财政部表示，将继续实施更加积极的财政政策，2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水 平，实现"只增不减"的总体支出力度和"只强不弱"的重点领域保障。这表明积极的财政政策将继续支持 经济增长和关键领域发展，同时更加注重战略性、结构优化和精准滴灌。此外，财政部还提到财政金融 协同促内需一揽子政策已经陆续发布，旨在通过协同发力，更大力度地"激发民间投资"和"促进居民消 费"。在支持科技创新方面，财政部提出了多维度培育新动能的政策举措。 整体看，在积极的财政政策、适度宽松的货币政策以及财政金融协同发力的推动下，国内经济将呈现结 构更优、内生动能更强的良好发展态势。 工业生产稳中有进，2025年规模以上工业增加值同比增长5.9%，其中制造业增加值同比增长6.4%，表 现强劲。装备制造业增加值同比增长9.2%，占全部规模以上工业增加值的比重达到36.8%。高技术制造 业增加值同比增长9.4%，已成为引领工业高质量发展的核心驱动力。在新旧动能加速转型期，虽然整 体经济仍受房地产等传统领域调整的影响，但消费市场活力提升、新质生产力加快形成，为经济复苏奠 定了坚实基础。 宏观政策积极发力 1月20日，国新办举办两场 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 1 月 23 日各品种表现不一，A股三大指数集体收涨，沪深 300 指数回调整理，焦炭、焦煤加权指数震荡，部分品种受供应、需求、成本等因素影响价格有不同变化，各品种后市需关注不同因素 [1][2][3]。 各品种情况总结 股指期货 - 1 月 23 日 A 股三大指数集体收涨，沪指涨 0.33% 收报 4136.16 点，深证成指涨 0.79% 收报 14439.66 点，创业板指涨 0.63% 收报 3349.50 点，沪深京三市成交额 31184 亿，较昨日放量 4017 亿 [1] 沪深 300 指数 - 1 月 23 日回调整理，收盘 4702.50，环比下跌 21.21 [2] 焦炭 焦煤 - 1 月 23 日焦炭加权指数震荡趋强，收盘价 1724.1，环比上涨 43.3；焦煤加权指数震荡整理，收盘价 1163.3 元，环比上涨 32.0 [2][3] - 焦炭港口现货报价平稳，多数焦企开工正常，成本支撑强，但终端消费淡季，钢厂出货疲软、利润走低，对高价原料抵触，部分采购积极性降低 [4] - 焦煤山西临汾地区主焦原煤上调 8 元，部分蒙煤价格下跌；主产区煤矿恢复生产，供应量回升，下游补库需求部分减弱，贸易商投机谨慎；下游暂无减产计划，需求有支撑，但部分焦钢企业采购积极性放缓 [4] 郑糖 - 2025/26 年度全球糖产量料达 1.893 亿吨，较 2024/25 年度强劲增长，受印度、巴西、中国和泰国产量复苏推动，美糖上周五震荡走低，郑糖 2605 月合约夜盘窄幅震荡小幅收低 [4] - 截至 1 月 20 日当周，投机客增持 ICE 原糖期货和期权净空头头寸 10772 手至 191960 手 [4] 胶 - 上周五夜盘沪胶震荡休整小幅收高，1 月 23 日上海期货交易所天然橡胶库存 122970 吨环比 +120 吨，期货仓单 109870 吨环比 +1480 吨；20 号胶库存 57557 吨环比 -1814 吨，期货仓单 55339 吨环比 -1411 吨 [5] 豆粕 - 国际市场 1 月 23 日 CBOT 大豆主力合约收盘价 1067.5 美分 / 蒲式耳，较前一交易日上涨 0.33%；巴西大豆陆续收割，截至 1 月 17 日当周收割率 2.3% 低于五年均值，预计 1 月出口量 379 万吨是上年同期三倍多 [5] - 国内市场 1 月 23 日豆粕主力合约 M2505 收于 2751 元/吨，较前一日跌幅 0.61%；油厂周度大豆压榨量下滑，豆粕产出下降且节前备货需求回暖，库存下降但对价格影响或有限，后市关注南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 1 月 23 日生猪主力合约 LH2603 收于 11600 元/吨，涨幅 1.13% [5] - 养殖端出栏节奏加快，本月集团猪企出栏计划减少但实际出栏仍处高位，下旬供应压力加大；南方腌腊收尾，对大猪需求减弱，但寒潮提振消费，春节备货开启需求支撑增加，中期供应压力大，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和旺季需求兑现情况 [5] 棕榈油 - 1 月 23 日棕榈油期价日间有获利回吐，夜盘跳空上行，主力合约 P2605 收盘价 9012，首次突破 9000 整数关口 [5] - 马来西亚棕榈油总署将在 2026 年第一季度推出废食用油官方参考价格，旨在提高市场透明度等 [5] 沪铜 - 周五夜盘沪铜主力收 102830 元/吨，大涨 2.21% 创近期新高，成交量近 14 万，持仓量 23 万；期强现弱，废铜价逼近 9 万元/吨；矿端供应偏紧、宏观数据向好及美元走弱助推上涨，节前下游需求短期承压，AI + 新能源中长期需求利好不变 [5] 铁矿石 - 1 月 23 日铁矿石 2605 主力合约震荡上涨，涨幅 1.21%，收盘价 795 元；澳巴铁矿发运和国内到港量下降，港口库存累库，钢厂有节前补库需求，铁水产量小幅回升，短期价格震荡 [5] 沥青 - 1 月 23 日沥青 2603 主力合约震荡收涨，涨幅 0.68%，收盘价 3236 元；炼厂供应低位，库存小幅累积可控，需求受降温天气影响平淡，短期价格震荡 [6] 原木 - 1 月 23 日原木 2603 主力合约开盘 771、最低 767、最高 779.5、收盘 776，日减仓 3311 手 [6] - 山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格 740 元/方、江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格 760 元/方较昨日持平；供需无大矛盾，后续关注现货价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪 [6] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘 14590 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 28 张；纺织企业补库谨慎，逢低刚需采购 [6] 钢材 - 央行行长表示 2026 年继续实施适度宽松货币政策，降准降息有空间，宏观信号为工业品价格提供上行支撑，但钢市上行需行业稳增长政策落地改善供需和结构调整 [6] - 春节临近，钢材需求下降预期未改，供给增加、需求减少下总库存累积趋势未变，成材价格跟随原料波动 [6] 氧化铝 - 几内亚雨季影响消退，矿山开工和发运恢复，原料供应增加，冶炼厂采买谨慎，土矿价格走弱；国内在运行产能有检修减产但规模有限，供给仍偏多，库存积累 [6] - 国内电解铝厂运行产能暂稳，采购需求为刚需且报价谨慎，现货市场成交一般，基本面或处于供给偏多、需求稳定阶段 [6] 沪铝 - 供给端氧化铝低位运行，电解铝厂利润好，开工高位稳定，在运行产能小幅提振但增量有限，供给大体持稳 [6] - 需求端受季节性淡季影响，下游铝材厂逢低补货、刚需采购，现货市场成交一般，产业库存积累，基本面或处于供给稳定、需求谨慎阶段，铝价受宏观预期影响高位运行 [6]

货币政策与金融总量 - 2025年社会融资规模与广义货币供应量均明显高于名义GDP增速，金融总量保持合理增长 [1] - 2025年12月新发放企业贷款加权平均利率与个人住房贷款加权平均利率均约为3.1%，社会综合融资成本处于低位运行 [1] - 2026年央行将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长及价格总水平预期目标相匹配 [1] - 央行表示2026年降准降息仍有一定空间，并将做好利率政策执行与监督，促进社会综合融资成本低位运行 [1] 重点支持领域与政策工具 - 央行将引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [2] - 将动用5000亿元服务消费与养老再贷款，以满足消费领域多样化金融需求 [2] - 科技创新和技术改造再贷款额度增加至1.2万亿元，以推动发展债券市场“科技板” [2] - 债券市场“科技板”累计已发行科技创新债券1.8万亿元 [1] - 在支持中小微企业方面，增加支农支小再贷款和再贴现额度5000亿元，总额度增至4.35万亿元 [2] - 将单设1万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业，并支持金融机构发行小微企业金融债券，完善民营中小企业增信制度 [2] 金融开放与市场稳定 - 下一步将深化金融领域制度型开放，有序推进人民币国际化 [3] - 将持续建设和发展多渠道、广覆盖、安全高效的人民币跨境支付体系，并加大跨境支付国际合作 [3] - 人民币对一篮子货币汇率保持基本稳定，金融市场稳定运行 [1] - 将积极参与国际金融治理和合作，加强与高水平开放相匹配的监管能力建设，坚决维护国家金融安全 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年中国人民银行将继续实施适度宽松货币政策，降准降息有一定空间；上周基本面产业数据一般，五大材产量平稳，表需回落，库存逐步累库；当前钢材市场供需弱平衡，钢价预计震荡为主 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE螺纹钢收盘价3142元/吨，涨跌-21，涨跌幅-0.66%，总成交量4363197手，总持仓量2373958手 [2] - SHFE热卷收盘价3305元/吨，涨跌-10，涨跌幅-0.30%，总成交量1840077手，总持仓量1453320手 [2] - DCE铁矿石收盘价795.0元/吨，涨跌-17.0，涨跌幅-2.09%，总成交量1409932手，总持仓量566469手 [2] - DCE焦煤收盘价1157.0元/吨，涨跌-14.0，涨跌幅-1.20%，总成交量5090547手，总持仓量657580手 [2] - DCE焦炭收盘价1722.0元/吨，涨跌5.0，涨跌幅0.29%，总成交量98670手，总持仓量39991手 [2] 行情评述 - 上周钢材期货震荡调整，需求季节性走弱压制钢价走弱，随着宏观转好市场情绪企稳钢价反弹，周内先跌后涨整体重心小幅下跌 [4] - 2025年全国房地产开发投资82788亿元，比上年下降17.2%；房屋施工面积659890万平方米，比上年下降10.0%；房屋新开工面积58770万平方米，下降20.4%；房屋竣工面积60348万平方米，下降18.1%；新建商品房销售面积88101万平方米，比上年下降8.7%；新建商品房销售额83937亿元，下降12.6% [4][9] - 上周螺纹产量200万吨，环比增加9万吨，表需186万吨，减少5万吨，厂库149万吨，增加6万吨，社库303万吨，增加8万吨，总库存452万吨，环比增加14万吨 [1][5] - 上周热卷产量305万吨，减少3万吨，厂库77万吨，增加0.1万吨，社库281万吨，减少5万吨，总库358万吨，减少5万吨，表需310万吨，减少4万吨 [1][5] 行业要闻 - 2025年全年我国GDP同比增长5.0%，达到140.19万亿元；规模以上工业增加值增长5.9%，增速较上年加快0.1个百分点；社会消费品零售总额规模增长3.7%，增速较上年加快0.2个百分点；固定资产投资下降3.8% [9] - 2025年末全国人口140489万人，全年出生人口792万人，死亡人口1131万人，人口总量同比减少339万人 [9] - 2025年全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，比上年下降3.8%；第二产业中工业投资比上年增长2.6%，采矿业投资增长2.5%，制造业投资增长0.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长9.1%；第三产业中基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年下降2.2%，管道运输业投资增长36.0%，多式联运和运输代理业投资增长22.9%，水上运输业投资增长7.7% [9] 相关图表 - 包含螺纹钢期货及月差走势、热卷期货及月差走势、螺纹钢基差走势、热卷基差走势等多个图表 [8][10][19]

货币政策总基调与2026年展望 - 2026年人民银行将继续实施适度宽松的货币政策 灵活高效运用降准降息等多种工具 保持流动性充裕 使社会融资规模 货币供应量增长同经济增长 价格总水平预期目标相匹配 [4][10] - 2026年降准降息还有一定的空间 人民银行将做好利率政策执行和监督 促进社会综合融资成本低位运行 [4][10] 2025年金融运行回顾与成效 - 2025年社会融资规模 广义货币供应量均明显高于名义GDP增速 金融总量合理增长 [2][11] - 2025年12月新发放企业贷款加权平均利率和个人住房贷款加权平均利率均约3.1% 社会综合融资成本低位运行 [2][11] - 债券市场“科技板”累计发行科技创新债券1.8万亿元 人民币对一篮子货币汇率保持基本稳定 金融市场稳定运行 [2][11] 重点支持领域与结构性工具 - 引导金融机构加力支持扩大内需 科技创新 中小微企业等重点领域 [5][12] - 用好5000亿元服务消费与养老再贷款 满足消费领域多样化金融需求 [5][12] - 科技创新和技术改造再贷款额度增加至1.2万亿元 推动发展债券市场“科技板” [5][15] - 增加支农支小再贷款和再贴现额度5000亿元 增加至4.35万亿元 [6][14] - 单设1万亿元民营企业再贷款 重点支持中小民营企业 支持金融机构发行小微企业金融债券 完善民营中小企业增信制度 [6][14] 金融开放与基础设施建设 - 持续建设和发展多渠道 广覆盖 安全高效的人民币跨境支付体系 加大跨境支付国际合作 [8][17] - 积极参与国际金融治理和合作 加强与高水平开放相匹配的监管能力建设 坚决维护国家金融安全 [8][17]

货币政策与金融总量 - 2025年社会融资规模与广义货币供应量均明显高于名义GDP增速，金融总量保持合理增长 [3] - 2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长及价格预期目标相匹配 [5] - 2026年降准降息仍有一定的政策空间 [5] 融资成本与利率 - 2025年12月新发放企业贷款加权平均利率与个人住房贷款加权平均利率均约为3.1% [3] - 社会综合融资成本处于低位运行状态 [3] - 2026年将做好利率政策执行与监督，促进社会综合融资成本继续低位运行 [5] 重点支持领域与政策工具 - 引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [7] - 将用好5000亿元服务消费与养老再贷款，以满足消费领域多样化金融需求 [7] - 科技创新和技术改造再贷款额度增加至1.2万亿元，以推动发展债券市场“科技板” [7] - 增加支农支小再贷款和再贴现额度5000亿元，总额度增加至4.35万亿元 [9] - 单设1万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业 [9] - 支持金融机构发行小微企业金融债券，并完善民营中小企业增信制度 [9] 金融市场与债券市场 - 债券市场“科技板”累计发行科技创新债券1.8万亿元 [3] - 人民币对一篮子货币汇率保持基本稳定，金融市场稳定运行 [3] 金融开放与人民币国际化 - 下一步将深化金融领域制度型开放，有序推进人民币国际化 [9] - 将持续建设和发展多渠道、广覆盖、安全高效的人民币跨境支付体系 [11] - 将加大跨境支付国际合作，并积极参与国际金融治理和合作 [11] - 将加强与高水平开放相匹配的监管能力建设，坚决维护国家金融安全 [11]

2026年中国货币政策取向与工具展望 - 中国人民银行明确提出在2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准、降息等多种政策工具，保持社会融资条件总体宽松，并已率先推出八大政策举措[2] - 分析普遍认为，保持适度宽松的货币环境有助于稳定市场信心、支持实体经济持续恢复[2] 政策工具选择：降准与降息的比较 - 有观点认为降准优于降息，降准能增加商业银行可自主支配的资金，更好地配合积极的财政政策，实现财政政策与货币政策的高效联动[3] - 我国大部分国债和地方政府债由商业银行持有，降准可使商业银行获得充足资金配置政府债券[3] - 我国不具备持续大幅降息的基础，核心原因在于消费和投资的利率弹性较低[3] - 从消费端看，即便存款利率下降，居民更倾向于将存款转移至理财、股市等领域，而非显著增加消费支出[3] - 从投资端看，企业投资决策的核心考量是收益与风险，而非贷款利率的小幅变动，贷款利率调整对其投资意愿的影响有限[3] - 大幅降息难以达到预期的扩消费、促投资效果，反而可能引发金融风险，故应采取渐进式降息模式[3] - 降息仍存在一定空间，主要基于物价水平偏低导致实际利率处于相对高位，以及人民币汇率保持升值态势这两方面因素[4] 2026年货币政策框架与操作模式 - 预计2026年货币政策会延续支持性立场，但目标函数最大的变化是明确了“宽信用”不等于居民企业部门片面“宽贷款”[5] - 鉴于财政已逐步开始发力，预计后续货币政策的角色会更重在配合与保障，通过提供平稳宽松的流动性环境配合财政稳增长[5] - 在宏观审慎与金融稳定的思维下，不再片面关注“宽贷款”，而是综合考虑银行息差压力，保障政府杠杆利率稳定，推进权益直接融资[5] - 从银行间流动性环境来看，央行大概率延续“量宽价平”的思路，隔夜利率的下限基本是在OMO-10bp[5] - 在具体的投放上，央行可能更倾向于在中长期资金上“缩长放短”，更精准地影响国有大行的资金融出行为[5] - 后续可能会是买断式逆回购为主，MLF净投放有限，国债买卖能否放量主要取决于政府债供给压力[5] 降息与降准的具体路径预测 - 对于OMO降息，预计2025年末至2026年全年仍会有1-2次、累计10-20BP的降息落地[6] - 在降息动机和落地时点的选择上，以响应关键表态为主，解锁银行成本等“长钱”为辅[6] - OMO降息落地的前提，可能是银行负债降本，尤其是存款利率压降已经起到一定效果，时间可能延后到2026年中[6] - 预计2026年内降准的空间可能较为有限，预计全年或只有1次50BP降准[6] - 央行推动降准的积极性相对不高，主要基于三方面原因：降准释放长钱的机会成本并不低；央行对大规模投放长期资金可能持相对审慎的态度；国债买入能对降准起到一定的替代作用[6] - 2026年内来看，一季度可能是降准落地概率最大的时间窗口，可能与银行长期负债“由长到短”置换的节奏有关[6] 实施适度宽松货币政策的意义 - 继续实施适度宽松的货币政策取向是强烈的预期管理信号，旨在通过政策承诺推动经济“稳增长”[7] - 近年来，我国实体经济供强需弱的矛盾持续存在，在传统制造业和一些新兴产业领域，生产能力超过了国内外的有效需求，导致产品价格下跌、企业利润微薄[7] - 受收入增长阶段性放缓、资产回报率有所下降及经济前景预期波动等因素影响，居民消费意愿和消费能力受到抑制[7] - 实施适度宽松的货币政策取向能够有效提振经营主体信心，鼓励金融机构加大信贷支持，为“稳增长”目标创造有利的金融环境与心理基础[8] - 通过提升总需求水平为企业创造更大的市场空间，从而缓解在存量市场中过度竞争的压力[8] - 继续实施适度宽松的货币政策取向是改变物价低迷局面的重要举措[8] - 居民消费价格指数走势反映出国内供大于求的总量失衡态势比较明显，市场主导的需求收缩仍在进一步发展[8] - 随着2024年第四季度以来一揽子增量货币政策陆续出台，我国CPI同比开始温和回升，工业生产者出厂价格指数同比降幅逐步收窄[8] - 适度宽松的货币政策在促进物价合理回升、扩大国内需求方面的效用已经逐渐显现[8] - 但从投资、消费等数据来看，我国经济总体仍处在需求收缩导致供给被迫“瘦身”、经济增速下降反过来加剧需求收缩的循环中[8] - 适度宽松的货币政策有助于改变市场对物价长期走低的判断，引导通胀预期回归至合理目标区间，进而改变物价低迷局面[8] 货币政策促进内需的传导机制 - 货币政策通过改变亿万个微观个体的互动行为扩大总需求，关键是两件事：改变市场预期，以及让企业和居民能算过来账[9] - 企业要算新增投资的账，一边是资金成本，这取决于融资端利率；一边是收益预期，这很大程度上取决于未来的价格变化预期[9] - 央行降低政策利率带动融资端利率下降，投资的力量会壮大[9] - 利率下降，哪怕是小幅的利率下降也会带来资产价格中枢明显的提升，带来企业估值的明显提升，支撑企业增加投资[9] - 居民要算的账很多，存钱还是花钱，这些都与利率密切相关，利率是花钱的机会成本，利率越低对花钱越有利[10] - 利率影响到居民的债务成本，债务成本越低，对花钱更有利[10] - 利率还会影响到股票和房地产估值，这些资产的估值越高，对花钱更有利[10] - 如何让企业投资与居民买房和消费恢复活力，至关重要的还是央行，央行需要对实现未来通胀目标有更明确的表态，通过进一步大幅降低政策利率，进而让越来越多的企业投资、居民买房从无利可图变成有利可图[10] 2026年全球货币政策展望 - 展望2026年，在全球经济仍面临诸多不确定因素的环境下，主要央行或将更强调货币政策灵活性，政策调整步伐将更趋谨慎，但调整方向仍然呈现较为明显的差异化特征[11] - “多速并行”的政策格局，或将对全球资本流动、汇率走势及资产定价产生深远影响[11] 主要发达经济体货币政策路径 - 美联储连续降息后或放缓步伐，2025年12月议息会议反对票创2019年来新高，美联储内部对货币政策进一步宽松的分歧加剧[11] - 点阵图和市场预期显示2026年美联储可能仅降息1至2次，而新任主席人选、经济基本面及通胀上行风险等因素或共同制约未来大幅宽松空间[11] - 欧洲央行降息周期或已接近尾声，得益于经济展现韧性及通胀稳步回落至目标附近，欧洲央行在2025年下半年已暂停降息[11] - 其最新预测显示未来三年通胀将温和达标，因此2026年，欧洲央行大概率维持当前利率不变，既不急于加息，也无必要进一步降息[11] - 英国央行降息将更加趋于谨慎，鉴于通胀下行风险与上行风险并存，且利率已接近中性水平，英国央行对未来货币宽松路径的判断更趋谨慎和数据依赖，预示后续降息步伐可能趋缓[11] - 日本央行有望保持谨慎加息，展望2026年，只要经济和物价前景符合预期，日本央行将继续以数据为依据，渐进、谨慎地推进加息，退出超宽松货币政策[12] 高盛对2026年全球货币政策的预测 - 预计发达市场的政策利率也将呈现下行趋同态势，在发达市场央行中，此前立场偏鹰的三家主要央行——美联储、英国央行和挪威央行——很可能在2026年进一步降息[13] - 预计美联储将在2026年降息50个基点，将利率降至3%-3.25%[13] - 基于美国通胀问题已得到解决的认知前提，并对劳动力市场可能进一步疲软存在担忧，明年联邦基金利率的预测风险明显偏向鸽派[13] - 预计英国央行将实施一系列季度性降息，到2026年第三季度将利率降至3%（相比之下，市场定价为2026年底3.4%）[13] - 对挪威央行同样保持鸽派展望，预计其将在2026年降息50个基点至3.5%，并在2027年降息25个基点至3.25%[13] - 至于其他发达市场，预计其央行大多已完成降息周期，也并不认同近期市场定价转向押注加拿大、澳大利亚和新西兰将大幅加息[14] - 认为欧元区将坚定按兵不动，部分原因是预计通胀将下降[14] - 预计日本央行将稳步上调政策利率，到2027年中达到1.5%[14] - 对日本央行每半年加息一次的预测，既反映了工资增长和通胀预期已适度重新调整至更高水平，也体现了对日本央行在12月会议上加息后，将维持其对中性利率在1%-2.5%的估计不变的预期[14] - 在2025年通胀低于预期之后，亚洲通胀将小幅回升，因此亚洲新兴市场央行预计将基本维持利率不变[14] - 预计更为渐进的通胀放缓进程将使利率仍处高位的拉美经济体走向政策正常化，包括巴西将降息250个基点[14] - 预计强劲的汇率、较低的大宗商品价格以及贸易转移效应将在2026年降低中欧、东欧、中东及非洲地区的通胀，从而为进一步的货币宽松创造条件[15]

2025年金融总量与成本 - 2025年金融总量合理增长 社会融资规模同比增长8.3% 广义货币供应量(M2)同比增长8.5% 均明显高于名义GDP增速 [2] - 社会综合融资成本低位运行 [2] - 金融市场稳定运行 人民币对一篮子货币汇率保持基本稳定 [4] - 债券市场平稳健康发展 10年期国债收益率稳定在1.8%—1.9%附近 [4] - 资本市场信心有效提振 内在稳定性和活力明显增强 [4] 2026年货币政策方向 - 2026年将继续实施适度宽松的货币政策 把促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量 [5] - 保持流动性充裕 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [7] - 2026年降准降息还有一定空间 [7] - 做好利率政策执行和监督 促进社会综合融资成本低位运行 [7] - “十五五”期间将以维护币值稳定与金融稳定为双目标 [14] - 逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用 保持银行体系流动性充裕 [14] 2026年信贷支持重点与工具 - 引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [8] - 将8000亿元科技创新和技术改造再贷款额度增加至1.2万亿元 [8] - 增加支农支小再贷款和再贴现额度5000亿元至4.35万亿元 [10] - 单设1万亿元民营企业再贷款 重点支持中小民营企业 [10] - 支持金融机构发行小微企业金融债券 完善民营中小企业增信制度 [10] 金融开放与人民币国际化 - 2026年将持续推动金融服务业和金融市场的高水平开放 有序推进人民币国际化 [11] - 持续建设和发展多渠道、广覆盖、安全高效的人民币跨境支付体系 [13] - 加大跨境支付国际合作 [13] 利率与汇率机制改革 - 健全市场化利率形成、调控和传导机制 进一步畅通由央行政策利率向市场基准利率、再到各种金融市场利率的传导 [16] - 完善人民币汇率形成机制 坚持市场在汇率形成中的决定性作用 保持汇率弹性 同时防范汇率超调风险 [16]

金融总量与增长 - 2025年湖北省全年新增本外币各项贷款6732亿元，同比多增987亿元 [1] - 2025年湖北省社会融资规模增量累计达1.09万亿元，连续四年超万亿元 [1] - 2025年末湖北省金融机构资产规模总额达12.9万亿元，同比增长7.27% [1] - 2025年末湖北省本外币各项贷款余额9.38万亿元，同比增长7.73%，增速高于全国平均水平1个百分点以上 [1] 信贷结构与优化 - 截至2025年11月末，湖北省科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融“五篇大文章”相关领域贷款余额达3.91万亿元，同比增长15.9%，占全部新增贷款的80.1% [2] - 在“五篇大文章”领域中，养老产业贷款同比增速高达200.6% [2] - 2025年湖北省通过“三项价值”信用贷款等创新方式，有效缓解科技企业、中小微企业融资难题 [2] - 2025年湖北省明示企业贷款综合融资成本试点工作累计完成8900余笔，涉及贷款超800亿元 [2] 融资成本与政策支持 - 2025年湖北省企业贷款平均利率为3.09%，同比下降43个基点 [1] - 2025年末湖北省支农支小再贷款、再贴现余额达1146亿元，同比增长50% [2] - 2025年湖北省全年累计发放支农支小再贷款、再贴现政策资金2017亿元，创历史新高 [2] 金融改革创新 - 2025年湖北省多项跨境金融和债券市场创新试点政策落地 [2] - 2025年湖北省全年发行科技创新债券251亿元 [2] - 金融机构加速配套贷款投放，有力支持了扩大消费、完善基础设施和产业升级等重点领域 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双焦主力合约昨日夜盘呈震荡走势，焦煤总持仓环比基本持平；本周五大材产量环比基本持平，但总库存环比增加、增量主要由螺纹贡献，整体表需环比下降，铁水产量与钢厂盈利率环比基本持平，下游节前刚需补库的需求季节性回升能为煤价提供支撑，判断短期盘面跌幅有限；未来重点关注焦煤供应走势、铁水产量变化以及下游补库节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货价格及相关数据 - 焦煤（JL）1月、5月、9月前1日收盘价分别为1367.0、1131.5、1203.0，前2日收盘价分别为1366.5、1129.0、1203.0，涨跌分别为0.5、2.5、0.0，涨跌幅分别为0.04%、0.22%、0.00%，成交量分别为101472、736188、28258，持仓量分别为3706、521061、80299，持仓量增减分别为380、5617、1225 [3] - 焦炭（J）1月、5月、9月前1日收盘价分别为1863.0、1688.0、1758.0，前2日收盘价分别为1872.0、1683.5、1758.5，涨跌分别为 -9.0、4.5、 -0.5，涨跌幅分别为 -0.48%、0.27%、 -0.03%，成交量分别为63、12490、523，持仓量分别为122、38116、1531，持仓量增减分别为40、 -242、93 [3] 价差数据 - 焦煤（JL）1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为240、 -79.5、 -160.5，价差增减分别为306、2.5、 -308.5；焦炭（J）1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为160.5、 -77.5、 -83，价差增减分别为429.5、2、 -431.5 [3] 现货价格数据 - 蒙5主焦煤口岸自提价现值为1234，低硫主焦煤（临汾）价格为1640，低硫主焦煤（太原车板价）为1530，唐山一级焦价为1800，晋中准一级焦出厂价为1280，日照港准一级焦工库价为1450，现货增减均为0 [3] 宏观政策信息 - 中国人民银行行长潘功胜表示2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，今年降准降息还有一定的空间，还将做好利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行 [3]