报告核心观点 - 关注下半年稳增长中金融发挥更大作用，大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币，在2025年经济增长目标5%不变、外部环境复杂的背景下，稳增长需依靠内需，宏观政策需进一步加码，下半年降准降息和加大创新型货币政策工具落地力度的预期提高 [1][5][75] - 不同时间维度关注不同要点，一个月内关注国内稳增长政策落地情况，三个月内关注中美经贸磋商进展及信息，一年内地缘关系有较大不确定性；不同大类资产有不同观点和配置建议，股票关注“增量”政策落实情况且超配，债券受“股债跷跷板”短期影响且低配，货币收益率在2%上下波动且低配，大宗商品关注财政增量政策落实进度且标配，外汇因中国经济基本面优势支撑汇率宽幅波动且标配 [3][77] 各部分总结 一周概览 - 人民币风险资产价格反弹，A股上涨、债券调整，沪深300指数涨1.95%、沪深300股指期货涨2.83%，焦煤期货涨4.64%、铁矿石主力合约涨1.64%，股份制银行理财预期收益率1.85%，余额宝7天年化收益率涨5BP至1.21%，十年国债收益率上行1BP至1.65%，活跃十年国债期货跌0.09% [1][11] - 5月工业企业利润率小幅上升，本周A股指数普涨、大盘股估值上行幅度小于小盘股，央行公开市场净投放1.27万亿元，临近半年末拆借资金利率上行，周五R007利率1.92%、GC007利率2.00%，十年国债收益率1.65%较上周五上行1BP，5月工业企业利润同比增速因价和量拖累下降但利润率上升，中游制造业利润占比上行 [12] 要闻回顾和数据解读 - 5月全国规模以上工业企业利润同比降9.1%，1 - 5月降1.1%；1 - 5月采矿业利润总额3580.4亿元同比降29.0%，制造业20201.4亿元增长5.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业3422.5亿元增长3.7%；主要行业中农副食品加工业利润同比增38.2%，计算机等电子设备制造业增11.9%，汽车制造业降11.9%，煤炭开采和洗选业降50.6% [18] - 9月3日北京天安门广场将举行抗战胜利80周年大会；7月将下达第三批消费品以旧换新资金；央行等六部门印发金融支持消费指导意见，设服务消费与养老再贷款额度5000亿元；央行货币政策委员会二季度例会提出加大存量商品房和土地盘活力度、加大货币政策调控强度等 [4][19][21] 宏观上下游高频数据跟踪 - 6月27日当周钢材开工率有分化，螺纹钢开工率环比升1.31个百分点、线材降1.19个百分点；建材社会库存降6.25万吨；6月25日当周石油沥青装置开工率有分化，华东上升，华北、东北和西北持平，华南下降 [22][23] - 本周SPDR黄金ETF持仓总价值变动 - 2.40%；6月20日当周美国API原油库存下降427.70万桶 [23] - 6月中旬商品房成交环比回升，6月22日当周30大中城市商品房成交面积环比增32.96万平方米；6月22日当周国内乘用车批发、零售销量单周同比增速分别为1.00%和30.00% [31] 大类资产表现 A股 - 本周市场指数以上涨为主，领涨指数有创业板指（5.69%）、中证1000（4.62%）、中证500（3.98%），仅上证红利（ - 0.51%）下跌；行业也以上涨为主，领涨行业有计算机（8.09%）、综合（7.55%）、国防军工（7.46%），仅石油石化（ - 1.45%）下跌，中小创、TMT等行业和科技类概念领涨 [35] - A股一周要闻包括央行等发布银行业保险业普惠金融实施方案；小米发布新车小米YU7及首款AI眼镜；国家药监局缩短创新药等审评审批时限；多部门开展固废处理整治行动；央行等印发金融支持消费指导意见；国家新闻出版署发布网络游戏审批信息；国家能源局公布发电装机容量数据；工信部等发布黄金产业发展实施方案；国家药监局审议通过医疗器械监管举措；交通运输部构建新型监管机制 [36][37][38] 债券 - 信用利差和期限利差有小幅上行趋势，十年期国债收益率周五收于1.65%本周上行1BP，十年国开债收益率周五收于1.68%较上周五上行1BP，本周期限利差上行2BP至0.30%，信用利差上行6BP至0.43% [41] - 半年末时点货币拆借利率上行，本周央行公开市场净投放1.27万亿元，R007利率收于1.92%、GC007利率收于2.00%上行明显，DR007利率收于1.72%上行幅度小，货币政策有意稳定跨时点拆借资金利率波动 [43] - 债券一周要闻包括6月LPR报价与上期持平；6月央行MLF净投放1180亿元，连续第4个月加量续作；截至5月末中资大型银行债券投资余额约49.54万亿元，连续13个月上涨 [44] 大宗商品 - 本周国际油价和金价回落，商品期货指数跌1.01%；各类商品期货指数中，有色金属（3.98%）、煤焦钢矿（2.24%）、非金属建材（1.08%）上涨，谷物（ - 0.81%）、贵金属（ - 1.06%）、化工（ - 2.27%）、油脂油料（ - 3.58%）、能源（ - 11.01%）下跌；期货品种中，工业硅（8.48%）、碳酸锂（7.16%）、焦煤（6.99%）涨幅大，原油（ - 12.21%）、燃油（ - 10.89%）、低硫油（ - 8.50%）跌幅大 [47] - 大宗商品一周要闻包括预计上周美国天然气库存增加；美国一周原油库存减少；6月20日当周美国天然气库存总量增加；6月17日当周投机者所持NYMEX原油净多头头寸减少；5月全球70个国家/地区粗钢产量同比降3.8%，中国降6.9%、印度增9.7%；全国春播粮食进度与上年基本持平；预计6月巴西玉米出口量低于预估和去年同期；工信部等发布黄金产业发展实施方案 [48][49] 货币类 - 半年末时点扰动不影响货币基金收益率波动中枢，本周余额宝7天年化收益率上行5BP至1.21%，人民币6个月理财产品预期年化收益率下行3BP至1.90%，万得货币基金指数上涨0.02%，货币基金7天年化收益率中位数周五收于1.42% [52] 外汇 - 人民币兑美元中间价本周下行68BP至7.1627，对卢布、美元升值，对加元、日元等贬值，美元指数回落至97上方 [54] - 外汇市场一周要闻包括1 - 5月我国对外投资和承包工程增长；3月末我国银行业对外金融资产和负债情况；国际清算银行警告稳定币风险 [57] 港股 - 6月23日起美国对钢制家用电器加征50%关税，影响国际贸易；本周港股领涨行业有原材料业（7.66%）、资讯科技业（4.32%）、金融业（4.27%），跌幅靠前的有能源业（ - 1.10%）、公用事业（ - 0.38%）；本周南下资金总量259.48亿元 [59] - 港股及海外一周要闻包括美联储官员对经济和货币政策表态；美国经济数据有喜有忧；法国6月通胀回升；特朗普就加拿大征税、美联储主席任命等表态；美国财政部长称将签署贸易协议；美国将与伊朗谈核协议；美国银行业将迎资本松绑令；美国一季度经常账户逆差激增；欧盟考虑稳定币政策、提升防务支出、应对美国关税；以色列和伊朗停火；德国上调财政赤字预算 [60][66][67] 下周大类资产配置建议 - 5月工业企业利润同比增速回落，1 - 5月采矿业利润同比降29.0%，制造业增5.4%，电力等行业增3.7%，受多种因素影响工业企业利润下降，投资收益等短期因素下拉1 - 5月规上工业企业利润增速1.7个百分点 [73] - 美联储货币政策独立性受挑战，特朗普抨击鲍威尔并施压降息，鲍威尔表示耐心等待调整货币政策，市场担忧美联储货币政策受影响 [74] - 关注下半年稳增长中金融发挥更大作用，金融可在支持消费、稳定房地产市场、加大货币政策调控强度三方面发挥作用，维持大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币 [75]

股票市场 - A股放量上涨，沪深300涨2.0%，中证1000涨4.6%，中证2000涨5.6%，小盘股涨幅大于大盘股[2] - 恒生指数涨3.2%，恒生科技指数涨4.1%[2] - 美股全面上涨，标普500指数涨3.4%，纳斯达克100指数涨4.2%，均创历史新高[2] 债券市场 - 国债各期限收益率小幅震荡，短端下行，中长端上行，曲线走陡[3] - 周二DR007上行16.1BP至1.67%，资金面紧张[3] 汇率和商品市场 - 美元指数下跌1.5%，离岸人民币兑美元升值0.1%，收至7.17[3] - 伦敦现货黄金下跌2.8%，收至3273美元/盎司[3] - WTI原油下跌13.2%，收至65.1美元/桶，国内南华商品指数下跌2.0%[3] 其他情况 - A股日均成交1.49万亿元，较上周上升22%，全A周度换手率1.6%[2] - 截至周五，沪深300市盈率13.0，中证1000市盈率38.5，标普500市盈率27.6，纳斯达克100指数市盈率35.0[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕 0612 - 0627 期间政策进行双周分析，涵盖宏观、财政、货币、金融监管、房地产、关税等领域，各领域均有新政策出台或推进，旨在促进消费、稳定经济、防范风险及推动相关行业发展[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观基调 - 9月3日将举行纪念抗战胜利80周年阅兵，展示军改成果与新质作战力量[10][15] - 央行等六部门发文，设5000亿服务消费与养老再贷款，积极开展汽车贷款业务[11][15] - 7月将下达第三批消费品以旧换新资金，协调制定国补使用计划[12][15] 财政政策 - 用足积极财政政策，落实存量政策，推出增量政策[16] - 财政部5000亿注资大行规模落地过半，交行、中行完成超千亿定增[17][19] - 多地披露专项债券“清欠”进展，超550亿用于还欠款[18][19] 货币政策 - 6月开展买断式逆回购操作，净投放2000亿，MLF操作延续积极投放[20] - 陆家嘴论坛央行行长关注非银机构杠杆及监管问题[20] - 外管局将新发放一批QDII投资额度[21] - 央行货政例会建议加大调控强度，关注长债利率风险[21] 金融监管 - 证监会、金管局领导在陆家嘴论坛提出资本市场及科技金融相关举措[24] - 金管总局印发银行市场风险管理办法，银行理财首单网下打新落地[25] - 监管禁止保险随意提升分红水平，发布普惠金融发展实施方案[25][26] 房地产政策 - 国常会、货政例会强调推进房地产止跌回稳，盘活存量[29] - 深圳等五市计划年底前公积金异地购房提取，杭州推公积金直付首付[30] - 西安实施土地出让金分期缴纳，深圳调整保障房配建比例[31][32] 关税政策 - 中美确认日内瓦经贸会谈框架细节，中方审批出口申请，美方取消限制措施[6][34]

金融支持提振和扩大消费的指导意见 政策背景与核心目标 - 六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，旨在完善扩大消费长效机制，满足消费领域多样化融资需求 [1] - 从消费供给和需求两端强化金融服务，推动高质量消费供给并释放消费增长潜能 [1] - 提出19项重点举措，覆盖增强消费能力、扩大金融供给、挖掘消费潜力等六大方向 [1] 重点支持领域 商品消费 - 围绕重点场景和人群创新消费信贷产品，满足差异化需求 [2] - 强化消费品以旧换新金融服务，支持外贸企业拓内销并完善内贸险服务 [2] 服务消费 - 增加对批发零售、餐饮住宿、家政服务、养老托育等领域的融资支持 [2] - 创新文化旅游、体育、娱乐、教育培训等领域的融资模式 [2] 新型消费 - 探索数字消费、绿色消费、健康消费的金融支持渠道，开发适配金融产品 [2] 金融机构支持措施 - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，对21家全国性金融机构及5家城商行按贷款本金100%提供再贷款 [3] - 支农支小再贷款额度支持地方法人银行发放服务消费领域涉农及小微企业贷款 [3] 消费环境优化 - 聚焦"食住行游购娱医"场景推进支付便利化，提升现金、银行卡、移动支付等兼容性 [4] - 提升适老化支付服务，优化外卡受理环境，深化信用卡与场景合作 [4] - 鼓励试点地区在消费领域稳妥推行数字人民币 [4]

政策框架与核心内容 - 六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项重点举措，涵盖增强消费能力、扩大消费领域金融供给等六个方面 [2] - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，允许21家全国性金融机构及5家系统重要性城商行按贷款本金100%申请再贷款 [2] - 政策构建全方位、多层次金融支持消费框架，系统性优于以往局部性措施，形成从宏观到微观的闭环 [3] 重点支持领域 - 明确三大消费领域：商品消费、服务消费和新型消费，提供差异化金融支持 [5] - 商品消费领域：鼓励金融机构多渠道支持消费品以旧换新，加大报废机动车、家电回收及家装焕新信贷支持，减免汽车以旧换新贷款违约金 [5] - 服务消费领域：增加批发零售、餐饮住宿、养老托育等信贷投放，提供场景化金融产品 [5] - 新型消费领域：探索数字消费、绿色消费等金融支持渠道，发展体验消费、智能消费等新模式 [6] 结构性支持工具 - 通过结构性货币政策工具激励服务消费贷款发放，支持文化、旅游、教育等服务消费企业发行债券 [6] - 引导社会资本投资服务消费重点领域，强化股权融资支持 [6] 消费提振的双端策略 - 需求侧：通过提升就业、收入及社会保障增强消费能力，科学调整最低工资标准 [7] - 供给侧：创新消费场景，释放潜在需求，如发展服务业以创造更多劳动密集型就业 [7][8] - 服务业发展被强调为提升劳动收入占比的关键，可缓解经济增长与民众收入体感温差 [8] 政策落地与预期 - 纲领性文件对金融机构引导作用显著，未来需配套细则增强落地性 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面 IC\IM 维持深度贴水，多 IM 空 IH 套利组合或仍有空间，但需警惕小盘股高位回调压力 [2] - 原油关注 WTI 主力 65 美元/桶附近支撑位置，中长期原油高度有限 [3] - 黄金当前处于震荡区间，关注美国第一季度实际 GDP 终值及核心 PCE 物价指数对金价短期方向的影响 [4][5] - 白银受工业属性拖累明显，但对比黄金可能存在补涨机会，关注 34.8 - 35.0 美元/盎司支撑位 [6] - 化工品中 PTA、乙二醇短期或区间震荡运行；PVC、PP、塑料基本面暂无改善，短期随市场情绪波动；纯碱短期以底部震荡思路对待；玻璃短期以区间震荡思路对待 [7][8][9][10][11][12][13][14][15] - 农产品中玉米关注通道下沿 2350 元/吨一线支撑；花生短期以区间震荡对待；棉花基本面无明显矛盾，预计上方空间有限；豆二、豆粕短线或测试平台支撑位；豆油短线或区间震荡；生猪 2509 合约震荡为主；鸡蛋价格低位震荡，建议暂时观望 [19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 金属中沪铜等待新的信号指引；沪铝激进者区间操作，稳健者等待观望；氧化铝 2509 合约弱势调整；铸造铝合金 2511 合约维持区间震荡；碳酸锂暂以超跌反弹看待，激进者可逢高沽空；工业硅底部震荡，激进者可逢高做空；多晶硅底部震荡，空头持有者可考虑止盈 [29][30][31][32][33][34] - 黑色中不锈钢低位偏弱震荡，关注反弹延续性；螺纹钢整体估值偏低，短期轻仓逢低偏多；热卷整体估值偏低，轻仓逢低偏多；铁矿主力合约短期或震荡；焦煤焦炭主力合约近期或震荡 [35][36][37][38][39] 根据相关目录分别进行总结 宏观与股指 - 国内经济数据边际改善，央行等六部门推动中长期资金入市，国际中东局势短期缓和但有反复风险 [2] - IM 主力收于 6097.8，近 5 日净流入 148.63 亿，中小盘表现相对抗跌；IH 主力近 5 日净流出 117.24 亿 [2] 原油 - 以伊冲突缓和，原油风险溢价大幅收缩，价格大幅回落后寻求 SC 主力 500 元/桶位置支撑 [3] - 原油价格对基本面敏感性不高，主要受外部因素影响，波动率将大幅增加 [3] 黄金 - 受特朗普抨击美联储影响，美元指数下跌为黄金提供支撑，中东局势缓和削弱黄金短期避险需求 [4] - 6 月 26 日亚盘现货黄金开盘于 3332.97 美元/盎司，维持震荡走势 [4] 白银 - 6 月 26 日亚盘现货白银开盘于 36.217 美元/盎司，呈现窄幅震荡格局 [6] - 美联储内部政策分歧加剧，市场对 2025 年降息预期缩减，抑制短期贵金属价格上行 [6] 化工 PTA、乙二醇 - 中东地缘缓和，成本端拖累回吐风险溢价，6 - 7 月装置检修与重启并行 [7][8] - 纺织服装行业渐入淡季，需求端持续低迷，部分企业存在降负预期 [7][8] PVC - 上周 PVC 生产企业产能利用率环比减少，国内下游制品企业成交以刚需为主 [9] - 截至 6 月 19 日 PVC 社会库存环比减少，6 月 26 日期价回升，但基本面暂无明显改善 [9] PP - 上周聚丙烯平均产能利用率环比上升，国内聚丙烯产量增加，下游行业平均开工下降 [10] - 截至 2025 年 6 月 18 日，聚丙烯生产企业库存量环比上涨，6 月 26 日期价回升，基本面表现弱势 [10] 塑料 - 中国聚乙烯生产企业产能利用率较上周期减少，下游制品平均开工率有升有降 [12] - 截至 2025 年 6 月 18 日，聚乙烯生产企业样本库存量环比下跌，6 月 26 日期价回升，基本面表现弱势 [12] 纯碱 - 周内纯碱整体开工率环比下降，产量减少，厂家库存环比增加，社会库存下降 [13] - 需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存 [13] 玻璃 - 周内浮法玻璃开工率环比下降，产量减少，厂家库存环比减少，需求端持续偏弱 [15] - 玻璃市场驱动有限，盘面短期反弹高度或有限 [15] 农产品 玉米 - 美国农业部 6 月供需报告下调全球及美国期末库存，利多支撑有限 [20] - 国内玉米市场处于新旧粮交替空窗期，价格上涨动力或减弱，下游需求提振作用有限 [20] 花生 - 当前正处花生种植季节，市场预估 25 年国内花生种植面积同比趋增 [21] - 花生市场进入库存消耗期，处于供需双弱格局，低库存背景下价格易受补库需求推动走强 [21] 棉花 - 美国农业部供需报告下调全球及美国棉花期末库存，近期美棉受干旱天气影响面积占比下降 [22] - 新年度棉花产量预期增加，阶段性供应趋紧预期为棉价提供支撑，需求端支撑有限 [22] 豆二 - 中东地区冲突缓和，美豆即将进入生长关键期，天气因素对市场影响加深 [23] 豆粕 - 美国关税政策反复，中东冲突缓和，CBOT 大豆受挫，关税政策和天气为价格主要驱动因素 [24][25] - 油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力凸显，下游需求放缓，库存累库速度缓慢 [25] 豆油 - 中东地区冲突缓和，国际油价重挫，美豆即将进入关键生长期，关注产区天气变化 [26] - 油厂开工率和压榨量恢复高位，餐饮消费进入淡季，豆粕季节性累库开启 [26] 生猪 - 生猪价格呈现上涨态势，存在冲高回落压力，供应方面养殖户出栏积极性提升 [27] - 需求方面高温天气且无节假日提振，终端需求偏弱，屠宰企业开工率维持中高位 [27] 鸡蛋 - 供应方面老鸡淘汰持续，淘鸡量增速放缓，但供应过剩现状仍未改善 [28] - 需求方面蛋价跌至低位，下游采购谨慎，处于销售淡季，现货价格依旧承压 [28] 金属 沪铜 - 中东地缘风险扰动，美联储连续 4 次按兵不动，国内扶持政策持续发力 [29] - 原料冲击扰动加剧，国内铜库存下滑，铜处在阶段共振状态，行情研究分析愈加复杂 [29] 沪铝 - 中东地缘风险升温，几内亚雨季即将来临，或将影响铝土矿供应 [30] - 供应端国内电解铝运行产能稳定，需求端传统淡季效应显著，库存处于历史同期低位 [30] 氧化铝 - 供应端全国运行产能增加，产量攀升至高位，过剩压力加剧 [31] - 需求端电解铝高开工率支撑刚性需求，但采购节奏放缓，进出口无套利空间 [31] 铸造铝合金 - 成本端废铝现货偏紧，价格坚挺，给予铸造铝合金价格底部支撑 [32] - 供给端行业产能持续扩张，需求端新能源汽车行业下半年进入淡季，库存处于相对高位 [32] 碳酸锂 - 成本端锂矿市场重回下跌通道，库存显著累库，供给端盐湖提锂成为产量增长主力 [33] - 需求端受传统消费淡季影响，市场交投清淡，基本面预期持续走弱，锂价逼近关键支撑位 [33] 工业硅 - 供给端各地区延续复产，产量边际增长，需求端维持按需采购，基本面维持宽松状态 [34] - 库存呈现小幅去库趋势，现货价格承压明显 [34] 多晶硅 - 6 月多晶硅行业区域格局呈现“北减南增”特征，头部企业技术升级推动成本曲线下移 [34] - 需求端承压明显，6 月组件排产环比下滑，产业链各环节库存周转效率下降 [34] 黑色 不锈钢 - 盘面今日延续反弹，短期或将转为低位震荡，原料端镍铁成交冷清，成本支撑减弱 [35] - 供应端国内和海外减产幅度不大，供应压力仍在，整体需求较为疲软，库存去化不佳 [35] 螺纹钢 - 盘面呈现高基差下抵抗式下跌转向震荡，宏观情绪修复，产业链内原料逐步企稳 [36] - 淡季需求回落，库存偏低，估值中性偏低，短期关注宏观情绪提振 [36] 热卷 - 技术面由下跌趋势逐步转向企稳，外围扰动仍存，产业链内原料逐步企稳 [37] - 表需回升，库存偏低，估值中性偏低，短期关注宏观情绪提振 [37] 铁矿石 - 供应方面澳洲发运量环比减少，巴西发运量环比增加，国产矿产量环比小幅上升 [38] - 需求端铁水产量维持高位，钢厂复产驱动需求韧性，港口库存去库放缓，钢厂库存小幅累积 [38] 煤炭 - 焦煤供应端受政策及安全监管影响收缩，但库存压力仍制约价格反弹，需求端补库意愿低迷 [39] - 焦炭第二轮提降后，焦化厂利润压缩，生产维持稳定但开工率小幅下滑，铁水产量连续三周回落 [39]

券商板块表现 - 券商板块27日盘中走强 天风证券涨停 华西证券涨超8% 国盛金控 湘财股份涨超5% 东方财富涨约4% [1] 政策与行业动态 - 六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》 有望提高证券公司投行业务景气度 [1][2] - 国泰君安国际获香港证监会批准 升级第1类牌照 允许提供虚拟资产交易服务 为内地券商香港子公司重大突破 [1][2] - 国泰海通作为国有企业和内地最大证券公司之一 其香港子公司获批虚拟资产交易服务具有示范效应 将加速内地券商香港子公司相关牌照申请 [1] 业务发展前景 - 证券公司虚拟资产业务开展有望进入快车道 [1][2] - 境外业务实力较强 投行业务保持领先的证券公司具备较强上涨潜力 [2] 估值水平 - 证券III（中信）指数PB估值1.37倍 位于2018年以来约45%分位数 [2] - Wind中资券商指数PB估值0.69倍 位于2018年以来约52%分位数 均处于中等水平 [2] 市场环境 - 二级市场持续向好 一级市场快速复苏 为券商板块提供上涨潜力 [2]

金融支持提振和扩大消费的指导意见核心观点 - 中国人民银行等6部门联合发布《意见》，旨在通过6方面19项金融创新举措提振消费信心、释放消费潜力，应对全球产业链重构和国内有效需求不足的挑战 [1] 创新结构性金融工具 - 创设5000亿元服务消费与养老再贷款，重点支持住宿餐饮、文体娱乐、养老托育等领域，较2022年普惠养老专项再贷款扩容升级 [2] - 推动零售类贷款资产证券化增量扩面，将个人汽车、消费、信用卡贷款纳入证券化范围，2024年个人汽车抵押贷款ABS占信贷ABS发行量的47.96% [2] 提升居民收入 - 加大对民营小微企业、个体工商户的创业贷款支持，简化审批流程，重点扶持高校毕业生和返乡农民工群体 [3] - 创新金融产品提高财产性收入，包括股市投资、私募股权基金及创业投资基金对服务消费领域的投资引导 [3] - 针对老龄化需求研发个人养老金专属产品，促进退休人员财富储备 [3] 消费基础设施与流通体系建设 - 加强文旅体育、医疗养老等场馆设施及县域物流"最后一公里"的金融支持，创新融资模式 [4] - 优化数字人民币支付服务，健全消费信用体系，强化金融信息披露和权益保护 [4] 政策落地方向 - 运用区块链技术实现再贷款资金穿透式监管，建立全流程跟踪体系 [5] - 完善跨部门跨区域信用数据共享机制，实现全国消费信用数据互联互通 [5] - 设立消费金融风险补偿基金，深化财政金融与产业科技的协同机制 [5]

市场整体表现 - 三大指数集体调整 沪指下跌0.22% 深成指和创业板指跌幅更大 北证50指数下跌近1% [3] - 成交额维持在1.6万亿高位 虽较昨日缩量但仍保持较高活跃度 [3] - 全市场超过3600只股票下跌 亏钱效应明显 [3] 军工板块 - 军工板块早盘集体冲锋 北方导航 建设工业等个股涨停 [3] - 驱动因素包括中东局势紧张 霍尔木兹海峡可能封锁影响全球30%石油运输 军火需求预期暴增 [3] - 兵器装备集团重组预期 涉及6000亿规模资产注入可能 [3] - 政策支持 "十四五"最后一年军费增长7.2% 弹药采购量预计增加40% [3] 旅游酒店板块 - 旅游酒店板块午后发力 南京商旅 天目湖涨停 [4] - 暑期旅游旺季临近 政策刺激消费 资金提前布局 [4] - 板块内部分化明显 长白山因冰雪游旺季表现强劲 [4] 数字货币与跨境支付 - 数字货币和跨境支付概念反复活跃 [4] - 内地与香港跨境支付系统互通 香港8月1日实施稳定币新规 蚂蚁 京东等申请牌照 [4] - 相关公司包括中科金财开发数字人民币钱包 优博讯智能支付终端技术储备 恒生电子提供数字人民币IT系统 [4] - 跨境支付领域海联金汇拥有双牌照 四方精创参与央行数字货币桥接 [4] 银行板块 - 银行板块表现亮眼 江苏银行 杭州银行 成都银行等城商行创历史新高 工商银行 农业银行等大型银行跟涨 [5] - 政策支持六部门发布金融支持消费指导意见 [5] - 板块平均股息率接近4% 高于一年定存 吸引险资 社保等长线资金 [5] - 江浙 成渝地区城商行兼具成长空间和分红保障 [5] 油气板块 - 油气股午后快速反弹 准油股份涨停 [6] - 中东局势紧张导致油价上涨 伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡影响全球石油运输 [6] 下跌板块 - 创新药板块调整明显 与市场轮动和资金获利了结有关 但长期仍受政策支持 包括加快审评审批 支持高端医疗器械 [6] - 半导体板块午后走低 与光刻机概念受挫和市场情绪偏向防御有关 但中长期国产替代逻辑不变 [6] 市场整体观点 - 指数下跌但结构性机会存在 重点关注数字货币 跨境支付 军工等政策催化方向 [7] - 银行股高股息 创新药政策红利 半导体国产替代是长期关注主线 [7] - 市场震荡调整期是布局优质资产时机 [7]

消费ETF市场表现 - 6月26日消费ETF（159928）微跌0.25%至0.796元，盘中成交额超1.5亿元，连续第2日获净申购1800万份，最新规模达121亿元居同类领先 [1] - 标的指数成分股涨跌分化：洋河股份涨超1%，贵州茅台、伊利股份等微涨，五粮液、山西汾酒等微跌 [2] - 贵州茅台实施年度分红，每10股派276.73元，总分红金额达346.7亿元 [2] 政策支持消费领域 - 六部门联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项举措强化消费金融供给、优化消费环境等 [1][3] - 深圳市商务局推出促进服务消费措施，重点发展智慧商圈、电竞、直播电商等新业态，推动5G+XR等技术应用 [2] - 政策强调稳定宏观经济预期，推动中长期资金入市，协调财政与货币政策以降低融资成本 [3] 白酒行业动态 - 中金公司认为白酒需求处于历史底部（过去五年分位数28%），政策宽松或推动需求缓慢回升，三四季度低基数或支撑业绩反弹 [7] - 广发证券指出白酒行业2025年或迎"估值-业绩"双底，当前股息率与国债收益率比值显示配置性价比 [7] - 国海证券观察到白酒情绪改善，5月烟酒社零增速环比提升，五粮液股东大会传递改革信心 [8] 消费ETF持仓结构 - 消费ETF前十大成分股权重占比68%，含贵州茅台(9.96%)、五粮液(9.91%)等4只白酒股(合计31%)，牧原股份(7.79%)等农牧企业 [9] - 其他权重股包括伊利股份(10.04%)、东鹏饮料(4.56%)、海天味业(4.38%)等 [9] - 指数覆盖食品饮料、农牧等刚需板块，显示穿越周期韧性 [9]