海外业务拓展 - 2025年海外业务取得显著进展，新签海外合同金额较去年大幅提升 [2] - 2025年底成功中标尼日利亚Rumuji天然气液化设施及配套项目，合同金额约合4.58亿元人民币，是公司在非洲首次承接中大型LNG装置项目 [2][3] - 海外市场采用“自主开拓+本地化合作”模式，与当地第三方代理商合作推进业务 [3] 氢能业务规划 - 公司以深低温液氢技术为核心，构建覆盖全产业链的研发制造和示范应用体系 [4] - 作为蜀道集团氢能产业发展的牵头单位和专业平台，牵头编制了《蜀道集团氢能产业发展实施方案》 [4] - 氢能被定位为培育新质生产力、推动产业绿色转型的关键抓手 [4] 产业基金布局 - 设立的产业基金聚焦工业气体（含特种、电子气体）、LNG、氢能三大核心赛道 [5] - 基金采用“母子基金架构”，作为并购整合的“前哨站”和“孵化器” [5] - 母基金中不低于50%的资金投向工业气体领域，其余重点配置于LNG与氢能方向 [5] - 基金投资将为商业航天等新兴产业应用场景落地项目提供保障，实现产业协同 [5] 业务模式与战略转型 - 公司当前核心业务是深冷技术装备，作为营收的压舱石 [6] - 未来将推动装备制造服务、气体投资运营、氢能投资与运营协同发展 [6] - 战略重点向产业链下游延伸，聚焦工业气体、LNG及氢能三大领域，加速从“装备制造商”向“气体运营商”转型 [6] - 公司已构建“装备制造+产业运营”双轮驱动格局 [7] 产品与服务 - 提供天然气液化装置、大型空分设备、氢/氦/氧/氮等气体液化与纯化系统 [8] - 拓展工业气体、特种气体的投资运营业务，并全面布局氢能“制—储—运—加”产业链 [8] 商业航天业务 - 在商业航天领域以高端气体装备供应商角色参与，已交付液体空分装置和火箭推进剂级液态甲烷生产装置等关键设备 [8] - 明确将商业航天能源装备作为“十五五”重点发展方向之一 [8] - 未来目标是从供应核心装备向成为商业航天燃料（如液氧、液氮、液态甲烷等）的综合供应服务商升级 [8] - 目前已向国内两家航天基地的相关企业供应了航天用低温推进剂及高纯气体生产制取设备 [8]

行情回顾 - 沪指午后震荡走强，重返4100点上方，创业板指探底回升 [1] - 沪深京三市超3200股飘红，市场整体涨多跌少，今日成交2.5万亿元 [1] - 煤炭板块集体爆发，中煤能源、潞安环能等十余股涨停 [1] - 太空光伏概念延续涨势，晶科能源、TCL中环等多股涨停 [1] - 民航板块大涨，华夏航空、中国东航涨停 [1] - 地产股继续反弹，京投发展、荣安地产等涨停 [1] - AI应用方向下挫，引力传媒、天地在线跌停 [1] 煤炭板块 - 板块大涨，陕西黑猫、中煤能源、云煤能源、山西焦化等多股涨停 [4] - 上涨催化剂为印尼政府提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口 [4] - 印尼政府下达的产量配额比2025年水平降低40%至70% [4] - 若按印尼政府官员口径将原煤产量从8.17亿吨砍至6亿吨，减量幅度高达36.2% [4] - 今日焦煤期货大涨3.6% [4] - 机构认为在“反内卷”托底和“能源保供”限制下，煤价预期在570-770元/吨区间震荡，煤企盈利趋于稳定，市场按“类债”逻辑估值 [5] - 海外地缘政治扰动推升能源价格，截至1月30日，欧洲天然气结算价39欧元/兆瓦时，较年初累计上涨37%，布伦特原油结算价71美元/桶，较年初累计上涨16% [5] - 东方证券认为煤炭板块估值将向“类债”+“煤价看涨期权”演变，海外扰动可能使煤价上涨超预期 [6] - 信达证券表示，在国内保供产能退出和印尼下调产量目标影响下，供给端收缩预期强化，全年煤炭中枢价格有望企稳回升 [6] 光伏板块 - 板块再度大涨，双良节能、国晟科技、润泽新能等连板，亚玛顿、中来股份等涨停 [7] - 上涨催化剂为市场传闻马斯克团队近期秘密走访中国多家光伏企业，重点考察异质结、钙钛矿技术路线企业 [7] - 光伏组件龙头晶科能源证实近期与马斯克团队相关考察团有过接触 [7] - 国盛证券指出，马斯克提出SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计200GW光伏产能（各自100GW），主要用于地面数据中心与太空AI卫星供能 [9] - 美国本土缺乏HJT、钙钛矿整线装备能力，中国企业在该领域已实现全球领先，有望受益 [9] - 天风证券表示，太空光伏传统技术路线为砷化镓电池，效率高但成本极高，P型HJT电池的技术特性与太空场景高度契合，有望逐步替代砷化镓电池 [9] 氢能源板块 - 板块大涨，中集集团2连板，京城股份、美锦能源、华电科工等涨停 [10] - 上涨催化剂为工信部召开党组会议，提出发挥新型举国体制优势，推动氢能等领域攻关突破 [10] - 国家能源局表示，“十五五”时期将强化产业规划引领，加大政策支持力度，加强核心技术攻关，推进氢能试点 [10] - 天风证券表示，氢能“十五五”期间将迎来全产业链放量 [12] - 可再生能源制氢产能快速扩张，2025年底已超25万吨/年，预计“十五五”期间将持续翻番 [12] - 应用场景从交通领域向工业、储能延伸 [12] - 预计到2050年氢能在中国能源体系占比约10%，需求量接近6000万吨，年经济产值超10万亿元，加氢站达10000座以上 [12] 其他活跃板块 - 房地产板块表现活跃，京投发展、荣安地产等涨停 [1][14] - 催化因素为中共中央、国务院批复同意《现代化首都都市圈空间协同规划（2023-2035年）》 [14] - 民航板块大涨，催化因素为春节免签出入境游持续火热 [1][15] - 智能电网板块活跃，催化因素为央视报道大量变压器工厂处于满产状态，订单排到2027年 [15] - 机器人板块活跃，催化因素为第三代特斯拉人形机器人即将亮相 [14] - 航天板块活跃，催化因素为SpaceX收购xAI，总估值达1.25万亿美元 [15] - 光通信板块活跃，催化因素为谷歌股价创历史新高，OCS、CPO等技术获关注 [15] - 油服板块活跃，催化因素为美“正考虑对伊朗发动新的重大打击” [15] - 云计算数据中心板块活跃，催化因素为谷歌云宣布涨价 [15] 历史新高公司 - 民爆光电（301362）涨幅20.01%，核心概念为资产重组+PCB [16] - 泽润新能（301636）涨幅20%，核心概念为光伏 [16] - 春晖智控（300943）涨幅11.25%，核心概念为航天 [16] - 博迁新材（605376）涨幅10%，核心概念为MLCC [16] - 巨力索具（002342）涨幅9.99%，核心概念为航天 [16]

公司更名与战略定位 - 吉林电力股份有限公司正式更名为国电投绿色能源股份有限公司，证券简称由吉电股份变更为电投绿能，证券代码000875保持不变 [1] - 此次更名标志着公司全面迈入以绿色能源为核心产业的新阶段，是主动融入国家能源战略、全面承接国家电投“均衡增长战略”的重要举措 [1] - 公司定位为国家电投全球绿色氢基能源产业管理平台，将聚焦绿色氢基能源核心领域，连接波动性绿色电力与稳定工业用能 [3] 业务聚焦与发展方向 - 公司业务将聚焦绿氢、绿氨、绿甲醇、绿航油等绿色燃料，助力其融入千行百业 [3] - 具体将承接国家电投集团培育未来支柱产业的任务，为境内外项目提供投资建设、运营管理、生产供应、市场销售的一体化解决方案 [3] - 平台将依托集团在清洁能源领域的积累，重点开展关键技术研发、示范项目建设、行业标准制定与商业模式创新 [3] - 在装备研发制造方面，将聚焦质子交换膜电解水制氢设备、燃料电池系统等关键装备，推动产业“制储运用研”全链条发展 [4] 公司能力与资源 - 公司已组建超过千人的专业化技术与管理团队，涵盖氢能科研、制备、储运、应用、系统集成等全链条环节 [4] - 通过科技创新、项目开发、标准构建、品牌推广等多方位支持，推动产业链上下游协同与能力共建 [4] - 截至2025年末，公司管理资产规模超1000亿元，装机容量突破1700万千瓦，清洁能源占比近80% [6] 项目进展与成就 - 2025年，公司投资建设的大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目建成投产，成功实现“绿电—绿氢—绿氨”全产业链贯通 [6] - 该项目创造了全球首张“非生物来源可再生燃料氨”认证证书等五项“全球之最” [6] 产业生态与合作网络 - 公司与国家管网创新公司、中远海运国际香港、中国商飞北研中心、华为、隆基绿能、阳光电源等行业领军企业，以及工商银行、招商银行等金融机构完成签约 [6] - 通过云端与西班牙安迅能、东华科技、中国五环等国内外知名企业达成合作 [6] - 一系列合作标志着公司已初步形成“技术—资本—场景—市场”协同发展体系 [6] - 国际化合作稳步推进，已与韩国企业签署绿氨采购谅解备忘录，此前也与法国电力集团、日本伊藤忠等企业签署了合作协议 [7] 行业背景与机遇 - 全球能源结构加速向绿色低碳转型，绿色氢基能源成为链接可再生能源与工业、交通等领域深度脱碳的核心桥梁 [3] - 国家“十五五”规划建议将氢能列为六大未来产业和新经济增长点的重要组成部分，提振了业界发展信心 [3]

氢能概念股市场表现 - 氢能概念股延续近期涨势，京城机电股份(00187)涨15.29%，报4.75港元 [1] - 中集安瑞科(03899)涨4.42%，报12.28港元 [1] - 上海电气(02727)涨2.64%，报4.27港元 [1] 国内政策与产业定位 - 国家能源局新闻发布会系统总结了“十四五”氢能产业从规划到试点、标准建设的“有序破局” [1] - 氢能被司局级官员累计提及33次，成为核心关键词 [1] - 会议定调“十五五”，将氢能明确为“未来国家能源体系的重要组成部分”和必须培育的“新的经济增长点” [1] 海外供应链与产能扩张 - 氢能海外供应链宣布扩产，BE系统产能或将超预期上修 [1] - BE的Hotbox核心供应商MTAR在25年业绩电话会内宣布扩产，计划26年产能提升至1.2万台，27年提升至2万台 [1] - 相比25年的8000台（未满产）产能，26/27年产能分别增长50%和150% [1] - BE财报电话会指引或超预期，带来产业链上机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期贵金属市场大幅回调后短期过热风险缓和，铂、钯价格明显反弹，截至2026年2月3日收盘，GFEX铂主力合约收盘价572.95元/克，涨幅3.54%；GFEX钯主力合约收盘价450.55元/克，涨幅8.62% [1] - 铂金短期过热风险缓解，震荡偏强，中长期供需结构与宏观逻辑未变维持多头观点，操作可择机低吸做多但需警惕波动风险，供给端南非有电力和极端天气风险，需求端汽车催化剂需求稳定、氢能产业是增长点、首饰和投资需求扩张，“降息 + 软着陆”放大远期价格弹性 [2] - 钯金关税预期叠加现货供应偏紧显著反弹，中短期内受现货供应偏紧、美国加征关税预期、西方国家对俄制裁预期支撑，价格底部稳固，美联储降息也有积极影响，可择机低吸布局但需警惕波动风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 商品指数情况 - 2026年2月3日，商品综合指数2374.28，跌幅1.93%；商品20指数2707.14，跌幅2.40%；工业品指数2290.30，跌幅0.97% [50] 有色金属指数情况 - 2026年2月3日有色金属指数2678.30，今日涨跌幅 -1.15%，近5日涨跌幅 -7.34%，近1月涨跌幅 -5.65%，年初至今涨跌幅 -0.29% [52]

国家氢能产业政策与规划 - 国家能源局将在“十五五”期间与国家发展改革委等部门协作，强化氢能产业规划引领，加大政策支持力度，并大力培育氢能未来产业 [2] - 氢能被列为未来产业重要方向，是未来国家能源体系的重要组成部分，将在新型能源体系建设中发挥重要作用，助力实现“双碳”目标 [3] 氢能产业发展现状与意义 - 氢能产业科技含量高、产业链条长、涉及环节多，其发展将全方位带动产业创新、扩大内需、人才培养和国际合作 [3] - “十四五”期间氢能产业实现有序破局，截至2025年底，中国可再生能源制氢项目累计建成产能超25万吨/年，较上年实现翻番式增长 [3] - 新疆库车、宁夏宁东、内蒙古赤峰、吉林大安和松原等项目建成投运，氢能生产—储运—应用产业流程逐步贯通 [3] 未来工作重点 - “十五五”期间工作重点包括：加强核心技术攻关，推进氢能试点，健全标准认证体系，深化国际交流合作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅上游减产落地对价格构成支撑 多晶硅需关注现货实际成交情况 [1] 各部分内容总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2605收盘价8,850元/吨 较T - 1降75元 较T - 5升30元 较T - 22升135元 [1] - 多晶硅PS2605收盘价47,140元/吨 较T - 1降2,195元 较T - 5降3,580元 [1] - 工业硅近月合约对连一价差 - 90元/吨 买近月抛连一跨期成本57.5元/吨 多晶硅近月合约对连一价差 - 1230元/吨 [1] - 工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 + 400元 对标华东Si4210为 + 0元 对标新疆99硅为 - 150元 多晶硅现货升贴水对标N型复投为 + 3165元 [1] - 新疆99硅价格8700元/吨 云南地区Si4210价格10000元/吨 多晶硅 - N型复投料价格51300元/吨 [1] - 硅厂利润新疆新标553为 - 2206.5元/吨 云南新标553为 - 5414元/吨 [1] - 工业硅社会库存55.4万吨 企业库存20.9万吨 行业库存76.3万吨 期货仓单库存7.0万吨 多晶硅厂家库存33.3万吨 [1] - 硅矿石新疆价格320元/吨 云南价格230元/吨 洗精煤新疆价格1475元/吨 宁夏价格1200元/吨 石油焦茂名焦价格1400元/吨 扬子焦价格2340元/吨 电极石墨电极价格12450元/吨 炭电极价格7200元/吨 [1] - 多晶硅 - N型复投料价格51300元/吨 三氯氢硅价格3425元/吨 硅粉99硅价格9850元/吨 硅片N型 - 210mm价格1.53元/片 电池片TOPCon - 210mm价格0.44元/瓦 组件N型 - 210mm集中式价格0.736元/瓦 光伏玻璃3.2mm价格17.5元/立方米 光伏级EVA价格9000元/吨 [1] - 多晶硅企业利润8.1元/千克 [1] - 有机硅DMC价格13900元/吨 企业利润1830元/吨 [1] - 铝合金ADC12价格24350元/吨 再生铝企业利润 - 310元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 2025年全国能源投资保持较快增长 年度重点项目完成投资额超3.5万亿元 同比增长近11% 增速高于同期基础设施、制造业12.9、10.1个百分点 内蒙古、新疆、山东、广东、江苏5省（区）完成投资额超2000亿元 [3] - 能源投资特点包括能源绿色转型新业态投资加快释放 全国风电光伏新增装机超4.3亿千瓦 累计装机规模突破18亿千瓦 陆上风电投资增势良好 重点项目完成投资额同比增长近50% 新型储能、氢能产业全年重点项目完成投资额较上一年翻番 [3] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为1 多晶硅趋势强度为0 趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数 强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强 - 2表示最看空 2表示最看多 [3]

产业规模与产能 - 截至2025年底，中国可再生能源制氢项目累计建成产能超过25万吨/年，较上年实现翻番式增长 [1] - 氢能生产-储运-应用产业流程逐步贯通，一批重大技术装备取得新突破 [1] 政策与战略定位 - 党的二十届四中全会将氢能列为未来产业重要方向，将推动氢能等产业成为新的经济增长点 [1] - 氢能作为未来国家能源体系的重要组成部分，在新型电力系统、新型能源体系建设中发挥重要作用 [1] - “十四五”期间，氢能产业逐步实现有序破局 [1] - 国家发展改革委、国家能源局牵头建立氢能产业发展部际协调机制，出台《氢能产业发展中长期规划(2021~2035年)》，编制《中国氢能发展报告》以促进产业有序发展 [1] 项目试点与技术发展 - 通过41个项目、9个区域开展能源领域氢能试点工作，推动氢能“制储输用”全链条协同发展 [1] - 国家重点研发计划“氢能技术”重点专项接续实施，累计发布5批次共27项氢能领域首台(套)技术装备名单，推动首台(套)装备推广应用 [1] 标准与体系建设 - 全国氢能信息平台建设运行工作持续推进 [2] - 组建能源行业氢能领域标准化技术委员会，推动《清洁低碳氢评价标准》等行业标准编制 [2] - “十五五”期间，国家能源局将强化产业规划引领，加大政策支持力度，加强核心技术攻关，推进氢能试点，健全标准认证体系，深化国际交流合作，大力培育氢能未来产业 [2]

2025年全国能源投资概况 - 2025年全国能源重点项目完成投资额首次超过3.5万亿元，同比增长近11% [1] - 能源投资增速分别高于同期基础设施、制造业投资增速12.9和10.1个百分点 [1] - 内蒙古、新疆、山东、广东、江苏五个省（区）的年度能源投资额均超过2000亿元 [1] 能源绿色转型投资 - 2025年全国风电光伏新增装机超过4.3亿千瓦，累计装机规模突破18亿千瓦 [1] - 陆上风电重点项目完成投资额同比增长近50% [1] - 新型储能与氢能产业的重点项目完成投资额较上一年实现翻番 [1] 能源安全保障投资 - 2025年煤电、常规水电等领域投资增势良好 [1] - 西南主要流域新建在建梯级水电群项目有序推进，持续扩大实物工作量 [1] - 电网等领域投资保持平稳增长，跨省跨区输电通道加快建设 [1] 民营企业能源投资 - 2025年民营企业能源重点项目完成投资额同比增长12.9% [2] - 民营企业投资增速高于全国能源重点项目投资增速约2个百分点 [2] - 民营企业投资重点集中在太阳能发电、风电、煤炭开采等领域 [2] - 民营企业在陆上风电、分布式光伏领域的投资保持两位数增长 [2]

国家政策与规划 - 国家能源局表示“十五五”期间将强化氢能产业规划引领、加大政策支持力度、加强核心技术攻关、推进氢能试点、健全标准认证体系、深化国际交流合作，大力培育氢能未来产业 [1] - 氢能被列为未来产业重要方向，是未来国家能源体系的重要组成部分，将在新型电力系统和新型能源体系建设中发挥重要作用，促进新能源开发消纳，助力实现“双碳”目标 [1] - 氢能产业科技含量高、产业链条长、涉及环节多，其发展将全方位带动产业创新、扩大内需、人才培养和国际合作 [1] 产业发展现状与基础 - “十四五”期间氢能产业逐渐实现有序破局，截至2025年底，中国可再生能源制氢项目累计建成产能超过25万吨/年，较上年实现翻番式增长 [1] - 新疆库车、宁夏宁东、内蒙古赤峰、吉林大安和松原等一批项目建成投运，氢能生产—储运—应用产业流程逐步贯通 [1] - 一批重大技术装备取得新突破，为氢能产业发展奠定了坚实基础 [1]