乐惠国际 20250613 乐惠国际 2025 年维持吨酒价格在 15,000 元以上，通过服务、返利和 激励措施，实现销量同比增长 35%，显示出较强的市场竞争力。 公司积极拓展便利店渠道，与全家便利店深化合作，将精酿啤酒作为 CVS 体系的新增长点，预示着渠道策略的调整和市场渗透的加强。 为应对产品设计被模仿问题，乐惠国际积极申请专利保护，并通过市场 教育和广告投放强化品牌认知，维护市场竞争力。 公司调整小酒馆策略，将直营店转为加盟模式，并加大招商力度，旨在 减少重资产运营，同时拓展自控销售渠道。 2025 年第一季度，金光板块收入约为 3,300 万至 3,600 万元，通过降 本增效和销售增长，EBITDA 达到 200 多万元，显著减亏。 公司在餐饮端创新运营模式，包括提升加盟费、开放 ODM 业务以及投 放扎啤机，以拓展市场并增加销售收入，一季度已投放约 2000 台扎啤 机。 公司总产能 3.8 万吨，在建长春和昆明工厂预计 2027 年 4 月投产，但 资本开支有所延缓，以适应当前产能利用率较低的情况，未来将根据销 量情况推进工厂建设。 Q&A 乐惠国际去年（2024 年）精酿啤酒板块的盈利情 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“强烈推荐”评级 [1][5][89] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕美国市场多年，业务涵盖空气动力设备、清洁设备和服务机器人等领域 2024 年营收增长 45% 达到 18 亿人民币 盈利能力提升 预计 25 - 27 年营收保持较快增长 归母净利润分别为 3.5、4.6、5.9 亿元 当前股价对应 PE 为 20 倍 考虑业绩增速 估值处于低位 [4][89] 根据相关目录分别进行总结 欧圣电气：空气动力设备代工龙头 - 发展阶段包括业务初步拓展（2009 - 2012 年）、掌握核心技术业务快速发展（2013 - 2017 年）、业务跨越发展产品多元构建价值链生态（2018 年至今） 2024 年入选江苏省专精特新中小企业 获得多项专利 [14][15][17] - 主营产品有小型空压机、干湿两用吸尘器、配件及其他、工业风扇等 2024 年营收分别为 6.5 亿、8.8 亿、占比近 10%、未提及具体营收 [20] - 采用 ODM、OEM、品牌授权及 OBM 四种销售模式 以 ODM 和品牌授权为主 合计占比超 90% [21] - 营收整体高增长但有阶段性波动 2024 年增长 45% 干湿两用吸尘器占比上升 新业务起量值得重视 2019 - 2021 年毛利率下降 2022 - 2024 年回升 净利率从 2021 年的 8.8% 提升至 2024 年的 14% [27][30] 空压机：行业扩容，公司绑定龙头客户合作加深 - 气动工具市场规模稳定增长 2024 年全球动力工具市场规模达 488 亿美元 其它动力工具（气动为主）市场空间 122 亿美元 预计 2030 年全球气动工具市场规模达 1256 亿元人民币 CAGR 为 9.7% [33] - 空压机为气动工具核心零部件 下游应用广 公司空压机在北美区域销售有优势 2024 年营收 7 亿人民币 核心竞争力体现在销售和研发优势 [37][51] - 公司气动工具新品已研发成功 2024 年 Q3 开始贡献营收 预计 2025 年营收增长贡献大 美国气动工具（不含空压机）市场规模 60 亿美元左右 公司增长潜力大 [56] 干湿两用吸尘器获得品牌授权，快速增长 - 2024 年全球吸尘器市场规模突破 300 亿美元 10 年复合增速 6% 左右 美国为最大单一市场 中国在吸尘器领域年产量占比超 80% [59] - 干湿两用吸尘器与普通家用吸尘器有差异 能吸水 应用广泛 均价高 毛利率达 40% 左右 [62] - 北美市场干湿两用吸尘器品牌稀缺 公司与史丹利百得深度绑定 吸尘器业务快速增长 2024 年收入 9 亿元 占比过半 5 年收入 CAGR 为 30% 毛利率稳步提升 [64][68] 服务机器人：受益老龄化行业方兴未艾，公司多年布局进入收获期 - 中国养老机器人市场规模约 79 亿元 未来五年将以 15% 左右的复合增长率快速增长 护理机器人是重要组成部分 [72] - 行业处于发展初期 格局未定 公司子公司苏州伊利诺深耕护理机器人超 10 年 2024 年推出第五代产品 已取得多个国家和地区认证 进入批量化生产销售阶段 [73][75] - 预计 2025 年护理机器人新签订单突破千台 有望明显上量 [4][79] 看点催化：员工持股计划落地，海外产能加码 - 4 月 18 日公司发布员工持股计划 涉及 72 人 对收入增长提出要求 100% 解锁对应 25/26/27 年同比增速分别为 20%/28%/28% [4][80] - 马来西亚工厂 5 月量产 满产后预计年产值达 20 亿人民币左右 有望完全覆盖美国敞口 [4][83] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年营收分别同比 +41%、+27%、+27% 归母净利润分别为 3.5、4.6、5.9 亿元 当前股价对应 PE 分别为 20/15/12 倍 考虑业绩增速 估值处于低位 [4][89]

NCR Voyix (VYX) FY Conference June 11, 2025 09:50 AM ET Speaker0 Joining us today, I'm Matt Summerville with D. A. Davidson, the covering analyst for NCR Voyage. With me for a fireside chat today is Jim Kelly, the company's President and CEO. I thought I'd kick it off with just asking Jim to tell us a little bit about your background, what drew you to Voyage as a Board member originally in October of twenty twenty three at the time of separation and now what's led you into your role as CEO. Speaker1 Okay. W ...

监管处罚事件 - 中路股份因关联方非经营性资金占用被上海证监局采取责令改正措施 公司实际控制人陈荣主导中路优势向关联方安庆咖来菲去转账300万元且无商业实质 款项已于2024年12月收回 [1] - 上海证券交易所同步对中路股份 安庆咖来菲去及陈荣三方出具监管警示 [1] 公司财务表现 - 2024年公司营业收入9.76亿元 同比微增0.28% 但归母净利润亏损1983.46万元 同比由盈转亏 [1] - 旗下股权投资平台中路优势2023-2024年连续亏损 分别亏损1029.22万元和447.05万元 但2024年仍决议现金分红 主因历史投资项目退出获利 其中路德环境项目2021-2023年累计实现投资收益1.02亿元 [2] 业务模式转型 - 公司代工模式从单一OEM转向ODM/OEM双轨制 两种模式在定价 结算及收入确认政策上保持一致 [2][3] - ODM模式占比提升的核心动因包括：1）3C认证效率提升 可直接派生生产厂现有认证 2）降低专利侵权风险 因ODM模式下设计责任转移至生产厂 减少恶意诉讼可能 [3] 主营业务构成 - 核心业务涵盖自行车制造（永久 一九四零NINETEEN FORTY等品牌）及股权投资 产品线延伸至童车 电动摩托车等全品类 [1] - 中路优势作为主要投资平台持有99%份额 累计投资怡成生物 福瑞通科技等企业 [2]

公司基本情况 - 公司董事会秘书介绍发展历程、生产经营及产品情况 [2] 子公司规划 - 全资子公司朗腾未来专注汽车零部件及配件制造，处于培育孵化期，预计ODM项目落地后营收提升 [2] 政策与汇率影响 - 公司直接出口美国占比4%左右，关税直接冲击不显著 [2][3] - 公司对汇率波动持审慎态度，会加强外汇管理、开展套期保值、与客户协商约定汇率调整条款 [3] 盈利模式与规划 - 目前以OEM为主，经营战略侧重于ODM或OBM模式，后期会导入更多ODM项目 [3] 汽车电子项目 - ODM主要产品线有电子油泵控制器、电子水泵控制器、冷却风扇控制器、充电小门执行器等 [3] 终端销售市场 - 主要面向非洲、北美、东南亚、欧洲，非洲占比较高 [3] 2025年Q1营收与利润情况 - 营收同比下降5.9%，因消费类电子PCBA需求量减少，储能产品板块营收1.7亿，同比增长226.68% [3] - 净利润同比下降24.85%，因销售和研发投入增加、筹备泰国工厂管理费用增加、汇兑损失增加约300万 [3][4] 研发投入安排 - 未来几年持续投入研发资源，具体安排根据战略规划和市场需求调整 [4] 小储能产品销售国家 - 主要销往肯尼亚、尼日利亚、坦桑尼亚 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司“买入”评级，目标价133.02美元 [4][75] 报告的核心观点 - 公司作为ASIC服务器与以太网ODM交换机主要厂商，有望受益ASIC行业趋势，在ASIC服务器赢得新客户定点，以及ODM收入占比增长带动盈利能力提升，具备较强alpha属性，随着主要ASIC客户新一代产品25H2有望开始放量，公司业绩预期有望持续兑现 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、深度布局ASIC服务器+以太网交换机，AI推理核心受益标的 - 推理算力重要性提升，ASIC产业链有望受益：大语言模型推理成本指数级下降，每美元生成token数量增长，模型能力提升，推理成本降低和算法迭代带动ASIC需求增长，ASIC相比GPU性价比高，可定制开发，提升运算效率、降低功耗和单价 [14][15] - ASIC有望受益客户放量+客户拓展：公司连接与云端解决方案产品主要客户优质，增长驱动力来自ASIC服务器与高速以太网交换机在北美CSP放量，目前主要ASIC服务器客户为谷歌，25H1企业终端市场收入承压，25H2有望重回增长，还成为Meta的ASIC服务器供应商，获得一家领先商业化AI公司的ASIC系统项目全栈方案 [27][29][30] - 受益AI以太网组网趋势，交换机业务有望起量：大型云厂商在AI芯片组网中逐渐转向以太网，数据中心以太网交换机以白盒交换机为主，公司作为白牌交换机主要厂商之一，份额有望提升，以太网交换机市场有望增长，公司有望受益于客户需求带动的交换机需求增长 [32][39][45] 二、从EMS转向ODM，有望加强客户绑定并保持较强竞争力 - 从EMS转向ODM，盈利能力改善：公司推出“硬件平台解决方案”的ODM业务模式，收入持续增长，带动盈利能力提升，未来ODM业务收入占比有望继续提升，驱动力来自交换机收入增长和ASIC服务器复杂度提升 [50][51][53] - ASIC机柜有望成为主流方案，公司有望受益于加深已有客户绑定+拓展新客户：ASIC逐渐转向机柜形式出货，公司已有客户和新客户的ASIC预计采用机柜形式，公司作为领先企业，有望增强行业地位，获得更多项目导入机会，未来有望更多参与设计，加强与客户绑定，提升盈利能力 [57][60][61] - 全球布局，有望充分降低关税影响：公司产能全球布局，数据中心业务在加拿大、墨西哥、马来西亚、印度有产能布局，出货有望享受协定或低关税，主要数据中心出货产品在关税豁免清单，极端情况下可能将业务转向美国本土或墨西哥 [62][66] 三、ASIC行业β+公司自身α，有望开启强预期、强现实的持续兑现 - 公司作为主要厂商，有望受益ASIC行业趋势，具备较强alpha属性，经营杠杆高，利润弹性大，ODM业务收入占比有望提升，盈利能力持续向上，市场对公司客户有较强预期，25H2公司ASIC业务和交换机业务有望业绩持续兑现 [67][68] 四、盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计公司2025 - 2027年营业收入分别为112.47、139.27、158.84亿美元，同比+16.60%、+23.83%、+14.05%，毛利率分别为11.17%、11.31%、11.23%，连接与云解决方案业务、通信终端市场、企业终端市场、高级技术解决方案收入有不同预测 [69][70][71] - 投资建议：预计公司2025 - 2027年净利润分别为5.93、7.65、8.71亿美元，同比+38.4%、+29.1%、+13.9%，EPS分别为5.15、6.65、7.57美元，给予公司26年20X PE，对应目标价133.02美元，首次覆盖，予以“买入”评级 [74][75]

5月19日是世界炎症性肠病日，这个好发于年轻人，却常被误认为"普通肠胃炎"的疾病背后，是数百万 中国患者与慢性肠道炎症的长期斗争。近年来，炎症性肠病（IBD）发病率在中国呈迅速上升趋势，目 前中国大陆地区发病率为1.96/10万-3.14/10万。北京大学人民医院消化内科主任、主任医师陈宁，从病 因、症状到治疗，带你科学认识这一"隐形流行病"，走出炎症性肠病的误区。 误区一：IBD只是拉肚子 炎症性肠病（简称IBD），包括溃疡性结肠炎（简称UC）和克罗恩病（简称CD），是一类常发生于青 壮年，主要损害胃肠道的慢性炎症。其核心是肠道免疫系统"失控"，导致黏膜反复溃疡、出血甚至穿 孔。 溃疡性结肠炎的炎症通常局限于黏膜表面，我国发病高峰年龄为20-49岁，男女性别差异不明显。常见 症状包括持续或反复发作的腹泻、大便混合黏液及血，伴随有腹痛、不停想要排便的感觉，此外还可能 出现发烧、全身乏力和体重下降等。 IBD需长期"维持治疗"，擅自停药可能导致病情反复。比如，使用生物制剂可快速控制炎症，突然停药 可能引发"反跳性炎症"，即导致肠道炎症反应在短期内急剧反弹，症状甚至比治疗前更严重的现象。研 究显示，规律用药可使溃 ...

上市申请与历史 - 公司近日提交港股上市申请，曾于2024年9月首次递表港交所，此前于2024年4月自愿撤回A股上市申请 [1] 业务模式 - 公司以ODM/OEM模式为主，2024财年86%收入来自ODM模式 [2][5] - ODM模式指产品由内部设计及制造后贴客户品牌销售，OEM模式指按客户规格制造后由客户负责销售 [4] 收入结构与市场地位 - 2024财年收入15.02亿元（人民币，下同），年内利润1.4亿元 [3][10] - 厨房小家电是主要收入来源，2023年出口额市场份额0.6%，为中国厨房小家电行业第十大企业 [6] - 2024财年北美洲收入占比83.7%，欧洲和大洋洲分别占比9.3%和3.8% [7][8] 财务表现 - 收入从2022财年10.97亿元增长至2024财年15.02亿元，年内利润从0.8亿元增至1.4亿元 [10] - 2024财年毛利率21.9%（毛利3.29亿元/收入15.02亿元） [11] 客户与股权结构 - 客户集中度高，2022-2024财年前五大客户收入占比分别为62.4%、72.4%、77.9% [11] - 控股股东潘允等共同持有100%已发行股份 [13] 募资用途 - 募集资金将用于泰国厂房建设、自动化升级、新研发中心设立及品牌引进 [15]

2025中国烘焙新品发布周 - 活动将于5月19日-5月22日在Bakery China 3馆F61金城制冷展位举行 [1] - 18+知名企业将现场发布50+新品 [3] - 活动包含13大板块全产业链展示 [3] - 现场将发布2025中国烘焙新品发布周产品手册，包含13大板块数百新品案例库 [6] 孟文食品企业介绍 - 公司由夏朵餐饮二代赖以真创立，2010年创办第一个面包品牌【夏朵十二篮】，2012年建立第一个工厂 [15] - 2015年正式转为食品生产型企业，2021年上海青浦区新工厂投产 [15] - 2025年面包蛋糕年产量超过1000w个，终端门店超过1500+ [16] - 公司秉承诚信、良善、美学的经营理念 [15] 主营产品 - 生产冷冻烘焙成品、半成品及冷冻预制菜肴制品 [18] - 产品类型包括： - 新鲜蛋糕和面包（仅供应上海地区） [18] - 冷冻糕点 [23] - 冷冻成品面包 [25] - 冷冻轻食＆三明治 [28] - 零食糕点酥点 [31] 生产实力 - 拥有2000多平米标准化生产车间，新厂正在筹划中 [34] - 生产团队有多名十年以上经验的甜点师及面包师傅 [34] - 通过HACCP体系认证，执行严格的质量管理系统 [36][37] - 冷链配送覆盖全国，采用顺丰冷链直送 [41] 企业优势 - 研发团队来自中国台湾、日本、韩国及澳洲 [38] - 可根据季节和流行趋势为客户量身定制产品 [38] - 坚持使用优质原料，严格筛选供应商 [40] - 具备多元产品体系，可进行高端化定制 [42] 合作伙伴 - 主要客户包括连锁餐厅、咖啡厅、超商、超市等 [43] - 已成为国内许多连锁餐饮企业、高端超市及五星级饭店的指定合作生产商 [38] 行业动态 - 东京烘焙职业人开通"中国烘焙工厂"栏目，促进OEM/ODM资源对接 [9] - 烘焙行业工业化生产与手工生产各具优势，公司兼具两者特点 [12]

行业格局变动 - ODM代工行业正迎来变局，闻泰科技出售产品集成类业务给立讯精密，行业格局将重新洗牌[1] - 立讯精密借收购进入ODM行业，将获取闻泰科技的研发优势和客户资源，但需面临供应链整合挑战[4][6] - 天珑移动有望在今年上半年超过闻泰科技，跻身全球ODM行业Top3，行业格局存在变数[7] 闻泰科技业务调整 - 闻泰科技2024年营收735.98亿元，同比增长20.23%，但归母净利润亏损28.33亿元，同比下滑339.83%，主要因被列入实体清单导致资产减值[2] - 公司加速业务调整，拟将产品集成业务相关的9家标的公司股权和资产转让给立讯有限，交易采用现金方式[3] - 产品集成业务2024年营收584.31亿元，同比增长31.85%，但毛利率仅2.73%，对整体盈利能力造成压力[8][9] ODM行业盈利压力 - 手机行业竞争白热化导致ODM行业面临显著盈利压力，华勤技术智能终端业务毛利率9%，同比减少3.3个百分点[10] - 龙旗科技智能手机业务毛利率4.92%，同比下滑3.76个百分点，AIOT业务毛利率11.28%但同比下滑幅度最大[11][15] - 华勤技术和龙旗科技的销售毛利率持续下滑，分别为9.3%和6.08%，低于前两年表现[11] 多元化业务拓展 - 华勤技术在高性能计算、AIOT及汽车工业产品等多元化方面取得进展，智能终端业务占比降至58%[10][12] - 龙旗科技2024年智能手机业务收入占比78%，但AIOT业务同比增长121.99%，平板电脑业务增长47.32%[11][14] - 华勤技术汽车及工业产品业务毛利率19.2%，同比增加0.87个百分点，是唯一毛利率上涨的业务[10][13] 商业模式转变 - ODM行业正从传统模式向JDM模式升级，与手机厂商绑定更深，联合负担研发和物料成本[16] - 手机品牌厂商释放给ODM代工厂的订单比例维持在44%-46%，主要面向海外市场300美元以内产品[17] - 随着国产厂商推进高端化，ODM代工订单有向500美元价位段产品靠拢的趋势[17]