文章核心观点 - 公司于2025年12月在美国举办“茅台巴拿马万国博览会获奖110周年暨旧金山茅台日设立10周年”纪念活动，这标志着其国际化战略从早期的“产品出口”和“品牌出海”阶段，正式迈入系统化、主动布局的“价值扎根”新阶段[2][4] - 公司的全球化路径是一条独特的“文化资产变现”之路，其核心在于通过文化叙事的“双向转译”打破隔阂，并结合品质坚守、生态责任与长期主义的战略定力，为中国高端品牌提供了可落地的全球化实践样本[15][18] 国际化战略演进与成果 - 公司的国际化历程始于1915年巴拿马万国博览会的“偶然亮相”，当时属于无明确规划的被动产品输出，此后近一个世纪海外市场均未形成规模效应[5] - 2015年成为战略转折点，公司重返旧金山举办百年庆典，旧金山宣布设立“茅台日”，标志着从“产品出口”向“品牌出海”迈出关键一步[7] - 公司已明确国际化“三步走”战略：出口（产品走出去）、出海（品牌文化走出去）、国际化（企业视野、标准与国际接轨，具备国际价值创造能力）[7] - 2024年国际化完成基础布局，全年开展225项品鉴活动覆盖超1.5万人次，组织18国262名客户“走进茅台”，国际经销商达104家，海外营收同比增长19.27%[7] - 2025年国际化加速，前三季度国际经销商从104家增至121家，营销网络覆盖五大洲66个国家和地区，海外营收同比增长31.29%，增速较上年提升12个百分点[4][9] 美国市场本土化实践 - 美国是全球高端烈酒核心阵地，市场规模达1203.4亿美元，是公司国际化的战略高地和本土化能力试金石[10] - 文化破局方面，公司深挖中美民间友谊历史脉络，通过旧金山艺术宫特展、“时光邮局”等互动形式，将品牌史转化为中美共享记忆，以情感共鸣拉近距离[13] - 渠道深耕方面，在美国构建“三足鼎立”的协同格局：大文行深耕华人市场、四季酒业开拓主流高端渠道、新增的龙胜酒业主攻年轻化及女性群体营销[13] - 公司倡导渠道商“错位协同”，并开展终端调研以捕捉美国消费者对高端化、可持续生产、透明标签的偏好，为产品定制提供依据[14] 全球化路径与核心竞争力 - 公司全球化范式核心是文化叙事的“双向转译”，例如在欧洲将酿造哲学与当地文明对话，在亚洲融入当地文化符号推出多国产品，在美国打造“共同记忆”叙事[15] - 品质坚守是基础，公司以“30道工序、165个工艺环节、5年以上陈酿”的严苛标准，使其成功进入哈罗德百货等高端渠道，非华人消费者占比持续提升[15] - 生态责任提供赋能，公司率先实现白酒行业100%绿色用电，酒糟全循环利用，MSCI ESG评分位列中国白酒行业榜首，并获得EFQM全球七钻级认证[16] - 公司以长期主义为战略定力，构建了产品、表达、渠道、价格、合规、政策六大体系，并对核心、重点、关注、一般四类市场实施差异化策略[18]

行业现状：白酒行业进入深度调整期，清香型迎来战略机遇 - 2023年中国白酒行业呈现“量减价增”特征，规模以上企业产量671万千升同比下降5.1%，但销售收入达7563亿元同比增长9.7% [2] - 酱酒板块因前期资本过热导致库存高企、价格倒挂，2023年主力产品批价平均回落15%-20%，渠道库存周期普遍达12-18个月 [2] - 浓香型白酒竞争激烈，前五大品牌占据浓香市场67%的份额，区域品牌生存空间被挤压 [2] - 清香型白酒表现亮眼，2023年销售收入突破1300亿元同比增长23.5%，市场份额从2020年的15%提升至2023年的20%左右 [2] - 吕梁产区2023年白酒产量34万千升占全国清香型产量的70%，实现产值451亿元同比增长31% [2] 市场结构：清香型白酒呈现“哑铃型”价格带分布 - 以玻汾、红星二锅头为代表的大众光瓶酒在50元以下价格带持续扩张，2023年销量增长18.3% [3] - 以青花汾酒为代表的高端产品在800元以上价格带实现突破，2023年销售收入增长42.7%，成功打破清香型白酒的价格天花板 [3] 发展趋势：晋善晋美赋能下的三大升级方向 - 山西核心产区将强化“晋善晋美”公共品牌价值，建立核心产区认证体系，预计到2025年山西产区白酒产值将突破500亿元，“一核两翼三区”产业格局初步成形 [4] - 高端化以“晋善晋美”为驱动力，汾酒推出青花汾50等超高端产品，预计到2025年高端及以上产品销售收入占比将超30% [4] - “晋善晋美”推动清香型由单一饮品向文化体验转变，工业旅游、“酿造走廊”、非遗场景等新场景不断涌现，预计到2025年新场景消费占比将超15%，综合收入突破30亿元 [4] - “口感适配+文化输出”成为国际化关键，通过“一带一路”沿线建设海外仓等方式输出文化，预计到2025年海外收入占比提升至6% [4][5] 复兴挑战：复兴之路需应对的三大问题 - 面临产能扩张与品质保障难平衡、价格升级过快易致消费流失、传统文化如何有效嫁接当代生活场景三大挑战 [7] - 应对之道需全产业链协同发力，包括完善标准体系、实施理性梯次定价策略以及创新表达方式 [7] 核心观点：清香型复兴的本质与未来路径 - 清香型复兴实质是工艺本真、文化内核与消费趋势精准契合，“晋善晋美”为其高端化、全国化和国际化提供价值锚点 [9] - 需持续强化品质升级、品牌建设与协同创新，把握好传统与现代、高端与普及间的平衡 [9]

文章核心观点 - 五粮液通过全球发售“FIFA2026世界杯官方联名产品”及配套营销活动，以“美酒+体育”的跨界叙事深度绑定全球顶级体育IP，为传统白酒行业的国际化突围提供了“品效合一”的新样本 [1][3][12] 重磅发售世界杯官方联名产品 - 公司于12月5日世界杯分组抽签日，在京东直播间及央视频客户端全球首发世界杯官方联名产品，直播观看人数超百万 [4] - 联名产品矩阵具有多价位、多场景、多人群特点，旨在全面满足全球消费者多元化需求 [4][6] - 核心旗舰产品“第八代五粮液美加墨世界杯官方联名款”锚定高端市场，并首创1%稀缺概率的“冠军盲盒”机制，提升收藏与社交属性 [5] - 矩阵包括金球造型款、亲民价格的“火爆精酿小酒”盲盒款以及针对年轻消费者的果味小酒，旨在拓展夜经济、轻社交等场景渗透率 [6] - 公司后续还将推出高端纪念酒等更多联名产品，以完善全球市场布局 [6] 系列活动声势浩大 - 营销活动摆脱传统“线下品鉴+广告投放”模式，构建了时间精准、全域覆盖、价值驱动的新链路 [8] - 推出“竞猜赢五粮液真免单”长期互动活动，首期活动为“猜世界杯分组，赢五粮液真免单”，后续将围绕足球赛事推出“周周有竞猜” [8][9] - 在12月1日至5日预热期间，购买任意联名产品可参与竞猜，准确预测者可获全额购酒款返还，实现“0元喝好酒” [9] - 12月1日，中国足球名宿范志毅官宣出任“京东首席福利官”，并在首发直播中与球迷互动，送出观赛门票等福利，强化情感连接 [10] “产品×营销”协同效应放大 - 此次合作是公司“美酒+体育”跨界叙事的新篇章，也是深耕体育赛道的标志性事件 [11] - 成功的背后逻辑是产品力与营销力形成的“乘数效应”，构建了“文化共鸣→情感认同→品牌价值提升”的完整闭环 [11] - 2024年中国白酒出口额达9.7亿美元，同比增长20.4%，占酒类出口总额的51%，但相较于全球超400亿美元的烈酒出口规模仍有提升空间 [11][12] - 公司是行业出海代表，曾七次携手APEC，并依托世博会、进博会等国际平台及“和美全球行”活动推广品牌 [12] - 此次联手国际足联，是在坚守高端品质基本盘上的创新之举，旨在打破传统边界，将白酒融入体育观赛等日常场景，探索新增长极 [12]

白酒行业出海趋势升温 - 核心观点：在国内白酒市场进入存量或缩量博弈、消费深度调整的背景下，白酒企业正加大海外市场拓展力度，行业“出海热”持续升温，海外业务增速已超过国内市场 [1] - 贵州省发布“第十五个五年规划建议”，提出将实施“黔酒出海”专项行动，支持企业大力开拓国际市场 [1] - 2025年前三季度，白酒出口总额达7.04亿美元（折合人民币49.97亿元），同比增长5.3%，出口量达1215万升，同比增长4.9% [1] 产区与企业出海举措 - “黔酒全球行”、“川酒全球行”等活动持续深入海外市场，为白酒国际化注入新动力 [2] - 遵义综保区数据显示，2025年共有11家本土酒企首次通过该平台成功出海，出口额超2400万元，同比增长200% [2] - 贵州茅台2025年前三季度出口营收约38.93亿元，同比增长约11.8%，占同期国内白酒出口总额约78%，其海外经销商数量净增11家至115家 [2] - 茅台已确定2035年成为国际化公司的目标，打造“T字形”出海产品结构，并通过“茅台之夜”等IP活动进行文化营销 [2] - 五粮液与全球50个城市的签证中心合作设立品牌专区，泸州老窖连续多年牵手澳网，汾酒加速布局东欧市场 [2] 出海背景与市场现状 - 2025年前三季度，除贵州茅台和山西汾酒外，其他上市酒企均出现不同程度的业绩下滑，促使龙头企业转向海外寻找机会 [3] - 中国酒业协会报告显示，2025年上半年有63.9%的白酒企业已布局或正在拓展海外市场，目的地以亚太地区为主 [3] - 2025年前三季度白酒前五大出口目的地依次为中国香港、中国澳门、新加坡、美国和日本 [4] - 业界认为“中国酒，华人喝”的局面尚未根本改变，白酒出海面临主流消费认知不足、消费场景缺失、关税壁垒、标准不统一及渠道建设困难等挑战 [4] 企业战略与行业展望 - 贵州茅台管理层表示将理性看待海外市场潜力上限，针对国际烈酒价格带开发适配产品与包装，主力市场仍聚焦于华人华商、中资企业集中的区域及东南亚、日韩，并对欧美市场进行稳步深耕 [4] - 中国酒业协会提出白酒国际化的“六个走进”战略，作为登陆海外市场的先行措施 [4] - 尽管目前消费群体仍以华人圈为主，但已出现部分外国人主动寻找白酒、了解白酒文化的情况，例如在俄罗斯莫斯科等地出现了有本地人消费的白酒酒吧 [5]

核心观点 - 公司召开临时股东大会与市场沟通 当前茅台酒经营稳健 系列酒动销及库存状况持续好转 各项市场举措稳步推进 [1] - 公司“十五五”规划以“积极、科学、理性”为原则 不“唯指标论” 预计将保持稳健增长并提供良好股东回报 [2] - 公司夯实质量根基 推进创新与转型 在年轻化与国际化方面进行长期布局 [3] 经营与财务表现 - 当前茅台酒延续稳健势头 系列酒动销及存销比持续好转 [1] - 公司2025年度中期分红拟派300亿元 假设年度分红总额同比持平 测算当前股息率约3.6% [2] - 维持2025-2027年EPS预测值71.95元、75.57元、79.63元 [2] 十五五发展规划 - “十五五”规划定调“积极、科学、理性” 不“唯指标论” [2] - “积极”指奋发有为 尽最大努力创造更大价值 [2] - “科学”指坚持实事求是 确保规划符合经济发展规律和行业阶段性特征 [2] - “理性”指秉持长期主义 确保良性、健康、可持续发展 [2] - 预计十五五期间公司将保持稳健增长 从增长和股息角度有望呈现良好的股东回报 [2] 质量、产能与创新转型 - 公司明确遵循“四个服从” 产量、成本、效益、速度均服从于质量 [3] - 供给端产能投放量取决于生态承载和工匠培养 销售端产品投放量取决于市场承载量 需维护渠道韧性和市场稳定 [3] - 考虑行业处于低谷期 预计公司新增产能将视情况转化为基酒储备 在行业底部充分蓄力 [3] - 产品和销售端的防伪系统、渠道体系、客群和场景层面的转型升级紧密推进 预计2026年数字化溯源体系将有显著进步 [3] 年轻化与国际化战略 - 年轻群体和海外市场是公司增长的潜在动力来源 [3] - 年轻化方面 公司将针对不同年龄段需求发力 通过创新破除白酒年轻化的口味、场景、文化、触达和价格五大壁垒 [3] - 国际化方面 维持“三步走”战略不变 茅台酒节奏稳扎稳打 系列酒因与国际烈酒主流价格带重合度较高 公司重视程度将会提升 预计以适配产品和包装逐步切入 [3] - 年轻化和国际化需长期耕耘 公司作为白酒龙头有望发挥引领作用 [3]

公司核心价值与品牌定位 - 公司倡导“做真人，酿美酒，善其身，济天下”的企业价值观，与徽商精神高度契合 [2][5] - 公司不仅是亳州的金字名片，更是代表“历史经典产业”积极推动中华优秀传统文化走向世界 [2][8] - 公司价值观体现了从徽商“贾而好儒，兼济天下”到企业“济天下”的家国情怀一脉相承 [9] 历史传承与酿造技艺 - 公司酿造技艺源头可追溯至东汉建安元年的《九酝酒法》，已历经1800年活态传承 [4] - 酿造工艺形成由128道核心工序组成的体系，并发展为国家级的非物质文化遗产 [4] - 公司守护着北魏古井、明清窖池群等“古井贡酒酿造遗址”，传承千年酿酒智慧 [4] 产品品质与原料管控 - 公司以“三品工程”为核心，坚持“品质求真”，用心酿造每一瓶好酒 [5] - 将“第一车间”设在全国优质原粮基地，精选黄淮平原的软质冬小麦和高粱，实现从田间到车间的绿色酿造 [5] - 酿造用水取自千年古井水系，富含20多种矿物质，酿出的酒自然芳香浓郁 [5] - 产品曾在全国白酒评比中四次蝉联金奖，收获“中华第一贡”的美誉 [5] 生产工艺创新与智能化 - 公司提出“站在月球看地球，跳出古井做古井”的思维方式，实现企业经营的颠覆式创新 [6] - 通过新技术、新工艺、新设备，以数字赋能实现生产管理智能化转型，加快建设白酒生产智能化“灯塔工厂” [6] - 建立古井智能园和全自动智能酿造车间，打造“1+1”生产模式，让传统的更原始，现代的更智能 [6] - 建立从一粒粮到一滴酒的全生命周期质量体系，实现“智控”对“品控”的赋能 [6] 品质研发体系 - 公司建立“四梁八柱”品质表达体系，其中“四梁”包括中国白酒健康研究院、粮食研究院、品质研究院和文化研究院 [7] - 该体系聚集相关领域专家学者和科研机构，为产品提供科技与人文的能力支撑 [7] 国际化战略与行业定位 - 白酒行业被工业和信息化部定性为“历史经典产业”，并赋予其代表中华文化“走出去”的使命 [8] - 公司作为中国白酒国际化的先行者，坚持通过“中国酒文化全球巡礼”、携手世博会、亮相国际活动等方式推动“中国酿，世界香” [8] - 推动民族品牌走向世界，既是公司的发展战略，也是深植于血脉的文化自觉 [9]

公司战略与展望 - 公司于11月28日召开2025年第一次临时股东大会 [1] - 公司董事长表示将坚持把“文化出海”作为开拓国际市场的重要依托，并坚定不移走国际化发展之路 [1] - 公司认为随着中华文化全球影响力的快速提升，其产品会被更多外国友人喜爱和认可，中国白酒的国际化将迎来新发展 [1] 行业动态与机遇 - 中国白酒行业国际化被公司视为将迎来新的发展机遇 [1]

行业现状与挑战 - 白酒产业面临渠道供给量过大、库存过大、价格持续下降的挑战 [1] - 需求端面临人口减少、人口老龄化、年轻人不喝酒等挑战 [1] - 短期问题难以迅速化解 [1] 行业长期价值与地位 - 工信部将酿酒列为历史经典产业 发出积极信号 [4] - 白酒行业市场规模近2万亿元 流通企业超940万家 从业者超3000万人 [6] - 行业对稳市场、稳企业、稳就业发挥重要作用 [6] - 白酒被确认为未来经济中增值、保值、长远的行业 [11] 企业战略投资与信心 - 厚朴投资李书文在茅台镇并购酒厂 认为唱衰酒业论调需改变 [6][9] - 秦煤集团付小铜逆势投资柳林酒业 投资额达35亿元 [8][11] - 复星集团一年前计划拿出上千亿元投资酒业 [8] - 企业战略需坚定信心、坚定投资 做好基础建设、储能、品质等工作 [11] 行业发展趋势与创新 - 2025年被视为酒业旧时代结束新时代开始 厂商贸易关系将转变 [12] - 新时代是消费平权时代和用户质量时代 酒企可采用“1+N”产品模式 [12] - 情绪型、悦己型消费将成为主流 企业需适应消费端变化 [14] - 高质量发展是主旋律 年份酒是未来白酒发展趋势 [14] 品质追求与国际化的路径 - 柳林酒业推出研究五年的“酒海香”产品 新酒需在酒海储存五年后方可出厂 [14] - 行业需协同发展 从增长发展转向存量发展和水平竞争 [16] - 白酒国际化是文化输出 需符合国际标准 年份酒是走向国际市场的好方法 [16] - “十五五”规划提出系统国际化方案 目标在未来5-10年推动国际化布局 [16]

食品ETF市场表现 - 食品ETF（515710）盘中价格下跌0.32%，成交额为5466万元 [1] - 成份股中天味食品、莲花控股和贵州茅台涨幅居前，分别上涨2.06%、1.37%和0.65% [1] - 成份股中东鹏饮料、云南能投和洋河股份跌幅居前，分别下跌3.02%、2.34%和2.33% [1] 白酒行业动态 - 多家头部酒企加速国际化布局，洋河股份推出“梦之蓝手工班全球行”活动并实现产品在美国上市，五粮液启动“和美全球行”智利站文化交流 [1] - 贵州茅台、泸州老窖等企业密集开展海外市场调研，推动中国白酒文化输出 [1] - 山西汾酒、今世缘等清香型酒企通过产品结构优化持续提升业绩，行业呈现“三香竞合”发展态势 [1] - 白酒行业加速出清，当前处于去库存阶段，伴随需求修复与经济复苏，景气度有望回升 [2] - 白酒行业进入左侧布局阶段，具备价位、区域话语权的优质公司有望获取更大增长空间 [2] - 当前茅台批价为1690元，同比下跌23%，但同比降幅较第三季度收窄 [2] 食品饮料子行业展望 - 休闲食品健康化趋势显著，魔芋等品类红利延续，龙头公司持续受益 [2] - 餐饮供应链基本面触底，在产品结构优化及政策推动下有望改善 [2] - 乳制品需求逐步恢复，原奶价格可能磨底回升，行业供给渐进出清，布局2025年供需改善带来的向上弹性 [2] - 啤酒行业销量端恢复但逐季走弱，在成本红利下利润表现较优 [2] - 饮料行业景气延续，龙头公司明显跑赢，无糖茶、能量饮料、大包装增长红利依然存在 [2] 指数与成份股信息 - 食品ETF（515710）及其联接基金被动跟踪细分食品指数 [2] - 细分食品指数前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖、山西汾酒、海天味业、东鹏饮料、洋河股份、今世缘、古井贡酒 [2]

文章核心观点 - 汾酒凭借其清香型白酒的“百搭”特质，正打破白酒只能纯饮的传统认知，成为年轻人调酒的新选择和推动中国白酒国际化的关键力量 [1][6][10] 汾酒的百搭特性与工艺优势 - 清香型汾酒具有“清、正、甜、净”的特质，酒体纯净度高，风味不浓烈，能承接酸甜苦咸等不同味觉，在混合后避免出现“串味”或“压味”的问题 [3] - 其百搭特性源于“清蒸二次清”工艺，该工艺发酵周期短、杂质少，造就了汾酒绵柔淡雅、不抢戏又能托底的基酒品质 [3] - 现场展示了三款创意特调：汾酒搭配绿茶与气泡水、汾酒加入咖啡及山西老陈醋、桂花汾酒叠加百香果风味水，体现了其与多元食材搭配的灵活性 [4] 国际化举措与行业认可 - 公司在国际调酒赛事中表现活跃，例如2019年比利时布鲁塞尔国际烈性酒大奖赛的汾酒鸡尾酒挑战赛、2023年瑞典“汾酒陪你过夏天”鸡尾酒比赛以及2024年中国澳门首届白酒国际调酒大赛，后者吸引了全球30个国家和地区的400余名顶尖调酒师参赛，被视为中国白酒国际化的里程碑 [6] - 汾酒的清香特质契合全球调酒师对基酒适配性的创新需求，无需复杂处理即可调出有记忆点的作品，使其成为中国白酒界最出圈的鸡尾酒基酒 [6] 对年轻消费群体的吸引力 - 汾酒降低了调酒门槛，即使是新手也可用可乐、气泡水等快速调制饮品，或大胆加入椰乳、茶底创造独家味道，使其成为年轻人探索调酒乐趣的入门钥匙 [8] - 公司正摆脱传统白酒的窠臼，让白酒转变为年轻人探索调酒乐趣的新选择 [8] 文化传承与品牌根基 - 汾酒深深扎根于山西的文化沃土，被视为山西水土的馈赠和当地人的情感寄托，其源远流长的历史为创新跨界奠定了坚实基础 [8] - 品牌从巴拿马万国博览会亮相至今，在传承中创新，使传统文化变得可触可感、可分享，并成为国潮代表走向世界 [8][10]