美联储政策评估背景 - 美联储当前面临通胀未完全受控（2021年初以来持续未达标 一度达9%）和地缘政治冲突加剧的双重压力 [1] - 此前采用的"灵活平均通胀目标制"未能有效应对通胀压力 被比喻为对抗通缩的马奇诺防线 [1] 通胀成因分析 - 疫情初期政府实施5万亿美元财政刺激 美联储同步印钞3万亿美元购买国债 形成"战争融资"模式 [2] - 2021年经济复苏阶段仍维持零利率政策长达一年 反应滞后直接导致全面通胀 [2] - 货币超发使市场具备支付能力 通过"供给冲击适应"机制将局部价格上涨传导至整体物价 [2] 政策困境与挑战 - 关税政策可能引发滞胀型供给冲击 美联储面临容忍通胀或接受经济萎缩的两难选择 [3] - 当前金融系统高杠杆结构限制加息空间 存在"金融人质"效应 [4] - 市场对美联储政策反应速度持怀疑态度 加剧波动预期 [3][6] 改革建议 - 货币政策应建立对称性通胀目标机制 用低通胀周期抵消前期超调 [3] - 需减少对财政政策的配合 停止为国债发行提供流动性支持 [3] - 金融体系需降低利率敏感度 解除高杠杆结构对货币政策的制约 [4] 财政政策建议 - 政府应建立财政纪律 避免过度刺激 保持债务可持续性 [5] - 国债发行期限结构需优化 增加长期债券占比以降低利率波动冲击 [5] 市场影响 - 政策滞后性将导致市场持续在通胀风险与衰退风险间摇摆 [6] - 结构性财政问题未解决前 货币政策效果将持续受限 [6] - 投资者需适应政策波动加剧环境 市场免费午餐时代终结 [6]

美联储会议纪要核心观点 - 美联储官员对当前经济形势充满担忧 特别是关税政策对通胀的潜在影响使利率决策更加复杂 [1] - 尽管美国经济保持稳健且劳动力市场总体平衡 但通胀前景和贸易政策不确定性加大决策难度 [1] - FOMC一致认为在政策效果尚不明确的情况下采取谨慎态度是合适的 尤其是当通胀持久而经济增长和就业前景走弱时 [4] 货币政策决策 - 美联储将基准利率维持在4 25%至4 5%之间 [4] - 当前货币政策已具有适度限制性 足以支持进一步观察通胀和经济活动变化 [6] - 在没有足够信息支持之前 美联储不会轻易做出降息决定 市场普遍预期九月会议前降息可能性较小 [6] 长期政策框架 - 美联储讨论了灵活平均通胀目标制 允许特定时期内通胀率高于2%目标以促进劳动力市场收益 [6] - 尽管疫情后通胀飙升 美联储仍坚持这一框架 认为其能帮助经济从危机中复苏 [6] - 若面临重大通胀冲击或利率远离零的环境 这一政策的效用可能会减弱 [6] 外部压力与政策目标 - 美联储将继续坚持灵活性 政策不会受外界干预和影响 [8] - 美联储政策目标清晰 即实现充分就业与低通胀的双重目标 [8] - 未来利率走向将很大程度上依赖于通胀持续性判断及全球经济形势变化 [8]

沪铜产业日报 2025/5/29 研究员: 王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建 议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发， 需注明出处为瑞 达研究瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | | 撰写人：王福辉 从业资格证号：F03123381 投资咨询从业证书号：Z0019878 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目类别 | 数据指标 最新 | | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:沪铜(日,元/吨) 78,130.00 | | +260.00↑ LME3个月铜(日,美元/吨) | 9,628.00 | +63.00↑ | | | 主力合约 ...

国内金价走势 - 国内品牌金店金价继续下跌 现已全部跌下千元 最高价是周生生报价991元/克 最低价是上海中国黄金报价969元/克 [1] - 今日金店黄金价差22元/克 价差还在缩小 周生生下跌14元/克 上海中国黄金价格不变 [1] - 主要品牌金价普遍下跌：老庙黄金987元/克(跌10元) 六福黄金990元/克(跌16元) 周大福990元/克(跌16元) 周六福970元/克(跌16元) [1][3] 铂金及回收价格 - 铂金价格小幅下跌 周生生铂金饰品跌4元/克至438元/克 [4] - 黄金回收价格继续下跌8.7元/克 各品牌回收价不同：黄金750.30元/克 菜百747.90元/克 周生生746.60元/克 周大福750.00元/克 老凤祥755.60元/克 [4][5] 国际金价动态 - 现货黄金昨日最高3325.22美元/盎司 收报3300.77美元/盎司(跌0.42%) 今日暂报3273.08美元/盎司(跌0.42%) [7] - 金价下跌主因美国法院裁定特朗普关税政策越权 市场避险情绪降温 美元走强 [7] - 美联储会议纪要显示失业率和通胀风险上升 6月维持利率不变概率97.7% 7月概率79.5% [7]

贵金属市场行情 - 现货白银当前交投于32 68美元/盎司 较开盘价33 01美元/盎司下跌0 91% [1] - 上周三现货白银收报32 96美元/盎司 同期现货黄金下跌0 42%至3286 93美元/盎司 现货铂金下跌0 214%至1081 35美元/盎司 现货钯金下跌1 69%至960 06美元/盎司 [1] - 白银t+d和沪银主力分别交投于8154元/千克和8183元/千克 [1] 宏观经济数据与事件 - 市场关注加拿大Q1经常帐 美国初请失业金人数 Q1实际GDP修正值 4月成屋销售指数及美联储理事库格勒讲话 [1] - 美联储会议纪要显示失业率与通胀风险上升 灵活平均通胀目标制效果减弱 [4] 贸易政策动态 - 美国联邦贸易法院驳回特朗普"解放日"关税 裁定其无权实施全面关税 [2] - 欧盟贸易主管将与美国商务部长及贸易代表定期通话 讨论关税及航空/半导体/钢铁合作 [3] - 德国三大车企宝马 奔驰 大众正与美国商务部磋商关税问题 目标7月初达成协议 [3] 地缘政治进展 - 乌克兰向俄罗斯递交停火文件 俄罗斯提议6月2日举行新一轮会谈 [5] - 德国将向乌克兰追加50亿欧元军事援助 北约拟增加旅级部队并要求德国增派4万兵力 [5] - 哈马斯称与美国中东特使达成加沙停火大纲 [6] 白银技术分析 - 白银价格处于33 5-32 7美元/盎司区间震荡 呈现三角收敛形态 突破后将扩大波动范围 [8] - 综合判断白银短期内难现单边行情 [8]

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1. 何立峰：欢迎美资金融机构积极参与中国资本市场建设发展。 2. 国家疾控局：全国新冠疫情上升趋势减缓。 3. 教育部：2025年全国高考报名人数1335万人。 4. DeepSeek开源新版R1，媲美OpenAI最高o3模型。 5. 外交部：中国对沙特、阿曼、科威特、巴林4国试行免签。 6. 天问二号任务发射圆满成功 我国开启小行星探测与采样返回之旅。 7. 张国清在上海市调研时强调，构建平台经济良好生态，维护公平有序市场环境 8. 知情人士：商务部加强稀土出口管制政策宣讲，或预示放松对欧芯片企业出口。 1. 特朗普非法移民抓捕新指标：每天3000人 一年100万人。 2. 利比亚东部政府表示，可能宣布对油田和港口的不可抗力。 3. 哈马斯：已与美国中东事务特使就加沙停火大纲达成一致。 4. 万斯预测美国比特币持有者将翻倍，承诺制定友好型监管框架。 5. 英伟达Q1营收超预期，数据中心营收略低于预期，股价盘后涨5%。 6. 英媒：拉加德曾讨论提前离开欧洲央行，以赴任世界经济论坛主席。 7. 俄乌——乌方称已向俄递交有关停火的文件、俄罗斯建议下一轮俄乌会谈于6月2日举行。 8. 伊核——伊朗外交部否认"暂停 ...

会议还继续就货币政策框架的定期评估进行讨论。美联储主席鲍威尔曾表示，官员们认为有必要重新审 视当前框架中有关"平均通胀目标"与"就业目标缺口"表述的适当性。 特朗普总统不稳定的贸易政策被视为当前经济前景最大的不确定因素之一。经济学家普遍认为，关税将 推高通胀、抑制经济增长。尽管市场对2025年出现衰退的预期有所下降，美联储工作人员已下调了2025 年及2026年的经济增长预测。 会议纪要显示，美联储工作人员认为"经济陷入衰退的可能性几乎与其基线预测一样高"。他们预计劳动 市场将"显著疲软"，失业率将于今年升至"自然失业率"之上，并维持高位至2027年。关税预计将使今年 的通胀"显著上升"。 通胀预期成为政策制定者关注的重点。纪要指出，"几乎所有"与会成员都提到，通胀可能比预期更为持 久的风险。密歇根大学一项数据显示，消费者对未来五至十年的通胀预期已大幅上升，主要因关税因素 影响。 尽管如此，美联储官员仍普遍认为，基于市场的数据来看，长期通胀预期仍保持锚定。纪要称："若通 胀持续性增强，而增长与就业前景恶化，委员会将面临艰难权衡。" 智通财经APP获悉，美联储周三公布的最新政策会议纪要显示，官员们普遍认为当前经 ...

金十数据5月29日讯，美联储会议纪要提到，与会者讨论了灵活平均通胀目标制和灵活通胀目标制的优 缺点。在灵活平均通胀目标制下，货币政策力求弥补持续低于目标的通胀水平，以实现2%的平均通胀 率；在灵活通胀目标制下，政策力求将通胀率恢复到2%，但不弥补此前偏离目标的水平。与会者普遍 认为，当政策利率触及有效下限（ELB）的风险更为突出且通胀持续低于目标水平时，灵活平均通胀目 标制或许能够限制长期通胀预期下行风险。然而，与会者指出，在通胀冲击风险较高的环境中，或当有 效下限风险较低时，灵活平均通胀目标制的益处已减弱。与会者表示，他们认为有必要重新考虑《长期 目标和货币政策战略声明》中关于平均通胀目标制的措辞。与会者指出，有效的货币政策战略必须能够 适应各种经济环境。他们认为，灵活的通胀目标制是一种更为稳健的政策策略，能够纠正通胀持续偏离 委员会2%的长期目标的情况。与会者还指出，委员会的策略应反映出，如果再次触及有效下限的风险 成为现实，委员会将愿意酌情有力地使用所有可用工具。 美联储会议纪要：灵活平均通胀目标制在高风险环境中的益处已减弱 ...

美联储会议纪要分析 - 美联储会议纪要指出，弹性平均通胀目标制在当前高通胀环境下的益处已减弱 [1]