报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 隔夜消息层面上美国总统特朗普预计缩短对俄罗斯的豁免期限，引发市场对俄罗斯能源出口新制裁预期的升温，油价整体偏强运行，OPEC+减产监督会议未给出建议，9月产量等待周末核心产油国会议决定，同时中美间贸易谈判开启，豁免期可能继续延长，短期多重利好刺激油价偏强运行，短线512 - 520区间运行，长线多单轻仓持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2509基本面，美国和中国高级经济官员举行会谈，寻求延长贸易休战期，特朗普设定俄结束乌战争新期限，OPEC+强调遵守生产协议，8成员国将开会决定9月是否增产，整体中性 [3] - 7月28日基差19.86元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 美国截至7月18日当周API原油库存减少57.7万桶，EIA库存减少316.9万桶，库欣地区库存增加45.5万桶，上海原油期货库存增加72.3万桶，偏多 [3] - 20日均线偏平，价格在均线附近，中性 [3] - 截至7月15日，WTI原油主力持仓多单减少，布伦特原油主力持仓多单增加，中性 [3] 近期要闻 - 7月28日特朗普表示对普京失望，缩减给俄与乌达成协议期限至10 - 12天，威胁实施“二级制裁”，推动国际原油期货盘中加速上涨 [5] - 美中高级经济官员在斯德哥尔摩会谈，寻求延长贸易休战期三个月，两国5月中旬达成的休战很可能再延长90天 [5] - 本周鲍威尔将召开个人新闻发布会，联邦公开市场委员会会议重要性不高，市场预计基准利率无变动 [5] 多空关注 - 利多因素为俄乌冲突加剧和夏季需求提升 [6] - 利空因素为OPEC+连续三个月增产、美与其他经济体贸易关系紧张、伊朗与以色列停火 [6] - 行情驱动是短期地缘冲突抬升，中长期等待夏季需求旺季 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油结算价涨1.66美元，幅度2.45%；WTI原油涨1.55美元，幅度2.38%；SC原油跌3.10元，幅度 - 0.61%；阿曼原油跌0.63美元，幅度 - 0.88% [7] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd涨0.74美元，幅度1.06%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）涨1.55美元，幅度2.38%；阿曼原油环太平洋跌0.46美元，幅度 - 0.64%；胜利原油环太平洋跌0.59美元，幅度 - 0.87%；迪拜原油环太平洋跌0.66美元，幅度 - 0.92% [9] - API库存方面，7月18日库存为45438.8万桶，较上期减少57.7万桶 [10] - EIA库存方面，7月18日库存为41899.3万桶，较上期减少316.9万桶 [12] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓7月22日为153331，较上期减少9096 [14] - 布伦特原油基金净多持仓7月22日数据未完整给出，但7月15日为238745，较上期增加16398 [17]

原油贸易动态 - 中国自3月起连续三个月未购入美国原油 创2018年以来最长"零采购"周期 [1] - 美国原油出口量已跌至两年最低水平 西得克萨斯原油(WTI)价格跌破70美元/桶 [1] - OPEC考虑增产进一步挤压市场空间 导致炼油厂削减产能 墨西哥湾港口吞吐量萎缩 [1] 能源供应链重构 - 中国转向多元化原油进口渠道 包括俄罗斯管道 加拿大油轮 中东长期合约及伊朗去美元化结算 [3] - 美国页岩油生产商面临生存危机 产业链危机已从油田蔓延至就业市场 [1][3] - 8艘乙烷运输船突破封锁驶向中国 标志着能源贸易僵局出现松动 [3][8] 贸易政策博弈 - 美国商务部向新思科技等芯片公司发出解禁通知 通用电气获准恢复向中国商飞供应航空发动机 [3] - 中美在"伦敦框架"下达成技术管制物项审批与限制措施解除的交换机制 [3] - 美国对加拿大加征10%铝关税推高本国炼油成本 对华商品加征34%关税导致油田设备价格暴涨 [3] 行业影响评估 - 90天关税暂停期成为美国页岩油产业关键窗口期 债务堆积可能触发系统性危机 [8] - 中国加速稀土出口审批 与美方能源解禁措施形成默契呼应 [3] - 贸易休战背后反映国际能源秩序重构 市场力量正在打破零和思维 [6]

美国对华芯片设计软件出口管制解除 - 美国商务部通知西门子公司在中国开展业务不再需要政府许可[1] - 特朗普政府解除对华芯片设计软件销售的出口许可要求[1] - 西门子恢复中国客户对其软件和技术的完全访问权限[1] - 楷登电子和新思科技未回应是否收到类似通知[1] 芯片设计软件行业动态 - 5月特朗普政府曾在EDA领域实施对华出口管制作为对稀土管制的回应[2] - 美国商务部工业和安全局5月23日要求部分EDA公司暂停向中国客户发货[2] - 新思科技、楷登电子和西门子EDA是该行业三大巨头[2] - EDA软件占半导体行业份额较小但属于供应链关键环节[2] EDA技术重要性 - EDA利用计算机辅助设计完成芯片功能设计、验证等全流程[4] - EDA被称为"芯片之母"[4] 其他相关贸易措施调整 - 美国政府取消对Enterprise Products Partners和Energy Transfer向中国出口乙烷的限制[4] - 5月底至6月初美国曾限制乙烷等产品对华出口[4] - 6月25日美国商务部允许乙烷产品装载但未经授权不得在中国卸货[4] 中美贸易谈判进展 - 中美就落实元首共识达成原则一致[5] - 美方取消对华一系列限制性措施[5]

全球经济增长与关税影响 - 全球增长预测2025年和2026年为3%，2027年加速至3.3%，通胀预计稳定在2.5% [1] - 中国在贸易休战中受益，美银上调2025年全球增长预测20个基点，亚洲国家溢出效应明显 [1] - 美国对中国进口商品实际关税降至40%，降幅快于预期，对其他地区关税稳定（加拿大/墨西哥5%，世界其他地区10%） [1] 中国经济展望 - 中国2025年GDP增长预测从4.0%上调至4.7%，2026年从4.2%上调至4.3%，基于强于预期的贸易数据和温和复苏 [2] - 中国央行2024年预计不再降息，财政政策侧重现有措施实施而非新刺激 [2] - 中国CPI通胀2025年预测-0.2%（原-0.5%），2026年1.0%，货币政策利率2025年1.4% [3] 区域经济预测对比 - 发达市场（DM）2025年GDP增长1.2%（原1.1%），新兴市场（EM）4.2%（原3.9%），亚洲新兴市场（EM Asia）4.9%（原4.5%） [3] - 欧元区2025年GDP增长0.8%，日本0.4%（原0.2%），拉美（LatAm）2.1%（原1.9%） [3] - 新兴市场除中国（EM ex China）2025年GDP增长3.9%，EEMEA地区2.8%，通胀差异显著（EEMEA 8.7%，EM Asia 1.1%） [3]

中国对美国农产品进口趋势 - 5月份中国对美国农产品进口额同比暴跌43% [3] - 前五个月中国进口美国农产品总额78.4亿美元 同比下降22% [5] 细分品类表现 - 新鲜去骨牛肉和食用高粱进口量同比下降97% [3] - 玉米和未梳棉纱进口量分别下降93%和94% [3] - 冷冻牛肉进口量下降50% 冷冻/腌制鸡肉下降超60% [3] - 大豆进口量同比增长28.6% 但复苏持续性存疑 [3] 供应链结构性变化 - 中国已将大豆采购主力从美国转向巴西 [3] - 美国去年占中国大豆进口量21% 玉米15% 小麦17.3% 高粱65.7% [5] 行业连锁反应 - 农业订单减少影响码头工人 卡车司机 仓储物流等全产业链 [5] - 部分出口企业因订单取消直接裁员 [5] 贸易政策影响 - 尽管5月达成临时"贸易休战"协议 但关税仍高于历史水平 [3] - 需达成广泛贸易协议才可能推动美国农产品需求复苏 [5]

黄金方面 - 美国5月未季调CPI年率录得2.4%，月率录得0.1%，均低于市场预期的2.5%和0.2%，显示通胀温和下降 [1] - 数据公布后现货黄金短线冲高12美元，突破3360美元 [1] - 美国总统特朗普呼吁美联储将利率下调100个基点，黄金站稳3360美元并继续攀升 [1] - 黄金日线在3300美元至3400美元区间震荡，1小时价格短期上升趋势，下方关注3320美元支撑，上方关注3380美元压力 [1] 原油方面 - 美国EIA预计美国原油日产量将从今年第二季度的1350万桶降至1330万桶 [2] - 美国活跃原油钻机数量降至442台，是2021年10月以来最低水平，较去年减少50台 [2] - 中美经贸磋商达成框架协议延长贸易休战 [2] - 美伊核谈判进展不顺利，伊朗威胁将美国在中东军事基地作为目标，原油应声大涨 [2] - 原油日线价格突破65.10美元重要压力位，最高到69.10美元，1小时级别短期上涨趋势延续 [2] 纳指方面 - 纳指昨日突破22060，受特朗普降息言论影响大跌至21750附近 [3] - 市场仍处于上升趋势，但特朗普言论带来不确定性 [3] 美指方面 - 美元指数受特朗普降息言论影响跌破前低98.56位置并持续走低 [4] - 美元指数下降趋势延续，下方支撑关注年内低位97.90 [4]

贸易休战对港口和航运业的影响 - 中美贸易休战协议达成后，中国前往美国港口的货轮订舱量激增逾一倍，达到约22 8万个标准箱（TEU）[2] - 跨太平洋航线至美国的船舶运输价格上涨，上海至洛杉矶的即期运价跳涨约16%，达到每40英尺标准箱3 136美元[2] - 国际航空货运航班数量增长了近18%，显示需求不仅局限于海运[2] 供应链和工厂的反应 - 广东一家生产家用电器的制造商收到来自美国的一系列请求，要求重启此前暂停的订单的生产工作[7] - 马士基集团因预订量增长再次增加了跨太平洋航线的承运能力[7] - 班轮公司正在将此前闲置的运力重新投入运营，取消航次的比例从25%降至13%[8] 亚洲贸易数据的表现 - 韩国5月前20天的出口额同比下降2 4%，其中对美国的出口减少约15%[9] - 日本4月的出口仅增长2%，为近七个月以来的最弱增幅[9] 市场情绪和未来展望 - 近期订购量激增可能在未来两到三个月内导致供应链中断[6] - 总体发货水平仍与去年同期持平，表明许多零售商仍在等待更多确定性或已完成备货[7]

黄金价格走势 - 现货黄金周二收盘上涨0 46%至3249 90美元/盎司，站稳3200美元/盎司上方 [1] - 金价反弹受逢低买盘推动，美国4月CPI环比上涨0 2%提供支撑，但贸易乐观情绪限制涨幅 [1] - 周一金价下跌超过2 70%后，周二反弹至3250美元/盎司附近，3300美元/盎司成为关键阻力位 [1] 宏观经济数据影响 - 美国4月CPI年率2 3%，低于3月的2 4%，为2021年2月以来最小读数，核心CPI年率持平于2 8% [2] - 通胀数据疲软导致10年期美债收益率降至4 442%，两年期美债收益率降至3 975% [2] - 美元指数下跌0 77%至101 002，反映市场对美元信任度下降，但汇丰认为美元不会持续多年下跌 [1][2] 机构观点分析 - Forex com分析师指出黄金长期看涨逻辑未变，支撑因素包括通胀、地缘政治及央行政策不确定性 [1] - 摩根大通认为中美关税减免削弱美元走软力度，但美国经济增长仍可能落后于全球 [2] - 盛宝银行预计黄金短期进入盘整模式，关键支撑区为3155-3165美元/盎司 [3] 技术面分析 - FXStreet分析师指出黄金"双顶"形态风险，若跌破3202美元/盎司可能下探3100-2950美元/盎司 [4][5] - 上行需突破3300美元/盎司阻力位，后续目标为3350-3400美元/盎司 [5] 市场关注事件 - 美联储官员讲话及北约外长会议可能影响市场情绪 [3] - 欧佩克月报、德国CPI及EIA原油库存数据为日内重点 [6]