股价表现与交易数据 - 11月5日盘中股价上涨2.03%，报9.04元/股，总市值87.46亿元 [1] - 当日成交金额3.35亿元，换手率3.92% [1] - 主力资金净流入938.20万元，特大单净买入748.92万元（买入4475.12万元，卖出3726.20万元） [1] - 今年以来股价累计上涨53.09%，近5个交易日、20日、60日分别上涨18.02%、15.60%、34.72% [1] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-9月实现营业收入16.62亿元，同比增长1.57% [2] - 2025年1-9月归母净利润8391.89万元，同比增长0.83% [2] - 主营业务收入构成为：双向拉伸薄膜36.69%，渗析防护材料19.68%，塑编阻隔材料15.66%，其他新材料11.53%，光学薄膜9.13%，其他(补充)7.32% [1] - A股上市后累计派现7.98亿元，近三年累计派现1.40亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至10月20日股东户数为7.73万户，较上期减少7.48% [2] - 人均流通股12522股，较上期增加8.08% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第十大流通股东，持股1174.94万股 [3] 公司概况与行业属性 - 公司成立于1988年6月28日，于2000年5月25日上市 [1] - 主营业务为各类先进高分子功能薄膜的生产与销售 [1] - 所属申万行业为基础化工-塑料-膜材料 [1] - 所属概念板块包括节能环保、特高压、太阳能、铝塑膜、国资改革等 [1]

核心观点 - 公司在直流输电、特高压领域拥有产品技术优势并计划深化发展 包括干式无油电容器和国产化替代 [1] - 公司为算力数据中心提供全套配电产品 已参与多个大型项目并完成新产品研发 [1] - 公司积极推进国际化战略 已完成符合美国标准变压器的研制并成功交付海外项目 [1] 直流输电与特高压业务 - 公司业务布局包括参与国家特高压交直流线路建设 提供电容器成套装置和电容式电压互感器 [1] - 主要竞争优势为产品齐全 技术领先 供货业绩丰富 质量稳定可靠 [1] - 未来发展规划包括发展干式无油电容器品种 提升柔直输电中直流支撑电容器的国产化替代等技术优势 [1] 算力数据中心业务 - 公司为算力中心提供变压器、中压柜、低压柜、母线槽、配电箱等产品 [1] - 产品已应用于广州供电局棠下算力中心、琶洲算力中心、广州电信沙溪机楼数据中心、中国联通粤港澳大湾区枢纽数据中心、佛山开普勒数据中心、蔚京西云计算数据中心(二期)等项目 [1] - 公司完成了数据中心用智能小母线产品及一体化电力模块产品的研发设计 进一步完善了数据中心输配电系统解决方案 [1] 国际化业务进展 - 公司正在加速推进国际化战略向纵深发展 [1] - 已完成符合美国标准的变压器研制 [1] - 已签订刚果、泰国、秘鲁、马来西亚等多个海外国家地区项目 美国比特小鹿110kV项目已顺利完成交付 [1]

业绩说明会基本情况 - 公司于2025年11月4日通过网络平台召开了2025年第三季度业绩说明会 [1] - 公司董事长、总经理、财务负责人等高管参加了会议并与投资者进行了交流 [1] 直流输电与特高压业务 - 在直流输电和特高压领域，公司主要为国家特高压交直流线路建设提供电容器成套装置和电容式电压互感器 [1] - 公司在该领域的优势包括产品齐全、技术领先、供货业绩丰富、质量稳定可靠 [1] - 未来发展规划包括发展干式无油电容器品种，并提升柔直输电用直流支撑电容器的国产化替代等技术优势 [1] 算力与数据中心业务 - 公司为算力中心提供变压器、中压柜、低压柜、母线槽、配电箱等全套产品 [1] - 公司产品已应用于广州供电局棠下算力中心、琶洲算力中心、广州电信沙溪机楼数据中心、中国联通粤港澳大湾区枢纽数据中心等多个项目 [1] - 公司已完成数据中心用智能小母线产品及一体化电力模块产品的研发设计，进一步完善了数据中心输配电解决方案 [1] 国际化战略与海外业务 - 公司正在加速推进国际化战略，已成功研制符合美国标准的变压器 [1] - 公司已积累海外项目业绩，项目覆盖刚果、泰国、秘鲁、马来西亚等多个国家和地区 [1] - 公司已顺利完成美国比特小鹿110kV项目的交付 [1]

亚太股市整体表现 - 亚太主要股指多数下挫，日经225指数下跌1.74%至51497.2点，韩国综合指数下跌2.37%至4121.74点，澳洲标普200指数下跌0.78%至8813.7点 [1] - A股主要股指全线走低，沪指跌0.41%报3960.19点，深证成指跌1.71%报13175.22点，创业板指跌1.96%报3134.09点，北证50指数跌2.45% [1] - 沪深北三市合计成交额19386亿元，较此前一日减少1945亿元，全A成交额再度萎缩至2万亿元下方 [1] - 港股尾盘加速下探，恒生指数跌近1%，恒生科技指数跌近2% [1] 行业板块表现分化 - 场内超3600股下跌，半导体板块下挫，佰维存储跌超9%，德明利、江波龙等跌超5% [2] - 医药板块走低，常山药业尾盘20%跌停 [2] - 银行板块逆市拉升，厦门银行涨近6%，招商银行、工商银行等涨近3% [2][4] - 两岸融合概念爆发，平潭发展9日斩获8板，海峡创新、漳州发展等均涨停 [2][6] - 短剧游戏概念再度活跃，粤传媒连续3日涨停，吉视传媒斩获两连板 [2] - 智能电网概念崛起，中能电气、神马电力、闽东电力等涨停 [2][10] - 市值近4000亿元的阳光电源大幅跳水，收盘跌逾6%，全日成交近200亿元，居A股成交额首位 [2] 银行板块表现及基本面 - 银行板块逆市拉升，厦门银行涨近6%，江阴银行涨近4%，重庆银行、招商银行、工商银行等涨约3% [4] - 上市银行业三季度财报显示经营格局稳定，营收和归母净利润分别同比增长0.9%、1.5%（上半年为增长1%、0.8%） [4] - 银行业息差企稳格局明朗，资产质量保持稳定，预计全年营收和利润增速将延续改善 [4] - 低估值隐含的价值空间依旧显著，年底步入长线资金配置时段，有助催化银行股市场表现 [4] 两岸融合概念股表现 - 两岸融合概念活跃，海峡创新20%涨停，漳州发展、福建金森、平潭发展、福建水泥等均涨停，厦门港务、厦门空港涨约7% [6] - 平潭发展近9个交易日已斩获8个涨停板，累计涨近130% [7] - 平潭发展公司提示股票交易已触及严重异常波动情形，可能存在非理性交易行为，公司基本面未发生重大变化，主要业务为造林营林、林木产品加工与销售、贸易业务 [7][8] 智能电网与电力设备行业 - 智能电网概念强势拉升，中能电气20%涨停，新天科技涨近12%，摩恩电气、神马电力、闽东电力等均涨停 [10] - 今年1—9月，国家电网完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1% [11] - 陇东—山东、哈密—重庆、宁夏—湖南等特高压直流工程投运，大同—天津南、烟台—威海特高压交流等一批重大项目开工建设 [11] - 预计今年全年国家电网投资规模将首次突破6500亿元 [11] - 特高压有望迎来新一轮设备招标高峰，藏东南—粤港澳工程于9月开工，蒙西—京津冀已于6月核准，预期自今年底开始多个特高压项目有望进入核准、设备招标阶段 [12] - 国家电网近期发布第5批变电设备招标，超高压一次设备招标量延续高增，今年已公示前4批国网变电设备招标中平高电气、特变电工、思源电气等公司中标金额可达40%以上 [12] - 测算"十五五"期间风光装机量将至少新增10亿千瓦，年均新增2亿千瓦左右，电网整体投资保持高景气，重点方向包括配电网、特高压等 [12]

亚太股市整体表现 - 亚太主要股指多数下挫，日经225指数下跌1.74%至51497.2点，韩国综合指数下跌2.37%至4121.74点，澳洲标普200指数下跌0.78%至8813.7点 [1] - A股主要股指全线走低，沪指跌0.41%报3960.19点，深证成指跌1.71%报13175.22点，创业板指跌1.96%报3134.09点，北证50指数跌2.45% [1] - 沪深北三市合计成交额19386亿元，较此前一日减少1945亿元，全A成交额再度萎缩至2万亿元下方 [1] 行业板块表现 - 半导体板块下挫，佰维存储跌超9%，德明利、江波龙等跌超5% [2] - 医药板块走低，常山药业尾盘20%跌停 [2] - 银行板块逆市拉升，厦门银行涨近6%，招商银行、工商银行等涨近3% [2] - 两岸融合概念爆发，平潭发展9日斩获8板，海峡创新、漳州发展等均涨停 [2] - 短剧游戏概念再度活跃，粤传媒连续3日涨停，吉视传媒斩获两连板 [2] - 智能电网概念崛起，中能电气、神马电力、闽东电力等涨停 [2] - 市值近4000亿元的阳光电源大幅跳水，收盘跌逾6%，全日成交近200亿元，居A股成交额首位 [2] 银行板块 - 银行股逆市拉升，厦门银行涨近6%，江阴银行涨近4%，重庆银行、招商银行、工商银行等涨约3% [3] - 上市银行业三季度财报显示经营格局稳定，营收和归母净利润分别同比增长0.9%、1.5%（上半年为增长1%、0.8%） [3] - 行业息差企稳格局明朗，资产质量保持稳定，预计全年营收和利润增速将延续改善 [3] - 低估值隐含的价值空间依旧显著，年底步入长线资金配置时段，有助催化银行股市场表现 [3] 两岸融合概念 - 两岸融合概念股表现活跃，海峡创新20%涨停，漳州发展、福建金森、平潭发展、福建水泥等均涨停，厦门港务、厦门空港涨约7% [4] - 平潭发展近9个交易日已斩获8个涨停板，累计涨近130% [6] - 平潭发展公司提示股票交易已触及严重异常波动情形，可能存在非理性交易行为，公司基本面未发生重大变化，主要业务为造林营林、林木产品加工与销售、贸易业务 [6] 智能电网与电力行业 - 智能电网概念强势拉升，中能电气20%涨停，新天科技涨近12%，摩恩电气、神马电力、闽东电力等均涨停 [7] - 今年1—9月，国家电网完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%，预计全年投资规模将首次突破6500亿元 [7] - 特高压有望迎来新一轮设备招标高峰，藏东南—粤港澳工程于9月开工，蒙西—京津冀已于6月核准，预期自今年底开始多个特高压项目有望进入核准、设备招标阶段 [7] - 在前4批国网变电设备招标中，平高电气、特变电工、思源电气等公司中标金额可达40%以上 [7] - 测算“十五五”期间风光装机量将至少新增10亿千瓦，年均新增2亿千瓦左右，电网整体投资预计保持高景气，重点方向包括配电网、特高压等 [8]

投资评级 - 报告对平高电气维持“优于大市”的投资评级 [1][5][20] 核心观点 - 公司前三季度业绩稳健增长，盈利能力持续提升，营收84.36亿元（同比+6.98%），归母净利润9.82亿元（同比+14.62%）[1][8] - 网内订单大幅增长，市场占有率名列前茅，网外市场持续拓展，实现1000kV GIL网外市场首次应用 [1][18] - 特高压项目招标复苏，预计将为公司26年及以后的订单和业绩提供强力支撑 [2][19] - 公司产品实力持续提升，积极推动数智化转型，并获评国家首批卓越级智能工厂 [2][19] 财务业绩表现 - 2025年前三季度毛利率为25.09%（同比+0.82pct），净利率为12.54%（同比+0.84pct）[1][8] - 第三季度单季营收27.40亿元（同比-3.63%，环比-13.98%），归母净利润3.18亿元（环比+3.63%），毛利率25.84%（环比+4.29pct）[1][18] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.55/16.05/18.52亿元，同比增速为+23%/+28%/+15% [3][20] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为131.25/146.05/160.54亿元 [4] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.92/1.18/1.36元 [4] - 对应动态市盈率（PE）分别为19.5/15.2/13.2倍，净资产收益率（ROE）预计提升至11.5%/13.4%/14.0% [3][4] 业务发展与行业前景 - 公司在高压开关领域技术领先，成功开发并投运多项世界首台套核心装备，如550kV旁路触发间隙装置 [2][19] - 特高压建设进程加快，蒙西-京津冀、藏东南-大湾区等特高压直流项目已启动招标，后续交流项目有望陆续招标 [2][19] - 公司电网集招中标金额同比大幅增长，750kV GIS实现“双主体”中标，并在网外市场成功拓展央企大客户 [1][18]

股价与资金表现 - 11月4日盘中股价报50.65元/股，下跌2.01%，总市值687.80亿元，成交额1.69亿元，换手率0.38% [1] - 当日主力资金净流出571.63万元，特大单净卖出618.11万元，大单净流入46.48万元 [1] - 公司今年以来股价上涨8.97%，近5个交易日下跌10.48%，近20日下跌1.25%，近60日上涨19.57% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为轨道交通装备产品的研发、设计、制造、销售及服务，具备“器件+系统+整机”的产业结构 [1] - 主营业务收入构成为：轨道交通装备业务56.58%，新兴装备业务42.94%，其他业务0.48% [1] - 公司所属申万行业为机械设备-轨交设备Ⅱ-轨交设备Ⅲ，概念板块包括直流输电、核聚变、特高压等 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入188.30亿元，同比增长15.83% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润27.20亿元，同比增长8.77% [2] - A股上市后累计派现51.10亿元，近三年累计派现38.35亿元 [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.25万户，较上期增加3.10% [2] - 人均流通股为40,493股，较上期大幅增加201.21% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1,642.42万股，较上期增加47.75万股 [3] - 易方达上证科创板50ETF、华夏上证科创板50成份ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等机构持仓出现不同程度减少 [3]

文章核心观点 - 电网ETF（561380）盘中上涨超过1.8% [1] - “十五五”规划建议提出优化能源骨干通道布局，加快智能电网和微电网建设，特高压、电网智能化等长周期景气方向值得关注 [1] - 电网设备领域受益于新型电力系统建设与跨区能源输送需求，特高压、智能电网等细分方向有望持续受益 [1] 行业基本面与业绩表现 - 2025年第三季度电网板块实现营收936亿元，同比增长10% [1] - 2025年第三季度电网板块归母净利润82亿元，同比增长15% [1] - 1-9月全国电网工程投资同比增长10%，行业整体呈现稳健增长态势 [1] - 网内交付阶段性放缓，但出海及数据中心领域保持高景气 [1] 指数与产品信息 - 电网ETF（561380）跟踪的是恒生A股电网设备指数（HSCAUPG） [1] - 该指数从内地市场中选取主营业务涉及电网设备相关领域的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数要求成分股至少40%的收入来源于电子设备、仪器及元件等特定子行业 [1]

市场表现 - 11月4日A股三大指数回调，但电网设备ETF逆市上涨0.62%，成交额达1.4亿元，持仓股中能电气、神马电力涨停，三星医疗、双杰电气等多股跟涨 [1] - 11月3日电网设备ETF单日成交额超2亿元，在电力相关ETF中排名第一，该产品连续6个交易日获资金净流入，近一个月合计吸金超5亿元，规模增长超400%，最新规模达6.46亿元创历史新高 [1] - 电网设备ETF是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，特高压权重占比高达63%为全市场最高，前十大重仓股囊括国电南瑞、特变电工、思源电气等行业龙头 [2] 行业驱动因素 - AI技术快速发展导致全球数据中心电力需求爆炸式增长，倒逼电网配套升级 [1] - 美国最大电网运营商PJM警告，AI驱动的电力需求激增已导致数据中心密度最高区域电网容量耗尽，新建项目面临无电可用困境 [1] - 东吴证券认为2025年电网投资有望持续增长，具备全球竞争力的龙头企业将受益于国内建设与海外市场双轮驱动，尤其看好特高压、智能电网等领域具备技术优势和订单保障的公司 [1] 指数与产品构成 - 中证电网设备主题指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主，拥有较强代表性 [2]

股价与资金表现 - 11月4日盘中股价下跌2.02%至15.04元/股，成交额3.37亿元，换手率1.81%，总市值187.03亿元 [1] - 当日主力资金净流出3076.59万元，特大单净卖出2457.81万元，大单净卖出618.78万元 [1] - 公司今年以来股价上涨26.80%，近5日、20日、60日分别上涨4.52%、6.36%、19.75% [1] 公司基本概况 - 公司成立于1997年4月18日，于2011年9月19日上市，主营业务为铝板带及铝型材的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成中，河南明泰分部占比最高为64.61%，明泰科技分部占37.46%，明晟新材料分部占36.97% [1] 行业与市场定位 - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铝，概念板块包括有色铝、特高压、电池箔、锂电池、低市盈率等 [2] - 截至9月30日，公司股东户数为5.72万，较上期增加2.37%，人均流通股21309股，较上期减少2.32% [2] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入258.74亿元，同比增长9.38%，归母净利润14.04亿元，同比微降0.49% [2] - A股上市后累计派现13.64亿元，近三年累计派现5.33亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股8295.87万股，较上期大幅增加5914.81万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为新进第十大流通股东，持股1137.49万股 [3]