关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、陈达飞、李欣越、王茂宇、赵宇 联系人 | 李欣越 大类资产&海外事件&数据：美日关税协议达成，发达市场多数上涨 发达市场延续上涨，焦煤大幅上行。 当周，标普500上涨1.5%，日经225上涨4.1%；10Y美债收益率下行 4.0bp至4.4%；美元指数下跌0.8%至97.67，离岸人民币升值至7.1681；WTI原油下跌3.2%至65.2美元/桶， COMEX黄金下跌0.6%至3329.1美元/盎司。 美国与日本、印尼、菲律宾三国敲定贸易协定。 日本方面，美国将对日本征收15%关税，低于此前威胁 的25%。日本承诺向美国投资5500 亿美元。印尼方面，美国将对印尼征收19%关税，低于此前威胁的 25%。菲律宾方面，美方将原定的20%关税降至19%。 美国7月Markit制造业PMI回落，欧央行维持利率不变。 美国7月Markit制造业PMI为49.5，市场预期 52.7，关税对于美国工业生产的扰动仍然存在。欧央行7月会议维持利率不变，符合市场预期，主因通胀 回到目标，经济表现符合预期。关注下周7月美联储FOMC例会。 风险提示 摘要 地缘政治冲突升级；美国经济放缓 ...

据中新经纬报道，特朗普访问美联储，有意思的是特朗普当着记者面，直接询问鲍威尔"什么时候降息？" 本次特朗普以考察美联储大楼翻修情况的名义正式造访美联储。这场造访之路历经了20多年。 此前，特朗普因为加征关税，爱泼斯坦案，身体健康等问题引起美国民众的不满，支持率一跌再跌。 令人可笑的是，特朗普在镜头面前展示出独有的笑容时，美联储主席鲍威尔却面无表情，甚至镜头敏锐的捕捉了鲍威尔轻微摇头的画面。这样的动作犹如一 颗石子，投入平静的湖面，激起千层波浪。 双方利率之争一触即发。特朗普进一步以美联储大楼翻修，成本超出预支为由，想要以此介入美联储。 美联储作为美国中央银行，应该对于经济形势有着宏观的判断，而并非遵从政治要求，如果每联储的独立性受到破坏，那么对于那些一直购买美债的投资 者，将要收到巨大的打击，剧烈的经济冲击，引起金融市场的动荡。 特朗普与鲍威尔有非常渊源的交集，他们曾在公开场合对峙。早些年，特朗普曾经公开抨击美联储加息的决定，甚至还说出想要炒掉鲍威尔。 疫情期间，特朗普更是以总统的身份施压美联储配合自己的经济政策。 在美国，美联储拥有绝对的独立地位。曾经，美联储迫于政治压力配合政府增长目标而维持低利率，最终引 ...

华盛顿风云：利率战场上的"凡尔赛宫"闹剧 7月24日下午，一幕略带荒诞色彩的政治剧在美国的心脏地带上演。打破近二十年的惯例，时任美国总统特朗普突 访美联储总部，而此行的目的，却远不止表面上的视察那么简单。 在众目睽睽之下，特朗普头戴一顶醒目的白色安全帽，站在尚未完工的美联储大楼工地前。他手持一份文件，径 直递给身旁的美联储主席杰罗姆·鲍威尔。纸上赫然写着"31亿美元"的巨额数字。"这楼修得比凡尔赛宫还贵！"特 朗普 громко заявил，仿佛在向全世界宣告这笔惊人的开销。 "炒掉鲍威尔"的说法早已不是新鲜事。今年以来，特朗普曾多次公开表达对鲍威尔的不满，甚至有商务部长直接 喊话让其"自己辞职"。然而，在法律层面，解雇美联储主席并非易事。鲍威尔的任期将持续到2026年5月，且最高 法院此前已经裁定，总统不能因为政策分歧而解雇美联储主席。 面对法律的限制，特朗普团队似乎早已准备好了Plan B。他们紧抓大楼翻修的"超支"问题不放，试图将罪名往"渎 职"上靠。共和党议员卢娜甚至已经向司法部举报鲍威尔"作伪证"，要求进行刑事调查。财政部长贝森特则更加直 接，公开表示将在年底提名新的美联储主席人选。 这场 пол ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观氛围乐观，聚酯板块跟随反弹，但基本面缺乏新驱动，制约市场反弹空间，反弹仅谨慎短线思路对待；中长期终端需求淡季，聚酯板块整体延续低位区间震荡走势 [29] 根据相关目录分别进行总结 宏观及原油重要资讯 - 美国特朗普政府准备向委内瑞拉国家石油公司的主要合作伙伴授予新授权，允许在委有限度运营 [4] - 特朗普宣称与日本达成贸易协议，对日本进口商品征15%关税，日本将向美投资5500亿美元并开放相关领域；美接近与欧盟达成贸易协议，对欧进口商品征15%关税，双方免除部分产品关税 [4] - 国务院副总理何立峰7月27 - 30日赴瑞典与美方举行经贸会谈，美财长、商务部长和贸易代表参与 [4] - EIA数据显示上周美国原油库存减少320万桶至4.19亿桶，汽油库存减少170万桶，馏分油库存增加290万桶 [4] - 特朗普造访美联储，与鲍威尔讨论利率问题，希望降低利率，观察利率规则制定，提及解雇鲍威尔是大动作 [4] 期货与现货价格 |品种|2025/7/24期货收盘价|2025/7/17期货收盘价|周变动|周环比|2025/7/24现货价格|2025/7/17现货价格|周变动|周环比| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |WTI原油连续（美元/桶）|66.2|67.59|-1|-2.06%|/|/|/|/| |PX509（元/吨）|6956|6742|214|3.17%|PX CFR：台湾省（元/吨）7040.31|6859.68|180.63|2.63%| |TA509（元/吨）|4850|4714|136|2.89%|PTA现货基准价（元/吨）4810|4728|82|1.73%| |EG509（元/吨）|4485|4372|113|2.58%|乙二醇华东主流价（元/吨）4529|4433|96|2.17%| |PF507（元/吨）|6520|6360|160|2.52%|涤纶短纤华东主流价（元/吨）6605|6625|-20|-0.30%| |PR507（元/吨）|6042|5902|140|2.37%|聚酯瓶片华东主流价（元/吨）6005|5935|70|1.18%| |基差|2025/7/24|2025/7/17|周变动|周环比|涤纶长丝价格|2025/7/24|2025/7/17|周变动|周环比| |PX基差（元/吨）|84.31|117.68|-33.37|-28.36%|POY150D/48F（元/吨）6675|6550|125|1.91%| |PTA基差（元/吨）|-40|14|-54|-385.71%|FDY150D/96F（元/吨）6925|6800|125|1.84%| |乙二醇基差（元/吨）|44|61|-17|-27.87%|DTY150D/48F（元/吨）7925|7800|125|1.60%| |短纤基差（元/吨）|85|265|-180|-67.92%|/|/|/|/| |聚酯瓶片基差（元/吨）|-37|33|-70|-212.12%|/|/|/|/| [6] 各产品供应情况 - **PX**：周内天津石化检修等，供给端小幅减量；截至7月25日国内PX周均产能利用率82.81%（-0.35%），周度产量69.45万吨（-0.42%）；亚洲负荷持稳，周度平均产能利用率72.87%；下周部分装置延续检修，预计周度产量小幅下降 [12] - **PTA**：本周无装置变动，供应平稳；截至7月25日国内PTA周产能利用率80.76%（0），周度产量144.5万吨（0）；下周装置无新变化，供给端平稳；本周社会库存延续小幅累库 [15] - **乙二醇**：部分装置提负，本周国内供应小幅增加；截止7月18日国内乙二醇周均产能利用率59.20%（+0.71%），周度产量35.99万吨（+0.43万吨）；下周有装置重启，国内供应小幅增加；截止7月24日华东港口库存47.5万吨，下周到港货源小幅增加，港口或窄幅累库 [16] 聚酯端情况 - 本周聚酯各品种小幅降负 [17] 聚酯库存情况 - 周内涤纶长丝去库显著 [21] 终端情况 - 截止7月25日，江浙织机开工率55.59%（-0.24%）；中国织造样本企业订单天数6.94天（-0.33天）；坯布库存天数30.74天（+0.28天） [27] 策略推荐 - 短期宏观氛围乐观，聚酯板块跟随反弹，但基本面缺乏新驱动，制约市场反弹空间，反弹仅谨慎短线思路对待；中长期终端需求淡季，聚酯板块整体延续低位区间震荡走势；下周关注中美贸易谈判、美国关税政策、宏观市场情绪、EIA周度库存数据、上下游装置运行情况 [29]

2025.07. 25 本文字数：2375，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 冯迪凡 美联储翻修到底耗资31亿美元还是25亿美元？ 当地时间24日，美国总统特朗普造访美联储。此前，特朗普就在社交媒体上透露："准备好去美联储 看看他们现在价值31亿美元（以上！）的建设项目。" 此前美联储在向媒体介绍其总部翻修项目时，称该项目将花费25亿美元。 近期以来，特朗普政府的盟友一直在敦促美国司法机关对美联储总部的翻修工程展开调查，白宫官员 则暗示任何管理不善或欺诈的证据都可能成为罢免美联储主席鲍威尔的借口。 对于近期一系列特朗普方面针对美联储和鲍威尔的行为，曾经在美联储担任高级经济学家的上海交通 大学上海高级金融学院教授胡捷在接受第一财经采访表示，特朗普方面种种行为是不专业且不明智 的，有点把事件"个人化"了，其行为也不会改变鲍威尔在任期结束前作为美联储主席这一角色的路 径。 不过，为何美联储大楼翻修要花费25亿美元？ 翻修工程最具挑战性的部分是在地下 如上所述，特朗普在解释31亿美元时增加了一座楼，被鲍威尔称为"马丁大楼"，但该楼的翻修已经 于5年前完工。 目前，美联储进行翻修的是两栋有接近百年历史的历史建筑， ...

7月25日，欧洲央行管委、法国央行行长维勒鲁瓦（Francois Villeroy de Galhau）表示，在通胀压力得到 控制的情况下，央行需对利率调整保持灵活。在市场开始逐步下调本轮周期还有最后一次降息的可能性 后，维勒鲁瓦表示，重要的是要对未来的货币政策决定"保持完全开放"。"通胀——以及相关的工资水 平——仍受到很好的控制：欧元区通胀率位于2%的目标水平，法国通胀率则更低，为0.9%，"维勒鲁瓦 表示。"美国关税的提高，其具体程度仍不明确，预计不会导致通胀上升，而欧元升值正产生显著的令 通胀下行的效应。" ...

特朗普在提及翻修工程数据之外还称，他通常会解雇超出预算的项目经理。 美联储翻修到底耗资31亿美元还是25亿美元？ 当地时间24日，美国总统特朗普造访美联储。此前，特朗普就在社交媒体上透露："准备好去美联储看看他们现在价值31亿美元（以上！）的建设项目。" 此前美联储在向媒体介绍其总部翻修项目时，称该项目将花费25亿美元。 通过现场视频可以看到，24日在面对媒体时，特朗普从西装上衣口袋中掏出一张纸，称该项目已经上升至31亿美元。鲍威尔在阅读了纸上内容后表示，该 数据包含了马丁大楼，即加入了第三栋楼，"那是5年前修建的，我们在5年前就完工了。" 近期以来，特朗普政府的盟友一直在敦促美国司法机关对美联储总部的翻修工程展开调查，白宫官员则暗示任何管理不善或欺诈的证据都可能成为罢免美 联储主席鲍威尔的借口。 对于近期一系列特朗普方面针对美联储和鲍威尔的行为，曾经在美联储担任高级经济学家的上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷在接受第一财经采访 表示，特朗普方面种种行为是不专业且不明智的，有点把事件"个人化"了，其行为也不会改变鲍威尔在任期结束前作为美联储主席这一角色的路径。 不过，为何美联储大楼翻修要花费25亿美元？ 2 ...

金十数据7月25日讯，欧洲央行管委卡扎克斯表示，除非经济遭受重大打击，否则没有理由进一步降低 利率。他说，由于通胀为2%，欧元区的表现基本符合欧洲央行的最新预测，因此9月份降息的理由并不 明显，而多数经济学家在本周会议前的预期也正是如此。他表示："将利率维持在当前水平是有价值 的，无需动脑筋就加息或降息的时代已经结束。""在目前的关键时刻，稳健的政策是合适的。"据知情 人士透露，维持利率不变似乎是欧洲央行下次会议的底线，推动再次降息的政策制定者将面临艰苦的战 斗。 欧洲央行卡扎克斯：认为没有必要进一步降息 ...

在媒体的镜头前，特朗普与鲍威尔相距仅一英尺，气氛剑拔弩张。当被问及如何才能改变对鲍威尔的看法时，特朗普 拍了拍鲍威尔的背，半开玩笑地说："我希望他能降低利率。除此之外，我还能说什么呢？"这一举动引来现场记者的 笑声，暂时缓解了紧张气氛。然而，这短暂的"幽默"掩盖不了两人之间长期的矛盾。 【最新伦敦银行情解析】 伦敦银周内在39.5附近试探后形成下跌，下跌力度也有足够的空间，最低在38.5附近，暂时来看，白银的走势偏向于高 位震荡，下跌力度不会很大，上涨还是多头趋势，所以，试探38.5后不破，依旧可以继续看上涨空间。下方关注38.85 美元或38.45美元支撑，上方关注39.50美元或39.75美元阻力。 今日周五(7月25日)亚盘时段，伦敦银目前交投于39.09一线上方，今日开盘于39.02美元/盎司，截至发稿，伦敦银暂报 39.10美元/盎司，上涨0.23%，最高触及39.18美元/盎司，最低下探39.01美元/盎司，目前来看，伦敦银盘内短线偏向震 荡走势。 【要闻速递】 周四（7月24日），特朗普与鲍威尔头戴白色安全帽，共同出现在华盛顿特区美联储总部的建筑工地。这次参观本是为 了检视两座历史建筑的翻新工程 ...

美国总统罕见造访位于华盛顿的美联储总部 当地时间7月24日，美国总统特朗普前往华盛顿的美联储总部，视察正在进行中的大楼翻修工程，同行 人员包括数位共和党议员及特朗普政府官员。 尽管特朗普此行官方"冠名"聚焦翻修工程，但被认为带有更强烈的政治意图。他不仅带队参观施工现 场，还当面对鲍威尔表达了对目前美国利率水平的不满。 戴着建筑安全帽的特朗普与鲍威尔并肩而站，特朗普表示，美联储的翻修成本已从 27 亿美元跃升至 31 亿美元。对此，鲍威尔表示"我不知道这件事"。 在现场与媒体简短交流时，他再次表示，"希望看到鲍威尔降息"，并称如果是私人项目，"我早就换掉 了这个超预算的项目经理"。鲍威尔对此未作正面回应，但在场期间多次面无表情，甚至在特朗普发言 时出现摇头动作。 特朗普同时在社交媒体上发文称，"我们希望这项翻修能尽快完成——但更重要的是，我们要把利率降 下来。"他称，这项造价高昂的工程"本不该开始"，还特别拿此前自己主导翻新的老邮局项目作对比， 称后者成本仅是美联储大楼的一小部分，且体量更大。 财经网站Forexlive分析师埃蒙·谢里丹评论称，特朗普一边要求降息，一边抱怨房价过高，"似乎并未意 识到低利率往往 ...