报告核心观点 上周市场资金净流出，交投活跃度上升，流动性转弱；国内公开市场操作净回笼资金，国债期限利差缩小，中美利差倒挂程度减轻；微观流动性方面，各宽基指数换手率和成交额上升，但偏股型基金发行规模下降，ETF份额减少等 [1][6][8]。 各部分总结 市场资金净流出，交投活跃度上升 - 上周全A成交额6.86万亿，较前一周上升，换手率7.85%，较前一周上升 [1][6] - 融资供给端中基金、两融净流入，ETF净流出；资金需求端IPO规模为26.53亿元，再融资规模22.07亿元 [1][6] - 市场资金合计净流出82.66亿元，流动性转弱 [1][6] 资金净回笼，国债期限利差缩小 - 上周公开市场操作净回笼资金727亿元，DR007下行，R007上行，R007与DR007利差扩大，金融机构间流动性未见明显分层 [8] - 10年期国债收益率下降2bp，1年期国债收益率持平，国债期限利差缩小 [8] - 10年期美债收益率下行，10年期国债收益率下行，中美利差倒挂程度减轻；市场预期6月美联储不降息概率至96.7% [8] 微观流动性转弱 - 各宽基指数换手率上升，成交额同步上升 [17] - 上周偏股型基金发行规模12.82亿元，规模较上一周下降 [19] - 偏股型公募基金上周加仓行业前三为医药生物、有色金属、非银金融；减仓幅度前三行业为食品饮料、计算机、家用电器 [20] - 上周两融资金净流入81.02亿元，两融交易额占A股成交额上升至8.59% [23] - 上周ETF份额下降127.9亿份，宽基指数中证500TF流入资金最多，行业中证券ETF流入资金最多 [25] - 上周IPO融资3家，融资规模26.53亿元；再融资4家，融资规模22.07亿元 [32] - 上周产业资本减持58.31亿元，石油石化、煤炭、钢铁增持前三；电子、机械设备、通信减持前三 [33] - 上周解禁规模624.1亿元，电子、计算机、建筑装饰解禁规模前三 [37]

股票市场 - 沪深300指数本周下跌0.3%，中证1000指数下跌0.8%[2] - 恒生指数小幅上涨0.4%，恒生科技指数下跌0.9%[2] - 医药行业连续8周上涨，本周涨幅1.4%[2] - 美股标普500指数下跌0.4%，纳斯达克100指数下跌0.6%[2] 债券市场 - 中国国债收益率小幅下行0-3BP，整体低位震荡[4] - DR007利率下降至1.54%，资金面维持宽松[4] - 央行进行4000亿元6个月买断式逆回购操作[4] 商品与汇率 - 伦敦现货黄金价格上涨3.7%至3433美元/盎司[4] - WTI原油价格大幅上涨13.0%至73.2美元/桶[4] - 美元指数下跌1.1%，离岸人民币兑美元小幅升值0.02%[4] 市场流动性 - A股日均成交额1.37万亿元，较上周上升13%[2] - 全A周度换手率ZScore由上周0.4上升至0.8[2]

金十数据6月16日讯，摩根士丹利研究在报告中指出，欧元区政府债券利差已处于紧平衡状态，进一步 大幅收窄的可能性有限。从中期来看，鉴于当前估值已达雷曼兄弟破产后的最贵水平，欧元区内利差显 著收窄的空间受限，分析师称。但短期视角更为乐观：跨资产类别比较未构成显著挑战，且积极的基本 面环境对边缘国家形成支撑。该机构目前维持长期端西班牙国债对比利时国债的多仓，同时在短期端战 术性做多希腊国债、做空德国国债。 摩根士丹利：欧元区国债利差进一步收窄空间有限 ...

市场资金与活跃度 - 上周全A成交额6.33万亿，换手率7.26%，均较前一周上升，市场资金合计净流出170.93亿元，流动性转弱[3][8][9] 国内流动性 - 上周公开市场操作净回笼资金3501亿元，DR007和R007同步上行，利差缩小[3][10] - 10年期国债收益率上升5bp，1年期上升3bp，期限利差扩大；中美利差倒挂程度加重[3][10] - 市场预期6月美联储不降息概率至88.2%[3][10][16] 市场微观交易结构 - 各宽基指数换手率和成交额上升，偏股型基金发行规模47.54亿元，较上一周下降[4][17][19] 机构投资者操作 - 偏股型公募基金上周加仓非银金融（+0.24%）、医药生物（+0.14%）等行业，减仓计算机（-0.3%）、电子（-0.21%）等行业[20][21] 杠杆资金与ETF - 上周两融资金净流入24.43亿元，两融交易额占A股成交额至8.92%[4][23] - 上周ETF份额下降187.2亿份，沪深300ETF华夏和半导体ETF流入资金最多[4][24] 产业资本与一级市场 - 上周产业资本减持52.77亿元，煤炭、环保、农林牧渔增持前三，食品饮料、计算机、机械设备减持前三[4][31] - 上周解禁规模241.92亿元，机械设备、非银金融、电力设备解禁规模前三[4][34] - 上周IPO融资13家，规模13亿元；再融资5家，规模42.7亿元[4][30] 风险提示 - 市场波动过大、数据具有时滞性、历史数据不代表未来[4][35]

核心观点 - 美国3月核心耐用品订单零增长，4月Markit服务业PMI大幅下滑，3月新屋销量超预期增长，4月密歇根大学消费者信心指数创2022年7月以来新低 [2][4][15] - 欧元区4月服务业意外收缩，制造业PMI初值48.7，服务业PMI初值49.7 [2][4][15] - 日本4月服务业PMI反弹至52.2，东京4月核心CPI同比增速自2023年7月以来首次高于3% [2][4][15] - 美联储官员暗示可能更早降息，理事沃勒表示若劳动力市场恶化将准备降息 [15] 重要数据回顾 - 美国3月耐用品订单环比初值增长9.2%，远超预期的2% [15] - 美国4月Markit制造业PMI初值为50.7，服务业PMI初值为51.4，综合PMI初值为51.2 [15] - 美国3月新屋销售折年数72.4万套，环比增长7.4%，远超预期 [15] - 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值52.2，一年期通胀率预期终值6.5%创1980年1月以来新高 [15] - 欧元区4月综合PMI初值50.1，服务业PMI初值49.7为2024年2月以来首次跌破荣枯线 [15] - 日本4月东京核心CPI同比上涨3.4%，大幅高于3月的2.4% [15] 周度经济活动指数 - 美国WEI指数升至2.68%，四周移动平均为2.65% [5][17] - 德国WAI指数降至-0.17%，四周移动平均为0.06% [5][17] 需求 - 美国红皮书商业零售同比升至7.4%，前一周为6.6% [6][20] - 美国30年期抵押贷款利率6.81%，MBA市场综合指数环比下跌12.7% [6][23] 就业 - 美国初请失业金人数22.2万人，续请失业金人数184.1万人 [7][27] 物价 - RJ/CRB商品价格指数298.46，较前一周涨0.70% [8][31] - 美国汽油零售价3.02美元/加仑，较前一周跌0.8% [8][31] 金融 - 美国彭博金融条件指数为-0.21，欧元区为0.97 [9][33] - 日元兑美元掉期基差为-25.3bp，欧元兑美元掉期基差为-1.6bp [9][36] - 10年期美欧国债利差177.1bp，美日国债利差299.2bp [10][38]

法国-德国10年期国债利差扩2个基点至79个基点。 ...

核心观点 - 美国2月PPI环比低于预期，2月CPI通胀超预期回落，1月JOLTs职位空缺数回升[2][4] - 欧元区3月投资者信心指数大幅回升，德国1月出口明显下滑[2][4] - 日本2024年四季度实际GDP年化季环比终值小幅下修[2][4] 重要数据回顾 - 美国2月PPI同比升3.2%，环比持平，核心PPI同比升3.4%，环比下滑0.1%[9] - 美国2月CPI同比增长2.8%，环比增长0.2%，核心CPI同比增长3.1%，环比增长0.2%[9] - 美国1月JOLTs职位空缺数为774万人，高于预期的760万人[9] - 欧元区3月Sentix投资者信心指数-2.9，大幅高于预期的-8.4[10] - 德国1月出口环比下降2.5%，工业产出环比增长2%[10] - 日本2024年四季度实际GDP年化季环比终值增长2.2%，低于预期的2.8%[10] 周度经济活动指数 - 美国WEI指数升至2.65%，四周移动平均为2.46%[5][13] - 德国WAI指数升至0.51%，四周移动平均为0.29%[5][13] 需求 - 美国红皮书商业零售同比降至5.7%，前一周为6.6%[6][14] - 美国30年期抵押贷款利率6.65%，前一周为6.63%[6][15] - 美国MBA市场综合指数升至269.3，环比前一周上涨11.2%[6][15] 就业 - 美国初请失业金人数22.0万人，前一周为22.2万人[7][16] - 美国续请失业金人数187.0万人，前一周为189.7万人[7][16] 物价 - RJ/CRB商品价格指数302.67，较前一周跌0.1%[7][17] - 美国汽油零售价2.95美元/加仑，较前一周跌0.1%[7][17] 金融 - 美国彭博金融条件指数为0.20，一周前为0.27[8][18] - 欧元区彭博金融条件指数为1.30，一周前为1.17[8][18] - 日元兑美元掉期基差为-29.3bp，欧元兑美元掉期基差为-0.4bp[8][19] - 10年期美欧国债利差为135.6bp，一周前为144.7bp[21] - 10年期美日国债利差为272.1bp，一周前为279.7bp[21] 未来一周重要经济数据及事件 - 美国将公布3月纽约联储制造业指数、2月零售销售同比、3月NAHB住房市场指数等数据[12] - 欧元区将公布3月ZEW经济景气指数、1月商品出口金额同比等数据[12] - 日本将公布2月贸易差额、1月核心机械订单同比等数据[12]

资金面与公开市场操作 - 央行开展641亿元7天期逆回购操作，利率1.50%，净回笼2913亿元[1] - 资金面整体均衡偏松，早盘宽松，午后短暂收敛后尾盘再度转松[1] - 银行间回购市场R001加权利率1.47%（+3bp），成交量74112.81亿元（+1750.52亿元），占比89.83%[2] - R007成交量3538.64亿元（-1531.63亿元），R014成交量4702.12亿元（+1522.66亿元）[2] 特别国债与债市波动 - 路透消息称明年特别国债规模或达3万亿元，推动债市利率震荡上行[2] - 10年期国债利率从早盘1.686%升至1.7275%，单日上行3.5bp[2][3] - 30Y-10Y国债利差走阔，主因保险配置动力减弱、农商行投资指导加强及权益资金对冲需求下降[2] 股市与债市联动 - 股市上涨超1.2%，受证监会澄清退市传闻带动[2] - 债市情绪受股市上涨及特别国债消息双重影响，10年期国债利率波动区间1.686%-1.7275%[2][3] 市场交易行为分析 - 跨年前机构存在提前止盈倾向，担忧MLF续作后降准预期及年初赎回压力[2] - 30天期回购利率R1M上行20bp至2.26%，反映跨年资金需求变化[2] 关键债券品种表现 - 24附息国债11（240011）收盘1.7275%（+3.5bp），剩余期限9.4164年[3] - 国开债240215收盘1.7995%（+3.95bp），30年期国债240006收盘1.9975%（+4bp）[2]