全球股票指数估值表 - 螺丝钉已制作美股、全球股票指数、美债指数的估值表，每周日在公众号和「今天几星」小程序更新[2] - 目前后台系统覆盖海外主流几百只指数品种，未来可根据用户反馈增加新指数[3] - 内地投资者可通过投顾组合模拟全球股票配置，底层分散配置美股、英股、港股、A股等指数基金[25][26] 全球市场表现 - 本周全球股票市场波动较小，欧洲和亚太多数市场微跌[4] - 人民币资产表现强势：港股恒生指数上涨2.84%，港股科技股领涨6%，A股中证全指连续4周上涨1.28%[5] - 港股各板块轮动明显：春节后互联网（AI行情驱动）、消费（泡泡玛特等）、红利指数、医药指数先后发力[8] 港股投资税收政策 - 港股分红税差异：H股分红税20%，红筹股28%，已计入估值表股息率计算[13] - 买卖差价收益暂免征税：包括A股、基金、港股通投资，该政策已实施20多年[18][20] - 个人通过海外证券账户直接投资港股美股需申报20%所得税，但通过公募基金投资不受影响[21] 全球指数投资工具 - 全球股票指数基金海外规模达上万亿美元，但内地暂无相关产品[24] - 内地投资海外基金普遍限购（如每日限购350元），投顾组合会随限额提升和市场机会调整[28][29] - 全球指数投顾组合当前评级3.1星，较4月初4.1-4.2星低估区域有所反弹[22] 重点指数估值数据 - 美股宽基指数：标普500市盈率24.68（历史分位数89.66%），纳斯达克100市盈率29.87（历史分位数89.27%）[43] - 行业指数：标普科技市盈率29.95（历史分位数97.51%），美股消费市盈率25.12（历史分位数67.62%）[43] - 其他市场：法国CAC40市盈率16.74（分位数70.69%），德国DAX市盈率19.90（分位数89.85%），日经225市盈率15.72（分位数46.74%）[45] 新书发布 - 《股市长线法宝》第6版新增30年数据及房地产收益率分析，论证股票长期回报优于债券、黄金等资产[34][35][37] - 该书上市首日登顶京东金融投资类双榜，新增6大章节涵盖股票投资核心方法论[32][33]

核心观点 - 太平洋人寿（太保）在长期低利率环境下调整投资策略，从传统固定收益转向权益投资以提升收益 [8][9][15] - 中证红利全收益指数近20年年化收益达14%，近10年为7%，显著高于债券市场，成为险资权益配置的重要参考 [16][17][20][21] - 险资权益投资策略从相对收益转向绝对收益目标，增加被动策略和核心策略占比以降低波动 [22][23][24][26][27] - 被动投资（如ETF、Smart Beta）因费率低、流动性强等优势逐步替代部分主动管理份额 [28][29] - 险资举牌集中在港股低估值高股息标的，银行占比87%，非银金融、公用事业等垄断性行业为主 [30][31][32] - 新会计准则下会计分类（FVTPL/FVOCI/权益法）影响利润表波动率，推动分账户投资体系搭建 [33][34][35] - 险资选股框架聚焦长期竞争力、ROE/ROIC等财务指标、经营稳健性及分红能力 [36][37] - 太保建议监管放宽衍生品使用范围以对冲风险，并呼吁差异化政策（如资本优惠）引导长期资金入市 [38][39][40][41] 行业与公司动态 固定收益市场 - 10年期国债收益率从2014年4%降至1.7%，信用利差收窄且违约风险上升，固收资产量价双缩 [9][13][14] - 地方隐性债务治理加速非标资产（如保债计划）萎缩，城投债收益率下行填平价值洼地 [13] 权益投资趋势 - 中证红利指数股息再投资收益率近10年达4.6%，成为险资提升收益的关键工具 [17][20][21] - 险资核心策略以长期股权投资（举牌）、OCI账户红利策略为主，主动策略为辅 [26][27] - 2024年险资举牌30家上市公司46次，港股低估值高股息标的占比高，银行板块占87% [30][31][32] 被动投资发展 - Smart Beta策略因规则透明、超额收益潜力受关注，ETF市场成为指数化投资主要驱动力 [28][29] 会计与监管 - 新会计准则下FVOCI账户可降低利润波动，推动险资构建分账户投资体系 [34][35] - 太保建议监管引入逆周期调节因子缓解偿付能力压力，优化资本约束机制 [41]

节目背景与目标 - 《价值与投资》栏目由上海证券交易所和第一财经联合发起，旨在服务中国资本市场深化改革，强化投融两端同频共振 [1] - 2025年主题策划将坚持"三投资"理念（理性投资、价值投资、长期投资），强化央国企和科创板企业的示范效应 [1] - 通过访谈对话、线下沙龙等形式搭建上市公司、研究机构、投资机构的交流平台 [1] - 为投资者提供"听得懂、信得过"的投资逻辑 [1] 本期节目主题与嘉宾 - 第二期节目以"资本助新，产业焕新"为主题，聚焦科创板六周年 [1][2] - 邀请博瑞医药董事长兼总经理袁建栋、皓元医药董事长兼总经理郑保富分享科创企业发展历程 [2] - 特邀上海交通大学教授李金金、中证指数公司市场服务部副总经理胡威参与互动交流 [2] 科创板发展动态 - "科创板八条"、"1+6"政策陆续推出，配套制度持续落地 [1] - 政策将疏通优质科技型企业发展的难点堵点 [1] - 科创板将为我国经济转型和新质生产力发展注入动能 [1] 活动信息 - 活动实况将于2025年7月18日15:00在第一财经官网/APP同步上线 [3] - 直播链接已公布 [4]

节目概述 - 节目主题为"资本助新 产业焕新" 聚焦科创板企业在资本助力下的发展历程与产业赋能 [2] - 由上海证券交易所与第一财经联合发起 旨在强化"投融两端同频共振" 践行理性投资、价值投资、长期投资理念 [1] - 第二期节目上线正值"科创板六周年" 配合"科创板八条"、"1+6新政"等政策推出 优化科技型企业发展的制度环境 [1] 嘉宾阵容 - 上市公司代表：博瑞医药董事长袁建栋、皓元医药董事长郑保富 分享资本助力企业发展的实践经验 [2] - 学术机构代表：上海交大教授李金金（人工智能与微结构实验室主任）提供技术视角分析 [2] - 市场机构代表：中证指数公司副总经理胡威 解读指数市场框架 [2] 节目形式与时间 - 采用访谈对话与线下沙龙形式 搭建上市公司、研究机构、投资机构的交流平台 [1] - 实况记录将于2025年7月18日15:00在第一财经官网/APP同步上线 [3] - 直播链接已通过二维码形式发布 [4][6] 主办与协办机构 - 主办单位包括上海证券交易所、中国上市公司协会、中证中小投资者服务中心 [6] - 协办单位涵盖上交所投教基地、中证指数公司、第一财经、上证路演中心 [6] - 支持单位涉及博瑞医药、皓元医药、华福证券等企业 [6]

财务数据和关键指标变化 - 全年利润从1070万瑞士法郎降至790万瑞士法郎，股息收入和期权收入下降，交易组合收益未达去年水平 [7] - 管理费用率为0.54%，较去年的0.56%略有下降 [8] - 普通股息维持在每股0.65欧元，配股发行的股份有权获得该股息 [9] - 投资组合回报率为11.4%，而基准回报率为15.2% [10][11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合中，Temple and Webster上涨127%，Hub24、Life360等业务也助力实现11%的回报率 [26] - IDP因国际教育行业压力表现不佳，Macquarie Technology股价下跌约30%，RACE面临美国业务的周期性和结构性压力 [29][33][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚市场在过去六个月经历了大幅波动，2 - 4月市场下跌17%，4 - 6月则完全恢复 [57][58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于投资澳大利亚和新西兰证券交易所的中小型公司，旨在提供长期投资回报和有吸引力的股息 [5][6] - 进行了1比7的配股发行，筹集了8510万资金，以补充投资组合并降低管理费用率 [16][21] - 公司将采取更耐心的方式部署资金，等待有信心的投资机会 [19][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动较大，难以预测估值走向，公司更注重观察市场和把握投资机会 [63][64] - 公司作为上市投资公司，具有固定资本和忠实投资者的结构优势，能够应对市场波动 [59] 其他重要信息 - 投资组合在年内进行了多项交易，包括购买新股票、增加现有持股和出售部分持股 [40][44][47] - 预计未来一年可能会有一到两次收购事件 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 假设处于牛市，澳大利亚市场在哪些方面发展？ - 难以预测市场估值走向，公司更关注市场机会和资本部署，目前高增长公司估值较高，难以大量投入资金 [63][64][65] 问题: 投资组合收入中来自全球来源的百分比是多少？ - 前20大股票中，约35%的收入来自海外 [67][68] 问题: 为何不投资Technology One？ - 主要是估值问题，公司曾认为其增长受限，但该公司利润增长表现优于预期，导致难以参与投资 [70][71] 问题: 为何仍持有IDP？ - 公司认为IDP是市场领导者，尽管行业面临压力，但相信其能在竞争中保持优势，待行业逆风减弱有望重回增长轨道 [29][30][72] 问题: 如何看待Macquarie Technology获得土地开发批准的可能性？ - 土地开发批准是公司面临的关键问题，虽有不确定性，但公司对其有信心，会与管理层进一步讨论 [75][78][79] 问题: 为何退出Sigma？ - 与Chemist Warehouse合并后，公司规模和估值超出投资范围，且持仓较小，出于投资组合管理考虑退出 [80][81] 问题: 是否熟悉Carr Group现任CFO，对其接任CEO有何看法？ - 公司熟悉现任CFO Will O'Hear，认为其接任CEO的情况有待观察，但公司对其有一定信心 [82][83] 问题: 如何看待Gentrack？ - Gentrack曾是成功的转型案例，目前需巩固业务，待其展示继续增长的能力 [84][85] 问题: IPD Group是否会有进一步收购？ - IPD Group会进行一些收购，但不会是重大变革性的，主要是为了增加功能和产品线 [86][88] 问题: 如何看待Essential Infrastructure Service Providers等公司？ - 公司认为服务提供商难以定义可持续竞争优势，不适合长期投资，但不排除其短期表现良好 [90][91] 问题: 是否考虑增加Objective Core、PUB24、Netwealth和Life360的持仓？ - 公司在4月市场下跌时增加了这些持仓，但目前估值较高，不会再投入资金 [93][94][95] 问题: Ordinance的投资逻辑是否改变？ - 投资逻辑有所改变，该公司虽仍是优质企业，但市场对其软件业务的高估值有所调整，公司仍持有部分股份 [97][98][99] 问题: 如何看待HMC Capital？ - HMC Capital曾有成功的资本运作，但近期交易影响了投资者信心，公司将持续关注，但目前不会重点投资 [100][101][102] 问题: 市场过热时，采取哪些信号进行减仓和风险规避？ - 公司认为预测市场往往不准确，更注重观察市场，通过调整持仓来应对市场变化，而非大幅减仓 [103][104][105] 问题: 为何近期将Ramsay Healthcare纳入投资组合，是否期望其剥离海外资产或成功竞购Healthscope资产？ - 公司基于Ramsay Healthcare优质的澳大利亚资产和行业竞争情况，采取了适度的初始持仓，对其未来发展持观察态度 [107][108]

黄金交易概述 - 黄金交易是指投资者通过买卖黄金或其衍生品（如黄金期货、黄金ETF、纸黄金等）来获取收益的一种金融投资方式 [1] - 黄金作为避险资产，在经济不稳定、通货膨胀或地缘政治风险加剧时受到投资者青睐 [1] 黄金交易形式 - 实物黄金：如金条、金币、首饰等 [5] - 纸黄金：银行推出的记账式黄金交易 [5] - 黄金期货：在期货交易所交易的标准化合约 [5] - 黄金ETF：追踪黄金价格的交易所交易基金 [5] - 现货黄金：即期黄金交易，如伦敦金、上海黄金交易所的Au(T+D) [5] 主要黄金交易市场 - 伦敦黄金市场：全球最大的现货黄金市场，采用"伦敦金"定价机制 [5] - 纽约商品交易所（COMEX）：全球最大的黄金期货交易市场 [5] - 上海黄金交易所（SGE）：中国最大的黄金现货和延期交易市场 [5] - 香港金银业贸易场：亚洲重要的黄金交易市场 [5] 影响黄金价格的因素 - 美元汇率：黄金以美元计价，美元走强通常打压金价，反之亦然 [5] - 通货膨胀：黄金被视为抗通胀资产，通胀上升时金价往往上涨 [5] - 利率政策：美联储等央行的加息或降息会影响黄金的吸引力 [5] - 地缘政治风险：战争、政治动荡等事件会推高黄金避险需求 [5] - 供需关系：黄金矿产供应、央行购金、珠宝需求等影响价格 [5] 黄金交易策略 - 长期投资（定投策略）：适合稳健型投资者，通过定期买入黄金长期持有以抵御通胀或经济不确定性 [2] - 短线交易（技术分析）：适合激进型投资者，通过技术分析判断短期价格走势进行高抛低吸操作 [3] - 套利交易：利用不同市场的价格差异进行套利，但需注意交易成本和流动性风险 [4] 黄金交易优缺点 优点 - 避险功能：经济危机时黄金通常表现稳健 [5] - 抗通胀：长期来看，黄金能保值增值 [7] - 流动性高：全球市场交易活跃，买卖方便 [8] 缺点 - 价格波动大：短期价格受市场情绪影响较大 [8] - 存储成本：实物黄金需考虑保管、保险等费用 [8] - 杠杆风险：期货、保证金交易可能放大亏损 [9] 如何开始黄金交易 - 选择交易平台：银行（如工行、招行）、券商（如华泰证券）、贵金属交易所（如上海黄金交易所） [11] - 开户：根据交易品种（如纸黄金、黄金期货）完成开户流程 [11] - 学习技术分析：掌握K线、均线、RSI等基础指标 [11] - 小额试水：初期建议用少量资金测试交易策略 [11] 总结 - 黄金交易是一种重要的资产配置方式，适合不同风险偏好的投资者 [10] - 建议新手从纸黄金或黄金ETF入手，逐步积累经验后再尝试杠杆交易 [10]

政策调整 - 财政部印发通知要求国有商业保险公司建立三年以上长周期考核机制，提高资产负债管理水平，注重稳健经营[1] - 净资产收益率考核指标调整为"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标"，权重分别为30%、50%、20%[1] - 资本保值增值率考核指标同样调整为"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标"，权重分别为30%、50%、20%[1] - 新考核要求自2025年度绩效评价起实施[1] 险资配置现状 - 2025Q1末保险资金运用余额为34.93万亿元[1] - 人身保险和财产保险的股票投资占比分别为8.43%和7.56%，离监管上限仍有较大差距[1] 市场影响 - 政策有望提升险资配置股票比例，降低短期市场波动对险企当期绩效的影响[2] - 推动险资更加注重长期收益，更好发挥长期机构投资者作用[2] - 银行股因业绩稳定、分红较高的特点，与险资需求高度契合[2] - 长周期考核机制下，险资有望进一步加大对银行股的配置力度[2] 相关投资标的 - 银行ETF基金(515020)跟踪中证银行指数，涵盖A股主要银行[2] - 港股通金融ETF(513190)跟踪中证内地金融指数，包含65%左右比例的H股银行和其他非银机构[2] - 此类标的有望获得更多长期稳定资金流入[2]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 券商本周业绩预告陆续披露，市场交投维持高位，中报业绩预计延续高增，持续看好板块配置机会；财政部印发通知强调长周期考核和经营管理能力提升，引导长期资金践行价值投资理念，推动中长期资金入市，当前估值安全，看好集中度和负债成本改善 [2][4] - 从盈利和分红稳定性维度出发，推荐江苏金租、中国平安及中国财险 [2][4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [2][4] 核心数据跟踪 行业 - 本周非银金融指数 4.0%，相对沪深 300 的超额收益为 3.1%，行业排名靠前（3/31）；年初至今非银金融指数 4.2%，相对沪深 300 的超额收益为 2.2%，行业排名靠后（20/31），本周非银板块整体表现较强 [5] 市场 - 市场热度有所回升，两市日均成交额 14,961.49 亿元，环比 +3.80%，日均换手率 1.79%，环比 +4.02BP；杠杆资金规模回升，两融余额 1.87 万亿元，环比 +0.78%；股指上涨，债指下跌，本周万得全 A 上涨 1.71%，中债总全价指数下跌 0.2%；长端利率有所上行，10 年期国债收益率 +2.20BP 至 1.6653% [5] 重点行业新闻&公司公告 新闻 - 财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》；沪深交易所发布沪（深）股通投资者程序化交易报告指引 [6] 公司公告 - 国信证券 2025 年上半季度预计归母净利润为 47.8 亿元至 55.3 亿元，相比上年同期增长 52%至 76% [6] - 中国人保近日收到金监局批复，已核准田耕担任公司副总裁的任职资格 [6] - 中国太保本次利润分配以方案实施前的公司总股本 96.20 亿股为基数，每股派发现金红利 1.08 元（含税），共计派发现金红利 103.90 亿元 [6] 指数与板块表现 - 截至 7 月 11 日，沪深 300 指数上涨 0.8%，中小板指上涨 0.7%，创业板指上涨 2.4%；非银板块整体回暖，证券板块上涨 4.5%，保险板块上涨 1.7%，多元金融板块上涨 8.6% [16] 保险周度数据跟踪 行业概况 - 2025 年 5 月实现累计保费收入 30,602 亿元，同比 +3.77%，其中产险收入为 7,805 亿元，同比 +5.22%；人身险收入为 22,797 亿元，同比 +3.28% [19] - 保险资金运用中债券、股基占比有所回升，截至 2025 年 3 月末，行业资金运用规模 34.93 万亿，银行存款、债券、股票基金和其他类资产分别占比 8.51%、48.58%、12.79%、30.11%，较 2024 年末分别 -0.23、+0.70、+0.44、-0.91pct [20] - 2025 年 5 月，保险公司总资产为 38.42 万亿元，环比 +0.81%，其中寿险公司总资产 33.66 万亿元，环比 +0.80%，占比 -0.004BP 至 87.61%；产险公司总资产 3.08 万亿元，环比 +0.41%，占比 -0.03BP 至 8.01%，5 月行业净资产规模 3.60 万亿元，环比 +0.25% [25] 上市险企保费 - 2024 年 12 月，国寿、新华、太保、平安、人保单月保费收入同比增速为 +1.86%（前值 +4.19%）、+19.13%（前值 +10.54%）、+5.91%（前值 +0.95%）、-0.92%（前值 +4.19%）、-5.99%（前值 +8.34%），新华、太保单月保费增速有所回升，人保、国寿、平安则有所回落 [26] 国债收益率与利差 - 截至 7 月 11 日，5 年期债券收益率变动幅度在 -2.16BP 到 +5.14BP 之间，企业债下跌幅度最大，为 2.16BP [31] - 各债券 5 年期信用利差变动幅度在 -5.79BP 到 +1.51BP 之间，企业债下跌幅度最大，为 5.79BP；各债券 5 年期期限利差变动幅度在 -2.95BP 到 +6.12BP 之间，商业银行债下跌幅度最大，为 2.95BP [31] 券商周度数据跟踪 经纪业务 - 两市交投有所回升，截至 7 月 11 日，两市日均成交额 14,961.49 亿元，环比 +3.80%，日均换手率 1.79%，环比 +4.02BP，本周日均成交额和换手率高于 2024 年中枢，在佣金费率逐步企稳环境下预计行业经纪业务盈利情况处于逐步向上修复阶段 [37] 投资业务 - 权益市场整体回暖，截至 7 月 11 日一周内，沪深 300 指数上涨 0.82%，创业板指数上涨 2.36%；中债企业债总全价指数环比下跌 0.06%，券商投资资产中权益类占比 10%-30%，债券类占比 70%-90%，2024 年券商自营收益需关注股债市场变动 [41] 信用业务 - 两融规模有所回升，截至 7 月 10 日，两融余额 1.87 万亿元，环比 +0.78%；截至 7 月 11 日，股票质押股数 3080 亿股，质押市值 2.78 万亿元，本周两融余额高于 2024 年日均余额，预计 2025 年股票质押规模整体仍将收缩，但业务收入表现将优于规模表现 [43] 投行业务 - 6 月股债融资规模回升，2025 年 6 月，股权融资规模 5441.91 亿元，环比 +3140.2%，其中 IPO 融资规模 91.53 亿元；债券融资规模 8.83 万亿元，环比 +21.3%，均高于 2024 年均值，后期股票承销规模预计增加，债券承销需关注利率变动情况 [45] 资管业务 - 6 月券商集合资管新发规模回升，发行份额 93.01 亿份，环比 +116.8%，高于 2024 年均值，券商资管行业进入恢复性发展阶段 [49] - 6 月新发基金规模有所回落，为 678.27 亿份，环比 -22.0%，低于 2024 年均值，需持续关注新发基金市场情况 [49] 衍生品业务 - 6 月期货市场成交回落，成交金额 46.43 万亿元，环比 -2.66%，其中商品期货 37.77 万亿元，环比 -0.15%，金融期货成交金额 8.66 万亿元，环比 -12.31%，三大股指期货成交金额 4.78 万亿元，环比 +6.44%，6 月成交额低于 2024 年均值 [53] - 6 月场内期权成交回升，成交 4055 万张，环比 +5.4%，低于 2024 年均值 [53] 行业及公司重点关注 行业要闻 - 沪深交易所 7 月 21 日将正式发布上证科创板专精特新指数等多种专精特新指数，为市场提供更丰富的专精特新上市公司表现基准，引导资金流向创新驱动型中小企业 [56] - 7 月 11 日财政部印发通知，明确国有商业保险公司全面建立三年以上长周期考核机制，要求提高资产负债管理水平，注重稳健经营，增强投资管理能力 [57] - 7 月 11 日沪深交易所发布沪（深）股通投资者程序化交易报告指引，将沪深股通投资者纳入程序化交易报告范畴，报告指引将于 2026 年 1 月 12 日起正式实施，正式实施后 3 个月内，存量投资者应当完成报告 [60] 公司公告 - 中国银河 7 月 7 日发布 2024 年度权益分派实施公告，以总股本 109.34 亿股为基数，每股派发现金红利 0.196 元（含税），共计派发现金红利 21.43 亿元 [61] - 南华期货 7 月 7 日发布股份回购实施结果暨股份变动公告，已完成回购，累计回购股份 568.12 万股，占公司总股本的 0.93%，支付总金额 5008.88 万元（不含交易费用） [62] - 财达证券 7 月 7 日发布持股 5%以上股东权益变动提示性公告，股东国控运营累计减持公司股份 2807.02 万股，占公司总股本的 0.87%，权益变动后合计持股比例由 14.54%减少至 13.67% [63] - 越秀资本 7 月 8 日发布 2025 年半年度业绩预告，上半季度预计归母净利润为 14.73 亿元至 15.75 亿元，相比上年同期增长 45%至 55% [65] - 招商证券 7 月 8 日发布 2024 年年度权益分派实施公告，以总股本 86.97 亿股为基数，每股派发现金红利 0.377 元（含税），共计派发现金红利 32.79 亿元 [66] - 浙商证券 7 月 8 日发布 2025 年度第六期短期融资券发行结果公告，实际发行总额为 20 亿元，发行期限为 99 天，票面利率为 1.59% [67] - 中国银河 7 月 8 日发布 2025 年度第十四期短期融资券发行结果公告，实际发行总额为 35 亿元，发行期限为 365 天，票面利率为 1.62% [69] - 浙江东方 7 月 8 日选举王正甲为公司十届董事会董事长 [69] - 永安期货 7 月 9 日发布股份回购报告书，预计回购金额为 0.5 亿元至 1 亿元，回购价格上限为 18.63 元/股，预计回购股份数量为 263.38 万股至 536.77 万股，占公司总股本比例为 0.18%至 0.37% [69] - 国泰海通 7 月 9 日发布 A 股股份回购实施结果暨股份变动公告，已累计回购 A 股股份 6751.68 万股，占公司总股本的 0.3830%，支付总金额为 12.11 亿元（不含交易费用） [70] - 首创证券 7 月 9 日发布 2025 年度第四期短期融资券发行结果公告，实际发行总额为 5 亿元，发行期限为 364 天，票面利率为 1.65% [70] - 长城证券 7 月 9 日发布控股股东增持股份计划进展公告，截至当日增持计划实施期限已过半，华能资本累计增持公司股份 637.09 万股，占公司总股本的 0.16%，增持金额约为 5017 万元 [70] - 国投资本 7 月 10 日发布 2024 年年度权益分派实施公告，以总股本 63.94 亿股为基数，每股派发现金红利 0.127 元（含税），共计派发现金红利 8.12 亿元 [71] - 中国太保 7 月 10 日发布 2024 年年度分红派息实施公告，以总股本 96.20 亿股为基数，每股派发现金红利 1.08 元（含税），共计派发现金红利 103.90 亿元 [72] - 中国人保 7 月 10 日发布副总裁任职资格获核准公告，已核准田耕担任公司副总裁的任职资格 [72] - 东方财富 7 月 11 日发布子公司短期融资券发行情况公告，东方财富证券 2025 年度第五期短期融资券已发行完毕，实际发行总额为 20 亿元，发行期限为 365 天，票面利率为 1.68% [72] - 国信证券 7 月 11 日发布 2025 年半年度业绩预告，上半季度预计归母净利润为 47.8 亿元至 55.3 亿元，相比上年同期增长 52%至 76% [75]

资产配置需求 - 投资者希望多元化配置资金 覆盖人民币资产和外币资产 [1] - 投资者希望同时覆盖股票资产和债券类资产 [1] 美元债券基金投资 - 美元债是多元化配置中的重要一环 [2] - 提供限时免费课程 系统性介绍美元债券基金投资知识 [2] 课程获取与辅助资料 - 可通过添加课程小助手并回复关键词领取课程 [3] - 课程提供配套笔记和思维导图 帮助高效学习 [3] - 原文链接可免费学习大额家庭资产配置课程 [4]

政策调整内容 - 财政部调整国有商业保险公司绩效评价指标 将净资产收益率考核由"当年度指标+3年周期指标"调整为"当年度指标+3年周期指标+5年周期指标" 权重分别为30% 50%和20% [1] - 资本保值增值率指标从"当年度指标"调整为"当年度指标+3年周期指标+5年周期指标" 权重同样为30% 50%和20% [1] - 新考核要求自2025年度实施 届时3年和5年长期指标权重合计达70% 一年期短期指标仅占30% [1] 考核机制影响 - 投资考量将以3年作为最小周期 因3年周期指标权重最高达50% 且能为5年考核奠定基础 [2] - 年末抱团高位股 扎堆热门赛道等短期行为有望减少 [2] - 被考核对象有动力降低收益波动率 将长期目标分解到每年 避免最后一年"冲刺"模式 [2] - 采用复利机制设计 例如5年每年10%收益最终考核收益率为10% 而前4年零收益最后一年61%收益仅获2%考核收益率 [2] 保险资金运用前景 - 保险资金入市障碍正被破除 包括资金运用范围 权益投资比例 资本占用等限制 [3] - 保险公司需从权益市场寻找优质长期资产 因传统债券 存款等大类资产收益率处于低位 [3] - 保险资金作为长期资本可提升资本市场稳定性 促进健康发展 [3] - 2023年10月调整后 2024年上半年险资已39次举牌A股和港股 形成"小高潮" [3]