投资评级 - 维持"买入"评级，现价对应25-27年PE分别为38x/30x/25x [3][4] 核心财务表现 - **25Q2业绩超预期**：净销售额1677亿美元（同比+13.3%，超预期3.47%），营业利润191.7亿美元（超指引上限9.5%，超预期14.3%），净利润181.6亿美元（超预期28.1%）[1] - **25Q3指引分化**：营收指引1740-1795亿美元（中位数超预期2.1%），但营业利润指引155-205亿美元（中位数低于预期7.5%）[1] - **AWS收入加速增长**：25Q2收入308.7亿美元（同比+17.5%，增速环比提升0.6pcts），但营业利润率32.9%（环比-6.6pcts，同比-2.6pcts）[2] - **电商业务利润率改善**：北美/国际营业利润率分别达5.5%/4.1%，主要因物流履约费用率下降 [2] 业务分项分析 - **AWS成本压力**：面临电力、芯片供应限制，生成式AI规模化阶段80%-90%成本来自推理端，AWS定制芯片技术栈性价比优势凸显 [2] - **资本开支高企**：25Q2资本支出（TTM）1030亿美元（同比+85.8%），单季度资本开支314亿美元，预计25Q3-Q4维持同等水平以支持AI和芯片投入 [3] - **折旧费用增长**：25Q2折旧摊销费用152.3亿美元（同比+26.5%）[3] 盈利预测调整 - **营收预测下调**：25-27年营收预测调整为6938/7664/8568亿美元（较前次下调0.07%/0.05%/0.39%）[3] - **净利润预测上调**：25-27年净利润预测上调至661/822/1010亿美元（较前次上调0.61%/3.26%/5.16%）[3] 市场表现 - **股价反应**：业绩公布后盘后股价下跌7%[1] - **相对收益**：近1月/3月/1年绝对收益分别为6.5%/23.2%/27.2%，跑赢标普500指数[7] 历史趋势 - **营收增速回升**：25Q2营收同比增速13.3%（前值8.6%），为近5个季度最高[1][10] - **净利润持续增长**：25Q2净利率10.8%，较20Q1低点显著改善[12] - **资本开支周期**：25Q2资本支出（TTM）同比增速85.8%，显著高于历史平均水平[17]

评级与目标价调整 - 花旗银行将eBay评级从"中性"上调至"买入"，目标价大幅调升至100美元 [1] - 目标价基于DCF估值模型测算，采用8.8%的WACC和2.5%终端增长率，得出基础估值98美元，叠加每股2美元少数股东权益价值 [2] 财务表现与增长预期 - 第二季度核心品类GMV同比增长超10%，显著高于公司整体增速，其中收藏品类别交易卡GMV连续第10个季度加速增长 [1] - 管理层上调2025财年指引，预计全年收入增长4-6%，非GAAP每股收益增幅达10-12%至5.43美元 [1] - 美国市场GMV增长7%成为主要驱动力，受益于消费者需求改善及关税影响弱于预期 [1] 战略转型与技术升级 - 聚焦高增长品类、技术升级与用户体验优化是重塑竞争力的核心 [1] - 通过生成式AI优化Google PLA列表标题提升质量得分与排名，专有LLM模型使商品列表接受率提高至90%以上 [2] - AI购物助手与专业代理的推出强化平台交互效率，技术投入已转化为商业价值 [2] 估值与市场定位 - 2026年预期EV/EBITDA倍数14.0x、P/E倍数22.0x，均高于五年平均水平，处于电商行业中等偏上区间 [2] - 估值重构反映市场对其增长前景的重新定价 [2] 国际市场与竞争策略 - 欧洲市场面临挑战，但C2C领域的深耕部分对冲了国际风险 [3] - 差异化竞争策略在垂直领域建立护城河，护城河价值逐步显现 [3]

财务表现 - 2025财年第三季度总收入达980亿美元，同比增长10%，创2021年12月以来最大季度收入增幅 [1] - Mac收入同比增长20%至85亿美元，主要受益于搭载M4芯片的新款MacBook Air热销 [3] - iPad收入增长18%至70亿美元，教育市场采购量同比激增30% [3] - 大中华区收入达170亿美元，同比增长7%，终结连续四个季度下滑态势 [3] 市场反应 - 业绩超华尔街预期，股价盘后上涨超3%，市值重回3.5万亿美元上方 [1] - 高盛上调苹果目标价至240美元，认为端侧AI与隐私保护结合将吸引高端用户 [4] AI战略布局 - 公司大幅增加对生成式AI及机器学习领域的资本支出与研发投入，聚焦隐私保护前提下的个性化体验 [3] - AI已深度融入iPhone、iPad和Mac新产品，从Siri优化到照片编辑再到健康监测功能 [3] - 首次对AI领域并购持开放态度，考虑通过并购强化AI技术路线图与核心能力 [3] 分析师观点 - 摩根士丹利指出公司尚未披露自研大模型细节，目前AI功能更多依赖第三方模型整合 [4] - 高盛认为端侧AI与隐私保护结合将提升服务业务毛利率 [4]

AWS业务表现 - AWS第二季度销售额同比增长17.5%至309亿美元 但增速被市场认为不及竞争对手动辄30%以上的增速 [1][4] - AWS营业利润率从第一季度创纪录的39.5%骤降至32.9% 主要因支持生成式AI的芯片/数据中心/电力投入导致折旧费用上升 [2][6][31] - AWS年化收入运行率超过1230亿美元 但CEO罕见承认AI算力需求超过供应 最大瓶颈是电力 [5][22][36] AI战略布局 - 推出自研AI芯片Trainium2 宣称性价比比其他GPU供应商高30%-40% 已成为Anthropic Claude模型支柱 [3][22][52] - 发布AI工具全家桶包括编程助手Kiro(预览5天10万开发者使用)/开源代理构建工具Strands(30万下载)/安全部署框架AgentCore [9][23][25] - 生成式AI业务同比增长达三位数 但CEO强调行业仍处早期 80%-90%成本将集中在推理阶段而非训练 [51][52][54] 零售与广告业务 - Prime Day创历史最佳成绩 广告业务同比增长22%至157亿美元 [3][20][30] - 国际部门营业利润率同比提升320个基点至4.1% 受益于区域库存优化和自动化 [28][46] - 关税影响存在不确定性 上半年未现需求减弱或价格上涨 但库存耗尽后成本分担存疑 [7][18][35] 创新项目进展 - 生成式AI驱动的Alexa+已向数百万用户开放 定位为"能采取行动的个人助理" 非Prime会员收费19.99美元/月 [10][42] - 卫星互联网项目Kuiper签订大量企业/政府协议 计划2025年底或2026年初商业测试 [11][48] - 物流网络优化使美国当日/次日达商品量同比增30% 机器人部署超100万台 配送效率提升10% [19][29] 财务与资本配置 - 第二季度总营收1677亿美元(同比+12%) 营业利润192亿美元(同比+31%) 自由现金流182亿美元 [15][27] - 资本支出达314亿美元 主要投向AI基础设施/Trainium芯片/物流自动化 预计下半年维持该投资强度 [32] - 第三季度营收指引1740-1795亿美元 营业利润指引155-205亿美元 考虑关税等不确定性 [32][61]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 31,880 日元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 东京电子 FY26Q1 营收、营业利润、归母净利润同比和环比均下降且低于彭博一致预期，因下游客户资本开支计划调整，公司下调全年销售额/营业利润指引 9.6%/21.6%至 2.35 万亿日元/5700 亿日元 [1] - 部分先进逻辑客户资本开支调整、NAND 投资更审慎是下调业绩指引主因，先进逻辑代工差距扩大，台积电资本开支增长稳健，英特尔、三星面临挑战，AI 芯片需求强劲，看好 Rubin 系列对全球前道设备的正面催化 [1] - 考虑客户资本开支调整，下调 FY26/27/28 营业收入 11.7%/11.9%/12.0%，下调归母净利润 17.1%/15.8%/16.1%，参考可比公司 2026E PE 平均数 22.4 倍，给予公司约 26.4 倍的 FY27E PE，目标价 31,880 日元，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 季报点评 - 东京电子 FY26Q1（截至 2025/6/30）营收 5495 亿日元，同比降 1.0%，环比降 16.1%，低于彭博一致预期 5.4%；营业利润 1446 亿日元，同比降 12.7%，环比降 21.3%，低于彭博一致预期 7%；归母净利润 1178 亿日元，同比降 6.6%，环比降 17.6%，低于彭博一致预期 11% [1] 业绩指引下调原因 - 展望 FY26 财年，公司净销售额指引下调 9.6%至 2.35 万亿日元，营业利润指引下调 21.6%至 5700 亿日元，主要原因包括部分前沿逻辑客户修正资本支出计划、中国新兴芯片制造商缩减成熟制程投资、NAND 投资计划因供需平衡考量变化、HBM 投资计划因技术和效率改善修正、DRAM DDR4 到 DDR5 全面过渡投资延迟，前三个原因占主导 [2] 市场规模预测与资本开支 - 公司将 CY2025 年全球晶圆厂设备（WFE）市场规模预测从 1100 亿美元上调至 1150 亿美元，反映汇率波动影响 [3] - 尽管全年收入/利润指引下调，公司仍维持资本开支指引不变，FY26 资本支出预计为 2400 亿日元（较 FY25 的 1621 亿日元大幅增加），研发费用设定为 2950 亿日元（较 FY25 的 2500 亿日元有所增加），用于开发和生产下一代蚀刻、沉积和键合等设备 [3] 盈利预测与估值 - 下调 FY26/27/28 营业收入 11.7%/11.9%/12.0%，下调归母净利润 17.1%/15.8%/16.1%，对应摊薄后 EPS 为 1073/1208/1342 日元 [4] - 参考全球主要可比公司 2026E PE 平均数 22.4 倍，给予公司约 26.4 倍的 FY27E PE，给予目标价 31,880 日元（前值:32,000 日元） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2025|2026E|2027E|2028E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（十亿日元）|2,432|2,321|2,569|2,858| |营业收入同比变化|32.83%|-4.55%|10.69%|11.26%| |归属母公司净利润（十亿日元）|544|495|557|619| |归属母公司净利润同比变化|49.50%|-8.98%|12.53%|11.12%| |EPS（最新摊薄，日元）|1,179|1,073|1,208|1,342| |ROE（%）|34.91|28.96|29.35|28.86| |PE（倍）|23.18|25.47|22.63|20.37| |PB（倍）|7.69|7.08|6.25|5.55| |EV EBITDA（倍）|17.43|18.81|17.02|15.27| |股息率（%）|1.89|2.82|2.57|2.89|[10] 可比公司估值表 |公司名称|市值（百万美元）|收盘价（当地货币）|2025E PE|2026E PE|2025E PB|2026E PB|1W 股价变动（%）|30D 股价变动（%）|90D 股价变动（%）|180D 股价变动（%）|1Y 股价变动（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |AMAT US|151,985|189|19.9|18.7|7.8|7.0|0.7|3.1|22.1|5.0|16.5| |ASML US|278,192|721|25.4|24.4|13.1|11.4|-0.5|-8.7|4.5|-2.4|4.1| |LRCX US|126,748|dd|22.6|22.5|12.9|10.4|1.3|2.4|33.0|22.3|37.2| |KLAC US|122,322|925|27.6|27.6|29.5|25.2|2.3|2.9|32.5|25.3|46.8| |7735 JP|8,117|11,980|12.4|11.2|2.4|2.1|-2.5|4.9|24.0|9.7|26.2| |6920 JP|9,759|15,520|18.0|18.9|7.0|5.7|-8.5|-17.3|17.3|0.3|2.2| |6857 JP|52,883|10,350|32.1|27.9|12.0|未提及|-8.7|-3.9|63.3|19.5|12.5| |6146 JP|32,940|45,550|39.0|33.0|8.7|7.5|6.2|7.2|60.3|1.8|6.6| |6525 JP|5,414|3,409|21.4|17.7|3.6|3.2|0.0|1.5|20.7|39.8|58.9|[23]

扩散模型在自动驾驶领域的应用 - 扩散模型凭借多模态建模能力，能从复杂数据分布中生成多样性强、符合物理约束的结果，为自动驾驶系统提供新解决方案 [2] - 在自动驾驶领域可显著提升数据多样性、增强感知系统鲁棒性，并有效辅助决策模块处理各类不确定性 [3] - 已成为自动驾驶基础模型重要一环，包括提升三维占用预测精度、驾驶场景精准图像翻译、车辆轨迹预测等核心功能 [3][4] 关键技术突破 - 双条件时间扩散模型(DcTDM)通过引导帧转换结合双条件增强时间一致性，生成长达40秒的连贯驾驶视频，性能优于其他模型25%以上 [3] - DriveSceneDDM数据集包含文本场景描述、密集深度图和坎尼边缘数据，为长时间驾驶视频生成提供全面支持 [3] - 扩散模型在三维占用预测中显著优于传统方法，尤其在处理遮挡或低可见度区域表现突出 [4] 多模态数据生成 - 扩散模型有效解决自然驾驶数据集多样性不足问题，为自动驾驶验证提供高质量合成数据 [4] - 可控生成技术对解决3D数据标注挑战尤为重要，未来将探索视频生成进一步提升数据质量 [4] - 条件扩散模型应用于驾驶场景精准图像翻译，帮助系统更好理解和适应各种道路环境 [4] 感知与决策优化 - 稳定扩散模型可高效完成车辆轨迹预测任务，生成高精度运动轨迹预测结果 [4] - DiffusionDrive框架利用扩散模型对多模态动作分布的建模能力，实现端到端自动驾驶创新应用 [4] - 通过多模态锚点和截断扩散机制处理驾驶决策中的不确定性 [4] 行业研究进展 - 东北大学提出的DcTDM模型在ICRA2025中稿，展示扩散模型在长时间驾驶视频生成的突破 [3][5] - 香港科技大学等机构提出LD-Scene框架，融合大语言模型与潜在扩散模型实现用户可控对抗性场景生成 [9] - 西安交通大学团队开发DualDiff模型，在FID分数上达到最先进水平，BEV分割任务性能显著提升 [15][18]

生成 式 AI 一、 网传GPT-5泄露！统一双系列，编程实测demo曝光 1. 大量用户在ChatGPT、MacOS应用、Cursor、微软Copilot及OpenAI API平台发现GPT- 5痕迹，预计最快下周发布； 2. GPT-5将整合GPT系列和o系列，实现多模态和推理能力大一统，包括主模型(代 号"nectarine"或"o3-alpha")、mini版(代号"lobster")和nano版(代号"starfish")； 3. 据内部消息，GPT-5将支持100万tokens上下文窗口、MCP协议与并行工具调用，其中 mini版本Lobster特别强化编程能力，远超其他模型。 https://mp.weixin.qq.com/s/BjyjtMPWtQ7IiorYz_EJ3w 二、 梁文锋刚拿下顶级大奖，DeepSeek R2秘密武器曝光 1. DeepSeek与北京大学联合完成的《Native Sparse Attention》论文获ACL最佳论文奖， 实现模型处理长文本速度提升11倍； 2. 该技术首创"原生稀疏注意力"机制，将模型从"割裂拼接"推向"有机融合"，在不牺牲性能 的情况下大幅提升 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - Figma设计工作流AI化受益传播者市场扩容，AI功能实现设计全流程辅助，推动设计大众化，2025年AI功能加入提升订阅席位单价，营收持续增长且营业利润率爬坡[3] - AI创意格局方面商业化进展已使AI视频、图片等迈入1亿美元ARR门槛，市场有大模型公司&互联网大厂、创意软件公司、图像视频社区三类玩家，垂类软件公司差异化竞争，Figma/Canva的PS估值高于Adobe[3] - A股港股标的包括美图公司、快手 - W、虹软科技、万兴科技、视觉中国、当虹科技[3] 根据相关目录分别进行总结 1. Figma：设计工作流AI化，受益于传播者市场扩容 - **Figma概况**：是云端协作设计软件领军企业，提供基于浏览器的界面设计协作工具和服务，专注界面设计与团队协作，高净值客户和非专业设计师占比高，营收增长迅速且已连续2季度盈利，2025年集中发布AI支持产品[5] - **Figma产品矩阵**：覆盖从构思 - 可视化 - 开发 - 交付全流程，实现设计 - 开发工作流闭环，25Q1已有76%客户使用两款或以上产品，采取席位制划分团队角色，70%收入来自组织版和企业版席位[19][30] - **Figma核心竞争力**：先发优势明显，最早发掘团队协作工具潜力，发布时间领先竞品至少5年；技术优势突出，协作流畅性优于竞品，支持平台/操作系统范围最广，自研CRDT算法解决传统工具核心痛点，本地资源消耗少[31] - **Figma + GenAI**：不局限于创意生成，而是实现设计流程AI化，提高全流程效率，推动设计大众化，通过AI系列产品提升产品性能、拓展功能，提高客单价，拓宽功能范围有望拓客[42][49][53] - **Figma财务梳理**：营收增长迅猛，4年CAGR 53%，净利润受收购补偿金、股权激励支出和研发费用影响有波动，营业利润率仍在爬坡，现金流强劲，商业模式出色，费用率仍有下降空间[65][66] 2. AI创意格局：商业化进展、竞争与估值 - **AI创意工具**：生成式图像自2022年Stability AI开源Diffusion Model后向整合多模态学习模型发展，生成式视频自2024年Sora发布后Diffusion Model + Transformer的DiT模型架构成主流且仍在迭代，多款工具达到或接近1亿美元ARR，AI设计工具面向整个设计流程优化[75][79] - **AI创意工具玩家**：大模型公司&互联网大厂技术能力领先，或倾向提供API服务；创意软件公司借助GenAI提升产品力，聚焦垂类场景实用性强且扩大潜在客群；图像视频社区数据积累丰富、研发能力较强，是有力竞争者[80][83][85] - **AI创意工具竞争**：Adobe主要处于专业设计者市场，注重技术打磨；Figma、Canva处于传播者市场，基于浏览器在线协同设计，对目标客群定位和使用友好程度要求高，Figma和Canva基本盘不同但长期走向可能重叠[88][90] - **估值**：Figma、Canva处于付费率快速提升、用户扩张期，业绩增速更快但营业利润率低于成熟期的Adobe，传播者市场的在线协作工具更受益于AI浪潮[97] 3. A/港标的 - **美图**：管理层更换后业务聚焦，付费转型成功驱动业绩高增并开始分红；GenAI大幅提升产品力，toC端实现更多功能点和AI特效引流，toB端增加产品品类；需求方面toC满足悦己社交需求，toB帮助电商商家降本；出海toC起量，toB与阿里合作获导流[99][106][117] - **快手**：2025年初调整组织架构，新增可灵AI事业部和调整商业化事业部；可灵AI事业部营收破亿，P端订阅和B端API双轮驱动，推广模式为内生流量裂变+专业赋能+全球化布局，成本低于Google Veo3[118][121][126] - **虹软科技**：视觉界的DeepSeek，有类DeepSeek工程化思路，技术复用带来持续上修市场空间，产品矩阵包括智能手机拍摄、智能驾驶、AI眼镜等[130][135] - **万兴科技**：Filmora移动端与AI原生应用2024年开始高增长，天幕大模型2.0更新使视频/图像等生成能力全面迭代[140] - **视觉中国**：确立“AI智能 + 内容数据 + 应用场景”战略，重视3D资产方向，数字版权储备丰富，内容生态有优势，AI赋能核心主业，战略投资企业发展良好[141][143] - **当虹科技**：定位大视频领域，深耕传媒文化、工业与卫星、智能网联汽车领域，BlackEye多模态大模型赋能三大业务[144][147] 4. 重点公司估值表 | 代码 | 标的 | 总市值 | 营业收入 | 营业收入yoy | 归母净利润 | 归母净利润yoy | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ADBE.O | Adobe | 1,544亿美元 | 2024A:215亿美元，2025E:236亿美元，2026E:258亿美元 | 2025E:10%，2026E:9% | 2024A:83亿美元，2025E:88亿美元，2026E:96亿美元 | 2025E:6%，2026E:9% | 2025E:18，2026E:16 | | 0700.HK | 腾讯控股 | 45,914亿人民币 | 2024A:6,603亿人民币，2025E:7,311亿人民币，2026E:7,955亿人民币 | 2025E:11%，2026E:9% | 2024A:2,227亿人民币，2025E:2,507亿人民币，2026E:2,813亿人民币 | 2025E:13%，2026E:12% | 2025E:18，2026E:16 | | 601595.SH | 上海电影 | 169亿人民币 | 2024A:7亿人民币，2025E:11亿人民币，2026E:13亿人民币 | 2025E:57%，2026E:18% | 2024A:1亿人民币，2025E:3亿人民币，2026E:4亿人民币 | 2025E:200%，2026E:33% | 2025E:56，2026E:42 | | 300251.SZ | 光线传媒 | 581亿人民币 | 2024A:16亿人民币，2025E:31亿人民币，2026E:28亿人民币 | 2025E:94%，2026E:-10% | 2024A:3亿人民币，2025E:15亿人民币，2026E:16亿人民币 | 2025E:400%，2026E:7% | 2025E:39，2026E:36 | | 1357.HK | 美图公司 | 502亿人民币 | 2024A:33亿人民币，2025E:42亿人民币，2026E:51亿人民币 | 2025E:26%，2026E:21% | 2024A:6亿人民币，2025E:9亿人民币，2026E:12亿人民币 | 2025E:45%，2026E:39% | 2025E:59，2026E:42 | | 1024.HK | 快手 | 3,021亿人民币 | 2024A:1,269亿人民币，2025E:1,439亿人民币，2026E:1,584亿人民币 | 2025E:13%，2026E:10% | 2024A:177亿人民币，2025E:203亿人民币，2026E:239亿人民币 | 2025E:15%，2026E:18% | 2025E:15，2026E:13 | | 9626.HK | 哔哩哔哩 | 688亿人民币 | 2024A:268亿人民币，2025E:304亿人民币，2026E:338亿人民币 | 2025E:13%，2026E:11% | 2024A:0亿人民币，2025E:20亿人民币，2026E:29亿人民币 | -，2026E:45% | -，2026E:24 | | 688088.SH | 虹软科技 | 198亿人民币 | 2024A:8亿人民币，2025E:10亿人民币，2026E:13亿人民币 | 2025E:23%，2026E:26% | 2024A:2亿人民币，2025E:2亿人民币，2026E:3亿人民币 | 2025E:32%，2026E:33% | 2025E:85，2026E:64 | | 300624.SZ | 万兴科技 | 156亿人民币 | 2024A:14亿人民币，2025E:16亿人民币，2026E:19亿人民币 | 2025E:13%，2026E:16% | 2024A:-2亿人民币，2025E:1亿人民币，2026E:1亿人民币 | -，- | 2025E:252，2026E:139 | | 688039.SH | 当虹科技 | 51亿人民币 | 2024A:3亿人民币，2025E:4亿人民币，2026E:6亿人民币 | 2025E:46%，2026E:38% | 2024A:0亿人民币，2025E:0亿人民币，2026E:1亿人民币 | -，- | 2025E:230，2026E:82 | | 000681.SZ | 视觉中国 | 151亿人民币 | 2024A:8亿人民币，2025E:9亿人民币，2026E:10亿人民币 | 2025E:13%，2026E:10% | 2024A:1亿人民币，2025E:1亿人民币，2026E:2亿人民币 | 2025E:15%，2026E:11% | 2025E:109，2026E:99 | [150]

字节跳动火山引擎产品升级 - 火山引擎发布豆包·图像编辑模型3.0、豆包·同声传译模型2.0及豆包大模型1.6系列升级版 [2] - 豆包大模型日均tokens使用量达16.4万亿，较去年5月增长137倍 [2] - 豆包大模型在中国公有云大模型服务调用量占比达46.4%，位居第一 [2][7] 技术迭代与商业化进展 - 豆包大模型1.6版升级强化视觉理解、代码、推理等能力，PerToken延迟低至10ms [8][9] - 豆包·同声传译模型2.0将语音延迟从8-10秒降至2-3秒，降低超60% [8] - 企业级API调用成本在0-32k文本长度区间为每百万tokens输入0.15元、输出1.5元 [9] 市场份额与营收目标 - 中国公有云大模型调用量达114.2万亿tokens，火山引擎市场份额46.4% [7] - 火山引擎2024年营收超120亿，2025年目标翻倍至250亿 [8] - 预计2030年火山引擎年收入或达1000亿元 [8] AI Agent与数字员工解决方案 - 推出HiAgent数字员工工作台，实现千人千面工作画布形态 [14] - 广交数科与厦门大学已落地HiAgent方案，覆盖车辆维修、招生咨询等场景 [16] - AI Agent开发平台扣子开源后三天内星标数破万 [9][10] 开源生态与技术框架 - 开源扣子开发平台、扣子罗盘等工具，支持可视化开发与全链路管理 [9][10] - 开源veRL训练框架、KubeWharf操作系统等多项技术栈 [10] - 将持续开源高质量项目助力开发者创新 [12]

港股市场表现 - 7月31日港股三大指数悉数下跌 恒生科技指数跌幅再度拉大 恒生科技指数ETF（513180）跟随指数震荡下行 [1] - 持仓股中美团、比亚迪股份等领跌 金蝶国际、快手、中芯国际等涨幅居前 其中快手一度涨超7% [1] 快手AI业务进展 - 快手旗下可灵AI在2025世界人工智能大会上以"生成式AI应用元年"为主题召开生态论坛 [1] - 可灵AI目前在全球拥有超过4500万创作者 产品自发布以来迭代升级30余次 累计生成超2亿个视频和4亿张图片 服务超过2万家企业客户 [1] 快手财务与业务展望 - 花旗预计快手2025年第二季度财报将于8月下旬发布 看多原因包括可灵AI商业化进程超预期及货架电商广告变现能力提升 [1] - 可灵AI 4-5月单月收入突破1亿元人民币 结合一季度逾1.5亿元收入表现 全年收入有望大幅超越管理层1亿美元指引 [1] - 预计二季度广告收入增速将加速至12.3% 主要受惠于电商商家广告投放力度加大及非电商广告需求回暖 [1] 恒生科技指数估值 - 截至7月30日 恒生科技指数ETF（513180）标的指数的最新估值（PETTM）为21.71倍 处于指数发布以来约21.28%的估值分位点 [2] - 当前估值低于指数发布以来78%以上的时间 恒生科技仍处于历史相对低估区间 具备高弹性、高成长特性 [2]