报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锰硅原料价格微调，市场宽幅震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货数据 - 硅铁 2603 收盘价 5556，较前一交易日涨 4，成交量 130,862，持仓量 244,000 [1] - 硅铁 2605 收盘价 5542，较前一交易日涨 14，成交量 34,581，持仓量 85,925 [1] - 锰硅 2603 收盘价 5748，较前一交易日跌 12，成交量 71,649，持仓量 204,097 [1] - 锰硅 2605 收盘价 5786，较前一交易日跌 12，成交量 135,360，持仓量 332,292 [1] 现货数据 - 硅铁 FeSi75 - B 内蒙汇总价格 5280 元/吨，较前一交易日涨 30 [1] - 硅锰 FeMn65Si17 内蒙价格 5680 元/吨 [1] - 锰矿 Mn44 块价格 42.8 元/吨度，较前一交易日跌 0.2 [1] - 兰炭小料神木价格 760 元/吨 [1] 价差数据 - 硅铁（现货 - 03 期货）为 - 276 元/吨，较前一交易日涨 26 [1] - 锰硅（现货 - 03 期货）为 - 68 元/吨，较前一交易日涨 12 [1] - 硅铁 2603 - 2605 价差 14 元/吨，较前一交易日跌 10 [1] - 锰硅 2603 - 2605 价差 - 38 元/吨 [1] - 锰硅 2603 - 硅铁 2603 价差 192 元/吨，较前一交易日跌 16 [1] - 锰硅 2605 - 硅铁 2605 价差 244 元/吨，较前一交易日跌 26 [1] 宏观及行业新闻 价格信息 - 1 月 21 日硅铁 72陕西 5200 - 5300，宁夏 5200 - 5300，青海 5250 - 5300，甘肃 5250 - 5300，内蒙 5250 - 5350；75硅铁陕西 5800 - 5850，宁夏 5700 - 5750（- 50），青海 5700 - 5750（- 25），甘肃 5700，内蒙 5750 - 5800；硅铁 FOB：721060 - 1080(+10)，751100 - 1140（+10） [2] - 硅锰 6517北方报价 5650 - 5750 元/吨；南方报价 5800 - 5850（+25）元/吨 [2] 进出口数据 - 2025 年 1 - 12 月锰矿进口量累计 3281.30 万吨，同比增加 352.62 万吨（↑12.04%），月均进口量 273.44 万吨 [2] - 2025 年 12 月全国锰矿进口量 327.42 万吨，环比增加 58 万吨（↑21.53%），同比增加 72.17 万吨（↑28.27%） [3] - 2025 年中国硅铁累计出口前十地区为日本 110430 吨、韩国 96583 吨等 [3] 钢厂采购信息 - 江西某钢材敲定 75B 柜台采购价为 5790 元/吨承兑，较月初跌 30 元/吨，量 600 吨 [3] - 中天钢铁常州敲定硅铁采购价为 5815 元/吨，较上一轮跌 105 元/吨，量 900 吨 [3] - 福建某钢厂 1 月硅锰定标 5790 元/吨折基半现金半承兑含税到厂，采购量 13000 吨 [3] - 云南曲靖呈钢硅锰采购价 5900 元/吨现金含税到厂，采购量 2000 吨；72硅铁采购价为 5780 元/吨现金，量 400 吨 [3] 趋势强度 - 硅铁趋势强度为 0；锰硅趋势强度为 0 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 硅铁成本预期抬升，宽幅震荡；锰硅需求端预期收紧，宽幅震荡 [1] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 期货数据：硅铁 2603 收盘价 5552，较前一交易日涨 4，成交量 148,515，持仓量 245,555；硅铁 2605 收盘价 5528，较前一交易日跌 8，成交量 52,644，持仓量 82,583；锰硅 2603 收盘价 5760，较前一交易日跌 48，成交量 140,554，持仓量 215,166；锰硅 2605 收盘价 5798，较前一交易日跌 50，成交量 183,171，持仓量 307,065 [1] - 现货数据：硅铁 FeSi75 - B 汇总价格内蒙 5250 元/吨，较前一交易日跌 20；硅锰 FeMn65Si17 内蒙 5680 元/吨，较前一交易日跌 20；锰矿 Mn44 块 43.0 元/吨度，兰炭小料神木 760 元/吨 [1] - 价差数据：硅铁期现价差（现货 - 03 期货） - 302 元/吨，较前一交易日跌 24；硅铁近远月价差（2603 - 2605）24 元/吨，较前一交易日涨 12；锰硅期现价差（现货 - 03 期货） - 80 元/吨，较前一交易日涨 28；锰硅近远月价差（2603 - 2605） - 38 元/吨，较前一交易日涨 2；跨品种价差锰硅 2603 - 硅铁 2603 为 208 元/吨，较前一交易日跌 52；锰硅 2605 - 硅铁 2605 为 270 元/吨，较前一交易日跌 42 [1] 宏观及行业新闻 - 硅铁价格信息：1 月 20 日 72硅铁陕西 5200 - 5300，宁夏 5200 - 5300（- 50），青海 5250 - 5300（- 25），甘肃 5250 - 5300（- 50），内蒙 5250 - 5350（- 50）；75硅铁陕西 5800 - 5850，宁夏 5750 - 5800（- 50），青海 5700 - 5800，甘肃 5700，内蒙 5750 - 5800；硅铁 FOB：721060 - 1080(+10)，751100 - 1140（+10） [2] - 硅锰价格信息：硅锰 6517北方报价 5650 - 5750 元/吨；南方报价 5750 - 5850 元/吨 [2] - 锰矿进口数据：2025 年 1 - 12 月锰矿进口量累计 3281.30 万吨，同比增加 352.62 万吨（↑12.04%），月均进口量 273.44 万吨；2025 年 12 月全国锰矿进口量 327.42 万吨，环比增加 58 万吨（↑21.53%），同比增加 72.17 万吨（↑28.27%） [2][3] - 锰矿进口来源：2025 年进口前十来源国（地区）为南非 1742.39 万吨、加纳 532.14 万吨、加蓬 377.24 万吨、澳大利亚 358.49 万吨、科特迪瓦 70.13 万吨、巴西 62.71 万吨、缅甸 50.00 万吨、圭亚那 40.63 万吨、马来西亚 22.74 万吨、哈萨克斯坦 4.42 万吨 [3] - 硅铁出口数据：2025 年中国硅铁累计出口前十地区为日本 110430 吨、韩国 96583 吨、墨西哥 24218 吨、中国台湾 19881 吨、泰国 18586 吨、越南 15605 吨、印度尼西亚 12393 吨、印度 11100 吨、阿联酋 7338 吨、加拿大 6910 吨 [3] - 钢厂采购信息：中天钢铁常州敲定硅铁采购价为 5815 元/吨，较上一轮跌 105 元/吨，量 900 吨；福建某钢厂 1 月硅锰定标 5790 元/吨折基半现金半承兑含税到厂，采购量 13000 吨；云南曲靖呈钢硅锰采购价 5900 元/吨现金含税到厂，采购量 2000 吨；72硅铁采购价为 5780 元/吨现金，量 400 吨 [3] 趋势强度 硅铁趋势强度为 0，锰硅趋势强度为 0 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP排产处于低位，利润修复有限，年底基本面支撑不足，需重点关注PDH装置边际变化 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - PP2605合约昨日收盘价为6461，日跌0.32%，昨日成交358242，持仓变动-4253 [1] - 05合约基差昨日为-131，前日为-152；05 - 09合约价差昨日为-31，前日为-33 [1] - 重要现货价格方面，华北、东华昨日价格与前日均分别为6300元/吨、6330元/吨，华南均为6450元/吨 [1] 现货消息 - 盘面回落，上游预售压力不大，贸易商以出货为主，基差持稳，上周后期成交氛围转弱，年底需求难持续有弹性，买盘持续性存疑，仓单维持高位 [1] - PP美金市场价格持稳，海外供应商对华报盘热情不高，出口因汇率走强及内盘上涨，下游刚需采购，交投难改善 [1] 市场状况分析 - 成本端原油、丙烷价格偏强，烯烃内部估值分化，PE 内外及上游利润端估值高于PP [2] - 供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧 [2] - 需求端下游新单跟进转弱，采购谨慎，需求偏弱 [2] - 年底基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置有检修预期，苏北一套PP计划重启，需关注PDH装置边际变化 [2] 趋势强度 PP趋势强度为 -1 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE期货持续回调，现货短期流动性收紧，标品排产偏低，PE现货偏坚挺但盘面回调后成交转弱；原料端原油价格走强，乙烯单体环节转弱，PE工艺利润有所修复；供应端巴斯夫湛江逐步试产，1月检修计划环比下滑，部分FD回切标品，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [1][2] 各目录总结 基本面跟踪 - L2605昨日收盘价6667，日涨跌 -0.42%，昨日成交468196，持仓变动13977 [1] - 05合约基差昨日 -67，前日 -95；05 - 09合约价差昨日 -24，前日 -28 [1] - 华北、华东、华南重要现货价格昨日与前日持平，分别为6600元/吨、6720元/吨、6800元/吨 [1] 现货消息 - 期货回调，库存转移流畅，压力不大，现货短期流动性收紧，标品排产偏低，PE现货坚挺，盘面回调后成交转弱，基差走强不及前期，下游抵触高价 [1] - 外盘报价上涨且LL货源偏少，远期进口利润打开，进口商成交增加，下游工厂多观望，预计地缘加剧支撑美金盘偏强运行 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格走强，中东地缘风险未释放，乙烯单体环节转弱，PE乙烯、乙烷工艺利润有所修复 [2] - PE盘面反弹，成交集中中游，下游未追涨补货，近端下游农膜转弱，包装膜刚需维持，下跌后中下游持货意愿转弱，上游让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱 [2] - 供应端巴斯夫湛江逐步试产，1月检修计划环比下滑，部分FD回切标品，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 趋势强度 LLDPE趋势强度为 -1 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 硅铁原料成本松动、锰硅需求端小幅收紧 两者均宽幅震荡[1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 硅铁2603收盘价5610元 较前一交易日跌80元 成交量144251 持仓量215048；硅铁2605收盘价5596元 较前一交易日跌72元 成交量32497 持仓量70966 [2] - 锰硅2603收盘价5870元 较前一交易日跌50元 成交量127246 持仓量243818；锰硅2605收盘价5898元 较前一交易日跌40元 成交量81646 持仓量250383 [2] - 硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5350元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5750元/吨；锰矿Mn44块43.5元/吨度；兰炭小料神木760元/吨 [2] - 硅铁期现价差（现货 - 03期货）为 - 260元/吨 较前一交易日增加80元/吨；锰硅（现货 - 03期货）为 - 120元/吨 较前一交易日增加50元/吨 [2] - 硅铁2603 - 2605近远月价差14元/吨 较前一交易日减少8元/吨；锰硅2603 - 2605为 - 28元/吨 较前一交易日减少10元/吨 [2] - 锰硅2603 - 硅铁2603跨品种价差260元/吨 较前一交易日增加30元/吨；锰硅2605 - 硅铁2605为302元/吨 较前一交易日增加32元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 1月15日硅铁72陕西5200 - 5300元/吨等多地价格区间 75硅铁陕西5800 - 5850元/吨等多地价格区间；硅铁FOB 721060 - 1080美元/吨（+10） 751100 - 1140美元/吨（+10）；硅锰6517北方报价5700 - 5750元/吨 南方报价5800 - 5850元/吨 [3] - 浙江某钢厂敲定75B硅铁采购价5850元/吨 量300吨；河北某大型钢铁集团1月硅锰采购17000吨 较2025年12月增量2300吨 询盘5850元/吨承兑含税到厂 较2025年12月定价上涨80元/吨 [3][4] - 华东某钢厂1 - 2月硅锰招标4000吨 定价5930元/吨承兑含税到厂 较上周定价上涨30元/吨；湖南某钢厂敲定75B硅铁采购价5850元/吨 量600吨 [4] - 中天钢铁常州1月12日硅铁定价5920元/吨 量300吨 云链支付 [4] - UMK等多家公司公布2026年2月对华锰矿报价 均环比上月上涨 如UMK的Mn36%南非块4.32美元/吨度 环比上月上涨0.17美元/吨度 [4] 趋势强度 - 硅铁趋势强度为0；锰硅趋势强度为0 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析，给出各品种趋势强度及投资建议，如对二甲苯关注多空对冲，PTA关注缩加工费头寸等，还分析了各品种基本面、市场状况及影响因素[8][9]。 根据相关目录分别总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯：估值随成本回调，供应宽松，下游开工或降，关注多PX空PTA对冲及终端补库力度[8] - PTA：加工费高，关注缩加工费头寸，供应开工维持，聚酯减产待兑现，单边下方空间有限[9] - MEG：单边短期反弹，空单离场，关注春检及5 - 9正套，供应压力缓解，需求刚需下滑[9] 橡胶 - 震荡偏弱，基本面多空交织，价格受宏观和基本面影响，进口量增加，下游产销有压力[11][13] LLDPE - 标品排产低，现货成交转弱，原料价格与下游需求有变化，中期关注供需压力[14][15] PP - 单体价格分化，成本支撑偏强，基本面支撑有限，关注PDH装置变化[17][18] 烧碱 - 偏弱震荡，高产量高库存，需求难支撑，供应压力大，面临降价去库压力[22] 纸浆 - 震荡偏弱，进口市场情绪清淡，价格走势分化，港口累库，需求无新增量[25][29] 玻璃 - 原片价格平稳，市场北弱南强，供应压力缓和，下游需求疲软[31][32] 甲醇 - 跟随商品指数震荡回落，港口震荡整理，内地走跌，库存高位，需求弱[34][36] 苯乙烯 - 短期震荡，估值偏高，关注逢高空机会，中期有压力，库存偏高[38][41] 纯碱 - 现货市场变化不大，浮法玻璃价格稳中下调，需求支撑减弱，供需表现一般[42][43] LPG、丙烯 - LPG短期供应偏紧，地缘扰动强；丙烯现货供需收紧，趋势偏强[46][47] PVC - 偏弱震荡，市场高产量高库存，反内卷情绪弱，关注供应检修计划[55][56] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘回撤，涨势暂缓；低硫燃料油下跌，外盘高低硫价差收缩[58] 集运指数（欧线） - 弱势震荡，远月关注复航预期，运力有变化，需求受退税政策影响，给出各合约策略[72][76] 短纤、瓶片 - 短期震荡市，短纤期货下跌，现货成交放量，产销有差异；瓶片工厂下调报价，成交气氛尚可[79][80] 胶版印刷纸 - 空单择机止盈，市场价格稳定，生产与需求表现一般[82][85] 纯苯 - 短期震荡为主，港口库存上升，市场买兴撤退，成交少[87][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX单边偏强 关注月差正套 可进行多PX空PTA、多SC空PX对冲[7] - PTA成本支撑偏强 可多SC空PTA 关注做缩加工费的头寸[7] - MEG单边短期偏强反弹 空单离场 关注煤化工乙二醇装置未来春检执行力度[8] 各产品情况总结 PX - 1月13日价格上涨 估价在899美元/吨 较12日涨2美金 Platts评估标价均涨50美分/吨[3] - 12 - 1月累库 国产装置开工率达91% 12月预计进口95 + 万吨 整体供应宽松[7] - 下游PTA聚酯未来开工下降 成本端油价低位反弹形成支撑 PXN降至342美金/吨 估值中性[7] PTA - 目前开工维持78% 1月有逸盛新材料装置检修计划 负荷提升空间有限[7] - 聚酯长丝工厂计划减产15% 1月底聚酯负荷预计降至84 - 85% 春节季节性降负荷 实际兑现量待观察[7] - 上周去库存 本周预计紧平衡 加工费高位 单边估值随成本端走势预计偏强[7] MEG - 河南一套20万吨/年合成气制乙二醇装置重启时间待定 此前于2025年底前后停车换催化剂[5] - 估值下方空间有限 单边短期偏强反弹 空单离场[8] 聚酯 - 江浙涤丝1月13日产销整体偏弱 平均产销估算4 - 5成 直纺涤短销售高低分化 平均产销87%[5][6] 价格及价差数据 期货 |期货|昨日收盘价|涨跌|涨跌幅|月差昨日收盘价|月差前日收盘价|月差涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |PX主力|7282|-26|-0.36%|58|70|-12| |PTA主力|5140|-2|-0.04%|52|48|4| |MEG主力|3815|-65|-1.68%|-118|-104|-14| |PF主力|6506|4|0.06%|-58|-58|0| |SC主力|446.7|9.2|2.10%|-1.1|-1.1|0|[2] 现货 |现货|昨日价格|前日价格|涨跌| | --- | --- | --- | --- | |PX CFR中国（美金/吨）|898.67|898.17|0.5| |PTA华东（元/吨）|5060|5095|-35| |MEG现货|3682|3726|-44| |石脑油MOPJ|561.25|558|3.25| |Dated布伦特（美金/桶）|68.56|65.42|3.15|[2] 现货加工费 |现货加工费|昨日价格|前日价格|涨跌| | --- | --- | --- | --- | |PX - 石脑油价差|339.75|345.92|-6.17| |PTA加工费|320.45|372.76|-52.31| |短纤加工费|120.64|142.01|-21.37| |瓶片加工费|129.67|63.11|66.56| |MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差|-4.34|-4.34|0|[2] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为1[6] - PTA趋势强度为1[6] - MEG趋势强度为1[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2605短期、中期震荡，日内震荡偏强，整体呈现低位震荡态势，现实格局偏弱，淡季钢价承压 [2] - 商品情绪偏暖使黑色金属震荡企稳，但螺纹钢供需格局偏弱，基本面矛盾累积，淡季钢价承压，短期走势延续震荡，需关注钢厂生产情况 [3] 品种观点参考总结 - 螺纹2605短期、中期为震荡，日内震荡偏强，观点参考为低位震荡，核心逻辑是现实格局偏弱，淡季钢价承压 [2] - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度；跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势；震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [2] 行情驱动逻辑总结 - 商品情绪偏暖，黑色金属震荡企稳，但螺纹钢供需格局偏弱，库存拐点已现，建筑钢厂复产，产量持续增加且后续有增量空间，低供应格局改变利好效应趋弱 [3] - 螺纹钢需求延续季节性弱势，高频需求指标位于近年来同期低位，下游行业未好转，淡季特征明显，弱势需求拖累钢价 [3] - 螺纹钢供应回升，需求延续弱势，基本面矛盾开始累积，淡季钢价承压运行，相对利好是商品情绪偏暖，短期走势延续震荡，需关注钢厂生产情况 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 原料端原油价格企稳震荡，乙烯单体环节转弱，PE 乙烯、乙烷工艺利润有所修复；PE 盘面持续反弹，成交多集中中游，下游暂未追涨补货；近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持，中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱；供应端，广西石化逐步开车，1 月检修计划环比下滑，部分 FD 回切标品，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605 昨日收盘价 6737，日涨跌 0.94%，昨日成交 598020，持仓变动 -509 [1] - 05 合约基差昨日 -87，前日 -154；05 - 09 合约价差昨日 -35，前日 -41 [1] - 华北重要现货价格昨日 6650 元/吨，前日 6520 元/吨；华东昨日 6650 元/吨，前日 6560 元/吨；华南昨日 6780 元/吨，前日 6700 元/吨 [1] 现货消息 - 期货涨势延续，前期盘面反弹，市场补空和套保成交积极，现货短期流动性收紧，华北有贸易商补空，库存向中游转移，仓单暂停去化，成交氛围尚可 [1] - 外盘报价上涨，远期进口利润打开，下游工厂多谨慎观望，成交欠佳，预计地缘加剧或支撑美金盘偏强运行 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格企稳震荡，乙烯单体环节转弱，PE 乙烯、乙烷工艺利润有所修复 [2] - PE 盘面持续反弹，成交多集中中游，下游暂未追涨补货 [2] - 近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持，中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱 [2] - 供应端，广西石化逐步开车，1 月检修计划环比下滑，部分 FD 回切标品，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 趋势强度 - LLDPE 趋势强度为 0 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 得益于短期利多因素支撑，铁矿石价格高位运行，但供应压力未退，而需求改善受限，铁矿石基本面表现偏弱，上行驱动也不强，后续走势维持高位震荡运行，关注节前钢厂补库情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格走势 去年 12 月中旬以来，铁矿石期现价格震荡上行，主力合约期价突破近五个月震荡区间上沿，刷新阶段性价格新高，普氏铁矿石价格指数收于 105.80 美元/吨，港口现货价格偏强 [2] 短期利多支撑 现货结构性矛盾未解，国内 47 港库存虽突破 1.67 亿吨，但可用品种库存极低，总量矛盾未对盘面产生影响；资源品相关品种走势偏强，铁矿石金融属性强，受其上涨提振；品种套利逻辑支撑，黑色持仓多配铁矿石、空配其他品种；钢厂补库预期兑现，厂内库存连续两周增加，港口现货成交放量，需求改善 [3] 需求改善空间 新年伊始钢厂复产，铁矿石需求改善，钢联 247 家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗周环比分别增 0.85 万吨、0.63 万吨；但需求改善空间受限，钢厂盈利状况未好转，长流程钢厂亏损面偏大，247 家钢厂中盈利占比为 38.10%，北方地区钢厂多数品种吨钢亏损；下游钢市处于传统淡季，产业矛盾累积，部分品种库存高于往年同期，抑制钢厂提产动能；春节临近，钢厂有集中补库动能，近五年节前厂内库存平均增加约 1630 万吨，补库多集中在节前四周，对矿石需求形成短期拉动 [4] 供应压力 国内港口到货回升，国内 47 港最新值为 2824.70 万吨，周环比增 96.90 万吨；海外矿商发运高位回落，全球铁矿石发运量最新值为 3213.70 万吨，周环比降 463.42 万吨，但仍高于去年同期；12 月全球铁矿石累计发运量环比、同比分别增 1374 万吨、1955 万吨，海漂库存居高不下，后续港口到货量维持高位，供应压力尚存；港口铁矿石库存不断刷新历史新高，国内 47 港库存和在港船只同比分别增 1111.35 万吨、14 条；2026 年仍有较多新增产能投放，供应增量或超 6000 万吨，宽松格局将加剧 [5][6]