核心观点 - 摩根大通维持战术性看涨观点，预计标普500指数有望在年底前冲击7000点，并建议投资者将任何市场回调视为买入机会 [1][7][12] 短期下行风险 - 季节性因素可能带来压力，历史数据显示在截至8月底年内涨幅5%-25%的年份，9月和10月录得正回报的概率仅约50%，平均回报率分别为0.6%和0.1% [2] - 股市反弹幅度过大，自4月低点以来的反弹强度已超过除2020年以外的所有年份 [3] - 市场长期缺乏回调，标普500指数已有93天未出现3%或以上的回调，追平历史最长纪录 [4] - 散户情绪过热，根据社交媒体帖子追踪，散户投资者情绪接近一年来高点 [5] - 市场对美联储降息的预期已被消化，短期内进一步宽松定价的空间有限 [6] 长期乐观理由 - 长期季节性因素成为利好，在截至8月底年内涨幅5%-25%的年份中，有42次在随后的9月至12月期间录得上涨，平均涨幅达6.2% [7] - 投资者仓位模型显示美国市场仓位正突破长期下降趋势，预示未来一至两年内仓位和指数有上行空间 [7] - 市场存在挥之不去的看空情绪，罗素3000指数中空头仓位占流通股比例20%-30%的股票数量接近多年高点，可能在逼空行情中助推股指 [7] - 历史经验显示，在美联储开启预防式降息后的6个月内，股市通常表现强劲 [8] - 美国股票ETF的资金流入量通常在年底会显示出季节性走强的趋势 [8] 经济基本面支撑 - 消费者现金储备在2025年第二季度达到创纪录的21.8万亿美元，远高于2019年第四季度的14.8万亿美元 [9] - 除最底层20%人群外，其他收入群体经通胀调整后的现金持有量均比2019年高出7%至25% [9] - 用于近期消费的支票账户余额从2019年第四季度的1.53万亿美元激增至2025年第二季度的5.42万亿美元 [9] - 充裕的现金推动消费增长，帮助美国经济在2022年第三季度至2024年第四季度期间实现2.9%的年均实际GDP增长 [11] - 美国家庭总净资产在2025年第二季度增至167.2万亿美元的新高，较2019年第四季度增长超过50% [11]

周四美股三大股指收跌，道指跌0.38%，纳指跌0.5%，标普跌0.5%。英特尔已就投资或制造合作事宜与 台积电进行接触，股价收涨超8%。Meta、台积电跌超1%，苹果涨超1%，特斯拉跌超4%。 来源：滚动播报 道琼斯 ( ▲ 指 US.DJJ 45947.320 -173.961 -0.38% 已收盘 Sep 25 04:03PM EDT 今开 46097.430 最高 46122.422 量 5亿 昨收 46121.281 最低 45785.172 振幅 0.73% 上涨 10 下跌 10 下跌 10 下跌 20 平盘 0 / 道琼斯指数期货 46261.80 -0.39% 相关ETF 道琼斯ETF 1.187 -0.50% 分时 五日 日K 周K 月K 更多 MA - MA5:46211.638 10:46069.450 20:45814.534 30:45586.782 46926.827 46714.270- 45757.759 445 43084.070 0 mm 42250.553 2025/06/26 2025/08/26 2025/09/25 2025/07/28 ...

他认为，当前牛市的反转可能会是1929年以来最严重的一次，原因在于联邦政府一再救助市场和经济。 他将这比作为了迅速扑灭森林火灾而堆积了过多的干燥易燃物。在股价估值已接近历史最高水平的情况 下，最终的"燃烧"可能会更猛烈。但在那之前，他认为美联储会减息等因素为股市进一步走高创造理想 条件，标普500指数会相当快地触及8000点。这将比当前水平上涨20%。 他麾下的对冲基金Universa Investments在雷曼倒闭和新冠疫情引发市场暴跌时斩获巨额收益。他也曾在 2024年7月预测股市"会发生非常、非常糟糕的事情"，但结果股市先迎来了最后的狂欢。标普500指数至 今已上涨23%。 格隆汇9月23日｜据华尔街日报，"黑天鹅基金"Universa Investments创办人Mark Spitznagel认为，当前美 股市场与1929年大崩盘前夕类似。他目前对市场展望感到担忧，认为眼下的股市与1929年华尔街大崩盘 时有相似之处。他觉得，现在的情况更像1929年年初，当时所谓"咆哮的二十年代"(Roaring Twenties)的 大牛市在崩盘前依然大涨一番。 ...

来源：第一财经 【时政新闻】 何立峰会见美国国会众议员代表团时指出，中美双方应以两国元首通话重要共识为引领，推动双边经贸 关系稳定健康可持续发展； 国防部长董军会见美国国会众议员代表团； 李在明赴美出席联大会议前评美韩贸易协议：有争议，没实施； 受美关税政策影响，5月至7月比利时对美出口下降12.1%； 欧洲主要股指涨跌不一，英国富时100指数涨0.19%，法国CAC40指数跌0.15%，德国DAX指数跌 0.54%； 【公司新闻】 Metsera美股盘前涨超60%，此前有报道称，辉瑞接近以73亿美元收购该公司。 甲骨文美股盘前跌超1%，公司重申其全年盈利展望。 (本文来自第一财经) 普京：俄拟在《新削减战略武器条约》到期后一年内继续遵守条约限制； 【市场动态】 美股三大股指期货齐跌，道指期货跌0.38%，标普500指数期货跌0.35%，纳指期货跌0.39%； ...

美股周二收跌。交易员正等待最新美联储决议。市场预计美联储降息25个基点已成定局。美国8月零售 销售增长0.6%超预期。截至收盘，道琼斯指数跌0.27%，标普500指数跌0.13%，纳斯达克综合指数跌 0.07%。 欧洲洲际交易所（ICE）11月布伦特原油合约结算价上涨1.03美元，涨幅为1.53%，收于每桶68.47美 元。 纽约商品交易所10月交割的西得州中质原油合约（WTI）上涨1.32美元，涨幅为2.1%，收于每桶64.52美 元。 COMEX黄金期货当月连续合约上涨6.10美元，涨幅0.16%，报3725.1美元/盎司。 大型科技股涨跌不一，特斯拉收涨2.82%，Meta涨1.87%，亚马逊涨1.13%，苹果涨0.61%，谷歌A则收 跌0.18%，微软跌1.23%，英伟达跌1.61%。Webtoon Entertainment股价大涨39%，此前该公司宣布与迪 士尼达成合作。西方石油大涨5%，因乌克兰袭击俄罗斯炼油厂，引发市场对供应趋紧的担忧，推动油 价走高。 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨1.76%。蔚来涨超8%，百度涨超7%，京东、爱奇艺 涨超3%，阿里巴巴涨超2%。 ...

9月4日，美股三大指数开盘涨跌不一，纳指涨0.2%，标普500指数涨0.13%，道指跌0.07%。阿里巴巴跌 近2%，蔚来跌超3%。 ...

纳指涨0.13%，标普500指数涨0.12%，道指跌0.07%。 美国上周初请失业金人数23.7万人，预期23万人，前值22.9万人。美国7月贸易帐逆差783亿美元，前值 从逆差602亿美元修正为逆差591亿美元。 美股三大指数开盘涨跌不一，纳指涨0.13%，标普500指数涨0.12%，道指跌0.07%。普信金融涨逾 11%。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 道琼斯工业指数 | 45239.72 | -31.51 | -0.07% | | 纳斯达克指数 | 21526.62c | 28.89 | 0.13% | | 标普500 | 6456.24 | 7.98 | 0.12% | 21:12 普信金融美股盘前涨超8%。 20:30 美国上周初请失业金人数23.7万人 （更新中） 21:32 纳斯达克中国金龙指数跌幅扩大至1%。 21:30 美股开盘｜三大指数涨跌不一 普信金融涨逾11% 20:15 美元指数DXY短线下挫后快速收复跌幅。 20:15 美国8月ADP就业人数5.4万人 美国8月ADP就业人数增5.4万人，预期增6.5万人，前值 ...

国际油价表现 - 纽约商品交易所10月交货轻质原油期货价格上涨90美分至每桶64.15美元 涨幅1.42% [1] - 伦敦布伦特原油期货价格上涨83美分至每桶68.05美元 涨幅1.23% [1] - 俄罗斯政府宣布9月1日至30日实施车用汽油出口临时禁令 适用于所有出口商 旨在维护国内燃油市场稳定 [1] 美股指数表现 - 道琼斯工业指数上涨147.16点至45565.23点 涨幅0.32% [2] - 纳斯达克指数上涨45.87点至21590.14点 涨幅0.21% [2] - 标普500指数上涨15.46点至6481.40点 涨幅0.24% [2] 大型科技股表现 - 英特尔上涨超2% 微软上涨近1%至506.68美元 苹果上涨0.49%至230.44美元 谷歌上涨0.10%至208.15美元 亚马逊上涨0.14%至229.04美元 [3] - 英伟达下跌0.09%至181.60美元 特斯拉下跌0.63%至349.45美元 脸书下跌0.92%至747.15美元 [3] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌206.04点至7780.87点 跌幅2.58% [4] - 万得中概科技龙头指数下跌116.83点至4265.67点 跌幅2.67% [4] - 万得中概股100指数下跌63.16点至3005.40点 跌幅2.06% [4] 中概股个股表现 - 理想汽车下跌8.32%至22.60美元 小鹏汽车下跌6.70%至22.70美元 蔚来下跌5.67%至6.32美元 [5] - 小牛电动下跌8.97%至4.515美元 宝尊电商下跌5.98%至2.83美元 再鼎医药下跌5.02%至32.56美元 [5] - 晶科能源下跌4.83%至22.48美元 有道下跌4.61%至8.70美元 名创优品下跌4.31%至24.87美元 [5]

市场前景 - 高盛认为市场"金发姑娘式"夏季行情即将结束 美国经济增长放缓迹象增多将加剧市场波动性 [1] - 9月通常表现疲软 但今年夏休后市场将相当艰难 不确定能否维持此前增长势头 [1] - 预计波动率指数(VIX)将回升 该指数已跌至2022年12月以来最低水平 [1]

行业投资评级 - 美股行业投资评级为"弱于大市"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 美股市场在回调后再度显著上涨，中小盘风格明显占优，小盘价值（罗素2000价值+4.1%）和小盘成长（罗素2000成长+2.6%）表现领先于大盘 [3] - 行业表现分化明显，18个行业上涨，6个行业下跌，银行（+3.2%）、汽车与汽车零部件（+2.9%）、能源（+2.8%）涨幅居前 [3] - 资金流向整体接近停滞，但行业间分化较大，汽车与汽车零部件（+11.0亿美元）和综合金融（+4.6亿美元）资金流入领先 [4] - 各行业盈利预测全面上修，标普500成分股动态未来12个月EPS预期上调0.3%，半导体产品与设备（+1.2%）和材料（+0.4%）行业上修幅度领先 [5] 全球大类资产总览 - 美股主要指数表现强劲：标普500本周+0.3%，年初至今+10.0%；纳斯达克综合本周-0.6%，年初至今+11.3%；道琼斯工业本周+1.5%，年初至今+7.3% [11] - 中小盘股表现突出：罗素2000本周+3.3%，年初至今+5.9%；罗素2000价值本周+4.1%，年初至今+5.1% [11] - 全球市场对比：MSCI全球本周+0.3%，年初至今+13.5%；MSCI新兴市场本周-0.5%，年初至今+17.8% [11] - 中国市场表现亮眼：沪深300本周+4.2%，年初至今+11.3%；恒生指数本周+0.3%，年初至今+26.3% [11] - 美债收益率全面下降：10年期收益率本周-6bp至4.262%，2年期收益率本周-3bp至3.707% [11] 标普500板块观测 价格收益 - 能源板块表现最佳，本周+2.8%，年初至今+2.9% [15] - 银行板块涨幅居前，本周+3.2%，年初至今+17.9% [15] - 科技板块出现分化：软件与服务本周-1.9%，而半导体产品与设备年初至今+29.1% [15] - 小盘风格占优：罗素2000价值本周+4.1%，罗素2000成长本周+2.6% [11] 资金流向 - 非日常生活消费品板块资金流入最多，本周+17.73亿美元 [19] - 汽车与汽车零部件行业资金流入领先，本周+11.00亿美元 [19] - 科技板块资金流出明显：软件与服务本周-29.94亿美元，半导体产品与设备本周-7.67亿美元 [19] 盈利预测调整 - 半导体产品与设备行业盈利上修幅度最大，本周+1.2%，年初至今+17.4% [21] - 信息技术板块整体上修显著，本周+0.6%，年初至今+11.9% [21] - 零售业盈利预期强劲，本周+0.3%，年初至今+10.4% [21] 估值变化 市盈率变化 - 能源板块市盈率上升最快，本周+2.7%，当前15.0x [23] - 银行板块市盈率增长显著，本周+3.0%，当前12.7x [23] - 科技板块市盈率分化：软件与服务本周-2.4%，半导体产品与设备本周-2.6% [23] 市净率变化 - 房地产板块市净率增长最快，本周+3.3%，当前3.1x [26] - 银行板块市净率表现良好，本周+3.0%，当前1.6x [26] - 能源板块市净率稳步上升，本周+2.9%，当前1.9x [26] 关键个股观测 市场表现 - 英伟达本周-1.4%，但近13周+35.6%，表现突出 [30] - 传统工业股表现强劲：卡特彼勒本周+6.8%，年初至今+20.1%；埃克森美孚本周+4.5% [30] - 消费医药股分化：礼来本周+1.5%，但年初至今-7.8%；联合健康集团本周+1.1%，但年初至今-39.2% [30] 资金流向 - 特斯拉资金流入显著，本周+10.58亿美元，但近13周-6.01亿美元 [31] - 英伟达资金流出明显，本周-5.64亿美元 [31] - 传统行业资金流入稳定：卡特彼勒本周+1.06亿美元，家得宝本周+1.20亿美元 [31] 盈利预测调整 - 英伟达盈利预期上修幅度大，本周+1.7%，年初至今+23.4% [32] - 礼来盈利预期强劲，本周+0.7%，年初至今+22.0% [32] - 特斯拉盈利预期下调，本周+0.7%，但年初至今-33.8% [32] - 传统行业盈利稳健：卡特彼勒本周+0.3%，摩根大通本周+0.1% [32]