项目规模与技术突破 - 全球最大两小时工商业储能项目，规模达575MWh [2][3] - 首个大规模采用"储能电池+DC/DC模块"全面替代不间断电源（UPS）的工商业储能项目 [3] - 项目远期规模预计突破1GWh [4] 合作方背景与战略意义 - 投资方浙江荣盛控股集团位列2025年《财富》世界500强第118位，年营收超3000亿元 [4] - 集团业务横跨能源化工、新材料、新能源等战略领域，旗下拥有荣盛石化等上市公司 [4] - 高能耗生产场景与绿色制造战略方向与工商业储能项目高度契合 [4] 经济效益与能源价值 - 项目全面投运后每年可为荣盛节约上亿元电费支出 [4] - 有效缓解电网调峰压力，助力地方能源安全与绿色低碳转型 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入27.46亿元，同比增长15.89%，归母净利润3.45亿元，同比增长15.15% [1] - 第二季度营业总收入15.59亿元，同比增长10.2%，归母净利润2.12亿元，同比增长15.7% [1] - 扣非净利润3.37亿元，同比增长15.89% [1] - 每股收益0.74元，同比增长15.62%，每股净资产6.52元，同比增长14.77% [1] 盈利能力指标 - 毛利率31.08%，同比下降2.97个百分点，净利率12.9%，同比下降0.1个百分点 [1] - 三费占营收比12.37%，同比下降6.19%，销售、管理及财务费用总计3.4亿元 [1] - 历史ROIC中位数14.94%，2024年ROIC达15.97%，净利率12.41%显示产品附加值高 [3] 资产负债结构 - 货币资金7.47亿元，同比增长77.42%，主要因本期融资增加 [1][3] - 应收账款14.79亿元，同比增长21.78%，占最新年报归母净利润比例达243.37% [1][4] - 有息负债19.96亿元，同比增长46.77%，有息资产负债率达24.67% [1][4] - 长期借款增长57.6%，应付票据增长54.66%均与融资及采购增加相关 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.35元，同比下降5.81% [1] - 货币资金/流动负债仅28.42%，近三年经营性现金流均值/流动负债为11.16% [4] - 筹资活动现金流量净额增长243.9%，现金及现金等价物净增加额增长456.96% [3] 业务板块表现 - 注塑机销售收入19.32亿元，同比增长13.09%，主要因运营效率提升及竞争力强化 [6] - 压铸机销售收入5.56亿元，同比增长33.29%，受益于新产品推出带动销量 [6] - 橡胶机销售收入1.19亿元，同比增长23.85%，因海外业务拓展及订单饱满 [6] 战略与行业环境 - 公司推进"数智高效、全球运营、绿色发展"三大战略，持续加大研发投入 [7] - 受益于"双碳"政策推动的绿色制造、智能制造及新能源汽车等行业需求回暖 [7] - 全球化战略加速落地，海外市场份额提升，供应链优化降低成本 [6][7] 机构持仓与预期 - 东方红远见价值混合A持仓504.34万股并增仓，该基金规模12.89亿元，近一年上涨50.77% [5] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩7.4亿元，每股收益均值1.58元 [4] - 金信深圳成长等6只基金持仓不变，广发安诚养老等部分基金减仓 [5]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入为2.02亿元，同比增长0.80%，但净利润仍为亏损状态，亏损额293.9万元，同比收窄82.83% [5] - 公司主营业务为油墨制造，产品包括凹印油墨、柔印油墨等，主要应用于包装印刷领域，同时正积极布局新能源业务，形成"油墨制造+新能源发展"双主业格局 [6][8][10] - 行业在"双碳"政策推动下向环保化、低碳化转型，水性油墨、UV油墨等环保产品需求上升，但行业竞争加剧，存在结构性产能过剩问题 [6][7] 财务表现 - 营业收入2.02亿元，同比增长0.80% [5] - 归属于上市公司股东的净利润-293.9万元，同比改善82.83% [5] - 归属于上市公司股东的扣非净利润-350.56万元，同比改善79.59% [5] - 经营活动产生的现金流量净额757.73万元，同比增长338.35% [18] - 总资产5.91亿元，较上年度末增长2.72% [5] - 加权平均净资产收益率-2.21%，较上年同期改善21.85个百分点 [5] 业务经营 - 主营业务收入主要来自凹印油墨产品，收入1.98亿元，占总收入98.02% [18] - 分地区收入：珠三角地区4050.93万元（增长41.64%），长三角地区8642.52万元（下降14.16%），环渤海地区2062.03万元（下降7.49%），其他地区5279.67万元（增长13.47%） [18] - 营业成本1.63亿元，同比下降2.49% [18] - 销售费用523.61万元，同比增长11.63% [18] - 研发投入744.19万元，同比下降19.88% [18] 行业分析 - 油墨行业在"双碳"政策推动下向环保低碳方向发展，水性油墨、UV油墨等环保产品需求持续上升 [6] - 环保型油墨正在加速替代传统溶剂型产品，成为行业发展主流方向 [7] - 行业竞争加剧，中低端产能过剩，同质化竞争严重，头部企业凭借技术积累和品牌优势扩大市场份额 [7] - 下游印刷市场阶段性增长乏力，行业呈现结构性分化格局 [8] 新能源业务布局 - 公司积极布局新能源赛道，投资设立北京嘉晟云锦能源科技有限公司、浙江大晟新能源科技有限公司等企业 [10] - 逐步构建"油墨制造+新能源发展"的双主业格局，培育新的利润增长点 [10] - 公司持股浙江大晟新能源科技有限公司12.5%股权，未并入合并报表范围 [23] - 公司持股杭州济晟新能源科技有限公司42%股权，已并入合并报表范围 [23] 子公司情况 - 主要子公司包括珠海乐通新材料科技有限公司（总资产3.79亿元，净利润996.31万元）、湖州乐通新材料科技有限公司（总资产3.75亿元，净利润-362.74万元） [23] - 报告期内处置了北京轩翔思悦传媒广告有限公司、珠海市智通投资发展有限公司、北京市乐通互联科技有限公司等子公司 [23] 资产与负债状况 - 货币资金1515.62万元，占总资产比例2.56% [20] - 应收账款1.49亿元，占总资产比例25.26% [20] - 存货4310.50万元，占总资产比例7.29% [20] - 固定资产2.90亿元，占总资产比例49.03% [20] - 短期借款1.95亿元，占总资产比例33.01% [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要围绕伊之密展开调研，涵盖公司2025年上半年经营情况、印度工厂情况、半固态镁合金注射成型机应用、技术研发创新优势、全球压铸机行业情况及公司技术投入、自动化转型和智能化制造领域投入等内容，展现公司在行业中的发展态势和竞争力 [25][27][29] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为伊之密，所属行业为专用设备，接待时间是2025年8月27日，上市公司接待人员有董事会秘书肖德银、证券事务代表陈结文、证券事务助理何文杰 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括中国银河证券股份、中泰证券股份、中信证券股份等证券公司，Grand Alliance Asset Management、柏駿資本管理(香港)等资产管理公司，北京知未私募、鸿运私募基金管理(海南)等基金管理公司，以及德银、富兰克林邓普顿投资管理(上海)等投资公司和上海申银万国证券研究所等证券研究所 [17][18][19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 2025年上半年公司营业总收入274,629.85万元，同比增长15.9%，归属于上市公司股东的净利润34,459.17万元，同比增长15.2%；注塑机销售收入193,172.92万元，同比增长13.09%；压铸机销售收入55,584.22万元，同比增长33.29%；橡胶机销售收入11,938.64万元，同比增长23.85%；净利润增长原因包括行业景气度回暖、全球化战略加速落地等 [25] - 印度工厂位于印度古吉拉特邦GIDC工业园内，2022年10月一期厂房投入使用，占地约8.1万平方米，建筑面积超2万平方米，用于智能装备及注塑机生产；可拓展印度及周边市场、规避贸易壁垒、提升全球竞争力 [27] - 半固态镁合金注射成型机专为新能源汽车高性能、轻量化镁合金铸件设计，采用“一体化”成型方式，应用于新能源汽车大型关键零部件；随着相关需求增长，公司将把握市场机遇 [27][28] - 公司以技术中心为研发平台，2025年上半年研发总投入133,408,139.49元，同比增长8.00%；拥有超900人研发队伍，专利超400项，其中发明专利82项 [28][29] - 2025年压铸机行业呈技术创新与智能化升级等趋势，面临全球经济不确定性等制约因素；公司推出LEAP系列大型压铸机，在一体化压铸领域成果显著，还研制出7000T、9000T等超大型压铸机 [29][30] - 公司为客户提供智能制造解决方案，整合工业物联网等内容打造全新智能生产模式；五沙第三工厂运行良好，正规划投入智能仓储中心和智能制造基地，华东制造基地(南浔)一期工厂已开工建设 [30][31]

财务业绩 - 2025年上半年营业总收入27.46亿元，同比增长15.9% [4] - 归属于上市公司股东的净利润3.45亿元，同比增长15.2% [4] - 注塑机销售收入19.32亿元，同比增长13.09% [4] - 压铸机销售收入5.56亿元，同比增长33.29% [4] - 橡胶机销售收入1.19亿元，同比增长23.85% [4] - 研发投入1.33亿元，同比增长8% [7] 产品与技术优势 - 注塑机增长源于运营效率提升和销售力度加强 [4] - 压铸机增长因新产品推动销售量快速提升 [4] - 橡胶机增长因海外业务拓展和订单饱满 [4] - 半固态镁合金注射成型机采用压铸与注塑一体化工艺，应用于新能源汽车大型零部件 [5][6] - 拥有超过900人的研发团队和400项专利（含82项发明专利） [7] - LEAP系列大型压铸机涵盖7000T、9000T等型号，具备智能控制技术 [8][9] 全球化战略 - 印度工厂占地8.1万平方米，一期建筑面积2万平方米，用于注塑机生产 [5] - 印度基地辐射南亚、中亚及非洲市场，规避贸易壁垒 [5] - 五沙第三工厂智能化水平行业领先，华东制造基地（南浔）已开工 [9] 行业趋势与战略方向 - 受益于新能源汽车、家电、包装行业回暖及"双碳"政策推动 [4] - 压铸机行业向智能化、定制化、绿色化发展，亚太需求强劲 [8] - 推进"数智高效、全球运营、绿色发展"三大战略 [4] - 整合工业物联网、大数据、MES系统打造智能生产模式 [9]

投资计划 - 铃木汽车宣布未来五至六年将在印度投资7000亿卢比约合80亿美元用于扩产、推出新车型并加码电动化 [1] - 投资计划标志着公司对印度市场的再一次押注印度被定位为未来电动车生产的全球枢纽 [1] 生产布局 - 铃木控股子公司Maruti Suzuki在古吉拉特邦Hansalpur工厂正式启动首款量产电动车e-Vitara的生产 [1] - 该工厂规划年产能可达100万辆未来将成为铃木电动车供应全球的重要基地 [1] - 新车计划出口至日本、欧洲等超过一百个国家显示公司将印度作为全球电动车输出平台的雄心 [1] 市场定位 - e-Vitara直指中型SUV主流细分市场与塔塔、马恒达、现代等本土与跨国品牌展开竞争 [1] - 印度电动车市场竞争激烈塔塔在本土EV市场份额超过八成马恒达与现代也积极布局 [2] 政策支持 - 印度政府的"Make in India"战略为铃木提供政策支持印度总理莫迪亲自出席投产仪式 [2] - 项目被视为绿色制造与国家战略的重要结合点推动印度从制造大国迈向绿色制造强国 [2] 供应链合作 - 铃木宣布与东芝、电装在印度合作开展混合动力电池电极的本地化生产 [2] - 目标是将电池价值链约八成实现本地化有助于降低成本并符合印度政府对新能源产业自主可控的期待 [2] 挑战与风险 - 因稀土材料短缺Maruti Suzuki将e-Vitara上半年产量削减近三分之二 [2] - 稀土及关键矿产的供应链稳定性仍是制约电动车规模化的现实瓶颈 [2] - 作为传统燃油车市场的绝对强者Maruti在电动车领域仍属后进者其市场份额能否尽快追上尚存不确定性 [2] 战略意义 - 投资计划是对全球电动车产业链重心转移的回应显示其战略的差异化 [3] - 印度的劳动力、土地与政策优势为铃木提供低成本和制度支持 [3] - 日印之间在制造业和能源领域的合作借此进一步加深 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入41.53亿元，同比增长19.4% [2] - 归属母公司股东净利润2.31亿元，同比增长341.55% [2] - 销售费用同比下降21% [3] - 管理费用同比下降31.4% [3] - 财务费用同比下降82.3% [3] 成本与运营优化 - 通过组织架构调整和数智化融合优化人员配置 [3] - 强化产成品管理压降仓储费用 [3] - 优化资金结构降低融资成本 [3] - 持续推进降本控费和生产降本策略 [2] 产品与产能 - 电子细纱生产线产能规模约7.6万吨 [3] - 两条电子细纱生产线已到窑龄周期，正推动新项目建设 [3] - 低介电电子细纱技术处于行业领先地位 [3][4] - 推出低介电电子产品LDK一代、二代 [3] 市场与战略 - 风电领域供需较2024年明显改善 [4] - 深耕风电领域十余年，是行业主要玻纤企业之一 [4] - 海外业务采用"以外供外"模式，全球布局稳定 [4] - 紧跟高端电子产品应用需求 [3]

行业概况 - 2025年上半年我国产业用纺织品行业景气指数为54.6，处于微景气区间[3] - 非织造布产量达331万吨，同比增长4.5%，其中出口73万吨，同比增长12%[3] - 行业规模以上企业营业收入同比增长2.4%，利润总额同比下降4.7%，利润率为3.7%[3] - 非织造布子行业营业收入和利润总额分别增长3.1%和8.4%，利润率为2.8%[3] - 行业出口额214.7亿美元，同比增长2.8%，进口额26.7亿美元，增长4.1%[3] - 对美出口产业用纺织品25.86亿美元，同比下降5%[3] 公司财务表现 - 营业收入13.40亿元，同比增长33.35%[2] - 利润总额9015.40万元，同比增长54.04%[2] - 归母净利润6532.80万元，同比增长48.33%[2] - 经营活动现金流量净额2.60亿元，同比增长125.80%[2] - 基本每股收益0.37元/股，同比增长48.00%[2] - 研发费用4870.72万元，同比增长41.42%[6][15] 生产运营 - 水刺非织造材料产量29252吨，同比增长10.08%[5] - 拥有11条水刺生产线和1条研发试验线，年产能近8万吨[9] - 获评浙江省先进级智能工厂，推进年产10000吨数智水刺生产线改造项目[5] - 累计获得授权专利283项，其中发明专利74项[6] 市场与销售 - 母公司出口额同比增长46.12%，出口占比提升至47.64%[6] - 自有品牌小植家实现营业收入2094.37万元，同比增长69.97%[7] - 湿厕纸品类在天猫平台排名第18位[7] - 控股子公司杭州国光营业收入8.45亿元，同比增长37.47%[9] - 产品出口欧美、日本等60多个国家和地区[14] 产品与技术 - 核心产品散立冲达到美国IWSFG可冲散标准（全球最高标准）[12] - 成功开发适配非美市场的可冲散系列产品[6] - 完成小植家迷你卫生巾迭代升级，解决底膜易破损等技术难题[6] - 产品涵盖美容护理、工业用材、民用清洁及医用材料四大领域[3] 子公司表现 - 杭州国光：营收4.58亿元，营业利润1980.76万元[17] - 纳奇科：营收3.77亿元，营业利润1816.19万元[17] - 康纳医疗：营收2210.29万元，营业利润157.00万元[17] - 邦怡科技：营收8848.36万元，营业利润726.99万元[17] - 小植家：营收2094.37万元，营业亏损113.90万元[17] 资产与投资 - 总资产29.90亿元，较上年末增长6.32%[2] - 归属于上市公司股东的净资产14.13亿元，增长0.88%[2] - 在建工程1.19亿元，同比增长449.87%[15] - 短期借款1.29亿元，同比增长36.02%[15] - 货币资金2.33亿元受限（信用证保证金及银行承兑汇票保证金）[16]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入2.29亿元同比增长9.66% 归母净利润3529.26万元同比增长20.40% [1][2] - 四大业务协同发力 特种工程塑料核心原料/光引发剂/医农中间体/化妆品原料分别实现收入9702.82万元/3836.39万元/4638.64万元/4728.95万元 [2][3][4] 特种工程塑料核心原料业务 - DFBP作为PEEK关键原料实现收入9702.82万元同比增长5.54% 毛利率32.3%同比提升7.61个百分点 [2] - 国内PEEK材料需求量预计从2022年2334吨增至2027年5079吨 年复合增长率约16.8% [3] - 与威格斯/世索科/中研股份/鹏孚隆等头部企业建立稳定合作 年产2500吨DFBP新增产能稳定运行 [3] 光引发剂与医农中间体业务 - 光引发剂业务收入3836.39万元同比增长11.94% 与IGM/杭华股份等光固化材料龙头长期合作 [3][4] - 医农中间体业务收入4638.64万元同比大幅增长38.73% [3] - UV油墨需求受益于PCB/服装/真空电镀等领域增长 [4] 化妆品原料业务 - HAP/HDO等化妆品原料实现收入4728.95万元 占总收入超两成 [4] - 产品具备抗氧化/舒缓/保湿特性 符合市场对安全温和型化妆品需求 [4] 技术创新与产能布局 - 拥有发明专利29项/实用新型专利21项/非专利技术10项 [6] - DFBP/ITF/HAP等产品被认定为高新技术产品 获国家级专精特新"小巨人"企业认证 [6] - 采用绿色制造与工艺优化技术 实现生产环节减排/安全/增效三重目标 [7] - 年产8000吨芳香酮及其配套项目一二车间已投产 将持续优化产品结构并开拓新增长点 [7] 股东回报 - 2025年半年度拟每10股派发现金红利1.00元(含税) [4]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入290.78亿元 同比增长17.98% [2] - 归属于上市公司股东的净利润27.68亿元 同比增长9.88% [2] - 拟派发现金红利11.1亿元 每10股派3.20元 [2] - 铝产品产量161.32万吨 同比增长15.59% [4] - 氧化铝产量66.97万吨 [4] 生产运营 - 电解铝生产线满负荷生产 [2] - 建立动态成本测算机制 探索最经济运行模式 [3] - 建成12条智能化标准生产线 实现精准减碳降碳 [4] - 固废实现100%循环利用 每年回收废铝15万吨 [4] - 每年减排二氧化碳超128万吨 [4] 绿色制造 - 生产用电清洁能源比例达80%以上 [3] - 绿色铝碳排放仅为煤电铝的20%左右 [3] - 分布式光伏装机规模达252兆瓦 [3] - 完成云南省首家"无废集团"建设试点 [4] - 国内最大绿色低碳铝供应商 [3] 产品与市场 - A356铸造铝合金市场占有率保持在20%以上 [6] - 高端铝焊材市场占有率超过40% [6] - 首批铝合金焊材产品直接出口欧洲并通过性能测试 [6] - 绿色铝和ASI铝产品品牌影响力提升 [6] - 高附加值产品销量逐年提高 [6] 战略发展 - 深化拓展新能源汽车 3C电子等领域合作 [6] - 与多家知名企业建立绿色供应链合作 [6] - 依托中老铁路面向南亚东南亚拓展市场 [7] - 充分发挥云南省面向南亚东南亚的区位优势 [7] - 积极拓展光伏电力 国防军工 轨道交通等高端领域 [3]