郑栅洁 习近平总书记指出，科学制定和接续实施五年规划，是我们党治国理政一条重要经验，也是中国特色社会主义一个重要政 治优势。党的二十届四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称 《建议》），对未来五年发展做出顶层设计和战略擘画，高屋建瓴、统揽全局、举旗定向、催人奋进，是乘势而上、接续 推进中国式现代化建设的又一次总动员、总部署。国家发展和改革委员会作为宏观管理和经济综合协调部门，将认真学习 贯彻习近平总书记重要讲话精神，全面落实《建议》部署，扎实做好"十五五"规划《纲要》（以下简称《纲要》）编制工 作，持之以恒推动经济社会高质量发展，奋力开创中国式现代化建设新局面。 一、 充分认识"十五五"时期经济社 会发展具备坚实基础 "十四五"时期，以CR450动车组为代表的一项项重大技术装备项目取得新进展、实现新突破。CR450动车组试验速度可达450公里/小时， 运营速度可达400公里/小时，是全球跑得最快的高铁。图为2025年7月9日，在国家铁道试验中心展区拍摄的CR450BF动车组。 新华社记 者 才扬/摄 过去五年，我们始终沿着党中央明确的社会主义现代化建设新征程砥砺 ...

文章核心观点 - “十五五”规划建议将建设强大国内市场作为中国式现代化的战略依托，核心是坚持扩大内需战略基点，通过供需两端良性互动增强国内大循环内生动力 [1] - 规划部署了大力提振消费、扩大有效投资、破除全国统一大市场建设卡点堵点三方面重点任务，旨在重塑供需结构，实现新旧动能转换 [1] - 建设强大国内市场需把握“拓展增量、提升效益、畅通循环”三个关键 [1] 大力提振消费 - 将大力提振消费作为建设强大国内市场的首要任务，基于中国14亿多人口及未来十多年中等收入群体将超过8亿人的巨大市场潜力 [2] - 需求侧发力点在于增强居民消费能力，核心是促就业以改善消费能力与预期，并提升公共服务支出比重为居民刚性支出减负 [2] - 供给侧发力点在于以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，增加高品质、个性化、绿色化商品和服务供给 [3] - 制度保障旨在优化消费环境，包括清理汽车、住房等消费不合理限制性措施及落实带薪错峰休假，以扩充消费场景，提升文旅服务消费 [3] 扩大有效投资 - 投资重点转向“投资于人”，将年度规模达50万亿元的固定资产投资资金更好地用于惠民生、补短板、育动能 [4] - 优化投资结构意味着增加民生公共服务及人力资本投入，资金将更多投向教育、医疗、养老等领域及新一代信息技术、新能源等前沿科技领域 [4] - 提高投资效益需加强政府投资全过程管理，深化投资审批制度改革，实施重大标志性工程项目，解决“重投入、轻效益”问题 [5] - 深化投融资体制改革需用好新型政策性金融工具，发挥基础设施REITs、政府和社会资本合作等渠道作用，激发投资活力 [5] 破除市场障碍建设统一大市场 - 破除市场障碍有利于高效聚集国内外资源要素，发挥巨大市场潜力，全国统一大市场是畅通大循环的基础 [6] - 近年来全国统一大市场基础制度逐步建立，市场准入负面清单事项已从328项减少到106项，清理了4000余件妨碍统一市场的规定及4200多件阻碍要素流动的政策 [6] - 未来需做好顶层设计，提高制度统一性、设施联通性、规则一致性、执行协同性，并推动要素资源市场向统一、高效、规范方向发展 [6] - “十五五”规划有望在破除地方保护、市场分割及加快建设高标准市场体系方面做出系统部署，将超大规模市场资源优势加速转变为产业竞争优势 [7]

粤港澳大湾区合作与发展 - 准确把握"十五五"规划建议对港澳发展及粤港澳大湾区建设的部署要求 [1] - 主动协同港澳 充分发挥港澳独特优势和重要作用 深化经贸 科技和社会民生等领域合作 [1] - 主动对接香港北部都会区发展规划 紧紧扭住"澳门+横琴"新定位 全力支持澳门经济适度多元发展 [1] - 深入开展"粤创未来"行动和粤港澳青少年交流 支持港澳更好融入和服务国家发展大局 [1] 区域经济发展战略 - 立足湛江发展实际 科学谋划湛江市"十五五"时期的发展目标和重点工作 [2] - 提升产业发展能级 拓展蓝色发展空间 增强创新发展动能 加快打造动能充沛 活力迸发的产业湛江 [2] - 深化改革攻坚 创造更加公平 更有活力的市场环境 持续提振消费和扩大有效投资 [2] - 扩大对内对外开放 不断拓展经济纵深 [2] 城乡协调与民生建设 - 以"百千万工程"为抓手 提升中心城区辐射力 县城综合承载力 乡村发展内生力 基础设施支撑力 [2] - 扎实办好民生实事 深入推进绿美湛江生态建设 加快建设文化强市 全面提高人民生活品质 [2] - 完善社会治理体系 全力防范化解各类风险隐患 加快建设更高水平的平安湛江 [2] 重大活动保障 - 以冲刺状态做好十五运会和残特奥会涉港澳工作 高标准做好涉港澳嘉宾接待安排 [1]

三是健全统一规划体系。组织有关部门编制一批国家级专项规划，落实落细《纲要》对相关领域的部署 要求。一以贯之抓好区域发展战略落实，研究编制"十五五"区域战略实施方案。（魏玉坤 张晓洁） 一是研究起草"十五五"规划《纲要草案》。严格对标对表《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十 五个五年规划的建议》精神，科学测算主要指标，论证提出一批可操作、能落地的重大任务举措和重大 工程项目，将《建议》提出的方向性要求转化为推动经济社会发展的务实举措，按程序提请党中央、国 务院审议后，提交2026年十四届全国人大四次会议审查。 二是广泛听取各方面意见建议。10月31日上午9点，国家发展和改革委员会门户网站、新媒体平台和中 国政府网等网络平台已经在醒目位置开设专栏或设置链接窗口，广泛征集对关系国计民生的20多个重点 领域的发展建议，截止时间是11月14日20点，为期两周。 原标题：国家发展改革委正就"十五五"规划《纲要草案》编制征集社会各界意见建议 国家发展和改革委员会政策研究室副主任、新闻发言人李超10月31日表示，国家发展和改革委员会正在 按照党中央、国务院要求，会同各地区各部门抓紧开展"十五五"规划编制相关工作，主要有以 ...

再一个感受是"协同"，财政和货币政策这两大"调控抓手"要共同发力，发挥好就业、消费、投资、贸易 等政策作用，促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式。同时，增强宏观政策取 向一致性。比如，不久前，已经开始实施的财政为消费贷款"贴息"，就是财政和金融形成合力，共同支 持消费。 在"十五五"规划建议中，涉及了经济社会发展的方方面面。其中有一个重要内容就是宏观政策。来看总 台央视记者王雷、财经老王如何解读。 总台央视记者 王雷："十五五"规划建议里，"实施更加积极的宏观政策"，特别抓眼球，因为这直接关 系着未来五年我国财政、金融政策的走向。 认真学习完《建议》，老王有两个感受，一个是"挖潜"！比如"存量资产"，截至2024年底，光行政事业 性国有资产总额就有68.2万亿元，净资产55.4万亿元！这还没算上咱们广袤土地上的自然资源。这些资 产要是搁在那儿闲置，那就是"睡大觉的金娃娃"，如果能盘活，不仅资源能用在刀刃上，还能创造新的 经济增长点。 而且老王已经看出了苗头。就在几天前，安徽专门开了一场发布会，重点推进"大资产"统筹管理，就是 要激活政府手里的闲置资产、资源、资金。你想啊，如果可以把某个闲置 ...

市场开盘表现 - A股三大股指集体低开，沪指跌0.02%，创业板指跌0.26% [1] - 可控核聚变板块表现活跃，存储芯片、培育钻石、CPO等板块跌幅居前 [1] 华泰证券后市观点 - 指数继续突破向上的概率较大，市场在10月底中美谈判后利空因素有望落地消化 [2] - 本轮牛市结构性突出，交易方向集中，后续行情更可能受交易结构风险扰动 [2] - “十五五”规划为未来五年指明方向，未来一段时间是政策密集期，相关事件驱动机会值得关注 [2] 华金证券后市观点 - 慢牛走势和科技主线不变，建议短期逢低配置科技成长和部分周期、核心资产等行业 [3] - 政策和产业趋势向上的行业包括通信（算力）、电子（半导体、消费电子）、传媒（游戏、AI应用）、机械设备（机器人）、计算机（AI应用、自动驾驶）、有色金属、化工等 [3] - 受益于“十五五”规划和三季报业绩改善的行业包括电新、医药、消费（食品、商贸零售等）、军工（商业航天）等 [3] 东方证券后市观点 - 沪综指突破4000点后市场交易热度有所回落，各主要指数日内波动率有所加大 [4] - 市场各类主体在相对高位有所分歧，后续可能面临交易层面波动扰动，但不影响股指继续攀升 [4]

市场整体走势判断 - 大部分券商认为在政策基调明确、美联储降息周期开启等因素影响下，A股慢涨行情有望延续 [1] - 上证指数若能保持在趋势线上方且不跌破前期平台顶部3936点，则上升趋势得以保留 [2] - 有观点指出市场在10月下旬情绪高涨、利好集中兑现后已处于较高位置，后续面临利好空窗期，可能面临新一轮横盘调整，建议投资者暂缓加仓 [1][7] - 11月市场可能呈现震荡蓄势走势，为年底发动指数级别行情进行准备 [8] - 重要会议后国内进入政策“空窗期”，经济基本面未见向上拐点，预计市场延续高位震荡 [15] 指数与估值分析 - 当前沪指4000点的指数成色明显优于2015年同期，且估值水平显著低于当时 [1][3] - 双创指数目前处于震荡偏弱格局，是否企稳取决于权重指数和核心成分股表现 [2][14] - 科技成长行情长期性价比不具备显著吸引力，市场对其持续时间和幅度预期不高 [4] 行业配置与投资机会 - 建议围绕传统制造业的提质升级、中企出海、端侧AI三个方向继续布局 [3] - 短期可关注三季报后出现的阶段性超跌反弹线索，以及有利好消息催化的AI硬件各细分方向、需求环境改善的电池赛道 [3][13] - 电子行业基金配置比例提升至25%以上，创2015年以来核心资产仓位占比新高 [6] - 四季度提前反映2026年改善的行情已在演绎，2026年PPI回升可能由负转正 [4] - 景气线索看好新能源（储能、固态电池等）和非银行金融（券商、保险） [7] - 围绕新产业趋势仍有结构性机会，商业航天、AI应用、创新药、固态电池等领域均有催化 [8] - 中长期重点留意三季报业绩大幅改善的阵营，以及“十五五”规划相关的量子科技、生物制造、氢能和核聚变能等领域 [13] 市场风格展望 - 随着年末市场提前抢跑定价下一年景气，景气预期变得更加重要，当期景气对股价的影响减弱 [9] - 今年年末风格可能以科技成长为主的同时，相比三季度更加均衡 [10] - 基金三季报显示成长风格配置比例超过60%，为2010年以来最高水平，这可能引发结构性调整 [7] - 从季节效应看，年底盈利多兑现，大盘价值风格往往占优 [7] - 行业轮动或增多加快，AI产业主线调整是布局新一轮科技行情的契机 [15] 资金面分析 - 当前仍处在牛市第二阶段，增量资金仍然在通过各种渠道入市 [8] - 三季度基金赎回规模回升，但2021年发行的股票基金单位净值已突破1.5且仍在上行通道，赎回压力边际或减轻 [6] - 全行业配置型基金或仍具备一定加仓空间，主题型基金是加仓创新药、电池的主力 [5][6] - 从近期A股成交额、融资余额、私募和权益类公募基金仓位来看，A股微观流动性仍较为充沛 [16]

A股市场策略与指标 - 资产联动指标显示股票相对债券配置价值较历史极值回撤，ERP稳定在1倍标准差以下[1] - 全A指数PE估值为22.0，宽基指数PE估值历史分位数约60%，创业板指PE分位数35%附近，科创50PE分位数较高[1] - 市场交易热度降温，换手率、成交额占前高比例较上月回落，50周均线上方个股比例回升[1] - 投资者行为方面，回购规模回落，产业资本净减持规模收窄，3主体资金流小幅回落[1] - 行业配置建议关注AI科技、经济修复周期股和低估红利三大方向，重视恒生互联网机会[31] "十五五"规划进展 - "十五五"规划建议正式出台，明确该时期在基本实现现代化进程中承前启后的重要地位[2][33] - 建议内容延续三中全会精神，强调高质量发展，重申以经济建设为中心，重视中国人经济[34][35] - 各地预计年底前通过自身五年规划建议，明年地方两会上通过规划，纲要明年两会后公布[2][36] AI算力与电子行业 - 北美云服务厂商资本开支超预期，Microsoft 2026财年Q1 CapEx达349亿美元，同比增长74%[2] - Meta智能眼镜业务超预期，AI眼镜收入成为Reality Labs增长关键驱动，端侧AI竞争加剧[2] - 工业富联前三季度营收6039亿元，同比增长43%，净利润224.9亿元，同比增长49%，AI服务器需求旺盛[4] - AI服务器及云计算业务高速增长，GPU服务器出货同比增超5倍，800G产品增长超27倍[4] 绿醇燃料产业 - 绿醇为氢氨醇最先产业化落地场景，绿色甲醇使CO2减排量达90%[5] - 需求端甲醇燃料船舶快速增长，已运营50艘，新订单250艘，未来300艘船需求约679万吨甲醇[5] - 供给端全球绿醇总产能5190万吨，中国占比55%，项目推进最快，多数预计2026-2028年投产[5] - 看好绿醇生产商如金风科技，以及生产设备及EPC企业如东华科技等方向[5] HVDC电源技术 - HVDC替代UPS趋势明确，Meta的±400V方案预计2026年Q1落地，英伟达800V方案2026年下半年上量[7] - 预计海外HVDC 2026年开始放量，2027年加速，国内需求在"东数西算"驱动下持续释放[7] - 投资格局高度集中，建议关注国内龙头中恒电气、ODM出海企业科华数据、模块新势力通合科技等[7] 重点公司业绩与展望 - 通富微电2025年前三季度营收201.16亿元，同比增长17.77%，净利润8.60亿元，同比增长55.74%[15] - 创世纪2025年前三季度营收38.26亿元，同比增长16.80%，净利润3.48亿元，同比增长72.56%[16] - 江南新材高精密铜基散热片2025年上半年营收8411万元，同比增长596%，受益AI服务器液冷需求[17][19] - 欧普照明2025年前三季度营收49.1亿元，同比下滑3.2%，净利润5.8亿元，同比下滑7.2%，切入智能健康照明[20] 公路运输行业 - 2025年中西部省份高速公路收费标准上调，部分突破0.6元/车·公里，最高达1.2元/车·公里[22] - 提费趋势有望从中西部分散至东部，涨价潜力中西部大于东部，有望增厚盈利[22] - 受益公司包括山西高速、中原高速、楚天高速、五洲交通、四川成渝、龙江交通等[22] 二手车市场 - 优信首创线下超级大卖场+线上全国购自营模式，业务结构类似Carvana[23][24] - 公司通过数据化驱动、AI应用、先进再制造技术搭建壁垒，调整后EBITDA或近季回正[24] - 预计2025-2027年营收31.31/64.78/107.9亿元，归母净利润-2.50/-1.23/0.99亿元[24] 转债市场策略 - 10月转债市场弱势，估值及价格处于历史次高位，百元平价溢价率中位数30.43%[45] - 11月建议保持中性仓位，沿基本面与景气度改善寻找标的，关注低价转债与偏股型转债[46] - 配置方向包括交运、钢铁、煤炭等内需政策支撑板块，以及AI算力、半导体等成长硬科技赛道[46][47] 宏观经济与流动性 - 10月制造业PMI49.0%超季节性回落，非制造业PMI50.1%微升，呈现供需双弱格局[61][62] - 10月资金面在税期与跨月压力下展现韧性，央行加力投放，资金利率波动幅度小于季节性[56] - 债市交易情绪修复，利率震荡区间下移，配置盘力量修复程度存疑，需理性把握做多节奏[49][51]

核心观点 - A股市场在多重利好因素共振下呈现震荡上行态势，慢涨行情有望延续[9][10][15][16] - “十五五”规划建议突出强调科技自立自强和现代产业体系建设，为市场提供了清晰的投资路径[9][10][15][16] - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为16.33倍和50.25倍，处于近三年中位数上方，适合中长期布局[9][10][15][16] - 操作上建议均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御[9][10][15][16] 宏观经济表现 - 2025年前三季度国内生产总值（GDP）为101.5万亿元，同比增长5.2%，好于市场预期且超过5%的全年经济增长目标[11] - 前三季度全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，社会消费品零售总额同比增长4.5%，固定资产投资同比下降0.5%，进出口同比增长4.0%[12] - 10月我国制造业PMI为49%，比上月下降0.8个百分点，非制造业PMI为50.1%，综合PMI产出指数为50%[5][9] - 河南省前三季度实现地区生产总值48867.57亿元，同比增长5.6%，高于全国0.4个百分点[13] 光伏行业 - 光伏板块业绩呈现季度改善趋势，2025年上半年73家A股光伏公司实现营业总收入4905.04亿元，同比下滑11.51%，归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比下滑98.01%[18] - 分季度看，2025Q2归属于上市公司股东的净利润5.81亿元，同比变化175.56%，较Q1的-4.19亿元显著改善[18] - 多晶硅料、硅片、太阳能电池和光伏组件归母净利润在2025Q2分别同比减亏40.67%、21.58%、94.84%和0.40%[19] - 2025年9月国内新增光伏装机容量9.66GW，环比增长31.25%，但同比仍下滑53.76%，1-9月累计新增光伏装机240.27GW，同比增长64.73%[32] - 光伏逆变器企业2025年上半年合计实现营业总收入680.38亿元，同比增长28.56%，归属于上市公司股东的净利润106.21亿元，同比增长44.21%[21] 有色金属与新材料 - 2025年10月新材料指数上涨0.63%，跑输沪深300指数0.86个百分点[24] - 10月基本金属价格普遍上涨，铜上涨2.26%，铝上涨0.97%，铅上涨1.40%，锌上涨0.52%，锡下跌0.13%，镍下跌2.36%[24] - 2025年8月全球半导体销售额为648.8亿美元，同比增长21.7%，环比增长4.4%，连续第22个月同比增长[25] - 9月我国超硬材料及其制品出口1.50万吨，同比上涨5.79%，出口额1.74亿美元，同比上涨8.38%[25] 机械与高端制造 - 2025年10月中信机械板块下跌0.32%，跑输沪深300指数1.94个百分点，在30个中信一级行业中排名第19名[29] - 三级子行业中矿山冶金机械、核电设备、船舶制造涨幅靠前，分别上涨8.2%、6.05%、4.92%[29] - 建议关注工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头以及人形机器人、AIDC配套设备、半导体设备等主题[29][30] 电力及公用事业 - 2025年10月中信电力及公用事业指数上涨4.71%，跑赢沪深300指数3.09百分点，火电、燃气、水电为涨幅领先的三个子行业[40] - 2025年9月我国规上工业发电量同比增长1.5%，水电由降转增，太阳能发电增速加快[40] - 截至2025年9月底，风电、太阳能装机占比45.96%超过火电占比40.45%[41] - 三峡来水情况明显好转，2025年10月27日三峡入库流量为14500立方米/秒，出库流量为15800立方米/秒，较2024年同期日均流量分别增加143%、172%[42] 汽车内外饰行业 - 全球汽车内外饰市场规模预计2031年将增至2242.3亿美元，中国汽车内外饰行业发展迅速，市场规模占全球比例超30%[35] - 2024年中国汽车产销量已超3000万辆，新能源汽车市场占有率突破40%，带动国内汽车内外饰件量价齐升[35] - 全球汽车内外饰行业竞争格局相对分散，2022年全球乘用车内外饰件市场CR3仅为33.56%[36] - 中国乘用车内外饰市场CR5为38.95%，与全球集中度水平接近[36] 券商行业 - 2025年9月券商指数下跌4.73%，跑输沪深300指数7.93个百分点[44] - 9月日均成交量、成交总量同步再创历史新高，经纪业务景气度小幅刷新年内新高，两融余额创历史新高[44] - 预计2025年10月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将出现一定幅度下滑[45] - 券商板块平均P/B在1.50倍-1.56倍区间震荡，预计年内核心波动区间维持在1.40倍-1.60倍之间[46] 传媒与游戏行业 - 2025年9月29日-10月22日之间，传媒板块下跌6.65%，跑输沪深300、上证指数、创业板指7.58、8.88和3.72个百分点[47] - 2025年上半年A股游戏板块营业收入同比增长近24%，归母净利润同比增长近75%，营收和利润创历史同期新高[49] - 游戏行业研发费用率由2024H1的11.02%下滑至2025H1的9.01%，AI多模态功能对降本增效贡献显著[49] 电解液产业 - 2025年10月以来电解液和六氟磷酸锂价格快速上涨，截至10月27日电解液价格2.55万元/吨，较10月初上涨25.62%，六氟磷酸锂价格9.80万元/吨，较10月初上涨63.33%[39] - 锂电池板块估值28.30倍，显著低于2013年以来44.19倍的行业中位数水平[39]

产业发展规划 - 中牟新区东风路街道聚焦实体经济，做强汽车内饰件、综合物流等特色产业链生态[2] - 上街区峡窝镇将加大招商引资力度，培育壮大特色产业，推动传统产业转型升级，培育新的经济增长点[3] - 登封市石道乡大力培育特色种养殖、农产品深加工和文旅康养融合现代产业[5] - 荥阳市王村镇着力推动建筑机械、游乐设备等传统产业迭代升级与新材料、人工智能等新兴产业前瞻布局[5] - 巩义市河洛镇金口村以党支部领办合作社，谋划“杜仲鹅”养殖品牌，建全完整产业链[7] 营商环境与市场建设 - 中牟新区东风路街道全力营造一流营商环境[2] - 新郑市公共资源交易中心坚持全项目常态化开展跨域评标合作，合作“朋友圈”已覆盖全国27个省份、261个城市，完成交易项目1453宗[4] - 新郑市以要素市场化配置为导向，持续深化改革，做破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点的践行者[4] - 荥阳市王村镇围绕本地特色产业，优化营商环境，加大招商力度[5] 基层治理与服务 - 中牟新区东风路街道深化党建引领网格化治理，推动治理重心下移、资源下沉[2] - 上街区峡窝镇加强和创新基础治理体系，完善矛盾纠纷多元化解机制[3] - 巩义市河洛镇金口村严格落实“四议两公开”制度，积极推进党员融入网格，形成“发现问题—快速响应—及时解决”的工作闭环[7] - 巩义市河洛镇金口村建立“五金”治理模式，常态化开展矛盾纠纷排查[7] 民生保障与乡村振兴 - 中牟新区东风路街道优化民生服务保障，切实解决居民群众“急难愁盼”问题[2] - 上街区峡窝镇坚持民生导向，做好“一老一小”的服务关爱[3] - 登封市石道乡持续擦亮“山河故人·情义石道”文化品牌[5] - 荥阳市王村镇持续推进民生实事“10+N”项目，解决群众在教育、医疗、养老、社保等方面的急难愁盼问题[5] - 荥阳市王村镇深度融合农文旅资源，延伸产业链条，提升产业附加值[5]