低库存下留意反套机会 [1] 锌 - 本周锌价震荡下行，8月供应增量兑现，需求内外有别，国内社库上升，海外库存去化，短期观望，可适当空配，内外正套和月差正套可参与 [2] 镍 - 供应维持高位，需求偏弱，库存维持，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [3] 不锈钢 - 供应部分减产，需求刚需为主，成本维持，库存去库，基本面偏弱，关注政策走向 [3] 铅 - 本周铅价下跌，供应有问题，需求旺季预期回落，预计下周电池厂补库，价格重心回升 [5] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应国内或下滑、海外有复产信号，需求增速下滑，国内库存上升、海外有挤仓风险，短期逢高轻仓沽空 [7] 工业硅 - 本周合盛部分复产，西南复产加快，短期库存去化，中长期产能过剩，价格周期底部震荡 [10] 碳酸锂 - 7月受资源端扰动价格先涨后跌，库存转移，核心矛盾是产能过剩与潜在扰动，短期有弹性，中长期低位震荡 [12]

外贸数据表现 - 7月出口金额达3217.8亿美元，同比增速升至7.2%，显著高于路透5.4%的预期[6][12] - 7月进口金额2235.4亿美元，同比增速回升至4.1%，远高于路透-1%的预期[6][12] - 贸易顺差缩窄至982.4亿美元[6][12] 出口区域分化 - 对美出口同比增速回落至-21.7%，拖累整体出口3.3个百分点[12] - 对欧盟出口同比增长9.2%，拉动整体出口0.28个百分点[12] - 对中国台湾出口环比增长18.1%，显著强于季节性[12] - 对拉丁美洲出口环比增长7.9%，拉动率提升0.81个百分点[12] 商品结构变化 - 集成电路出口拉动率较上月提升0.25个百分点[12] - 钢材、肥料出口拉动率分别提升0.28和0.23个百分点[12] - 劳动密集型产品出口同比增速回落至-0.7%[12] 进口商品亮点 - 医药材及药品进口表现强于季节性[12] - 集成电路进口改善明显[12] - 原油进口拉动率提升主要因基数效应[12] 驱动因素与风险 - 半导体和药品关税预期引发"抢出口"和"抢进口"行为[2][12] - 需求透支可能导致后续出口承压[2][12] - 美国关税政策不确定性构成主要风险[7][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三四季度对铜价并不悲观，回调亦是机会；铝短期留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套；锌短期观望关注商品情绪持续性，内外正套可继续持有，留意月间正套机会；镍关注镍 - 不锈钢比价收缩机会；不锈钢关注后期政策走向；预计下周铅价重心回升；锡短期建议逢高轻仓沽空；工业硅中长期以周期底部震荡为主；碳酸锂短期向上弹性预计较大，中长周期若资源端扰动风险化解则维持低位底部震荡 [1][2][3][5][7][10][12] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周市场交易围绕 232 调查落地结果，美国宣布的铜关税加征细节影响：CL 套利价差逻辑逆转，美国下半年出口供应或流出，非美库存紧缺预期缓解，LME 下半年维持 C 结构，国内下半年进口格局或现增量进口 [1] - 当前下游在 7.8w 位置附近点价与交投情况好转，市场消费需求有支撑 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 5 月铝锭进口提供增量，8 月需求预期是季节性淡季，铝材出口弱，光伏下滑，部分下游减产 [1] - 8 月预期继续小幅累库 [1] 锌 - 本周锌价震荡下行，8 月国产 TC 较 7 月上涨 100 元/吨，进口 TC 上升，冶炼端增量兑现 [2] - 需求端内需季节性走弱，海外部分炼厂因加工费问题生产有动力，现货升贴水小幅提高 [2] - 国内社库震荡上升，海外 LME 库存 5 月后震荡去化，持仓集中度高位下降 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，近期升水平稳，库存端国内外镍板库存维持 [3] 不锈钢 - 5 月下旬起钢厂部分被动减产，需求以刚需为主，受宏观氛围影响部分补库增加，镍铁、铬铁价格维持 [3] - 锡佛两地小幅去库，交易所仓单维持，基本面整体偏弱 [3] 铅 - 本周铅价下跌，供应侧报废量同比偏弱，再生厂扩产能致废电瓶紧张，精矿开工增加但国内外精矿转紧，TC 报价下行 [5] - 需求侧电池成品库存高，开工率小增，市场旺季预期回落，终端消费去库和采购铅锭力度偏弱 [5] - 预计下周电池厂补库，铅价重心回升 [5] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端国内部分冶炼厂减产，7 - 8 月产量或环比下滑，海外佤邦有复产信号，6 月刚果（金）进口量超预期 [7] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，国内库存上升，海外消费抢装延续，LME 库存低位有挤仓风险 [7] - 现货端小牌锡锭偏紧，交易所库存多为高价云字牌，下游提货意愿不强 [7] 工业硅 - 本周合盛前期西部检修炉子恢复，东部计划复产未落地，四川与云南复产进度加快，西南仍有 7 万吨以上复产空间 [10] - 7 月产量环比下降，供需平衡去库，8 月平衡依赖合盛或西南复产进度 [10] - 中长期产能过剩幅度大，开工率低，价格运行至 1 万元以上潜在开工弹性高，以周期底部震荡为主 [10] 碳酸锂 - 2025 年 7 月 1 日起《中华人民共和国矿产资源法》施行，盘面受产区资源端扰动刺激上行后走弱，库存由中游向后下游转移 [12] - 当前核心矛盾是中长期产能过剩背景下面临资源端潜在扰动，若风险兑现对月度产量和平衡扰动大，短期向上弹性大 [12] - 中长周期若资源端扰动风险化解，产能过剩格局未反转，价格维持低位底部震荡 [12]

关税政策调整 - 美国总统宣布将对芯片和半导体产品加征约100%的关税 [1]

贸易政策变动 - 特朗普将对印度商品额外加征25%关税 [1]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及 分组2：报告的核心观点 - 三四季度对铜价不悲观，回调是机会；铝关注需求和反套机会；锌短期观望、内外正套持有、关注月间正套；镍关注镍 - 不锈钢比价收缩；不锈钢关注后期政策走向；铅预计下周价格重心回升；锡短期逢高轻仓沽空；工业硅中长期周期底部震荡；碳酸锂短期有向上弹性、中长期低位底部震荡 [1][2][3][5][7][10][12] 分组3：各金属情况总结 铜 - 本周市场围绕232调查结果交易，美国宣布的关税加征影响：CL套利价差逻辑逆转、美国出口供应或流出、国内进口或增量 [1] - 下游在7.8w附近点价和交投好转，消费需求有支撑 [1] 铝 - 供给小幅增加，8月需求是淡季，库存预期小幅累库 [1] - 低库存格局留意远月月间及内外反套 [1] 锌 - 本周锌价震荡下行，8月国产TC上涨，冶炼端增量兑现 [2] - 内需季节性走弱，海外部分炼厂生产有压力，现货升贴水提高 [2] - 国内社库震荡上升，海外LME库存去化，持仓集中度下降 [2] - 短期观望，注意仓位管理和逢高空配，内外正套持有，关注月间正套 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，库存维持 [3] - 关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [3] 不锈钢 - 供应端钢厂部分减产，需求端刚需为主，成本价格维持 [3] - 库存小幅去库，交易所仓单维持 [3] - 基本面偏弱，关注后期政策走向 [3] 铅 - 本周铅价下跌，供应侧报废量弱，再生铅开工低，精矿有转紧 [5] - 需求侧电池成品库存高，旺季预期回落，终端消费和采购力度弱 [5] - 预计下周电池厂补库，铅价重心回升 [5] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端国内冶炼产量或下滑，海外复产情况待观察 [7] - 需求端焊锡弹性有限，国内库存上升，海外有挤仓风险 [7] - 短期供需双弱，建议逢高轻仓沽空 [7] 工业硅 - 本周合盛部分炉子恢复，四川与云南复产加快，7月产量环比下降 [10] - 短期头部企业减产改善供需，库存去化，仓单注销 [10] - 中长期产能过剩，价格周期底部震荡 [10] 碳酸锂 - 近期价格受资源端扰动影响，核心矛盾是产能过剩与潜在扰动 [12] - 短期若扰动风险兑现向上弹性大，中长期产能过剩价格低位震荡 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三四季度对铜价不悲观，回调是机会；短期关注铝需求情况，低库存格局留意远月月间及内外反套；锌短期观望，内外正套持有，留意月间正套；关注镍 - 不锈钢比价收缩机会；不锈钢关注后期政策走向；预计下周铅价重心回升；锡短期逢高轻仓沽空；工业硅中长期以周期底部震荡为主；碳酸锂短期有向上弹性，中长期产能过剩格局未反转则价格低位震荡 [1][2][3][5][7][10][12] 各金属总结 铜 - 本周市场围绕232调查结果交易，白宫宣布仅对输美铜材加征关税，CL套利价差逻辑逆转，美国下半年出口供应或流出，非美库存紧缺预期缓解，LME下半年维持C结构，国内下半年进口或增量，市场消费需求有支撑，三四季度对铜价不悲观 [1] 铝 - 供给小幅增加，8月需求是季节性淡季，铝材出口弱，光伏下滑，部分下游减产，8月预期继续小幅累库，短期留意需求情况，低库存格局留意远月月间及内外反套 [1] 锌 - 本周锌价震荡下行，8月国产TC和进口TC上升，冶炼端增量兑现，内需季节性走弱，海外部分炼厂生产有压力，国内社库上升，海外LME库存去化，持仓集中度下降，短期观望，内外正套持有，留意月间正套 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，升水平稳，库存维持，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [3] 不锈钢 - 5月下旬起钢厂部分被动减产，需求以刚需为主，受宏观氛围影响部分补库增加，镍铁、铬铁价格维持，锡佛两地小幅去库，交易所仓单维持，基本面偏弱，关注后期政策走向 [3] 铅 - 本周铅价下跌，供应侧报废量弱，再生铅开工低，精矿有转紧；需求侧电池成品库存高，旺季预期回落，终端消费去库和采购力度弱，预计下周电池厂补库，铅价重心回升 [5] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低，国内部分冶炼厂减产，海外佤邦复产有难度，刚果（金）进口超预期；需求端焊锡弹性有限，终端增速下滑，国内库存上升，海外消费抢装，LME库存低位有挤仓风险，短期供需双弱，建议逢高轻仓沽空 [7] 工业硅 - 本周合盛部分炉子恢复，四川与云南复产加快，7月产量环比下降，供需平衡去库，后续8月平衡依赖复产进度，短期头部企业减产改善供需，库存去化，仓单注销，中长期产能过剩，价格以周期底部震荡为主 [10] 碳酸锂 - 7月受资源端扰动盘面先涨后跌，成交活跃，库存转移，当前核心矛盾是产能过剩背景下资源端潜在扰动，若风险兑现短期向上弹性大，若化解则中长期价格低位震荡 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三四季度对铜价不悲观，回调是机会；铝短期留意需求和反套机会；锌短期观望，内外正套持有，留意月间正套；镍关注镍 - 不锈钢比价收缩机会；不锈钢关注后期政策走向；铅预计下周价格重心回升；锡短期逢高轻仓沽空；工业硅中长期以周期底部震荡为主；碳酸锂短期有向上弹性，中长期低位底部震荡 [1][2][3][5][7][10][12] 各品种总结 铜 - 本周交易围绕232调查结果，白宫宣布对输美铜材加征关税，CL套利价差逻辑逆转，美国出口供应或流出，国内进口或增量，下游消费需求有支撑 [1] 铝 - 供给小幅增加，8月需求是季节性淡季，库存预期继续小幅累库，留意需求和反套机会 [1] 锌 - 本周锌价震荡下行，8月供应增量兑现，需求季节性走弱，社库上升，LME库存去化，持仓集中度下降，建议短期观望，内外正套持有，留意月间正套 [2] 镍 - 供应端产量高位维持，需求端整体偏弱，库存维持，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [3] 不锈钢 - 供应部分减产，需求刚需为主，成本价格维持，库存小幅去库，关注后期政策走向 [3] 铅 - 本周铅价下跌，供应端开工有变化，需求端旺季预期回落，预计下周电池厂补库，价格重心回升 [5] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端国内减产，海外复产情况待察，需求端增速下滑，库存国内上升海外低位，短期供需双弱，建议逢高轻仓沽空 [7] 工业硅 - 7月产量环比下降，供需去库，后续平衡依赖复产进度，中长期产能过剩，以周期底部震荡为主 [10] 碳酸锂 - 短期受资源端扰动有向上弹性，中长期产能过剩，价格低位底部震荡 [12]

贸易政策变动 - 美国宣布对巴西输美产品加征关税 税率从现有水平提高至50% [3][5] - 加征关税措施于8月6日正式生效 覆盖大部分巴西输美产品 [5] - 巴西飞机 坚果 橙汁和部分金属产品获得关税豁免 [5] 巴西政府回应 - 巴西总统卢拉强烈反对美国加征关税 称此举缺乏正当性且不可接受 [1][3] - 巴西政府表示不会屈服 强调国家主权不容勒索 将采取对等反制措施 [1][3] - 巴西计划与美国进行关税谈判 但若无效将坚决采取反制行动 [3] 美国政策立场 - 美国贸易代表确认新一轮关税政策已基本确定 不会在谈判中调整对巴西50%的关税 [3] - 该关税政策由美国总统特朗普于7月30日签署行政令实施 [5]