美伊谈判进程 - 美伊第三轮间接谈判于2月26日在瑞士日内瓦举行 谈判分上下午两阶段进行[1] - 伊朗方面表示谈判取得“良好进展”和“显著进展” 双方达成“深入理解” 但在某些领域仍存分歧[1][2] - 技术团队计划于3月2日在奥地利维也纳开始技术讨论 下一轮谈判预计于一周内举行[1][2] - 此轮谈判是迄今最严肃、持续时间最长的核谈判之一 双方在一些关键议题上更接近达成共识[2] 双方核心立场与分歧 - 美方要求伊方拆除其位于福尔道、纳坦兹和伊斯法罕的主要核设施 并将所有剩余浓缩铀运往美国[1] - 伊朗方面明确拒绝向国外转移其浓缩铀 强调铀浓缩活动将根据需要继续进行 不会从伊朗运出任何核材料[1] - 伊朗外交部长表示 谈判将继续围绕解除制裁和采取核问题相关步骤等达成协议所必需的事项进行磋商[2] - 一名匿名美国官员称当天谈判“积极” 但美方代表对伊朗方面在谈判第一阶段所告知的内容表示“失望”[2] 美国军事部署与施压 - 美国继续加强战争准备 美国总统特朗普于2月26日听取美军中央司令部司令对伊朗可能的军事选项汇报[1][3] - 美军最大航母“福特”号于2月26日离开希腊海军基地前往中东 预计24小时内抵达以色列[2] - “福特”号部署到位后 将与“林肯”号在中东地区形成“双航母”格局 被视为美国对伊军事部署的“最后一块拼图”[2] - 美方近期持续对伊朗施加军事压力 在中东地区大规模集结庞大战机与战舰群[2][3] 潜在军事行动选项 - 特朗普考虑的军事选项之一是对伊朗的弹道导弹发射场和核设施进行有限打击 以此作为警告[3] - 特朗普也在考虑发动大规模军事行动 在一段时间内持续打击大量目标[3] - 近日一些共和党人和特朗普政府官员私下主张由以色列带头打击伊朗 而不是由美国发动敌对行动[3] - 尽管谈判将继续 但随着美国军事集结 美伊发生战争的风险被一些媒体评估为正在“迫近”[1][3]

谈判进程与结果 - 伊朗与美国在瑞士日内瓦举行了第三轮间接谈判，谈判未达成协议，但斡旋方阿曼外交大臣巴德尔称取得“显著进展” [1] - 伊朗外交部长阿拉格齐称谈判取得“良好进展”，是迄今“最严肃、持续时间最长”的核谈判之一，上午会谈约四小时，下午继续会谈约两个半小时 [1] - 各方认真探讨了包括核问题和制裁问题等各项议题，在一些问题上达成理解，但在某些领域仍存在分歧 [1] 后续安排与各方立场 - 技术团队计划于3月2日在奥地利维也纳开始技术讨论并进行相关审查，新一轮谈判预计于一周内举行 [1] - 伊朗在本轮谈判中已明确要求解除对其制裁 [2] - 美方谈判代表对伊朗上午所提出的立场表示失望，尚不清楚美方在结束下午谈判后是否改变看法 [2] - 据报道，美方要求伊朗拆除其主要核设施并将所有剩余浓缩铀运往国外，但伊朗予以拒绝，提出将浓缩铀活动限制在满足医疗需求范围内 [2] 谈判背景与外部动态 - 谈判由阿曼代表居中传话，国际原子能机构总干事格罗西亦在部分环节加入谈判 [1] - 谈判举行之际，美方继续对伊朗施加军事压力，在中东地区大规模集结兵力，包括美军最大航母“杰拉尔德·R·福特”号前往中东，另一艘航母“林肯”号已部署在中东地区 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种价格周四有不同表现，市场整体受美伊局势影响，各品种均呈震荡态势[1][2] - 原油市场因美伊核谈判进展缓慢且看法有分歧，油价反复震荡等待消息指引；燃料油供应有变化，短期关注美伊局势扰动；沥青出货量下降，产能利用率有变动，关注美伊局势对原料市场影响；聚酯产业链上游库存抬升，后续随下游复工和原料检修库存消化或加快，乙二醇有累库预期但三月后供需格局或改善；橡胶低产季原料价格坚挺，预计胶价偏强震荡；甲醇后续港口去库，但美伊局势使价格大幅震荡；聚烯烃节后需求恢复慢，后续上行有压力；PVC供给高位震荡，需求支撑有限，价格维持底部震荡[1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四油价振幅大，WTI 4 月合约跌 0.21 美元至 65.21 美元/桶，跌幅 0.32%，布伦特 4 月合约跌 0.1 美元至 70.75 美元/桶，跌幅 0.14%，主力合约 SC2604 涨 3.6 元/桶至 489.8 元/桶，涨幅 0.74%；美伊核谈判进展“积极”但距达成协议期限近，市场关注美伊局势，油价震荡[1] - 燃料油：周四上期所燃料油主力合约 FU2605 收跌 0.34%，低硫燃料油主力合约 LU2605 收跌 1.18%；新加坡陆上库存环比增 0.5%，富查伊拉库存环比降 6.22%；低硫和高硫供应有不同变化，短期关注美伊局势对市场的扰动，价格震荡[2] - 沥青：周四上期所沥青主力合约 BU2604 收跌 0.5%；北方供应低、炼厂累库，南方主力炼厂间歇生产；本周出货量环比降 18.7%，2 月改性沥青企业产能利用率环比降 4.4%、同比增 1.5%，关注美伊局势对原料市场影响，价格震荡[2] - 聚酯：TA605 收跌 0.98%，EG2605 收跌 1.25%，PX 期货主力合约收跌 0.67%；江浙涤丝产销清淡；华东一套 250 万吨 PTA 装置预计重启；截至 2 月 26 日，乙二醇开工负荷 79.02%；产业链上游库存抬升，后续随下游复工和原料检修库存消化或加快，预计 PX 和 PTA 偏强震荡，乙二醇有累库预期但三月后供需格局或改善，价格震荡[4] - 橡胶：周四沪胶主力 RU2605 跌 115 元/吨，NR 主力跌 125 元/吨，丁二烯橡胶 BR 主力跌 345 元/吨；2026 年 1 月越南出口天然橡胶同比增 5%，出口中国同比降 42%；本周山东轮胎企业开工负荷有变化；低产季原料价格坚挺，预计胶价偏强震荡[4][6] - 甲醇：周四太仓现货价格 2197 元/吨等；受伊朗限气影响 2 - 3 月进口量预计下降，江浙地区 MTO 装置负荷节后有恢复预期；后续港口去库，但美伊局势使价格大幅震荡，建议控制仓位，价格震荡[6] - 聚烯烃：周四华东拉丝主流价格等；各生产方式下聚烯烃利润情况；节后需求恢复慢，下游前期提前补库，短期市场活跃度不高，后续上行有压力，价格震荡[6] - 聚氯乙烯：周四华东、华北 PVC 市场价格暂稳，华南上调；节后供应缓增、需求支撑有限，预计价格维持底部震荡[7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多种能化品种 2026 年 2 月 26 日和 2 月 25 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况[8] 市场消息 - 美国与伊朗结束第三轮核谈判，距达成协议期限近，调解方称会谈有进展，下周继续技术面磋商，美国官员和伊朗外长称谈判进展“积极”，但伊朗拒绝转移浓缩铀并坚持相关权利和要求解除制裁[10] - 欧盟制裁特使表示欧盟需协调计划，与其他 G7 国家对俄罗斯海运原油出口实施全面海上服务禁令[10] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多种能化品种主力合约收盘价在 2022 - 2026 年各月的走势图表[12][14][16] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多种能化品种主力合约基差在不同时间的走势图表[27][28][32] 跨期合约价差 - 展示燃料油、PTA、乙二醇等多种能化品种跨期合约价差在不同时间段的走势图表[33][35][39] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差、乙二醇 - PTA 价差等多种跨品种价差在不同时间的走势图表[48][50][51] 生产利润 - 展示 LLDPE、PP 生产利润等在不同时间的走势图表[59] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有丰富经验和多项荣誉，为企业定制方案，有从业和咨询资格号[62] - 能源化工研究总监杜冰沁，有相关学位和荣誉，深入研究产业链，在媒体发表观点，有从业和咨询资格号[63] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项称号，从事相关品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点，有从业和咨询资格号[64] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，有工学硕士和中级经济师身份，获优秀作者称号，有能化期现贸易背景，有从业和咨询资格号[65]

军事与地缘政治动态 - 美军中央司令部司令布拉德·库珀上将向特朗普总统汇报针对伊朗的军事行动选项，这是自去年12月伊朗危机升级以来库珀首次作相关简报[1] - 美军参谋长联席会议主席丹·凯恩也出席了简报会，特朗普已下令在中东地区大规模增兵，并正考虑是否对伊朗发起军事行动[1] - 美国副总统万斯表示，任何可能的军事行动都将是有限、可控的，不会演变为长期冲突，他本人一直是“对外国军事干预持怀疑态度的人”[1] 外交谈判进展 - 此次简报正值美伊第三轮核谈判结束之际，美方一名高级官员称谈判“积极”，但未透露更多细节[1] - 伊朗外长阿拉格齐表示，双方在部分议题上达成理解，但仍存在分歧[1] - 下一轮谈判将于下周举行，并将在维也纳展开技术层面磋商[1]

报告基本信息 - 报告名称为聚烯烃日报 [1] - 报告日期为2026年2月27日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 期货低开低走挫伤市场交投气氛，PPPE现货价格弱调，成本支撑走弱，节假日后两油库存累库，本周下游生产未恢复，商业库存预计大幅累库，当前基本面呈高库存弱现实，短期成本端主导波动 [6] 各部分内容总结 行情回顾与展望 - 连塑L2605低开震荡向下尾盘收跌，终收6667元/吨，跌133元/吨（-1.96%），成交39.7万手，持仓增42552手至550407手；PP2605收于6675元/吨，跌60，跌幅0.89%，持仓增7385手至47.98万手 [6] 行业要闻 - 2026年2月26日主要生产商库存水平87万吨，较前一工作日去库0.5万吨，降幅0.57%，去年同期库存在93万吨 [7] - PE市场价格部分下跌，华北地区LLDPE价格在6580 - 7000元/吨，华东地区在6650 - 7050元/吨，华南地区在6800 - 7100元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流暂参照6500 - 6550元/吨，较上一工作日持平，部分企业外放增加，市场供应量略增，生产企业成交一般，丙烯报盘稳中回调，下游工厂入市采购积极性一般，市场观望情绪加重，整体交投气氛偏弱 [7] - PP市场部分弱调，华北地区拉丝主流报价6520 - 6620元/吨，华东地区6550 - 6650元/吨，华南地区6650 - 6830元/吨 [7] 数据概览 - 报告展示L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存、两油库存同比增减幅等图表，数据来源包括Wind、卓创资讯、建信期货研究发展部 [9][16][18]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 贵金属价格维持横盘整固 特朗普关税不确定性、美伊核谈判紧张局势及坚实基本面为价格提供支撑 但美联储官员表态及美国短期利率不变预期形成阻力 后续大概率维持高位震荡 策略上暂时保持观望 沪金主力合约参考运行区间1130 - 1200元/克 沪银主力合约参考运行区间22000 - 23000元/千克 [2][3][4] 各目录总结 行情资讯 - 沪金跌0.25% 报1146.04元/克 沪银跌1.88% 报22219.00元/千克 COMEX金跌0.36% 报5207.60美元/盎司 COMEX银跌2.54% 报89.30美元/盎司 美国10年期国债收益率报4.02% 美元指数报97.77 [2] - 周四 贵金属价格维持横盘整固 特朗普关税计划的不确定性及第三轮美伊核谈判的紧张局势支撑金银价格 但近期美联储官员表态及市场对美国短期维持利率不变的预期为价格上涨带来阻力 [2] 基本面情况 - COMEX仍维持去库趋势不变 白银去库力度放大 总库存为11217.13吨（-37.49吨） 黄金库存连续两日走低 当前库存为1045.93吨（-2.29吨） [3] - 2026年全球白银缺口将达6700万盎司 连续六年呈现供应短缺 叠加AI数据中心、电动汽车及半导体制造领域的刚性工业需求 强化白银价格支撑 [3] - 2026年全球央行购金规模预计达755吨 虽低于此前峰值 但仍远高于2022年前每年400 - 500吨的平均水平 为金价提供支撑 [3] 金银重点数据汇总 - COMEX黄金收盘价活跃合约上涨0.45% 成交量下跌23.89% 持仓量上涨0.66% 库存下跌0.22% [7] - LBMA黄金收盘价上涨1.39% 收盘价活跃合约下跌0.40% 成交量下跌16.82% 持仓量上涨0.68% 库存持平 沉淀资金流入0.28% 收盘价多付空下跌0.18% [7] - SHFE黄金收盘价活跃合约下跌0.40% 成交量下跌16.82% 持仓量上涨0.68% 库存持平 沉淀资金流入0.28% 收盘价多付空下跌0.18% [7] - AuT + D成交量下跌3.90% 持仓量上涨0.10% [7] - COMEX白银收盘价活跃合约上涨2.46% 持仓量下跌1.61% 库存下跌0.59% [7] - LBMA白银收盘价上涨2.95% 收盘价活跃合约下跌1.98% 成交量下跌3.54% 持仓量下跌2.82% 库存下跌2.66% 沉淀资金下跌4.75% 收盘价空付多流出2.40% [7] - SHFE白银收盘价活跃合约下跌1.98% 成交量下跌3.54% 持仓量下跌2.82% 库存下跌2.66% 沉淀资金下跌4.75% 收盘价空付多流出2.40% [7] - AgT + D成交量下跌7.11% 持仓量下跌0.43% [7] 主要金银ETF持仓 - 黄金方面 SPDR美国收市价上涨0.62% iShare美国、GBS英国、PHAU英国、GOLD英国持有量持平 SGBS瑞士持有量下跌0.06% [63] - 白银方面 SLV美国收市价上涨0.51% 成交量下跌22.18% ETPMAG澳大利亚、PSLV加拿大、CEF加拿大持有量持平 [63]

中东地缘政治动态 - 巴基斯坦与阿富汗边境地区于2月26日晚爆发激烈交火并持续至27日凌晨，双方均宣称造成对方重大伤亡，巴基斯坦称打死36名阿富汗武装人员，阿富汗称打死55名巴方士兵，阿富汗方面称已夺取巴方15处军事哨所 [3][19][20] - 阿富汗东部与巴基斯坦接壤的霍斯特、库纳尔和楠格哈尔三个省份最近几日均处于间歇性交火状态，自去年10月以来双方边境多次交火，虽经多轮停火会谈但未能取得成果 [4][5][20] - 伊朗与美国于2月26日在日内瓦举行第三轮间接谈判，伊朗外长称谈判取得良好进展，在某些领域已接近达成共识，双方技术团队将于3月2日在维也纳举行技术谈判 [6][21] - 伊朗在谈判中坚持保留和平利用核技术的权利及生产核燃料的能力，并要求美国解除制裁，同时拒绝向国外转移其浓缩铀 [6][7][21][22] - 卫星图像显示，美国已将11架F-22“猛禽”隐形战斗机部署至以色列南部的奥夫达空军基地，这是美国在中东地区最新一轮军事部署的重要组成部分，单架战机造价约1.43亿美元，此次部署总价值超过15亿美元 [8][9][23][24][25] 大宗商品市场反应 - 伴随美伊谈判进程，国际油价2月26日盘中剧烈波动，WTI原油期货4月合约先跌2.5%后涨超1%，在阿曼外交大臣宣布会谈“取得重大进展”后再度跳水，最终收跌0.32%至65.21美元/桶，布伦特原油期货4月合约收跌0.14%至70.75美元/桶 [10][26] 棉花市场分析与展望 - 近期全球棉花市场显著回暖，ICE期棉与郑棉期货价格重心不断上移，郑棉主力合约已成功站稳15000元/吨关口，呈现低位反弹、内外联动特点 [12][28] - 推动棉价走强的宏观因素包括：美国对华关税政策出现边际改善，利好中国纺织服装出口；国内宏观环境偏暖，春节后资金持续流入商品市场，郑棉主力合约2月25日成交量达65.79万手，26日增至81.32万手，资金进场迹象明显 [12][28] - 基本面呈现边际改善，USDA农业展望论坛预计2026/2027年度全球棉花产量同比下降3.2%，中国、美国等主产国产量下修，呈现“产减需增”格局 [13][29] - 国内新疆地区纱厂产能扩张带动消费增量，叠加结转库存历史低位，本年度末期棉花货源存紧张预期，但未来几年因政策调控，新疆棉花种植面积存逐步缩减预期 [13][29] - 需求端出现积极信号，节后新疆纺企开机率已恢复至85%~90%，部分达满负荷，“金三银四”旺季预期升温，目前纺企排单已至4月中下旬，部分甚至排至5-6月 [14][30] - 当前郑棉期价涨幅已超美棉，内外棉价差走阔至历史极值，分析师认为棉价走强具备延续性但上行节奏将放缓，短期预计偏强震荡，长期看价格重心或逐步上移 [15][16][30][31] - 支撑棉价逻辑包括：全球棉花供需收紧格局未变、下游旺季订单逐步落地、宏观资金面及关税政策利好持续，但需关注内外价差压制、下游补库谨慎等因素对涨幅的制约 [15][16][30][31]

谈判进程与评估 - 伊朗与美国于2月26日在瑞士日内瓦举行了第三轮间接谈判，谈判在阿曼驻日内瓦外交代表机构举行，由阿曼居中传话 [1] - 伊朗外交部长阿拉格齐评估此轮谈判取得“良好进展”，并称其为迄今最严肃、持续时间最长的核谈判之一 [1] - 双方在此轮谈判中达成了“深入理解”，但在某些领域仍然存在分歧 [1] - 伊美双方“在一些关键议题上更接近达成共识” [1] - 此前，双方已于本月6日在阿曼首都马斯喀特、17日在日内瓦举行了两轮间接谈判 [2] 未来安排与核心诉求 - 双方技术团队计划于3月2日在奥地利首都维也纳开始技术讨论并进行相关审查 [1] - 下一轮谈判预计于一周内举行 [1] - 伊朗在第三轮间接谈判中明确要求解除对伊朗的制裁 [1] 谈判参与方 - 伊朗代表团由外交部长阿拉格齐率领 [1] - 美方谈判代表是美国总统特朗普的特使威特科夫和女婿库什纳 [1] - 谈判历经两个阶段，中间休会数小时 [1]

伊朗与美国第三轮间接谈判2月26日在瑞士日内瓦举行。在美国重兵压境、冲突似"一触即发"的背景 下，美伊展开"关键一谈"。 二是设立多方参与和监督的民用铀浓缩区域联营体。去年5月曾有媒体披露，美伊就建立一个由双方及 地区国家等参与的民用铀浓缩区域联营体作出了初步讨论，但就是否选址在伊朗境内存在分歧。由于去 年6月美国和以色列袭击伊朗，美伊谈判中断。专家认为，这一选项可以在承认伊朗铀浓缩权利的同 时，将其纳入国际核查和地区监督之下。 三是向美国企业开放投资伊朗石油业的机会。伊朗负责经济事务的副外长甘巴里本月中旬曾表示，如果 给予美国从伊朗油气领域获利的机会，伊美有望达成协议。据报道，伊美在本月早些时候的谈判中已讨 论此事。 不过，伊朗继续强调两条"红线"：伊方和平利用核能的权利不可剥夺，导弹能力不容谈判。地区专家认 为，对于伊朗来说，在相关问题上妥协将动摇国家安全根基，这比"遭受美国打击更加危险"。 谈判前夕，伊朗方面表示"协议触手可及"，美方官员也称对谈判"抱有希望"。伊朗有哪些谈判筹码？双 方谈成的机会有多大？ 伊朗有何谈判筹码 伊朗外长阿拉格齐24日说，伊美拥有"达成一项前所未有协议的历史性机遇"，"达成协 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面已有多单继续持有，新单在回调中少量吸纳多单；双粕留存多单离场，新空单少量介入，中期维持振荡格局 [3][4] 各板块总结 农林畜-三油 行情复盘 - 2月24日节后首日，大宗商品集体开门红，植物油板块跳空高开高走。豆油主力合约Y2605报收8140元/吨，日环比涨1.07%，日增仓5115手；次主力合约Y2609报收8070元/吨，日环比涨1.08%，日减仓956手。棕榈油主力合约P2605收盘价8824元/吨，日环比涨1.45%，日减仓314手；次主力合约P2609报收8814元/吨，日环比涨1.36%，日减仓2204手。菜籽油次主力合约OI2605报收9200元/吨，日环比涨1.79%，日增仓14141手；主力合约OI2609报收9171元/吨，日环比涨1.79%，日增仓1834手 [1] 重要资讯 - 美油收跌1%，因伊朗表示准备在核谈判前与美国达成协议 - 美国与印度达成临时贸易协议框架，印度取消或降低对美工业产品及多种食品和农产品关税，美国将对印商品加征的对等关税税率从25%降至18% - 美国政府预计3月初敲定2026年生物燃料混合比例配额，基本遵循最初提议，放弃对可再生燃料和原料进口实施惩罚计划，美国环保局考虑将2026年生物基柴油用量设定在52亿至56亿加仑之间，最终审批预计2026年第一季度完成 - 马来西亚2月1 - 20日棕榈油出口量863358吨，较1月1 - 20日减少8.9%，对中国出口4.0万吨，较上月同期1.9万吨明显增加 - 印度买家锁定2026年4 - 7月间每月15万吨南美豆油采购 - 2月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比下降22.24%，鲜果串单产环比下降23.82%，出油率环比增加0.3% - 截至2026年第7周末，国内三大食用油库存总量196.79万吨，周度下降2.88万吨，环比下降1.44%，同比下降6.56%。其中豆油库存106.96万吨，周度下降2.84万吨，环比下降2.59%，同比增加6.59%；食用棕油库存64.64万吨，周度增加0.32万吨，环比增加0.50%，同比增加62.66%；菜油库存25.20万吨，周度下降0.35万吨，环比下降1.37%，同比下降64.27% [1] 现货情况 - 截至2月24日，张家港豆油现货均价8580元/吨，环比上涨100元/吨，基差440元/吨，环比上涨14元/吨；广东棕榈油现货均价8930元/吨，环比上涨150元/吨，基差106元/吨，环比上涨24元/吨，棕榈油进口利润为 - 428.09元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9980元/吨，环比上涨210元/吨，基差780元/吨，环比上涨48元/吨 [3] 油粕比 - 截至2月24日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.93 [3] 市场逻辑 - 外盘方面，美伊争端使国际原油期价偏强，美豆出口预期好转和美国国内生柴政策利多预期提振美豆油强势上涨，马来西亚棕榈油受国际原油和美豆油走强提振，但自身出口数据不佳，高开低走，且后续将进入季节性产量恢复期，对其走升有拖累。国内基本面，贸易商补库结束，需求淡季到来，大豆进口季节性减少，若储备大豆不拍卖，豆油产量减少致库存下降，多空并存，基差报价波动不大；若储备大豆大量拍卖，豆油供应充足，基本面利空，基差报价承压。棕榈油跟随海外植物油走势。菜籽油因美国生柴政策和关税政策不确定，澳菜籽供应增多，加菜籽采购在途，钦州中粮近期将重新开机，现货供应紧张局面有望缓解，涨幅受限 [3] 交易策略 - 单边方面，油脂已有多单继续持有，新单在回调中少量吸纳多单。Y2605合约压力位8560，支撑位7400；Y2609合约压力位8692，支撑位7370；P2605合约压力位9418，支撑位7940；P2609合约压力位9696，支撑位7880；OI2605合约压力位9544，支撑位8250；OI2609合约压力位9400，支撑位8400 [3] 两粕 行情复盘 - 2月24日，双粕节后首日高开低走，市场交易巴西大豆丰产压力。豆粕主力合约M2605报收2781元/吨，日环比下跌0.68%，日增仓23675手；次主力合约M2609报收2890元/吨，日环比下跌0.55%，日增仓2703手。菜粕主力合约RM2605报收2290元/吨，日环比下跌0.82%，日增仓22835手；次主力合约RM2609报收2342元/吨，日环比下跌0.26%，日减仓2119手 [3] 重要资讯 - 美国农业部2月豆类供需报告整体利空，小幅上调巴西产量和全球大豆库存，但美豆出口增加800万吨，推升美豆期价上升。美国2025/2026年度大豆产量预期42.62亿蒲，压榨量25.7亿蒲，期末库存预期3.5亿蒲，单产预期53蒲式耳/英亩，出口量预期15.75亿蒲，数据未作调整 - 巴西2025/26年度大豆产量为1.8亿吨，阿根廷2025/26年度大豆产量为4850万吨 - 全球大豆库存为1.2551亿吨，巴西全国谷物出口商协会预计2026年1月份巴西大豆出口量379万吨，高于一周前预估的373万吨，若实现将比去年同期的112万吨增长238%，创历史同期最高纪录 - 2月23日，农业咨询机构AgRural报告显示，截至上周四，巴西农户2025/26年度大豆收割进度完成30%，较前一周推进9%，但落后于去年同期的39% - 截至2026年第8周末，国内进口大豆库存总量为580.12万吨，较上周增加15.15万吨；国内豆粕库存量为86.39万吨，较上周减少1.14万吨，环比下降1.30%，合同量为440.52万吨，较上周增加109.06万吨，环比增加32.90%；国内进口油菜籽库存总量为22.20万吨，较上周增加5.80万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.60万吨，合同量为1.80万吨，均与上周持平 [3][4] 现货情况 - 截至2月24日，豆粕现货报价3155元/吨，环比上涨8元/吨，成交量1.2万吨，豆粕基差报价3118元/吨，环比下跌17元/吨，成交量0吨，豆粕主力合约基差299元/吨，环比上涨19元/吨；菜粕现货报价2463元/吨，环比下跌87元/吨，成交量0吨，基差2505元/吨，环比下跌7元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差130元/吨，环比上涨19元/吨 [4] 榨利与到港成本 - 美豆3月盘面榨利 - 552元/吨，现货榨利 - 218元/吨；巴西3月盘面榨利 - 98元/吨，现货榨利236元/吨。美湾3月船期到港成本张家港正常关税4119元/吨，巴西3月船期成本张家港3687元/吨。美湾3月船期CNF报价520美元/吨；巴西3月船期CNF报价464美元/吨。加拿大3月船期CNF报价553美元/吨；3月船期油菜籽广州港到港成本4621元/吨，环比上涨28元/吨 [4] 市场逻辑 - 外盘美豆贸易前景改善推升美豆期价强劲走势。豆粕现货方面，国内油厂零星复产，多消化前期库存，贸易商找车执行合同，近月基差坚挺；菜粕现货方面，终端有刚需补货需求，现货价格随盘波动，基差报价窄幅震荡调整。蛋白板块整体走势偏弱，因节前备货充足、库存大，巴西丰产压力临近，国内还有陈豆拍卖预期。双粕中期维持窄幅振荡格局，节后兑现后期利空，承压回落 [4] 交易策略 - 双粕留存多单离场，新空单少量介入，中期维持振荡格局。M2605合约压力位2858，支撑位2660；M2607合约压力位2840，支撑位2559；M2509合约压力位2920，支撑位2717；RM2605合约压力位2444，支撑位2220；RM2607合约压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274 [4]