黄金期货行情 - 沪金主力合约7月31日收盘价770.28元/克 当日下跌0.37% [1] - 当日成交量260701手 持仓量217080手 [1] - 上海黄金现货价格766.00元/克 较期货主力价格贴水4.28元/克 [1] 地缘政治动态 - 特朗普表示印度关税过高 美印贸易往来很少 [1] - 特朗普称美俄贸易往来极少 希望维持现状 [1] - 伊朗外长透露与美国中东特使在伊以冲突期间交换信息 [1] - 伊朗在12天冲突后拒绝"一切照旧"的原有模式 [1] 机构观点分析 - 兴业期货预计中美关税休战期将展期 谈判将继续进行 [2] - 美联储维持利率不变 鲍威尔表态偏鹰派 [2] - 美元反弹动能增强 对贵金属价格形成压制 [2] - COMEX黄金价格再度下探3300美元关口 [2] - 美国第二季度经济呈现温和降温态势 [2] - 上期所金银比收窄至近三年中枢附近 [2] - 建议持有黄金白银10合约卖出虚值看跌期权头寸 [2] - 白银多头格局未变 多单建议耐心持有 [2]

美元指数表现 - 美元指数升至98.91 创6月23日以来最高水平 [1] - 美元兑欧元上涨0.39%至1.1548 创一个月新高 [3] - 美元兑日元小幅回落0.05%至148.47 兑瑞郎上涨0.28%至0.806 [4] 贸易协议影响 - 美欧协议涵盖6000亿美元投资承诺 对多数欧盟商品征收15%关税 [3] - 日美协议覆盖5500亿美元双边贸易 [3] - 贸易协议被解读为可控摩擦下的市场稳定信号 [3] 货币政策预期 - 美联储政策会议受市场关注 预计按兵不动 [3] - 日本央行可能暂缓加息动作 [4] - 若美联储表态偏鸽派 美元可能回吐近期涨幅 [3] 市场动态分析 - 欧元兑美元单日跌幅达1.29% 创5月中旬以来最大跌幅 [3] - 美元反弹被部分解读为技术性空头回补而非趋势反转 [3] - 美国10年期国债收益率下滑至4.334% [4] 趋势判断要素 - 美元走势取决于美联储政策表态强度 [4] - 贸易协议对经常账户的实际改善效果待观察 [4] - 债汇分化走势限制美元大幅上行空间 [4]

金价走势分析 - 黄金期货价格小幅回落但仍持稳于近一个月高点附近 [1] - 美元部分反弹导致黄金走软但整体支撑因素仍存 [1] 市场驱动因素 - 黄金投资交易量自本周初明显回升 价格突破7月初窄幅震荡区间 [1] - 当前黄金走势主要受美元波动驱动 [1] - 8月1日美国加征关税期限临近及美联储主席提名不确定性限制美元反弹空间 [1] 机构观点 - Pepperstone研究主管指出市场环境将继续为黄金提供支撑 [1]

3360多，到达目标位3395-3400附近 2025年7月21日 18:07 黄金价格周二小幅回调至每盎司3390美元，结束连续两日涨势。但在欧美贸易谈判悬而未决、美联储政策独立性遭受多方挑战的背景下，避险需求仍支撑黄 金整体上行趋势。技术面显示黄金仍处于上升通道中，短期回调或为新一轮反弹蓄势。 从技术角度看，黄金日线图表明当前处于上升通道中，整体趋势偏多。14日相对强弱指标（RSI）高于50水平，显示多头仍占优势。 短期阻力位于3452美元（三个月高点），若突破该水平，有望进一步上探历史高点3500美元，甚至通道上轨3630美元。 下方初步支撑位在9日指数移动平均线（EMA）——3358美元，若跌破将指向通道下轨和50日均线交汇处，即3316美元一线。当前黄金市场正处于宏观不确 定性加剧与技术性整理的交汇期。 尽管美元反弹对金价形成短线压制，但包括贸易谈判僵持、美联储政治压力升级等因素依然构成强烈的中期上行动力。 预计金价在3350美元至3450美元区间震荡整理后，若避险情绪持续发酵，将有望突破上方关键阻力，再度向3500美元迈进。 今天，我认为可以在3393-3395的范围内先看回调空黄金，上方防守在3 ...

美元汇率走势 - 美元兑欧元和日元汇率周三略有回落 此前曾触及数周高位 [1] - 美国关税政策加剧通胀压力 促使投资者略微缩减对美联储降息的预期 [1] 通胀数据与美联储政策 - 与关税相关的商品通胀上升 证明美联储谨慎立场是正确的 [1] - 服务类商品通胀持续放缓 应支持9月及之后的降息 [1] - 市场焦点转向PPI数据 以进一步了解价格压力是否回升 [1] 政治因素对货币政策影响 - 特朗普要求降息300个基点 25个基点的降息不太可能让其满意 [1] - 特朗普对美联储独立性的攻击不太可能停止 [1] - 德商银行分析师认为美元当前反弹不太可能持续太久 [1]

美元走势 - 美元目前正出现反弹 逐步追赶其他美国资产上个月的强势表现 [1] - 6月份标普500指数的表现优于欧洲股市 而在此前五个月则一直落后 [1] - 投资者持有长期美债的期限溢价已经从高位回落 [1] 市场情绪 - 与今年4月大规模关税政策出台时相比 当前市场秩序更加稳定 [1] - 投资者似乎认为美国政策带来的冲击可能没有此前担心的那么严重 [1] 欧元展望 - 预计欧元在未来12个月内将升至1.20 [1] - 短期内仍有进一步回调的空间 [1]

美元走势分析 核心观点 - 当前美元走势的背离现象（美元走弱但美国国债利率走高）与新兴市场崩溃前期的资本外流情景不同，需谨慎对待直觉性叙事 [2] - 宏观格局为"内平外变"，内部环境偏平淡，外部"去美元化"叙事存在理解偏误，真正的"弱美元"交易已较极致，未来半年美元走弱接近尾声，可能进入震荡期甚至反弹 [11] 概念辨析 - 去美元化交易：在资产端出售美元资产，本质是对美国的资产负债表收缩 [3] - 弱美元交易：无需收缩美元资产敞口，通过增加美元看空仓位实现，未对美国资产缩表 [3] 背景分析 - 强美元周期下海外机构有意维持美元敞口：2014-2015年美联储Taper及加息后，全球长期寿险和养老保险公司大量进行美债套期交易，保留美元敞口以赚取美债套息和美元升值双重收益；2023-2024年美元指数创新高，"美国资产例外论"盛行，2024年底至2025年初全球养老保险公司美元对冲比例降至十几年低位 [4] - 养老保险公司的美元对冲比例与汇率波动率正相关：波动率越高对冲需求越强，波动率越低对冲比例越低 [4] 当前交易性质推演 - 4月3日对等关税后美元汇率波动率大幅上行，环亚太及欧洲养老保险公司需提升美元对冲比例，可选去美元化交易（抛售美元资产）或弱美元交易（补入美元空仓） [5] - 弱美元交易更可能是事实：国际宽基资本流动数据未显示外资持续大幅流出美股美债；美元空头持仓量大幅上行，资管机构美元投机持仓从净多头转为净空头，当前空头持仓当量达过去三四年极值位，主流机构或通过做空美元补仓以回归对冲比例 [5] 未来美元走势预判 - 美元空仓补仓是否完成：部分机构（如欧洲、丹麦）对冲比例已回升至较高水平，与汇率波动率匹配，美元快速贬值阶段基本结束，但需继续观察 [9] - 美元空仓持有人结构：当前净空头持仓当量达四年最大值，但持仓集中度（CR4、CR8）处于15年历史低位（30%-40%），远低于正常均值（60%-80%），空单分布分散导致交易结构脆弱性高；若美国经济稳健、美股科技板块强劲，美元波动率回落后可能引发空单反向踩踏，未来六个月美元或进入震荡期甚至反弹 [10]

黄金市场动态 - 黄金期货价格连续第二天走高 日内涨幅达1.7% 报3362.50美元/盎司 [1] - 美元走弱和避险需求持续是推动黄金价格上涨的主要因素 [1] 市场分析师观点 - Trade Nation高级市场分析师David Morrison指出 地缘政治和宏观经济不确定性持续催化黄金等避险资产需求 [1] - 美元走弱进一步增强了黄金的避险吸引力 [1] - 美元已处于严重超卖状态 若后续出现反弹可能提高大宗商品购买成本 [1] - 美元反弹可能使美元本身成为黄金的替代避险选择 [1]

市场关注 - 市场关注弱美元交易反转可能性，25YTD以来减配美国、增配非美、做空美元是最大趋势，近期美元反弹引发相关讨论[6][9] 美元反弹驱动 - 美元反弹宏观驱动为地缘政治（伊以冲突超预期发酵）、资产价格（美股反弹逼近前高）、基本面（美国经济韧性和美联储按兵不动）[6][12] 伊以冲突影响 - 伊以冲突致美元反弹，但交易空间和持续性受限，冲突未影响原油供给，市场对冲突不确定性给出10美元原油溢价，原油从60 - 70美元/桶涨至70 - 80美元/桶，6月13日袭击后伊朗石油出口日均达233万桶，较过去12个月平均增加44%[6][12] 美股情况 - 美股本轮反弹后风险溢价偏低，短期波动回调可能性增加，美股风险溢价定价需进一步正常化，非美市场风险溢价更具吸引力[15] 经济与降息 - 经济韧性+通胀+不降息是短期现象，降息可能9月后重启，通胀风险被高估，增长下行压力被低估，Fed重启降息利好非美市场[18] 结论 - 弱美元交易是短期反弹非趋势反转，交易拥挤不意味反转，美元空头可能被逼仓，市场Q3中后期或回归弱美元周期，利好非美市场和科技成长风格[21] 市场表现（20250614 - 20250621） - 美股涨跌不一，纳指收涨0.21%、标普500收跌0.15%，美债收益率小幅回落，美元指数小幅上行，布油收涨2.09%，天然气+8.8%，黄金价格回调收跌1.98%[6][23] 6月美联储议息会议 - 信号偏鹰但基本符合预期，市场完全定价年内2次降息，基准利率维持在4.25% - 4.50%，连续第4次维持利率不变，点阵图指引2025年2次降息但观点分化，支持2次降息和不降息票委人数接近（8：7），上调2026 - 2027年政策利率预期[28][29] - 下修2025、2026年实际GDP增速至1.4%和1.6%，上修2025 - 2027年失业率至4.5%、4.5%和4.4%，上修2025 - 2027年PCE和核心PCE预测[31] 通胀观点 - 趋势性再通胀难出现，关税政策冲击或滞后体现在Q3通胀数据中，但潜在通胀为一次性、结构性，市场高估通胀风险确定性或成预期差来源[35] 风险提示 - 存在经济基本面、政策、地缘政治形势走向的不确定性风险[3][39]

黄金市场动态 - 美元反弹导致黄金价格从高位回调后进入盘整阶段 [1] - 中东局势升级可能成为推动黄金再次上涨的潜在因素 [1]