核心观点 - 市场对美联储12月降息的预期持续升温，叠加美国经济隐忧和地缘政治不确定性，共同支撑黄金价格走强，分析师认为短期回调是买入机会，并看好金价冲击更高目标 [1][5][6] 市场表现与价格走势 - 上交易日（11月26日）国际黄金收涨，开盘于4132.01美元/盎司，最低触及4129.67美元，最高涨至4173.43美元，最终收于4163.77美元，日振幅43.76美元，收涨31.76美元，涨幅0.77% [3] - 日内金价虽受地缘局势缓和消息及美国数据利空影响而回落，但因降息预期稳固，最终收阳 [3] - 当前交易日（11月27日）黄金开盘窄幅波动，美元指数走低，技术面显示日内仍偏向看涨反弹 [3] 基本面驱动因素 - **美联储政策预期**：市场对美联储12月降息的预期持续增强，是支撑金价的核心动力 [1][3] - **经济数据隐忧**：美联储褐皮书显示经济活动变化不大，约半数地区劳动力需求趋弱，消费者支出下降，加剧了对经济疲软的担忧 [5] - **官员鸽派言论**：美联储官员表示经济需要大幅降息，市场预期鸽派前景将很快到来 [5] - **地缘政治**：俄罗斯表示乌克兰和平协议即将达成仍为时尚早，不确定性为金价提供支撑 [3][5] - **宏观环境**：低利率环境、经济不确定性、美元疲软及全球债市联动共同推动黄金上涨 [5] 技术分析与前景展望 - **周线级别**：金价低点不断上移，未跌破10周均线支撑，布林带向上发展，前景看涨，有望继续反弹冲击4300美元乃至4400美元关口 [8] - **日线级别**：金价持稳于30日均线及布林带中轨上方，布林带开口向上延伸，多头占优，短期上方目标关注4240-4260美元或4380美元 [10] - **关键价位**：黄金下方支撑关注4155美元或4130美元附近，上方阻力关注4190美元或4220美元附近；白银下方支撑关注52.70美元或52.25美元，上方阻力关注54.15美元或54.50美元 [10] 投资策略与目标 - 操作上建议依托短期均线支撑进行看涨反弹 [3] - 认为短期回调是低吸机会，历史表明降息周期中的回调是上车良机 [6] - 维持明年黄金目标价5000美元/盎司的展望 [6]

劳动力市场数据 - 上周美国初请失业金人数降至22万，表明尽管存在经济不确定性，雇主仍大体上保留现有员工 [1] - 该报告是美国政府停摆43天中断数据发布后，首次公布的全国性初请失业金数据 [1] 就业数据发布安排 - 美国劳工统计局表示，10月就业报告将不再发布 [1] - 11月的就业数据要到12月16日才会公布，该日期在美联储今年最后一次会议之后 [1] 货币政策环境 - 目前政策制定者对于今年是否应进行第三次降息意见不一 [1]

贵金属期货市场表现 - COMEX黄金期货跌0.17%报4067.40美元/盎司 [1] - COMEX白银期货跌0.34%报50.54美元/盎司 [1] - 黄金价格连续第四天下跌 [1] 美联储货币政策影响 - 美联储副主席杰斐逊重申利率接近中性水平 决策者需更加谨慎缓步推进 [1] - 市场对美联储12月会议降息25个基点的预期降至52.6% 低于上月的93.7% [1] - 美联储官员对货币政策路径存在分歧 导致市场对12月降息预期降温 [1] 黄金市场基本面与前景 - 分析师认为黄金价格可能很快见底 因预计未来几季美联储仍会降息且央行多元化投资依然强劲 [1] - 今年到目前为止黄金已经上涨了50%以上 尽管近期有所下跌但仍有望创下自1979年以来的最佳年度表现 [4] - 投资者通常将黄金作为对通胀和经济不确定性的对冲 因其具有保值能力 [4] 实物黄金需求 - 印度10月黄金进口创历史新高 同比飙升近三倍至147.2亿美元 [4] - 印度本财年前7个月黄金进口累计达412.3亿美元 同比增长21.44% [4] - Julius Baer分析师表示仍然看好黄金长期的基本面背景 [4]

黄金价格走势 - 周二黄金期货价格下跌0.3%至每盎司4,062.20美元，为连续第四个交易日下跌，价格跌至11月10日以来的最低水平 [1] - 黄金期货价格一度下跌0.4%至每盎司4,058美元 [10] - 尽管近期下跌，但黄金价格今年迄今已上涨超过50%，有望创下自1979年以来的最佳年度表现 [6] 美联储政策预期 - 市场对美联储12月会议降息的预期大幅降温，根据CME FedWatch数据，交易员定价下个月降息25个基点的概率仅为52.6%，而一个月前该概率为93.7% [1] - 多位美联储官员发表了更为鹰派的言论，主张放缓降息步伐，这令市场参与者正在消化降息预期 [2][4] - 美联储副主席菲利普·杰斐逊周一表示，央行在进一步降息时需要“缓慢推进” [6] 影响黄金市场的宏观经济因素 - 此前长达44天的美国政府停摆导致美联储官员在决策过程中无法获取通胀和就业报告等关键政府数据 [3] - 投资者正关注将于周三公布的美联储会议纪要和周四发布的延迟的9月就业报告，非农就业数据将成为评估美国经济健康状况的重要线索 [3] - 围绕特朗普关税可能引发通胀的担忧、持续高企的利率、美元走弱、政府停摆以及劳动力市场疲软，共同推动了今年黄金价格的飙升，央行持续强劲的购买也增加了黄金的上涨动力 [7] 分析师观点与市场展望 - UBS分析师Giovanni Staunovo认为，随着市场参与者消化美联储降息预期，金价预计将很快触底，因预期美联储将在未来几个季度多次降息，且央行多元化配置黄金的需求依然强劲 [2] - Julius Baer分析师Carsten Menke指出，长期基本面背景对黄金依然有利，因美国经济持续降温，美国利率预计将下降，美元也应随之走弱 [10] 其他贵金属表现 - 现货白银价格持平于每盎司50.2美元，铂金微涨至每盎司1,534.30美元，钯金上涨0.7%至每盎司1,402.73美元 [10]

行业销售与市场前景 - 家得宝和劳氏季度销售额预计呈现小幅增长，为观察市场前景是否改善提供窗口[1] - 家装需求预计由专业客户引领，而DIY客户将继续进行规模较小的项目[6] - 家装零售商期待需求在数月高利率后回升，高利率曾促使房主推迟需要融资的项目如厨房改造和游泳池安装[1] 公司财务表现预期 - 家得宝第三季度同店销售额预计增长1.5%，去年同期为下降1.3%[3] - 劳氏同店销售额预计增长1%，去年同期为下降1.1%[4] - 过去12个月中，劳氏股价下跌约16%，家得宝跌幅超过11%，而同期标普500指数上涨15%[3] 成本与宏观经济影响 - 由于关税政策，公司在地板、五金和照明等品类面临更高原材料成本，并将部分成本上涨转嫁给消费者[1] - 对中国商品关税的暂时暂停预计带来短期缓解[1] - 美国消费者承担的实际关税率今年已飙升至17.9%，为1934年以来最高水平，给家庭预算带来压力[1] - 美联储在九月和十月各降息25个基点，让分析师对消费者重新增加支出持乐观态度[1] 公司战略举措 - 为抵消DIY需求疲软，公司加大对专业承包商和建筑商的收购力度[6] - 劳氏在4月以13.3亿美元收购Artisan Design，于8月以近88亿美元收购Foundation Building Materials[6] - 家得宝在6月下旬宣布以约43亿美元收购专业建筑产品分销商GMS[6]

宏观经济环境 - 美国政府结束停摆后，关键经济数据如10月CPI和就业报告可能延迟发布或永不发布，引发市场担忧 [2] - 12月美联储降息概率已从高于95%降至约50%，美联储官员近期表态偏向鹰派，对金价构成压力 [3] - 美元走软接近两周低点，同时股市疲软带来的避险需求对金价形成支撑 [4] 关键市场影响因素 - 需重点关注美国政府何时以及如何发布因停摆而延迟的经济数据，尤其是10月CPI和就业报告，数据的强弱将直接影响美联储利率决策 [4] - 如果经济数据表现疲软，可能重新提振降息预期并利好黄金；若数据稳健，将强化美联储鹰派立场 [4] - 11月14日及后续几天FOMC票委等美联储官员的讲话将持续影响市场对12月利率决议的预期，可能引发金价短线波动 [4] 技术分析与交易策略 - 关键阻力位为4245美元，即昨日高点 [5] - 支撑位在4145-4160美元区间，由昨日低点与今日亚盘低点构成；强支撑/阻力位为4100美元心理关口和4300美元整数关口 [6] - 主要交易倾向为逢高做空，理由是从4211回落显示多头动能不足，在4190下方更倾向向下测试支撑 [5] - 明确交易策略包括：稳健空单入场区间4190-4195，止损设于4211上方，目标4170-4160；跌破4160后反弹至4162-4165可空，止损4172，目标4145-4150区域 [6]

黄金价格近期走势 - 黄金现货价格在10月20日飙升至每盎司4,360美元的历史高点，随后在几周内跌至上周初的3,970美元低点 [2] - 过去一周趋势逆转，金价在周四上午触及约4,260美元的高点，当日随后回吐部分涨幅 [2] 黄金需求驱动因素 - 北美黄金相关交易所交易基金（ETF）的投资需求旺盛，是金价的主要驱动力 [3][7] - 美国黄金ETF在第三季度持有的实物黄金数量较去年同期增加了160% [8] - 尽管全球黄金首饰、金条和金币需求较低，但ETF的强劲需求完全弥补了这一缺口 [8] - 零售需求近期改善，美国金条需求“目前非常强劲”，Costco的黄金业务在线下和线上均蓬勃发展 [12] 市场环境与机构观点 - 经济不确定性和金融市场波动持续支撑对黄金作为避险资产的需求 [1][4] - 瑞银（UBS）认为，如果政治或金融市场风险增加，金价可能被推高至每盎司4,700美元，意味着较当前水平有约10%的上涨空间 [3][7] - 对美国政府停摆的持续性担忧（当前融资法案仅持续到1月30日）以及最高法院对特朗普关税政策合法性的质疑，均为黄金提供了持续支撑 [9][10] - 美联储潜在的进一步降息、美元可能走弱以及全球政府债务水平高企，预计将共同推动今年全球黄金需求达到自2011年以来的最高水平 [11] 市场交易活动 - 美国黄金日交易量在10月达到创纪录的2080亿美元 [8] - 交易量在9月环比增长59%，随后在10月又环比增长51% [8]

政府停摆结束 - 美国历史上持续时间最长（43天）的政府停摆即将结束，此前众议院于周三投票通过了一项为政府提供资金直至1月30日的法案 [1] - 此次停摆始于10月1日，超过了2018年至2019年创下的34天纪录 [2] - 参议院在本周末打破了僵局，温和派民主党议员加入共和党阵营投票支持该资金法案 [2] 经济影响 - 停摆结束有望消除近几个月困扰经济的一些不确定性 [3] - 停摆导致联邦工作人员薪水延迟发放、低收入家庭食品福利支付受阻、航班取消、关键经济数据收集和报告暂停，并削弱了消费者信心 [4] - 预测人士预计，一旦联邦工作人员获得补发工资，经济将反弹并收复大部分失地，但仍会造成一些永久性损害 [4] 潜在风险与后续发展 - 引发停摆的核心冲突仍未解决，为未来潜在的对抗埋下伏笔 [4][7] - 重启政府的法案未包含民主党所要求的延长可负担医疗法案保险计划的保费补贴，该补贴将于1月到期，据进步派智库预算与政策优先中心估计，这将导致当前享受补贴者的月保费平均上涨1000美元 [4] - 法案仅让政府重新开放两个多月，如果双方届时未能达成协议，可能引发另一场对峙 [7]

日本央行决议核心内容 - 日本央行在10月30日货币政策会议上决定维持基准利率0.5%不变，为连续第六次按兵不动 [1][2] - 决策符合市场预期，但内部有两名政策委员会委员投票支持加息至0.75%，显示内部分歧加剧 [1][2] - 央行声明指出当前实际利率处于极低水平，需警惕经济不确定性，并暗示若通胀持续改善将逐步推进加息 [1][2] 经济预测与通胀展望 - 日本央行将2025财年GDP增速预期上调至0.7%，主要得益于企业投资增加和消费回暖 [4][9] - 未来三年核心消费者价格指数预计将维持在2%左右，接近央行目标水平 [4][9] - 经济数据改善为未来加息提供了空间，但决策者仍需确保通胀的可持续性 [4] 市场反应与日元走势 - 决议公布后，日元汇率出现短暂反弹，美元兑日元一度跌至153.08 [5] - 日元整体仍面临压力，主要因日本与其他主要经济体的利差较大，且全球避险情绪波动影响资本流动 [5] - 机构指出日本央行加息的必要性正在上升，若迟迟不行动可能导致日元进一步贬值和输入性通胀加剧 [5] 未来政策展望 - 日本央行面临的内外压力持续增大，国内工资增长和消费回暖可能推动通胀持续 [7][8] - 国际方面，美联储等主要央行维持高利率环境，加剧了日元疲软和资本外流风险 [7] - 机构预期日本央行可能在明年年初启动加息，但步伐将是渐进的，以避免冲击脆弱的经济复苏 [7][8]

美联储内部政策分歧 - 美联储货币政策制定委员会内部存在显著分歧，对主席鲍威尔建立共识的能力构成挑战 [3] - 最近一次利率决议以10票赞成、2票反对的结果将指标利率下调25个基点，这是自1990年以来第三次出现双向异议 [3] - 理事米兰投票赞成降息50个基点，而堪萨斯城联储总裁施密德投票赞成维持利率不变，凸显内部政策立场分化 [3] 政策制定者阵营分析 - 政策制定者可松散地划分为鸽派和鹰派，理事一方倾向于进一步放松政策，而地区联储总裁则对进一步降息持谨慎态度 [4] - 自美联储会议以来，达拉斯联储总裁洛根、堪萨斯城联储总裁施密德、克利夫兰联储总裁哈马克和芝加哥联储总裁古尔斯比均表达了对降息的担忧 [4] - 美联储理事米兰、沃勒和鲍曼公开支持降息决定并支持进一步放松政策，其中沃勒和鲍曼是接替鲍威尔的主席候选人 [4] 未来政策路径与市场影响 - 鲍威尔指出官员们对如何继续行动持有强烈不同意见，12月再次降息并非定局，可能选择再次降息25个基点或维持利率不变 [3] - 法国巴黎银行首席美国经济学家认为，未来几个月政策共识可能难以捉摸，投资者将面临一个更崎岖、更不可预测的政策路径 [8] - 如果政策两极分化加剧，习惯了共识驱动政策的投资者将处于陌生领域，可能看到一个混乱无序的过程 [8]