美国国防部关键技术领域重组与人事任命 - 美国国防部首席技术官埃米尔·迈克尔将原有的14个“关键技术领域”清单进行重组，并任命了六位官员领导这些领域的研究 [2] - 这六位官员均拥有国防部庞大技术体系的相关经验，其中四人曾在空军服役，三人此前已是负责管理原有14个技术援助机构之一的“首席主管” [2] 新任关键技术领域负责人背景 - **卡梅伦·斯坦利**：身兼五角大楼首席数字与人工智能官以及应用人工智能高级官员，毕业于美国空军学院，曾在博思艾伦咨询公司、亚马逊网络服务公司、南方司令部及军事人工智能团队“Maven项目”任职 [2] - **加里·沃拉**：生物制造领域高级官员，曾任海军首席生物技术科学家及海军研究实验室生物分子科学副主任，研究领域包括解决对海军潜水员构成困扰的水母毒液问题 [3] - **罗伯特·曼茨**：负责“对抗性物流技术”项目，旨在加强军方全球供应链的防御能力，他是一位化学家，长期从事燃料研究，自2023年以来一直是原计划下能源技术的“首席主管”，来自陆军研发部门，曾在空军研究实验室和国防高级研究计划局工作 [3] - **凯文·鲁德**：领导量子与战场信息优势项目，涵盖数据收集、传输、共享及阻止敌方操作的技术，曾任国防高级研究计划局项目经理，在电子战领域拥有丰富经验，并在海军研究办公室、海军研究实验室及情报、监视与侦察技术领域担任过领导职务 [3][4] - **克里斯托弗·韦尔吉恩**：负责规模化定向能的研发，主要涉及激光武器及高功率微波技术，此前曾担任原计划下定向能项目的首席主管，新职责侧重于将研发从科学项目转向大规模部署，曾在国防威胁降低局和空军担任研究职位 [4] - **詹姆斯·韦伯**：领导规模化高超音速项目，旨在推动高超音速技术从研发过渡到大规模部署，本人在该领域拥有超过三十年经验，在进入五角大楼前于赖特-帕特森空军基地担任各种高技术职位 [4] “未来知识库”平台信息 - “未来知识库”是“21世纪关键技术”建立的在线知识库平台，收藏资料范围涵盖人工智能、脑科学、互联网、超级智能、数智大脑、能源、军事、经济、人类风险等领域的前沿进展与未来趋势 [6] - 该平台目前拥有超过8000篇重要资料，每周更新不少于100篇世界范围最新研究资料 [6] “未来知识库”精选前沿科技趋势报告列举 - 平台精选了百部前沿科技趋势报告，列举了部分报告标题，例如牛津未来研究院的《将人工智能安全视为全球公共产品的影响、挑战与研究重点》、麦肯锡的《超级智能机构：赋能人们释放人工智能的全部潜力》、斯坦福的《2025斯坦福新兴技术评论：十项关键技术及其政策影响分析报告》（191页）等 [8]

公司业务与战略 - 公司通过《张朝阳的英语课》直播栏目，以中英双语聚焦国际新闻与科技前沿议题，将时事解读与英语教学深度结合[1][3] - 该栏目固定于每周一至周四中午12:30在搜狐视频关注流播出，直播后会上传课程片段和重点词汇总结便于用户复习[4] - 公司通过“知世视频”账号同步发布每日国际新闻的中文版内容[5] - 公司计划在农历大年初一的直播间发放“巨量红包”以吸引用户[5] - 除英语课程外，公司正逐步在搜狐视频关注流打造覆盖物理、天文、化学、生物、医学等学科的多元化知识直播体系[5] 行业观点与趋势 - 思科公司首席执行官查克·罗宾斯指出，当前人工智能的繁荣很可能存在“泡沫”[3] - 该观点认为，AI将消除或改变部分工作岗位，例如客服领域[3] - 行业观点认为，人们更应担心的是“精通使用AI的人”取代自己的工作，而非AI本身，因此呼吁从业者拥抱技术变革并积极提升自身能力[3]

投资评级与核心观点 - 报告对富士达维持“买入”评级 [3][8] - 核心观点：富士达2025年归母净利润预计大幅增长，主要得益于其防务业务订单逐步恢复以及国内卫星互联网星座部署加速 [3] - 核心观点：公司在量子技术领域布局的低温超导射频缆等产品已实现小批量供货，并应用于超导量子计算机项目，业务处于产业化初期 [5] 业绩预测与财务摘要 - 预计2025年归母净利润为7，690.00～8，480.00万元，较2024年同期的5，112.67万元增长50.41%～65.86% [3] - 调整后盈利预测：预计2025-2027年实现归母净利润0.83亿元、1.51亿元、1.78亿元，对应EPS为0.44元、0.80元、0.95元 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为101.1倍、55.4倍、47.0倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为8.49亿元、10.75亿元、12.62亿元，同比增长率分别为11.4%、26.5%、17.4% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为33.3%、36.1%、34.9%，净利率分别为9.7%、14.0%、14.1% [6][10] 技术与行业地位 - 公司主导制定的两项IEC国际标准获准发布，其中一项为全球首个多通道射频同轴电缆组件国际标准，填补了5G/6G通信与雷达天线系统领域的国际规范空白 [4] - 公司入选“第五批陕西省制造业单项冠军企业” [4] - 公司量子业务核心产品为低温超导射频缆，并布局相关连接组件及低温微波器件，部分核心性能指标具备竞争优势 [5] - 量子技术相关产品已用于国内科研院所及相关企业的超导量子计算机项目，目前以小批量供货为主，已形成一定规模的营业收入 [5] 业务驱动因素 - 防务业务订单逐步恢复 [3] - 国内卫星互联网星座部署加速 [3]

投资评级与核心观点 - 报告维持对富士达（920640.BJ）的“买入”评级 [3][8] - 核心观点：公司2025年归母净利润预计大幅增长，主要得益于防务业务订单逐步恢复以及国内卫星互联网星座部署加速 [3] - 公司较早布局量子技术，其核心产品低温超导射频缆已在国内超导量子计算机项目中实现小批量供货，形成一定规模营业收入 [5] 财务预测与估值 - 公司预计2025年实现归母净利润7,690.00～8,480.00万元，较2024年同期的5,112.67万元增长50.41%～65.86% [3] - 报告小幅下调2025年盈利预测，维持2026-2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.83亿元、1.51亿元、1.78亿元，对应EPS为0.44元、0.80元、0.95元 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为101.1倍、55.4倍、47.0倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为8.49亿元、10.75亿元、12.62亿元，同比增长11.4%、26.5%、17.4% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为33.3%、36.1%、34.9%，净利率分别为9.7%、14.0%、14.1% [6][10] 技术与行业地位 - 公司主导制定的两项IEC国际标准获准发布，其中一项为全球首个多通道射频同轴电缆组件国际标准，填补了5G/6G通信与雷达天线系统领域的国际规范空白 [4] - 公司入选“第五批陕西省制造业单项冠军企业” [4] - 公司在量子技术领域已持续投入十年以上，成功研发出应用于超导量子计算机的低温超导射频缆及相关连接组件、低温微波器件，部分核心性能指标具备竞争优势 [5] 业务进展与市场前景 - 公司防务业务订单正在逐步恢复 [3] - 国内卫星互联网星座部署加速，为公司带来发展机遇 [3] - 公司的量子业务产品（低温超导射频缆等）已用于国内科研院所及相关企业的超导量子计算机项目，目前以小批量供货为主 [5]

2026年宏观与权益市场展望 - 全球宏观处于地缘政治风险带来的高波动新常态，国内经济处于新旧动能转换关键阶段，房地产磨底与部分制造领域产能过剩是待解课题 [1][15] - 科技革命蓬勃发展、全球流动性宽松环境有望延续、国内政策面持续呵护资本市场，为资本市场提供多元机会生长的土壤 [1][15] - 权益市场机会多元，挑战与机遇并存，呈现“万类霜天竞自由”般的多元机会，但在诸如4000点附近的市场位置也需保持对风险的警惕 [1][17] 成长与科技投资方向 - AI依然是少数仅有的快速增长引擎，其投资脉络正从传统TMT板块向更广泛的产业链延伸，包括受需求拉动的电力设备、有色金属，以及智能驾驶和机器人等应用领域 [1][15] - 商业航天等新兴成长方向显现出持续活力 [1][16] - 科技发展的核心始终围绕提升生产效率、改善生活质量、保障生命安全三大方向，2026年人工智能仍将是科技领域发展的核心驱动力 [11][12][25][26] - 需关注的新技术方向包括：核聚变迈向工程验证、光刻机成为突破芯片瓶颈关键、脑机接口走向实用、泛机器人加速落地、量子技术成为战略焦点、商业航天迎来战略窗口 [12][26] - AI投资仍处早期，资本开支仍有显著上行空间，但过去三年产业投入数倍增长后，真正落地的爆款应用场景仍未出现，企业利润端表现尚未匹配市场期待 [12][26] 传统周期与消费医药板块 - 对于传统周期行业，反内卷政策将会持续较长时间，建议结合行业自身产能周期布局，寻找产能已进入自然出清状态、即将向上反转的细分领域，例如部分化工赛道在PPI与库存双低背景下具备价格弹性与双击潜力 [1][16] - 消费医药板块经历长期调整后，估值已进入具有吸引力的区间，中央经济工作会议明确提出扩大内需是首要任务，后续支持措施可期 [2][16] - 能够在服务消费、健康领域或凭借强大性价比穿越周期的优秀企业，以及积极开拓海外市场的中国品牌，蕴含着穿越周期的机遇 [2][16] 港股市场与核心策略 - 港股市场同时受到内地基本面与全球流动性的牵引，在美联储降息预期下可能迎来估值修复，其独有的互联网巨头和创新生物科技等稀缺资产，基本面一旦改善将展现出较大弹性 [2][16] - 核心策略是依靠持续寻找风险收益不对称的资产，即向下风险可控而向上弹性显著的标的，建立在“周期思维、竞争优势、安全边际、赔率优先”的十六字原则之上 [2][17] 消费新趋势与投资主线 - 消费新时代下，结构性机遇远大于总量增长，特征包括房地产驱动的财富效应减弱、消费总量基数庞大但增速放缓、消费者需求从功能满足转向个性化、情绪价值与体验追求 [3][18] - 三类关键人群定义主要趋势：追求情绪价值与圈层认同的Z世代、需求向“悦己型”升级的银发族、注重品质效率与性价比的新中产 [4][19] - 投资主线包括：围绕“情绪价值”的新体验经济（潮玩、宠物、沉浸式文旅）；聚焦“大健康与适老化”的新增长曲线（功能食品、康养服务）；“AI+消费”融合带来的科技变革（智能硬件、数字内容、零售渠道） [4][19] - 市场呈现“有品质的低价”与“有理由的溢价”并存的特征，“情绪+体验”成为关键消费支点，健康与教育领域支出意愿突出 [5][20] 2025年债券市场回顾 - 2025年债市整体呈现“偏弱运行+结构分化”特点，利率债整体承压，信用债市场相对平稳 [6][21] - 市场分化源于宏观“预期差”（年初宽松预期强但经济韧性高于预期）以及供需结构差异（债券收益率与银行负债成本一度倒挂导致主要配置力量银行暂时缺位） [6][22] 2026年债券市场展望与配置 - 压制债市的利空因素正在消退，市场环境将更为友好，整体形势较上年更为乐观 [6][21] - 市场定价已更为理性，2025年10年国开债收益率上行36个基点，完全打消市场此前过度的降息期待，目前市场对2026年降息预期已调整至0-1次 [7][22] - 利率债供给端，预计财政政策保持克制，整体赤字规模与2025年基本相近，政府债券供给压力已被市场充分预期；需求端，随着银行体系息差压力缓解，配置需求预计将逐步复苏 [7][22] - 信用债为2026年最被看好的方向之一，供给端城投债供给持续收缩，合意信用资产呈现稀缺状态 [8][23] - 信用债需求端预计迎来四股增量资金：信用债ETF持续扩容、居民存款向理财保险“搬家”、大量摊余成本法债基到期后可能转向信用债投资、银行息差压力缓解后配置需求复苏 [8][23] - 配置上，信用债因其供给趋势性收缩与需求端多元资金支撑，成为确定性较高的核心方向，尤以中短久期品种为优，杠杆策略持续有效；利率债则可能整体偏震荡，行情取决于央行货币政策落地情况 [8][23] - 投资策略可采取“信用债为盾，利率债为矛”的配置框架，聚焦于中高等级、中短久期信用债品种，利率债可作为增强组合弹性的工具，把握超预期降息等政策窗口带来的交易性机会 [9][24]

文章核心观点 - 2025年中央经济工作会议提出建设京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大国际科技创新中心，其建设从单一城市点状布局拓展至区域协同一体化发展，旨在通过空间、要素、产业、制度等多维度融合，激活全域创新动能，对提升国家创新体系效能、加快发展新质生产力及强化国际竞争力具有重大意义[1] 空间融合与全球竞争格局 - 全球科技竞争激烈，人工智能、量子技术、集成电路等前沿产业创新链条长、投入大、风险高，单一城市难以支撑完整创新生态构建[1] - 三大中心从“单点作战”向“城市群协同”升级，旨在打破行政壁垒，实现创新空间功能互补，塑造比肩全球顶尖创新集群的竞争优势[1] - 《2025年全球创新指数报告》显示，深圳—香港—广州、北京、上海—苏州进入全球百强创新集群榜单前十名，其中深圳—香港—广州集群跃居榜首[1] 要素融合与资源配置 - 三大中心所在城市群拥有全国最优质的创新资源，集聚了相当比重的重点实验室和高新技术企业[2] - 北京全社会研发投入强度连续6年保持在6%以上[2] - 长三角在地方财政科技支出、企业研发投入、企业技术获取和改造支出、高价值专利拥有量等指标上均占全国的1/3左右[2] - 粤港澳大湾区汇聚大量跨境创新资源，推动中心扩围有利于实现创新要素全域流动和高效配置，解决“流不动、用不好”的难题[2] 产业融合与创新链条 - 三大中心汇聚全国顶尖的高校、科研院所和企业，形成了从基础研究、技术攻关到成果转化与产业应用的完整链条[2] - 推动中心扩围的关键是优化“产业出题、科技答题、市场阅卷”的协同创新模式，依托科研优势破解产业技术瓶颈，使科技创新成果真正赋能产业发展[2] 制度融合与协同机制 - 三大区域在创新制度探索上各具优势：京津冀持续完善体制机制推进协同创新共同体建设；长三角首次以协同立法形式强化科技创新协同发展；粤港澳大湾区在跨境人才资质互认、知识产权共享等方面经验丰富[3] - 中心扩围的重点之一是整合各地创新制度优势，建立跨区域规划统筹、利益共享、风险共担等机制，打破行政分割与地方保护，形成合作共赢的区域协同创新格局[3] 全国辐射效应与带动作用 - 三大中心是全国产学研融合的“动力源”和“辐射极”，其辐射效应持续显现[4] - 聚焦提升创新链效能：推动核心技术成果向全国扩散，助力各地突破产业技术瓶颈，加快关键技术攻关和国产化替代[4] - 聚焦提升产业链水平：发挥先进制造业产业集群优势，带动中西部地区产业配套升级，实现全产业链创新发展[4] - 聚焦强化要素链：构建贯通全国的创新要素链辐射网络，打通人才、技术、资本、数据等跨区域流动堵点[4] - 聚焦完善制度链：面向全国推广跨区域协同创新、产研对接、成果转化的成熟机制[4] - 具体案例：京津冀协同发展北斗时空产业带动周边区域航天产业配套及全国装备制造业发展；长三角整合资源加快集成电路核心技术攻关带动周边半导体产业升级；粤港澳大湾区在规则衔接等制度型开放方面为各地推动国际科技合作提供借鉴[4] 未来建设方向 - 深化空间融合布局，立足区域差异化定位，强化区域内功能互补与区域间协同联动[5] - 打通要素流动堵点，建立跨区域人才资质互认、技术成果共享、资本融通联动、数据合规流通机制[5] - 强化产研融合，围绕人工智能、集成电路、生物医药等战略性新兴产业组建跨区域创新联合体，推动高校、科研机构与企业联合开展核心技术攻关，布局建设跨区域中试孵化平台[5][6] - 构建协同治理机制，统筹区域内创新政策协同与行业标准衔接，营造开放包容的创新环境[6]

四川省2025年重大科技与产业进展 - 四川省政府出台《关于发展壮大新兴产业加快培育未来产业的实施方案（2025—2027年）》，明确发展壮大15个新兴产业与加快培育8个未来产业的总体目标 [6][7] - 方案划定的新兴产业包括人工智能、机器人、集成电路、生物医药、商业航天、氢能等15个领域 [7] - 方案划定的未来产业包括第六代移动通信（6G）、量子科技、元宇宙、可控核聚变、深地科学等8个领域 [7] 量子科技商业化突破 - 四川企业中微达信成功推出国内首台（套）量子计算测控系统ZW-QCS580系列产品 [8] - 该产品可在量子比特状态异常后的300纳秒内极速响应并完成纠错 [8] - 产品已完成系统整机集成验证，累计为客户提供数千通道测控服务，覆盖全国大部分量子计算研究机构与企业 [8] 人工智能与医疗机器人 - “四川造”AI+手术机器人完成全球首例五千公里远程头颈外科无创手术，为新疆患者实施喉部声门区肿瘤切除术 [9] - 手术由复旦大学附属眼耳鼻喉科医院团队远程操控成都博恩思医学机器人有限公司的经口手术机器人系统完成 [9] - 整场手术历时50分钟，术中出血量不足1毫升 [9] 可控核聚变技术进展 - 新一代人造太阳“中国环流三号”在2025年3月首次实现原子核温度1.17亿摄氏度、电子温度1.6亿摄氏度的“双亿度”突破 [10] - 2025年5月，该装置同步实现等离子体电流100万安培、离子温度1亿摄氏度及高约束模式运行 [10] - 综合参数聚变三乘积达10的20次方量级，创下中国聚变装置运行新纪录 [10] 商业航天与太空计算 - 成都国星宇航科技股份有限公司成功发射12颗卫星，构建全球首个太空计算星座 [11] - 卫星通过星间激光高速互联、星座稳定组网及算力分布式调度，完成天基计算基础功能的在轨验证 [11] - 计算卫星被定义为第四种卫星，并有望成为其他类型卫星的基础，通过互联互通形成新的计算星座网络体系 [11] 深地科学与能源勘探 - 四川盆地首口万米科探井“深地川科1井”钻探深度正式跨越1万米，深入至5.4亿年前的震旦系地层 [12][13] - 该井已成功钻穿23套地层，首次叩开四川盆地深部“无人区”的大门 [13] - 该工程肩负探索地球科学认知盲区、锻造深地领域大国重器、打造油气勘探开发原创技术策源地等多重使命 [13] 基础科学研究发现 - 高海拔宇宙线观测站“拉索”首次系统性探测到五个微类星体的超高能伽马射线信号，粒子能量处于宇宙线能谱的“膝”区（约3000万亿电子伏附近） [14] - 该发现表明微类星体是强大的“粒子加速器”，可为破解宇宙线“膝”形成之谜提供关键观测证据 [14] - 四川大学华西医院联合牛津大学团队首次揭示转录因子TFAP2β是食管鳞癌的关键抑癌靶点，并研发出全球首个以“靶向相分离”为作用机制的小分子候选化合物A6 [16] 生物医药与异种移植 - 四川企业中科奥格提供的猪肾脏在亚洲首例异种肾移植患者体内工作长达261天，创造全球第二长的猪肾在人体内存活时间纪录 [15] - 移植所用供体猪为中科奥格自主研发并培育的DPF级（无指定病原体）6基因编辑猪 [15] - 该公司自主研发的4基因编辑供体猪在猕猴异种肾移植研究中，使受体猕猴术后健康存活超过440天，创造中国及亚洲纪录 [15] 高端装备与清洁能源 - “四川造”全球首台商用超临界二氧化碳发电机组“超碳一号”在贵州成功实现商业运行 [17][18] - 相较于现役烧结余热蒸汽发电技术，该机组发电效率提升85%以上，净发电量提升50%以上，相当于每年多发7000余万度电 [18] - 该系统简化、设备减少、运维便利，场地需求减少50%，标志着该技术从实验室成功推向商业化落地 [18]

项目概况 - 爱尔兰政府将批准一项耗资逾1亿欧元的廷德尔国家研究所扩建计划 [1] - 扩建项目将在科克大学新建一座17,500平方米的先进研究设施 [1] 战略意义 - 该项目标志着爱尔兰打造“硅岛”雄心的重大进展 [1] - 项目将显著提升爱尔兰在半导体、人工智能、量子技术及先进制造领域的实力 [1] 资金构成 - 继续教育、高等教育、研究、创新与科学部将提供该项目所需大部分的国家资金 [1] - 企业、旅游与就业部，公共开支部以及科克大学自有资金也将共同支持该投资 [1] - 去年5月，企业部长宣布已拨出超过7000万欧元的国家和欧盟资金，用于支持廷德尔研究所参与三个欧盟试点项目 [1] - 其中一个试点项目旨在“加速先进半导体技术发展” [1] 机构背景与研究领域 - 廷德尔国家研究所是科克大学、爱尔兰科学基金会和企业部合作成立的机构 [1] - 其研究领域包括化合物半导体、晶圆级和芯片技术、通信、封装与集成、环境传感与能源 [1]

核心观点 - 工业和信息化部在2025年着力推进科技创新与产业创新深度融合，并在关键核心技术、产业基础和重大技术装备方面取得显著进展，为工业经济增长注入新动力 [1] - 面向“十五五”规划，工业和信息化部将重点从供需两端发力，发展壮大新兴产业并前瞻布局未来产业，以形成新的增长支柱和竞相发展的良好局面 [6][10] 关键核心技术及装备突破 - 超大直径盾构机、重型燃气轮机等重大装备实现突破 [1] - 人工智能为工业经济增长注入强劲动力 [1] - 6G研发已完成第一阶段技术试验，形成了超300项关键技术储备，近期已启动第二阶段技术试验 [1][3][8] 信息通信技术进展 - 我国5G标准必要专利声明量全球占比达42% [3][8] - 6G第一阶段技术试验形成超300项关键技术储备 [1][3][8] 高增长行业与产品 - 集成电路行业增加值同比增长26.7% [1] - 电子专用材料行业增加值同比增长23.9% [1] - 工业机器人产量同比增长28% [1] - 新能源汽车新车销量达1649万辆，同比增长28.2% [1] 新兴领域投资与产业发展 - 航空、航天器及设备制造等行业投资实现两位数增长 [1] - “十四五”以来，钙钛矿材料、永磁材料、动力电池等技术处于国际先进水平 [5][10] - 新型网络、高速通信、先进计算、新兴软件、区块链等技术加快迭代 [5][10] - 基于新型量子技术的原子钟、磁力仪等样机研制成功，超导量子计算机、光量子计算机实现量子优越性 [5][10] - 脑机接口技术从医疗向教育、工业等领域加速拓展 [5][10] “十五五”产业规划方向 - 在新兴产业方面，将深入实施发展壮大新兴产业打造新动能行动、制造业新技术新产品新场景大规模应用示范行动，创建国家新兴产业发展示范基地，从供需两端发力，加快培育新兴支柱产业 [6][10] - 在未来产业方面，将落实《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，持续开展创新任务“揭榜挂帅”，组织实施前瞻性、战略性重大科技项目，支持地方建设未来产业先导区，加大政府投资基金投资力度 [6][10]

工业和信息化创新成果涌现 - 一批“含新量”高的创新成果竞相涌现 实验室的“好点子”源源不断转化为生产线上的“好产品” [1][2] 材料与能源技术 - 钙钛矿材料、永磁材料、动力电池等技术处于国际先进水平 [1][2] 数字与信息技术迭代 - 新型网络、高速通信、先进计算、新兴软件、区块链等技术加快迭代 [1][2] 量子技术突破 - 基于新型量子技术的原子钟、磁力仪等样机研制成功 [1][2] - 超导量子计算机、光量子计算机实现量子优越性 这些计算机拥有能够在某一特定问题上超越任何经典计算机的计算能力 [1][2] 脑机接口技术应用拓展 - 脑机接口技术从医疗领域向教育、工业等领域加速拓展 [1][2]