美元走弱与波动性上升 - 全球投资组合高度集中于美国公司 投资者可能需要加大对美元走软风险的对冲力度 [1] - 美元走弱与市场波动性上升同步 打破了以往美元因避险资金流入而走强的传统模式 [1] - 波动性上升提高了对冲成本 导致美元与波动性之间出现异常的负相关关系 [1] 投资者行为变化 - 过去投资者不急于对冲美元贬值风险 因市场波动加剧时美元通常走强 [1] - 近期情况不同 尽管市场波动上升 美元却持续走弱 [1] - 这种异常情况正给投资者带来严重的困扰 [1]

美联储政策与经济展望 - 美联储维持按兵不动策略 尽管特朗普公开施压要求减息 [1] - 预计2026年美国经济将放缓 通胀一次性飙升后价格水平将趋于稳定 [1] - 预计美联储将在未来12个月内减息三次 政策利率降至3 75% 美国10年期国债收益率预计为4 00% [1] 美元与外汇市场 - 美元资产吸引力持续减弱 美元走弱和美国优越论光环褪色 [1] - 资金转向全球多元化配置 欧元将受惠于欧洲更利好的政策及德国自2026年起增长潜力提升 [1] - 将欧元兑美元汇率预测由1 0750上调至1 1500 美元兑日元预测由150 00下调至140 00 [1] 资产配置与投资机会 - 对风险资产保持中性 偏好具长期结构性优势的领域 [1] - 个别欧洲及新兴市场债券以及价格错配的工业股具长期投资潜力 [1] - 新兴市场银行业整体抗风险能力较强 当地经济前景支撑贷款质素与流动性 [1] - 亚洲美元债券或可成为欧美固定收益的替代选择 尤其在熊市时期 [1] 黄金与宏观经济 - 黄金继续成为避险资产 价格持续上升 [2] - 若中美关系未能缓和 中国或加大货币宽松力度 全球M2货币增速超越名义GDP增速 推动黄金持续上涨 [2]

高盛上调美国通胀预期 - 高盛经济学家预计美国核心PCE通胀到2025年底增长3 8%（此前预测为3 5%）[1] - 高盛预计2026年底核心PCE通胀为2 7%（此前预测2 3%）[1] - 最新公布的核心PCE数据仅为2 6%[1] - 美元因关税消息走弱 放大了关税对价格的直接影响[1]

亚洲货币走势 - 亚洲货币对美元大幅升值，港元升值导致中国香港金管局连续4次出手干预，累计投入资金超千亿港元 [2] - 1个月期港元银行同业拆息(Hibor)下跌58个基点至3.08%，为2008年以来最大下跌 [2] - 新台币兑美元两个交易日升值超过10%，5月2日单日升值4.37%，5月5日继续大涨5.03% [2] - 瑞银报告指出新台币上涨主要推手是保险公司、企业等的汇率对冲及新台币融资套利交易止损 [2] 美元资产配置变化 - 全球资金持续从美元资产出逃，美元指数今年以来下跌幅度已超10% [3] - 外国投资者持有约18.4万亿美元美国股票和7.3万亿美元美国固定收益资产，其中10国集团投资者拥有13.7万亿美元未对冲美国资产 [3] - 橡树资本客户正讨论将对美国资产敞口削减最高达10% [3] - 安联投资倾向于在投资组合中减少美元敞口，因美国经济可能面临增长放缓和通胀上升 [3] 美元趋势性走弱 - 华泰证券认为除非美国关税政策显著转向，否则美元将趋势性偏弱，政策不确定性削弱美元避险属性 [4] - 巴菲特警告美国面临"财政愚蠢"风险，称纸币价值可能蒸发，并强调不想持有可能贬值的货币资产 [4]

金价走势 - 5月6日国际现货黄金价格站上3379美元/盎司，日内涨幅达1.36%，COMEX黄金期货一度突破3390美元/盎司，日内涨幅逼近2% [2] - 5月5日现货黄金大幅拉升突破3300美元/盎司关口，单日上涨超90美元，涨幅2.87%，COMEX黄金期货报收3343.5美元/盎司，涨幅3.09% [4] - 4月22日现货黄金一度涨超3500美元/盎司创历史新高，但5月1日出现回调，当日现货黄金收跌1.53%，COMEX黄金期货收跌1.56% [3] 国内金饰价格变动 - 5月6日国内品牌金店足金饰品价格再度突破1000元/克，周大福单克上涨28元至1026元/克，老凤祥上涨27元至1025元/克，老庙黄金上涨31元至1022元/克 [4] - 五一期间国内品牌足金饰品价格普遍跌破千元，老庙黄金报992元/克，周大福、潮宏基、老凤祥均报998元/克，周生生报997元/克 [4] - 第一季度国内金价上涨18%并创18次新高，涨幅远超其他主流资产 [5] 消费市场表现 - 第一季度黄金消费量290.492吨同比下降5.96%，其中黄金首饰消费量134.531吨同比下降26.85% [5] - 高金价促使消费者采取替代方案，包括通过银行购买金条自行打金节省5000余元成本，以及租赁金饰（租金约30元/克） [5] - 婚庆群体出现观望情绪，部分新人考虑将"三金"购置改为现金形式 [5] 驱动因素分析 - 避险需求增强和美元走弱共同推动金价上涨，高盛重申黄金年底目标3700美元/盎司，2026年中期看至4000美元 [6] - 美联储货币政策决议受关注，市场预期维持利率4.25%-4.50%不变，但关税摩擦加大经济不确定性 [6] - 巴菲特警示美国财政政策削弱美元价值，5月5日美元指数下行直接推动黄金重拾升势 [7] 机构观点 - 铜冠金源期货强调需密切关注美联储经济展望及鲍威尔讲话对货币政策方向的指引 [6] - 国信期货建议把握回调布局机会，优先关注美元走弱与避险溢价共振驱动 [6] - 星展银行认为避险情绪是短期主要推动力，包括全球关税风险、地缘政治及特朗普新政不确定性等因素 [7]

新华财经北京5月6日电在周一（5月5日）大幅拉涨约100美元之后，周二（5月6日）国际金价继续惯性 冲高。截至发稿时，伦敦现货黄金一度突破3380美元／盎司关口，纽约COMEX黄金期货最活跃合约期 价更是一度摸高至3395美元／盎司。以下是部分机构观点： 铜冠金源期货表示，目前来看，黄金依然受到避险需求增强的支撑。密切关注本周即将公布的美联储货 币政策决议。特朗普重申不会提前解除鲍威尔的主席职务，并再次呼吁美联储应降息以刺激经济增长。 尽管市场普遍预期美联储在本次会议上将维持利率在4.25%-4.50%区间不变，但关税摩擦给美国经济前 景带来的不确定性加大，美联储的未来利率路径面临重新评估的压力。密切关注美联储经济展望与美联 储主席鲍威尔的讲话内容，以判断未来货币政策方向。 金瑞期货表示，当前市场风险偏好恢复，但是关税对经济的潜在负面影响并未解除，市场对关税缓解的 乐观预期停留在情绪层面，黄金的避险多头逻辑依然存在，叠加各国央行存在持续买入需求，因而底部 支撑较强。若后续美国经济出现实质性走弱信号，或关税政策进一步恶化，甚至关于关税的谈判细节不 及预期，均可能引发避险情绪反复，为贵金属价格提供新的上行动力。综 ...

巴菲特对美元及财政问题的观点 - 伯克希尔不会为短期财报表现而采取行动，包括应对美元走弱的措施 [1] - 公司拒绝持有可能大幅贬值的货币资产 [1] - 美国的财政问题令人担忧，但这是全球性问题而非美国独有 [1] 日元资产的投资逻辑 - 日本的情况与美国不同，当前借入日元的成本非常低 [1] - 巴菲特暗示日元资产具有相对吸引力 [1]

生产端 - 黄金产量稳步增长，企业通过降低入选品位提升资源利用率 [1] - 海域、纱岭和西岭等重点金矿项目快速推进，推进智能矿山、绿色矿山建设 [1] - 大型黄金集团加快海外并购步伐，境外矿山实现矿产金产量18.485吨，同比增长13.14% [1] - 赤峰吉隆黄金矿业在香港联交所主板上市，成为国内第三家"A+H"双平台上市的黄金企业 [1] 消费端 - 黄金首饰消费需求持续疲软，古法金、硬足金和小克重金饰更受欢迎 [2] - 地缘政治和经济不确定性推动黄金避险需求，金条和金币投资需求大幅增长 [2] - 工业用金受高金价影响呈现小幅下滑趋势 [2] 市场端 - 上海黄金交易所黄金品种累计成交量双边1.60万吨（单边0.80万吨），同比增长4.57%，成交额双边10.70万亿元（单边5.35万亿元），同比增长42.85% [3] - 上海期货交易所黄金品种累计成交量双边5.54万吨（单边2.77万吨），同比增长91.17%，成交额双边30.52万亿元（单边15.26万亿元），同比增长143.69% [3] - 国内黄金ETF持仓增长23.47吨，较2024年一季度增仓5.49吨同比增长327.73%，至3月底持有量为138.21吨 [3] 政策端 - 国家金融监管总局明确保险公司可以开展投资黄金业务试点 [4] - 工商银行北京市分行联合中国人寿完成全国首笔保险资金黄金投资询价交易 [4] 黄金ETF持仓激增原因 - 避险需求增加：国际贸易紧张局势和地缘政治风险推动 [6][7] - 货币政策宽松预期：中国人民银行表示将适时降准降息 [8] - 全球央行购金：波兰央行黄金储备9年增加4倍，中国央行持续增持 [9] - 通胀预期上升：全球经济复苏和宽松货币政策推高通胀预期 [9][10] - 美元走弱：美元指数下跌增加黄金吸引力 [11] - 投资需求增加：黄金ETF资金流入显著，机构看好黄金中长期走势 [12] 数据支持 - 中国人民银行副行长表示将适时降准降息 [13] - 波兰央行黄金储备突破500吨 [13] - COMEX黄金期货价格突破3500美元/盎司 [13] - 国内14只黄金ETF年内净流入资金量超过700亿元 [13] - 全球黄金ETF在3月份流入92吨黄金，价值86亿美元 [13]

美债市场动态 - 近期无明显迹象显示外国投资者大规模抛售美国国债 [1] - 全球投资组合预计将逐步调整 美债风险溢价重置与美元走弱是对风险组合恶化的补偿 [1] - 安全资产供应增加环境下 美债可能面临全球投资组合渐进调整带来的压力 [1] - 外国持仓规模叠加美国特定风险因素 强化了相对风险溢价调整应具有持续性的观点 [1]

文章核心观点 - 高盛全球外汇、利率和新兴市场主管Kamakshya Trivedi认为美元已进入持续长期下跌阶段，黄金价格上涨预示远离美元的趋势，高盛上调年底黄金预测价 [1][2][5] 美元走势 - 美元已进入持续长期下跌阶段，外国投资者正重新评估美元计价资产风险回报 [1] - 美元大部分跌幅体现在兑欧元走势上，日元可能成为下一个受益者，若美国劳动力市场数据走弱，美日汇率可能回到130低位 [2] - 美元走弱趋势将持续，美国经济前景改变、衰退风险高，外国投资者重新评估美国资产风险回报状况 [2] - 虽美元下跌呈长期状态，但因无明显美元替代品，断定美元不再是避险资产还为时过早，美元在全球贸易流中的主导地位将持续一段时间 [3] 黄金走势 - 周二现货黄金创下经通胀调整后的历史新高，突破每盎司3500美元，今年已创下第28个纪录高点 [2] - 黄金价格上涨预示人们渴望从美元资产分散投资到更广泛避险资产，央行推升了对黄金的需求 [3] - 4月14日高盛将年底黄金预测上调至每盎司3700美元，理由是央行需求强于预期以及衰退风险加剧推动ETF流入增加，预计央行月均黄金需求达80吨 [5] - 若央行月均购买量达100吨，高盛估计到2025年底黄金价格可能达每盎司3810美元；若发生衰退，ETF流入量可能回到新冠疫情期间水平，年底前金价可能推升至3880美元附近 [6] - 4月7日高盛分析师认为黄金价格回调是入场机会，继续推荐做多黄金，维持每盎司3300美元的黄金年底预测及3250 - 3520美元的预测区间，风险偏向上行 [6] - 黄金进一步支撑来自新兴市场央行结构性需求以及ETF流入增加，黄金和其他贵金属已被排除在新关税之外，预计特朗普政府未来也不会对其征收关税 [6] 其他事件 - 周三特朗普收回对美联储主席不降息的批评后，美国股市和美元反弹，黄金承压，欧盘时段一度大跌2% [3] - 特朗普表示乐观认为可“大幅”降低对中国商品关税，美财政部长贝森特称相信美中贸易紧张关系将缓和，但谈判未开始且是“艰苦过程” [5] - ONADA的Wong称债券价格未出现看涨耗尽迹象，黄金价格仍有上涨潜力 [5] - 高盛经济学家认为美国未来12个月内陷入衰退的概率为45% [5]