行业投资评级 - 计算机行业投资评级为“推荐”（维持）[2] 核心观点 - 华为鸿蒙生态在2025年高交会上以独立展区形式全面亮相，展示了其在工业、安平、医疗、金融等关键领域的创新应用成果，标志着鸿蒙系统从技术验证向规模化商用的关键拐点[2] - 鸿蒙生态以OpenHarmony开源项目为共同技术底座，实现了生态与技术的双突破，自主底座能力得到再巩固[2] 技术升级 - HarmonyOS6完成全栈技术升级，技术竞争力从“补位”转向“引领”[5] - 交互范式革新：推出鸿蒙智能体框架（HMAF），首批80+应用智能体上线，实现从GUI到LUI的演进，支持复杂任务自主决策与跨应用协同[5] - 协同能力跃升：通过“星河互联架构+星闪技术”，将跨设备交互时延压缩至8毫秒，较上代提升70%[5] - 基础体验优化：方舟引擎使多品类设备性能提升15%、续航增加35分钟以上，星盾安全架构拦截超过240亿次不合理权限索取[5] 生态扩张 - 截至第四季度，鸿蒙生态设备总量突破10亿台，开发者规模超800万人，上架应用与元服务数量超过3万个，Top5000主流应用已完成全面适配[5] - 鸿蒙智选品牌合作伙伴数量超过3100家，SKU数量达8100个，生态设备数量突破7.4亿台，GMV超过1800亿元[5] - 互联网头部企业主动创新：腾讯旗下60余款产品持续迭代，京东基于高精度AR摆摆看与智能体购物助手提升电商体验，字节跳动通过抖音、醒图等应用深化场景体验优化[5] 行业落地 - 政企端：开源鸿蒙已广泛应用于金融、电力、教育、交通等领域，超过780余款软硬件产品通过兼容性测评，金融级安全能力向建行、支付宝等伙伴开放[5] - 消费端：HarmonyOS 5终端设备突破2300万台，为HarmonyOS6奠定用户基础，自2025年10月22日起，HarmonyOS 6已面向90多款机型开放升级[5] - 通过“消费端培育用户习惯、政企端树立标杆案例”的双轮驱动，加速国产操作系统的产业化落地，推动硬件设备从“单点智能”向“全域智能”升级[5] 投资建议 - 建议重点关注四类标的：1）开发类：软通动力、中软国际、诚迈科技、新大陆等；2）终端类：九联科技、天音控股、芯海科技、智微智能、光庭信息、东方中科等；3）商业类：润和软件、常山北明、中科创达、拓维信息等；4）工具类：卓易信息、启明信息、金溢科技等[5]

AI对计算体系的重构 - AI正在对传统计算体系发起彻底重构，操作系统面临重新定义[2] - 操作系统从PC/云计算时代的资源管理者转变为AI时代的算力“传动装置”[2][5] - 行业选择操作系统的标准不再是“优势品牌”，老牌厂商面临颠覆可能性[4] AI操作系统的核心特征 - 对上需支撑大模型及智能体的复杂应用，涉及记忆能力、工具使用能力和思考链[4] - 对下需管理多元异构算力与超节点，包括GPU、DPU、CPU及各种AI芯片的混合体[4] - 操作系统核心价值转变为高效智能地组织和调度异构资源，直接决定AI应用门槛与广度[5] 国产操作系统的现状分析 - 国产OS在全局性上与国际顶级系统仍有差距，缺乏统一生态的“交互界面”[6] - 国产系统被迫在多元异构环境中求生，在支持国产多元化算力方面积累独特经验[6] - 过去五年从100家伙伴发展到1000家，装机量突破千万，完成从替代到可用的转变[2][7] 国产操作系统的竞争优势 - 场景复杂度优势：并行处理互联网规模、企业业务、政务安全、金融稳定、AI增长等多重需求[6] - 开源社区优势：开源让多厂商在相同底座上协同创新，社区与商业组织共同推动发展[7] - 产业互补性优势：国内产业链互补性强，开源社区能聚合芯片、服务器、云平台共同需求[7] 国产操作系统的发展路径 - 成立“智算联盟”吸纳沐曦、寒武纪等AI算力公司，解决使能、可靠性、产品化等工程难题[7] - 需要“百花齐放”的竞合模式，多个社区并行发展而非低水平内卷竞争[8][10] - 以通义Qwen、DeepSeek等开源大模型为共同场景，向上服务模型，向下服务多元异构算力[10] AI时代的行业展望 - 系统从稳定器转变为被模型、算力、算法牵引不断前移的动态组件[11] - 国产系统突围不能依赖过去路径或单一推进方式，而需在冲突合作中共同演进[11][12] - 当计算范式重写时，基础软件体系有机会抓住重置窗口，成为重构参与者而非旁观者[12]

行业市场现状 - 龙蜥生态相关社区版和商业版在用户企业当前使用的服务器操作系统中市场占比近50%，装机量超过1000万 [1] - 用户企业迁移至国产操作系统时，意愿选择龙蜥生态社区版和商业版的比例达到54.25% [1] 行业未来展望 - “云+AI”正在重塑和加速服务器操作系统发展，预计未来三年国产服务器操作系统相关市场规模将突破300亿元 [2] - 未来三年行业国产化率预计将从35%提升至65%，实现从细分领域到通用市场、从能用到好用的跨越式发展 [2] 技术生态进展 - 龙蜥社区联合达摩院、中兴、浪潮等机构制定RISC-V SIG 2.0规划，并发布支持RVA23高性能扩展的Anolis23 RISC-V预览版，包含适配内核、工具链及超过1300个软件包 [2] - 社区专家在RISC-V国际基金会担任主席/副主席职务，主导Data Center SIG运作，推进RAS/PMU云方案增强、AIOE扩展及虚拟化标准制定 [2]

新闻核心观点 - RIOS实验室在第27届高交会上正式发布高性能开源RISC-V处理器IP核"OpenRio" [1] - OpenRio是已通过量产验证、具备行业级可靠性的高质量开源解决方案，旨在解决ARM架构在端侧性能与成本平衡上的痛点 [3] - 该IP核以"开源+近ARM A520级性能"组合，为中小厂商与开发者提供零授权成本、高能效起点的选择，降低芯片设计门槛 [3] - OpenRio为国产操作系统生态提供了高性能、低成本的共性技术底座，将加速RISC-V技术在千行百业的规模化应用 [4] 产品与技术特点 - OpenRio高性能RISC-V IP核精准聚焦填补ARM在端侧产品线空白、原生支持国产操作系统两大产业痛点 [3] - IP核是经过多轮验证、已实现量产的高可靠性IP核，具备完善的国产操作系统框架支持能力 [5] - 产品兼容主流EDA工具与工艺，可广泛应用于智能家居、工业控制、汽车电子等关键领域 [5] - RIOS实验室将同步构建开源REPO平台，致力于打造CPU IP开源底座，输出统一标准规范与参考实现 [5] 产业与战略意义 - OpenRio的发布为国际开源RISC-V指令集与国产操作系统深度融合提供了至关重要的共性技术底座 [4] - 解决了国产操作系统生态长期面临的高性能、低成本核心供应问题，为产业链上下游企业开发创新终端产品提供坚实支撑 [4] - RIOS实验室的发展深度契合国家集成电路产业战略，是深圳打造战略性新兴产业集群的关键落子 [4] - 开源模式将吸引全球开发者共同参与，助力形成"汇流成海"的生态效应，使大湾区成为全球嵌入式RISC-V的"创新策源地" [5] 未来发展计划 - 深圳前海将率先开展OpenRio的试点应用 [5] - RIOS实验室将协同更多伙伴，立足深圳，辐射湾区，通过IP授权、技术协作、场景共建等多种模式与全球生态伙伴共创共赢 [5] - 实验室将持续深化开源战略，深度协同OpenHarmony等国产操作系统生态及产业伙伴 [5] - 实验室肩负培养半导体紧缺人才的核心使命，其成果转化落地体现了深圳速度与深圳效率 [4]

行业背景与公司定位 - 机器人产业在2025年处于从自动化向智能化跃迁的临界点，当前机器人本质仍是精密编程的自动化设备，在结构化环境中执行预设指令[1] - 真实世界的复杂场景需要机器人具备即时理解环境、自主决策的能力，突破智能化瓶颈的关键在于拥有能赋予其灵魂的操作系统[1] - 李治军教授于2024年在上海张江创立上海具识智能科技有限公司，将哈尔滨工业大学三十年的操作系统科研积累转化为产业动能[1] insightOS操作系统的技术破局 - insightOS是具识智能推出的全国产自主可控具身智能操作系统，其核心目标在于实现机器人的自主性，让机器人能够理解环境并自主决策[2][4] - 系统实现智慧内生与融合，将感知、推理、规划等AI能力下沉为操作系统基础服务，使智能成为系统内在持续演化的核心部分，实现从被动执行到主动认知的跨越[4] - 构建统一的语义理解层，通过智能语义任务流程编排实现深度语义理解，使得非专业人员可以用自然语言指挥机器人，大幅降低部署与使用门槛[5] - 具备系统的动态适应能力，通过动态弹性调度与多模型协同机制，实时低时延调配算力与模型资源，实现自主容错，确保流程在动态环境中的稳定可靠[8] 生态建设与行业应用 - 公司正搭建从场景应用到硬件适配再到算法接入的全生态链路，目标成为机器人领域的安卓系统，支撑不同类型机器人本体及多机协同[9] - 在硬件接入方面，insightOS通过软硬件解耦和能力原子化，已完成与乐聚、优必选、小米等十余家主流机器人厂商的适配，覆盖工业机械臂、AGV、人形机器人、无人机等不同形态设备[9] - 在算法模型接入方面，推出insight Studio开发平台，支持第三方算法模型快速集成与上架，提供统一接口、开箱即用的服务能力[10] - 在应用场景沉淀方面，联合哈尔滨工业大学及乐聚、优必选等头部企业开展产学研合作，计划于2027年前打造10个行业标杆应用，覆盖养老、医疗、制造等重点领域[12] 国产化与自主可控战略 - 全球超90%机器人系统依赖国外平台ROS，数据安全与技术断供风险成为行业隐忧[13] - insightOS实现全技术栈自主可控，核心关键技术源自哈尔滨工业大学科研团队数十年积累，核心团队由高校教授、产业专家及行业人才组成[15] - 系统完成对地平线和华为等国产主流算力芯片的全面适配，并在内核层实现专有负载特定调度技术和零信任安全沙箱机制[15] - 产品矩阵全自主研发，包括insightOS操作系统及基于此的具身智能全栈开发平台insight Studio，支持单机和异构集群机器人系统任务的调度和执行[16] - insightOS已成功部署于乐聚、星海图等多款国产人形机器人，获得行业高度认可[18]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司聚焦主责主业成效显现，2025年第三季度单季度利润实现减亏，归母净利润为-0.30亿元，较上年同期的-0.65亿元大幅改善 [2] - 核心子公司麒麟软件表现亮眼，是公司重要的利润来源，其业绩高增长助力公司整体业绩改善，2025年前三季度麒麟软件实现营业收入9.10亿元，同比增长16.09%，净利润2.03亿元，同比增长39.74% [2] - 公司紧握核心资产，麒麟软件作为国产操作系统龙头，连续14年位列中国Linux市场占有率第一，生态建设成果显著，截至2025年上半年，生态兼容适配总量累计超过723万项 [3] - 公司积极融合AI技术，发布银河麒麟操作系统V11，旨在以全栈AI能力赋能产业智能化，并通过性能优化显著提升效率，例如DeepSeek推理性能提升60%+ [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.27亿元、2.61亿元、3.51亿元，对应市盈率（PE）分别为384倍、187倍、139倍 [4] 财务表现 - 2025年前三季度实现营业总收入31.98亿元，同比增长9.50% [1] - 2025年前三季度归母净利润为-1.04亿元，较上年同期的-3.38亿元大幅减亏；扣非归母净利润为-1.06亿元，较上年同期的-3.51亿元大幅减亏 [1] - 2025年第三季度单季度实现营业收入9.56亿元，同比增长2.06% [2] - 盈利预测显示成长能力显著改善，预计2025年营业收入增长率达33.19%，归属母公司股东净利润增长率达130.81% [5] - 盈利能力预计持续提升，毛利率从2024年的37.42%预计提升至2027年的38.55%，净利润率从2024年的-7.94%预计转正并提升至2027年的3.94% [9] 业务与竞争优势 - 基础软件业务是核心竞争力，麒麟软件操作系统产品市场地位稳固 [3] - 生态建设成果显著，硬件适配超84万项，软件适配超639万项，构建了广泛的兼容性基础 [3] - 在智能化时代，公司通过操作系统升级和性能优化夯实优势，例如通过NUMA调度优化和内核文件系统优化提升性能 [3] - 公司构建了完整的开发者生态，深度兼容主流GPU，旨在提升AI开发部署效率并降低企业部署模型单位算力成本 [3] - 公司是中国电子旗下从事网信事业的核心力量，建立了完整的网信市场、研发和技术服务体系 [4]

公司业务与市场地位 - 公司拥有完整的业务链条，覆盖从操作系统等基础软件、中间件、安全产品到应用系统，服务领域包括税务、党政、交通、知识产权、金融、能源等国民经济重要领域 [2] - 公司是唯一拥有LINUX操作系统的企业，并通过持有中标软件50%股权，拥有中标麒麟服务器操作系统、桌面操作系统、高可用软件、涉密虚拟化软件等系列产品 [2] - 公司旗下的麒麟软件是openEuler社区第二大贡献者，在社区贡献、技术路线推广和市场应用方面成绩显著 [2] - 公司投资参股的达梦数据是国内领先的数据库产品开发服务商，已服务于建设银行、国家电网、中国航信、中国移动、中国烟草等知名用户，成功应用于金融、能源、航空、通信等数十个领域 [3] - 公司主营业务收入构成为：行业解决方案42.43%，自主软件产品33.08%，服务化业务23.86%，其他(补充)0.63% [7] 财务与经营表现 - 2025年1月-6月，公司实现营业收入22.42亿元，同比增长13.01% [8] - 2025年1月-6月，公司归母净利润为-7452.63万元，同比增长72.67% [8] - A股上市后公司累计派现4.15亿元，近三年累计派现1389.56万元 [9] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为15.62万，较上期减少9.92% [8] - 人均流通股为5401股，较上期增加11.02% [8] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1255.31万股，较上期增加53.58万股 [9] - 南方中证500ETF（510500）为第四大流通股东，持股882.99万股，较上期增加120.51万股 [9] - 十大流通股东中出现多只ETF基金，包括易方达中证人工智能主题ETF、嘉实中证软件服务ETF等 [9] 市场交易数据 - 10月29日，公司股价上涨1.28%，成交额14.05亿元，换手率3.21%，总市值485.85亿元 [1] - 当日主力净流入-435.44万元，行业排名55/131，所属行业主力净流入-12.12亿元，连续2日被主力资金减仓 [4] - 近3日、近5日、近10日、近20日主力净流入分别为-2811.47万元、4343.63万元、-6.00亿元、-2.71亿元 [5] - 主力持仓未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额3.08亿元，占总成交额的4.83% [5] - 筹码平均交易成本为51.28元，股价在压力位55.00元和支撑位48.66元之间 [6]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入27.19亿元，同比增长12.86% [2] - 2025年前三季度公司扣非后归属于上市公司股东的净利润为6214.93万元，同比增长26.88% [2] 业务战略与核心竞争力 - 公司深耕新一代信息技术领域，将先进技术与行业深度融合，以数智技术与创新服务构建核心竞争力 [2] - 公司在传统业务稳定发展基础上，立足国产操作系统和人工智能核心技术，自主研发软硬件一体化产品及解决方案 [2] - 公司构建全生命周期软件服务体系，以赋能产业升级为目标 [2] 创新业务布局 - 公司创新业务围绕国产化和智能化两条主线开展 [2] - 国产化业务包括开源鸿蒙和开源欧拉相关业务 [2] - 智能化业务以AI业务为主 [2] 行业赋能与商业落地 - 公司已为金融、能源电力、医疗、教育等行业提供赋能 [2] - 在开源鸿蒙领域，公司将在已打穿的行业持续深耕，并从横向和纵向两个维度拓宽赋能宽度以释放业务价值 [3] - 在开源欧拉领域，公司采取差异化竞争策略，根据行业特性和客户需求提供定制版本，并依托金融和电力等优势行业经验 [3] - 在AI领域，公司通过构建覆盖AI芯片、服务器、操作系统、全栈AI平台及大模型工程化的技术体系，为金融、能源、零售等行业提供端到端大模型解决方案 [3] - 公司AI解决方案旨在实现跨平台、跨架构的智能化场景快速落地，帮助客户在多元技术环境中高效释放AI价值 [3]

公司业务定位 - 公司子公司中科鸿略为国产操作系统解决方案提供商 [2] 具体产品与服务 - 子公司向客户提供鸿蒙操作系统专项软件设计与开发服务 [2] - 子公司提供包含平板、手机、手持终端、PC等硬件在内的整体鸿蒙解决方案 [2]

鸿蒙6操作系统发布与升级 - 公司于10月22日正式发布新一代鸿蒙操作系统HarmonyOS 6，标志着国产移动操作系统进入新阶段 [1] - 截至发布日，搭载上一代HarmonyOS 5的终端设备数量已突破2300万台 [1] - 鸿蒙6面向首批90多款机型陆续开放升级 [1] 鸿蒙6技术性能与安全升级 - 系统在流畅度、智能化及跨设备协同方面全面升级，采用全新鸿蒙星河互联架构，连接感知能力更强 [1] - 基于方舟引擎，鸿蒙6使多品类设备性能提升15% [1] - 超过60个应用支持“碰一碰”功能，并能实现与电脑等设备的跨设备手眼协同 [1] - 星盾安全架构升级，截至2025年9月，99%的鸿蒙应用支持安全访问机制，已拦截超过240亿次不合理权限索取 [2] 鸿蒙生态建设与发展 - 行业专家指出鸿蒙核心竞争力在于“分布式”基因，通过星河互联架构实现从“设备连接”到“能力融合”的质变 [2] - 互联网头部应用如微信、QQ、淘宝、支付宝、抖音等已全面适配鸿蒙并实现创新体验 [2] - 鸿蒙开发者数量已超过800万，累计有9000多个应用参与了70多种系统级创新体验的联合打造 [3] - 鸿蒙生态从“广泛适配”进入“深度共创”阶段，通过“鸿蒙千帆计划”等政策吸引全球开发者 [3] 行业意义与前景 - 鸿蒙6的发布是独立发展的重要节点，构建出充满活力的应用生态，证明国产操作系统独立发展并构建繁荣生态的可行性 [1][3] - 公司正将庞大的硬件用户群转化为生态护城河，一个更加自主、创新、互联的“鸿蒙世界”已初具规模 [3]