尽管美国总统特朗普一直倡导" drill, baby, drill"（指大力开采石油天然气），但大型投资者对能源股的 热情已经消退。 根据美国银行的数据，在过去三个月里，大型活跃型共同基金对能源股的减持幅度超过了所有其他板 块，对冲基金做空能源股的比例也高于标普500指数中的任何其他板块。对能源板块的悲观情绪，是在 特朗普第一个任期内表现平平之后出现的。 美国银行指出，该板块强劲的自由现金流生成能力，表明能源股状况良好，可以在物价上涨时期为投资 者提供股息收入。 与市场其他板块相比，该板块也很好地隔绝了关税的影响，因为美国银行认为能源公司将基本不受保护 主义贸易政策的影响。 然而，从历史上看，能源板块对油价一直很敏感，这可能是一个担忧，因为原油价格仍陷于低迷。但自 2016年以来，能源板块对油价的敏感度下降了三分之一，美国银行将其归因于该板块对派发股息的重 视。这意味着在增长放缓和能源价格较低的滞胀情景下，该板块将受到保护。 该行美国股票和量化策略主管Savita Subramanian写道："如果滞胀是基本情景，能源板块更有可能跑赢 大盘，而不是跑输大盘。" 然而，尽管机构投资者正在逃离这个领域，美国银行却 ...

美联储理事库克：关税可能导致类似滞胀的经济环境。 ...

凤凰网财经讯 6月3日，美股三大指数震荡整理，截至发稿，道指涨0.02%，纳指涨0.48%，标普500指数 涨0.21%。消息称Meta将从Constellation购买核电用于数据中心，核电概念股走高，Constellation Energy 涨超4%、Energy Fuels涨超13%、Uranium Energy涨超10%。中概股方面，网易涨2.22%，京东跌 1.25%，小鹏汽车涨0.83%。 特朗普威胁将钢铝关税上调至50%后 欧盟警告要反制、韩国紧急开会 在当地时间5月30日，特朗普在美国钢铁制造城市匹兹堡的一场集会上，称将把美国进口钢铁和铝的关 税从目前的25%上调至50%。这一表态再次搅动美国目前的双边贸易谈判。欧盟对此表示，特朗普最新 的关税举措破坏了为达成协议所做的持续努力，欧盟并就反制措施发出警告。 美联储主席：政策制定者必须了解美元潜在的不稳定性对美国家庭和企业的影响 全球要闻 白宫称中美领导人本周将举行会谈 外交部回应 在今日外交部例行记者会上，有外媒记者提问称，白宫称，中美领导人本周将举行会谈，发言人有何回 应？对此，发言人林剑表示，我没有可以提供的消息。 当地时间6月2日，美联储 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济弱势企稳，财政和货币政策保持宽松，短期指数震荡，投资者可逢低做多[4] 根据相关目录分别进行总结 股指期货宏观及市场展望 - 国内5月制造业PMI为49.5%，环比升0.5个百分点，非制造业PMI为50.3%，环比降0.1个百分点；海外摩根大通首席执行官指出滞胀风险[4] - 上周沪深300指数弱势震荡，成交低位，近5个交易日主力资金净流出1002亿元，融资资金下降1亿元[4] - 关注关税政策、海外经济通胀、地缘政治冲突及美联储相关政策；沪深300指数位于40均线上方，短期成交低迷，中长期估值位于中低位[4] 股指期货行情及基差 - IF2506、IH2506周涨幅为负，IC2506、IM2506周涨幅为正，分别为-0.62%、-0.96%、1.19%、1.60%[6] - 股指期货弱势震荡，成交量低位，当前股指基差率回落，无套利机会[7] - 2024年以来上证50大盘股上涨16.86%，中证1000小盘股上涨2.93%[7] 股指宏观及盈利增长情况 - 4月制造业PMI在荣枯线之下，利率位于3%以下，M2同比8%，适度放松[10] - A股第一季度企业净利润同比由降转增，沪深300净利润增速略微回落[10] - 10年期国债收益率1.72%，较上周上升1BP[10] 股指资金及估值变化 - A股融资余额近5个交易日下降1亿元，主力资金近5个交易日累计净流出1002亿元[13] - 指数估值整体处于中低位，沪深300指数滚动市盈率12倍，分位数38%[13] 股指基本面及技术面分析 - 基本面：中长期货币宽松，利率低位，国内经济弱势企稳；A股第一季度盈利同比上升；融资资金下降，主力资金短期净流出；目前估值仍处于中低位，中长期对股指有所支撑[17] - 技术面：沪深300指数位于中长期均线附近，成交低位，短期震荡（中性）[16]

美联储经济预警 - 2025年下半年美国可能面临经济增长显著放缓与通胀反扑的双重压力 关税政策是最大不确定性来源 [1] - 若关税成本持续由企业与消费者分摊 失业率可能从4 1%升至4 8%以上 降息空间将被压缩 [1][3] - 关税驱动的通胀短期冲击显著 2025年三季度核心PCE通胀率可能突破3 5% 远超美联储2%的目标 [3] 金融市场反应 - 全球投资者加速撤离股市与债市 转向加密货币等另类资产 [3] - 传统中心化交易所杠杆交易风险极高 存在监管不确定性 平台插针 资产冻结等问题 [3] MEXC杠杆交易所优势 - 提供最高125倍杠杆 核心竞争力在于三层风控体系 [3] - 动态保证金机制根据市场波动自动调整保证金比例 避免极端行情强制平仓 [3] - 支持多空双向对冲 用户可在美联储政策突变时快速转向 [3] - 杠杆利率按持仓时间动态调整 长线投资者成本降低30% [3] XBIT去中心化交易所特点 - 采用"零信任"架构 全链上清算通过智能合约执行 杜绝交易所跑路风险 [5] - 跨链杠杆池支持比特币 以太坊等资产存入 自动生成杠杆头寸 年化收益最高达15% [5] - 无需KYC即可参与杠杆交易 规避监管冻结资产的可能性 [5] 联合策略价值 - 关税对冲策略：在MEXC开空特朗普概念股 同时在XBIT做多比特币 利用加密货币抗通胀属性对冲 [5] - 失业率套利：通过XBIT跨链杠杆池借出稳定币给做多黄金交易者 赚取无风险利差（当前年化5 2%） [5] - 降息预期博弈：若美联储降息 在MEXC开多以太坊 同时在XBIT设置动态止损防止通胀反扑 [5] 行业趋势 - 传统金融市场在贸易政策与货币政策博弈中沦为"牺牲品" [6] - MEXC与XBIT组合开辟新路径：用杠杆捕捉波动 用去中心化确保安全 用智能合约替代监管信任 [6]

市场表现 - 5月第5周，DR007和6个月同业存单收益率小幅上升，国债短端和长端利率小幅下行[10] - 全球主要经济体股票市场分化，上证指数、深证成指微跌，纳斯达克综指和标普500上涨[10] - 商品市场走势分化，黄金、白银等价格下跌，铜、铝等价格上涨，美元指数微涨，人民币汇率微跌[10] 制造业与非制造业 - 5月制造业PMI为49.5%，较前值回升0.5pct，生产指数为50.7%，重回扩张区间，但需求仍不足[13][19] - 5月非制造业商务活动指数为50.3%，仍高于临界点，建筑业扩张动能减弱，服务业景气度扩张动能有所增强[25][29] 企业盈利与投资 - 短期企业盈利能力或承压，市场风险偏好难显著改善，可关注红利、高股息、政策红利行业龙头、科技创新领域投资机会[2][3] 美国经济 - 一季度GDP环比萎缩0.2%，企业利润大幅下滑1181亿美元，初请人数超预期，4月商品进口环比下降19.8% [34][36][37][49] - 特朗普拟将钢铝进口关税从25%提高至50%，贸易法庭裁定其全球关税违法且遭禁制[40][51] 其他国家经济 - 英国5月零售商信心下滑，将新建工厂造武器，投资15亿英镑，6月央行或继续降息[71][72][76] - 欧洲央行6月降息预期升温，德国通胀放缓不及预期，消费者通胀预期上升[80][82] - 日本4月芯片设备销售额创新高，但新屋开工同比骤降26.6%，经济温和修复面临挑战[90][91][97] - 韩国5月出口同比下降1.3%，进口同比下降5.3%，贸易顺差69.4亿美元[103]

新华财经北京6月3日电上周（5月26日至30日当周），受贸易谈判进展、特朗普关税司法裁定反复、美 联储降息预期不明朗等因素影响，国际现货黄金高开低走，震荡收阴。当周金价开盘356.18美元／盎 司，最高触及3356.81美元／盎司，最低3245.35美元／盎司，报收3389.52美元／盎司，当周下跌66.69美 元或1.99%，周K线收中阴。 不过，从5月份整体走势来看，金价月K线呈大幅震荡十字星，"勉强"实现了连续五个月上涨。 展望新的一周，美国关税政策的最新变动再度导致避险需求增加，金价重回3300美元关口上方运行。但 同时，鲍威尔携多位高官密集露面，加上包括非农就业数据等在内的一系列重要经济数据将陆续公布。 在数据作用下，黄金在经历六周盘整后能否迎来突破，将成为焦点。 美国关税政策反复避险需求推高金价 上周，美国关税政策在其国内司法程序上的波澜和特朗普提高钢铝关税的表态，给金价提供了反弹走高 的动力。 上周三（5月28日）美国联邦巡回上诉法院29日批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院此 前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。 但隔日，美国联邦巡回 ...

纪要涉及的行业 消费、成长、科技 纪要提到的核心观点和论据 - **海外市场风险**：海外风险抬升，新一轮“波动率”上行周期或开启，美国“滞胀”风险或抬升，利空全球景气及贸易；美债到期续作成本或趋于抬升；“减税”将推升赤字率，加大美债信用风险；关税2.0谈判不确定性上升，冲击全球贸易景气[1] - **国内经济形势**：“两新”政策对国内经济拉动效用边际递减，后续经济增长“引擎”或较大程度依赖政府部门[1] - **市场风格切换**：维持全球权益市场“波动率”趋于上行的观点，中小盘成长风格将“切换”至大盘价值防御[1] - **消费方向选择**：新消费筛选“政策支持+产业景气加速向上+透支久期适度”的方向；传统消费围绕政策方向布局，筛选“增长型红利”方向，综合考虑“ROE +股息率+现金流+资本开支or政策”[2] - **科技领域选择**：科技细分领域在渗透率10%-15%区间，综合考虑影响景气和盈利弹性的“量、价、ROE和资本开支趋势”优选[2] - **风格及行业配置**：风格防御，交易逻辑清晰的结构性机会[3]

智通财经APP获悉，关税问题再度引发市场担忧，当地时间5月30日，美国总统特朗普表示，美国将从6 月初起把进口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%。受此消息刺激，6月3日，COMEX黄金期货主 力合约收涨2.74%，报3406.4美元/盎司。高盛指出，若贸易摩擦升级至全面对抗，预计2025年末金价或 突破4200美元。 紫金矿业(02899)：5月26日，紫金矿业公告称，公司拟将其控股子公司紫金黄金国际分拆至香港联交所 主板上市，并计划在上市前将下属多座境外黄金矿山资产重组整合至紫金黄金国际旗下。本次拟分拆上 市资产由八座位于南美、中亚、非洲和大洋洲的世界级大型黄金矿山组成。 山东黄金(01787)：山东黄金2025年一季度收入为259.4亿元，同比上升36.8%；归母净利润为10.3亿元， 同比上升46.6%；基本每股收益0.20元。 灵宝黄金(03330)：灵宝黄金公告，公司预计2025年第一季度净利润不低于2.5亿元。公告表示，业绩增 长主要原因是公司迎合市场上升需求，全力赶产，黄金产量较去年同期显著增加，同时公司整体营运效 率也在持续提升，进一步强化了成本控制措施，并得益于黄金价格在同期的上涨。 ...

摩根大通策略师表示，物价上升以及夏季期间美国经济增长放缓可能会威胁标普500指数的上涨。"在最 近的反弹之后，我们认为接下来会出现更疲软的走势，可能有点像滞胀时期，" Mislav Matejka为首的策 略师在一份研究报告中写道。策略师们表示，滞胀威胁以及美国与其最大贸易伙伴之间谈判的持续不确 定性，将在未来几个月抑制股市走势。他们还说，"当前的关税形势比大多数人在年初时的预期更糟 糕。"（彭博） ...