报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长高于历史同期，预计下月产量和进口量均增加；需求端预计下月需求强化库存去化；成本端6%精矿CIF价格环比增长低于同期，需求主导局面转弱，碳酸锂2605在92240 - 95920区间震荡；基本面中性，基差偏空，库存中性，盘面偏多，主力持仓偏空；利多因素有锂云母厂家停减产计划和智利进口量环比下行，利空因素是矿石/盐湖端供给持续高位下降幅度有限，主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发情绪震荡 [8][9][10][11][12][13] 各目录总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21939吨环比增长0.33%高于同期，2025年11月产量95350实物吨，预测下月98210实物吨环比增加3.00%，11月进口量25500实物吨，预测下月27000实物吨环比增加5.88% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存103681吨环比减少0.63%，三元材料样本企业库存18842吨环比减少2.68%，预计下月需求强化库存去化 [8][9] - 成本端6%精矿CIF价格日度环比增长低于同期，需求主导局面转弱；外购锂辉石精矿成本94487元/吨日环比持平，生产所得 - 3883元/吨亏损；外购锂云母成本93100元/吨日环比持平，生产所得 - 4675元/吨亏损；回收端生产成本大于矿石端，生产所得为负排产积极性低；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，成本低于矿石端盈利空间足排产动力强 [9][10] - 基本面中性；12月10日电池级碳酸锂现货价92700元/吨，05合约基差 - 3280元/吨，现货贴水期货，偏空；冶炼厂库存20767吨环比减少14.62%低于同期，下游库存43695吨环比增加4.08%高于同期，其他库存49140吨环比减少1.04%高于同期，总体库存113602吨环比减少2.04%高于同期，中性；盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空增，偏多 [10] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行；利空因素是矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限；主要逻辑是供需紧平衡下，消息面引发的情绪震荡 [11][12][13] 碳酸锂行情概览 - 盘面价格方面，多个合约收盘价较前值上涨，如01合约从91000元/吨涨至94080元/吨，涨幅3.38%；基差方面，多个合约基差值较前值有较大变化，如01合约基差从1750元/吨变为 - 1380元/吨，跌幅178.86%；上游价格方面，锂辉石（6%）从1165美元/吨涨至1178美元/吨，涨幅1.12%，锂云母精矿（2% - 2.5%）从2535元/吨涨至2565元/吨，涨幅1.18%等；正极材料及锂电池价格方面，部分产品有小幅度涨跌，如523多晶消费型从94975元/吨涨至95175元/吨，涨幅0.21%；注册仓单数量从12920手增至13680手，涨幅5.88% [16] 供给侧数据 - 周度开工率75.34%与前值持平，月度开工率76.72%较前值增长5.56%；月度锂辉石加工成本20500元/吨较前值增加9元，涨幅0.44%；日度锂辉石生产利润 - 3883元/吨较前值减少862元，降幅28.53%；日度锂云母生产成本93100元/吨与前值持平，月度锂云母加工成本 - 150元/吨较前值减少660元，降幅0.43%，日度锂云母生产利润 - 4675元/吨较前值减少777元，降幅19.93%；周度总库存113602吨较前值减少2366吨，降幅2.04%，冶炼厂库存20767吨较前值减少3557吨，降幅14.62%，下游库存43695吨较前值增加1711吨，涨幅4.08%，其他库存49140吨较前值减少520吨，降幅1.05%；碳酸锂月度总产量95350吨较前值增加3090吨，涨幅3.35%；锂精矿产量57750吨较前值增加600吨，涨幅1.05%；锂云母产量13430吨较前值增加710吨，涨幅5.58%；盐湖产量14540吨较前值增加700吨，涨幅5.06%；回收产量9630吨较前值增加1080吨，涨幅12.63%；月度锂精矿进口量531013吨较前值增加10499吨，涨幅2.02%，其中澳大利亚进口量295116吨较前值减少52099吨，降幅15.00%；月度碳酸锂进口量23880.69吨较前值增加4283.79吨，涨幅21.86%，其中智利进口量14795.57吨较前值增加3998.66吨，涨幅37.04%；月度净进口量23634.78吨较前值增加4188.70吨，涨幅21.54% [20] 需求端数据 - 磷酸铁月度产量348500吨较前值增加17030吨，涨幅5.14%，日度锂辉石生产成本94487元/吨与前值持平；磷酸铁锂月度产量87480吨较前值减少4920吨，降幅5.32%，月度出口量5476869千克较前值增加2384875千克，涨幅77.13%，周度库存103681吨较前值减少660吨，降幅0.63%，月度开工率59.72%较前值增加6.45%，涨幅12.11%；三元前驱体产量方面，523产量11900吨较前值减少550吨，降幅4.42%，622产量40850吨较前值增加3850吨，涨幅10.41%，811产量19470吨与前值持平；三元材料产量方面，523产量156825吨较前值增加150吨，涨幅0.10%，622产量146475吨较前值增加100吨，涨幅0.07%，811产量161900吨较前值增加100吨，涨幅0.06%；电池装车量方面，月度动力电池总装车量84100GWh较前值增加8100GWh，涨幅10.66%，磷酸铁锂装车量16500吨较前值增加2700吨，涨幅19.57%，三元电池装车量25550吨较前值增加600吨，涨幅2.40%；氢氧化锂产量4220吨较前值减少50吨，降幅1.17%；月度净出口量171吨较前值增加4吨；新能源车方面，产量1772000辆较前值增加；销量11.1万辆较前值增加；出口量2.0万辆较前值增加；渗透率51%较前值增加；乘联会混动零售批发比0.75较前值减少0.09697327，降幅11.42%；乘联会纯电零售批发比0.80较前值减少0.076149657，降幅8.73%；经销商库存预警指数51.8较前值增加1.3，涨幅2.57%；经销商库存指数1.35与前值持平 [20] 供给 - 锂矿石 - 锂矿价格有波动；中国样本锂辉石矿山产量在不同年份不同月份有变化；国内锂云母总产量在不同年份不同月份有变化；锂精矿月度进口量在不同年份不同月份有变化，包括澳大利亚和其他地区进口量；锂矿自给率方面，锂辉石、锂矿、锂云母自给率在不同年份不同月份有变化；周度港口贸易商及待售锂矿库存不同年份不同月份有变化 [26][27] 供给 - 锂矿石 - 供需平衡表 - 2024年11月 - 2025年11月期间，需求、生产、进口、出口和平衡数据有波动，如2025年11月需求 - 94868LCE，生产19900LCE，进口83426LCE，出口0LCE，平衡8458LCE [30] 供给 - 碳酸锂 - 碳酸锂周度开工率方面，锂辉石产、锂云母产、盐湖产、回收料产和总开工率在不同年份不同日期有变化；碳酸锂（周度）产量走势中，锂辉石、锂云母、回收料、盐湖和总产量在不同年份不同日期有变化；SMM碳酸锂月度产量（按等级分类）中，电池级、工业级和合计产量在不同年份不同月份有变化；碳酸锂月度产量（按原料分类）中，锂辉石、锂云母、盐湖、回收量和总产量在不同年份不同月份有变化；碳酸锂月度产能方面，锂辉石、锂云母、盐湖、回收产能在不同年份不同月份有变化；碳酸锂月度进口中，智利、阿根廷、其他和总量在不同年份不同月份有变化；智利出口至中国碳酸锂量在不同年份不同月份有变化；月度废旧锂电池回收中，磷酸铁锂、三元和废旧锂电月度回收总量在不同年份不同月份有变化 [32][33][36] 供给 - 碳酸锂 - 供需平衡表 - 2024年11月 - 2025年11月期间，需求、出口、进口、产量和平衡数据有波动，如2025年11月需求 - 133451实物吨，出口 - 254实物吨，进口25500实物吨，产量95350实物吨，平衡 - 12855实物吨 [39] 供给 - 氢氧化锂 - 国内氢氧化锂周度产能利用率在不同年份不同日期有变化；氢氧化锂（按来源）月度开工率中，苛化、冶炼和总体开工率在不同年份不同月份有变化；氢氧化锂冶炼产能中，苛化、冶炼和总产能在不同年份不同月份有变化；氢氧化锂（按来源）产量中，冶炼、苛化和总产量在不同年份不同月份有变化；中国氢氧化锂出口量在不同年份不同月份有变化 [41][42] 供给 - 氢氧化锂 - 供需平衡表 - 2024年11月 - 2025年11月期间，需求、出口、进口、产量和平衡数据有波动，如2025年11月需求 - 27548实物吨，出口 - 6500实物吨，进口1100实物吨，产量29870实物吨，平衡 - 3078实物吨 [45] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿成本利润、外购锂云母精矿成本利润、锂云母精矿加工成本构成、锂辉石加工成本构成、碳酸锂进口利润、外购磷酸铁锂电池黑粉回收生产碳酸锂成本利润、外购磷酸铁锂极片黑粉回收生产碳酸锂成本利润、外购三元极片黑粉回收生产碳酸锂成本利润、外购三元电池黑粉回收生产碳酸锂成本利润、工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润、氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差、冶炼法氢氧化锂利润成本、苛化法氢氧化锂利润成本、氢氧化锂出口利润、碳酸锂苛化氢氧化锂利润在不同年份不同日期有变化 [48][50][53] 库存 - 碳酸锂仓单数量在不同年份不同月份有变化；碳酸锂周度库存中，冶炼厂、下游、其他和总计库存在不同年份不同日期有变化；碳酸锂月度库存（按来源）中，下游、冶炼厂和总库存在不同年份不同月份有变化；氢氧化锂月度库存（按来源）中，下游、冶炼厂和总库存在不同年份不同月份有变化 [55] 需求 - 锂电池 - 电池价格走势中，523方形、动力方形磷酸铁锂、储能280Ah方形磷酸铁锂价格在不同年份不同日期有变化；月度电芯产量中，动力三元、动力磷酸铁锂、储能产量在不同年份不同月份有变化；月度动力电池装车量中，磷酸铁锂、三元材料、动力电池合计装车量在不同年份不同月份有变化；动力电芯月度出货量中，磷酸铁锂、三元和合计出货量在不同年份不同月份有变化；锂电池出口量在不同年份不同月份有变化；电芯成本中，523方形、811方形、方形磷酸铁锂、280Ah磷酸铁锂储能成本在不同年份不同日期有变化；锂电池电芯库存中，动力三元、动力磷酸铁锂、储能电池库存在不同年份不同月份有变化；储能中标中，储能系统、EPC、其他设备、EPC中标均价在不同年份不同月份有变化 [59][60][61] 需求 - 三元前驱体 - 三元前驱体价格中，5系（单晶/动力型）平均价、6系（单晶/动力型）均价、8系（多晶/动力型）均价、5系（多晶/消费型）均价、6系（多晶/消费型）均价、8系（多晶/消费型）均价在不同年份不同日期有变化；三元前驱体523（多晶/消费）成本和利润中，外采原料利润和外采原料成本在不同年份不同月份有变化；三元前驱体加工费中，523多晶、622多晶、811多晶加工费在不同年份不同月份有变化；三元前驱体产能利用率在不同年份不同日期有变化；三元前驱体产能在不同年份不同月份有变化；三元前驱体月度产量中，333、523、622、811、NCA和合计产量在不同年份不同月份有变化 [64] 需求 - 三元前驱体 - 供需平衡 - 2024年11月 - 2025年11月期间，出口、需求、进口、产量和平衡数据有波动，如2025年11月出口 - 8640实物吨，需求 - 83930实物吨，进口311实物吨，产量87480实物吨，平衡 - 4779实物吨 [67] 需求 - 三元材料 - 三元材料价格中，5系（单晶/动力型）均价、6系（单晶/动力型）均价、8系（多晶/动力型）均价在不同年份不同日期有变化；三元材料成本利润走势中，5系（多晶/消费型）利润和成本在不同年份不同月份有变化；三元材料成本利润中，毛利和生产成本在不同年份不同月份有变化；三元材料周度开工率在不同年份不同日期有变化；三元材料产能在不同年份不同月份有变化；三元材料产量中，NCA、3系、5系、6系、8系和合计产量在不同年份不同月份有变化；三元材料加工费中，5系多晶、6系多晶、8系多晶加工费在不同年份不同月份有变化；三元材料出口量和进口量在不同年份不同月份有变化；三元材料周度库存在不同年份不同日期有变化 [70][71][72] 需求 - 磷酸铁/磷酸铁锂 - 磷酸铁/磷酸铁锂价格中，动力型磷酸铁锂、低端储能型磷酸铁锂、中高端储能型磷酸铁锂、磷酸铁价格在不同年份不同日期有变化；磷酸铁生产成本在不同年份不同月份有变化；磷酸铁锂成本利润中，利润、动力型均价和成本在不同年份不同月份有变化；磷酸铁/磷酸铁锂产能中，磷酸铁锂和磷酸铁产能在不同年份不同月份有变化；磷酸铁月度开工率和磷酸铁锂月度开工率在不同年份不同月份有变化；磷酸

碳酸锂期货价格表现 - 12月10日，碳酸锂期货主力合约LC2605报收于95980元/吨，上涨2.56% [1] 价格驱动因素与市场观点 - 当前碳酸锂期货价格维持高位震荡，主要得到基本面强支撑，市场维持供需双强态势，核心紧平衡格局尚未打破 [3] - 基本面驱动力度已出现边际弱化，市场开始呈现“可上可下”的特征 [3] - 市场情绪趋于谨慎，碳酸锂期货价格或呈现区间震荡态势 [4] 供应端分析 - 随着新投产项目爬坡，碳酸锂供应增量扩大，11月中国碳酸锂总产量同比大幅增长49%，再度突破历史新高，预计12月将持续处于高位 [3] - 伴随部分新项目年底逐步投产，产量后续仍有提升空间 [3] - 截至12月4日当周，碳酸锂周度产量约2.19万吨，环比增加约74吨 [3] 需求端分析 - 新能源汽车累库明显，今年10月底行业新能源车库存73万辆，环比增加11万辆 [3] - 今年11月，国内新能源乘用车产量175.7万辆，批发销量170.6万辆，零售132.1万辆，厂商出口28.4万辆 [3] - 今年11月，汽车厂累库5.1万辆，经销商环节累库约10.1万辆，总库存约88.2万辆 [3] 库存状况与展望 - 截至12月4日当周，碳酸锂周度库存约为11.4万吨，环比减少约2366吨，库存虽保持去化但幅度较11月已放缓 [4] - 随着12月供需边际宽松，碳酸锂去库速度将明显放缓，12月末可能转为累库 [4] - 明年1月需求大概率受动力市场下行而环比下降，而国内外供应均有增量，累库压力会更大 [4] - 接下来的淡季，碳酸锂市场可能会迎来库存拐点 [4] 后市核心矛盾与关注点 - 当前市场核心矛盾聚焦头部厂商复产进度与淡季需求的持续性 [4] - 需重点关注宁德时代枧下窝锂矿复产动态，若该锂矿近期复产，则12月碳酸锂供需存在转松可能，对价格将形成一定压制 [4] - 需关注需求的持续性，特别是明年1月份下游排产会否因季节性因素及新能源汽车购置税政策影响而下滑 [4] - 宁德时代枧下窝锂矿未能在近期如期复产，复工时间仍存不确定性，短期能否成功复产成为市场关注重点 [4] - 需密切关注去库幅度放缓的趋势会否加速 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长高于历史同期平均水平，预测下月产量和进口量均增加；需求端预计下月需求强化库存或去化；成本端矿石端有亏损，盐湖端盈利空间足；碳酸锂2605合约在89200 - 92800区间震荡，主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发情绪震荡 [8][9][10][14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21939吨，环比增长0.33%高于历史同期平均水平；2025年11月产量95350实物吨，预测下月98210吨，环比增加3.00%；11月进口量25500实物吨，预测下月27000吨，环比增加5.88% [8][10] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存103681吨，环比减少0.63%，三元材料样本企业库存18842吨，环比减少2.68%；预计下月需求强化库存或去化 [8][10] - 成本端外购锂辉石精矿成本94487元/吨，日环比增长0.01%，生产所得 - 3021元/吨；外购锂云母成本93100元/吨，日环比持平，生产所得 - 3898元/吨；回收端生产成本大于矿石端，生产所得为负；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，盈利空间充足 [9] - 基本面中性，12月09日电池级碳酸锂现货价92750元/吨，05合约基差 - 50元/吨，现货贴水期货；冶炼厂库存20767吨，环比减少14.62%低于历史同期平均水平，下游库存43695吨，环比增加4.08%高于历史同期平均水平，其他库存49140吨，环比减少1.04%高于历史同期平均水平，总体库存113602吨，环比减少2.04%高于历史同期平均水平；盘面MA20向上，05合约期价收于MA20下方；主力持仓净空，空增 [9] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限 [12][13] 基本面/持仓数据 - 行情概览中锂辉石（6%）价格1165美元/吨，日环比持平；电池级碳酸锂价格92750元/吨，日环比持平；期货收盘价92320元/吨，日环比下跌2.29%等 [16] - 供给侧数据中碳酸锂周度开工率75.34%，日环比持平；日度锂辉石生产成本94487元/吨，日环比增长0.01%等 [19] - 需求端数据中磷酸铁月度产量348500吨，环比增长5.14%；月度动力电池总装车量84100GWh，环比增长10.66%等 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周05合约呈下跌态势，周一开盘价96980元/吨，周五收盘价92160元/吨，周跌幅4.90%；预计下周供给端排产和需求端均有所减少，成本持续低位，盘面或将偏多震荡调整 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 - 供给端本周碳酸锂产量21939吨，高于历史同期平均水平，其中锂辉石产13484吨，环比增加0.90%，锂云母产3076吨，环比增加1.82%，盐湖产3090吨，环比减少4.48%，回收产2289吨，环比增加1.96% [4] - 需求端2025年11月碳酸锂需求量133451实物吨，环比增加5.11%，预测下月需求量130418实物吨，环比增加2.27%，11月出口量254实物吨，环比增加3.25%，预测下月出口量326实物吨，环比增加28.35%；11月动力电池产量199.87MWH，环比增加3.61%，10月装车量84100MWH，环比增加10.66%；11月储能电池产量57.53GWH，环比增加5.95%，10月中标容量总规模16.35GWH，环比增加0.06% [5] - 新能源车方面2025年10月产量1772000辆，环比增加9.59%，销量1715000辆，环比增加6.92%，出口量20.14万辆，环比减少9.27%，9月经销商库存系数1.35，环比增加0.04，11月经销商库存预警系数51.8，环比增加1.3 [6] - 成本端外购锂辉石精矿成本93764元/吨，日环比减少0.52%，生产所得 -1559元/吨；外购锂云母成本92638元/吨，日环比持平，生产所得 -2982元/吨；回收端生产成本普遍大于矿石端成本，生产所得为负；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，盈利空间充足 [6] - 库存端冶炼厂库存20767吨，环比减少14.62%；下游库存43695吨，环比增加4.08%；其他库存49140吨，环比减少1.04%；总体库存113602吨，环比减少2.04% [7] 基本面分析 行情 - 碳酸锂价格 - 基差 展示了碳酸锂主力现期及基差走势、LC期货主力合约走势等相关图表 [11][12] 供给 - 锂矿石 展示锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等相关图表 [14][15] 供给 - 锂矿石 - 供需平衡表 给出2024 - 2025年各月国内锂矿的需求、生产、进口、出口及平衡数据 [17] 供给 - 碳酸锂 展示碳酸锂周度开工率、周度产量、月度产量（按等级和原料分类）、月度产能、月度进口等相关图表 [19][20] 供给 - 碳酸锂 - 供需平衡表 给出2024 - 2025年各月碳酸锂的需求、出口、进口、产量及平衡数据 [26] 供给 - 氢氧化锂 展示国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量、出口量等相关图表 [28][29] 供给 - 氢氧化锂 - 供需平衡表 给出2024 - 2025年各月氢氧化锂的需求、出口、进口、产量及平衡数据 [32] 锂化合物成本利润 展示外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润，锂云母和锂辉石加工成本构成，碳酸锂进口利润，不同类型黑粉回收生产碳酸锂成本利润，工业级碳酸锂提纯利润，氢氧化锂碳化碳酸锂利润，氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差，冶炼法和苛化法氢氧化锂利润成本，氢氧化锂出口利润，碳酸锂苛化氢氧化锂利润等相关图表 [34][35][37][40] 库存 展示碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源），氢氧化锂月度库存（按来源）等相关图表 [44][42] 需求 - 锂电池 展示电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本、锂电池电芯库存、储能中标等相关图表 [45][46][48] 需求 - 三元前驱体 展示三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等相关图表 [50][51] 需求 - 三元前驱体 - 供需平衡 给出2024 - 2025年各月三元前驱体的出口、需求、进口、产量及平衡数据 [54] 需求 - 三元材料 展示三元材料价格、成本利润、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等相关图表 [56][57][59] 需求 - 磷酸铁/磷酸铁锂 展示磷酸铁/磷酸铁锂价格、磷酸铁生产成本、磷酸铁锂成本利润、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等相关图表 [61][63][64] 需求 - 新能源车 展示新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、乘联会混动和纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数和库存指数等相关图表 [68][69][73] 技术面分析 本周主力05合约呈下跌态势，展示了LC主力合约走势相关图表，预计下周盘面或将偏多震荡调整 [75][76][77]

碳酸锂价格异动 - 碳酸锂价格在11月份大幅上涨，两度突破10万元/吨重要关口，11月以来主力合约LC2601升幅高达19.26%（截至11月26日收盘）[1] - 价格从6月份跌破6万元/吨到11月突破10万元/吨，实现急速反转，传统淡季出现异常火爆行情[1][2] 期货市场表现 - 碳酸锂期货主力合约LC2601从11月5日的78060元/吨起步，最高摸至102500元/吨，短期涨势凌厉[2] - 碳酸锂加权指数11月（截至11月26日收盘）成交量达2505.75万手，创上市以来单月成交量新高[4] - 期货主力合约成交持仓比一度突破3倍以上，显示短线交易活跃，资金博弈激烈[4] 龙头企业预期与市场情绪 - 天齐锂业董事长蒋安琪预测2026年全球锂需求量将达到200万吨碳酸锂当量，行业供需基本平衡[1][3] - 赣锋锂业董事长李良彬预测2026年碳酸锂需求增长30%达到190万吨，价格有探涨空间[3] - 龙头企业表态标志行业从“过剩”走向“改善”，推动市场情绪升温[3][4] 需求端新驱动：储能异军突起 - 2025年第三季度储能电芯单季出货170.24GWh，继续刷新单季出货纪录[6] - 11月储能电芯出货量环比增长高达21%，显著高于产量增速，终端需求旺盛[7] - 动力电池需求保持稳定增长，10月国内磷酸铁锂电池装机量环比提升17%[7] 供给端呈现收缩格局 - 江西宜春云母提锂基地整体开工率显著下滑至11月中旬的55%左右[8] - 青海盐湖提锂主产区因冬季低温，碳酸锂日产量普遍出现8%-10%的折损[8] - 海外供应受扰，11月锂盐到港量环比预计减少约15%[8] 产业链库存变化 - 广期所碳酸锂注册仓单量从10月初的4.24万手快速下降至11月26日的2.71万手，去库速度创年内新高[8] - 样本冶炼厂库存从9月底的1.9万吨下降至目前的1.2万吨，下游原料库存天数从22天压缩至18天[9] 未来价格展望分析 - 基准情景（中性）推演，2025年全球碳酸锂供给增速约28%，需求增量约19万吨，市场可能小幅过剩，价格中枢或回归7-10万元/吨行业平均成本区间[10] - 乐观情景下，若供需平衡表转向短缺，锂价有望上探12-14万元/吨阻力区域，15万元/吨以上价格难以形成稳定新高平台[11]

行业需求前景 - 天齐锂业董事长预测2026年全球锂需求量将达到200万吨碳酸锂当量，行业供需基本平衡[1] - 赣锋锂业董事长预测2026年碳酸锂需求增长30%至190万吨，供需基本平衡，价格有探涨空间[3] - 需求增长主要受益于储能电池和动力电池需求持续上涨，特别是可再生能源并网和商用重卡等电动化设备增速迅猛[3] 碳酸锂价格走势 - 碳酸锂期货主力合约LC2601在11月26日最高探至99880元/吨，11月以来涨幅达19.26%[1] - 期货价格从11月5日的78060元/吨起步，至11月20日最高摸至102500元/吨[2] - 部分市场参与者预测价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨[10] 市场交易情况 - 碳酸锂加权指数11月成交量达2505.75万手，创上市以来单月成交量新高[3] - 期货主力合约成交持仓比一度突破3倍以上，显示短线交易活跃和资金博弈激烈[3] - 广期所碳酸锂注册仓单量从10月初的4.24万手快速下降至11月26日的2.71万手，去库速度创年内新高[8] 需求端驱动因素 - 储能电芯2025年第三季度单季出货170.24GWh，继续刷新单季出货纪录[6] - 11月储能电芯出货量环比增长高达21%，显著高于产量增速[7] - 10月国内磷酸铁锂电池装机量环比提升17%，动力电池需求保持强劲[7] - 储能需求爆发主要因光伏组件价格持续下滑、峰谷价差拉大、容量电价政策出台及AI算力中心配储刚需[6] 供给端收缩情况 - 江西宜春云母提锂企业整体开工率下滑至11月中旬的55%左右[8] - 青海盐湖提锂因冬季低温导致碳酸锂日产量普遍出现8%-10%的折损[8] - 智利等国港口运营效率受劳工问题影响，11月锂盐到港量环比预计减少约15%[8] 产业链库存变化 - 样本冶炼厂库存从9月底的1.9万吨下降至目前的1.2万吨[9] - 下游磷酸铁锂正极材料厂的原料库存天数从22天压缩至18天[9] - 低库存状态使下游企业原料采购更加敏感和紧迫[9] 供需平衡分析 - 预计2025年全球碳酸锂供给增量约22万吨，供给增速约28%[10] - 基准情景下2025年全球碳酸锂需求增量预计在19万吨左右，可能出现小幅过剩[11] - 乐观情景下若供需平衡表转向短缺，锂价有望上探12万元/吨至14万元/吨[11]

报告行业投资评级 - 基本面、每日观点评级均为中性 [12][13] 报告的核心观点 - 碳酸锂市场供需呈紧平衡状态，消息面引发情绪震荡，2601合约预计在92620 - 96380区间震荡 [13][16] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限 [14][15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量22130吨，环比增2.71%，高于历史同期；需求端上周磷酸铁锂样本企业库存102584吨，环比减2.05%，三元材料样本企业库存19290吨，环比增0.41% [8] - 库存方面，冶炼厂库存26104吨，环比减7.66%，低于历史同期；下游库存44436吨，环比减8.89%，高于历史同期；其他库存47880吨，环比增10.25%，高于历史同期；总体库存118420吨，环比减1.70%，高于历史同期 [9] - 成本端，外购锂辉石精矿成本88224元/吨，日环比减0.31%，生产所得2549元/吨；外购锂云母成本90365元/吨，日环比持平，生产所得 - 1850元/吨；回收端生产所得为负，排产积极性低；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，盈利空间足，排产动力强 [13] - 基差方面，11月26日电池级碳酸锂现货价92800元/吨，05合约基差 - 3540元/吨，现货贴水期货 [13] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方 [13] - 主力持仓净空，空减 [13] - 预期供给端，2025年10月产量92260实物吨，预测下月92080实物吨，环比减0.19%，10月进口量23881实物吨，预测下月27000实物吨，环比增13.06%；需求端预计下月需求强化，库存或去化 [13] 碳酸锂行情概览 - 锂辉石（6%）现1113美元/吨，涨46美元，涨幅4.31%；锂云母精矿（2% - 2.5%）现2565元/吨，涨155元，涨幅6.43%等多种产品价格有变动 [19] - 注册仓单27050手，较前值26615手增435手，涨幅1.63% [19] 供需数据概览 - 供给侧周度开工率75.34%持平，日度锂辉石生产成本88224元/吨，环比减0.275元，减幅0.31%等多项数据 [22] - 需求端月度开工率、产量、出口、库存等数据有变化，如磷酸铁月度产量331470吨，环比增6.35% [22] 供给-锂矿石 - 展示锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量等多方面历史数据 [29] - 给出2024 - 2025年10月各月锂矿石供需平衡表，包含需求、生产、进口、出口、平衡数据 [31][33] 供给-碳酸锂 - 呈现碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按等级、原料分类）、进口等历史数据 [35] - 给出2024 - 2025年10月各月碳酸锂供需平衡表，包含需求、出口、进口、产量、平衡数据 [40] 供给-氢氧化锂 - 展示国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、产量、出口量等历史数据 [42] - 给出2024 - 2025年10月各月氢氧化锂供需平衡表，包含需求、出口、进口、产量、平衡数据 [44] 锂化合物成本利润 - 展示外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润，锂云母、锂辉石加工成本构成等历史数据 [47] - 呈现外购多种黑粉回收生产碳酸锂成本利润，工业级碳酸锂提纯利润等数据 [49] - 展示氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差，冶炼法、苛化法氢氧化锂利润成本等数据 [52] 库存 - 展示碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源），氢氧化锂月度库存（按来源）等历史数据 [54] 需求-锂电池 - 展示电池价格走势、月度电芯产量、动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口等历史数据 [57] - 展示锂电池电芯库存、储能中标等数据 [60] 需求-三元前驱体 - 展示三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、产量等历史数据 [63] - 给出2024 - 2025年10月各月三元前驱体供需平衡表，包含出口、需求、进口、产量、平衡数据 [66] 需求-三元材料 - 展示三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等历史数据 [69][72] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 展示磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、出口量、周度库存等历史数据 [74][77][79] 需求-新能源车 - 展示新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率等历史数据 [82][83] - 展示乘联会混动、纯电零售批发比，月度经销商库存预警指数、库存指数等数据 [86]

行业与公司 * 碳酸锂行业供需分析及展望[1] 核心观点与论据 2026年供应端增量预测 * 2026年碳酸锂当量有效增量预计达39万吨 为历年最高[1] 其中价格上涨带来额外8万吨增量[2] * 澳洲锂辉石碳酸锂当量增长约8% 从2025年约45-48.6万吨增至2026年约45-48.6万吨[9] * 国内锂矿增量从2025年9.3万吨增至2026年12.7万吨[9] 主要来自新疆大红柳滩增加1.5万吨碳酸锂当量[4]和四川李家沟等项目[4] * 其他地区（含南美和非洲）从2025年19.8万吨增长至2026年34.9万吨[9] 非洲贡献最大[1] * 国内盐湖提锂碳酸锂当量从2025年15.6万吨增至2026年至少22.1万吨[11] 主要增量项目详情 * 澳洲塔里森新项目投产 预计2026年发挥三个季度产能[3] 皮尔巴拉P1,000项目2026年启动 相比2025年增加10万吨以上金矿[3] * 非洲马里地区Bogoni和赣锋项目若顺利 赣锋项目目标达35万吨金矿[7] 津巴布韦雅化、青山和萨达瓦那合作项目有增量预期[7] * 国内新疆大红柳滩预计从2026年一季度开始释放全年产能[5] 其他项目如港坝、大中恒等于2026年春季或下半年逐步释放[5] * 南美地区供应受资金问题制约 如西格玛二期因资金压力暂停建设[6] 需求端预测与增长动力 * 需求端从2025年约140万吨增至2026年178万吨 2027年达220万吨[2] * 2025年需求超预期增长主要来自中国电动车市场增速从预计23%提高到28-30% 消耗约24,000吨碳酸锂[15] 欧洲电动车市场全年增速达25% 与中国市场合计消耗24,000吨碳酸锂[15] 中国纯电动汽车比例提高消耗16,000吨碳酸锂[15] 中国重卡电动化消耗44,000吨碳酸锂[15] * 储能市场2025年预测出货量在550G到600G之间 消耗约4万吨碳酸锂[16] 许多工厂为明年旺季备货 消耗3万多吨碳酸锂[16] 供需平衡与市场趋势 * 2025年初预计年度供需平衡有19万吨过剩 但最新数据显示过剩量仅为3万吨 甚至可能出现紧缺[14] 供应不足可能从预计2028年提前至2027年[2] * 2026年新增供应量预计38万吨 而新能源车和储能领域新增需求总计36-37万吨 仅能维持紧平衡[19] 若储能冲至1,000G以上则可能出现供应不足[19] * 当前矿石和碳酸锂库存处于较低水平 中国码头矿石库存从6月份四十几万吨降至目前不到20万吨[31] 广济所注册碳酸锂库存从55,000吨降至28,000吨以下[31] 正极厂库存仅有8天左右[31] 其他重要内容 特定资源与地区挑战 * 国内云母矿供应2025年15.9万吨 2026年至少达19万吨 若海外价格持续在8.59万以上则总供应达21万吨[10] 但云母矿扩展面临环境压力 江西地区产能上限约二十几万吨[20] 湖南地区生产环评和安评存在不利因素[21] * 尼日利亚锂供应前景不确定 10万吨碳酸锂当量预期可能需减半处理[25] * 津巴布韦计划自2027年1月1日起禁止锂辉石精矿出口 需加快当地硫酸锂生产线建设[26] 成本与价格影响 * 非洲矿山成本敏感点约75,000人民币 澳洲矿山约65,000人民币[2] * 碳酸锂价格上涨对储能项目IRR影响有限 每吨上涨20万元可能导致不到1%的IRR下降[29] 海外项目因IRR更高对涨价敏感度较低[30] * 澳大利亚等地认为需将碳酸锂价格维持在12万人民币以上或矿石价格达1,500美元以上才能刺激新供应[30] 市场动态与投资策略 * 2025年1月至9月中国企业在海外储能电池市场获得250多个GWh订单 同比增长超过120%[28] * 市场呈现淡季不淡特点 12月份排产与11月份持平 需求强劲[33][34] * 市场已确认进入新价格周期 投资策略可考虑逢低买入[36]

碳酸锂价格近期走势与驱动因素 - 自10月中旬以来碳酸锂价格震荡上行累计涨幅近30% [1] - 价格上涨受供需双重驱动需求端新能源汽车与储能领域双双发力供给端江西枧下窝锂矿复产进程不及预期造成供给趋紧 [2] - 海关数据显示9月碳酸锂进口量19596.9吨环比减少10.3%出口量150.816吨环比锐减59.12% [3] - 10月国内碳酸锂产量51530吨环比增加9.31%但开工率43%环比下降5个百分点显示国内产能释放仍受制约 [3] - 12月底之前供应紧张对碳酸锂价格上涨形成支撑 [4] 碳酸锂市场供需前景分析 - 赣锋锂业董事长预测2025年全球碳酸锂需求更新至155万吨供应能力约170多万吨有过剩20万吨 [1] - 预测2026年碳酸锂需求增长30%至190万吨供应能力增长25万吨左右供需基本平衡价格有探涨空间 [1] - 若2026年需求增速超30%甚至达40%短期内供应无法平衡价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨 [1] - 上海有色金属网预计2025年至2030年全球碳酸锂市场维持供应过剩态势2025至2026年过剩幅度或收窄 [5] - 2025年全球碳酸锂过剩量预计达13万吨至20万吨库存达到高位12万吨以上 [1] 中长期价格展望与关键变量 - 万创投行研究院院长认为15万元/吨高位存在压力短期价格可能冲高并围绕9万元/吨波动 [1] - 上海钢联分析师判断明年碳酸锂价格可能在7万元/吨至10万元/吨区间波动7万元/吨有成本支撑10万元/吨对应澳矿复产水平 [5] - 中长期看碳酸锂高价难维持需关注产能出清与需求增长若2026年需求未达预期高库存或成拖累 [1] - 高价抑制下游采购意愿六氟磷酸锂等原材料价格四个月内涨幅超200%吞噬下游企业盈利空间 [1] - 储能需求是关键变量2025年全球储能需求有望同比增长63%2026年增幅或放缓至15%2026至2030年复合年均增长率有望维持15% [6] - 储能需求增长区域集中在中国、美国和欧洲中东、澳大利亚和东南亚等新兴地区需求也将增加 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面中性，供需紧平衡下消息面引发情绪震荡，2601合约在92020 - 95020区间震荡 [8][9][10][14] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划和从智利进口碳酸锂量环比下行，利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21545吨，环比增0.05%，高于历史同期；2025年10月产量92260吨，预测下月92080吨，环比降0.19%；10月进口量22000吨，预测下月27000吨，环比增22.73% [8][10] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存104738吨，环比降0.92%，三元材料样本企业库存19211吨，环比降1.74%；预计下月需求强化，库存或去化 [8][10] - 成本端外购锂辉石精矿成本87553元/吨，日环比增2.42%，生产亏损；外购锂云母成本91635元/吨，日环比增2.85%，生产亏损；回收端排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，盈利空间足，排产动力强 [9] - 基差方面，11月18日电池级碳酸锂现货价87400元/吨，01合约基差 - 6120元/吨，现货贴水期货，偏空 [11] - 库存方面，冶炼厂库存28270吨，环比降7.96%，低于历史同期；下游库存48772吨，环比降6.22%，高于历史同期；其他库存43430吨，环比增5.34%，低于历史同期；总体库存120472吨，环比降2.80%，高于历史同期，中性 [11] - 盘面MA20向上，01合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空减，偏空 [11] 碳酸锂行情概览 - 期货收盘价各合约均下跌，如01合约从95200元/吨降至93520元/吨，跌幅1.76% - 基差各合约均有变化，如01合约从 - 9050元/吨变为 - 6120元/吨，涨幅 - 32.38% - 注册仓单26611手，较前值减少342手，跌幅1.27% - 上游价格中锂辉石（6%）从1024美元/吨涨至1056美元/吨，涨幅3.13%；锂云母精矿（2.5%）从2340元/吨涨至2465元/吨，涨幅5.34%等 [17] 供需数据概览 - 供给侧碳酸锂周度开工率75.34%，与前值持平；日度锂辉石生产成本87553元/吨，环比增2.42%；月度总产量92260吨，环比增5.73%等 [19] - 需求端磷酸铁月度产量331470吨，环比增6.35%；磷酸铁锂月度产量394350吨，环比增10.54%；三元前驱体622产量42650吨，环比增6.07%等 [19] 供给-锂矿石 - 锂矿价格有波动，中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量等在不同年份有变化 - 锂精矿月度进口量不同来源有差异，锂矿自给率有波动，周度港口贸易商及待售锂矿库存不同年份有变化 [26] 供给-锂矿石-供需平衡表 - 2024 - 2025年不同月份需求、生产、进口、出口及平衡数据有变化，如2025年10月需求 - 92037，生产20050，进口59571，出口0，平衡 - 12416 [28][30] 供给-碳酸锂 - 碳酸锂周度开工率不同来源有变化，周度产量走势不同原料有差异，月度产量按等级和原料分类有变化，月度产能不同来源有变化，月度进口不同国家有差异 [32] 供给-碳酸锂-供需平衡表 - 2024 - 2025年不同月份需求、出口、进口、产量及平衡数据有变化，如2025年10月需求 - 126961，出口 - 324，进口22000，产量92260，平衡 - 13025 [37] 供给-氢氧化锂 - 国内氢氧化锂周度产能利用率不同年份有变化，氢氧化锂按来源月度开工率、冶炼产能、产量等有变化，中国氢氧化锂出口量不同年份有变化 [39] 供给-氢氧化锂-供需平衡表 - 2024 - 2025年不同月份需求、出口、进口、产量及平衡数据有变化，如2025年10月需求 - 28212，出口 - 7300，进口1600，产量29220，平衡 - 4692 [41] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润不同年份有变化，锂云母、锂辉石加工成本构成有占比情况，碳酸锂进口利润不同年份有变化等 [44][46][49] 库存 - 碳酸锂仓单数量不同年份有变化，碳酸锂周度、月度库存按不同来源有变化，氢氧化锂月度库存按不同来源有变化 [51] 需求-锂电池 - 电池价格走势不同类型有变化，月度电芯产量、动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口量等不同年份有变化，电芯成本不同类型有变化 [55] 需求-三元前驱体 - 三元前驱体价格不同类型有变化，成本利润、加工费、产能利用率、产能、月度产量等有变化 [61] 需求-三元前驱体-供需平衡 - 2024 - 2025年不同月份出口、需求、进口、产量及平衡数据有变化，如2025年10月出口 - 8632，需求 - 84090，进口346，产量92400，平衡24 [64] 需求-三元材料 - 三元材料价格不同类型有变化，成本利润走势、周度开工率、产能、产量等有变化，加工费、出口量、进口量、周度库存等有变化 [67][70] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等有变化 [72][75][77] 需求-新能源车 - 新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、零售批发比、库存预警指数、库存指数等不同年份有变化 [80][81][84]