文章核心观点 - 四川省正通过大规模基金集群、创新性政策支持和全域协同的资本生态，加速构建中西部创投高地，并以此撬动科技创新和产业升级，成为全国一级市场回暖的重要力量 [3][16] 成都高新区资本对接与基金集群 - 成都高新区已签约基金174只，总规模达3553亿元，其中120只已进入投资期，正加速投向电子信息、医药健康、人工智能等重点产业 [5] - 同步发布《产业基金投向清单》与《产业融资需求清单》，后者精选了星思半导体、浩孚科技等100个拟融资项目，旨在打通资本与项目信息，构建全生命周期资本服务体系 [6][7] 四川省创投政策体系与目标 - 2025年5月，四川省发布《推动创业投资高质量发展的若干措施》，目标到2030年，全省私募股权和创投基金管理机构达500家，管理基金2000只，管理规模突破4000亿元 [8] - 政策创新包括打破基金注册地与返投比例限制，建立收益分享机制，并实施高容忍度的容亏机制（国资基金投资损失容忍率最高60%，投资种子期或未来产业的基金可提至80%，单个项目最高允许100%亏损）[8] - 为吸引GP落地，提供包括税收、医疗、子女入学等支持，并对机构给予不超过200万元的奖励 [8] 省级引导基金与母基金体系 - 截至2025年12月底，四川省共批准设立50支省级政府引导基金，目标总规模992.63亿元 [9] - 2025年，总规模500亿元、首期200亿元的四川社保科创基金正式落地，重点投向人工智能、低空经济、生物医药等战略性新兴产业 [11] - 省级政府产业投资引导基金体系全面运转，目标总规模超600亿元，覆盖先进制造、成果转化、资源能源等重点产业 [11] 各地特色产业基金布局 - 成都启动总规模千亿元的未来产业基金，重点布局硬科技产业，覆盖企业全链条需求 [12] - 四川蜀道集团设立规模20亿元的气体产业基金，聚焦氢能、LNG及工业气体赛道 [13] - 在低空经济赛道，四川落地两只基金：规模17亿元的兴蜀启航低空经济股权基金，以及四川九洲发起的5001万元低空经济股权投资基金 [13] 全国一级市场背景与趋势 - 国家创业投资引导基金在2025年底完成在京津冀、长三角、粤港澳大湾区的战略性布局，采用“母母基金”架构，设20年超长存续期，并要求70%资金用于“投早投小” [14] - 浙江、江苏、福建、湖北等多地社保科创基金密集落地，规模超百亿元，投向人工智能、高端制造等领域 [14] - 分析认为，国家级基金资金有望为市场化GP填补20%至30%的募资缺口 [14]

中国资本市场改革与资本金补充机制 - 资本市场包含两个“轮子”：一是由上市公司、证券公司及股民等形成的股票市场；二是全社会工商企业的资本金形成和补充机制，涉及股权投资基金发展，是超越股票市场的更大范围 [1][3] - 两个“轮子”需协同运转以形成国民经济重要推动力，解决中国企业效益与风险问题的关键在于建立长期、可持续的企业资本金补充机制，以额外调度资金降低企业负债率 [3] 中国企业资本金现状与问题 - 中国工商企业长期存在股权资本不足、补充机制不健全的问题，往往起步时足够，但五年或十年后又变得不足 [4] - 上世纪90年代的国企破产核销坏账、债转股及股票市场发展曾对企业资本补充起到重要作用，2000年中国上市公司资本金占比一度超过70%，国有企业资本金占比也在50%以上 [4] - 然而十年后，无论国企、民企还是上市公司，中国企业负债率普遍在70%左右，债务资本是净资本的200%，较美国、欧洲工商企业30%～40%的负债率高出一倍，这是中国企业效益与风险问题的集中体现 [4] - 建立覆盖国有、民营及上市公司在内的企业资本金持续形成机制，是国民经济体制改革的重要环节 [4] 现有股权资本补充机制的局限 - 私募基金、公募基金及各类产业基金是重要的企业股权资本金补充机制，但并未改变企业70%负债率、30%股权资本金的总体格局 [5] - 从宏观角度看，数十万亿元的私募股权基金、公募基金、产业基金的资金依然是从工商企业自身的股权中“调出来的”，并未增加总股本规模 [5] - 目前中国中央国有企业资本金约24万亿元，地方国有企业资本金约85万亿元，合计约110万亿元；民营经济资本金约100万亿元，总计约200万亿元 [5] - 现有机制主要改变了资源配置方式和投入产出效益，但总体上资本金仍不足，需从外部额外调度资金以提升总规模并降低负债率 [5] 额外资本金的调度规模与目标 - 建议从工商企业现有约200万亿元股本金之外，额外调度30万亿至40万亿元资本金 [5] - 目标是将中国工商企业的资本金总规模从约200万亿元提升至约240万亿元 [5] - 此举有望将企业的债务率从70%降低到55%或50% [5] 额外资本金的四大潜在来源 - **银行资本金**：根据国际规则，银行资本金可拿出3%用于股权投资，中国商业银行体系拥有约33万亿元净资本，可拿出约1万亿元作为投资基金母基金的资金来源 [6] - **全国社保基金**：国家社保五险一金每年收支规模约六七万亿元，根据政策其30%可用于投资，对应规模约2万亿元 [6] - **各类商业保险资金**：商业保险公司每年保险资金收入约12万亿元，若拿出30%则规模接近4万亿元 [7] - **外汇资金**：可通过财政发行约7万亿元特别国债购入1万亿美元外汇，此特别国债可成为一个基金来源，同时有助于降低存款准备金利息并对货币调控有益 [7] - 以上四个方面合计可提供十几万亿元引导基金，按1:3至1:4的杠杆可引发社会跟投，最终形成四五十万亿元的股权基金 [7] 额外资本金注入的预期效益 - 改善企业风险和经营状况 [7] - 推动新质生产力的培育和发展 [7] - 带来可观的投资回报，以8%平均回报率估算（新加坡、美国欧洲同类型基金回报率分别在15%和10%～12%左右），该基金可带来3万亿至4万亿元的投资回报 [8] - 提升国有经济对整个国民经济的影响力和带动力 [7] - 提升民营企业的信用、股权回报及效益 [7] - 投资回报一部分可补充财政，一部分可补充商业保险和社保基金，部分优质项目上市后可为全民分股票、分红 [8]

文章核心观点 - 2026年地方项目建设面临合规与效益的“双硬约束”，传统单一融资渠道难以为继，必须采用“资金拼盘”模式，即通过政策资金、市场化资金和自有资金的科学组合，构建覆盖项目全生命周期的融资-建设-运营-偿债-再投资良性闭环，以破解资金困局[1][4][6] 资金拼盘的核心价值 - **破解资金缺口**：通过组合不同资金渠道覆盖项目全生命周期需求，避免因单一渠道断供导致项目中途夭折[7][8] - **降低综合成本**：科学组合不同成本资金可使综合融资成本下降0.5%-1.5%，以总投资10亿元项目为例，综合成本每降低1个百分点，全周期可节省利息超5000万元[9][10] - **优化风险与合规**：通过“期限错配+风险分担”控制风险，用长期资金匹配长期项目周期，避免“短贷长用”，同时市场化资金与项目收益绑定，政府不承担兜底责任，从源头规避隐性债务[11][12][13] - **激活多元活力**：打破政府单一主导模式，通过股权合作、特许经营吸引社会资本，实现政府、企业、群众三方共赢[14][15] 资金组合与现金流平衡实操 - **按阶段定资金比例**：启动期（1-2年）资金比例建议为政策资金40%、市场化资金30%、自有资金30%，核心是“稳”；成长期（3-5年）比例为政策资金20%、市场化资金50%、自有资金30%，核心是“放”；成熟期（6年+）比例为市场化资金60%、自有资金40%，核心是“闭环”[18][21][23] - **优化期限错配**：短期资金（1-3年）覆盖流动支出，长期资金（5-10年）支撑建设运营，匹配项目周期以缓解偿债压力[19][20] 分规模项目资金拼盘模式 - **小型项目（总投资5000万元以内）**：多为乡镇级民生工程，特点是投资分散、工期短（1-2年）、收益见效快，资金拼盘核心是“政策奖补+小额配套”，参考资金构成为上级专项补助30%-40%、地方财政配套20%-30%、村集体/民间资金10%-20%、银行小额信贷10%-20%[25][26][27][28] - **中型项目（总投资5000万-5亿元）**：如产业园区配套、县级医院扩建，特点是投资适中、周期2-3年、有稳定现金流，资金拼盘核心是“专项债+银行贷款”，参考资金构成为专项债/超长期特别国债40%-50%、政策性银行贷款30%-40%、社会资本10%-20%[30][31][32][33] - **大型项目（总投资5亿元以上）**：如跨区域交通、大型生态修复，特点是投资规模大、周期长（3-10年）、资金需求稳定，资金拼盘核心是“多元组合+存量盘活”，参考资金构成为专项债/超长期特别国债30%-40%、社会资本20%-30%、政策性金融工具15%-25%、企业自有资金10%-15%[38][39][40][41] 具体案例与操作要点 - **小型项目案例**：湖北孝南区金神村古村落修复项目，资金拼盘为省级专项资金300万元（44.9%）、区级财政配套100万元（15%）、社会资本268万元（40.1%），建成后年运营收益120万元，实现成本覆盖与村集体分红[29] - **中型项目案例**：成都某TOD城市更新专项债项目，资金拼盘为专项债1.71亿元（45%）、政策性银行贷款1.52亿元（40%）、商业运营资本0.57亿元（15%），通过多元现金流实现内部收益率6.8%，年收益超3000万元[37] - **大型项目案例**：铁岭辽河综合治理工程（三期），资金拼盘为中央环保专项补助7.7亿元（35%）、省级专项债6.6亿元（30%）、政策性银行贷款5.5亿元（25%）、地方国企自有资金2.2亿元（10%），年生态旅游收入1.8亿元，实现生态与经济双赢[42] - **操作要点**：政策资金需精准对接并包装好收益平衡方案，社会资本通过BOT等模式引入并深度绑定运营，同时可利用基础设施REITs盘活存量资产，平均年化收益率达4%-6%[34][35][36][45] 2026年融资核心原则 - **精准测算**：根据项目规模、周期、收益制定个性化方案，不盲目照搬比例[46] - **渠道适配**：确保资金比例合理，期限匹配项目周期，避开“短贷长用”[46] - **坚守合规底线**：坚持隐性债务零容忍，所有操作可追溯、可审计[46]

公司核心文化与战略定位 - 公司作为甘肃省属骨干金融企业，深刻把握金融工作的政治性、人民性，秉承“为社会增添福祉、为客户创造财富、为股东回报收益、助员工实现价值”的使命 [1] - 公司将“合规、诚信、专业、共赢”的核心价值观内化于战略，外化于行动，以文化“软实力”驱动金融“硬支撑” [1] - 公司在深耕“五篇大文章”的征程中展现使命担当，先后14次荣获“省长金融奖” [1] - 展望未来，公司将继续高擎中国特色金融文化旗帜，坚守核心价值理念，持续提升客群服务和组织响应“两个能力”，以服务实体经济为根本宗旨 [4] 科技金融业务 - 公司坚守金融服务实体经济的本源，聚焦科技创新领域，积极参与甘肃省“玉如意计划” [1] - 秉承“投早、投小、投硬科技”的耐心资本理念，通过股权、债券、基金等综合金融服务与科创企业共生共荣 [1] - 公司成功助力云上甘肃科技登陆北交所，并通过发行科创债券、设立产业基金等方式，向省内先进制造、生物医药等领域投入超13亿元 [1] 绿色金融业务 - 公司将“绿水青山就是金山银山”理念与“稳健审慎”的文化要求深度融合，全力支持区域绿色转型 [2] - 公司曾助力金徽股份上市打造绿色矿山 [2] - 2024年，公司作为财务顾问主导完成甘肃能源重大资产重组，高效完成76亿元资产交割及19亿元配套融资，助力其转型为综合性能源上市公司 [2] 普惠金融业务 - 公司坚守金融的人民性，将普惠金融作为履行“为社会增添福祉”使命的重要抓手，通过多元渠道赋能中小微企业 [2] - 公司创新打造线上线下结合的投教模式，累计覆盖人群超千万 [2] - 公司连续多年结对帮扶甘南、天水等地，投入帮扶资金超750万元 [2] - 在承办《股东来了》投资者权益知识竞赛中，公司战队荣获全国总决赛亚军 [2] 养老金融业务 - 面对社会养老需求，公司展现出“稳健审慎、不急功近利”的担当，发起管理甘肃省养老服务产业发展基金 [3] - 该养老基金已投资4.5亿元支持养老体系建设 [3] - 公司积极引入符合养老需求的金融产品，优化APP适老功能，开设“银发课堂”，构建“产品+服务+宣教”的全方位养老金融服务体系 [3] 数字金融业务 - 公司在“守正创新”与“依法合规”的平衡中主动拥抱数字变革，推广“一机通办”提升服务效能 [3] - 公司前瞻性布局人工智能，完成金融大模型的本地化部署，将前沿技术应用于风险管理、投资决策等核心环节 [3] - 通过强化科技赋能，公司在提升服务精准度的同时，牢牢守住风险底线 [3]

公司战略与业务优势 - 浙商证券是一家深耕浙江、辐射全国的综合性券商，始终紧跟浙江建设海洋强省的战略部署 [2][5] - 公司聚焦海洋新能源、海洋高端装备、临港产业等核心领域 [2][5] - 公司构建了涵盖股权融资、债券发行、产业基金、并购重组、研究支持等在内的全链条综合金融服务体系 [2][5][6] 合作方业务与需求 - 台州海投集团的核心项目和业务布局包括头门港建设、海上风电开发、船舶出口贸易 [2][6] - 台州海投集团的发展需求包括项目融资、供应链金融 [2][6] - 台州海投集团希望结合其临港产业资源，与浙商证券重点推进绿色债券发行与供应链金融合作 [2][6] 合作共识与未来计划 - 双方聚焦海洋经济融资创新、产业并购重组等方面达成合作共识 [3][6] - 双方将依托浙商证券全链条投行服务，紧密结合台州海投集团的临港产业资源 [3][6] - 双方将重点推进绿色债券发行与供应链金融合作，以金融赋能海洋产业升级，为浙江海洋经济示范区建设注入金融动力 [3][6]

地方国企转型背景与必要性 - 地方国企传统业务模式面临业务单一、市场响应迟缓、盈利能力不足等问题，自身生存与发展面临挑战 [2] - 作为地方财政重要支撑的土地财政，在房地产市场调控和土地资源稀缺的双重压力下难以为继，无法持续为地方经济发展“输血” [2] - 地方国企加快产业化转型是推动地方土地财政向股权财政转型的关键力量 [2] 产投平台的核心作用 - 产投平台是地方国企产业化转型的核心枢纽，整合了资金、资产、人才、技术等多方面资源 [3] - 平台具备强大的资源调配与整合能力，能打破传统业务板块壁垒，实现资源优化配置与高效利用 [3] - 平台以市场为导向，具备更灵活的决策机制和更敏锐的市场洞察力，能更好地捕捉市场机遇，拓展新业务领域和盈利空间 [3] 债券融资的资金支持 - 产投平台凭借良好信用和资源优势发行债券，为转型提供充足资金保障 [4] - 产投债券具有融资规模大、融资成本相对较低、期限结构灵活等显著优势 [4] - 筹集资金可用于加大对重点产业项目的投资力度，支持产业基础设施建设，并为后续产业发展和招商引资创造条件 [4] - 成功发债还能提升地方国企在资本市场的知名度和信誉度，吸引更多投资者关注和参与 [4] 产业基金的杠杆与引领作用 - 利用债券融资资金成立产业基金，是推动产业升级的重要举措 [5] - 产业基金能发挥资金杠杆作用，吸引社会资本共同参与产业投资 [5] - 基金聚焦于新能源、人工智能、生物医药等新兴产业和战略性产业 [5] - 通过专业团队和科学决策，精准筛选高成长潜力项目进行投资，并提供资金、战略规划、管理咨询、市场拓展等全方位增值服务 [5] - 基金运作旨在培育行业龙头企业，带动产业链协同发展，推动地方产业结构向高端化、智能化、绿色化转型升级 [5] 招商孵化的落地与集群构建 - 招商孵化是将产业基金投资成果转化为实际经济效益的关键落地环节 [6] - 依托产投平台和产业基金优势，制定针对性招商政策，吸引国内外优质企业和项目入驻 [6] - 注重引进与地方产业基础相契合、具有创新能力和发展潜力的科技型中小企业和创业团队 [6] - 建立孵化服务体系，为入驻企业提供办公场地、研发设备、资金扶持、人才培训等一站式服务，加速企业成长 [6] - 通过招商孵化打造地方特色产业集群，形成产业集聚效应，提升地方产业整体竞争力和影响力 [6] 各环节协同与财政转型推动 - 打造产投平台、发行债券融资、成立产业基金和开展招商孵化四个环节紧密相连、相辅相成，构成转型有机整体 [7] - 产投平台为债券融资、产业基金运作和招商孵化提供基础支撑 [7] - 债券融资为产业基金的成立和招商孵化提供资金保障 [7] - 产业基金的投资运作为招商孵化培育优质企业和项目，提供丰富资源 [7] - 招商孵化的成功进一步提升产投平台的价值和影响力，吸引更多资金和资源投入 [7] - 通过协同作用，地方国企成功实现产业化转型，培育新经济增长点，增加地方财政收入，并推动地方土地财政向股权财政顺利转变 [7] - 转型使地方国企通过产业投资和股权运作获得长期稳定收益，减少对土地出让收入的依赖，为地方财政可持续发展开辟新道路 [7] 转型实施的系统性要求 - 地方国企产业化转型是一项系统工程，需立足地方实际，结合自身优势，科学规划，精心组织实施 [9] - 需充分发挥打造产投平台、发行债券融资、成立产业基金和开展招商孵化各环节的协同效应 [9] - 成功转型有助于地方国企在市场竞争中升级，打造地方特色产业集群，推动地方财政向股权财政成功转型，为地方经济高质量发展注入动力 [9]

行业宏观背景与挑战 - 全球经济增长放缓，货币政策持续宽松，低利率甚至负利率可能成为常态 [3] - 低利率环境给中国银行业带来前所未有的挑战，具体表现为息差不断收窄、利率空间压缩以及市场竞争加剧 [3] - 传统依靠存贷款利差盈利的银行模式受到严重冲击 [3] 行业转型机遇与核心理念 - 低利率时代被视为银行业转型和创新的关键时期 [3] - 银行业需转变观念，从单纯的金融中介转变为产业金融的参与者，与产业建立相互依存、相互促进的长远关系 [3] - 银行业与实体经济深度融合的路径可总结为三个字：“通”、“帮”、“创” [3] 具体转型路径：通 - 银行需深入各类产业领域，与民营企业建立紧密沟通渠道，通过实地考察调研了解企业难点和堵点 [4] - 需精确把握不同产业在融资、结算、风险管理方面的差异化需求，例如制造业的设备更新、技术改造、供应链整合和研发需求，以及服务业的品牌推广、市场拓展和现金流周转等 [4] - 必须主动走出去，改变等客上门的传统模式，防止一刀切的信贷政策 [4] 具体转型路径：帮 - 银行应加强与政府部门和行业协会的协同合作，反映企业情况并传达政策精神，以形成产业金融发展合力 [5] - 通过与政府对接，可为产业争取政策支持和资源倾斜 [5] - 对于小微企业，银行应积极提供融资担保和贴息贷款等支持，并可与政府及行业协会共同开展专项行动，在行业自律、信息共享、信用担保等方面下功夫 [5] 具体转型路径：创 - 银行需创新金融产品和服务模式，打造崭新的产业金融生态系统 [6] - 在低利率环境下，应加大创新力度，开发多元化的融资产品，包括供应链金融、融资租赁、产业基金等，提供全方位融资解决方案 [6] - 需优化金融服务流程，利用数字技术、大数据、人工智能和区块链等技术，实现风险评估精准化、信贷审批自动化和客户服务个性化，从而降低经营成本并提高服务效率与质量 [6] 转型中的风险管理 - 在产业融合过程中，银行面临的风险并未减小，而是变得更加复杂和多变，包括产业风险、市场风险、信用风险、融资风险等 [6] - 需建立风险管理体系，加强对产业周期、市场动态和企业经营状况的监测与分析，以实现风险预警和制定有效防范措施 [6] - 应将安全置于重要高度，稳健的风险管理是快速发展的前提 [7] 行业展望 - 低利率时代是银行业发展的分水岭和转型升级的关键时期 [7] - 通过转变观念、积极融入产业、创新产品服务、加强协同合作并强化风险管理，银行业有望打破低利率时代的困境，实现赋能实体经济的目标 [7]

论坛核心主题与目的 - 第十九届华夏机构投资者年会暨华夏金融（保险）科技论坛于12月12日在北京举办，核心主题为“活力与韧性 拓新与赋能” [2] - 论坛旨在回应时代之问，凝聚发展共识，探寻未来路径，由中央财经大学数字经济融合创新发展中心等机构联合提供智力支持 [2] 央企产融结合的核心原则与方向 - 央企开展产融结合的核心在于坚守服务实体经济的本源，通过创新金融手段赋能主业发展 [2] - 央企需积极响应国家号召，扎实做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章” [2] - 未来核心发力点在于“深度挖潜现有牌照能力，聚焦服务集团主业”，并“坚定做好金融五篇大文章” [3] - 产融结合的本质是坚守“政治性、人民性”站位，坚守服务主责主业的责任担当之路 [4] 央企金融牌照布局的特点与考量 - 央企高度重视服务主业相关金融牌照的培育，重点布局能够为主业赋能的产业基金、融资租赁等领域 [2] - 关联交易限制少、资本消耗低的牌照，也是央企布局的重要考量方向 [2] 央企金融板块业务模式与竞争力构建 - 无论采用何种业务模式，向集团产业链上下游提供特色化、差异化金融服务，已成为央企产融板块构建核心竞争力的关键抓手 [3] - 必须打破规模取胜的惯性，把合规和风险防范置于首位，共同营造高质量发展的新格局 [3] 中化资本的实践案例与业务布局 - 中国中化集团旗下中化资本通过控股、参股等方式，已布局信托、保理、产业基金、商务服务、保险经纪等多个金融及服务领域 [3] - 旗下外贸信托、中化商务、中化保理、中化资本创投、中化保险经纪等企业在证券服务、普惠金融、供应链金融、产业投资、风险服务等细分领域形成了特色品牌与突出优势 [3][4] - 上述金融业务为中国中化在生命科学、材料科学、石油化工等八大核心产业的发展提供了有力支撑 [4] 未来展望 - 中化资本及同类央企产融平台将持续深化产融协同，以更优质、更有温度的金融服务，助力实体经济高质量发展 [4]

公司与地方政府投资平台战略合作 - 国泰海通与安徽省投资集团控股有限公司于12月10日举行了战略合作签约仪式 [1] - 双方未来将重点深化在产业基金、并购重组、债券融资、REITs发行及产业生态共建等领域的合作 [1] 公司业务与服务方案 - 国泰海通将为安徽省投资集团量身打造覆盖企业全生命周期的服务方案 [1]

产业基金完成设立与扩募 - 钜泉科技全资子公司鑫聚泉微电子参与设立的产业基金已完成工商注册登记及中国证券投资基金业协会备案，基金编码为“SBJS24” [1] - 合伙企业认缴出资总额由人民币15,010万元增加至25,010万元，基金规模显著提升 [1] - 新增有限合伙人华福成长投资有限公司认缴出资额为10,000万元，对应出资比例39.98% [3] 出资结构与控制权变化 - 公司本部认缴安排不变，鑫聚泉的认缴出资额保持6,600万元，但在总认缴额扩大后，其出资比例由99.93%调整为59.98% [1] - 随着新LP加入，合伙企业出资结构由单一以公司控股为主，调整为公司控股、外部机构共同参与的多元化格局 [3] - 引入外部有限合伙人不会改变基金管理架构，公司仍通过控股子公司参与基金运作 [3] 基金管理与战略目的 - 该产业基金由上海道禾长期投资管理有限公司担任基金管理人，负责日常运营管理及风险控制 [3] - 完成备案后，产业基金将在依法合规前提下开展投资活动，具体投资标的及节奏将依据合伙协议约定及投资决策机制推进 [3] - 本次新增合伙人及扩募事项有利于扩大产业基金规模，整合各方资金与产业资源，发掘符合公司战略方向的投资机会，提升产业基金的对外投资能力及项目承载能力 [3]