行业整体业绩表现 - 五大A股上市险企2025年前三季度合计实现营业收入23739.81亿元，同比增长13.6% [1] - 合计实现归母净利润4260.39亿元，同比增长33.5% [1] - 第三季度单季合计净利润2478.47亿元，同比增长68.34% [4] 各公司业绩对比 - 中国平安：营业收入8329.40亿元（+7.4%），归母净利润1328.56亿元（+11.5%）[2] - 中国人寿：营业收入5378.95亿元（+25.9%），归母净利润1678.04亿元（+60.5%）[2][4] - 中国人保：营业收入5209.90亿元（+10.9%），归母净利润468.22亿元（+28.9%）[2][4] - 中国太保：营业收入3449.04亿元（+11.1%），归母净利润457.00亿元（+19.3%）[2][4] - 新华保险：营业收入1372.52亿元（+28.3%），归母净利润328.57亿元（+58.9%）[2][4] 保费收入与新业务价值 - 中国人寿前三季度总保费收入6696.45亿元，同比增长10.1% [5] - 新华保险原保险保费收入1727.05亿元，同比增长18.6%；长期险首年保费545.69亿元，同比增长59.8% [5] - 中国平安寿险及健康险新业务价值强劲增长46.2%，银保渠道新业务价值同比增长170.9% [5] - 人身险新业务价值同比增速：中国人寿41.8%、平安寿险及健康险46.2%、太保寿险31.2%、新华保险50.8%、人保寿险76.6% [5] 财产险业务表现 - 人保财险综合成本率96.1%，同比下降2.1个百分点 [5] - 平安产险整体综合成本率97%，同比优化0.8个百分点 [5] - 太保产险承保综合成本率97.6%，同比下降1个百分点 [5] 投资收益表现 - 中国人寿总投资收益3685.51亿元（+41.0%），总投资收益率6.42%（同比提升104个基点）[7] - 新华保险年化总投资收益率8.6%（同比提升1.8个百分点），年化综合投资收益率6.7% [7] - 中国人保总投资收益862.50亿元（+35.3%），总投资收益率5.4%（同比提升0.8个百分点）[7] - 中国太保总投资收益率5.2%（同比提升0.5个百分点）[7] - 中国平安非年化综合投资收益率5.4%（同比上升1.0个百分点）[7] - A股上市险企前三季度总投资收益平均增长超过35%，第三季度增长近67% [7] 会计准则影响与投资结构 - 新会计准则下更多金融资产以公允价值计量，市场波动更直接体现在利润中 [7] - 各公司股票FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益）权益资产占比：新华保险81%、中国人寿77%、中国太保66%、中国人保54%、中国平安35% [8] - 高FVTPL比例在股市上行期带来更高净利润增幅，但也会放大市场波动对利润的影响 [8] 分红险转型趋势 - 新华保险个险渠道新单中分红险占比达到70% [10] - 中国太保代理人渠道新保期缴中分红险占比提升至58.6% [10] - 中国人寿浮动收益型业务在首年期交保费中占比较上年同期提升超45个百分点 [10] - 监管要求保险公司向分红险保单持有人分配的红利不低于当年可分配盈余的70% [10] - 业绩高增为提高分红险客户收益奠定基础 [10]

险资A股投资规模与增长 - 截至三季度末，保险机构重仓A股流通股数量较上季末增长14%，持仓市值超过6500亿元 [1] - 与上年末相比，险资重仓股持仓市值增加约1000亿元 [1] - 三季度险资新进重仓个股超过300只，持仓市值达1000多亿元 [1] 险资行业配置偏好 - 金融股是险资主要配置方向，三季度末持仓市值超3000亿元，占比近50% [1] - 制造业位列第二，持仓市值超1300亿元 [1] - 公用事业、信息技术、交通运输等行业也获得险资重点配置 [1] 险资重点布局领域 - 新进重仓个股中制造业占比最高，超200只 [1] - 战略性新兴产业和高技术制造业成为布局重点，包括半导体、医疗设备、汽车零部件等 [1] - 金融业方面，平安人寿新进重仓农业银行，持仓市值高达327.73亿元 [1] 险资投资收益与业绩贡献 - 险资的积极布局成为上市险企业绩频创新高的核心推手 [3] - 中国人寿前三季度归母净利润同比增长60.5%，总投资收益同比增长41.0% [3] - 新华保险归母净利润同比增长58.9%，年化总投资收益率达到8.6% [3] 未来趋势展望 - 上市险企把握住了三季度资本市场行情机会，获得了可观的投资收益 [3] - 在新会计准则下，股票市值的增长更直接地体现在当期利润中 [3] - 随着浮动收益型产品保费收入的增长，保险公司的权益投资占比有望进一步提升 [3]

归母净利润表现 - A股五大上市险企前三季度归母净利润合计4260.39亿元，在去年同期高增80%的基础上继续同比增长超过30%，已超去年全年3476亿元水平，创历史新高 [3][5] - 第三季度单季归母净利润达2478.47亿元，同比增长68.34%，贡献前三季度总利润的近60% [6][7] - 中国人寿前三季度归母净利润1678.04亿元，同比增长60.54%；第三季度单季净利润1268.73亿元，同比大增91.52% [6][7] - 新华保险前三季度归母净利润328.57亿元，同比增长58.88%；第三季度单季净利润180.58亿元，同比增长88.16% [6][7] 投资收益驱动 - 上市险企前三季度总投资收益合计8875亿元，同比增长35.64%；其中第三季度投资收益5424亿元，同比大幅增长66.64% [3][9] - 投资收益增长主要受资本市场回暖、权益资产加仓及新会计准则下更多权益资产计入FVTPL影响 [3][9] - 新华保险年化总投资收益率达8.6%，同比提升1.8个百分点；其他上市险企未年化总投资收益率或综合投资收益率均超过5% [10] - 利润表中投资收益科目（含证券买卖差价、股息收入）前三季度实现超过2倍增长，其中新华保险和中国人寿该指标同比分别增长超过6倍和4倍 [10] 会计分类策略影响 - 新会计准则下权益资产分类为FVTPL会使市价波动和买卖差价均计入当期利润，而分类为FVOCI则不会影响利润表 [10][11] - 各险企股票FVTPL占比分化明显：中国平安35%、中国人保54%、中国太保66%、中国人寿77%、新华保险81% [12] - 更高的FVTPL比例在股市上行期可带来更高净利润增幅，但也会增加利润波动性；部分险企表示未来将提升FVOCI占比以平衡年度业绩稳定性和长期回报 [12] 负债端新业务价值 - A股上市险企前三季度新业务价值同比增幅均超过30%，最高超过70% [3][13] - 新单保费方面，除中国平安外，其他上市险企前三季度新单保费同比均实现两位数增长，其中新华保险最快（同比增长55%） [13] - 银保渠道成为新单保费主要增长动力：中国太保寿险银保渠道前三季度新单保费同比增长52.4%，而代理人渠道微降1.9%；新华保险银保渠道新单保费增长66.7% [13] - 新业务价值增长动因包括新单保费增长及"报行合一"、预定利率下调等政策带来的新业务价值率提升 [13]

核心财务数据 - 第三季度财务报表未经审计 [3] - 报告期指本季度初至本季度末3个月期间 [3] - 公司对非经常性损益项目进行了认定和披露 [4] - 主要会计数据和财务指标发生变动，公司说明了变动情况及原因 [5] 股东结构信息 - 报告披露了普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量 [5] - 报告包含前十名股东持股情况表 [5] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况不适用 [5] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化不适用 [5] 财务报表概况 - 合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表编制单位为江苏苏豪时尚集团股份有限公司 [6] - 财务报表涵盖期间为2025年1月至9月 [6] - 所有财务报表审计类型均为未经审计 [6] - 2025年起首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表不适用 [6] 报告基本信息 - 公司保证季度报告内容真实、准确、完整 [2] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证财务信息真实、准确、完整 [2] - 公司证券代码为600287，证券简称为苏豪时尚 [7] - 报告由江苏苏豪时尚集团股份有限公司董事会于2025年10月29日公告 [7]

核心观点 - 公司发布了2025年第三季度报告 披露了未经审计的主要财务数据及截至2025年9月30日的经营情况 [1][3][7] 财务数据概况 - 第三季度财务报表未经审计 [3] - 公司披露了主要会计数据、财务指标以及非经常性损益项目和金额 [3][4] - 主要会计数据、财务指标在本报告期发生变动 [5] 股东信息 - 公司披露了普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况表 单位：股 [5] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况不适用 [6] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化不适用 [6] 经营情况 - 公司披露了截至2025年9月30日的房地产相关情况 包括房地产销售和出租情况 单位：万元 [6] - 公司未采用公允价值计量模式的投资性房地产 故没有要披露的租金收入占房地产公允价值比 [6] 财务报表 - 公司提供了2025年9月30日的合并资产负债表 以及2025年1-9月的合并利润表和合并现金流量表 单位：元 币种为人民币 审计类型均为未经审计 [7][8] - 本期发生同一控制下企业合并 被合并方在合并前实现的净利润为0元 上期被合并方实现的净利润为0元 [8] - 2025年起首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表不适用 [8]

核心观点 - 公司2025年第三季度报告未经审计 [3] - 公司报告期业绩整体出现亏损 主要受美国关税政策 国内市场竞争及人民币汇率波动影响 [5] - 公司外贸销售订单受到较大影响 产品价格下降幅度较大 [5] 经营挑战与业绩表现 - 公司业务面临较大经营挑战 业绩下滑 [5] - 进入第二季度后 公司外贸销售订单受到较大影响 [5] - 产品价格下降幅度较大 [5] - 叠加国内市场竞争加剧影响 [5] - 受人民币汇率波动影响 造成了较大的汇兑损失 [5] 财务报告信息 - 季度财务报表未经审计 [3][5] - 报告包含主要会计数据和财务指标 [3] - 报告包含非经常性损益项目和金额 [3] - 报告包含主要会计数据 财务指标发生变动的情况及原因 [4] - 报告包含股东信息及前十名股东持股情况 [4]

核心财务数据 - 公司2025年第三季度财务报表未经审计 [3] - 报告期为2025年1月至9月 [5] - 本期发生同一控制下企业合并，被合并方在合并前实现的净利润为0元 [5] 公司治理与报告责任 - 公司董事会及全体董事保证季度报告内容真实、准确、完整，不存在虚假记载或重大遗漏 [2] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整 [2] - 公司负责人为梁建华，主管会计工作负责人为郭彦岐，会计机构负责人为曾艳敏 [5][6] 股东信息 - 报告披露了普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况 [4] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况不适用 [4] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化不适用 [4] 其他报告事项 - 无需提醒投资者关注关于公司报告期经营情况的其他重要信息 [5] - 2025年起首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表不适用 [6] - 报告由超讯通信股份有限公司董事会于2025年10月30日公告 [7]

核心观点 - 公司发布2025年第三季度未经审计的财务报告 [1][3][6] 报告状态与责任声明 - 公司董事会、董事及高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整 [2] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证财务信息的真实、准确、完整 [2] - 第三季度财务报表未经审计 [3][6] 报告内容与范围 - 报告期为2025年1月至9月 [5][6] - 报告包含主要财务数据、非经常性损益项目、股东信息及季度财务报表 [3][4][5][6] - 报告期内无需要提醒投资者关注的其他重要经营情况信息 [5] - 报告期内主要会计数据、财务指标发生变动，公司说明了变动情况及原因 [3] - 公司未涉及转融通业务出借股份导致前10名股东持股情况发生变化 [4] - 公司2025年起未发生因首次执行新会计准则而调整年初财务报表的情况 [5][6]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入126.05亿元，同比增长47.19% [7] - 归属于上市公司股东净利润11.49亿元，同比增长63.49% [7] - 按间接持股比例43.58%确认对蓝科锂业的投资收益，归属于上市公司的净利润为2.71亿元 [8] 海外建材业务 - 肯尼亚伊新亚陶瓷项目、科特迪瓦陶瓷项目、坦桑尼亚玻璃项目等新增产能释放，驱动海外建材业务营业收入同比大幅增长 [7] - 南美秘鲁玻璃项目按计划稳步推进，预计于2026年建成投产 [7] - 中美洲洪都拉斯陶瓷项目因宏观政策及市场环境变化导致投资风险增加，公司经审慎评估后决定终止投资 [7] 陶瓷机械业务 - 业务面临行业周期调整等多重挑战，阶段性承压 [7] - 通过积极推进土耳其墨水工厂建设、完善配件仓库布局及培育本土团队等举措，提升重点市场的本地化运营与服务效能 [7] 锂电材料业务 - 福建及重庆负极材料项目产能释放及工艺流程优化，目前已基本具备合计15万吨/年人造石墨产能 [7] - 报告期内负极材料销量近7万吨，产销量同比增长超300%，整体盈利水平有较好提升 [7] 战略投资业务 - 参股公司青海盐湖蓝科锂业股份有限公司2025年前三季度生产碳酸锂产品约3.16万吨，销售约3.15万吨 [8] - 蓝科锂业实现营业收入19.19亿元、净利润6.22亿元 [8] 公司治理与股东信息 - 截至2025年9月30日，公司GDR存续数量为3,049,103份，占GDR实际发行数量的25.41% [6] - 季度财务报表未经审计 [3][8][9]

核心业绩表现 - 2025年前三季度A股五大上市险企合计实现归母净利润约4260.39亿元，创历史同期新高，同比增长33.54% [1][2] - 2025年第三季度五大险企合计实现净利润约2478.47亿元，同比大幅增长68.34% [1][2] - 中国人寿第三季度归母净利润为1269亿元，同比增长91.5%，新华保险第三季度归母净利润为181亿元，同比增长88.2% [1] - 中国人寿前三季度归母净利润为1678亿元，同比增长60.5%，新华保险前三季度归母净利润为329亿元，同比增长58.9% [1] 业绩驱动因素：投资端 - 资本市场上涨是业绩高增的主要原因，第三季度万得全A指数累计上涨约19.46% [3] - 投资收益同比大幅提升，例如中国人寿2025年前三季度实现总投资收益3685.51亿元，同比增长41.0% [2][3] - 各险企股票资产账面价值较年初实现两位数增长，中国人保增长57.06%，中国平安增长48.45%，中国人寿增长23.76% [5] - 新会计准则下更多金融资产以公允价值计量，市场波动更直接体现在利润中 [5] 业绩驱动因素：负债端 - 寿险新业务价值大幅改善，中国平安寿险及健康险业务新业务价值同比增长46.2%，中国人寿新业务价值同比提升41.8%，太保寿险新业务价值同比增长31.2% [3] - 产险综合成本率同比改善，平安产险综合成本率为97.0%，同比减少0.8个百分点，太保产险为97.6%，同比下降1.0个百分点，人保财险为96.1%，同比下降2.1个百分点 [3] 业绩波动性分析 - 新会计准则切换和险企加大权益资产投资放大了资本市场对业绩的影响 [5] - 各险企股票投资中以公允价值计量且其变动计入当期损益的权益资产占比较高，例如新华保险为81%，中国人寿为77%，中国平安为35% [5] - 按照FVTPL划分资产是一把双刃剑，市场上涨推动业绩，市场下跌也会带动业绩下滑 [6] 未来展望 - 投资是险企估值修复的关键要素，在长期资金入市背景下，股票市场企稳回升将驱动总投资收益率上行 [6] - 若市场上涨行情延续至年末，权益类资产投资权重较大的险企将获益 [6] - 长期利率企稳回升有助于缓解利差压力，抬升权益资产内在价值，利好板块估值修复 [6]