报告行业投资评级 - 维持行业“看好”评级，维持对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车“增持”评级 [5][31] 报告的核心观点 - 2025年1 - 5月挖掘机累计销量10.17万台，同比增长17.40%，内销延续高景气；4月平地机、压路机、摊铺机销量分别同比增长21.50%、36.20%、51.50%，非挖需求景气上行；5月工程机械主要产品月开工率为59.5%，环比下降2.45pct；国内工程机械仍处更新周期，城市更新有望带动工程需求稳步提升 [4][31] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 5月挖掘机销量1.82万台，同比增长2.12%，1 - 5月共销售10.17万台，同比增长17.4%；5月销售电动挖掘机36台 [13] - 5月装载机销量1.05万台，同比增长7.24%，1 - 5月共销售5.28万台，同比增长14.1%；5月销售电动装载机2765台 [13][14] - 5月工程机械主要产品月平均工作时长为84.5小时，同比下降3.86%，环比下降6.25% [14] - 5月工程机械主要产品月开工率为59.5%，同比下降5.01个百分点，环比下降2.45个百分点 [15] 行业数据 - 截至2025年6月6日，钢材综合价格指数（CSPI）为90.31 [16] - 截至2025年6月10日，WTI原油、Brent原油现货价分别为65.29美元/桶和67.04美元/桶 [17] 公司公告 - 浙江力诺拟以现金26000万元收购徐州化工机械有限公司100%股权 [20] - 莱赛激光拟将募投项目达到预定可使用状态日期调整至2026年8月1日 [21] 行情回顾 - 2025年6月4日至6月10日，沪深300指数上涨0.35%，申万机械设备行业上涨0.73%，跑赢沪深300指数0.38个百分点，在申万所有一级行业中位于第18位 [22] - 截至2025年6月10日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为26.18倍，相对沪深300的估值溢价率为117.57% [23] - 涨幅居前个股为交大铁发（262.09%）、花溪科技（42.06%）等；跌幅居前个股为开勒股份（ - 40.62%）、广厦环能（ - 32.59%）等 [28] 本周观点 - 2025年1 - 5月挖掘机内销延续高景气，其他品类非挖需求景气上行，5月开工率环比下降；国内工程机械处更新周期，城市更新有望带动工程需求提升；维持行业“看好”评级和相关公司“增持”评级 [4][31]

硅铁分析 - 成本端硅石、兰炭小料、氧化铁皮价格暂稳，关注5月结算电价和6月降电价预期[2] - 72硅铁报5100 - 5200元/吨，75硅铁报5700 - 5850元/吨，上周126家样本硅铁厂开工率47.97%，环比降0.39%[2] - 硅铁仓单15462张，环比减114张，预报80张持平，合计77710吨，环比减570吨[2] - 硅铁主力收于5174，涨0.58%，资金流出79万，减仓3261手，结算价5160，重心上移[3] - 观点为低位宽幅震荡第一个底，重心上移缺驱动，关注点价采购机会[4] 锰硅分析 - 锰矿盘整，6月6日港口锰矿库存442.63万吨，环比增27.9万吨[8] - 锰硅6517南方报5450 - 5550，北方报5450 - 5500元/吨，部分华东5月下旬钢招定价回落[8] - 锰硅仓单100765张，环比减247张，预报1800张，环比增1400张，合计512825吨，环比增5765吨[8] - 锰硅主力收于5552，涨0.04%，资金流出4767万，减仓10680手，结算价持平[9] - 观点为低位宽幅震荡阶段底部，09短期关注5200 - 5750区间，关注分批买点价机会[10] 宏观产业资讯 - 1 - 5月我国货物贸易进出口总值17.94万亿元，同比增2.5%，出口10.67万亿元，增7.2%，进口7.27万亿元，降3.8%[14] - 5月全国工业生产者出厂价格同比降3.3%，环比降0.4%，购进价格同比降3.6%，环比降0.6%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期国内期货市场新品种上市步伐加快，商品基差有正有负；铂金市场因供应短缺和投资需求激增上涨，部分金属库存有变化；口岸蒙煤市场弱势，煤炭供需宽松价格下跌；沙特希望欧佩克+增产，美国原油库存和出口有变动；农产品价格有涨有跌，部分国家产量和出口量有调整；财经领域央行开展逆回购操作，多地有政策举措和债券发行等，债市和汇市有不同表现；A股和港股市场上涨，券商看好下半年市场，上市公司有回购和IPO热潮 [2][4][7][8][12][29] 各部分内容总结 宏观数据速览 - 2025年3季度GDP不变价当季同比5.4%与上期持平，高于去年同期 [1] - 2025年5月制造业PMI 49.5%，非制造业PMI商务活动50.3%，财新制造业PMI 48.3% [1] - 2025年4月社会融资规模增量、金融机构人民币贷款当月新增减少，M0、M1、M2同比有变化 [1] - 2025年4月CPI当月同比-0.1%与上期持平，PPI当月同比-2.7% [1] - 2025年4月固定资产投资累计同比4.0%，社会消费品零售总额累计同比4.7% [1] - 2025年4月出口总值当月同比8.1%，进口总值当月同比-0.2% [1] 商品投资参考 综合 - 截至2025年5月中旬国内上市期货及期权品种达146个，6月10日铸造铝合金期货及期权将挂牌 [2] - 6月4日国内41个商品品种基差为正，21个为负，郑棉、沪镍等基差大，沪锡、丁二烯橡胶等基差小 [2] - 美国5月ADP就业人数增3.7万人低于预期，5月ISM非制造业PMI为49.9近一年首次萎缩 [3] - 特朗普关税政策10年内削减赤字2.8万亿美元，但导致经济萎缩、通胀上升和家庭购买力下降 [3] 金属 - 6月4日铂金现货突破1080美元/盎司，年初至今涨近20%，供应短缺需求激增 [4] - 6月3日铜、锌、铅库存减少，镍库存增加，锡、铝、铝合金库存持稳，钴库存高位持稳 [5] - 秘鲁预计2025年铜产量280万吨 [6] - 高盛上调2025年下半年铝价预测至2280美元/吨，预计后续有价格变化 [6] 煤焦钢矿 - 口岸蒙煤市场弱势，下游钢材消费转弱，炼焦煤需求受限 [7] - 4月以来我国煤炭产能释放，供需宽松，价格下跌，效益下降 [7] - 加拿大称美国对其钢铁和铝加征关税非法，正谈判取消 [7] - 墨西哥有望延长对新日铁收购美国钢铁公司报价的反垄断批准 [7] 能源化工 - 沙特希望欧佩克+8、9月至少增产41.1万桶/日，此前已同意5 - 7月增产 [8][9] - 5月俄罗斯石油和天然气销售预算收入5127亿卢布，低于4月 [9] - 美国上周EIA原油库存减少430.4万桶，出口减少39.4万桶/日，产量增加 [9] - 美国战略石油储备库存增加50.9万桶至4.018亿桶，增幅0.13% [9] 农产品 - 2025年5月下旬与中旬相比，50种生产资料11种价格涨，38种降，1种持平，生猪价降2% [10] - 日本考虑向酒和味噌厂商投放政府储备米应对米价高涨和短缺 [10] - 预计6月巴西大豆出口1255万吨、大豆粕出口129万吨，均低于去年同期 [10] - 2025年乌克兰粮食收成可能降10%至5100万吨，明确部分作物产量 [11] - 印度五月食用油进口量环比增37%，部分油进口量有不同程度增长 [11] - 5月马来西亚棕榈油单产、出油率、产量增加 [11] 财经新闻汇编 公开市场 - 6月4日央行开展2149亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，单日净回笼6亿元 [12] 要闻资讯 - 上海合作组织财长和央行行长会议讨论区域财金合作，推进开发银行等事宜 [13] - 商务部部长出席巴黎世贸组织会议，中方愿维护多边贸易体制和全球贸易稳定 [13] - 财政部公示2025年城市更新行动评审结果，20个城市入围获超200亿补助 [14] - 2025年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，1 - 4月开工5679个 [14] - 上海发改委加强基础设施REITs项目储备，建立绿色通道机制 [14] - 财政部在香港发行125亿元人民币国债，各期限有最低接纳价 [15] - 部分央国企筹备存量公司债券续发行，中信和招商证券完成首批试点 [15] - 中小银行加入降息队伍，存款利率下调空间大 [15] - 香港特区政府绿色及基建债券获2370亿港元认购，30年期为首次发行 [16] - 美国5月ADP就业和ISM非制造业PMI数据不佳，特朗普呼吁降息 [17] - 美联储褐皮书显示美国经济活动下降，关税推高成本，企业或提价 [17] - 多家公司有信用评级调整、人事变更、债券赎回等事件 [18] - 海外部分公司有评级展望调整、评级授予等情况 [18] 债市综述 - 国债期货上扬，银行间利率债收益率下行，资金面宽松，债市有看空力量 [19] - 交易所债券市场部分债券涨跌，万得地产债和高收益城投债指数下跌 [19] - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨，部分转债涨幅居前 [20] - 货币市场利率多数上行，Shibor短端品种多数下行 [20] - 银行间回购定盘利率多数持平，银银间回购定盘利率全线上涨 [20][21] - 农发行、财政部、进出口行金融债和国债中标收益率及相关倍数情况 [21][22] - 欧债和美债收益率有涨跌变化 [22][23] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘涨5个基点，中间价调贬17个基点 [24] - 纽约尾盘美元指数跌0.47%，非美货币多数上涨，离岸人民币上涨 [24] 研报精粹 - 中信证券建议短期债市维持哑铃组合配置，关注7月政治局会议 [25] - 兴证固收认为债市应保持多头思维，用久期和杠杆策略 [26] - 中信建投建议关注转债红利和小盘个券及高评级正YTM个券 [26] - 华泰证券看好商业地产、物管行业和头部房企，推荐相关标的 [26] 今日提示 - 6月5日160只债券上市，163只债券发行，69只债券缴款，130只债券还本付息 [27] 股票市场要闻 - A股三大指数上扬，券商、大消费等板块表现活跃，成交1.18万亿元 [29] - 香港恒生指数等收涨，核电、医药等股大涨，南向资金净买入35.16亿港元 [29] - 2025年5月A股新开户155.56万户，同比增22.86%，环比降19.16% [29] - 券商看好今年下半年A股和港股市场，科技主线受青睐 [30] - 5月超60家A股公司披露回购预案，近150家公司实施回购 [30] - 4月以来港股市场形成回购小高潮，6月热度延续 [31] - 今年以来港股IPO募资总额突破776亿港元，较去年同期增逾7倍 [31]

中央财政支持城市更新行动评选结果 - 财政部公布2025年度中央财政支持实施城市更新行动的20个入选城市包括北京 天津 唐山 包头 大连 哈尔滨 苏州 温州 芜湖 厦门 济南 郑州 宜昌 长沙 广州 海口 宜宾 兰州 西宁 乌鲁木齐 [1] - 中央财政补助标准按区域划分 东部地区每个城市补助总额不超过8亿元 中部地区每个城市补助总额不超过10亿元 西部地区每个城市补助总额不超过12亿元 直辖市每个城市补助总额不超过12亿元 [1] - 资金支持方向聚焦城市更新重点样板项目和城市更新机制建设两个领域 资金将根据工作推进情况分年拨付到位 [1] 城市更新政策实施导向 - 评选范围限定在大城市及以上城市 共评选不超过20个城市 政策倾斜对象为超大特大城市以及黄河 珠江等重点流域沿线大城市 [1] - 中央财政资金支持以具体项目为抓手 以项目落地为导向 以统筹资源为路径 旨在打通项目从谋划入库到立项 推进和资金投放全过程的堵点 [2] - 中央定额补助解决了城市更新市场化投入积极性较低的问题 为地方和市场投入扫清障碍 推动打造全社会参与的城市更新投融资新模式 [2] 城市更新的战略意义 - 城市更新行动能有效为城市基础设施和公共设施补短板 同时作为扩大内需和消费的重要载体 [2] - 城市更新工作具有推进周期长和资金投入量庞大的特点 中央财政支持有助于激发地方推进更新的内生动力 [2] - 通过创新财政模式将中央财政资金用在刀刃上 实现城市更新工作的全面提速 [2]

金十数据6月4日讯，近日，财政部、住房城乡建设部组织开展了2025年度中央财政支持实施城市更新行 动评选，拟支持的20个城市为（按行政区划排序）：北京、天津、唐山、包头、大连、哈尔滨、苏州、 温州、芜湖、厦门、济南、郑州、宜昌、长沙、广州、海口、宜宾、兰州、西宁、乌鲁木齐。 2025年度中央财政支持实施城市更新行动评选结果公示 ...

报告核心观点 报告围绕海内外政策要闻、政策导向分析各类资产市场（权益、固收、大宗商品、外汇）进行回顾与政策影响分析，并对大类资产轮动作出展望 认为权益处于赛点2.0第三阶段攻坚战 后续财政或扩张、货币适度宽松协同配合应对不确定性[25][48][110] 海内外政策要闻 国内政策要闻 - 总书记赴河南洛阳考察 强调多方面发展以推进中国式现代化 并指出应对不确定性的方向[9] - 国常会通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》 推进制造业绿色低碳发展 研究健全横向生态保护补偿机制[11] 海外政策要闻 - 中国—东盟自贸区3.0版谈判全面完成 向签署升级议定书迈关键一步 有利于区域经济一体化[14][15] - 特朗普税改法案在众议院通过 预计十年内令美国预算赤字增加约2.7万亿美元 后续将提交参议院审议[18] 政策导向分析 - 上周海外聚焦特朗普税改法案众议院通过及中国—东盟自贸区3.0版谈判完成 国内聚焦总书记指示、多项政策发布及市场动态[2][23][24] 权益市场分析 市场回顾 - A股三大指数普遍小幅回落 创业板和中证500分别回落0.88%和1.1% 万得微盘股指数反弹0.04% 外盘三大股指集体回落超2% 波动率上升 AH溢价指数收缩[25] 政策影响分析 - 首批26只新型浮动费率基金获证监会注册 费率与业绩挂钩 4月经济顶住对等关税压力稳定增长[3][26] 固收市场分析 市场回顾 - 央行上周净投放资金12000亿元 DR007维持在1.6%以下 债市延续回调 十年期国债收益率反弹[48] 政策影响分析 - 财政部开展5月国债做市支持操作 国新办介绍《关于持续推进城市更新行动的意见》[49][51] 大宗商品市场分析 市场回顾 - 有色金属区间震荡 原油走势分化 贵金属反弹 黑色金属震荡下行 猪肉偏弱震荡[65][66][67] 产业政策影响分析 - 2025上海衍生品市场论坛举行 上期所提出建成世界一流交易所的举措 OPEC+讨论7月增产方案 上金所修订黄金ETF管理办法 住建部解读城市更新意见 财政部下达农业防灾救灾资金[84][87][88] 外汇市场分析 市场回顾 - 美元贬值 美元指数周环比下跌1.84% 美元兑人民币周度升值0.52% 人民币汇率指数下降[92] 汇率政策影响分析 - 4月银行结售汇差额基本均衡 澳洲联储降息25基点 特朗普关税及地缘风险仍需关注[93][94] 大类资产轮动展望 - 权益处于赛点2.0第三阶段攻坚战 重视黄金 债券挖掘转债 预计财政扩张与货币宽松配合应对不确定性[110] 本周大事前瞻 - 涉及美股休市、欧洲央行行长讲话、多国央行利率决议、经济数据公布等[112]

截至2024年底，我国常住人口城镇化率达到67%，城市发展从大规模增量建设转向存量提质改造和 增量结构调整并重，人民群众的需要从"有没有"转向"好不好"。住房城乡建设部副部长秦海翔介绍，在 这样的历史阶段，实施城市更新行动十分重要。 秦海翔：要创新城市更新规划管理制度，结合城市体检评估结果，制定实施城市更新专项规划，确 定城市更新行动目标、重点任务、建设项目和实施时序。健全多元化投融资方式，建立起政府引导、市 场运作、公共参与的城市更新可持续模式，切实把每一件民生实事办实、办好。 央广网北京5月21日消息（记者王泽华）据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸摘要》报道， 国新办20日举行新闻发布会，介绍近日印发的《关于持续推进城市更新行动的意见》（以下简称《意 见》），这是我国指导实施城市更新行动的纲领性文件。《意见》要求，转变城市开发建设方式，建立 可持续的城市更新模式和政策法规，大力实施城市更新，促进城市结构优化、功能完善、文脉赓续、品 质提升，打造宜居、韧性、智慧城市。 《意见》提出：到2030年，城市更新行动实施取得重要进展，城市更新体制机制不断完善，城市开 发建设方式转型初见成效，安全发展基础更加牢固 ...

中央投资支持力度加大 - 2025年中央预算内投资将设立城市更新专项 支持公益性基础设施和公共服务设施建设 包括城镇老旧小区改造 城中村改造 城市危旧住房 老旧街区(厂区)转型提质等工程 [1] - 国家发改委将于2024年6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划 [1] - "十四五"以来已累计安排超过4700亿元中央预算内投资 支持城市燃气 排水等地下管网改造和城镇老旧小区改造 城中村改造等配套基础设施建设 [1] 多渠道资金支持机制 - 在"两重"建设超长期特别国债资金安排中 将继续支持城市地下管网及设施建设改造项目 2024年以来已安排超长期特别国债资金超过2900亿元 [1] - 地方政府专项债券将继续支持符合条件的城市更新项目建设 [1] - 对于市场化程度较高 经营属性较强的领域 将进一步发挥市场机制作用 [2] - 对于回报水平适中 社会资本有投资意愿的领域 将发挥政府和社会资本合作新机制 基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)等作用 [2] 创新投融资模式 - 引导支持政策性银行专项借款 银行信贷资金参与项目建设 [2] - 鼓励各地挖掘项目价值 探索创新城市更新模式 对投融资模式创新性强 有较好示范性的项目 中央投资将优先支持 [2]

近日，中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》（以下简称《意见》），提出到2030年， 城市更新行动实施取得重要进展。5月20日，国务院新闻办举行新闻发布会，住房城乡建设部等部门相 关负责人介绍了有关情况。 有何变化？ 推进好房子、好小区、好社区、好城区"四好"建设 ——抓规划，建立专项规划、片区策划、项目实施方案的规划实施体系。自然资源部总规划师张兵表 示，自然资源部通过建立自然资源管理和国土空间规划"一张图"，加强存量资源资产调查，摸清数量、 权属和利用情况，并落实"老城不能再拆"的要求，针对性开展城市内部自然和人文历史方面的空间要素 调查，形成统一的底图底数。在"一张图"上推动完善调查、登记、权益、规划、用途管制、执法督查等 全生命周期管理，畅通部门间数据共享，真正实现把资产管起来、让资源用起来、让城市活起来。"我 们支持各地编制城市更新专项规划，健全'定期体检、五年一评估'制度，持续对自然、人文历史等各类 资源资产开发保护状况进行动态监测预警。"张兵说。 ——抓落实，建立城市更新政策协同机制。《意见》在用地、财税、金融等方面明确了一系列支持政 策。秦海翔表示，住房城乡建设部将会同相关部门建立政 ...

5月20日，国新办举行新闻发布会，介绍《关于持续推进城市更新行动的意见》有关情况。多部门相关 负责人在新闻发布会上表示，将于今年6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划，在"两 重"建设超长期特别国债资金安排中，将继续对城市地下管网及设施建设改造项目给予支持。扩大地方 政府专项债投向领域和用作项目资本金范围，加大对城市更新相关项目的支持。研究出台专门的城市更 新项目贷款管理办法，明确贷款条件标准，满足城市更新行动金融需求。 用好地方政府专项债券 国家发展改革委固定资产投资司负责人赵成峰表示，2025年中央预算内投资专门设立城市更新专项，支 持城市更新相关公益性基础设施和公共服务设施建设，在已支持城镇老旧小区改造、城中村改造等项目 的基础上，扩围支持城市危旧住房、老旧街区（厂区）转型提质等工程。 "目前，我们正在抓紧组织计划申报和项目评审等工作，将于今年6月底前下达2025年城市更新专项中央 预算内投资计划。"赵成峰说，同时，在"两重"建设超长期特别国债资金安排中，将继续对城市地下管 网及设施建设改造项目给予支持。此外，用好地方政府专项债券，继续支持符合条件的城市更新项目建 设。 在健全多元化投融资 ...