报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日钢材盘面继续上涨，现货成交整体一般，基差微缩，期现少量拿货，低价成交为主 [6] - 上周五大材增产，铁水产量因利润修复上涨；钢材总库存转向累库，热轧去库，库存从厂库向社库转移，螺纹库存累计；建材表需因季节性转弱，下游工地资金到位情况下滑，热卷需求小幅下滑，年前制造业有补库需求，1月钢材出口表现仍强 [6] - 原料端煤矿库存下滑，受市场消息影响商品市场大涨带动钢价上涨；pb粉结构性短缺问题未解决，1季度为铁矿传统发运淡季，钢厂有补库刚需，成本有支撑；铁水持续复产影响钢材进一步上涨空间 [6] - 短期钢价维持震荡偏强走势，但上方空间有限，需继续关注宏观消息对盘面的影响，以及煤矿安全检查情况、海外关税及国内宏观和产业政策 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 螺纹期货方面，RB05收3165元/吨涨21，RB10收3211元/吨涨15，RB01收3133元/吨涨44；05、10、01合约螺纹盘面利润分别为 -180、 -134、 -159元/吨 [2] - 螺纹现货方面，上海中天3260元/吨跌20，南京西城3430元/吨跌10，山东石横3270元/吨跌10，唐山唐钢3110元/吨持平；最便宜交割品3200元/吨，05、10、01基差分别为35、 -11、67 [2] - 热卷期货方面，HC05收3311元/吨涨17，HC10收3330元/吨涨12，HC01收3300元/吨涨45；05、10、01合约热卷盘面利润分别为 -34、 -15、8元/吨 [2] - 热卷现货方面，天津河钢热卷3190元/吨持平，乐从日钢热卷3290元/吨涨10，上海鞍钢热带3290元/吨涨20；最便宜交割品3280元/吨，05、10、01基差分别为 -31、 -50、 -20 [2] 市场研判 相关价格 - 上海中天螺纹3280元/吨涨20，北京敬业3170元/吨涨10，上海鞍钢热卷3290元/吨涨20，天津河钢热卷3190元/吨持平 [5] 交易策略 - 单边：维持震荡偏强走势，但上方空间有限 [7] - 套利：建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有 [8] - 期权：建议观望 [9] 重要资讯 - 廊坊市1月12日12时启动重污染天气II级应急响应，解除时间另行通知 [10] - 2025年12月全国各地开工472个项目，总投资额约5340.92亿元；2025年合计总投资约27.52万亿元，12月开工投资排名前三省份为广西、江西、安徽，总投资分别为1212.38亿、594.10亿、491.03亿元 [11] 相关附图 - 包含螺纹、热卷不同合约基差、价差、盘面利润、现金利润、冷热价差、电炉成本等相关附图及对应数据来源 [16][18][20]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 钢材现实需求偏弱价格对弱需求定价充分，1月维持区间震荡，螺纹钢5月合约波动参考3050 - 3250元，热卷波动参考3200 - 3350元 [1] - 铁矿基本面转向供需双弱，价格顶部受高库存压制，下方有钢厂补库预期支撑，短期宽幅震荡运行 [4] - 焦炭市场弱稳运行，期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间，策略上现货4轮提降后部分焦企抵制降价，单边建议逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤期货震荡上涨，现货山西竞拍价格涨多跌少，蒙煤报价反弹，需求端钢厂补库需求回暖，单边建议逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭 [6] - 硅铁供需边际改善，需求端有支撑，预计价格区间震荡运行，参考区间5500 - 6200 [7] - 硅锰供需边际改善且成本锰矿有支撑，预计价格宽幅震荡，策略建议区间操作，参考5800 - 6300 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格多数下跌，如华东螺纹钢现货从3320元降至3290元，热卷05合约从3332元降至3294元 [1] - **成本和利润**：钢坯和板坯价格不变，江苏电炉螺纹成本升3元，华东热卷利润降12元等 [1] - **产量**：日均铁水产量、五大品种钢材产量等多数上升，如日均铁水产量从227.4升至229.0，涨幅0.7% [1] - **库存**：五大品种钢材和螺纹库存上升，热卷库存下降，如五大品种钢材库存从1232.2万吨升至1253.9万吨，涨幅1.8% [1] - **成交和需求**：建材成交量上升，五大品种表需、螺纹钢表需等下降，如五大品种表需从841.0万吨降至796.8万吨，降幅5.3% [1] 铁矿石产业 - **相关价格及价差**：仓单成本和现货价格多数小涨，如卡粉仓单成本从883.8元涨至886.0元，涨幅0.2% [4] - **供给**：45港到港量上升，全球发运量和全国月度进口总量下降，如全球发运量从3677.1万吨降至3213.7万吨，降幅12.6% [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水上升，45港日均疏港量、全国生铁和粗钢月度产量下降，如全国生铁月度产量从6554.9万吨降至6234.3万吨，降幅4.9% [4] - **库存变化**：45港库存和247家钢厂进口矿库存上升，64家钢厂库存可用天数下降，如45港库存从15970.89万吨升至16275.26万吨，涨幅1.9% [4] 焦炭和焦煤产业 - **价格及价差**：焦炭和焦煤部分合约价格下跌，如焦炭05合约从1765元降至1748元，跌幅1.0%；部分合约价格上涨，如焦煤09合约从1262元涨至1269元，涨幅0.6% [6] - **上游及海外价格**：山西准一级湿熄焦（仓单）和山西中硫主焦煤（仓单）价格不变，蒙5原煤（仓单）价格涨2.8%，澳洲峰景到岸价涨0.9% [6] - **供给**：焦炭和焦煤产量多数上升，如全样本焦化厂日均产量从62.7万吨升至63.6万吨，涨幅1.4% [6] - **需求**：247家钢厂铁水产量上升，从227.4万吨升至229.5万吨，涨幅0.9% [6] - **库存变化**：焦炭总库存微升，全样本焦化厂焦炭库存下降，焦煤部分库存上升部分下降，如全样本焦化厂焦炭库存从91.6万吨降至86.1万吨，降幅6.0% [6] - **供需缺口**：焦炭供需缺口测算为 - 0.7万吨，较前值下降0.1万吨，降幅15.1% [6] 硅铁和硅锰产业 - **现货价格及价差**：硅铁和硅锰多数地区现货价格下跌，如硅铁内蒙现货从5350元降至5300元，硅锰内蒙现货从5750元降至5700元 [7] - **成本及利润**：天津港部分锰矿价格不变，硅铁和硅锰生产成本部分不变部分有变动，生产利润有降有升 [7] - **锰矿情况**：锰矿发运量、到港量和疏港量上升，港口库存下降，如锰矿发运量从85.2万吨升至117.4万吨，涨幅37.8% [7] - **供给**：硅铁生产企业开工率微升，硅铁产品产量不变，硅锰周产量下降 [7] - **需求**：247家日均铁水产量、高炉开工率上升，硅铁和硅锰需求量有变动 [7] - **库存变化**：硅铁60家样本企业库存上升，硅锰63家样本企业库存下降，如硅铁库存从6.4万吨升至6.9万吨，涨幅7.1% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材产量增加，钢价震荡运行；钢厂盈利率上升，部分钢厂复产，铁水产量增加；螺纹产量上升但淡季需求偏弱拖累，热卷产量大幅增加供应压力增加但需求继续回升；短期钢材价格震荡运行[1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 供给：全国主要钢厂螺纹钢当周产量188.22万吨（+3.83），热轧当周产量304.51万吨（+10.97），钢厂复产供应增加[4] - 需求：螺纹需求季节性偏弱，上周表观需求200.44万吨（-2.24）；热卷需求回升，表观需求310.77万吨(+3.73）[4] - 库存：钢材维持去库，螺纹钢总库存422.03万吨(-12.22），热卷总库存370.96万吨(-6.26)，热卷厂库增加82.32万吨(+1.8) [4][5] - 基差：截至12月31日，螺纹主力合约基差178元/吨（+6），热轧主力合约基差0元/吨（+13）[4] - 总结：钢厂盈利率上升至38.1%，铁水产量227.43万吨，环比增加0.85万吨；高炉开工率、产能利用率及电炉开工率、产能利用率均上升；短期震荡运行[4] 螺纹热卷主要地区现货价格 - 截至1月4日，全国主要城市螺纹钢汇总均价3321元/吨，环比上周上涨5元/吨；热轧板卷全国汇总均价为3290元/吨，环比上周下降5元/吨[9] 原料 - 准一级冶金焦本周1450元/吨，环比变动 -10；主焦煤吕梁本周1450元/吨，环比变动0；61.5%PB粉青岛港本周808元/吨，环比变动+11，成本端有支撑[16] 钢厂相关数据 - 铁水产量增长，高炉电炉开工率上升，247家钢铁企业高炉开工率78.94%，环比上升0.62%，高炉产能利用率85.26%，环比增加0.32%；电炉开工率68.63%，环比上升1%，电炉产能利用率55.15%，环比上升1.93%[4][18] - 钢厂盈利率回升[22] - 截至1月2日，唐山高炉开工率93.64%，环比持平[27] 产量 - 热卷产量大幅增加，截至1月2日，环比增加10.97万吨；螺纹钢产量环比增加3.83万吨，长流程产量环比增加2.51万吨，短流程产量环比增加1.32万吨[34][35] 需求 - 螺纹需求偏弱，截至1月2日，周均成交量为9.78万吨；热卷需求回升，周均成交量为2.99万吨，下游冷轧产量86.37万吨，环比减少0.11万吨[4][41][45] 库存 - 主要钢材库存维持去化，截至1月2日，唐山钢坯库存61.2万吨，环比减少4.2万吨，主要钢材品种库存850.54万吨，环比下降22.25万吨[46][48] - 螺纹钢库存维持去化[50] - 热卷厂库增加[55] 出口 - 11月钢材出口998万吨，环比增加19.78万吨；1 - 11月，钢材出口量累计1.077亿吨，累计同比增长6.7%；11月热卷出口183.03万吨[60] 下游行业数据 - 汽车产销增长，11月汽车产量为353.2万辆，环比增加17.33万辆；汽车销量342.9万吨，环比增加10.69万吨；11月新能源汽车产量188万辆，环比增加10.8万辆；新能源汽车销量182.3万吨，环比增加10.8万吨[62][64] - 房地产数据偏弱，1 - 11月地产投资累计同比下降15.9%，房屋新开工面积累计同比下降20.5%，房屋竣工面积累计同比下降18%，商品房销售面积同比下降7.8%，商品房销售额同比下降11.1%，到位资金同比下降11.9%[66][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，日跌幅 0.10%，量缩仓增，供应回升需求季节性走弱，基本面偏弱，淡季钢价承压，但有成本支撑，预计延续震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 热轧卷板主力期价偏弱震荡，日跌幅 0.33%，量缩仓增，需求表现好使供需格局好转给予价格支撑，但需求韧性存疑且库存高，上行驱动不强，后续走势震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 铁矿石主力期价高位震荡，日跌幅 0.44%，量仓收缩，因现货结构性矛盾和节前补库预期高位偏强运行，但需求走弱供应维持高位，基本面走弱，上行驱动不强，后续走势谨慎乐观，关注钢厂补库情况 [5] 各部分内容总结 产业动态 - 上海临港控股一住宅用地被土储中心 26.25 亿元收储，地块面积约 7.87 万平方米，地上计容建筑面积 18.88 万平方米 [7] - 2026 年“国补”继续，有望推动市场消费结构升级和家电、汽车等产业向绿色、智能、高端化转型 [8] - 韩国延长涉华碳钢及合金钢热轧板卷临时反倾销税期限至 2026 年 6 月 22 日 [9] 现货市场 |品种|上海价格|天津价格|全国均价| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（HRB400E，20mm）|3270|3170|3326| |热卷卷板（上海，4.75mm）|3280|3190|3294| |唐山钢坯（Q235）|2940| - | - | |张家港重废（≥6mm）|2080| - | - | |PB 粉（山东港口）|794| - | - | |唐山铁精粉（湿基）|782| - | - | |海运费（澳洲）|8.80| - | - | |海运费（巴西）|23.28| - | - | |SGX 掉期（当月）|107.30| - | - | |普氏指数（CFR，62%）|108.85| - | - | |卷螺价差|10| - | - | |螺废价差|1190| - | - | [10] 期货市场 |品种|活跃合约|收盘价|涨跌幅(%)|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢| - |3134| -0.10|3148|3128|635547| -415599|1560806|30014| |热轧卷板| - |3282| -0.33|3298|3278|311439| -200543|1283319|7022| |铁矿石| - |789.0| -0.44|800.0|786.5|297023| -164905|613601| -16080| [14] 后市研判 - 螺纹钢供需两端弱稳，产量环比增 2.71 万吨，供应回升但仍处低位，需求延续弱势，后续季节性走弱，基本面偏弱，淡季钢价承压，有成本支撑，预计延续震荡，关注钢厂生产情况 [37] - 热轧卷板供需格局好转，库存降幅扩大，产量环比增 1.63 万吨，需求表现尚可但韧性存疑，库存水平高，上行驱动不强，后续走势震荡，关注钢厂生产情况 [37] - 铁矿石供需格局走弱，港存攀升，钢厂生产趋稳，终端消耗平稳，盈利改善有限复产动能不强，节前有补库预期，港口到货回落但矿商发运大增，供应维持高位，基本面走弱，上行驱动不强，后续走势谨慎乐观，关注钢厂补库情况 [38]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为女女女；热卷、铁矿、焦炭、焦煤操作评级为 ☆☆☆；鐵、硅鉄操作评级为 ★★☆ [1] 报告的核心观点 - 钢材市场情绪偏弱但有成本支撑，盘面区间震荡，关注宏观政策变化；铁矿短期盘面以震荡为主；焦炭、焦煤价格大概率震荡；硅锰、硅铁建议逢低试多 [1][2][3][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 本周螺纹表需下滑，产量回升，库存去化；热卷需求回暖，产量回升，去库加快但压力待缓解 [1] - 供应压力缓解，钢厂利润改善，高炉减产放缓，铁水企稳，关注环保限产持续性 [1] - 地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需弱，出口维持高位，许可证管理影响待察 [1] 铁矿 - 供应端全球发运偏强，年底有冲量预期，国内到港量偏强，港存大幅累增 [2] - 需求端淡季终端需求低，环保有波动，铁水低位企稳，钢厂库存低有补库预期 [2] - 基本面宽松，预计短期盘面震荡 [2] 焦炭 - 有第四轮提降预期，预计元旦后落地，焦化利润一般，日产略降 [3] - 库存小幅抬升，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [3] - 碳元素供应充裕，下游需求有韧性，钢材压价情绪浓，盘面升水，价格大概率震荡 [3] 焦煤 - 炼焦煤矿产量略降，年末部分煤矿减产停产，现货竞拍成交尚可，价格小幅抬升 [5] - 终端库存略增，总库存略增，产端库存略降 [5] - 碳元素供应充裕，下游需求有韧性，钢材压价情绪浓，盘面贴水，价格大概率震荡 [5] 硅锰 - 受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升，港口库存有结构性问题 [6] - 需求端铁水产量下降，周度产量和库存小幅下降，关注“反内卷”影响，建议逢低试多 [6] 硅铁 - 市场对煤矿保供预期增加，电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹，出口需求下降，金属镁产量抬升，供应下行，库存下降 [7] - 关注“反内卷”影响，建议逢低试多 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出当前处于钢材需求淡季，钢价震荡承压基本面方面钢厂盈利率回落、铁水产量下降、年末钢厂检修增加，螺纹产量继续下降、需求下降、库存维持去库；热卷产量下降但仍处高位，需求继续回落，库存下降有压力，基本面改善有限中央经济工作会议明确政策方向，商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理抑制出口高位预期，成本端支撑减弱，钢材价格短期将震荡运行 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 成材情况 - 供给：全国主要钢厂螺纹钢当周产量为178.78万吨（-10.53），热轧当周产量为308.71万吨（-5.6），钢厂检修增加致钢材产量下降 [5] - 需求：钢材需求季节性偏弱，上周螺纹表观需求为203.09万吨（-13.89），热轧表观需求311.97万吨（-2.89） [5] - 库存：螺纹钢维持去库但幅度放缓，总库存479.5万吨（-24.31），社会库存338.7万吨（-22.43），钢厂库存140.8万吨（-1.88）；热卷小幅去库，厂库累积，总库存397.09万吨（-3.26），社会库存（-7.37），钢厂库存（+4.11） [5] - 基差：基差走强，螺纹主力合约基差210元/吨（+77），热卷主力合约基差8元/吨（+28） [5] - 总结：钢厂盈利率35.93%，环比下降0.43%；铁水产量229.2万吨，环比减少3.1万吨；高炉开工率78.63%，环比下降1.53%，高炉产能利用率85.92%，环比下降1.16%；电炉开工率67.73%，环比增加0.01%，电炉产能利用率52.77%，环比下降1.05% [5] 价格数据 - 螺纹钢：截至12月12日，全国主要城市螺纹钢汇总均价3289元/吨，环比上周下降37元/吨 [9] - 热轧板卷：全国汇总均价为3284元/吨，环比上周下降44元/吨 [9] 原料情况 - 准一级冶金焦本周价格1440元/吨，环比变动 -10元/吨 [14] - 主焦煤（吕梁）本周价格1505元/吨，环比无变动 [14] - 61.5%PB粉（青岛港）本周价格782元/吨，环比变动 -5元/吨 [14] 产量相关情况 - 铁水产量继续下降，高炉开工率下降 [17] - 钢厂盈利率回落 [24] - 截至12月12日，唐山高炉开工率91.8%，环比下降1.71% [29] - 截至12月12日，螺纹钢产量环比减少10.53万吨，长流程产量环比减少9.37万吨，短流程产量环比减少1.16万吨；热卷产量环比减少5.6万吨，仍处高位 [33] 需求相关情况 - 淡季需求下降，建筑用钢每日成交量同比低位 [37][41] - 截至12月12日，热卷周均成交量为3.05万吨，下游冷轧产量86.31万吨，环比增加0.79万吨 [47] 库存相关情况 - 主要钢材库存下降，螺纹钢库存维持去化 [49][56] 出口情况 - 10月钢材出口978万吨，环比下降69万吨；1 - 10月，钢材出口量累计9773.7万吨，累计同比增长6.6%；10月热卷出口164.15万吨 [65] 下游行业情况 - 汽车产销增长：10月汽车产量为335.87万辆，环比增加8.29万辆；汽车销量332.21万辆，环比增加9.57万辆；10月新能源汽车产量177.2万辆，环比增加15.5万辆；新能源汽车销量171.5万辆，环比增加11.1万辆 [69] - 房地产数据偏弱：1 - 10月，全国房地产开发投资同比下滑14.7%，增速降幅0.8%；房屋新开工面积49,061.39万平方米，下降19.8%；房屋竣工面积34,861万平方米，同比下降16.9%，降幅扩大；新建商品房销售面积71,982万平方米，同比下降6.8%；新建商品房销售额同比下降9.6%，降幅1.7%；开发企业资金到位额累计7.8万亿元，同比下降9.7% [72][73]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铁矿操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材方面盘面止跌反弹但波动加剧，需关注政策落地情况；铁矿中长期有震荡下行压力；焦炭和焦煤价格或偏弱震荡；硅锰和硅铁价格震荡，需观察底部支撑力度 [1][2][3][5][6][7] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面反弹，淡季螺纹表需环比回落、产量大幅下滑、库存去化，热卷供需双降、库存缓慢下降、压力有待缓解 [1] - 铁水产量回落，供应压力缓解但下游承接不足，钢厂利润欠佳，后期高炉减产可能性大，关注环保限产持续性 [1] - 下游行业中地产投资下滑、基建增速回落、制造业PMI稍有改善，内需偏弱但11月钢材出口维持高位 [1] - 地产利好消息使市场情绪好转，关注政策实际落地情况 [1] 铁矿 - 今日盘面上涨，供应端全球发运环比增加、国内到港量环比回落，港口库存累库逼近年内高位 [2] - 需求端终端需求低位，钢厂盈利差，铁水处于减产趋势，基本面宽松，中长期有震荡下行压力 [2] - 海外降息预期升温、国内将开会、地产利好消息提振市场情绪 [2] 焦炭 - 日内价格偏弱震荡，市场对焦炭第二轮提降有预期，焦化利润一般，日产略微提升 [3] - 焦炭库存小幅下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水回落但需求仍有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面升水或偏弱震荡 [3] 焦煤 - 日内价格偏弱震荡，炼焦煤矿产量小幅下降，现货竞拍成交一般，成交价格下跌 [5] - 终端库存微降，炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅增加 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水回落但需求仍有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面贴水或偏弱震荡 [5] 硅锰 - 日内价格震荡，受盘面反弹带动锰矿现货价格抬升，Comilog报价环比小幅抬升且报盘量下调 [6] - 锰矿港口库存有结构性问题，硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方，需求端铁水产量季节性下降 [6] - 硅锰周度产量小幅下降，库存缓慢累增，需观察底部支撑力度 [6] 硅铁 - 日内价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹至高位，出口需求下降，金属镁产量环比抬升，需求有韧性 [7] - 硅铁供应下行，库存小幅下降，需观察底部支撑力度 [7]

报告行业投资评级 - 螺纹：三颗星（预判趋势性上涨）[1] - 铁矿：三颗星（预判趋势性上涨）[1] - 焦炭：三颗星（预判趋势性上涨）[1] - 焦硅：三颗星（预判趋势性上涨）[1] - 硅铁：三颗星（预判趋势性上涨）[1] 报告的核心观点 - 钢材需求预期偏悲观，成本端煤焦回落，盘面反弹动能不足，整体低位区间震荡[2] - 铁矿基本面边际转宽松，预计盘面走势震荡为主[3] - 焦炭价格或偏弱震荡为主[4] - 焦煤价格或偏弱震荡为主[5] - 硅锰底部支撑预期下移[6] - 硅铁底部支撑或有松动[7] 各品种情况总结 钢材 - 今日盘面震荡回落，淡季螺纹表需和产量同步回落，库存下降；热卷需求趋稳，产量回落，累库节奏放缓[2] - 钢厂亏损比例扩大，后期高炉继续减产可能性较大，供应压力逐步缓解，关注环保限产持续性[2] - 下游房地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口高位回落，需求预期悲观[2] 铁矿 - 今日盘面震荡，供应端全球发运偏强，国内到港量阶段回落，周初港存回落，短期有结构性波动[3] - 需求端淡季钢材需求偏弱，钢厂盈利恶化，铁水处于减产趋势，预计未来有减产空间，减产速度或放缓[3] - 宏观处于政策真空期，缺少预期驱动，基本面边际转宽松，预计盘面震荡[3] 焦炭 - 日内价格大幅下行，焦化利润一般，日产小幅下降，库存小幅下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般[4] - 碳元素供应充裕，下游铁水在高位，对原材料需求有韧性，但钢材利润一般，压价情绪浓，价格或偏弱震荡[4] 焦煤 - 日内价格大幅下行，市场对集矿保供预期抬升，炼焦煤矿产量增加，现货竞拍成交正常，终端库存增加[5] - 炼焦煤总库存环比抬升，产端库存抬升，关注安监影响，碳元素供应充裕，下游需求有韧性，价格或偏弱震荡[5] 硅锰 - 日内价格下行，市场对煤矿保供预期增加，电力成本和化工焦价格有下降预期[6] - 需求端铁水产量反弹，硅锰周度产量小幅下降但仍处高位，库存缓慢累增，锰矿库存小幅增加，底部支撑预期下移[6] 硅铁 - 日内价格下行，市场对煤矿保供预期增加，电力成本和兰炭价格有下降预期[7] - 需求端铁水产量反弹，出口需求抬升至4万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求有韧性，供应维持高位，表内库存去化，底部支撑或松动[7]

报告行业投资评级 - 回调运行 [3] 报告的核心观点 - 成材近期低位整理，近几个交易日在窄区间内盘整，波动不大，宏观趋于平静后市场缺乏新驱动，钢材下游需求偏弱，库存偏高遏制钢价，需关注周度基本面变化 [2] 相关目录总结 - 本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3083元/吨，与11月12日普方坯出厂价2930元/吨相比，钢厂平均亏损153元/吨，周环比增加2元/吨 [2] - 截至11月11日，样本建筑工地资金到位率为59.76%，周环比下降0.06个百分点，非房建项目资金到位率为61.06%，周环比下降0.16个百分点 [2] - 河北邯郸市2025年11月12日18时启动重污染天气Ⅱ级应急响应，预计11月16日左右解除 [2] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年10月钢材市场呈现“高产弱需、旺季不旺”格局，价格重心下移 螺纹钢受地产与基建拖累消费疲软，板材端在出口与制造业带动下相对坚挺但库存压力仍存 后续需关注基建资金投放节奏和制造业复苏对需求的带动作用 随着政策落实和宏观环境改善，钢材需求有望迎来拐点 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 估值：10月钢厂平均盈利率48.83%，下降幅度大，盈利空间收窄 螺纹钢华东地区长流程利润约-51元/吨，电炉利润约-60元/吨，亏损扩大 [11] - 供应：10月螺纹钢产量1031.24万吨，同比增74.62万吨；热轧卷板产量1615.84万吨，同比增392.13万吨 平均铁水日均产量约238.59万吨/周，较上月小幅下降但仍处高位 钢材产量稍有回落，供应端压力边际缓解，板材供应压力偏大 [11] - 需求：10月螺纹钢表观消费量1072.2万吨，同比增134.85万吨，需求环比回升；热卷表观消费量1593.79万吨，同比增324.62万吨，需求较强 制造业复苏带动板材需求改善，房地产与基建投资恢复乏力，需求结构分化明显 “金九银十”旺季不旺，建材需求弱势，热卷出口增速下滑，家电中冰箱、洗衣机出口增速较好，空调出口下滑严重 [11] - 库存：截至10月底，螺纹钢库存602.52万吨，同比增167.79万吨；热卷库存406.59万吨，同比增52.42万吨 热卷库存高位运行，累库压力仍存，去库进程滞缓 [11] - 小结：宏观上，四中全会政策将带动相关领域投资扩张，钢材需求结构有望转变 随着美联储宽松预期落地及中美会晤释放积极信号，市场情绪与资金环境有望改善，未来钢材消费端可能逐步恢复 短期需求疲态，后续有望迎来拐点 [11][12][13] 期现市场 - 展示螺纹钢在华北、华东、华南等地区的汇总价格、日成交量，以及不同合约的期现货价格、基差、价差等数据图表 [25][27][30] - 展示热轧卷板的现货价格、不同合约的期现货价格、基差、价差，以及与螺纹钢期货价差等数据图表 [47][52][63] - 展示冷轧板卷、彩涂板卷、镀锌板（带）的现货价格及相关价差数据图表 [67][73][76] 利润和库存 - 展示螺纹钢、热轧卷板的盘面利润，钢联热轧板卷、冷轧板卷吨毛利，以及螺纹钢高炉、电炉利润等数据图表 [81][83][85] - 展示螺纹钢、热轧板卷的库存合计、厂内库存、社会库存等数据图表 [94][97][106] 成本端 - 展示铁矿石期货螺矿比、焦炭期货螺焦比，日均铁水产量、粗钢日均产量等数据图表 [112][115] - 展示方坯、重废、破碎料、废钢等的价格及废钢消耗量累计值等数据图表 [118][124][131] 供给端 - 展示螺纹钢、热轧板卷的产量、产能利用率及产量累计同比等数据图表 [134][136][139] 需求与进出口 - 展示螺纹钢、热轧板卷的表观消费及累计同比等数据图表 [146][149] - 展示冰箱、洗衣机、空调的出口数量、生产数量及累计同比等数据图表 [152][153][158] - 展示钢材、钢筋、板材的进出口当月值等数据图表 [160][161][164]