报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比减少但高于历史同期，预测下月产量和进口量均环比减少；需求端预计下月需求强化库存或去化；成本端6%精矿CIF价格日度环比减少且低于历史同期，供需格局转向供给主导，碳酸锂2605预计在161520 - 173480区间震荡；基本面、基差、盘面偏多，库存中性，主力持仓偏空；利多因素为锂云母厂家停减产计划和智利进口量环比下行，利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限，主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发情绪震荡 [8][9][10][11][12][13] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量22217吨，环比减少1.71%且高于历史同期；2025年12月产量99200实物吨，预测下月97970实物吨，环比减少1.23%；2025年12月进口量23989实物吨，预测下月22500实物吨，环比减少6.20% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存96590吨，环比增加0.73%；三元材料样本企业库存18868吨，环比增加3.35%；预计下月需求强化，库存或去化 [8][9] - 成本端6%精矿CIF价格日度环比减少且低于历史同期，外购锂辉石精矿成本157943元/吨，日环比持平，生产所得9203元/吨；外购锂云母成本153199元/吨，日环比减少0.59%，生产所得8971元/吨；回收端生产成本普遍大于矿石端，生产所得为负；盐湖端季度现金生产成本32231元/吨，盈利空间充足 [9][10] - 市场指标基本面偏多，基差显示现货升水期货，偏多；库存总体环比减少1.29%，等于历史同期平均水平，中性；盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空减，偏空 [10] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划和智利进口碳酸锂量环比下行，利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限，主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发情绪震荡 [11][12][13] 碳酸锂行情概览 - 盘面价格及基差方面，锂辉石（6%）价格2168美元/吨，环比-1.00%；电池级碳酸锂价格168000元/吨，环比-2.33%等；正极材料及锂电池价格方面，多晶消费型（元/吨）价格105700元/吨，环比0.14%等；注册仓单30211手，环比0.82% [16] - 供给侧数据方面，周度开工率87.14%，月度开工率74%；月度锂辉石加工成本20860元/吨，环比1.76%等；需求端数据方面，磷酸铁月度产量342300吨，环比-1.78%；磷酸铁锂周度库存96590吨，环比0.73%等 [18] 各产品供需平衡表 - 锂矿石2024 - 2025年月度供需平衡中，需求、生产、进口、出口及平衡数据有波动，如2025年12月需求-98263，生产22050，进口78494，出口0，平衡2281 [27] - 碳酸锂2024 - 2025年月度供需平衡中，需求、出口、进口、产量及平衡数据有波动，如2025年12月需求-130118，出口-912，进口23989，产量99200，平衡-7855 [37] - 氢氧化锂2024 - 2025年月度供需平衡中，需求、出口、进口、产量及平衡数据有波动，如2025年12月需求-26986，出口-6318，进口5093，产量30450，平衡2239 [42] - 三元前驱体2024 - 2025年月度供需平衡中，出口、需求、进口、产量及平衡数据有波动，如2025年12月出口-9090，需求-81800，进口470，产量85120，平衡-5300 [64]

行情与价格数据 - 1月26日电池级碳酸锂（99.5%）现货结算指导价格为168500元/吨，较上一工作日下跌3000元 [1] - 1月26日电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）结算指导价格为162000元/吨，较上一工作日持平 [1] - 碳酸锂期货主力合约收盘165680元/吨，较上一工作日下跌15840元/吨，持仓量减少2.2万手至41.67万手 [1] - 锂精矿（6.0%）价格持平于2210美元/吨，上月均价为1249美元/吨 [3] - 磷酸铁锂（动力型）价格从5.58万元/吨降至5.53万元/吨，环比下跌0.05万元/吨 [3] - 三元材料（811）价格从20.5万元/吨上涨至21.15万元/吨，环比上涨0.65万元/吨 [3] - 方形动力电芯（磷酸铁锂）价格持平于0.47元/Wh，上月均价为0.307元/Wh [3] 市场动态与政策影响 - 广期所于1月26日向多家头部机构发出提示，建议降低持仓以应对市场波动，这是本月内第二次针对碳酸锂期货的窗口指导，旨在抑制过度投机 [1] - 受政策调控消息影响，碳酸锂期货主力合约早盘高开低走，日内跌幅显著扩大，市场情绪明显降温 [1] 行业核心观点与趋势分析 - 碳酸锂现货市场价格高开低走，短期价格表现出极为显著的涨幅特征，上涨速度快、幅度大，有突发事件时容易出现大幅度反向波动行情 [3] - 从长期供需基本面分析，目前并未出现明显转弱迹象，下游需求强劲，供应偏紧，市场持续去库 [3] - 一旦碳酸锂价格出现回调，下游企业往往会抓住机会进行集中性点价成交，例如价格在上上周回调到15万元/吨附近时出现了大批量点价成交 [3] - 目前碳酸锂市场仍处于短期回调过程，并不意味着行情出现拐点 [3] - 从长期角度看，随着市场需求持续增长和供应相对紧张，碳酸锂价格在短期回调后，仍然具备继续冲高的动能 [3]

碳酸锂期货价格波动 - 碳酸锂期货主力合约价格出现显著波动，盘中一度上涨近7% [1] - 价格随后跳水转跌，最新报价为186,020元人民币/吨 [1]

碳酸锂期货价格异动 - 碳酸锂期货连续主力合约价格日内大幅上涨6% [1] - 该合约最新报价为164,800元人民币 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周碳酸锂产量环比增长，磷酸铁锂样本企业库存环比减少，三元材料样本企业库存环比增加 [8] - 预计下月碳酸锂产量和进口量环比减少，需求强化，库存去化，成本端部分增长，供需格局转向供给主导，碳酸锂2605在136620 - 143300区间震荡 [9] - 成本端不同原料生产情况有盈亏差异，基本面中性，基差偏空，库存中性，盘面偏多，主力持仓偏空 [10] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划和从智利进口碳酸锂量环比下行，利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限，主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发的情绪震荡 [11][12][13] 各目录总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量22420吨，环比增长1.16%；2025年12月产量99200实物吨，预测下月97970实物吨，环比减少1.23%；12月进口量26000实物吨，预测下月22500实物吨，环比减少13.46% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存99894吨，环比减少0.98%，三元材料样本企业库存18581吨，环比增加3.22%；预计下月需求强化，库存去化 [8][9] - 成本端6%精矿CIF价格日度环比增长，低于历史同期平均水平；外购锂辉石精矿成本124131元/吨，日环比持平，生产亏损；外购锂云母成本123199元/吨，日环比增长2.10%，生产盈利；回收端生产成本高，排产积极性低；盐湖端季度现金生产成本32231元/吨，盈利空间充足，排产动力足 [9][10] - 综合判断，供需格局转向供给主导，碳酸锂2605在136620 - 143300区间震荡 [9] 基本面/持仓数据 - 基本面：中性。基差：1月7日，电池级碳酸锂现货价133500元/吨，05合约基差 - 8800元/吨，现货贴水期货，偏空 [10] - 库存：冶炼厂库存17667吨，环比减少1.03%；下游库存38998吨，环比减少2.24%；其他库存52940吨，环比增加1.75%；总体库存109605吨，环比减少0.15%，均等于历史同期平均水平，中性 [10] - 盘面：MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [10] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [10] 碳酸锂行情概览 - 上游价格中，锂辉石（6%）现1770美元/吨，涨7.93%；锂云母精矿（2% - 2.5%）现3825元/吨，涨2.96%等多种产品价格有不同幅度涨跌 [16] - 期货收盘价及基差方面，各合约收盘价有不同程度上涨，基差部分缩小 [16] - 正极材料及锂电池价格多数上涨，如523多晶消费型涨1.67%，523单晶动力型涨2.04%等 [16] 供需数据概览 - 供给侧：周度开工率83.52%持平；日度锂辉石生产成本124131元/吨持平，生产利润 - 694元/吨，下降143.05%；日度锂云母生产成本123199元/吨，涨2.10%，生产利润5161元/吨，涨158.57%等 [19] - 需求端：磷酸铁月度产量342300吨，降1.78%；磷酸铁锂月度产量85120吨，降2.70%；三元前驱体部分产量下降；月度动力电池总装车量93500GWh，涨11.18%等 [19] 供给-锂矿石 - 锂矿价格有波动，中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口量等数据呈现不同变化趋势 [25] - 锂矿自给率方面，锂辉石、锂矿、锂云母自给率有波动，周度港口贸易商及待售锂矿库存有变化 [25] 供给-锂矿石-供需平衡表 - 2024 - 2025年各月锂矿需求、生产、进口、出口及平衡数据有不同表现，部分月份供需不平衡 [27] 供给-碳酸锂 - 碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按等级和原料分类）、月度产能、月度进口量等数据呈现不同变化趋势 [30] - 智利出口至中国碳酸锂量有变化，月度废旧锂电池回收量中磷酸铁锂、三元及总量有不同表现 [33] 供给-碳酸锂-供需平衡表 - 2024 - 2025年各月碳酸锂需求、产量、进口、出口及平衡数据有不同表现，部分月份供需不平衡 [36] 供给-氢氧化锂 - 国内氢氧化锂周度产能利用率、（按来源）月度开工率、产量、出口量等数据呈现不同变化趋势 [39] 供给-氢氧化锂-供需平衡表 - 2024 - 2025年各月氢氧化锂需求、产量、进口、出口及平衡数据有不同表现，部分月份供需不平衡 [41] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润有变化，锂云母、锂辉石精矿加工成本构成有占比情况，碳酸锂进口利润有波动 [44] - 不同废旧电池回收生产碳酸锂成本利润、工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润等有不同表现 [47] - 氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差、冶炼法和苛化法氢氧化锂利润成本、氢氧化锂出口利润、碳酸锂苛化氢氧化锂利润等有变化 [50] 库存 - 碳酸锂仓单数量有变化，周度库存（冶炼厂、下游、其他及总计）、月度库存（按来源）有不同表现，氢氧化锂月度库存（按来源）也有变化 [52] 需求-锂电池 - 电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口量等数据呈现不同变化趋势 [56] - 电芯成本有变化，锂电池电芯库存（动力三元、动力磷酸铁锂、储能电池）、储能中标（储能系统、EPC、其他设备EPC中标均价）有不同表现 [58] 需求-三元前驱体 - 三元前驱体价格有不同表现，523（多晶/消费）成本和利润、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据呈现不同变化趋势 [61] 需求-三元前驱体-供需平衡 - 2024 - 2025年各月三元前驱体出口、需求、进口、产量及平衡数据有不同表现，部分月份供需不平衡 [64] 需求-三元材料 - 三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量等数据呈现不同变化趋势 [66] - 三元材料加工费、出口量、进口量、周度库存有不同表现 [68] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 磷酸铁/磷酸铁锂价格、磷酸铁生产成本、磷酸铁锂成本利润、产能、月度开工率等数据呈现不同变化趋势 [71] - 磷酸铁月度产量、磷酸铁锂月度产量、月度出口量、周度库存有不同表现 [73][75] 需求-新能源车 - 新能源车产量（插电混动、纯电及总计）、出口量、销量（插电混动、纯电及总销量）、销售渗透率有不同表现 [78][79] - 乘联会混动和纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数和库存指数有不同表现 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂市场供需持续改善但产业博弈加剧，盘面上行过速 [1] - 短期内价格重心上升较难做空，3个月内或可逢高做空 [85] 各章节总结 行情回溯及逻辑梳理 - 8月上旬碳酸锂期货涨停，因宁德时代枧下窝矿区停产影响供应，期货主力合约全线涨停涨幅8%报收81000元/吨 [7] - 9月价格弱势震荡，政策环境收紧且复产面临复杂审批流程，期货价格一度跌超7% [7] - 10月价格持续上行，下游需求强劲，主力合约盘中触及76840元/吨创两月新高 [7] - 11月价格突破10万元/吨，市场情绪高涨且下游备货，广期所上调交易手续费 [7] - 12月上中旬价格突破11万元/吨，预期复产落空且供应担忧加剧，期货价格突破11万元/吨 [7] - 12月下旬价格冲高回落，产业博弈白热化，上游变更结算价参考标准，下游计划集体检修 [7] 基本面分析 供给-锂矿石 - 展示了锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等数据 [9][10] - 给出国内锂矿供需平衡表，2024 - 2025年部分月份存在供需缺口 [12] 供给-碳酸锂 - 呈现碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按原料和等级分类）、月度产能、月度进口等数据 [15][16][17] - 给出碳酸锂供需平衡表，2024 - 2025年部分月份存在供需差异 [24] 供给-氢氧化锂 - 展示国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量、出口量等数据 [27] - 给出氢氧化锂供需平衡表，2024 - 2025年部分月份存在供需差异 [29] 锂化合物成本利润 - 展示外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润，锂云母和锂辉石加工成本构成，碳酸锂进口利润等数据 [32] - 呈现外购不同类型黑粉回收生产碳酸锂成本利润，工业级碳酸锂提纯利润，氢氧化锂碳化碳酸锂利润等数据 [34] - 展示氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差、冶炼法和苛化法氢氧化锂利润成本、氢氧化锂出口利润、碳酸锂苛化氢氧化锂利润等数据 [37] 库存 - 展示碳酸锂仓单、月度库存（按来源）、周度库存，氢氧化锂月度库存（按来源）等数据 [39][42] 需求 - **锂电池**：展示电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口等数据 [45] - **三元前驱体**：展示三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据，给出供需平衡表 [51][54] - **三元材料**：展示三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等数据 [57][59] - **磷酸铁/磷酸铁锂**：展示磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、开工率、月度产量、出口量、周度库存等数据 [61][64] - **新能源车**：展示新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、零售批发比、库存预警指数、库存指数等数据 [69][73] 期货市场表现 - 展示LC期货主力合约走势，包括成交量、开盘价、最高价、最低价、收盘价及各均线数据 [76] 综述及操作建议 综述 - **供给端**：紧平衡且扰动持续，关键锂矿停产、政策制约、增量有限 [81][82] - **需求端**：结构分化，储能需求爆发，动力需求放缓 [82][83] - **成本端**：刚性支撑强劲，矿价上涨且成本曲线陡峭 [84] 策略核心调整 - 1个月内较难有做空机会，3个月内或可逢高做空 [85] 关键监测指标 - 宁德时代枧下窝项目复产进展和储能订单情况 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货合约高位回调，基差回归，基本面短期走弱但需求预期形成托底，价格上行空间受限但向好逻辑支撑锂盐价格，单边预计高位震荡且上方空间下移，期货主力合约价格运行区间11.5 - 13.5万元/吨，跨期暂无推荐，上游可高位择机套保锁定淡季利润 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周价格走势 - 碳酸锂期货合约高位回调，2601合约收于12000元/吨周环比下跌7800元/吨，2605合约收于121580元/吨周环比下跌8940元/吨，现货周环比上涨6600元/吨至118500元/吨，SMM期现基差（2601合约）上涨14400元/吨至 - 1500元/吨，富宝贸易商升贴水报价 - 1740元/吨周环比走强290元/吨，2601 - 2605合约价差 - 1580元/吨环比走强1140元/吨 [1] 供需基本面 - **政策**：2026年汽车以旧换新政策下发，报废旧车购新能源车按新车销售价12%补贴最高不超2万元，置换新能源车按8%补贴最高不超1.5万元 [2] - **供给**：国内周度碳酸锂产量22420吨较上周增259吨，锂矿现货流通库存到港贸易商港口现货小幅累库 [2] - **需求**：多家正极材料厂商宣布检修，若按计划铁锂正极1月排产环减13.2%、三元正极小幅环减1.3%，铁锂电芯环减4.8%、三元电芯环减9%；终端12月1 - 28日全国乘用车新能源车市场零售119.2万辆同比增5%环比增1%，12月22 - 28日储能中标（不含集采）13.7GWh同比增76%环比增30% [2] - **库存**：本周碳酸锂库存109605吨较上周去库168吨，上下游库存去化下游无补库需求，本周期货仓单新增注册2420手总量20281手 [2] 后市观点 - 淡季基本面走弱，周度库存去化放缓，正极检修企业增多，海外矿石到港供应维持高位价格上行受限；以旧换新政策对动力端悲观预期证伪，储能向好态势对锂盐价格形成支撑 [3] 投资建议 - **单边**：高位震荡，上方空间下移，期货主力合约价格运行区间预计11.5 - 13.5万元/吨 [4] - **跨期**：暂无推荐 [4] - **套保**：上游高位择机套保锁定淡季利润 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周碳酸锂期货合约大幅上行，2601合约收于127800元/吨，周环比上涨18080元/吨，2605合约收于130520元/吨，周环比上涨19120元/吨，现货周环比上涨14250元/吨至111900元/吨 [2] - 正极淡季开启检修，去库速度延续放缓，原料大厂复产预期再度延后，海外发运增长但短期产量弹性有限，需求方面多家正极材料大厂将检修，终端表现分化 [3] - 本周碳酸锂库存去库652吨，较上周去库放缓392吨，下游库存去化速度维持高位，中游累库速度提升，本周期货仓单新增注册2350手，总量17861手 [4] - 淡季需求承压但乐观预期持续强化，多空分歧较大，单边预计高位震荡，期货主力合约价格运行区间在12 - 14万元/吨，跨期近月限仓，远端价格偏强，建议上下游均适当降低套保比例 [5][6][7] 根据相关目录分别总结 行情数据 - 展示了碳酸锂现货与期货价差、碳酸锂期货跨期价差相关图表 [9] 锂盐上游供给端——锂矿 - 展示了锂辉石精矿加工现货和盘面利润、锂辉石精矿平均价格走势、锂精矿月度进口量及价格、澳大利亚锂精矿月度进口量及价格等相关图表 [9][10][11] 锂盐中游消费端——锂盐产品 - 展示了华东地区电池级碳酸锂价格、国产电池级碳酸锂价格、国产电碳与工碳价格走势、工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本、电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差、碳酸锂与氢氧化锂月度出口量、国内碳酸锂月度产量、国内电池级碳酸锂月度产量、国内工业级碳酸锂月度产量、国内碳酸锂分原料月度产量、国内电碳与工碳月度产量、国内碳酸锂分地区产量、国内碳酸锂周度产量、国内碳酸锂周度开工率、国内碳酸锂月度开工率、碳酸锂月度进出口量、碳酸锂月度进口量、智利与阿根廷碳酸锂月度进口量、国内碳酸锂月度库存、国内碳酸锂下游与冶炼厂月度库存等相关图表 [11][13][14][16] 锂盐下游消费端——锂电池及材料 - 展示了磷酸铁锂月度产量、磷酸铁锂月度开工率、三元材料月度产量、三元材料月度开工率、各类三元材料月度产量、各类三元材料月度开工率、三元材料进出口量、中国锂电池装机量、国内各类动力锂电池产量等相关图表 [17][18]

碳酸锂期货价格异动 - 碳酸锂期货连续主力合约价格在12月26日出现大幅上涨，日内涨幅达到8% [1] - 价格上涨后，该合约最新报价为130400.00元人民币 [1]

锂矿股市场表现 - A股市场锂矿股于12月26日普遍走强，永兴材料涨幅超过7%，藏格矿业、大中矿业涨幅超过4%，德方纳米、国城矿业、中矿资源、海南矿业、金圆股份、西部矿业涨幅超过3%，天齐锂业、川能动力、紫金矿业、大为股份涨幅超过2% [1] - 其中，藏格矿业与中矿资源股价创下历史新高 [1] - 从具体数据看，永兴材料上涨7.33%，总市值292亿；藏格矿业上涨4.30%，总市值1304亿；大中矿业上涨4.27%，总市值490亿；中矿资源上涨3.74%，总市值556亿；天齐锂业上涨2.79%，总市值937亿；紫金矿业上涨2.44%，总市值8724亿 [2] 碳酸锂期货价格动态 - 碳酸锂期货主力合约盘中强势突破每吨13万元关口，日内涨幅超过8%，创下自2023年11月以来的新高 [1] - 多位分析人士表示，市场对碳酸锂现货未来需求较为乐观，看涨情绪蔓延带动锂价持续走强 [1] 市场参与与资金情况 - 银河期货研究员指出，碳酸锂期货走势偏强吸引了更多交易者参与，资金量超过10万元的参与者入场较为明显 [1] - 产业客户因套期保值需求进场较早，期间存在不断追加保证金的可能，这被认为是近日主力合约持仓量走高的主要原因 [1]