华泰金工多维择时模型表现 - 年初以来累计收益率达40.77% 绝对收益36.07% 跑赢行业等权基准17.01个百分点 [1][2] - 模型持续看好A股市场 技术面平稳 资金与情绪显现看多信号 [1] - 5月以来保持做多状态 8月22-28日震荡期平仓 9月3日重启做多 9月17日短暂看空后次日恢复看多 [2][3] 行业配置与轮动 - 遗传规划行业轮动模型累计收益36.07% 超越行业等权基准17.01个百分点 [1][3] - 本周看好银行、工业金属、石油石化行业 新增国防军工和商贸零售 剔除食品饮料及煤炭 [3] - 下周最强预测行业为贵金属、酒类、食品、钢铁和银行 呈现消费周期金融均衡配置 [1] 板块与ETF表现 - 科技板块持续活跃 受益国内"人工智能+"政策支持 [1] - 创业板50ETF上周上涨2.84% 科创创业ETF上涨2.47% 汽车ETF上涨4.26% [2] - 银行ETF下跌4.08% 有色金属ETF下跌4.26% 金融与周期板块明显调整 [2] 全球市场联动 - 美股纳斯达克指数上周上涨2.21% 受美联储降息政策及AI行业活力推动 [1] - 欧洲股市偏弱 富时100下跌0.72% 德国DAX下跌0.25% [1] - 商品市场煤焦钢矿与非金属建材涨幅超4% 农产品下跌4.33% 有色金属下跌3.46% [1] 市场情绪指标 - 上证50会员持单比高于去年同期 反映市场情绪强烈 多头仓位较高 [3] - 境内绝对收益ETF模拟组合年初累计上涨7.34% 上周微跌0.10% 配置基于资产趋势与行业轮动建议 [3]

在凤凰湾区财经论坛2025前夕，上海交通大学上海高级金融学院实践教授胡捷表示，美联储进入宽松周 期对全球金融资产总体利好，更多资金涌入市场将提供价格支撑，美股长期流动性增强。他指出，A 股、港股等其它市场也会受到积极带动。更宽松的流动性环境鼓舞各国投资者，促使更多资金进入投资 市场。 ...

点击上图▲立即收听 " 2025 年的中国经济图景，正是在这些具体而微的数据中逐渐清晰 —— 从传统行业的韧性守成，到新兴领域的锐意突围，从内需市场的精耕细作，到全球市场的勇敢 卡位。 " 文 / 巴九灵 （微信公众号：吴晓波频道） 翻看2025年上半年资本市场的成绩单，若一字以概之，便是"涨"。 截至2025年9月15日，A股总市值已突破118万亿元，较去年末大幅增长37%，市值增量高达32万亿元，相当于增加了17.4个茅台的体量。 行业集中度也在悄然提升。目前，前十大（一级）行业的总市值合计达78万亿元，占据A股总市值的66%。换句话说，不到三分之一的行业，掌握 了超过三分之二的资本话语权——头部效应持续强化，"大象"不仅还在起舞，步伐还越发铿锵。 而从业绩维度看，在已披露半年报的5439家公司中，2909家实现业绩增长，占比53.5%，但同时也有46.5%的企业尚未走出低谷。增长与回调并 存，勾勒出当下经济复苏的真实图景——不是惠普性的潮涌，而是行业分化、强弱明晰的渐进修复。 积极的信号正在传递，或许有人跃跃欲试想入场了？别急，还是先看看更具体的数据吧。 今天的文章，我们将从 市值、营收、净利润、员工数 ...

桂浩明 去年"924"以来，A股市场形成了震荡上行的格局，截至目前已持续近一年。回眸行情爆发之初，恐怕 很少有人想到这波上涨能够维持这么久，当时更多观点认为这是基于政策刺激引发的超跌反弹，不具备 推动大盘进入牛市的条件。因此，当时一方面资金流入很快，但从操作层面而言则是以短线投机为主， 于是也就有了在去年10月初放巨量后大盘的大幅度下跌，以至于许多人感叹这轮牛市太短了。 但是，实际情况却是尽管A股在去年10月份有较明显下跌，几乎抹去了大盘涨幅的近一半，但到了去年 年底，又逐渐企稳回升了，上证综指推进到了3300点一线。从形态来看，似乎是进入到一个震荡市。今 年4月份，因为美国贸易战所导致的全球股市震荡，打破了这个局面。在各方面因素的推动下，A股短 暂下调后就展开了持续的上涨，并且在6月份以后行情的强度不断增加，直至8月底指数逼近3900点。 到这个时候，市场上的人们几乎都相信这是牛市来了，对行情高点的预期也越来越高。尽管如此，就 2025年前8个月的股市走势来说，虽然的确有牛市的模样，对于最具有标志性意义的上证综指而言，涨 幅也不过15%左右，这应该说是有点"慢牛"的样子，事实上此时的舆论中，很多也是谈到A股 ...

还有，在某种意义上，慢牛行情也说明了市场对后市的运行存在一定的认识分歧，因此每上一个台阶都 需要有充分的换手，很难形成单边持续拉高的局面。这也就要求市场需要保持较大的成交量，换手率会 较之前明显偏高。近段时间沪深两市日均成交金额大都在2万亿元的水平上下，应该说是一个不低的水 平，在之前的盘整行情中，单日成交金额通常很难持续达到8000亿元以上。也因为成交量比较大，这就 需要足够的增量资金进入。 到这个时候，市场上的人们几乎都相信这是牛市来了，对行情高点的预期也越来越高。尽管如此，就 2025年前8个月的股市走势来说，虽然的确有牛市的模样，对于最具有标志性意义的上证综指而言，涨 幅也不过15%左右，这应该说是有点"慢牛"的样子，事实上此时的舆论中，很多也是谈到A股市场是在 走慢牛行情。当然，8月份也有一段时间，创业板、科创板指数快速拉升，然而此后不久就出现了大 跌，连续多日的阴线是近期行情中未曾出现过的，客观上也是从侧面提醒人们：这个市场只能走慢牛， 否则很容易翻车。 在这里需要说明的是，所谓的"慢牛"行情，虽然并没有严格的定义，但从投资者的普遍认知而言，应该 并不仅仅是指股市温和上涨，其内涵还是相当丰富的。譬 ...

市场表现与交易动态 - 中证A500指数今日微跌，但A500ETF易方达（159361）全天成交额超过30亿元，净申购近2亿份 [1] - 从周维度看，中证A50指数上涨0.5%，中证A500指数上涨0.02%，中证A100指数下跌0.05% [1] - 近1月累计涨跌幅方面，中证A500指数为7.1%，中证A100指数为7.7%，中证A50指数为6.6% [5] - 近3月累计涨跌幅方面，中证A500指数为20.9%，中证A100指数为18.3%，中证A50指数为14.7% [6] 指数估值水平 - 截至2025年9月18日，中证A500指数滚动市盈率为16.5倍，其历史分位为70.6% [3] - 中证A100指数滚动市盈率为16.2倍，其历史分位为82.1% [3] - 中证A50指数滚动市盈率为17.9倍，因其于2024年1月2日新发布，估值数据未满三年，暂不分折展示分位数 [3][4] 指数长期表现 - 基日以来累计涨跌幅方面，中证A500指数为443.3%，中证A100指数为332.5%，中证A50指数为75.6% [6] - 基日以来年化涨跌幅方面，中证A500指数为8.8%，中证A100指数为7.9%，中证A50指数为5.6% [6] - 今年以来累计涨跌幅方面，中证A500指数为17.9%，中证A100指数为16.1%，中证A50指数为12.0% [6] 指数构成与产品覆盖 - 中证A500指数由各行业市值较大、流动性较好的500只证券组成，覆盖93个三级行业中的91个 [4] - 中证A100指数由具有行业代表性的市值较大、流动性较好的100只证券组成，覆盖46个中证三级行业 [4] - 中证A50指数由各行业龙头上市公司中市值最大的50只股票组成，覆盖50个中证三级行业，超大盘风格突出 [4] - 全市场跟踪中证A500指数的ETF共39只，跟踪中证A100指数的ETF共14只，跟踪中证A50指数的ETF共16只 [4] 机构观点与市场展望 - 中国银河证券表示，国内增量资金值得期待，后续国内外流动性较大概率会维持良好状态 [1] - A股中期大概率将延续震荡上行走势 [1]

富时中国A50指数调整引发A股尾盘异动 - 富时中国A50指数成份股季度调整于9月19日收盘后生效 导致多只A股尾盘集合竞价时段出现显著价格波动 [1][5][6] - 新纳入成份股包括新易盛 药明康德 中际旭创 百济神州 均出现尾盘拉升 其中中际旭创从上涨1.49%拉升至2.96% 药明康德从下跌0.53%拉升至上涨1.23% 新易盛和百济神州拉升近1个百分点 [1][2][6] - 被剔除成份股包括中国核电 中国联通 万华化学 国电南瑞 均出现尾盘跳水 其中中国核电股价跳水近2个百分点 中国联通和万华化学跳水近1个百分点 [1][4][6] 指数调整机制与市场影响 - 富时罗素指数是全球指数型基金的跟踪基准 成份股调整迫使相关基金在生效日附近强制调整投资组合 导致尾盘异动 [1][5][6] - 富时中国A50指数涵盖沪深交易所市值最大的50只股票 每年3月 6月 9月 12月进行季度审核 本次调整基于市值变化 新纳入个股均为年内市值大涨公司 [6] - 备选股名单包括民生银行 洛阳钼业 同花顺 上汽集团 赛力斯 为未来潜在纳入标的 [6] 港股市场同步异动与机构观点 - 富时全球股票指数系列半年度调整同步生效 导致部分港股尾盘异动 包括第四范式 科济药业-B 顺丰同城 卫龙美味 晶泰控股等拉升明显 [7] - 富时中国小盘股新纳入10多只港股 包括和誉-B 第四范式 顺丰同城 健康之路 九方智投控股 速腾聚创 上美股份 万国黄金集团 卫龙美味 晶泰控股 易鑫集团等 [7] - 高盛维持对A股和H股增持评级 预测12个月内上涨空间分别为8%和3% 建议关注中国民营企业十杰 AI 反内卷及股东回报主题 [7] - 中信建投指出港股关注度提升 看好互联网 创新药 新消费和科技板块 以及红利防御性配置 [8] 当日市场整体表现 - A股主要指数缩量震荡 沪指跌0.30% 深证成指跌0.04% 创业板指跌0.16% 科创50指数跌超1% 个股跌多涨少 [2] - 板块分化明显 光刻机 锂矿 工程机械走强 PEEK材料 人形机器人 多元金融大幅调整 [2] - 港股主要指数冲高回落 恒生科技指数盘中涨超1.5% 收盘涨幅收窄至0.37% 商汤 蔚来 华虹半导体涨超4% 京东集团涨超3% 联想集团涨近1% [7]

来源：中信信托 本周摘要 Weekly Summary 上周，A股上周重拾涨势。成交额、换手率、融资余额等反映市场情绪的指标指向当前风险偏好上升并处于较高位置。在此背景下，成长 风格整体跑赢稳定风格。由于归属科技成长范畴的电子行业和房地产、农林牧渔等传统周期行业录得上周涨幅前三，或反映当前市场主 线仍在寻求不同板块间的平衡以及在前期涨幅相对较小的行业中寻求机会。预计A股短期波动提升的同时上涨空间将打开。美国方面仍是 交易美联储降息节奏的加快。美元持续下行、美国国债收益率回落，以及美股和黄金的上涨，或反映市场对于美联储将实施货币宽松行 为的定价。报告维持前期观点，关注美国经济"类滞胀"风险及后续降息空间或仍将受限。 MACROECONOMICS 国内外宏观经济 国内方面 国内风险偏好升温，A股重拾涨势，但短期波动料将加大。我国上周先后发布8月贸易、通胀、社融信贷等重要月度经济数据。3季度以 来，我国经济数据表现冷热不均，除了出口项连续数月超预期，生产、需求以及通胀数据难言强劲。本次贸易、通胀和社融信贷数据的 主要特征是出口增速回落，CPI通胀同比增速重回负增；另一方面，PPI通胀降幅收窄，主要源于前期"反内卷" ...

博星证券研究所所长邢星表示，大盘巨量换手，加速风险释放。深圳德讯证券顾问有限公司投资顾问刘 奎军表示，获利回吐压力集中释放导致指数波动加大，短期市场将维持震荡。 ...

多位受访分析人士称美联储重启降息通道不仅提振全球风险偏好，更显著改善新兴市场流动性预期，预 计A股与港股市场将迎来风险偏好修复与外资回流的双重利好。受访分析人士表示，从结构性机会看， 科技成长、低波红利及部分景气度回升的板块值得关注，四季度市场或呈现"政策驱动+盈利改善"双向 支撑下的震荡上行态势。浙商证券宏观联席首席分析师廖博表示，当前市场流动性正逐渐放宽，预计央 行将继续维持市场流动性充裕，充裕的流动性将推动股市、债市表现向好。（中证报） ...