美联储利率决策 - 美联储将联邦基金利率目标区间维持在4 25%至4 5%不变 这是今年以来连续第四次暂停降息 符合市场预期 [1] - 美联储声明删除5月份关于"失业率和通胀上升风险均已上升"的表述 转而强调"经济前景不确定性有所降低但仍处于高位" [1] - 美联储认为美国经济活动继续稳健扩张 失业率保持低位 劳动力市场稳固 但通胀率仍略高 [1] 经济前景预测 - 美联储利率点阵图显示官员仍预期2024年降息两次 与3月份预期一致 但不降息的官员人数增多 19名官员中8人支持降息两次 7人认为不降息 [2] - 美联储下调2025年GDP增速预期至1 4%(原1 7%) 维持2026-2027年1 6%和1 8%的预期 同时上调失业率和通胀预期 [2] - 点阵图预计2025年降息50个基点 但分布变化显示美联储内部对通胀问题普遍担忧 立场较3月份更"鹰派" [2] 政策展望分析 - 通胀上行风险仍是短期内制约降息的主要因素 需等待美国关税政策影响充分释放后才能评估其规模和时间 短期内降息可能性较低 [3] - 美国经济就业或在下半年加速下行 可能支撑美联储在年内实施两次降息 最早时点可能在9月份 [3] - 尽管通胀接近2%目标 但关税政策可能加大物价压力 而就业市场降温或促使预防式降息 维持年内降息两次共50个基点的基准预测 [3]

美元避险地位面临挑战 - 美元在以色列袭击伊朗事件中最初下跌随后反弹 与历史避险规律相悖 美国作为全球最大产油国地位可能助推美元反弹[1] - 彭博美元指数年内下跌约8% 特朗普贸易政策削弱投资者对美国经济信心 拟议税改法案或增加数万亿美元联邦赤字[3] - 市场担忧美国关税上调及经济前景恶化 彭博美元指数触及三年低点 "卖出美国"交易风潮持续施压[1] 美元疲软的结构性原因 - 美元避险属性依托经济稳定性 流动性和信用度三大支柱 分析师指出这三方面均已出现裂痕[1] - 美国贸易政策 财政挥霍及对法治的挑战被质疑正在弱化美元避险属性 地缘政治领导角色减弱为其他国家提供机会[3] - 华尔街投行强化看空美元预期 主因降息压力与经济增速放缓 宏观对冲基金预言美元一年内可能贬值10%[3] 地缘政治事件影响 - 以色列袭击伊朗标志着核问题对峙升级 美伊谈判代表原定会谈但特朗普对达成协议信心减弱[4] - 分析师指出客户频繁质疑美元避险角色 若美国暗示未来介入冲突 美债和美元面临进一步抛售风险[5] 市场即时反应 - 周五亚洲交易时段美元指数上涨约0.3% 日元震荡 瑞士法郎攀升0.1% 黄金涨幅达1.7% 美债价格小幅走高[3] - 策略师认为美元反弹更多关联美国产油国地位而非避险资金流动 空头回补可能形成短期自我强化上涨行情[3]

就业数据 - 5月新增非农就业13.9万，略高于预期值13.0万；4月和3月数据合计下修9.5万[2] - 失业率4.2%，持平预期值和前值；劳动参与率62.4%，低于预期值和前值62.6%[2] - 平均时薪环比0.4%，高于前值0.2%、预期值和过去12个月均值0.3%[2] 市场表现 - 非农公布后，标普500、纳斯达克、道琼斯分别上涨1.0%、1.2%、1.1%；10Y美债收益率上行11.1bp至4.51%，美元指数上涨0.5%至99.2，现货黄金下跌1.3%至3309.5美元/盎司[3] - 利率期货隐含的2025年降息2次的概率从100%降至80%左右，9月降息概率从接近100%降至70%左右[3] 未来关注 - 美国对其他国家的关税暂缓期截至7月9日，对中国的关税暂缓期截至8月12日[4] - 截至6月6日，市场预期美国与中国、印度、日本、加拿大达成贸易协议的概率高于50%，其他国家均低于50%[4] - 特朗普“大美丽法案”已在众议院通过，参议院部分共和党人存在分歧，其能否通过决定经济刺激措施落地和政府是否停摆[4] 经济现状与风险 - 当前美国经济基本面较为健康，内生性衰退风险较低，可承受目前关税水平[3] - 风险提示为美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突持续超预期[4]

劳动力市场数据 - 美国5月新增非农就业人数为13.9万人，高于市场预期的12.6万人 [2] - 前两个月数据大幅下修：4月新增就业从17.7万修正至14.7万，3月数据从18.5万修正至12万，累计下修9.5万人 [2] - 5月失业率维持在4.2%，连续第三个月持平 [2] 薪资与行业表现 - 平均时薪环比增长0.4%，高于预期的0.3%，同比增速达到3.9% [2] - 医疗保健、休闲酒店和社会援助贡献12.6万个新增岗位 [2] - 制造业、零售业和联邦政府就业萎缩，联邦政府就业减少2.2万人 [2] 市场反应 - 标普500指数上涨1.5%突破6000点，道指上涨1.2%，纳指大涨2.2% [3] - 美元指数短线拉升至99.15，但周内仍录得下跌 [3] - 10年期美债收益率短线上行4.2个基点至4.435% [3] 政策预期 - 市场对美联储降息预期从11月降息50个基点调整为11月和12月各降息25个基点 [3] - 美联储可能在9月会议上维持利率不变 [4] - 欧洲央行采取"鹰派降息"立场，美元相对优势强化 [4] 未来焦点 - 6月11日美国CPI数据将验证薪资增长的可持续性 [5] - 6月19日美联储利率决议将提供政策走向的重要依据 [6]

贵金属市场行情 - 现货黄金周四呈现过山车行情 盘中触及3400美元/盎司后回落 最终收跌0.58%至3352.83美元/盎司 [1][2] - 现货白银表现强劲 自2012年2月以来首次突破36美元/盎司关口 收涨3.33%至35.65美元/盎司 [1][2] 美国经济数据 - 美联储褐皮书显示美国经济活动略有下降 企业和消费者面临政策不确定性与物价压力上升 经济前景悲观 [3] - 美国5月ADP就业人数增加3.7万人 显著低于预期的11万人 前值为6.2万人 [3] - 美国5月ISM服务业PMI报49.9 低于预期的52 为近一年来首次萎缩 新订单指标暴跌5.9点至46.4 [3] - 支付价格指数跃升至68.7 创2022年11月以来最高水平 [3] 贵金属交易策略 - 黄金支撑位关注3350美元或3333美元 阻力位关注3386美元或3415美元 [4] - 白银支撑位关注35.45美元或35.00美元 阻力位关注36.55美元或37.50美元 [4]

经济活动表现 - 美国经济活动自上次报告以来略有下降 六个联邦储备区报告经济活动小幅下降 三个地区保持稳定 三个地区实现微弱增长 [1] - 经济增速放缓 地区表现分化 整体经济前景仍显悲观 [1] 物价与成本压力 - 物价水平继续温和上涨 企业普遍预计未来成本将加速上升 部分预测"显著或大幅增长" [1] - 关税政策成为推高成本的关键因素 部分企业计划在未来三个月内提高价格以转嫁成本压力 [1] - 企业转嫁成本压力的方式包括调整利润率 加收附加费或全面涨价 [1] 企业预期与政策影响 - 企业对未来经济走势持谨慎态度 整体预期与上一期相比未现改善 [1] - 企业和消费者面临政策不确定性上升 物价压力加大的压力 [1]

消费者财务状况 - 截至去年十月 美国大约百分之七十三的成年人表示财务状况"尚可"或"生活舒适" 这一比例与二零二三年持平 略低于二零二一年的百分之七十八 [1] - 百分之六十三的美国成年人能够用现金或等值方式支付四百美元的紧急开支 比例与近年水平相当 [1] 经济前景预期 - 只有百分之二十九的受访者认为二零二四年的经济状况"良好"或"优秀" 比例虽比二零二三年略有上升 但仍远低于二零一九年时的百分之五十 [3] - 百分之二十九的成年人认为自身经济状况较一年前更差 较二零二二年百分之三十五的高点有所下降 但仍高于疫情前水平 [3] 通胀与住房压力 - 美国通胀问题仍是消费者最大挑战 食品和日用商品价格上升为主要因素 但受影响比例较二零二三年有所下降 [7] - 自二零二二年以来 租金中位数每年上升约百分之十 导致家庭住房支出压力显著增加 [7] 整体经济情绪 - 消费者财务状况整体稳定 但对未来经济信心较低 高物价和住房压力是最突出挑战 [7]

黄金市场表现 - 现货黄金亚市早盘震荡下跌 一度跳水逾30美元 失守3260关口 刷新逾一周低点至3256 32美元/盎司 [1] - 周三金价下跌0 36% 收报3288 44美元/盎司 为连续三个交易日收跌 [1] - 黄金下跌因市场对国际贸易局势担忧情绪降温 且美元持续反弹 [1][3] 美国法院裁决影响 - 美国国际贸易法院裁定特朗普"解放日"关税政策越权 并下令暂停该政策生效 [3] - 法院指出美国宪法将贸易管理权专属授予国会 总统不能超越这一规定 [3] - 诉讼由自由司法中心代表五家美国小型进口企业发起 这些企业表示关税政策将严重损害其经营能力 [3] - 这是针对特朗普关税政策的首个重大法律挑战 目前共有七起类似诉讼正在进行中 [3] 市场反应 - 市场对国际贸易战担忧情绪显著降温 美国股指期货应声上涨 [3] - 纳指期货涨幅一度扩大至1 8% 标普500指数期货涨幅一度扩大至1 6% 道指期货涨1 2% [3] - 美元指数延续隔夜涨势 一度升破100整数关口 最高触及100 19 为5月20日以来新高 [3] - 美元周三上涨0 3% 为连续第二天上涨 [3] 经济数据与机构观点 - 周四将公布美国GDP数据 周五将出炉PCE物价指数数据 [4] - 高盛建议在长期投资组合中将黄金配置比例提高至高于正常水平 理由包括美国机构信誉风险上升 美联储面临压力以及央行需求持续存在 [4]

通胀趋势与经济前景 - 美国整体通胀率呈上升趋势 未来几季可能超过4% [1] - 有效关税税率提高导致成本转嫁至消费者 [1] - 尽管存在通胀压力和技术性衰退风险 整体经济前景仍保持谨慎乐观 [1] 劳动力市场动态 - 当前劳动力市场维持稳健 被视为经济健康指标 [1] - 预警信号显现 联邦和服务业裁员人数增加 主动离职与裁员比例下降反映就业谨慎态度 [1] - 小企业信心减弱 对稳定就业市场构成隐忧 [1] 财政政策动向 - 新经济刺激方案有望在8月国会休会前公布 包含中等收入家庭税务减免和企业投资优惠措施 [1] - 财政措施预计短期提振消费和企业信心 [1] 货币政策立场 - 美联储维持利率在4.25-4.5%区间 采取数据导向的决策方式 [1] - 美联储优先保障经济长期稳定 在通胀显著缓解前不会轻易降息 [1] 经济增长与市场溢价 - 强劲消费需求 活跃劳动市场和支持性财政政策曾推动美国经济领先 但市场正重新评估相关溢价 [2] - 美国与其他经济体增长差距收窄 美元地位受到审视 [2] - 通胀前景不明朗和财政可持续性担忧导致期限溢价上升 国债票息率持续攀升 [2] 2026年经济展望 - 财政支持加强 劳动力市场平稳和经济正常化有望推动经济重回增长 [2] - 潜在风险包括关税对通胀的影响 劳动力市场恶化 全球供应链中断和贸易关系波动 [2]

美联储降息预期变化 - 联邦基金利率期货显示今年美联储降息预期缩水至两次[1] - 交易员预计首次降息推迟到9月 年底只会降息50个基点[4] - 市场此前对7月降息充分定价 全年或降3次 但日内瓦会谈后预期调整[5] 中美经贸会谈影响 - 中美经贸高层会谈取得实质性进展 双边取消91%加征关税 暂停24%对等关税[3] - 关税争端曾使近6000亿美元双向贸易停滞 扰乱供应链[3] - 会谈降低商品短缺和通胀加剧风险 美联储可更舒适保持耐心[6] 美国经济前景 - 亚特兰大联储预测二季度GDP增速回升至2 3%[4] - 摩根大通认为衰退概率从60%降至35% 因贸易谈判取得进展[4] - 出口回升或支持二季度GDP更快增长[5] 金融市场反应 - 美国银行板块走强 美银 富国 花旗 高盛涨幅均超3%[3] - 标普银行ETF突破4月2日收盘价 收复关税决定以来全部失地[3] - 美债收益率上升 美股反弹[4] 通胀与劳动力市场 - 4月CPI数据预计出现阶段性反弹 反映在PMI成本项目和消费者预期中[6] - 劳动力补偿成本增长放缓 能源运输成本降低缓解关税相关通胀[6] - 劳动力市场弹性降低促使美联储宽松程度略低于此前猜测[5]