邮储银行定增落地 - 邮储银行完成超千亿定增 财政部成为第三大股东 此次定增是公司首次获得国家大规模注资 [1] - 募集资金总额扣除发行费用后将全部用于补充核心一级资本 支持未来业务发展 [1] - 本次定增属于政府5000亿元特别国债计划的一部分 用于支持国有大型商业银行补充资本 [1] 四大行定增进展 - 中国银行 建设银行 交通银行 邮储银行集体发布定增公告 计划募资总额5200亿元 其中财政部出资5000亿元 [1] - 交通银行和中国银行已完成定增 分别募资1200亿元和1650亿元 财政部认购1124 2亿元和1650亿元 [1] - 三家银行从发布定增公告到完成募资仅用时两个半月左右 推进速度较快 [1] 资本夯实的战略意义 - 此次注资不仅是短期资本补充 更是金融供给侧改革的深层布局 [2] - 有助于化解债务风险 撬动信贷杠杆 研究表明资本充足率高的银行补充资本后信贷增速可提升15%~20% [2] - 优化资本结构 稳定分红预期 2020年后国有行分红率持续高于核心一级资本内生增速 导致资本内生比例下降 [2] 中长期影响 - 定增直接提升核心资本占比 为长期稳定分红提供保障 [2] - 资本夯实后盈利韧性增强 尽管短期股息率小幅回落 但长期分红稳定性更受关注 [2] - 资本夯实与信贷扩张将形成"稳增长—提收益—促分红"正向循环 [2] 投资机会 - 投资者可借道银行ETF基金（515020） 港股通金融ETF（513190）等工具把握政策红利与估值修复机遇 [2] - 布局经济复苏主线下的确定性机会 [2]

会议概况 - 招商证券与大成基金联合举办"智启新航，企动未来"上市公司交流会，汇聚150余位上市公司高管、金融机构代表及行业专家 [1][2] - 会议聚焦宏观经济趋势、AI技术创新、资产配置等热点议题，标志着招商证券在构建"机构—企业"生态圈方面取得进展 [2][5] 招商证券战略与服务升级 - 招商证券总裁朱江涛指出经济复苏、新质生产力培育及AI技术渗透为上市公司带来新机遇，公司依托全牌照优势升级"招证企航"综合金融服务，覆盖企业全生命周期 [5] - "招证企航"推出"投资、融资、市值管理、股东服务、综合服务"五维一体服务矩阵，整合股权/债权融资、资产配置及市值管理方案 [6][8] - 服务升级体现招商证券联动机构投资者、深化金融供给侧改革的实践，目标成为资本市场"生态枢纽" [5][9] 行业洞见与生态构建 - 与会专家探讨全球产业链重构、AI算力对产业影响及并购重组新政下的市场机遇 [5] - 闭门环节围绕资产配置、大宗商品与外汇风险管理等实务议题，促进企业、机构与券商直接协同 [12] - 招商证券计划通过定期交流活动、定制化方案及资源共享平台推动资本、产业与技术深度融合 [12] 合作与资源整合 - 招商证券联合大成基金等机构打破业务边界，整合投研与产品资源为企业匹配解决方案 [12] - 公司强调以"机构—企业"生态圈模式助力企业把握不确定性市场中的机遇 [5][12]

中国特色现代企业制度 - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布意见，目标5年内推动企业普遍建立中国特色现代企业制度，2035年实现制度更加完善、国际竞争力全面提升 [1] - 制度创新将推动上市公司治理溢价显性化，核心技术优势国企或获估值重塑机会，政策与注册制改革协同培育价值投资逻辑 [1] 国有金融资本管理 - 中央汇金公司部署探索完善国有金融资本受托管理模式，加强履职能力建设，推动控参股机构高质量发展 [2] - 金融机构战略协同性有望增强，资产质量与合规经营或成焦点，长期提升金融板块资源配置效率，头部机构或迎治理优化窗口期 [2] 区域性银行改革 - 内蒙古农商银行通过新设合并方式组建，整合93家农信法人机构及26家村镇银行，5月27日正式开业 [3] - 区域性农信体系改革迈入新阶段，地方银行板块估值逻辑面临重构，清晰战略定位的区域性银行或获流动性溢价 [3] 金融科技转型 - 蚂蚁财富金融信息服务更名为科技公司，经营范围剥离金融咨询类业务，新增数字技术服务，高管同步变更 [4] - 更名反映金融科技监管新趋势，业务模式或向技术输出调整，符合金融与科技业务风险隔离的监管导向 [4] 人民币汇率动态 - 离岸人民币兑美元升破7.17关口，创近半年新高，盘中最高触及7.1616 [5][6] - 汇率突破反映经济复苏预期强化，人民币资产吸引力提升或引导外资配置偏好向核心资产倾斜 [6]

2025清华五道口全球金融论坛核心内容 金融改革方向 - 金融系统需加快改革步伐提升体系韧性 坚定走中国特色金融发展之路 以"五篇大文章"为核心推动金融供给侧改革 [8] - 金融改革五项重点：优化多层次资本市场资源配置功能 强化对战略新兴产业和科技创新的金融供给 加快完善中央银行制度 筑牢金融稳定保障 提升金融服务质效 推进金融高水平开放 [15] - 地方金融是金融强国战略重要支点 承载国家金融战略落地"最后一公里"职能 在金融"五大篇文章"中大有作为 [15] 资本市场与开放 - 关税冲击对中国资本市场形成短期波动 但市场韧性增强 波动幅度相对其他经济体较小 [15] - 需加快人民币跨境支付清算发展 结合新技术新模式新业态推动进程 [15] - 服务业开放应聚焦医疗教育通信领域 研究制造业中间品关税下调空间 建议扩大数据跨境流动和政府采购开放 [23] 科技与金融融合 - 金融科技发展呈现三阶段：机构内部效率提升 开放互联 迈向集约共享阶段 [23] - 中国在移动支付数字货币领域取得重要成果 但存在重复互联成本高投入大问题 [23] - 金融需在科技创新全生命周期提供精准支持 科技价值评估是支持科技创新的关键问题 [23] 服务业改革 - 服务业是扩大内需关键突破口 居民服务消费占比近半 需放宽准入和价格管制增加差异化供给 [17]

债券发行概况 - 西安经开金融控股有限公司成功发行2025年面向专业投资者非公开发行中小微企业支持债券（第一期），发行规模4.5亿元，期限3+2年，票面利率2.90%，全场认购倍数3.02倍 [1] - 债券募集资金将全部用于支持中小微企业发展，通过委托贷款、融资租赁及商业保理等形式提供流动性支持 [1] 发行亮点与市场表现 - 债券采用信用发行方式，刷新同期省内开发区同评级、同期限、无担保最低融资成本纪录 [2] - 债券发行是积极响应国家惠企政策、服务区域实体经济发展的重要实践 [1] 公司业务与战略定位 - 西安经开金融控股有限公司聚焦现代产业体系建设，打造金融股权投资、基金投资、资产管理及金融创新四大核心板块业务 [1] - 公司已逐步建成覆盖多层次资本市场的综合金融服务平台 [1] 社会与经济影响 - 债券发行有助于缓解西安市域内中小微企业融资困难，帮助其稳定生产经营 [1] - 公司通过债券发行推动西安市中小微企业发展壮大，维护经济社会稳定 [1]

外资券商2024年员工变动情况 - 2024年我国外资券商员工人数平均减少10%，其中瑞信证券（中国）减员幅度最大达18.25%，高盛中国、瑞银证券分别减少10.63%和11.23% [1][2] - 渣打证券（中国）员工总数保持64人不变，大和证券（中国）减员幅度最小仅减少2人 [3] - 减员主要集中在经纪业务条线，野村东方国际证券和东亚前海证券经纪业务员工分别减少41%和24% [5] 外资券商业务结构特点 - 高盛中国和摩根大通（中国）侧重投行业务，投行部门分别有65名和55名员工，但2024年投行净收入分别减少97%和91% [4] - 瑞银证券研究团队占比最高达22.9%（78人），投行与财富管理部门各52人 [4] - 野村东方国际证券经纪业务员工46人，研究82人，资产管理40人，未披露投行和财富管理人员 [5] 外资券商经营表现 - 高盛中国2024年净利润5亿元同比增长158%，主要来自固收/大宗商品自营及经纪业务 [4] - 摩根大通证券（中国）净利润2.59亿元同比增长117.22%，自营业务收入大幅增长 [4] - 瑞银证券2024年净利润增长近6倍，摩根士丹利证券（中国）实现扭亏为盈 [8] 外资机构中国市场战略动向 - 瑞银集团正推进对瑞银证券实现100%持股（当前持股67%） [8] - 摩根大通中国4月底重启招聘，发布11个业务条线职位覆盖资管和研究部门 [8] - 9·24政策后A股活跃度提升，外资机构加大配置力度，多家券商表示将推动中国企业全球化 [8]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 近期因全球资产风险偏好下降板块估值整体有所回调，从业绩估值匹配度来看配置性价比正显著提升 [2][5] - 一季报券商业绩表现强劲，配置价值持续提升 [2][5] - 本周国新办会议介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，政策组合拳持续稳定和活跃资本市场，看好非银金融行业业绩估值双升，建议 5 月积极增配 [2][5] - 板块行情节奏上持续在回调中配置高景气低估值个股，耐心等待催化 [5] - 金融供给侧改革加速推进，券商行业进展尤为迅速，综合当前行业经营环境及相关公司经营情况，短期可适当参与主题投资行情 [5] - 个股层面，综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺，并购主题推荐中国银河，稳健红利类推荐中国财险、江苏金租 [5] 核心数据跟踪 行业 - 本周非银金融指数 +1.7%，相对沪深 300 的超额收益为 -0.3%，行业排名偏后（21/31）；年初至今非银金融指数 -8.0%，相对沪深 300 的超额收益为 -5.8%，行业排名靠后（30/31），本周非银板块整体表现较弱 [6] 市场 - 市场热度有所回升，两市日均成交额 13,534.26 亿元，环比 +22.69%，日均换手率 1.72%，环比 +28.52BP [6] - 杠杆资金规模回升，两融余额 1.81 万亿元，环比 +0.36% [6] - 股指债指均上涨，本周万得全 A 上涨 2.3%，中债总全价指数上涨 0.1% [6] - 长端利率有所上行，10 年期国债收益率 +1.08BP 至 1.6351% [6] 重点行业新闻&公司公告 新闻 - 国新办发布会央行、金监局、证监会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况 [7] - 央行、证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告 [7] - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 [7] 公司公告 - 东兴证券、信达证券控股股东股权无偿划转至中央汇金事宜获得金监局批准 [7] - 招商证券执行董事、总裁吴宗敏离任 [7] 指数与板块表现 - 截至 5 月 9 日，沪深 300 指数上涨 2.0%，中小板指上涨 1.5%，创业板指上涨 3.3% [19] - 非银板块整体回升，其中证券板块上涨 1.2%，保险板块上涨 2.9%，多元金融板块上涨 1.7% [19] 保险周度数据跟踪 行业概况 - 2025 年 3 月保费同比有所回升，实现累计保费收入 21,745 亿元，同比 +0.93%，其中产险收入为 5,155 亿元，同比 +5.10%；人身险收入为 16,590 亿元，同比 -0.29% [22][23] - 保险资金运用中债券、股基占比有所回升，截至 2024 年 12 月末，行业资金运用规模 33.26 万亿，银行存款、债券、股票基金和其他类资产分别占比 8.74%、47.88%、12.35%、31.03%，较 2023 年末分别 -1.10、+2.47、+0.32、-1.70pct [24] - 2025 年 3 月，保险公司总资产为 37.84 万亿元，环比 +2.61%，其中寿险公司总资产 33.06 万亿元，环比 +1.97%，占比 -0.54BP 至 87.37%；产险公司总资产 3.08 万亿元，环比 +2.92%，占比 +0.03BP 至 8.14%，3 月行业净资产规模 3.52 万亿元，环比 +5.29% [28] 上市险企保费 - 2024 年 12 月，国寿、新华、太保、平安、人保单月保费收入同比增速为 +1.86%（前值 +4.19%）、+19.13%（前值 +10.54%）、+5.91%（前值 +0.95%）、-0.92%（前值 +4.19%）、-5.99%（前值 +8.34%），新华、太保单月保费增速有所回升，人保、国寿、平安则有所回落 [22][29] 国债收益率与期限利差 - 截至 5 月 9 日，5 年期债券收益率下跌幅度在 1.04BP 到 4.06BP 之间，其中公司债下跌幅度最大，为 4.06BP [34] - 截至 5 月 9 日，各债券 5 年期信用利差变动幅度在 -2.00BP 到 +1.02BP 之间，其中公司债下跌幅度最大，为 2.00BP；各债券 5 年期期限利差上涨幅度在 1.99BP 到 7.09BP 之间，其中国开债上涨幅度最大，为 7.09BP [34] 券商周度数据跟踪 经纪业务 - 两市交投有所回升，截至 5 月 9 日，两市日均成交额 13,534.26 亿元，环比 +22.69%，日均换手率 1.72%，环比 +28.52BP，本周日均成交额高于 2024 年中枢、换手率高于 2024 年中枢，在佣金费率逐步企稳环境下预计行业经纪业务盈利情况依然处于逐步向上修复阶段 [39][40] 投资业务 - 权益市场整体回暖，截至 5 月 9 日一周内，沪深 300 指数上涨 2.00%，创业板指数上涨 3.27%；中债企业债总全价指数环比上涨 0.02%，券商投资资产中，权益类投资资产占比大约在 10%-30%，债券类投资资产占比区间大约在 70%-90%，2024 年券商自营收益需持续关注股债市场变动 [39][44] 信用业务 - 两融规模有所回升，截至 5 月 8 日，两融余额 1.81 万亿元，环比 +0.36%；截至 5 月 9 日，股票质押股数 3144 亿股，质押市值 2.66 万亿元，本周两融余额高于 2024 年日均余额，预计 2025 年股票质押规模整体仍将处于收缩态势，但考虑到资产端收益率的逐步抬升，预计股票质押业务收入表现将优于规模表现 [47] 投行业务 - 4 月股债融资规模回落，2025 年 4 月，股权融资规模 235.75 亿元，环比 -58.5%，其中 IPO 融资规模 82.69 亿元；债券融资规模 7.84 万亿元，环比 -9.8%，4 月股权融资规模高于 2024 年均值、债券融资规模高于 2024 年均值，后期在再融资新规推进和注册制推广的背景下预计股票承销规模将有所增加，债券承销则需关注利率变动情况 [50][51] 资管业务 - 4 月券商集合资管新发规模回落，2025 年 4 月，券商集合资管发行份额 23.22 亿份，环比 -8.6%，低于 2024 年均值，预计券商资管行业将进入恢复性发展阶段 [53] - 4 月新发基金规模有所回落，2025 年 4 月，新发基金规模 580.90 亿份，环比 -40.4%，其中股票型、混合型、债券型新发规模分别为 201.50、10.27、298.16 亿份，低于 2024 年均值，后续需持续关注新发基金市场情况 [53] 衍生品业务 - 4 月期货市场成交回升，2025 年 4 月，期货市场成交金额 60.77 万亿元，环比 +18.11%，其中商品期货 49.86 万亿元，环比 +25.86%，占比 82.04%；金融期货成交金额 10.91 万亿元，环比 -7.80%，占比 17.96%，其中三大股指期货成交金额 6.07 万亿元，环比 -10.91%，4 月成交额高于 2024 年均值 [55][57] - 4 月场内期权成交回落，2025 年 4 月，场内期权成交 4682 万张，环比 -5.0%，低于 2024 年均值 [57] 行业及公司重点关注 行业要闻 - 5 月 7 日国新办发布会，央行、金监局、证监会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，央行将加大宏观调控强度，推出 3 类 10 项政策，金监局将推出 8 项增量政策，证监会将推出一揽子金融政策 [59] - 5 月 7 日央行、证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，从丰富产品体系和完善配套支持机制等方面提出若干举措 [60][63] - 5 月 7 日证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，共提出 25 条举措 [64] - 5 月 7 日北交所发布进一步支持发行科技创新债券，服务新质生产力的通知，提出新增支持主体、简化流程、优化机制等内容 [65] - 5 月 9 日证监会印发 2025 年度立法工作计划，纳入 19 件规章项目，立法重心是加强资本市场重点领域监管 [66] 公司公告 - 截至 2025 年 5 月 9 日，南华期货以集中竞价交易方式已累计回购股份 568.1 万股，占公司总股本比例为 0.93%，已支付 5008.9 万元 [67] - 5 月 6 日东方证券董事会审议通过回购公司 A 股股份方案，拟回购 1852 - 3704 万股，占公司总股本 0.22% - 0.44%，回购金额 2.5 - 5 亿元 [68][69] - 截至 2025 年 5 月 9 日，财通证券以集中竞价交易方式已累计回购股份 2305.5 万股，占公司总股本比例为 0.50%，已支付 1.7 亿元 [70] - 5 月 6 日招商证券执行董事、总裁吴宗敏因到龄退休离任，暂由董事长霍达代行总裁职责 [71] - 5 月 6 日广发证券完成注册资本减少工商变更登记手续，注册资本由 76.21 亿元变更为 76.06 亿元 [72] - 截至 2025 年 5 月 9 日，国泰海通以集中竞价交易方式已累计回购股份 1692.4 万股，占公司总股本比例为 0.096%，已支付 2.8 亿元 [73] - 5 月 12 日国金证券 5.1 亿股非公开发行限售股上市流通 [74] - 截至 2025 年 5 月 9 日，国金证券以集中竞价交易方式已累计回购股份 215.9 万股，占公司总股本比例 0.0582%，已支付 1712.4 万元 [75] - 5 月 7 日华林证券发布 2024 年度权益分派实施公告，以总股本 27 亿股为基数，向全体股东每 10 股派 0.40 元现金 [76] - 5 月 7 日东兴证券控股股东中国东方股权结构变更获金监局批准，实控人将由财政部变更为汇金公司 [77] - 5 月 8 日信达证券控股股东中国信达股权变更获得金监局批准 [80]

包括城商行、民营银行乃至地方农合机构在内，地方国资增持现象近年常态化，国有控股银行数量在不 断增多。 这场变革的底层逻辑，并非单纯的资本救赎，而是在金融供给侧改革、区域经济转型与风险防控三重压 力下催生的复杂博弈。其影响早已超越单一机构的股权结构调整，直指区域性金融生态的深层重构。 区域性银行面临的经营压力为这场变革提供了现实土壤，地方国资的介入成为解困的必然选择。通过增 资扩股与股权受让，国有资本不仅填补了资本缺口，还通过股权集中度提升带来治理效率的改善，也有 助于化解部分银行股权结构因历史遗留问题带来的治理乱象。 国有资本的入场绝非单纯的财务投资，其本质是地方政府对金融资源的战略性整合。通过"加仓"本地法 人银行，地方政府可以更高效地引导信贷资源投向基建、民生等重点领域，推动区域经济高质量发展。 不过，任何事物都有两面性。对于部分银行来说，股权集中化虽结束了股东内耗这一困扰，也产生了新 的治理问题。国资股东利用人事任免、考核机制等非资本方式加强控制力，这种架构虽提高了执行效 率，但行政干预银行商业化经营的灰色地带存在增加的可能。 可以说，这场变革既是对历史积弊的修正，也是对未来道路的探索。当国有资本的力量 ...

民营经济促进法实施与金融支持政策 - 《中华人民共和国民营经济促进法》将于2025年5月20日起施行 金融监管总局将重点推进优化信贷供给政策、创新保险产品服务体系等工作 [1] - 金融监管总局对小微企业贷款的风险资本权重给予八五折到七五折优惠 普惠型小微企业贷款不良率容忍度放宽至不高于各项贷款不良率3个百分点 [2] - 近五年民营企业贷款年平均增速比各项贷款平均增速高出1.1个百分点 截至2025年一季度末民营企业贷款余额76.07万亿元 同比增长7.41% [4] 信贷供给优化与风险分担机制 - 金融监管总局推动建立支持小微企业融资协调工作机制 已发放贷款12.6万亿元 平均利率3.66% [5] - 截至一季度末民营企业信用贷款余额18.1万亿元 同比增长15.4% [5] - 政府性融资担保机构为小微企业提供融资直保余额1.88万亿元 同比增长11.5% 担保费率不超过1% [6] 科技金融与创新服务模式 - 金融监管总局开展金融资产投资公司股权投资试点 已设立74支私募股权投资基金 [8] - 面向首台(套)重大技术装备和重点新材料首批次应用开展保险补偿试点 累计提供风险保障超过万亿元 [8] - 建议构建同科技创新相适应的科技金融体制 创新投贷联动等服务模式 为科技型企业提供全生命周期金融服务 [9] 数字化转型与金融科技应用 - 推动多地搭建信用信息共享和金融综合服务平台 实现"让数据多跑路、让企业和银行少跑路" [5] - 建议商业银行运用大数据和人工智能技术搭建智能化融资服务平台 压缩审批周期 提高信贷投放效率 [6] - 可通过大数据分析抓取企业经营流水、纳税记录等多维度数据 自动生成风险评估报告 [6]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 近期因全球资产风险偏好下降板块估值整体回调，从业绩估值匹配度看配置性价比显著提升 [2][4] - 一季报券商业绩表现强劲，配置价值持续提升，业绩披露期以保险为主的非银子板块通常相对收益亮眼，建议 5 月积极增配，看好业绩估值双升 [2][4] - 板块行情节奏上持续在回调中配置高景气低估值个股，耐心等待催化 [4] - 金融供给侧改革加速推进，券商行业进展迅速，短期可适当参与主题投资行情 [4] - 个股层面，综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺，并购主题推荐中国银河，稳健红利类推荐中国财险、江苏金租 [4] 根据相关目录分别进行总结 核心数据跟踪 - 本周非银金融指数 -1.0%，相对沪深 300 的超额收益为 -0.6%，行业排名居中（21/31）；年初至今非银金融指数 -9.6%，相对沪深 300 的超额收益为 -5.4%，行业排名靠后（30/31），本周非银板块整体表现较弱 [5] - 市场热度下降，两市日均成交额 11,031.64 亿元，环比 -3.79%，日均换手率 1.43%，环比 -5.20BP；杠杆资金规模回落，两融余额 1.80 万亿元，环比 -0.33%；股指下跌、债指上涨，本周万得全 A 下跌 0.002%，中债总全价指数上涨 0.3%；长端利率下行，10 年期国债收益率 -3.63BP 至 1.6243% [5] 重点行业新闻&公司公告 - 新闻：金监局修订发布《行政处罚办法》；深交所修订创业板指数编制方案 [6] - 公司公告：中信证券 2025 年一季度归母净利润同比增长 32.00%；新华保险 2025 年一季度归母净利润同比增长 19.0% [6] 指数与板块表现 - 截至 4 月 30 日，沪深 300 指数下跌 0.4%，中小板指下跌 0.5%，创业板指上涨 0.04% [16] - 非银板块整体震荡，证券板块下跌 0.8%，保险板块下跌 1.7%，多元金融板块下跌 1.3% [16] 保险周度数据跟踪 行业概况：保费同比有所回升 - 2025 年 3 月实现累计保费收入 21,745 亿元，同比 +0.93%，其中产险收入 5,155 亿元，同比 +5.10%；人身险收入 16,590 亿元，同比 -0.29% [20] 上市险企保费：单月保费增速有所分化 - 2024 年 12 月，国寿、新华、太保、平安、人保单月保费收入同比增速为 +1.86%（前值 +4.19%）、+19.13%（前值 +10.54%）、+5.91%（前值 +0.95%）、-0.92%（前值 +4.19%）、-5.99%（前值 +8.34%），新华、太保单月保费增速回升，人保、国寿、平安回落 [25] 国债收益率回落，期限利差收窄 - 截至 4 月 30 日，5 年期债券收益率下跌幅度在 1.80BP 到 6.01BP 之间，商业银行债下跌幅度最大，为 6.01BP [30] - 截至 4 月 30 日，各债券 5 年期信用利差变动幅度在 -3.31BP 到 +0.90BP 之间，商业银行债下跌幅度最大，为 3.31BP；各债券 5 年期期限利差下跌幅度在 0.01BP 到 5.41BP 之间，商业银行债下跌幅度最大，为 5.41BP [30] 券商周度数据跟踪 经纪业务：两市交投有所回落 - 截至 4 月 30 日，两市日均成交额 11,031.64 亿元，环比 -3.79%，日均换手率 1.43%，环比 -5.20BP；本周日均成交额高于 2024 年中枢、换手率低于 2024 年中枢；佣金费率企稳环境下预计行业经纪业务盈利逐步向上修复 [36] 投资业务：权益市场整体震荡 - 截至 4 月 30 日一周内，沪深 300 指数下跌 0.43%，创业板指数上涨 0.04%；中债企业债总全价指数环比回落 0.13%；券商投资资产中，权益类投资资产占比约 10%-30%，债券类投资资产占比约 70%-90%，2024 年券商自营收益需关注股债市场变动 [40] 信用业务：两融规模有所回落 - 截至 4 月 29 日，两融余额 1.80 万亿元，环比 -0.33%；截至 4 月 30 日，股票质押股数 3160 亿股，质押市值 2.62 万亿元；本周两融余额高于 2024 年日均余额；预计 2025 年股票质押规模整体收缩，但收入表现将优于规模表现 [42] 投行业务：4 月股债融资规模回落 - 2025 年 4 月，股权融资规模 235.75 亿元，环比 -58.5%，其中 IPO 融资规模 82.69 亿元；债券融资规模 7.84 万亿元，环比 -9.8%；4 月股权融资规模高于 2024 年均值、债券融资规模高于 2024 年均值；后期预计股票承销规模增加，债券承销关注利率变动 [48] 资管业务：4 月集合资管新发回落 - 2025 年 4 月，券商集合资管发行份额 23.22 亿份，环比 -8.6%，低于 2024 年均值；预计券商资管行业将进入恢复性发展阶段 [50] - 2025 年 4 月，新发基金规模 580.90 亿份，环比 -40.4%，其中股票型、混合型、债券型新发规模分别为 201.50、10.27、298.16 亿份，低于 2024 年均值；需持续关注新发基金市场情况 [50] 衍生品业务：4 月期货成交回升 - 2025 年 4 月，期货市场成交金额 60.77 万亿元，环比 +18.11%，其中商品期货 49.86 万亿元，环比 +25.86%，占比 82.04%；金融期货成交金额 10.91 万亿元，环比 -7.80%，占比 17.96%，其中三大股指期货成交金额 6.07 万亿元，环比 -10.91%；4 月成交额高于 2024 年均值 [56] - 2025 年 4 月，场内期权成交 4682 万张，环比 -5.0%，低于 2024 年均值 [56] 行业及公司重点关注 行业要闻 - 金监局修订发布《行政处罚办法》，完善行政处罚决策和流程、优化管辖及协同机制、完善调查取证及当事人权利救济规则、强化全流程监督管理和数字化建设 [59] - 深交所修订创业板指数编制方案，引入 ESG 负面剔除机制和个股权重上限机制，将于 2025 年 6 月 16 日正式实施 [60][61] 公司公告 - 招商证券 2025 年一季度归母净利润同比增长 6.97% [62] - 中金公司 2025 年一季度归母净利润同比增长 64.85% [62] - 中信证券 2025 年一季度归母净利润同比增长 32.00% [63] - 中国银河 2025 年一季度归母净利润同比增长 84.86% [64] - 新华保险 2025 年一季度归母净利润同比增长 19.0% [65] - 华泰证券 2025 年一季度归母净利润同比增长 58.97% [66] - 国泰海通 2025 年一季度归母净利润同比增长 391.78% [67]