核心观点 - 展望2026年，市场对多元化资产配置的需求持续上升，亚洲市场成为全球投资者的核心关注区域 [1] - 全球“去美元化”“去美债化”趋势日益显著，叠加美股科技板块高集中度，进一步推动多元化配置需求 [1] - 历史数据显示，美元走弱周期往往是亚太地区市场的战略配置窗口期 [1] 2025年市场回顾 - 星展银行此前对亚洲市场的重视得到验证，上证综指、深证成指、恒生指数及恒深综合指数均实现良好表现 [1] - 在亚洲主要经济体中，韩国市场涨幅尤为突出，部分东南亚国家市场亦有亮眼表现 [1] 2026年宏观与市场展望 - 2026年美元仍将维持偏弱态势，这将提升亚洲地区货币的吸引力 [2] - 亚洲市场在汇率稳定性、国家安全性及行业发展潜力等方面具备综合优势 [2] - 星展自2025年起便上调亚洲市场评级，2026年仍维持看多观点 [2] 区域与行业配置观点 - 亚洲市场中，中国优质企业具备较强吸引力，A股与H股均为核心配置方向 [2] - “十五五”规划建议明确了新质生产力、绿色环保、科技等核心发展领域 [2] - 科技、新经济类股票在MSCI中国指数中的权重已接近50%，成为市场增长核心引擎 [2] 2026年一季度具体投资策略 - 2026年一季度核心投资策略为杠铃策略 [2] - 成长端以科技板块为核心，充分把握美股与港股科技板块的差异化竞争优势，聚焦中美科技产业发展机遇，重点看多港股优质科技股 [2] - 价值端聚焦医疗与金融板块 [2] - 金融板块将受益于宽松货币政策环境，降息周期下，企业直接融资与间接融资需求均将提升 [2] - 投行、资产管理及信贷业务有望推动金融板块盈利增长，尽管息差收入可能相对有限，但整体盈利韧性可期 [2]

市场现状与变化 - 2026年开年，大额存单利率持续下行，部分中小银行3个月期产品利率首次跌破1%，进入“0字头”区间，成为近年来首次出现的市场现象 [1] - 根据中国货币网信息，今年已有超40家银行发布2026年第一期大额存单发行公告，产品在期限和利率两方面均有明显变化 [1] - 期限“短期化”特征明显：多数银行主打一年期及以下品种，三年期产品发行量锐减，五年期产品近乎绝迹 [1] - 利率“下行态势”突出：三年期产品利率普遍不超过2%，一年期利率多不足1.5%，一年期以下产品利率已跌破1% [1] - 六大国有银行已集体下架五年期大额存单，在售产品期限普遍在3年及以内 [1] - 具体利率示例：工商银行、建设银行三年期大额存单利率均为1.55%；工商银行、农业银行、中国银行、建设银行的1个月及3个月大额存单利率均为0.9% [1] 中小银行与利率对比 - 以往在利率上有优势的中小银行，在2026年开年的新发产品中，利率优势不再明显 [2] - 具体示例：云南腾冲农商银行、隆阳农商行在1月初发行的3个月期大额存单利率均为0.95%；淮北农商行针对机构发行的3个月期单位大额存单（起存金额1000万元）利率也仅1% [2] - 从利率上看，大额存单新发行产品利率与普通定期存款的差距正在进一步拉平，存款利率下行趋势在进入2026年后进一步深化 [2] 变化动因分析 - 大额存单利率下行的核心原因是银行净息差持续承压，为降低长期高成本负债，银行主动压降长期限产品并下调利率 [2] - 金融管理部门大力整治“内卷式”非理性揽储行为，引导银行规范存款市场竞争，也在一定程度上抑制了银行通过“价格战”高息揽储 [2] 市场反应与新兴模式 - 随着大额存单市场变化，近期社交平台上求购高息存单的信息增多，一种由买卖双方私下议价并定向转让的模式随之兴起 [2] - 记者调查发现，部分银行手机银行App的大额存单转让专区，仅支持购买他人转出的存单，并不支持所谓的“定向转让”操作 [3] 未来趋势与影响 - 专家预计，大额存单利率仍将延续下行趋势，尤其是3个月、1个月等短期限产品利率或进一步逼近“0字头” [4] - “存钱躺赚”的时代正在过去，依靠购买大额存单“躺赚”的可能性大幅下降 [2][4] - 专家建议储户需转向资产的多元化配置：稳健型投资者可关注定期存款、储蓄国债等；有一定风险承受能力者可适度配置“固收+”理财产品，并适当配置权益类理财产品以增强收益 [4] 对行业与投资者的启示 - 预计资金将更多流向银行理财、债券、基金、保险、黄金等金融产品 [5] - 这要求投资者必须提升理财意识和能力，进行多元化资产配置 [5] - 对银行而言，应加快从过度依赖存贷利差，转向发展财富管理、增加中间业务收入等综合金融服务 [5]

大额存单利率下行与转让市场新动态 - 大额存单利率持续下探，2026年以来多家银行个人大额存单发行计划中利率超2%的产品已难觅踪迹，部分中小银行产品利率跌破1%，同时存单期限呈现短期化趋势[4] - 利率下行与长期限产品稀缺，共同推高了市场对未到期高息存单的转让需求[4] 存单转让市场的非正规操作与风险 - 社交平台上兴起储户自发撮合的“定向转让”模式，买卖双方私下议价并尝试通过银行App操作，但多家银行App并不支持此项功能，交易成功无保障[1][2] - 部分出让方要求购买方预先支付加价费（例如加价200元转让20万元存单），但无法保证转让成功，购买方存在资金损失风险[1][3] - 银行正规办理存单定向转让业务通常要求交易双方同时前往银行柜台操作[1][2] 转让市场的定价逻辑与收益率变化 - 存量高息存单因稀缺性，卖方具备议价优势，通常要求加价出让，导致买方实际收益率低于票面利率[4] - 具体案例显示，工商银行App转让专区某100万元本金、票面利率1.90%、剩余727天的大额存单，转让价格为102.52万元，买方预期年化收益率降至1.557%，较票面利率下降0.343个百分点[4] - 对于票面利率较低的存单，部分急于变现的储户会以高于票面利率的预期收益率出让，通过让利吸引买家[4] - 即便买方愿意加价，年化利率超3%的高息存单在市场上仍然难求[5] 投资者行为与资产配置转向 - 部分投资者通过银行App设置转让订阅通知（设定利率下限、剩余期限和价格范围）来“捡漏”高息存单[5] - 利率下降趋势正驱动“存款搬家”，资金更多流向银行理财、债券、基金、保险、黄金等产品[6] - 行业专家指出，投资者需提升理财能力并进行多元化资产配置，银行则应加快从依赖存贷利差转向发展财富管理和中间业务[6] 理财产品为承接存款资金加大布局 - 市场对年化收益率2.5%-3.5%的低波动稳健型产品存在显著配置需求[6] - 理财公司加大“固收+”产品布局力度，以债券资产为底仓构建安全垫，并适度增配权益类资产、另类资产及黄金以增强收益弹性，旨在承接从存款流出的资金[6]

大额存单利率下行与转让市场现状 - 大额存单利率持续下探，2026年以来多家银行个人大额存单发行计划中利率超2%的产品已难觅踪迹，部分中小银行产品利率跌破1% [2] - 大额存单期限呈现明显短期化趋势，部分银行仅发行1年期以内（含1年期）的短期限品种 [2] - 利率下行与长期限产品稀缺，共同助涨了未到期高息存单的转让需求 [2] 非正规存单转让模式的风险 - 社交平台上兴起由买卖双方私下议价、试图通过银行App操作的存单定向转让模式，但多家银行的App并不支持此项操作 [1] - 所谓定向转让实为储户自发撮合，交易能否成功并无保障，部分出让方要求购买方提前支付手续费，却无法承诺转让结果 [1] - 银行提示办理存单定向转让业务通常需要交易双方同时前往银行柜台，社交平台上的操作实质是买卖双方在公开转让市场尝试“默契配合” [1][2] 大额存单转让市场的定价逻辑 - 存量高息存单因稀缺，卖方具备议价优势，通常会要求加价出让，导致买方实际收益率低于票面利率 [3] - 例如某100万元本金、票面利率1.90%、剩余727天的大额存单，转让价为102.52万元，接收者预期年化收益率降至1.557%，较票面利率下降0.343个百分点 [3] - 对于票面利率较低的存单，部分储户为急于变现会以高于票面利率的预期收益率出让，通过让利吸引买家 [3] - 即便买方愿意加价，年化利率超3%的高息存单仍然难求，部分投资者通过设置银行App订阅通知来“捡漏” [3] 利率下行趋势下的行业与资金流向 - 利率下降已成趋势，银行在资产端利率走低的背景下希望通过降低存款成本来维持息差基本稳定 [3] - 此举导致储户无风险或低风险收益率下降，正驱动“存款搬家”，资金更多流向银行理财、债券、基金、保险、黄金等产品 [3] - 市场对年化收益率2.5%-3.5%的低波动稳健型产品存在显著配置需求 [4] - 理财公司加大“固收+”产品布局，以债券资产为底仓，同时适度增配权益类资产、另类资产、黄金等以增强收益弹性，承接从存款流出的资金 [4]

外汇储备规模与现状 - 截至2025年6月底，中国外汇储备规模为3.238万亿美元，若延续企稳回升态势，有望向3.35万亿美元区间靠近 [1] - 当前外汇储备规模已处于2015年“外储惊魂”后的高位区间 [1] 历史回顾与政策应对 - 2015年，外汇储备从年初接近3.9万亿美元的高位回落，全年缩水5126亿美元，其中12月单月减少1079亿美元，创下单月跌幅纪录 [2] - 政策调整包括：人民币汇率不再死盯美元，改为区间内灵活波动；加强跨境资金流动的精细化管理；央行干预汇率的方式转向精准引导市场预期 [5] - 上述措施使外汇储备稳定在3万亿美元的安全线 [5] 当前稳定的核心支撑因素 - 外贸基本面稳固：2024年货物贸易顺差达5130亿美元，服务贸易逆差较往年收窄约12%，货物贸易带来的外汇流入是外储稳定的核心支撑 [7] - 跨境资本流动平稳：资本项下有进有出，未出现“资本大逃亡”的情况，整体保持稳定 [9] - 估值效应存在修复空间：2025年6月美元指数均值为103.2，若后续美元走弱、美债收益率下行，外储中的非美元资产（如欧元、日元）将迎来估值修复，进一步增厚美元账面价值 [10] 外汇储备的战略意义与功能 - 外汇储备是维护金融稳定的硬实力，例如在1997年香港金融保卫战中，中央政府提供无限量外汇支持，香港金管局动用外汇储备承接抛售的港币并抬高拆借利率，成功击退投机资金，稳固了联系汇率制度 [11] - 外汇储备稳定有助于人民币汇率平稳，保障跨境旅游、留学及进口商品成本稳定 [19] - 充足的外汇储备保障了粮食、石油、芯片等关键物资的进口，有利于稳定国内物价，并在全球经济下行压力下稳住产业链供应链及就业市场 [19] 资产配置多元化与升级 - 央行已连续14个月增持黄金，黄金储备规模达7236万盎司，较2024年底增加62万盎司，占外汇储备比重提升至7.8% [14] - 增持黄金被视为在全球讨论去美元化、美元信用面临挑战背景下的“保险”措施 [14] - 外汇储备的货币构成正在优化，美元仍占大头，但欧元、日元的权重在提升，人民币参考的货币篮子中周边贸易伙伴的货币也更受重视 [17] - 资产配置更加分散，旨在构建更安全的“金融工具箱”，以应对全球货币体系多极化的趋势 [17]

政策调整核心 - 监管要求基金公司调整QDII额度使用结构 优先用于公募产品 [1] - 要求在2027年底前 将专户产品使用QDII额度的比例降至20%以下 [1] 行业影响与目的 - 政策调整意在引导金融资源向普通投资者倾斜 满足其多元化资产配置需求 [1] - 此举旨在推动普惠金融发展 [1] 市场背景与数据 - 国家外汇管理局近期下发新一批QDII投资额度 [1] - 证券基金类机构获得的QDII额度已达942.9亿美元 [1]

监管政策导向 - 监管机构近期向多家基金公司发出通知 要求QDII额度使用需优先用于公募产品[1] - 监管要求基金公司在2027年底前 将专户产品使用的QDII额度比例降至20%以下[1] - 政策调整旨在引导金融资源向普通投资者倾斜 满足多元化资产配置需求 推动普惠金融发展[1] 行业现状与资源 - 国家外汇管理局此前已下发新一批QDII投资额度[1] - 目前证券基金类机构获得的QDII投资额度已达942.9亿美元[1]

核心观点 - 2026年初，以高息揽储著称的中小银行率先开启存款降息步伐，部分农商行3个月大额存单利率已跌破1%，进入“0字头”，标志着“存钱躺赚”时代即将结束 [2] - 存款利率下调是银行应对净息差收窄、维持稳健经营的必然选择，也是金融体系顺应低利率时代，重新校准风险定价和盈利模式的主动调整 [2][10] - 利率中枢长期下行驱动“存款搬家”，个人投资者需改变理财思维，从“追求绝对高息”转向通过多元化资产配置“构建收益风险比最优的组合” [2][11] 存款利率下调的具体表现 - 开年以来，多家中小银行相继下调存款利率，例如安徽新安银行2年期定期存款利率下调10个基点至2.25%，濮阳中原村镇银行多期限定期存款利率均大幅下调30个基点 [4] - 作为传统“揽储利器”的大额存单利率进一步下行，截至1月8日，逾30家银行发布了2026年大额存单发行公告，多数期限在一年期及以下，三年期、五年期较少 [4] - 部分农商银行的3个月存单利率跌破1%，例如勐腊农村商业银行相关产品利率降至0.93%，计划发行0.3亿元；云南腾冲农商银行和隆阳农商行相关产品利率均为0.95%，计划发行量分别为0.1亿元和0.3亿元 [4][5][6][7] - 综合公开信息，去年5月四大行率先将3个月及以下大额存单利率下调至0.9%，中小银行短期限利率目前降至“0字头”是近年来首次 [7] - 还有多家农商行3个月存单利率仅略高于1%，例如巢湖农村商业银行和衡南农商银行相关产品利率为1.1%，弥勒农村商业银行为1.05% [8] - 淮北农村商业银行针对机构发行的3个月大额存单，起存金额1000万元，利率也仅为1% [8] 利率下调的背景与原因 - 银行体系正在经历深刻的“资产负债表修复”，资产端面临贷款有效需求不足、利率持续走低的压力，银行净息差被压缩至历史低位 [10] - 为支持实体经济，负债端成本必须同步下行，下调高息存款利率是银行应对净息差收窄、维持稳健经营的必然选择 [10] - 截至2025年三季度末，商业银行整体净息差为1.42%，其中大型银行仅1.31%，在资产端利率持续走低的背景下，银行希望通过降低存款成本来维持息差基本稳定 [10] - 金融管理部门大力整治“内卷式”的非理性揽储行为，引导银行规范存款市场竞争，抑制了银行通过“价格战”高息揽储的可能 [11] 对投资者与行业的影响及建议 - 对储户最直接的影响是无风险或低风险收益下降，正在驱动“存款搬家”，资金更多流向银行理财、债券、基金、保险、黄金等金融产品 [11] - 投资者必须提升理财意识和能力，进行多元化资产配置，核心是从“追求绝对高息”转向“构建收益风险比最优的组合” [11] - 具体建议包括：接受“稳健收益”新标准，将部分资金配置于货币基金、现金管理类理财等作为流动性安全垫；积极拥抱“固收+”等净值化产品，在承担适度波动的同时争取更高回报；对于长期资金，可通过定投方式配置于高股息资产或宽基指数，以权益资产对抗利率下行 [11] - 对银行而言，应加快从过度依赖存贷利差，转向发展财富管理、增加中间业务收入等综合金融服务 [11]

2025年A股与港股市场表现回顾 - 2025年是A股与港股近5年表现最好的一年，市场在1、2季度横盘震荡，4月出现全球性大幅波动，3季度短期大幅上涨，4季度回调后于12月反弹并收复大部分回撤 [5] - A股创业板指数在2025年第三季度上涨50%，创下近10年最大单季度涨幅 [5] 2025年A股主要指数表现 - 代表A股整体的中证全指2025年全年上涨24.60% [6] - 代表大盘股的沪深300指数2025年全年上涨17.66% [7] - 代表中盘股的中证500指数2025年全年上涨30.39% [8] - 代表小盘股的中证1000指数2025年全年上涨27.49%，市场风格从2024年的大盘股强转为2025年的小盘股更强 [9] - 长期来看，大小盘股的回报率相似 [10] 2025年A股市场风格表现 - 2022至2024年价值风格连续三年强势，2025年转为成长风格强势 [12] - 2025年，沪深300指数上涨17.66%，300价值指数上涨6.41%，300成长指数上涨29.52% [13] - 长期来看，成长风格与价值风格的回报率相似，但涨跌阶段不同 [13] 2025年港股主要指数表现 - 港股2025年整体上涨，涨幅高于A股，代表指数恒生指数全年上涨27.77% [14] - 港股价值风格代表指数恒生红利低波动全年上涨18.97% [14] - 港股成长风格代表指数港股科技全年上涨34.97% [14] - 2025年港股表现强劲，恒生指数表现超过同为大盘股的沪深300指数，且港股红利与港股科技指数分别跑赢了对应的A股指数 [14] - 美元降息周期通常伴随美元利率与汇率下降 [14]

市场环境与资产表现 - 2025年加密市场经历剧烈波动，上半年因监管政策友好和特朗普因素推动比特币创下新高，但在10月11日遭遇史上最大规模爆仓后市场转熊，比特币价格全年下跌7%，以太坊价格下跌10%，市场情绪指数为“恐慌” [1][26] - 同期传统避险资产表现强劲，黄金价格突破历史新高至4500美元上方，全年涨幅约65%，白银价格近一年大涨152.04% [1][4][27][30] - 全球主要股指和外汇市场同样表现优异，标普500指数涨幅约16.18%，纳斯达克100指数涨幅18.3%，日经指数涨幅29.3%，欧元兑美元涨幅16.18%，英镑兑美元涨幅8.75% [4][30] - 推动黄金牛市的核心因素包括美国政府高额赤字与债务问题悬而未决，国债规模迈向40万亿美元，以及美联储降息和通胀压力削弱美元购买力，此外全球央行战略性储备调整和去美元化浪潮也推升了黄金需求 [3][29] 行业趋势与融合 - 随着各地区加密监管政策陆续落地，传统金融（TradFi）与加密市场的融合已成为显著趋势，许多传统金融机构开始拥抱区块链并尝试将资产上链 [2][28] - “黄金上链”或代币化黄金是其中备受关注的赛道，预计到2026年其规模将突破150亿美元，并可能成为现实世界资产（RWA）最稳定的宏观对冲锚点，其在支付领域的适用性被认为将对比特币构成巨大挑战 [2][28] - 在巨大的市场不确定性下，All-in单一加密资产的投资策略面临极高风险，文章指出2026年将是多元化资产配置的元年 [2][28] - 当前多元资产配置面临的主要障碍是操作割裂，投资者需要在不同平台（如券商App、MT5外汇平台、加密货币交易所）分别管理账户、进行资金划转和适应不同学习曲线，这降低了配置效率 [8][33] Bitget TradFi 平台解决方案 - Bitget TradFi 的核心价值在于提供一个跨市场、跨资产的统一账户体验，旨在解决多元资产配置中的结构性错配问题，将多市场交易整合到一个账户、一个系统下以降低心理与技术门槛 [9][34] - 该平台使用稳定币USDT作为基础资金，用户无需兑换法币或向外部平台划转资金，即可直接参与多种全球资产交易，实现了从“资产割裂”到“资产协同”的转变 [12][37] - 平台结构是对底层交易逻辑的重新编排，融合了“交易所 + 多资产经纪 + 自动化工具”的能力，形成一个紧凑的交易工作站，而非简单的平台叠加 [13][38] - 其优势包括：用户无需重新学习新平台，操作习惯延续性强；减少资金分散与账户割裂风险；便于构建跨资产策略（例如同时做多黄金和做空美股指数，并用加密资产对冲风险） [14][39] 平台特性与目标用户 - Bitget TradFi 试图在传统券商的安全性、合规性与加密交易所的灵活性、创新性之间找到一条中间路径，通过统一操作系统融合多种金融交易方式 [18][42] - 在安全与合规方面，Bitget自2018年运营以来未发生重大安全事故，其TradFi服务已获得毛里求斯金融服务委员会（FSC）牌照，并正积极申请其他地区的合规资质 [19][44] - 平台总结其核心特点包括：以USDT作为传统金融和加密资产的纽带；以CFD差价合约作为传统资产配置手段；统一的Bitget账户管理所有资产；集成MT5和自动化交易提升策略效率；持续推进安全合规 [20][45] - 该平台主要适合两类投资者：一是有券商、银行、黄金、外汇或衍生品交易经验的投资者；二是关注全球资产配置趋势、有跨资产组合需求的投资者 [25][48][49]