坚持对外开放，着力建设内畅外联的高水平开放门户枢纽。提升开放平台能级，加快自贸片区整合提 升，稳步扩大制度型开放；千方百计稳外资稳外贸，健全外商投资服务保障体系，优化产业链供应链跨 境布局，深度参与高质量共建"一带一路"；增强"三个中心"功能，进一步优化服务、提高效率、降低成 本，畅通东北海陆大通道，提高金融服务实体经济质效。 坚持协调发展，着力构建城乡融合、陆海统筹的发展格局。扎实推进乡村全面振兴，提高农业现代化水 平，建设宜居宜业和美乡村；推进以县城为重要载体的城镇化建设，推动县域经济高质量发展，培育特 色优势产业集群；加快建设现代海洋城市，坚持保护开发并重，坚持疏近用远，推进海洋渔业向深远海 集约高端转型，发展壮大海工装备、船舶制造、海岛旅游等产业。 中国发展网讯 记者施文郁报道 近日，大连市委经济工作会议举行。会议全面贯彻落实中央经济工作会 议及省委经济工作会议精神，通报全市项目建设和赛马评比情况，总结今年经济工作，分析当前经济形 势，部署明年经济工作。 会议指出，今年以来，全市上下一体贯彻习近平总书记关于东北、辽宁及大连全面振兴的重要讲话和重 要指示精神，全面落实党中央决策部署及省委工作要求，锚定" ...

1)中央经济工作会议定调十五五坚持内需主导，零售业重要性再获提升，叠加2026年超长春节形成拉动 旺季消费，区域头部零售企业Q1有望迎来"开门红"。2)在经历2024-25年的初步探索后，零售企业加快 调改步伐、经营效果已有体现，后续调改思路围绕薪酬机制、供应链、场景(即人、货、场)继续推进。 3)折扣业态、情绪消费崛起，珠宝零售、母婴零售集中度延续提升。 出海景气度依旧高企，跨境电商供给侧改善、产品力突围 1)2025年外贸依旧"有底气、有朝气、有锐气"，跨境电商渗透率仍有翻倍提升空间，虽性价比/质价比逻 辑依旧存在，但头部企业依托产品创新、品牌势能强化有望加速领跑。2)展望2026年，关税成本趋降背 景下多数企业利润率有望修复；税收稽查推动行业合规发展，供给侧优化推动集中度提升。3)美国黑五 揭示AI分发流量逻辑的兴起，跨境B2B企业深挖AI工具创新有望进一步增收。 智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，"十五五"开局年零售业成为内需发力重点，渠道调改与情绪 消费助推增长；跨境电商依托产品创新与AI工具强化出海竞争力；美容护理行业以技术突破与全渠道 融合进入新阶段。 东方证券主要观点如下： 十五五开局年 ...

核心观点 - 中国（海南）改革发展研究院院长迟福林指出，“十五五”时期中国经济高质量发展的关键在于坚持“内需主导、消费拉动”的发展路径，以建设强大国内市场来应对外部不确定性并增强经济韧性 [1][3] - 核心论据在于中国消费的全球占比（13.2%）远低于其制造业的全球占比（28%），若消费占比能接近制造业水平，将新增一个不低于10万亿美元的超大消费市场 [1][3] 消费市场潜力与结构 - **消费规模潜力巨大**：2023年中国最终消费支出占全球比重仅为13.2%，而制造业增加值占全球比重达28%，若消费占比能提升至与制造业相当，将新增不少于10万亿美元的消费市场 [3] - **居民消费率有显著提升空间**：2024年中国居民消费率为39.9%，而主要发达经济体在相近发展阶段普遍在54%左右，存在至少14个百分点的潜在提升空间 [4] - **消费率提升的经济效应**：居民消费率每提高1个百分点，将释放约8000亿元消费增量；若到2035年消费率提升14个百分点，将形成超过11万亿元的新增消费规模 [5] - **消费结构向服务型转型**：2013年至2024年，中国居民服务型消费年均增长7.2%，占居民消费比重由39.7%提升至46.1%；2025年前三季度进一步升至46.8%，预计到2030年占比将超过50% [6] - **服务型消费是核心动力**：教育、医疗、健康、文化、旅游等领域是消费增长最快、潜力最大的板块，14亿人的服务型消费需求持续释放是中国消费大市场的核心动力 [6][7] 改革着力点与投资方向 - **战略转型在于“投资于人”**：通过提高居民收入、完善公共服务、增强消费预期，把内需潜力转化为现实增长，这是形成内生增长动力的关键 [12] - **“投资于人”的估算规模**：全面投资于人、保障和改善民生，需要80万亿至100万亿元的投资规模，具体包括农民工市民化约需20万亿元、城乡公共服务均等化约需30万亿元、城市基础设施改造约需30万亿元 [12] - **公共消费的带动效应**：若将4万亿元政府投资用于公共卫生等公共消费支出，可带动12万亿元私人消费；以百万亿级“投资于人”将充分释放14亿人的消费潜力 [12] - **资金来源建议**：可划拨10%至15%的国有资产用于“投资于人”，截至2023年底全国国资系统监管企业资产总额达371.9万亿元，按此比例投入规模可达30万亿至50万亿元 [13] 区域发展重点：粤港澳大湾区 - **推进服务贸易一体化**：将服务贸易一体化作为大湾区深化改革的重要突破口，有助于广东构建更高水平开放型经济新体制 [9] - **广东服务贸易现状**：2024年广东服务贸易占外贸比重仅为12.5%，低于全球平均水平约12个百分点，也低于全国平均水平约2个百分点 [9] - **一体化对产业的促进**：服务贸易一体化将显著促进生产性服务业与制造业深度融合，2023年全球商品出口中生产性服务业带来的价值增值已超过30%，发达国家达40%-50%，而广东生产性服务业占GDP比重约为30% [10] - **实施路径建议**：率先推进生产性服务贸易一体化，在法律、金融、研发设计、运输物流等领域探索制定大湾区统一的认证标准，并逐步拓展至医疗、教育等领域 [10] 开放与市场前景 - **中国大市场的全球角色**：一个更大规模、更加开放的中国大市场，将成为中国经济与世界经济良性互动的重要支点 [13] - **服务贸易开放前景**：中国单边开放的重点将由商品领域逐步拓展至服务领域，预计到2035年，中国服务贸易总额有望达到2.7万亿美元，占外贸比重接近或超过全球平均水平 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约冲高回落，持仓量减少，现货升水，基差走强 [2] - 基本面原料端，铜精矿 TC 加工指数现货小幅下行，矿紧预期持续，铜价成本支撑逻辑坚固 [2] - 供给端，国家政策对铜等冶炼资源提出优化、约束管理，原料供给持续偏紧，铜冶炼产能或将逐步收敛，国内精铜供给量增速逐渐放缓 [2] - 需求端，铜价强势运行，短期快速上涨抑制下游采买，下游按需采买，现货市场成交情绪谨慎 [2] - 应用端，年底电力、基建以及新能源行业年终冲刺为铜耗提供一定韧性 [2] - 整体来看，沪铜基本面处于供给小幅收敛、需求韧性阶段，社会库存小幅积累，铜价受宏观因素影响强烈 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为 1.34，环比 -0.1644，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 技术上，60 分钟 MACD 双线位于 0 轴上方，红柱收敛 [2] - 建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价 98,860 元/吨，环比 +140 元/吨；LME3 个月铜收盘价 12,534 美元/吨，环比 +371.5 美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差 -80 元/吨，环比 +60 元/吨；主力合约持仓量 235,503 手，环比 -16,594 手 [2] - 期货前 20 名持仓 -41,742 手，环比 -13,656 手；LME 铜库存 157,025 吨，环比 -1,550 吨 [2] - 上期所库存阴极铜 111,703 吨，环比 +15,898 吨；LME 铜注销仓单 48,875 吨，环比 -2,875 吨 [2] - 上期所仓单阴极铜 65,878 吨，环比 -2,856 吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价 100,740 元/吨，环比 +3,000 元/吨；长江有色市场 1铜现货价 101,225 元/吨，环比 +3,260 元/吨 [2] - 上海电解铜 CIF（提单）53 美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价 52.5 美元/吨，环比 -4 美元/吨 [2] - CU 主力合约基差 1,880 元/吨，环比 +2,860 元/吨；LME 铜升贴水（0 - 3）19.69 美元/吨，环比 +6.53 美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿 252.62 万吨，环比 +7.47 万吨；国铜冶炼厂粗炼费 -44.9 美元/千吨，环比 -1.25 美元/千吨 [2] - 铜精矿江西价 88,230 元/金属吨，环比 +2,960 元/金属吨；铜精矿云南价 88,930 元/金属吨，环比 +2,960 元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费 1,500 元/吨，环比 +100 元/吨；粗铜北方加工费 1,100 元/吨，环比 +100 元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量 123.6 万吨，环比 +3.2 万吨；进口未锻轧铜及铜材 430,000 吨，环比 -10,000 吨 [2] - 铜社会库存 41.82 万吨，环比 +0.43 万吨；废铜 1光亮铜线上海价 67,220 元/吨，环比 +2,500 元/吨 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价 1,030 元/吨，环比持平；废铜 2铜（94 - 96%）上海价 80,650 元/吨，环比 +1,900 元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量 222.6 万吨，环比 +22.2 万吨；电网基本建设投资完成额累计值 5,604 亿元，环比 +779.66 亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值 78,590.9 亿元，环比 +5,028.2 亿元；集成电路当月产量 4,392,000 万块，环比 +215,000 万块 [2] 期权情况 - 沪铜 20 日历史波动率 20.05%，环比 -0.71%；40 日历史波动率 16.96%，环比 +0.01% [2] - 当月平值 IV 隐含波动率 30.16%，环比 +0.0626%；平值期权购沽比 1.34，环比 -0.1644 [2] 行业消息 - 2025 年第三季度，欧盟对俄罗斯实现约 15 亿欧元贸易顺差，为连续第二个季度顺差，也是 2002 年有统计以来首次 [2] - 2026 年继续实施积极财政政策，扩大财政支出，优化政府债券工具组合，抓好六项重点任务 [2] - 发改委提出对“新三样”产业规范秩序、创新引领，对氧化铝、铜冶炼等产业强化管理、优化布局，鼓励骨干企业兼并重组 [2] - 1 - 11 月全国规模以上工业企业利润总额 66,268.6 亿元，同比增长 0.1%；11 月同比下降 13.1%，新动能行业保持较快增长 [2]

财政政策基调与方向 - 中央经济工作会议提出继续实施更加积极的财政政策，其“更加积极”体现在扩大资金规模和提高资金使用效益上 [1] - 2026年财政工作重点包括扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合、提高转移支付资金效能、持续优化支出结构以及加强财政金融协同 [1] 财政重点任务领域 - 财政工作六大重点任务涵盖支持建设强大国内市场、支持科技创新与产业创新深度融合、推进城乡融合和区域联动、强化民生保障、推动绿色转型以及加强国际财经合作 [2] - 政策将统筹就业补助资金、失业保险基金等，引导支持企业稳岗扩岗和重点群体就业创业，并通过税收、社会保障、转移支付等多渠道增加居民收入 [3] - 深入实施提振消费专项行动，继续安排资金支持消费品以旧换新，并调整优化补贴范围和标准 [4] 教育与城镇化相关财政支持 - 进一步加大财政教育投入，研究建立适应学龄人口变化的教育经费分配新机制，并实施逐步推行免费学前教育等政策 [5] - 完善财政转移支付分配机制，推动公共服务可携带，重点解决农业转移人口子女教育、社会保险等问题 [6]

胡云超说，中国曾长期将经济发展重心偏向生产和投资，对消费重视度不够，近年来，这一点正在发生 改变。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，要依托 强大国内市场，贯通生产、分配、流通、消费各环节，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动 态平衡，促进国民经济良性循环。"十五五"规划建议强调"强大国内市场是中国式现代化的战略依托"， 确立"内需主导、消费拉动、内生增长"的经济发展模式。2025年中央经济工作会议把扩大内需定为2026 年排在首位的重点任务，进一步引导提振国内消费。 胡云超说，改革开放以来，外向型经济发展战略是中国经济发展的重要支撑，中国出口规模及全球占比 节节攀升，为经济发展和人民富裕奠定基础。中国是全球第二大经济体，目前我国对外依存度在30%以 上，而发达国家在10%左右的平均水平，这种情况易引发各类经贸摩擦。 胡云超 中国浦东干部学院经济高质量发展研究中心主任胡云超： 重视以内生消费增长模式推动经济高质量发展 ◎记者 秦春刚 在12月26日举行的2025上证（无锡）新质生产力研讨会暨第七届上证最佳分析师评选颁奖仪式上，中国 浦东干部学院经济高质量发展 ...

文章核心观点 - 鹏扬基金副总经理李净在论坛上分享了服务“长钱长投”投资生态的经验以及对2026年市场的展望 其核心观点认为 在“利率低位 资产稀缺”环境下 服务长期资金需满足三重需求 而2026年的市场策略应聚焦于“三束光”以把握结构性机会 [1][4][6] 服务“长钱”的投资生态建设 - 服务“长钱”需满足三重需求 一是为对抗债券资产回报整体下行 需要能获取交易收益的弹性空间 二是在多资产多策略解决方案下 需要与其他风险资产相关性低 流动性好的工具平滑组合波动 三是需要更完善的ETF生态 尤其是基于大类资产配置理念的财富管理服务 [5] - “长钱长投”需要创新服务 债券ETF已步入主流配置舞台中心 进入规模 流动性与生态协同发展的新阶段 2025年中国债券ETF市场的爆发 包括鹏扬基金在管30年国债ETF的规模增长 反映出行业通过提供便捷工具回应投资者资产长期保值增值的需求 [5] - 公募基金行业通过专户业务的探索 尤其是结合“固收+”和衍生品策略 扩大了个人投资者获得相关服务的覆盖面 未来行业将探索如何应对负债波动 通过公募基金这一更普惠的业务模式提供具有稳定性的投资服务 [5] 2026年市场展望与策略聚焦 - 2026年宏观主旋律将从“预期调整”转向“现实验证” 市场将在分化结构中孕育新主线 中国经济增长的新旧动能转换 全球流动性周期的错位以及地缘格局的重塑 将带来更高波动性和更显著的结构性机会 [6] - 2026年大类资产投资需相对聚焦“三束光” 第一是聚焦“新质生产力”的成长红利阿尔法 投资机会聚焦于具备技术壁垒 商业模式得到验证并能贡献实质业绩的领域 如人工智能软硬件落地 高端制造关键突破 市场环境有利于主动权益策略创造阿尔法 [10] - 第二是构建稳定的“多资产组合” 因任何单一资产提供有确定性的满意绝对回报都不容易 多资产FOF 多资产ETF和基金投资顾问或能破局 鹏扬基金也在进行股债恒定比例策略 宏观全天候策略和风险平价策略等方面的策略研究和储备 已初步形成解决方案 [10] - 第三是把握政策提振内需 释放消费与服务产业增长潜能的机会 政策从短期刺激转向中长期“供需协同+生态培育” 以超大规模市场优势对冲外部波动 大消费与服务业有望出现内生需求与政策刺激的共振 适合布局细分赛道龙头 [10]

2026年中国财政工作重点方向 - 坚持内需主导，支持建设强大国内市场，具体措施包括大力提振消费、实施提振消费专项行动、继续安排资金支持消费品以旧换新、优化个人消费贷款贴息及服务业经营主体贷款贴息政策 [1] - 积极扩大有效投资，加大对新质生产力、人的全面发展等重点领域投入，并加快推进全国统一大市场建设，规范税收优惠与财政补贴政策 [1] - 支持科技创新和产业创新深度融合，加快培育壮大新动能，具体路径为增加财政科技投入、完善财政科技经费管理、强化企业科技创新主体地位 [1] - 实施制造业重点产业链高质量发展行动，开展新一批制造业新型技术改造城市试点，以加快构建现代化产业体系 [1] - 推进城乡融合和区域联动以拓展发展空间，措施包括扎实推进乡村全面振兴、支持以人为本的新型城镇化、促进区域协调发展 [1] - 进一步强化保基本、兜底线以加强民生保障，重点在于促进居民就业增收、支持办好人民满意的教育、提高医疗卫生服务保障水平、完善社会保障体系 [1] - 推动经济社会发展全面绿色转型，加快建设美丽中国，路径包括推进污染防治攻坚、加强生态系统保护和修复、健全绿色低碳发展支持政策 [2] - 协同推进降碳、减污、扩绿、增长，以增强绿色发展动能 [2] - 加强国际财经交流合作，支持扩大高水平对外开放，具体工作涉及推进全球经济金融治理改革、深化拓展全球伙伴关系、加强国际经贸合作 [2] - 实施好海南自贸港封关运作货物税收政策 [2]

汪毅认为，本次中央经济工作会议的政策总基调在"稳中求进"的基础上增添了"提质增效"的取向。对于 明年的经济工作，本次会议仍然以"稳"字当头，但是更加强调"增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩 大内需、优化供给，做优增量、盘活存量"。 近日，中国证券业协会组织召开新一届首席经济学家（发展战略）专业委员会全体会议暨2025年第四季 度证券基金行业首席经济学家例会。长城证券首席经济学家、产业金融研究院副院长汪毅入选新一届首 席经济学家（发展战略）专业委员会并担任委员。 近期观点 长城证券首席经济学家汪毅表示，2025年中央经济工作会议对2026年八大重点任务的部署，突出体现了 从"短期稳增长"向"长期建机制"的战略升级： 政策重心不依赖大规模刺激，而是聚焦制度性改革与结构性优化，强调"内需主导""创新驱动"和"安全 底线"三位一体；突出问题精准施策，如激发民间投资、清理拖欠账款、严控地方隐性债务；同时强化 法治保障（如统一大市场条例）、系统协同（城乡、产业、开放联动）和多元安全（经济、民生、生 态、人口），彰显以高质量制度供给激活内生动力、夯实"十五五"开局的发展新逻辑。 长城证券首席经济学家汪毅表示，2025年中央 ...

文章核心观点 - 中国经济发展战略正经历从“扩大内需”到“内需主导”的深刻升级，标志着经济增长逻辑从外需拉动向内需驱动的根本性转变，核心是构建以内部需求为根基的自主可控经济循环体系 [3][4][5] 战略升级的内涵与意义 - “内需主导”强调内需在经济发展中的主体地位和引擎作用，是结构性、系统性的长期战略，区别于侧重于量增和短期调节的“扩大内需” [3][4] - 战略升级是应对外部不确定性的主动选择，基于内需已成为经济增长绝对主力的现实，旨在通过构建完整内需体系，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡 [4] - 这一转变意味着经济发展思路从“规模扩张”转向“质量优先、循环畅通”，目标从短期拉动转向构建长期支撑体系，发力逻辑从单点刺激转向系统赋能，核心地位从“稳定器”升级为“引领者” [5][6] 消费结构升级的路径 - 消费升级是经济体迈向成熟的核心标尺，中国正进入从“生存型”向“发展型”消费转变的关键期，需推动消费结构沿“生存型、发展型、享受型”路径系统性跃迁 [6][7] - 需构建“能消费、敢消费、愿消费”的长效机制：通过“增收+减负”夯实“能消费”根基；通过“破梗阻+强保护”消除“敢消费”顾虑；通过“优化供给+创新场景”激发“愿消费”热情 [8] - 主攻方向是全力扩大服务消费占比，将文旅、健康、养老、托育等作为战略产业培育，同时激活下沉市场与年轻群体消费潜力，并以新质生产力赋能新消费 [7] - 推进消费领域从实物向服务延伸，补齐民生服务短板，培育新型服务消费，同时以供给创新适配绿色、智能、个性化升级需求，并完善社会保障以稳定消费预期 [9] 消费与投资的协同关系 - 消费与投资相互依存、螺旋上升：消费是最终目的和需求，投资是中间手段和未来供给的创造者，两者共同构成经济循环的完整闭环 [9][10][12] - 关键是以消费升级牵引有效投资，让消费需求成为产业和资本的“导航仪”，例如放宽民生服务领域准入、培育“人工智能+消费”等新消费以牵引相关投资 [9][10] - 同时以有效投资扩大消费潜能，让“供给创造需求”，例如通过产业升级投资提供更优产品刺激换新需求，加大消费场景与基础设施投资以激发潜在需求 [10] - 实践路径包括：以消费升级指引投资方向，让投资精准匹配需求；靠有效投资支撑消费扩容，创造新需求；破除体制机制障碍，激发民间投资活力 [12] 释放内需潜力的实践着力点（以上海为例） - 上海市计划2025年重大工程完成投资2400亿元，再创历史新高，战略方向体现从传统基建向“创造未来消费能力的新型基础设施”转变 [13][15] - 投资侧，应重点投向交通、商圈数字化改造、5G及物联网等数字基建，以夯实消费基础支撑，提升消费便利性与硬件环境 [13] - 消费侧，应深化特色消费场景融合创新，持续做强首发经济、银发经济、夜间经济、票根经济，并聚焦服务消费、大宗消费、民生消费等重点领域提质增效 [13][14] - 需强化政策与机制保障，包括推进城乡居民增收、优化消费环境、鼓励企业打造融合消费场景，形成政策激励与市场驱动相结合的长效机制 [14] - 应构建“以高能级消费牵引高质量投资，以战略性投资创造新消费动能”的可持续内生循环系统，利用科创优势将前沿技术转化为可感知的消费场景，并建设全球消费友好型城市基础设施与制度 [15][16]