市场表现与资金流向 - 1月26日港股创新药板块调整走低，港股通创新药ETF（520880）当日下跌1.5%，但场内延续高溢价，显示买盘态度积极 [1] - 上周（截至1月26日当周），港股通创新药ETF（520880）累计下跌3.2%，但单周获得超过2.36亿元人民币资金逢低买入 [1] - 成份股龙头普遍下跌，石药集团下跌3%，康方生物下跌近4%，中国生物制药和信达生物跌幅超过2% [1] 行业动态：创新药出海交易 - 年初多个中国创新药BD（业务发展）交易落地，出海趋势向好 [3] - 荣昌生物授予艾伯维RC148（PD-1/VEGF双抗）海外权益，交易包括6.5亿美元首付款及最高49.5亿美元的里程碑付款 [3] - 海思科将HSK39004（PDE3/4）海外权益授予AirNexis，交易包括1.08亿美元首付款及最高9.55亿美元的里程碑付款 [3] - 泽璟制药将ZG006（CD3xDLL3xDLL3三抗）海外权益授予艾伯维，交易包括1亿美元首付款，近期付款及里程碑付款总额达11.35亿美元（若艾伯维行权） [3] - 宜联生物授予罗氏YL201（B7-H3 ADC）海外权益，首付款及近期里程碑付款达到5.7亿美元 [3] - 招银国际指出，这些出海分子大多处于临床2~3期，已具备中国早期临床数据验证 [3] - 招银国际认为，未来中国出海交易将更多基于具备中国早期临床试验数据的分子，以获得更高交易价值，该趋势预计将延续至2026年 [3] 投资工具：港股通创新药ETF（520880）特点 - 标的指数为恒生港股通创新药精选指数，具备三大独特优势 [3] - 纯度100%，不含CXO企业，全面覆盖纯正创新药研发公司 [3] - 龙头占比大，前十大创新药龙头公司权重合计超过73%，表征创新药核心力量 [3][4][6] - 风险更可控，对流动性较差的成份股强制降权，以管控尾部风险 [5] - 指数前十大成份股权重高达73.41%，龙头优势显著 [6] - 前三大成份股为康方生物（权重10.49%，总市值1109亿港元）、百济神州（权重10.01%，总市值3120亿港元）、石药集团（权重9.97%，总市值1021亿港元） [6] 其他相关投资工具 - 药ETF（562050）及其联接基金（024986）是场内唯一跟踪制药指数的产品，汇聚A股50大制药龙头 [6] - 该产品创新药仓位超过六成，同时兼顾高股息中药龙头 [6]

港股创新药板块市场表现与资金动向 - 1月26日，港股市场调整，创新药板块走低，港股通创新药ETF（520880）价格下跌1.5%，但场内交易呈现高溢价，显示买盘态度积极 [1][5] - 上周（1月26日当周），该ETF累计下跌3.2%，但单周获得超过2.36亿元人民币的资金净流入，呈现“逢跌吸筹”态势 [1][5] - 板块内龙头成份股普遍下跌，石药集团下跌3%，康方生物下跌近4%，中国生物制药和信达生物均下跌超过2% [1][6] 港股通创新药ETF（520880）产品特征 - 该ETF跟踪恒生港股通创新药精选指数，具备三大特点：1) 纯度100%，不含CXO公司，纯粹覆盖创新药研发企业；2) 龙头集中度高，前十大成份股权重合计超过73%；3) 通过强制降权流动性较差成份股以管控尾部风险 [3][8][9] - 根据指数数据，前十大成份股权重具体为73.41%，其中权重最高的五只股票分别为康方生物（10.49%）、百济神州（10.01%）、石药集团（9.97%）、中国生物制药（9.47%）和信达生物（9.38%） [4][10] - 该ETF支持T+0交易，被描述为高弹性投资工具，并设有场外联接基金（025221） [3][8] 中国创新药产业近期BD交易动态 - 年初以来，多个中国创新药企的海外授权（BD）交易落地，显示“出海”趋势向好 [2][7] - 重点交易包括：1) 荣昌生物将RC148（PD-1/VEGF双抗）的海外权益授予艾伯维，首付款6.5亿美元，潜在里程碑付款最高49.5亿美元；2) 海思科将HSK39004（PDE3/4）的海外权益授予AirNexis，首付款1.08亿美元，潜在里程碑付款最高9.55亿美元；3) 泽璟制药将ZG006（CD3xDLL3xDLL3三抗）的海外权益授予艾伯维，首付款1亿美元，近期及潜在里程碑付款合计可达11.35亿美元；4) 宜联生物将YL201（B7-H3 ADC）的海外权益授予罗氏，首付款及近期里程碑付款合计达5.7亿美元 [2][3][7][8] - 据招银国际分析，这些交易涉及的分子大多已处于临床2~3期阶段，并经过中国早期临床数据验证，未来中国药企的出海交易将更倾向于在获得早期临床数据后进行，以获取更高交易价值，该趋势预计将延续至2026年 [3][8] 其他相关投资产品 - 对于希望同时布局A股创新药机会的投资者，可关注药ETF（562050）及其联接基金（024986），该产品是场内唯一跟踪制药指数的ETF，覆盖A股50大制药龙头，其中创新药仓位超过六成，并包含高股息中药龙头 [4][10]

行业投资评级 - 维持医药行业“推荐”评级 [1][8] 核心观点 - 报告核心观点为“重视供给端的变量”，重点关注原料药等细分领域因供给端竞争格局和开工率变化可能带来的价格触底回升机会 [1][2] - 2026年中国创新药出海趋势持续强化，市场对创新药配置有望回升 [8] 根据相关目录分别总结 1. 重视供给端的变量，关注原料药开工率 - 2026年第3周阿莫西林市场价格为166元，环比上涨0.5% [2] - 以6-APA为代表的青霉素产业链价格自2025年第一季度开始快速下跌，目前处于近5年（2019-2026）以来的低位 [2] - 低价竞争挤压产业利润，2025年第三季度川宁生物和国药现代扣非净利润分别同比下降51.01%和58.01% [2] - 氟苯尼考等兽药价格也处于近年最低位，2026年市场价格为170元，而2023年至2025年1月份价格分别为450元、217元和193元 [2] - 展望2026年，医用和兽用抗生素需求基本稳定，供给端竞争格局转变及产能开工率变化有望带来价格触底回升 [2] 2. 多部门政策支持，药店价值定位提升 - 2026年1月，商务部等9部门发布关于促进药品零售行业高质量发展的意见，将药店定位升级为综合健康服务平台 [3] - 在门诊统筹服务方面，定点零售药店可执行与基层医疗机构相同的医保待遇政策 [3] - 政策鼓励药店开展健康宣教活动，并联动医疗机构提供健康照护服务 [3] - 自2026年1月1日起，所有医药机构需实现药品追溯码全量采集上传，有利于合规经营的线下药店 [3] 3. 创新出海迎来开门红，2026年重视临床数据的持续验证 - 2025年中国创新药BD出海授权全年交易总金额达1356.55亿美元，首付款70亿美元，交易数量157起，均创历史新高 [4] - 2026年1月9日，宜联生物与罗氏就YL201项目达成独家许可协议，将获得5.7亿美元首付款及近期里程碑付款 [4] - 2026年1月12日，荣昌生物与艾伯维达成RC148的海外授权，将收到6.5亿美元首付款，并有资格获得最高达49.5亿美元的里程碑付款 [4] - 展望2026年，已授权品种需要更多关键临床数据的持续验证以获得里程碑付款，减重等大品种市场潜力也需要临床数据支持 [4] 4. 头部企业逐步布局小核酸领域，市场进程加速有望带动配套产业链发展 - 2026年1月13日，中国生物制药以总价12亿元人民币全资收购小核酸创新药企赫吉亚生物 [5] - 恒瑞医药、石药等国内头部企业以及诺华、葛兰素史克等海外MNC均有布局小核酸药物 [5] - 2026年1月7日，葛兰素史克宣布其小核酸药物Bepirovirsen治疗慢性乙肝的III期研究取得积极结果，计划2026年第一季度提交上市申请 [5] - 2026年1月6日，Arrowhead公布的两款RNAi疗法I/IIa期研究中期结果显示，ARO-INHBE单剂治疗后受试者内脏脂肪和肝脏脂肪在16周内分别降低9.9%和38.6%，总肌肉质量增加3.6% [5] - 小核酸药物上游配套产业链（如核酸序列、靶向载体）以及CMO/CDMO存在机遇 [5] 5. 国内GLP-1新价格体系形成，海外美国市场口服快速上量 - 2026年1月16日，众生睿创与齐鲁制药就RAY1225注射液达成交易协议，项目总额10亿元，包括首付款2亿元 [6] - 2025年礼来的替尔泊肽通过医保谈判进入医保，国内GLP-1市场正形成新价格体系，2026年司美格鲁肽仿制药上市预计将进一步影响价格 [6] - 海外方面，礼来的口服小分子新药Orforglipron预计2026年第二季度在美国上市 [6] - 诺和诺德减重版口服司美格鲁肽片剂在美国上市后前四天共获得约3071张处方，显著超过同期注射型Wegovy和Zepbound的处方量 [6] 6. 重视口服自免药物的市值价值 - 2025年12月18日，武田宣布其口服TYK2抑制剂zasocitinib治疗银屑病的III期研究取得积极结果 [7] - 武田为获得zasocitinib向Nimbus Therapeutics支付了40亿美元预付款及高达20亿美元的销售里程碑付款 [7] - 国内益方生物、诺诚健华和翰森制药的TYK2抑制剂已进入临床III期 [7] - 2025年12月4日，亚虹医药发布其口服UC新药APL-1401的Ib期结果，初步显示在所有可评估患者中41.7%实现组织学改善，其中120mg组组织学改善率达66.7% [7] 医药推选及选股推荐思路 - 推选方向涵盖小核酸、自免口服药物、GLP-1减重、放疗设备、脑机接口、医疗器械出口、AI医疗、CXO、原料药周期反转、连锁药店等十大方向 [8][9] - 具体推荐公司包括悦康药业、阳光诺和、维亚生物、普蕊斯、百洋医药、亚虹医药、益丰药房、老百姓、川宁生物等 [8][9][11] - 关注公司包括瑞博生物、前沿生物、迈威生物、奥锐特、东富龙、凯莱英、蓝晓科技、荃信生物、诺诚健华、联邦制药、国邦医药、富祥药业、一心堂等 [8][9] 医药行情跟踪 - 最近一周（2026/01/17-2026/01/23）医药生物行业指数跌幅为0.39%，跑赢沪深300指数0.23个百分点，在申万31个一级行业中涨幅排名第27位 [20] - 最近一周涨幅最大的子板块为医药商业，涨幅4.26%（相对沪深300指数为4.88%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅2.17%（相对沪深300指数为-1.55%） [28] - 最近一月涨幅最大的子板块为医疗服务，涨幅13.69%（相对沪深300指数为11.92%）；涨幅最小的为化学制药，涨幅0.64%（相对沪深300指数为-1.13%） [28] - 最近一年（2025/1/23-2026/1/23），医疗服务子板块涨幅最大，达52.64%，其PE（TTM）为35.30倍；中药板块涨幅最小，为2.17%，其PE（TTM）为27.34倍 [32][35] 医药板块走势与估值 - 最近一月（2025/12/23-2026/1/23）医药生物行业指数涨幅为4.98%，跑赢沪深300指数3.21个百分点 [37] - 最近三个月（2025/10/23-2026/1/23）跌幅为0.55%，跑输沪深300指数2.95个百分点 [37] - 最近六个月（2025/7/23-2026/1/23）涨幅为2.13%，跑输沪深300指数12.04个百分点 [37] - 医药生物行业指数当期PE（TTM）为38.51倍，高于5年历史平均估值31.06倍 [43]

行业投资评级 - 维持医药行业“推荐”评级 [1][8] 核心观点 - 重视供给端变量，原料药等部分领域价格处于历史低位，产能开工率变化有望驱动价格触底回升 [2] - 创新药出海趋势持续强化，2025年交易总金额达1356.55亿美元创历史新高，2026年需关注关键临床数据的持续验证 [4] - 政策支持药店行业高质量发展，其定位从销售终端升级为综合健康服务平台，行业价值提升 [3] - 小核酸药物领域研发与并购活跃，临床数据持续验证，有望带动上游配套产业链发展 [5] - GLP-1类药物国内新价格体系形成，海外口服剂型在美国市场快速上量 [6] - 口服自免药物在银屑病、溃疡性结肠炎等难治领域展现治疗潜力，受到市场关注 [7] 行业行情与估值总结 - 最近一周（2026/01/17-2026/01/23）医药生物行业指数下跌0.39%，跑赢沪深300指数0.23个百分点，在申万31个一级行业中涨幅排名第27位 [20] - 最近一月（2025/12/23-2026/01/23）医药生物行业指数上涨4.98%，跑赢沪深300指数3.21个百分点 [37] - 子板块方面，最近一周医药商业涨幅最大，为4.26%；最近一月医疗服务涨幅最大，为13.69% [28] - 最近一年（2025/1/23-2026/1/23）医疗服务子行业涨幅最大，达52.64% [35] - 行业当前PE（TTM）为38.51倍，高于5年历史平均估值31.06倍 [43] 细分领域与投资方向总结 - **原料药**：部分品种价格处于近5年低位，如6-APA代表的青霉素产业链、氟苯尼考（市场价格170元，2023年1月为450元）[2]，关注周期触底反转机会，推荐川宁生物 [9] - **创新药出海**：2025年中国创新药BD出海授权交易总金额1356.55亿美元，首付款70亿美元，交易数量157起，均创历史新高 [4]；2026年初宜联生物与荣昌生物分别达成5.7亿美元和6.5亿美元首付款的授权交易 [4] - **小核酸药物**：头部企业加速布局，中国生物制药以12亿元收购赫吉亚生物 [5]；葛兰素史克（GSK）的Bepirovirsen有望成为首款慢性乙肝功能性治愈药物 [5]；Arrowhead公司的ARO-INHBE在I/IIa期研究中显示可降低内脏脂肪和肝脏脂肪 [5]；关注对外授权进展及上游配套产业链 [8] - **GLP-1领域**：国内新价格体系形成，众生睿创将RAY1225国内权益授权给齐鲁制药，交易总额10亿元 [6]；海外口服剂型快速上量，诺和诺德减重版口服司美格鲁肽在美国上市前四天获约3071张处方 [6] - **口服自免药物**：武田的TYK2抑制剂zasocitinib在银屑病III期研究中取得积极结果 [7]；亚虹医药的APL-1401在溃疡性结肠炎Ib期研究中显示66.7%的组织学改善率 [7] - **药店行业**：政策支持其升级为“健康驿站”，门诊统筹待遇与基层医疗机构看齐，药品追溯码全量采集上传利于合规龙头 [3]；推荐益丰药房、老百姓 [9] - **其他关注方向**：包括脑机接口技术、医疗器械出口、AI医疗应用、CXO订单趋势向好等 [8][9] 重点公司关注 - 报告列出了部分重点公司的盈利预测与投资评级，例如悦康药业、阳光诺和、维亚生物、亚虹医药-U、益丰药房等 [11]

招银国际表示，在2025年BD交易爆发式增长基础上，2026年初已连续有多项授权落地，反映行业出海 景气度持续高企，未来中国创新药有望凭借早期临床数据获得更高交易价值。展望2026年，创新药出海 趋势长期或将延续，后续应重点关注已出海管线的临床进展与数据兑现的核心催化。 据悉，恒生创新药ETF（520500）通过QDII机制投资31家港股创新药龙头企业，覆盖行业研发前沿与商 业化核心力量，主要聚焦于生物制药、化学制药及原料药等中上游创新药核心领域，集结了一众研发实 力强劲、具备发展潜力的创新药行业翘楚。 尽管今日早盘（26/1/26）创新药板块有所回调，但市场交投依然保持活跃。目前全市场仅有的跟踪恒 生创新药指数的产品——恒生创新药ETF（520500）2026年以来日均成交额达6.24亿元，基金规模、份 额分别达21.02亿元、12.74亿份，显示资金关注度较高。 行业层面，中国创新药出海势头强劲。医药魔方NextPharma数据库显示，2025年中国创新药共完成157 起BD出海授权交易，交易总额为1356.55亿美元，其中首付款70亿美元，这三项关键数据均创下历史新 高。值得关注的是，在2025年全球L ...

行业投资评级与核心观点 - 报告对行业整体未明确给出“优于大市”、“同步大市”或“落后大市”的评级，但明确推荐买入四只个股：三生制药、固生堂、药明合联、中国生物制药 [4] - 报告核心观点：创新药出海（BD）趋势在2026年初依然保持高景气度，行业将重点关注已出海管线的临床进展与数据兑现；同时，PD-(L)1/VEGF双抗赛道（报告称为“IO 2.0”）竞争加剧，临床效率、广度及联合疗法的丰富程度将成为关键决胜因素 [1][4] - 市场表现：MSCI中国医疗指数截至2026年初累计上涨9.2%，跑赢MSCI中国指数5.6个百分点，主要因去年第四季度行业回调消化估值后，年初机构投资者配置意愿较强 [1] 行业趋势与展望 - 创新药出海（BD）交易持续火爆：2026年初已有多项重大BD交易落地，显示高景气度，重点交易包括：荣昌生物授予艾伯维RC148（PD-1/VEGF双抗）海外权益，首付款6.5亿美元，里程碑付款最高49.5亿美元；海思科授予AirNexis HSK39004（PDE3/4）海外权益，首付款1.08亿美元，里程碑付款最高9.55亿美元；泽璟制药授予艾伯维ZG006（CD3×DLL3×DLL3三抗）海外权益，首付款1亿美元，近期付款及里程碑付款达11.35亿美元；宜联生物授予罗氏YL201（B7-H3 ADC）海外权益，首付款及近期里程碑付款达5.7亿美元 [4] - 出海交易特点：报告提及的出海分子大多处于临床2~3期阶段，已具备中国早期临床数据验证；报告认为未来中国药企对临床前分子的转让将更谨慎，出海交易将更多建立在具备中国早期临床试验数据的基础上，以获取更高交易价值 [4] - PD-(L)1/VEGF双抗赛道竞争白热化：该赛道被视作未来肿瘤治疗的基石药物，跨国药企（MNC）正开展“抢位赛”；辉瑞针对其产品PF-4404已计划开展4项三期试验覆盖5个一线适应症，包括首个联用ADC（Padcev）的三期试验；BMS/BioNTech也在全力推进BNT327（PDL1/VEGF）的7项2/3期及3期临床；随着艾伯维获得荣昌生物RC148授权，竞争更加激烈 [4] - 赛道决胜关键：报告认为临床效率、广度以及联合疗法（特别是与ADC联用）的丰富程度将是PD-(L)1/VEGF赛道竞争的关键决胜因素，并指出辉瑞/三生在该领域具有显著领先优势 [4] 重点推荐公司估值与评级 - 三生制药（1530 HK）：评级“买入”，市值75.984亿美元，目标价37.58港元，上行空间54%，预计FY26E/FY27E市盈率（P/E）分别为20.0倍和19.1倍 [2][4] - 固生堂（2273 HK）：评级“买入”，市值9.633亿美元，目标价44.95港元，上行空间46%，预计FY26E/FY27E市盈率（P/E）分别为12.3倍和9.5倍 [2][4] - 药明合联（2268 HK）：评级“买入”，市值105.51亿美元，目标价88.00港元，上行空间28%，预计FY26E/FY27E市盈率（P/E）分别为37.1倍和27.8倍 [2][4] - 中国生物制药（1177 HK）：评级“买入”，市值159.514亿美元，目标价9.40港元，上行空间42%，预计FY26E/FY27E市盈率（P/E）分别为27.1倍和24.5倍 [2][4] 市场与估值数据摘要 - H/A股价差：截至2026年1月23日，多数医药公司H股相对A股存在折价，例如康希诺H/A价差为-52.08%，昭衍新药为-44.21%，上海医药为-38.80%；药明康德和恒瑞医药H股则相对A股存在溢价，价差分别为4.39%和10.88% [14] - 指数估值：报告包含MSCI中国医疗保健指数的动态市盈率（PE）图表，以及药明生物、药明康德、石药集团、恒瑞医药、迈瑞医疗、威高集团等多家公司的动态市盈率图表，用于展示历史估值区间 [12][16][18][20][23][25][27]

尽管今日早盘（26/1/26）创新药板块有所回调，但市场交投依然保持活跃。目前全市场仅有的跟踪恒 生创新药指数的产品——恒生创新药ETF（520500）2026年以来日均成交额达6.24亿元，基金规模、份 额分别达21.02亿元、12.74亿份，显示资金关注度较高。 （数据来源：交易所、Wind，数据截至26/1/23） 行业层面，中国创新药出海势头强劲。医药魔方NextPharma数据库显示，2025年中国创新药共完成157 起BD出海授权交易，交易总额为1356.55亿美元，其中首付款70亿美元，这三项关键数据均创下历史新 高。值得关注的是，在2025年全球License-out交易总额前十名中，有八项来自中国；总交易额超百亿美 元的4起交易中，中国占据3席。2025年中国创新药BD交易总额已占全球49%，首次超越美国。 （消息来源：36氪-狂揽1357亿美元！谁是2025中国创新药出海"最贵"十单？-26/1/26） 政策环境亦提供有力支持。商务部等九部门联合发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，明 确提出优化药品营销体系，鼓励创新药进入零售药店销售渠道，助力市场拓展。 （商务部-商务部等9部门 ...

文章核心观点 - 中国创新药出海在2025年取得标志性成果后，于2026年迎来开门红，持续落地的BD交易验证了全球竞争力并支撑长线资金信心，创新仍是医药行业投资主线 [1] - 科创创新药ETF国泰（589720）盘中涨近2%，并实现连续10日净流入近4亿元，显示市场对创新药板块的关注 [1] 行业趋势与市场表现 - 2025年中国创新药出海授权交易总金额达1356.55亿美元，交易数量达157起，均创历史新高 [1] - 2026年中国创新药出海持续落地BD交易，迎来开门红 [1] - 科创创新药ETF国泰（589720）跟踪科创新药指数（950161），单日涨跌幅限制达20% [2] - 科创新药指数从科创板选取从事创新药物研发的上市公司证券，覆盖生物制品、化学药品、中药等领域，反映中国医药创新领域整体表现 [2] 细分领域投资机会 - 小核酸药物领域进展显著，头部企业加速布局，其在新靶点开发、治疗方便性上的飞跃及持续验证的临床数据吸引更多关注，市场进程加速有望带动上游配套产业链发展 [1] - GLP-1领域在形成新价格体系后，长期市场空间仍值得期待 [1] - 口服自免药物展现出重要价值，国内企业正积极布局相关靶点 [1] - 脑机接口技术迎来产业化重要时机，国内在政策支持、器械审批、医保支付及临床应用等方面均取得显著进展 [1] - 放疗设备技术发展带来新的百亿市场机遇 [1]

市场表现与资金流向 - 1月23日A股三大指数集体上涨 中证创新药产业指数截至发稿上涨1.37% [1] - 指数成分股中 昭衍新药上涨超5% 贝达药业 君实生物-U 荣昌生物 泰格医药 沃森生物等跟涨 [1] - 创新药ETF（159992）截至发稿涨1.17% 成交额超1.5亿元 盘中交投活跃 [1] - 该ETF上个交易日（1月22日）净流入额为2.4亿元 已连续5个交易日获资金净流入 累计净流入额为8.6亿元 [1] - 该ETF最新流通份额为174.29亿份 最新流通规模为148.7亿元 [1] 产品与指数概况 - 创新药ETF（159992）紧密跟踪中证创新药产业指数 [1] - 该指数选取主营业务涉及创新药研发的上市公司作为待选样本 按照市值排序选取不超过50家最具代表性公司作为样本股 [1] - 该ETF配备了2只场外联接基金 分别为银华中证创新药产业ETF发起式联接A(012781.OF)和银华中证创新药产业ETF发起式联接C(012782.OF) [1] 行业政策动态 - 商务部等九部门发布关于促进药品零售行业高质量发展的意见 提出优化药品营销体系 [2] - 倡导医药生产企业与全国或区域大型医药流通企业深度合作 以市场为导向规范药品购、销价格体系 [2] - 促进药品零售行业跨省、跨地区公平竞争 引导零售药品价格保持合理水平 [2] - 鼓励创新药、参比制剂等药品进零售药店销售渠道 [2] - 鼓励医药电商平台开放数据接口 加强线上、线下药品零售价与省级医药采购平台挂网价的联动监测 [2] 行业趋势与展望 - 江海证券表示 随着全球生物医药投融资环境逐步回暖 中国创新药企业出海已成为核心发展趋势 [2] - 新年首周 国内创新药领域便落地5项对外授权合作 涵盖小分子抑制剂、单抗、双抗、ADC和RDC等多个技术领域 [2] - 这充分展现了中国在生物医药各技术领域的全球领先布局实力 [2]

行业整体展望 - 2026年开年以来，创新药领域迎来多重催化，标志着行业进入业绩兑现的关键窗口期 [1] - 脑机接口与AI医疗技术的突破性进展，正为生物医药产业注入活力 [1] - 创新药板块或依然处于景气度向上的阶段 [1] 创新药板块核心观点 - 受益于国内医保的持续托举、政策的持续支持，以及中国创新药持续在全球具备较强竞争力 [1] - 海外药企与美国谈妥相关利益后，或依然会选择引入全球最好的创新药品种 [1] - 中国的创新药出海或会延续，2026年或依旧有较好BD（业务发展）能够落地 [1] - 成功出海的产品将陆续兑现全球临床的数据读出、以及更长远的美国商业化 [1] - 中长期看，创新药或迎来业绩窗口期，以及国际学术会议密集的临床数据读出阶段 [2] - 中国创新药产业集体走向全球化，长期或有望收购巨大的全球市场 [2] AI医疗与AI医药 - 全球迎来AI大时代，AI赋能医疗保健的潜力被大大低估 [2] - 从长远来看，医疗保健或将成为AI最为深远的应用领域 [2] - 叠加中国巨大的生物数据库和诊疗数据库，未来在药物研发、癌症筛查和个性化治疗、辅助诊断、手术规划、远程诊疗等多方面潜力巨大 [2] - 随着算力、算法以及大模型的不断迭代升级，工具壁垒大幅下降后，AI医疗和AI医药应用层面或将诞生多个新的商业模式 [2] - 这类资产处于产业萌芽期，后续静待商业化的落地 [2] - AI产业进入大模型和垂直模型应用阶段，医疗数据和医药数据量庞大、需求巨大，产业开始探索商业化 [3] 具体关注方向 - 方向一：创新药，具备全球最强竞争力的产品，长期享受国内和欧美两个全球最大的市场 [3] - 方向二：创新药产业链，包括CXO和生命科学服务上游，预计随着全球投融资额增速拐点向上，这类资产或迎来订单增速修复 [3] - 方向三：脑机接口，2026年为全球脑机接口的元年，后续海外内产业变化巨大 [3] - 方向四：AI医疗和AI医药 [3] - 中美积极推动脑机接口产业、以及AI医疗医药产业发展，值得积极关注 [2]